# グローバルステーブルコイン市場はコンプライアンス加速期に入る：アメリカと香港の規制フレームワークの比較分析米国上院と香港の立法会は、今週、ほぼ同時にステーブルコイン規制に向けた重要な一歩を踏み出しました:米国はGENIUS法の手続き動議を圧倒的多数で可決し、最初の連邦ステーブルコイン法案への道を切り開きました。 香港はステーブルコイン法案の第3読会を通過し、アジア太平洋地域で初めてステーブルコインのライセンスシステムを確立する管轄区域となりました。 東洋と西洋の立法リズムの重なりの度合いは、タイミングの偶然の衝突であるだけでなく、将来の金融言説のための戦略的な競争を反映しています。! [東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法潮流が新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-20e52eccc82957d52602674d54bad911)## ステーブルコイン市場の潜在能力は巨大：2030年には取引量が百万億ドルを突破する可能性市場統計によると、ステーブルコインの現在の世界市場価値は2,500億ドル近くで、過去5年間で22倍以上に増加しています。 2025年初頭以降、オンチェーン取引量は3兆7,000億ドルを超え、通年で10兆ドルに近づくと予想されています。 USDTやUSDCに代表される米ドルステーブルコインは、新興国市場での取引送金に広く利用されており、一部の地域では従来の決済システムを超える利用規模となっています。 ステーブルコインは、限界資産から、グローバルな決済ネットワークとソブリン競争の主要なノードに上昇しました。専門的な計算モデルを参照し、現在の規制シグナルと機関投資家の資本態度を組み合わせると、ステーブルコインの回転率を基本的に変更しないという前提の下で、グローバルなコンプライアンスフレームワークの段階的な展開と機関や個人による広範な採用という楽観的なシナリオの下で、世界のステーブルコイン市場の供給は2030年に3兆米ドルに達し、月間オンチェーン取引量は9兆米ドルに達し、年間総取引量は100兆米ドルを超える可能性があります。 これは、ステーブルコインが従来の電子決済システムと競合するだけでなく、グローバルな清算ネットワークにおいて構造的かつ基本的な位置を占めることを意味します。 時価総額の観点から見ると、ステーブルコインは国債、現金、銀行預金に次ぐ「第4のタイプの基本通貨資産」になります。この成長トレンドの下では、ステーブルコインの準備金構造もマクロ経済に大きなフィードバック効果をもたらすことは注目に値します。 現在のステーブルコインの規模は、満期を迎える米国短期債の約3%を吸収しており、海外の米国債券保有者のランキングでは19位にランクされています。GENIUS法が流動性の高い米ドル資産の100%を準備金として明示的に要求していることを考えると、短期の米国債が主要な選択肢と見なされています(主流のステーブルコインの現在の準備資産の80%以上が米国債に関連しています)。 50%の配分を見積もると、時価総額3兆ドルは、少なくとも1兆5,000億ドルの米国の短期債務ニーズに相当します。 これは、中国や日本などの主要な海外ソブリンバイヤーが現在保有している米国債に近く、ステーブルコインは米国財務省の「最大の隠れ債権者」になると予想されています。! [東洋と西洋はステーブルコインのために話す権利を競う:米国と香港の立法の潮流は新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-20920c2c9318f0a6b1c0750cbaaac1f9)## 米国と香港のステーブルコイン規制フレームワークの比較：意見の相違の中の合意アメリカと香港は立法の道筋や一部の詳細において違いがあるものの、"法定通貨による担保、十分な準備金、ライセンス発行"といった基本原則において高い合意が形成されています。GENIUS法は、ステーブルコインが投資属性を持つ金融商品に進化するのを防ぐことを目的として、米ドルなどの不換紙幣にペッグされ、1:1の償還を約束し、利息収入を伴わないステーブルコインを「有料ステーブルコイン」に制限し、非セキュリティ属性を強調しています。 香港は、完全な1対1のペギングを確保することを前提に、当面の間、利息収入とアンカリング構造を制限しておらず、米ドルが支配するステーブルコイン市場に新たな道を切り開き、将来のイノベーションの余地を確保しようとしています。準備要件に関しては、米国と香港の両方が十分に高流動性資産を担保することを要求していますが、GENIUS法案は適格準備資産の種類を明確に限定しており、T-Bills、現金、レポ取引などが含まれ、毎月の監査が要求されています。香港も監査と隔離保管を要求していますが、準備資産の種類は完全には限定されていません。