Matt Hougan氏、Bitwise最高投資責任者(CIO)。 コンパイラ:0xjs@ Golden Finance人々がビットコインを評価する際によく犯す間違いがあり、これがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価する原因となっています。先週の夕食中、ファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：ビットコインは20万ドルに上がらなければならないのか、ドルは崩壊しなければならないのか？これは素晴らしい質問です。なぜなら、それは多くの人々がビットコインについて話すときに使用する曖昧な論理を明らかにするからです。私の経験から言うと、彼らはよくこう言います：ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。したがって、ビットコインには価値がある。これらの言葉は間違っていない——ああ、私はCNBCでも似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的に言うと、彼らは二つの異なる論点を混同しています。この混乱は有害です。なぜなら、人々がビットコインの全体的な潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価してしまうからです。これらの議論を分けて、個別に考慮すれば、ビットコインをよりよく理解できるようになります。## 論点1：ビットコインは成功するだろうビットコインを購入する際、あなたが最初に賭けるのはそれが成功することです。私にとって、これはいつかそれが金と肩を並べて広く知られた価値の保存手段となり、さまざまな投資家によって保持されることを意味します。過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。無から有へと発展し、1兆ドルを超える資産となり、世界の60%の大手ヘッジファンドや多くの大手資産管理会社、さらにはいくつかの国に保有されています。牛市と熊市、スキャンダルと突破を経て、さまざまな規制制度を経験しました。現在ではほとんどの人がそれが今後も存在し続けることを認めています。しかし、まだ成熟していません。 今日、ほとんどの機関投資家はまだビットコインを保有していません。 多くの金融機関は、いまだに保有を禁じられています。 メディアはまだそれを信用していません。 そして、多くの人々はまだそれを理解していません。 金といえば、あまり耳にしません。この議論の簡略化されたゼロサムの見方は、ビットコインがゴールドの市場を奪うというものですが、私が考えるに、より可能性が高いのはビットコインが「価値の保管」市場の規模を徐々に拡大することです。私たちの目的に関しては、これは実際には重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルで、黄金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が黄金の半分になるのか、同等になるのか、または黄金の2倍になるのか、新しい投資家層をもたらすのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。したがって、ビットコインへの投資は、それが小さなエコシステム市場から主流市場へと進む現在の道筋に沿って発展し続けることに賭けることを意味します。これは、過去15年間にわたって驚異的なリターンを得ることができた主な原動力でもあります。私は、さらに大きな成長の余地があると思います。（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等になると、1ビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）## 論点2：各国政府は法定通貨を継続的に減価させるだろうビットコインを購入する際、あなたが下す二つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続きお金を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この推論に従えば、これはビットコインやゴールドなどの「価値保存」資産の価値を高めるだけでなく、より多くの投資家がそのような資産を配分することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があります—そして、100日ごとに1兆ドルが増加します。今年、私たちはこの債務を返済するために9千億ドルを費やさなければならず、利息支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると予測しています。私の見解では、このような規模の債務と印刷行為は「価値保存」市場の規模を大幅に拡大するでしょう。投資家はこの狂気の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルに、あるいは100兆ドルに変わる可能性がありますか？明白なことを言わせてください:「価値の保存」市場の規模が今後10年間で3倍になり、ビットコインが市場の7%しか保持していない場合、ビットコインの価格も3倍になります。(私を含むビットコインコミュニティの多くの人々が、ビットコインには従来の「価値の保存」以外の用途があると信じていることは注目に値します。 例えば、いつの日かビットコインは、国際決済のための国内通貨の代替として使われるようになると思います。 このような他のユースケースの引数は、追加の利点としてカウントされます。 ）## 結論：この分析フレームワークがなぜ強力なのかこれらの主張の重要な点は、それらが累積的でありながら、相互に独立しているということです。私が言う相互独立とは、投資家として、あなたが成功するためには、どちらか一方の主張が成立するだけで良いということを指します。想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25％に成長し、他の状況には何の変化もないとします。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務のスパイラル上昇への懸念もありません。素晴らしい！この状況では、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。あるいは、ビットコインの市場シェアが増加しなかったが、「価値の保存」の市場規模が三倍に拡大したと想像してみてください。それも素晴らしいです！そうすれば、ビットコインの価格も三倍に増加するでしょう。もしこの二つのことが起こったら（あの追加の機会も実現すればさらに良いのですが）、本当に素晴らしいです。良いニュースは、私はこれが最も起こりやすい状況だと思っています。したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えは：いいえ、ビットコインが20万ドルに上昇するために、ドルが崩壊する必要はありません。それは、金の現在の市場から少しだけシェアを獲得すれば、その価格に達することができます。しかし、各国政府が自国通貨を乱用し続ける中で、ビットコインは成熟を続けており、この価格に達するだけでなく、それを大きく超える可能性もあります。
Bitwise：ビットコインは20万ドルまで上昇する二重のドライブ
