ステーブルコイン新戦局——蚂蚁から京東へ、テクノロジー巨人が次々と「印刷」する？

著者：Luke、火星ファイナンス

歴史の車輪が前進する中で、一見目立たない節目が未来を振り返ると、時代全体の転換点であることに気づくことがあります。2025年6月12日、市場にアリペイグループが香港でステーブルコインのライセンスを申請する計画が報じられた時、多くの人々の最初の反応は「また一つの巨頭が参入しただけだ」と思ったかもしれません。しかし、資本市場はより劇的で、より誠実な回答を示しました。

ニュースが出た後、Yunfeng Financial(0376. HK)、株価はロケットのようで、日中で99%近く急騰しました。 その後は後退しましたが、沸騰した油の滴が火に滴り落ちるように、このほとんど狂気のラリーは、デジタル金融の新時代全体に対する市場の想像力を即座に刺激しました。 これは、厳密な財務報告分析に基づいているのではなく、感情のカタルシス、つまり実際のお金で投げかけられた「信任投票」に基づいています。 巨大な船アリが頭を向けて、ステーブルコインの新しい青い海に向かって航海し、その背後に表される巨大な可能性は、エコシステム全体の関係者を黄金のハローの下に浸すのに十分です。

云锋金融の株価の異常変動は、この「爆弾」の威力の最良の証明である。これは、アリペイがステーブルコインに参入することが単なる業界ニュースではなく、巨大な資本を動かし、市場の構造を劇的に変える戦略的信号であることを雄弁に示している。この銃声は、全く新しい金融インフラの時代の構築の正式な始まりを示すものであるかもしれない。

これはもはや「コイン投機」の物語ではなく、支払い、貿易、資産、信頼が世界的にどのように再構築されているかの序章です。そして物語の主人公は、初期のクリプトパイオニアたちというギーク的な色彩を持つ人々から、私たちがよく知るテクノロジーの巨人と金融の正規軍に変わりました。

香港の「陽謀」：規制「サンドボックス」からグローバルデジタル金融ハブへ

蚂蚁が今この瞬間に引き金を引く理由を理解するためには、まず物語が展開される舞台である中国香港に目を向ける必要があります。この街は、デジタル資産の未来に向けて、驚くべき決意と効率性をもって、明確でコンプライアンスのある道を敷いています。

ステーブルコイン条例の施行から約2年半を経て、ステーブルコイン条例の施行は、香港がすべきことは封じ込めや禁止ではなく、受け入れ、主導することであるという、より明確なシグナルを世界に送り出しました。 暗号資産をどのように規制するかをまだ議論している世界の多くの地域とは異なり、香港金融管理局(HKMA)は「恵みと権力」の組み合わせを考え出しました。 一方では、厳格なライセンスシステムの確立を通じて、発行者は「不良マネー」と潜在的なリスクを防ぐために、強力な資本力、健全なリスク管理システム、および100%の準備金サポートを持っている必要があります。 一方、「ステーブルコイン発行者サンドボックスプログラム」を通じて、潜在的な「良いコイン」を積極的に招き育てています。

このような行為は、「陽謀」とも言えるものです。それは巧みに規制を制限からエンパワーメントに転換しています。ステーブルコインにとって、そのライフラインは「安定性」にあり、安定の根底は信頼です。政府による保証のある規制フレームワークは、この信頼を構築するための最も堅固な基盤です。それは市場に伝えます：ここで発行されるステーブルコインは、裏付けとなる資産が実際に確認でき、償還が保障され、投資者の権利が保護されているということです。

Antの前に、JD.com のJD Coin Chain Technology、Yuanbi Technology、および国際的な銀行大手のStandard Charteredは、すでに「カニを最初に食べる人」としてサンドボックスに入っていました。 テクノロジー企業はシナリオとテクノロジーを提供し、金融機関はコンプライアンスとファンド管理の経験を提供して、ステーブルコインのエコシステムを共同で構築するという、それ自体が未来の絵を描いています。 香港の計画は、単に別の暗号通貨取引センターになるだけでなく、ステーブルコインの主要な「コネクター」をつかみ、従来の金融と将来のデジタル経済をつなぐグローバルなコアハブに構築することです。 この確実性のために世界の資本、テクノロジー、才能がビクトリアハーバーに集まるとき、国際金融センターの新たな物語が始まりました。

