対等関税戦の新たなラウンド、世界はなぜ暗号資産を急速に受け入れるのか？

! 画像5 ジュネーブでの米中経済貿易交渉は5月12日に予想を上回り、好調な政策と市場の期待の中で米国株と暗号通貨が上昇しました。 しかし、月末の米国国際貿易裁判所の判決により、関税戦争の「正当性の基礎」が弱まり、政策ゲームが引き起こされ、世界貿易ルールの再構築は「司法と行政の格闘」の段階に入り、関税の長期的な影響について依然として懸念があります。 暗号資産の分散型、クロスソブリン、反政策介入の属性は、投資家にますます好まれるようになっています。 画像

米国政府は5月に経済データの甘さを味わった:4月の最新の非農業部門雇用者数は177,000人で、予想を上回り、労働市場が堅調に推移していることを示している。 米中ジュネーブ経済貿易協議は「関税一時停止」合意に達し、グローバルサプライチェーンの混乱に対する市場の懸念が緩和され、輸入品価格(電子製品、日用品など)に対する消費者のインフレ期待が低下し、小売消費の意図が回復したため、信頼感指数も明るくなりました:コンファレンスボード(コンファレンスボード)が27日に発表したデータによると、米国の消費者信頼感指数は5月に予想外に98に急上昇し、4月の85.7から急激に回復しました 12.3ポイントと4年ぶりの月間上昇率となり、消費者側では関税緩和が積極的に波及していることを示しています。

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しかし、「その恵みは他に類を見ない」と、アメリカの借金の苦味も口に流されてしまいました。 「トランプ2.0」が始まった後、米国債券市場では大きなショックが日常茶飯事となった。 5月下旬、30年物国債利回りは5.1%を超え、20年ぶりの高水準に近づきました。 米国債の動向には、日本国債や通商交渉の進捗など、さまざまな要因がありますが、実は米国の財政見通しが最も重要であることは誰もが知っており、新たな変数が浮上しています。5月末には、トランプ政権の「One Big Beautiful Bill Act」(以下、引き続き分析します)が下院で可決され、米国の債務上限が現在の1万ドルから4万ドルに引き上げられました。 この法案は、米国の債務の対GDP比を現在の約98%から125%に急上昇させるもので、現在上院で審議中です。

さらに、アメリカ連邦準備制度の利下げも依然として不明瞭です。2025年5月28日に発表されたアメリカ連邦準備制度5月の会議議事録によれば、アメリカ連邦準備制度の政策会議に参加した19名の官僚のほぼすべてが「インフレは予想以上に持続する可能性がある」と考えており、そのためアメリカ連邦準備制度は利下げを一時停止する姿勢を維持しています。

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全体として、米国経済は現在「安定的でリスクの高い」段階にあり、短期的な成長の強靭性が市場を下支えし、ドルにとってプラスですが、より広範な財政・金融政策の背景が上振れを抑制する可能性があります。 その後、上院が「ビューティフル・アクト」をどのように改正するか(減税の規模、歳出削減の激しさなど)など、署名プロセスにおける状況も、米国経済や国際金融市場の構造に影響を与え、米国の政策「短期的な成長を刺激し、長期的な信用を過剰に引き出す」という矛盾を緩和できるかどうかは、まだ疑問である。

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ウォール街の株の格言に「5月に売れ」という(Sell In May)がありますが、4月初めの対等関税の緩和がこの呪いを打ち破りました。アメリカ株式市場と暗号市場は「対等関税戦」のネガティブな価格付けを迅速に清算し、その速さと幅は予想を超えました。S&P 500指数は月間で約6.15%上昇し、ナスダックは約9.56%上昇し、ダウジョーンズは約3.94%上昇しました。S&P 500とナスダックはそれぞれ1990年と1997年以来最強の5月のパフォーマンスを記録し、直接的に市場のサプライチェーンの修復と企業の利益改善に対する楽観的な期待を反映しています：