制度構造に関しては、GENIUS法は「連邦と国家」のデュアルトラックシステムを採用しており、ステーブルコインの発行に3つの道筋を提供しています。 ノンバンク機関は、OCCに申請して連邦政府の認可を受けた発行者になるか、州の規制当局を通じてライセンスを取得することができます。 香港では、HKMAはHKMAによってライセンスされており、ステーブルコイン発行者が香港ドルに固定されているか、ステーブルコイン発行者が香港に拠点を置いているかどうかに関係なく、香港の人々に積極的にサービスを提供している限り、ライセンスを申請するにはライセンスが必要です。海外の発行者の管理に関しては、GENIUS法は、米国市場での無認可の海外ステーブルコインの流通を明示的に禁止し、財務省が「非準拠のステーブルコインのリスト」を設定する権限を与え、米国のデジタル資産サービスプロバイダーを介した流通経路をブロックしています。 一方、香港は、主に香港ドルに固定されたステーブルコインに焦点を当てており、香港ドル以外のステーブルコインにも開放されています。これらの制度的な違いの背後には、ステーブルコインのポジショニングにおける2つの場所の異なる要求が反映されています。 米国は、米ドルの優位性を維持し、財政構造的資金調達のニーズに応えることに注力し、ステーブルコインがチェーン上の米ドルの延長となることを推進しています。 一方、香港は、現地の財政の安定性を損なうことなく、グローバルなWeb3プロジェクトを誘致することを望んでおり、多くの詳細に政策の柔軟性の余地を残し、管理された、オープンで互換性のあるアジア太平洋地域のコンプライアンスイノベーションの実験場を作ることを目指している。## ステーブルコインの規制がWeb3エコシステムにどのように影響するか？ステーブルコインの規制が実施される真の意義は、Web3の大規模な採用のために支払いと決済の基盤を提供することにあります。DeFi分野では、主流のステーブルコインはオンチェーン金融イノベーションの重要な決済資産となっていますが、これまで明確な法的地位や説明責任のメカニズムが欠けていたため、機関投資家が直接参加することは困難でした。 Genius Actなどのステーブルコイン規制の枠組みが次々と実施されれば、準拠した発行者が提供するステーブルコインが「準拠したDeFi」の中核となり、より多くのKYC、AML、資産識別モジュールがプロトコルに組み込まれ、分散型金融は徐々に「監査可能なオンチェーン金融ネットワーク」へと進化していきます。Web3決済システムでは、ステーブルコインの監督の実施により、過去の支払いシナリオと資産流通の間の灰色の境界が破られ、ステーブルコインは真に「取引仲介者」から「支払いチャネル」に移行します。 Visaがステーブルコインの累計決済額が2億2,500万米ドルを超えたと発表して以来、多くの決済技術企業がステーブルコインをマーチャント決済プロセスに次々と組み込んでいる一方で、Web3ウォレットはステーブルコインをデフォルトの決済資産として使用して、リチャージ、チップ、サブスクリプションなどのマイクロペイメントシナリオを拡大していることが観察されています。 オンチェーン決済は「クリプトサークル転送ツール」から「エンタープライズレベルの金融インターフェース」に変化しており、この変革にはコンプライアンスが必要な前提条件です。より深い変化は、グローバルな清算構造の再構築にあります:ステーブルコインは1:1のレベルで不換紙幣に固定され、現地通貨とオンチェーン資産との間の接続を開くと同時に、銀行口座システムに依存しないと同時に、「ピアツーピア」の清算を達成することができます。 つまり、将来的には、クロスボーダー決済、オンチェーン取引融資、現物資産のデジタル配当分配などのシナリオにおいて、ステーブルコインが資本循環ハブとして従来の銀行に取って代わる可能性があるということです。これまで、業界がWeb3の大規模な採用について議論したとき、技術的なブレークスルーやユーザーエクスペリエンスに重点を置きすぎて、原資産の正当性という重要な要素を無視することがよくありました。 今日、準拠したステーブルコインは「パズルの最後のピース」を提供します:それはシステムによって認識される取引資産であるだけでなく、オンチェーン流通のプログラマビリティも備えています。 米ドルと香港ドルのデジタルミラーであるだけでなく、DeFiプロトコルやNFT取引に直接適用することもできます。実際、ステーブルコインはWeb3の付属物ではなく、ステーブルコインをメインストリームに押し上げる主要な推進力の1つです。 コンプライアンスに準拠したステーブルコインのサポートにより、物理資産のデジタル取引からオンチェーンの給与計算まで、国境を越えた清算からWeb3決済インターフェースまで、ステーブルコインはオンチェーン経済の大規模な普及を促進する「インフラストラクチャ資産」になります。! [東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法の潮流が新しい世界金融秩序を再形成する](https://img.gateio.im/social/moments-58cecc0aa8e5bd4e2bf0a726715c718a)
米国と香港のステーブルコイン規制が同時に進行中：2030年には世界のステーブルコイン出来高が100兆ドルを超える可能性がある