アリの「二重線戦争」：支払いの海外進出と資産のブロックチェーン化の陰謀

香港に設置されたステージでは、アントグループの登場が特に目を引きます。 さらに興味深いのは、今回浮上したのはアント・グループそのものではなく、その指揮下にある2つのエリート部隊、アント・インターナショナルとアント・デジタル・テクノロジーズが独立して活動していることだ。 これは単純な内部競馬ではなく、2つの戦線が平行しているように見えますが、ステーブルコインの戦略的な高地で完璧な相乗効果を達成する、よく練られた「2つの正面戦争」です。

第一条戦線は、シンガポールに本部を置くアリババ国際が主導しており、その核心は「支払いの海外進出」です。アリババ国際は、Alipay+やWorldFirstなどの核心事業を含んでおり、本質的には巨大なグローバルな支払いと資金清算ネットワークです。公開情報によれば、その処理するグローバル取引額は数兆ドルに達しています。このような膨大な越境取引を処理する巨人にとって、既存の代理銀行モデルに基づく伝統的な越境支払いシステムは、高コスト、遅い速度、不透明なプロセスなど、多くの痛点があります。

ステーブルコインは、これらの問題点を解決する「特効薬」です。 Wanlihuiのサービスを利用し、ヨーロッパの顧客に支払いを行う中国の中小企業を想像してみてください。 従来のモデルでは、お金は複数の銀行によって清算され、交換される必要があり、これには数日かかり、各ステップにはコストがかかります。 ステーブルコインの未来では、この支払いはブロックチェーン上でピアツーピアで、ほぼリアルタイムで、わずかなコストで提供できるようになります。 ステーブルコインは、ここでは価値決済のための効率的で低コストの媒体としての役割を果たします。 アント・インターナショナルのステーブルコイン・ライセンスの申請は、まさにこの未来像を現実のものにし、その巨大な決済ネットワークにより強力な「エンジン」をインストールするためのものです。 以前、Ant InternationalはHSBCのトークン化された預金決済サービスの最初の顧客となり、資本の流れの効率に革命を起こすという野心を明確に示しています。

セカンドフロントは、香港にグローバル本社を置くアントデジタルが運営しており、その中核は「アセットチェーン」です。 アント・インターナショナルが「お金」の流れに着目するなら、アント・デジタルは「モノ」のデジタル化に着目します。 Ant DigitalはAntChainから生まれ、そのコアコンピタンスはブロックチェーン技術と物理産業の組み合わせにあります。 その物理的資産トークン化(RWA)ビジネスは、この戦略の縮図です。

2024年8月、アリペイ数科は朗新グループと協力し、香港で国内初の新エネルギー実体資産に基づくRWAプロジェクトを完成させました。このケースでは、充電スタンドの将来の収益権がパッケージ化され、分割され、ブロックチェーン上のデジタル証明書（トークン）に変換されることで、より広範な投資家が保有し、取引できるようになりました。これにより、実体経済に沈殿している膨大な資産が大いに活性化され、前例のない流動性が提供されました。

しかし、RWAの壮大な物語には、常に重要な欠落部分が存在します：これらのデジタル化された実体資産は、何を使って評価し、取引すべきなのでしょうか？ビットコインやイーサリアムのような価格が激しく変動する暗号通貨を使用すれば、間違いなく巨大なリスクを引き起こし、機関投資家は尻込みしてしまいます。一方、ステーブルコインこそがこの問題への完璧な答えです。コンプライアンスがあり、価値が安定したデジタルドルやデジタル香港ドルは、RWA市場において最も理想的な取引媒体および評価単位です。

これまでのところ、Antの「2つの正面戦争」の論理的な閉ループが形成されています:Ant Digitalは、テクノロジーを使用して大量の物理資産(RWA)をブロックチェーンに移動し、新しいデジタル資産の「棚」を作成します。 一方、Ant Internationalは、準拠したステーブルコインを発行および運用することにより、このシェルフに信頼性の高い「値札」と効率的な「キャッシャー」を提供します。 2つのフロントは互いにサポートし合い、資産側から資本側まで完全なデジタル金融エコシステムを共同で構築します。 これは、単純な支払いや技術的なレイアウトからはほど遠いものですが、将来の金融市場インフラストラクチャを深く再構築するものです。

