ビットコイン庫会社の熱潮から見るビットコイン価格停滞の三大根源

著者:Steven Ehrlich 出典:unchainedcrypto 翻訳:Shanoba, Golden Finance

いくつかの企業がビットコインを購入するために数十億ドルを調達しているにもかかわらず、なぜ価格はこの熱潮を反映できないのか？

過去数週間、暗号業界は、新しいタイプの上場企業であるビットコイントレジャリーコーポレーションに関するニュースで溢れかえっています。 これらの企業の主な事業は、資金を調達し、その資金の大部分を暗号通貨、特にビットコインの購入に費やすことです。 4月初旬以降、このような企業は約113億ドルを調達しており、そのほとんどがビットコインに投資される予定です。

熱狂が白熱に近いという事実にもかかわらず、ビットコインの価格が予想通りに上昇しなかったのは奇妙です。 ビットコインは現在、史上最高値の111,814ドルまであと一歩ですが、価格は1か月以上にわたって100,000ドルから110,000ドルの間で推移しています(執筆時点では108,855ドル)。

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もし数十億ドルが間もなく流入するのであれば、特にビットコインを支持する政府のもとで、ビットコインは新たな高みへと向かうべきだと人々は考えるべきでしょう。しかし、複数の専門家がインタビューで述べたところによれば、実際にはそうではなく、ビットコインが13万から15万ドルに達するにはまだ時間がかかる可能性があります。

以下はビットコインがなかなか突破できない3つの重要な理由です：

個人投資家の関心の欠如

過去の暗号通貨のブルマーケットでは、最終的に崩壊しても通常は強い個人投資家の参加熱潮が伴いました。下のGoogleトレンドのグラフを見てみましょう。青い線は「bitcoin」の検索量を示し、赤い線は「crypto」の検索量を示しています。パンデミック中と2024年の下半期（トランプが暗号通貨を全力で支持していた時）には検索量が急増しましたが、現在は徐々に減少しています。

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**なぜ個人投資家は興味を持てないのか？**理由は多々あります。例えば、人々はビットコインがすでに歴史的な高値を記録したと考えており、現在は調整があるかもしれないと感じています。また、「暗号資産保管会社」の運営モデルや利益の論理について理解が不足していることもあります。

NFTやミームコインの熱狂とは異なり、これらのレバレッジ上場ヘッジファンドは、大衆の想像力を掻き立てることができませんでした。 サタデー・ナイト・ライブ(SNL)2021で、ピート・デヴィッドソンとジャック・ハーロウが主演するNFTの風刺的な寸劇が特集されたのを覚えていますか? そして、2024年にはセレブリティのミームコインが大量に登場するのでしょうか?

インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、「これらの金庫会社は、需要の源泉であり、流動性の量をある程度減らすため、ビットコイン価格にプラスの影響を与えています。理論的には、価格にとって良いことです」と述べています。 しかし、なぜもっと大きな後押しがなかったのでしょうか? このことから、これらの企業以外の市場の需要が減少しているのではないかという疑念が湧いてくる。 ”

流動性は循環利用され、新たに注入されるものではない

「流動性」の問題はより複雑です。

暗号資産に長く携わってきた人なら、そもそもSushiSwapがUniswapから流動性を吸い上げるために使用した戦略として、「ヴァンパイアアタック」という言葉を覚えているかもしれません。 今、似たようなことが起こっています。 プライマリーブローカーの取引責任者によると、これらの新しい金庫会社に投資する機関の多くは、実際にはビットコインを現金で販売して企業の株式を購入しています。 言い換えれば、暗号市場に流入する新しいお金の実際の量は、予想よりもはるかに少ないです。

例として、「私が会社の財源に10億ドルのビットコインを寄付したとしましょう。 このビットコインを購入した人は、実際に市場にお金を投入したのではなく、「昨日のビットコイン」を購入したのです。 市場の価格反応はすでに起こっています。 ”

宣伝は熱心ですが、実際の購入はまだ行われていません

多くの企業が大規模な資金調達やコイン購入計画を発表したとしても、それが彼らがすぐにビットコインを購入したことを意味するわけではありません。

たとえば、ビットコインマガジンの創設者であるデビッドベイリーによって設立された暗号保管会社であるナカモトは、ビットコインを購入するために7億ドル以上を調達したと発表しました。 では、現在、どのくらいのビットコインを保有しているのでしょうか? わずか230万ドル - 取引はまだ完了しておらず、第3四半期まで完了しないと予想されているためです。

これはまた、これらの企業の非常に不透明な購買行動というより大きな問題も明らかにしています。

「例えば、マイクロストラテジーがATMを通じて10億ドルを調達すると発表すれば、誰もがそのお金をすぐにビットコインの購入に使うことを知っています」と、あるトレーダーは述べています。 ETFはより透明性が高く、通常、同日または翌日に資金の流れを開示します。 大量の流入があると、市場は反応します。 ”

しかし、これらの保管会社は異なります。 「発表された取引の一部は完了までに3か月かかります。銀行がプロジェクトを宣伝しても、市場はこれらのビットコインが実際にいつ購入されるかを本当に知らないため、価格がすぐに反応するのは難しいです。」 ”

まとめ：ビットコインは新しい触媒を必要とする

「暗号通貨の熱狂」は盛り上がっているものの、まだ本当の新しい需要の駆動には至っていない。Fairlead Strategiesの創設者であるKatie Stocktonは、「短期的には、ビットコインは10万ドルから108,000ドルの間で数週間にわたり振動している。我々は抵抗レベルが引き続き機能する可能性があると考えているため、短期的には突破しないだろう。」と指摘している。

彼女は、ビットコインが108,000ドルから109,000ドルの上で数週間連続して安定しない限り、市場には調整リスクが依然として存在すると付け加えました。

この一次ブローカーもストックトンの見解に同意しています。「現在の価格帯では取引が非常に困難です。私たちのクライアントは、このレンジ相場に対して一般的に失望しています。なぜなら、私たちは伝統的にボラティリティと流動性が低い夏に入ろうとしているからです。」

言い換えれば：ビットコインは短期的には、恐らく「原地踏み状態」だ。

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今週のチャート：ビットコイン vs 暗号資産保管会社の過去1ヶ月のパフォーマンス（ビットコインを1億ドル以上保有している会社のみを含む）

すべての暗号保管会社が大金を稼ぐ価値があるわけではありません。 実際、過去1か月で、ビットコインは最も価値のある暗号保管会社のほぼ半数を上回っています。 それにもかかわらず、これらの企業はすべて現在、純資産価値(NAV)を上回って取引されており、これは彼らがまだプレミアムで取引されていることを意味します。

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週間数値:27.26%

分散型取引所（DEX）と中央集権型取引所（CEX）の取引量の比率が歴史的最高水準に達しました——27.26%。この成長は主にデリバティブ取引所Hyperliquidから来ており、その市場シェアは急速に拡大し、現在は**10.38%**に達し、自身の歴史的最高水準を更新しました。

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