グローバルステーブルコイン市場はコンプライアンス加速期に入る：アメリカと香港の規制フレームワークの比較分析
米国上院と香港の立法会は、今週、ほぼ同時にステーブルコイン規制に向けた重要な一歩を踏み出しました:米国はGENIUS法の手続き動議を圧倒的多数で可決し、最初の連邦ステーブルコイン法案への道を切り開きました。 香港はステーブルコイン法案の第3読会を通過し、アジア太平洋地域で初めてステーブルコインのライセンスシステムを確立する管轄区域となりました。 東洋と西洋の立法リズムの重なりの度合いは、タイミングの偶然の衝突であるだけでなく、将来の金融言説のための戦略的な競争を反映しています。
! 東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法潮流が新しい世界金融秩序を再形成する
ステーブルコイン市場の潜在能力は巨大：2030年には取引量が百万億ドルを突破する可能性
市場統計によると、ステーブルコインの現在の世界市場価値は2,500億ドル近くで、過去5年間で22倍以上に増加しています。 2025年初頭以降、オンチェーン取引量は3兆7,000億ドルを超え、通年で10兆ドルに近づくと予想されています。 USDTやUSDCに代表される米ドルステーブルコインは、新興国市場での取引送金に広く利用されており、一部の地域では従来の決済システムを超える利用規模となっています。 ステーブルコインは、限界資産から、グローバルな決済ネットワークとソブリン競争の主要なノードに上昇しました。
専門的な計算モデルを参照し、現在の規制シグナルと機関投資家の資本態度を組み合わせると、ステーブルコインの回転率を基本的に変更しないという前提の下で、グローバルなコンプライアンスフレームワークの段階的な展開と機関や個人による広範な採用という楽観的なシナリオの下で、世界のステーブルコイン市場の供給は2030年に3兆米ドルに達し、月間オンチェーン取引量は9兆米ドルに達し、年間総取引量は100兆米ドルを超える可能性があります。 これは、ステーブルコインが従来の電子決済システムと競合するだけでなく、グローバルな清算ネットワークにおいて構造的かつ基本的な位置を占めることを意味します。 時価総額の観点から見ると、ステーブルコインは国債、現金、銀行預金に次ぐ「第4のタイプの基本通貨資産」になります。
この成長トレンドの下では、ステーブルコインの準備金構造もマクロ経済に大きなフィードバック効果をもたらすことは注目に値します。 現在のステーブルコインの規模は、満期を迎える米国短期債の約3%を吸収しており、海外の米国債券保有者のランキングでは19位にランクされています。
GENIUS法が流動性の高い米ドル資産の100%を準備金として明示的に要求していることを考えると、短期の米国債が主要な選択肢と見なされています(主流のステーブルコインの現在の準備資産の80%以上が米国債に関連しています)。 50%の配分を見積もると、時価総額3兆ドルは、少なくとも1兆5,000億ドルの米国の短期債務ニーズに相当します。 これは、中国や日本などの主要な海外ソブリンバイヤーが現在保有している米国債に近く、ステーブルコインは米国財務省の「最大の隠れ債権者」になると予想されています。
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米国と香港のステーブルコイン規制フレームワークの比較：意見の相違の中の合意
アメリカと香港は立法の道筋や一部の詳細において違いがあるものの、"法定通貨による担保、十分な準備金、ライセンス発行"といった基本原則において高い合意が形成されています。
GENIUS法は、ステーブルコインが投資属性を持つ金融商品に進化するのを防ぐことを目的として、米ドルなどの不換紙幣にペッグされ、1:1の償還を約束し、利息収入を伴わないステーブルコインを「有料ステーブルコイン」に制限し、非セキュリティ属性を強調しています。 香港は、完全な1対1のペギングを確保することを前提に、当面の間、利息収入とアンカリング構造を制限しておらず、米ドルが支配するステーブルコイン市場に新たな道を切り開き、将来のイノベーションの余地を確保しようとしています。
準備要件に関しては、米国と香港の両方が十分に高流動性資産を担保することを要求していますが、GENIUS法案は適格準備資産の種類を明確に限定しており、T-Bills、現金、レポ取引などが含まれ、毎月の監査が要求されています。香港も監査と隔離保管を要求していますが、準備資産の種類は完全には限定されていません。