Matt Hougan氏、Bitwise最高投資責任者(CIO)。 コンパイラ:0xjs@ Golden Finance
人々がビットコインを評価する際によく犯す間違いがあり、これがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価する原因となっています。
先週の夕食中、ファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：
ビットコインは20万ドルに上がらなければならないのか、ドルは崩壊しなければならないのか？
これは素晴らしい質問です。なぜなら、それは多くの人々がビットコインについて話すときに使用する曖昧な論理を明らかにするからです。私の経験から言うと、彼らはよくこう言います：
ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。したがって、ビットコインには価値がある。
これらの言葉は間違っていない——ああ、私はCNBCでも似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的に言うと、彼らは二つの異なる論点を混同しています。
この混乱は有害です。なぜなら、人々がビットコインの全体的な潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価してしまうからです。これらの議論を分けて、個別に考慮すれば、ビットコインをよりよく理解できるようになります。
論点1：ビットコインは成功するだろう
ビットコインを購入する際、あなたが最初に賭けるのはそれが成功することです。私にとって、これはいつかそれが金と肩を並べて広く知られた価値の保存手段となり、さまざまな投資家によって保持されることを意味します。
過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。無から有へと発展し、1兆ドルを超える資産となり、世界の60%の大手ヘッジファンドや多くの大手資産管理会社、さらにはいくつかの国に保有されています。牛市と熊市、スキャンダルと突破を経て、さまざまな規制制度を経験しました。現在ではほとんどの人がそれが今後も存在し続けることを認めています。
しかし、まだ成熟していません。 今日、ほとんどの機関投資家はまだビットコインを保有していません。 多くの金融機関は、いまだに保有を禁じられています。 メディアはまだそれを信用していません。 そして、多くの人々はまだそれを理解していません。 金といえば、あまり耳にしません。
この議論の簡略化されたゼロサムの見方は、ビットコインがゴールドの市場を奪うというものですが、私が考えるに、より可能性が高いのはビットコインが「価値の保管」市場の規模を徐々に拡大することです。
私たちの目的に関しては、これは実際には重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルで、黄金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が黄金の半分になるのか、同等になるのか、または黄金の2倍になるのか、新しい投資家層をもたらすのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。
したがって、ビットコインへの投資は、それが小さなエコシステム市場から主流市場へと進む現在の道筋に沿って発展し続けることに賭けることを意味します。これは、過去15年間にわたって驚異的なリターンを得ることができた主な原動力でもあります。私は、さらに大きな成長の余地があると思います。
（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等になると、1ビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）
論点2：各国政府は法定通貨を継続的に減価させるだろう
ビットコインを購入する際、あなたが下す二つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続きお金を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この推論に従えば、これはビットコインやゴールドなどの「価値保存」資産の価値を高めるだけでなく、より多くの投資家がそのような資産を配分することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。
アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があります—そして、100日ごとに1兆ドルが増加します。今年、私たちはこの債務を返済するために9千億ドルを費やさなければならず、利息支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると予測しています。
私の見解では、このような規模の債務と印刷行為は「価値保存」市場の規模を大幅に拡大するでしょう。投資家はこの狂気の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルに、あるいは100兆ドルに変わる可能性がありますか？
明白なことを言わせてください:「価値の保存」市場の規模が今後10年間で3倍になり、ビットコインが市場の7%しか保持していない場合、ビットコインの価格も3倍になります。
(私を含むビットコインコミュニティの多くの人々が、ビットコインには従来の「価値の保存」以外の用途があると信じていることは注目に値します。 例えば、いつの日かビットコインは、国際決済のための国内通貨の代替として使われるようになると思います。 このような他のユースケースの引数は、追加の利点としてカウントされます。 ）
結論：この分析フレームワークがなぜ強力なのか
これらの主張の重要な点は、それらが累積的でありながら、相互に独立しているということです。
私が言う相互独立とは、投資家として、あなたが成功するためには、どちらか一方の主張が成立するだけで良いということを指します。
想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25％に成長し、他の状況には何の変化もないとします。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務のスパイラル上昇への懸念もありません。素晴らしい！この状況では、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。
あるいは、ビットコインの市場シェアが増加しなかったが、「価値の保存」の市場規模が三倍に拡大したと想像してみてください。それも素晴らしいです！そうすれば、ビットコインの価格も三倍に増加するでしょう。
もしこの二つのことが起こったら（あの追加の機会も実現すればさらに良いのですが）、本当に素晴らしいです。良いニュースは、私はこれが最も起こりやすい状況だと思っています。
したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えは：いいえ、ビットコインが20万ドルに上昇するために、ドルが崩壊する必要はありません。それは、金の現在の市場から少しだけシェアを獲得すれば、その価格に達することができます。
しかし、各国政府が自国通貨を乱用し続ける中で、ビットコインは成熟を続けており、この価格に達するだけでなく、それを大きく超える可能性もあります。