5月12日の中国と米国間のフェーズ合意は、市場のリスク選好を直接押し上げました。 この日、米国の主要3株価指数は軒並み急騰し、ダウ平均は1,160ポイント(2.81%)、S&P500は3.26%、ナスダックは4%上昇し、1日での上昇幅は2024年以来最大となりました。 アマゾン(AMZN)とメタ(META)は1日で7%以上、エヌビディア(NVDA)とアップル(AAPL)は6%以上上昇し、ハイテク大手が最大の恩恵を受けました。 ゴールドマン・サックスと他の機関は、関税が緩和された後、米国株式の予測を引き上げ、今後12ヶ月間のS&P500の目標を6,500に引き上げ、「ソフトランディング」の可能性が高まっていることを強調した。 しかし、米国債利回りの上昇は、特に低金利環境に依存するテクノロジー企業を中心に、企業収益を圧迫する可能性があるという考え方もあります。 この種のロングショートゲームは、市場が「高ボラティリティと高差別化」の特徴を示すことにつながります。

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さらに物議を醸しているのは、トランプ政権が推進した「ビッグ・ビューティフル・アクト」だ。 この法案は、税制や移民など多くの分野をカバーしており、米国の債務対GDP比を現在の約98%から125%に急上昇させ、国際的な警告ライン(90%が一般的に債務リスクの臨界点と考えられている)をはるかに超え、米国債の信用リスクに対する市場の懸念を悪化させることを意図しています。 ムーディーズはまた、今月、米国のソブリン債の格付けをAAAからAa 1に格下げしました。

この法案は「税制改革を通じて債務の増加をカバーする」と主張しており、短期的には経済の「ソフトランディング」への期待が高まっていますが、市場は一般的に米国の財政の持続可能性に疑問を投げかけています - 米国の連邦財政赤字は2025年度の最初の5か月で1兆1470億ドルに達し、前年比38%の増加となり、税の伸びは逆風に直面しており、債務の「雪だるま式」効果を抑えるのが難しいかもしれません。 CBSとのインタビューで、マスク氏は「法案が赤字を増やすことに失望した」と公に述べ、民主党は「政府の効率性を損なう」と非難した。 その後の上院での審議では、修正案(減税の規模縮小など)の不確実性と大統領の署名が、市場のリスク選好を抑制する潜在的な中核的な要因となるでしょう。

簡単に言えば、現在市場の核心的な議題は流動性と利下げから米国債に移り、「トランプリスク」は常にオンラインです。

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デジタル資産の風向計として、ビットコインは4月に10万ドルを突破した後、5月には見事な逆襲を演じました——月初の9.5万ドルの振動範囲から月末の10.5万ドルまで急上昇し、単月の上昇幅は12%に達しました。この期間中、一時11.2万ドルに達し、2024年4月以来の高値を更新し、「高ボラティリティリスク資産」に対する市場の固有の認識を大きく変えました。関税戦が新たな段階に入る中で、米国株との共鳴効果（ナスダック指数は同期間に9.56%上昇）を示しており、投資家が政策の不確実性の中で資産を再び基準に据え直していることを意味しています。

このような市場の雰囲気の中で、ビットコイン自体のファンダメンタルズも重要な触媒をもたらしており、資本レベルでの「サイフォン効果」は特に重要です:ブルームバーグがまとめたデータによると、過去5週間で、米国のビットコインETFは90億ドル以上の流入を引き付け、金ファンドは28億ドル以上の流出に見舞われており、これは一部の投資家が従来の金を放棄し、「デジタルゴールド」として知られるビットコインに投資していることを示しています。