制度構造に関しては、GENIUS法は「連邦と国家」のデュアルトラックシステムを採用しており、ステーブルコインの発行に3つの道筋を提供しています。 ノンバンク機関は、OCCに申請して連邦政府の認可を受けた発行者になるか、州の規制当局を通じてライセンスを取得することができます。 香港では、HKMAはHKMAによってライセンスされており、ステーブルコイン発行者が香港ドルに固定されているか、ステーブルコイン発行者が香港に拠点を置いているかどうかに関係なく、香港の人々に積極的にサービスを提供している限り、ライセンスを申請するにはライセンスが必要です。
海外の発行者の管理に関しては、GENIUS法は、米国市場での無認可の海外ステーブルコインの流通を明示的に禁止し、財務省が「非準拠のステーブルコインのリスト」を設定する権限を与え、米国のデジタル資産サービスプロバイダーを介した流通経路をブロックしています。 一方、香港は、主に香港ドルに固定されたステーブルコインに焦点を当てており、香港ドル以外のステーブルコインにも開放されています。
これらの制度的な違いの背後には、ステーブルコインのポジショニングにおける2つの場所の異なる要求が反映されています。 米国は、米ドルの優位性を維持し、財政構造的資金調達のニーズに応えることに注力し、ステーブルコインがチェーン上の米ドルの延長となることを推進しています。 一方、香港は、現地の財政の安定性を損なうことなく、グローバルなWeb3プロジェクトを誘致することを望んでおり、多くの詳細に政策の柔軟性の余地を残し、管理された、オープンで互換性のあるアジア太平洋地域のコンプライアンスイノベーションの実験場を作ることを目指している。
ステーブルコインの規制がWeb3エコシステムにどのように影響するか？
ステーブルコインの規制が実施される真の意義は、Web3の大規模な採用のために支払いと決済の基盤を提供することにあります。
DeFi分野では、主流のステーブルコインはオンチェーン金融イノベーションの重要な決済資産となっていますが、これまで明確な法的地位や説明責任のメカニズムが欠けていたため、機関投資家が直接参加することは困難でした。 Genius Actなどのステーブルコイン規制の枠組みが次々と実施されれば、準拠した発行者が提供するステーブルコインが「準拠したDeFi」の中核となり、より多くのKYC、AML、資産識別モジュールがプロトコルに組み込まれ、分散型金融は徐々に「監査可能なオンチェーン金融ネットワーク」へと進化していきます。
Web3決済システムでは、ステーブルコインの監督の実施により、過去の支払いシナリオと資産流通の間の灰色の境界が破られ、ステーブルコインは真に「取引仲介者」から「支払いチャネル」に移行します。 Visaがステーブルコインの累計決済額が2億2,500万米ドルを超えたと発表して以来、多くの決済技術企業がステーブルコインをマーチャント決済プロセスに次々と組み込んでいる一方で、Web3ウォレットはステーブルコインをデフォルトの決済資産として使用して、リチャージ、チップ、サブスクリプションなどのマイクロペイメントシナリオを拡大していることが観察されています。 オンチェーン決済は「クリプトサークル転送ツール」から「エンタープライズレベルの金融インターフェース」に変化しており、この変革にはコンプライアンスが必要な前提条件です。
より深い変化は、グローバルな清算構造の再構築にあります:ステーブルコインは1:1のレベルで不換紙幣に固定され、現地通貨とオンチェーン資産との間の接続を開くと同時に、銀行口座システムに依存しないと同時に、「ピアツーピア」の清算を達成することができます。 つまり、将来的には、クロスボーダー決済、オンチェーン取引融資、現物資産のデジタル配当分配などのシナリオにおいて、ステーブルコインが資本循環ハブとして従来の銀行に取って代わる可能性があるということです。
これまで、業界がWeb3の大規模な採用について議論したとき、技術的なブレークスルーやユーザーエクスペリエンスに重点を置きすぎて、原資産の正当性という重要な要素を無視することがよくありました。 今日、準拠したステーブルコインは「パズルの最後のピース」を提供します:それはシステムによって認識される取引資産であるだけでなく、オンチェーン流通のプログラマビリティも備えています。 米ドルと香港ドルのデジタルミラーであるだけでなく、DeFiプロトコルやNFT取引に直接適用することもできます。
実際、ステーブルコインはWeb3の付属物ではなく、ステーブルコインをメインストリームに押し上げる主要な推進力の1つです。 コンプライアンスに準拠したステーブルコインのサポートにより、物理資産のデジタル取引からオンチェーンの給与計算まで、国境を越えた清算からWeb3決済インターフェースまで、ステーブルコインはオンチェーン経済の大規模な普及を促進する「インフラストラクチャ資産」になります。
! 東洋と西洋はステーブルコインを代弁する権利を争う:米国と香港の立法の潮流が新しい世界金融秩序を再形成する