Coinbaseが秘策を明かす：コンプライアンス派生とビットコイン運用カードが暗号化の状況をどのように再構築するのか？

世界市場が地政学的な衝突で動揺する中、Coinbaseは年次サミットで2つの戦略的製品を発表しました：CFTCによって規制される永続的な先物取引とアメリカン・エキスプレスとの提携によるビットコインキャッシュバッククレジットカード。

執筆：ルーク

今日、イスラエルのイラン空爆による衝撃波が市場に浸透する中、世界のリスク資産は恐ろしい暴落を経験しました。東京からニューヨークまで、恐怖感が野火のように広がり、金とドルが唯一の避難所となりました。ビットコイン、この一度「デジタルゴールド」と称された新興資産も例外ではなく、価格は急落しました。

正是在こうした風声鶴唳の不景気な雰囲気の中で、アメリカの暗号世界の「顔」Coinbaseは、この時期、年次サミットでほぼ同時に2枚の非常に拡張的なカードを打ち出しました。1枚はウォール街の中心に向けて、もう1枚はアメリカの中産階級の日常生活に正確に埋め込まれました。

この2つのカードはそれぞれ、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されている永続的な先物取引と、アメリカン・エキスプレス（American Express）との提携で最大4%のビットコインキャッシュバックを提供するクレジットカードです。

これらの二つのニュースを孤立して見るなら、人々はおそらくそれを単なる製品ラインの拡張と解釈するでしょう。しかし、私たちが視点を広げ、これらを後ETF時代と後FTX時代の壮大な物語の背景に置くと、これは単なる「新商品投入」ではなく、計画された「ノルマンディー上陸作戦」であることがわかります。Coinbaseは、緻密に計画された「挟撃攻勢」を通じて、アメリカだけでなく、世界の暗号金融の地図を根本的に書き換えようとしています。

「招安」野馬：暗号世界のエンジンにコンプライアンスの車輪を装着する

Coinbase のこの行動の衝撃を理解するためには、まず「永続先物」という野生の馬が暗号世界でどれほど重要な役割を果たしているのかを理解する必要があります。

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世界の暗号通貨市場の取引量の75%以上はデリバティブによって貢献されており、永久先物(または「永久契約」)はこれの王様です。 有効期限がない従来の先物とは異なり、トレーダーは「資金調達率」と呼ばれる独創的なメカニズムを通じて、長期間ポジションを保持し、価格をスポット市場に固定することができます。 この設計は、一般的な高レバレッジと相まって、トレーダーに大きな柔軟性と資本効率を提供し、市場のボラティリティを捉えるための究極のツールとなっています。 永久契約は、暗号取引の世界の「ターボエンジン」であり、パワー、スピード、そして抗しがたい誘惑に満ちていると言えます。

しかし、これまで、この強力な勢力は米国の規制レーダーの外に存在していました。 その高リスクの性質と複雑な財務構造のために、米国の投資家はしばしば曖昧な規制のあるオフショア取引プラットフォームに足を踏み入れなければなりません。 これは資本流出を引き起こしただけでなく、隠れた巨大な危険性も埋もれさせました - FTXの破綻は、この規制の欠如のリスクに対する最も痛ましい警告です。 世界的な業界の地震により、法律の外で資産を保管していた無数の投資家が家を失い、米国の規制当局は、「ブロック」するよりも効果的に「ブロック」する方が良いことを認識しました。

このような背景の中で、Coinbase のコンプライアンス永続先物が登場しました。それが行うことは、本質的に巧妙な「招安」です。製品は永続契約の「期限なし」という核心的な魅力を保持していますが、マージン要件から清算メカニズムまで、その全ての運用プロセスを CFTC の規制枠組みに厳格に置いています。これは単に取引場所を海外からアメリカに移したように見えますが、実際にはその意味は深遠です。

CFTCの支持は、主流金融の殿堂への「公式認証」のようなものです。それは市場に明確な信号を送ります：永久契約はもはや影の中のギャンブルツールではなく、正式な投資ポートフォリオに組み込むことができる、認められた金融派生商品です。これは、大金を握りながらオフショアプラットフォームに対して懸念を抱く機関投資家、ヘッジファンド、専門トレーダーにとって、待望の扉を開きました。彼らはついに自分たちが慣れ親しんだ土地で、コンプライアンスのある方法で、かつての「ウォール街の狼」を操ることができます。

Coinbaseの動きは、暗号デリバティブ取引を非アメリカの現象にするつもりはないという宣言の履行です。 海外から数十億ドルの取引資本を引き渡すと予想されているだけでなく、米国市場におけるBinanceやBybitなどのオフショア競争相手の魅力も損なっています。 暗号の世界の中心で最も活発な戦場で、「アメリカのホームフィールド」と「コンプライアンスとセキュリティ」を表すバナーを立てました。

「トロイの木馬」：ビットコインで静かに支払いの高地を占領する

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もし永続先物がCoinbaseのプロフェッショナル取引市場への正面攻撃だとすれば、アメリカン・エキスプレスとのコラボレーションによるクレジットカードは、より巧妙な「側面攻撃」のようなものであり、日常の福利に巧妙に偽装された「トロイの木馬」です。

暗号通貨キャッシュバッククレジットカードは新しいものではありません。BlockFiの失敗やCrypto.comの探索がありました。しかし、Coinbaseのこのカードの違いは、提携先とリターンの強さが指し示す戦略的野心にあります。