ブラックロックの社内ポートフォリオであるブラックロック・ストラテジック・インカム・オポチュニティ・ポートフォリオは、ビットコインETF(IBIT)を引き続きオーバーウエイトしています。 720億ドル以上の運用資産を持つIBITは、昨年のローンチにもかかわらず、世界最大の25のビットコインETFの1つです。 より広い視点から見ると、IBITの急速な成長は、暗号通貨が主流の金融システムへの統合が加速していることを反映しています。 JPモルガン・チェースは19日、顧客がビットコインに投資することを許可すると発表しましたが、CEOのジェイミー・ダイモンは依然として懐疑的です。 ダイモン氏は、月曜日に開催された銀行の年次インベスターデーイベントで、「顧客がビットコインを購入できるようにする。エスクローサービスを提供するつもりはないが、取引を顧客明細書に反映するつもりだ」と述べた。 「この決定は、米国最大の銀行にとって重要な動きであり、ビットコインが主流の投資スペースにさらに統合されるか、ゴールドマンサックスなどの機関がそれに続くきっかけとなります。

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また、米国における仮想通貨の規制緩和という現在の傾向は、新たな風潮にもポジティブな影響を与えています。 5月12日、米国証券取引委員会(SEC)の新委員長であるポール・S・アトキンス氏は、Crypto Task Force Tokenization Roundtableで基調講演を行い、「世界の仮想通貨資本」になるという米国の目標を設定し、SECが規制モデルを「執行主導」から「ルール主導」に移行すると発表しました。 具体的には、SECは、セキュリティトークンの識別基準の明確化、特定の条件下でのセルフカストディを認めるためのカストディルールの更新、新製品の条件付き免除の確立など、3つの主要な改革を検討しています。これは、暗号市場参加者に対してより明確な法的枠組みを提供し、不確実性を減らし、イノベーションを促進することを意味します。

資金調達と規制の直接的な推進力に加えて、ステーブルコインスペースでの政策のブレークスルーは、ビットコインの価格設定ロジックに新たな推進力を注入しました。 5月19日、米国上院は、米国ステーブルコインの指導と構築のための国家イノベーション法(GENIUS法)の手続き投票を可決することに賛成66票、反対32票を投じました。これは、米国で初めてのステーブルコインに関する連邦規制の枠組みが間近に迫っており、米国の暗号資産市場を再構築し、世界の金融システムに影響を与えることになります。 そのわずか2日後の5月21日、香港立法会はステーブルコイン法案を可決し、年内に施行される予定で、香港のステーブルコイン規制の分野におけるブレークスルーを示しました。 この2つの法案は相乗効果を発揮し、世界のステーブルコイン市場の標準化を共同で推進し、一方ではデジタル通貨市場に新たな資金調達チャネルをもたらし、他方ではWeb3エコシステムの発展に対する制度的支援を提供します。 「伝統的な金融機関+規制システム」のデュアルエントリーと現実世界のアセットオンチェーン(RWA)の物語の加速により、「価値の保存」としてのビットコインに対する市場のコンセンサスはさらに強化され、グローバルな資産配分におけるそのユニークな位置はますます重要になります。

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将来的には、伝統的な金融市場のボラティリティが暗号通貨の一方的な抑制を形成するのではなく、特定の段階でその上昇の力になるという事実も楽しみにする価値があります:短期的には、米国債利回りの上昇は米国の財政状況に対する市場の懸念を引き起こし、安全資産が暗号市場に流入するように促しています。 長期的には、米国の財政状況の悪化により、暗号資産の安全資産としての魅力が高まる可能性があり、この財政圧力が米ドルと米国債への信頼を損なう可能性があり、投資家は信用リスクをヘッジするためにビットコインなどの分散型資産に目を向けるようになります。

! 相互関税戦争の新たなラウンド、なぜ世界は暗号通貨の採用を加速させているのか?

5月の暗号カーニバルは、従来の金融システムが関税摩擦、債務危機、金融政策のジレンマに苦しんでいるとき、ビットコインは「古い秩序の不確実性」に対する資本の新たな選択肢になりつつあることを意味します。 そして、規制緩和が予想から実施へと移行するにつれて、このリストラプロセスは加速する可能性があります。 もちろん、中期的な米国債利回りの抑制、規制政策の繰り返しなどは、今回の上昇の試金石となるかもしれません。 いずれにせよ、ビットコインの「デジタルゴールド」の物語は主流の会話に入っています。