蟻にとどまらない：巨頭が集結する「新大陸」レース

私たちがカメラをアリから引き離すと、このコースにはすでに重量級選手がひしめき合っていることがわかります。これはアリの独り舞台ではなく、世界的に新旧の巨頭が参加する「新大陸」発見の競争です。

中国本土では、アントと並ぶ別のハイテク大手である JD.com が、JDコインチェーン技術を通じて、すでに香港金融管理局のステーブルコインサンドボックスに名を連ねています。 そのテストシナリオは、クロスボーダー決済、投資取引、小売決済に直接焦点を当てており、電子商取引と金融エコシステムにおけるステーブルコインの大きな可能性も見ていることを示しています。 その後、XiaomiのAirstar Bankが提携を発表し、Web3をめぐる主要なインターネット企業間の垂直的および水平的な協力の序章が開かれました。 長年にわたり決済分野に深く関わってきたLianlian Digitalは、世界中で65の支払いライセンスを保有しているだけでなく、香港仮想資産取引プラットフォーム(VATP)ライセンスも取得しており、ステーブルコインプロジェクトの専門チームを設立したというニュースは、「支払い+取引+ステーブルコイン」のフルリンククローズドループが進行中であることを示しています。

世界を見渡すと、この競争の熱気は過去のものを超えています。決済の巨人PayPalはすでに自社のドルステーブルコインPYUSDを発表し、決済や送金のシーンでの利用を積極的に拡大しています。クレジットカード組織のマスターカードとビザも、ステーブルコイン発行者との提携を通じて、デジタル通貨の決済能力をその広大なグローバル商業ネットワークに統合する可能性を探っています。一方で、アメリカ、シンガポール、ルクセンブルク、さらには韓国も、自国のステーブルコイン規制フレームワークを整備する速度を加速させています。

このグローバルなレースは、あるトレンドを明確に示しています：ステーブルコインは深い「アイデンティティの変化」を経験しています。これは、初期の暗号世界内部でヘッジや取引に使用されていた「チップ」から、主流の金融およびテクノロジー界によって広く認識され、実世界の経済活動を担うことができる「デジタル現金」へと進化しています。その核心的な価値は、もはや投機的なものでなく、金融ツールとして効率を向上させ、コストを削減し、新しい市場を創出する上での巨大な潜在能力を示しています。

この視点から見ると、香港の「ステーブルコイン条例」やアリペイ、JD.comの相次ぐ参入は、孤立した出来事ではありません。それらは、グローバル金融システムのデジタル化、スマート化の波の必然的な産物です。この波の核心は、技術によって信頼メカニズムを再構築し、コードを用いてより効率的な価値ネットワークを構築することです。この壮大な変革の中で、誰が最初にコンプライアンスがあり、高効率で、アプリケーションシーンが豊富なステーブルコインエコシステムを構築できるかが、次世代のグローバル金融競争で最も有利な位置を占めることになります。

結論：水滴が海に集まるとき

2025年のこの夏を振り返ると、アリペイグループが香港でのステーブルコインライセンスを申請した動きは、静かな湖面に投じられた石のようであり、引き起こされた波紋は人々の最初の想像をはるかに超えるでしょう。それが示すのは、デジタル資産が「草野時代」に別れを告げ、正式に「正規軍」が主導する建設段階に入ることです。

これはもはや単なる企業や技術の突破ではなく、全体の金融パラダイムの進化に関するものです。ステーブルコインという橋がしっかりと築かれたとき、数兆の実物資産が目覚め、前例のない流動性を得ることができるでしょう。世界中の中小企業のオーナーは、ほぼゼロコストの即時国際決済サービスを享受できるようになります。一般の投資家も、より安全で便利にグローバルな資産配分に参加できるようになるでしょう。

安定した通貨の究極の形態は、今日私たちが使用している電子決済のように、無感覚に日常の経済活動の毛細血管に溶け込み、デジタル経済時代に欠かせない水と電気となるかもしれません。そして、アリペイ、JD.com、PayPalといった今日の先駆者たちは、その未来のために最初の基礎を築いているのです。コード、資産、信頼が共同で構築するこの新しい大陸は、その広さと豊かさが、今日の私たちの想像をはるかに超える可能性があります。歴史の序章はすでに書かれています。そして、壮大な本文は、私たち全員がそれを証言し、参加するのを待っています。