まず、パートナーはアメリカン・エキスプレスです。 VisaやMastercardのようなマスネットワークではなく、Amexはハイエンドの顧客ベース、高額な支出シナリオ、優れたサービス体験で常に知られています。 Coinbaseのターゲットユーザーは、もはや初期のオタクや投機家ではなく、強力な購買力、生活の質、新興金融商品への開放性を持つ米国のバックボーンであるという宣言です。 このカードは、ビットコインの保有を「サブカルチャー」の行動から、ハイエンドの出張や絶妙なライフスタイルにマッチする「ステータスシンボル」に引き上げようとしています。

第二に、なんと4%のビットコインリベート、これは非常に致命的な数字です。 従来のクレジットカード市場では、2%の無差別キャッシュバックを提供できる「ゴッドカード」はすでに「ゴッドカード」であり、Coinbaseはこの数を直接倍増してビットコインに還元しており、長期的に上昇する可能性があります。 ユーザーにとっては、コーヒーを飲むときも請求書を支払うときも、カードをスワイプするたびに、ほとんど存在しない方法で暗号ポートフォリオに受動的に追加されていることを意味します。 この「消費は投資である」モデルは、一般の人々がビットコインの世界に入るためのしきい値と心理的抵抗を大幅に減らします。

より深い論理は、このカードを「Coinbase One」メンバーシップシステムに深く結びつけることにあります。 このカードは誰でも利用できるわけではありませんが、年会費49.99ドルのメンバー限定ボーナスです。 このコンボは、AmazonのPrimeメンバーシップシステムと同じようにプレイされます:魅力的なコア特典(Primeの送料無料、Coinbaseカードのビットコイン報酬)を通じて、ユーザーはメンバーシップ料金を支払うことをいとわず、それによって彼ら自身のエコシステムにロックし、その後、取引手数料なし、ステーキング収益ボーナス、ウォレットガス補助金などの一連の付加価値サービスを通じて、ユーザーの粘着性を継続的に高めます。

ビットコインの報酬は、ユーザーのCoinbaseウォレットに直接入金され、これが最後の仕上げです。 これにより、このカードのためにユーザーが生成した暗号資産が、Coinbaseプラットフォーム内で自然に決済されます。 これらの沈殿資産は、プラットフォームの取引の深さと流動性の基礎であるだけでなく、将来のより多くの金融サービス(貸付やウェルスマネジメントなど)のための貴重な資本でもあります。 この「トロイの木馬」は、Coinbaseに質の高い新規ユーザーを着実にもたらしただけでなく、知らず知らずのうちに彼らの消費行動をCoinbaseのバランスシートに結びつけていました。

終局の戦い：取引所から「暗号世界のモルガン・スタンレー」

永続契約という「正規軍」とクレジットカードという「奇兵」を同じ戦略マップに置いたとき、Coinbaseの「ハサミ攻撃」が明確に浮かび上がる。

内部的には、ユーザーコミュニティにとって完璧なクローズドループを実現します。 永久契約は、高リターン、高リスク、頻繁な取引を追求する「高速マネー」を目的としています。 ビットコインリベートカードは、長期間保有し、着実に価値を高め、低頻度で運用したい「スローマネー」を提供します。 最もアグレッシブなレバレッジトレーダーから最も保守的なパッシブ投資家まで、Coinbaseはあらゆるスペクトルの暗号ユーザーに手を差し伸べようとしており、彼らが他の場所を探すことなく、プラットフォーム内で必要なすべてのツールを見つけられるようにしています。

外部的には、コンプライアンスに対する比類のない障壁を生み出します。 デリバティブ市場であろうと決済分野であろうと、Coinbaseは、トップ規制当局(CFTC)と最も権威のある伝統的な金融パートナー(アメリカン・エキスプレス)と深く協力することを選択しました。 これにより、比類のない信頼の支持を得ただけでなく、競合他社の参入障壁も大幅に引き上げられました。 当面の間、米国市場におけるCoinbaseの地位に挑戦したいプラットフォームは、この2つの山を越えなければなりません。

最近、CoinbaseがS&P 500指数に組み込まれるという噂や、ShopifyやStripeと協力してUSDC決済を推進することが実現したことは、すべて同じ目的を指しています：彼らはもはや単なる「暗号通貨取引所」として満足していません。彼らの野望は、デジタル資産時代の「モルガン・スタンレー」になることです——投資銀行（デリバティブ取引）、商業銀行（決済と貯蓄）、資産管理（ステーキングとウォレットサービス）を統合したオールインワンの金融巨人です。

「ダブルキング爆弾」の打ち上げは、この壮大な旅の最も重要なステップです。 これは、米国の暗号通貨が「オルタナティブ資産」から「メインストリームアロケーション」へのエッジからセンターへの収束を、前例のないスピードと深さで加速していることを示しています。 Coinbaseが開始したこのキャンペーンは、短期的には市場に大きなボラティリティを引き起こさないかもしれませんが、業界全体のゲームの基本的な構造とルールを再形成しています。 将来の暗号の世界では、競争の焦点はもはや誰のコードがより分散化されているかではなく、誰が新旧の金融大陸の間に最も強力で、最も便利で、最も魅力的な橋を築くことができるかにあります。

そして、Coinbaseは、永続的な契約とアメックスカードを用いて、この橋のために最も重く、最も重要な二つの基礎を築きました。