誤って侵入？適応！ファミリーオフィスがなぜWeb3投資の重要な役割を果たすのか？

Web3>投資構造に対するもう一つの答え。

執筆：ポータルラボ

近年、ファミリーオフィス（Family Office）は中国の高純資産者の間で人気が高まっています。

早くも2022年、UBPとHurun Research Instituteが共同で発表した「2022年中国ファミリーオフィス産業の発展動向に関する白書」によると、中国の「ファミリーオフィス」と名付けられた機関の数は、主に上海、深セン、北京、杭州などの都市に集中し、前年比で2倍以上に増加し、約10,000に達しました。

その一方で、シンガポール金融管理局（MAS）は、ブルームバーグ、南華早報、UBS、テマセク家族オフィス協会などの多くの権威ある機関と共に、2023年末までにシンガポールに登録されている単一家族オフィス（Single Family Office, SFO）の数が1,100を超え、2020年に比べて3倍以上の増加を示したことを発表しました。その中で、設立者の40%以上が中国本土と香港の高純資産家庭から来ています。

家族オフィスの数量の急速な拡大は、資産配分の好みに構造的な変化をもたらしました。

「Asian Private Wealth in Digital Assets 2024」レポートによると、多くの富裕層やファミリーオフィスが2024年中にデジタル資産の割り当てを5%未満から10%以上に増やし、今後12か月でさらに増加する計画です。 シティ・プライベート・バンクの「2024年グローバル・ファミリー・オフィス・サーベイ・インサイト」レポートによると、調査対象となったファミリーオフィスの約4分の1がデジタル資産に投資している、または投資を計画しており、この分野ではアジア太平洋地域がリードしており、回答者の37%がすでにデジタル資産に関与しているか、明確な関心を示していることが示されています。

Portal Labsはまた、以前の記事で、中国の富裕層投資家にとって、ファミリーオフィスがWeb3投資に参入するための主要な手段になる可能性があると述べています。 しかし、ファミリーオフィスがWeb3に自然にフィットする理由を理解するためには、ファミリーオフィスがどのような問題を解決するのか、最初に立ち戻る必要があります。

「家办」とは何ですか？

富裕層の世界では、ファミリーオフィス(以下「ファミリーオフィス」)は「資産ガバナンスの究極の形態」とされています。

それは金融商品でもなく、特定の機関サービスでもなく、家族の富を中心に構築された専用の管理システム全体であり、簡単に言えば家族自体に奉仕する組織構造のことです。

管理方式とサービス主体の違いに基づいて、家族オフィスは実践の中で以下のいくつかの典型的なタイプに細分化されます：

1. シングル・ファミリー・オフィス(SFO)

最も一般的な家族オフィスの形態であり、単一の高所得家族によって設立され、その家族のメンバーに完全にサービスを提供します。

SFOは通常、資産配分、税務計画、法務、後継者育成、慈善管理、その他の側面を担当する専任チームを持っています。 「完全自律型で完全制御型」というメリットがありますが、設立コストや運営コストが高いため、超富裕層のファミリーに適しています。

2. マルチファミリーオフィス(MFO)

専門機関によって設立され、複数の家族にサービスを提供し、通常は金融機関、法律事務所、信託会社を基盤にチームを構築します。

MFOの利点は「リソース共有、専門的サービス」であり、投資顧問、ファミリーガバナンス、法的構造などのコアニーズをカバーしながら、人件費と運営コストを削減し、中高所得の家族に適しています。

3. バーチャル・ファミリー・オフィス(VFO)

独立した機関ではなく、家族信託アドバイザー、税理士、FAなどを雇い入れる外部協力ネットワークの組み合わせなど、アウトソーシングされた専門サービスのグループで、"軽量型"の運営構造を形成します。

VFOの利点は、「柔軟性があり、従量課金制」であり、ファミリーオフィスの初期段階にある家族に適していることです。

4. 海外設立型家族オフィス（例：シンガポール SFO）

近年、香港やシンガポールなどでSFOを設立する中国本土の高所得者層に見られる国境を越えた構造の一つであり、世界的な資産配分、税務構造の最適化、身分の計画などのニーズを満たすために利用されています。

この種のファミリーオフィスは、国内の家族構成員、オフショア企業構造、国外の金融サービスリソースを組み合わせて、規制遵守とグローバルな視野を兼ね備えたカスタマイズされたソリューションを形成します。

しかし、タイプが違っても、短期的な利益を追求するのではなく、サイクルを回せるファミリーオフィスを構築することがファミリーオフィスの大きな目標です。 世代間継承に対応した専用管理体制。 したがって、機能設計の観点からは、ファミリーオフィスは通常、次のコアモジュールを中心に構築されています。

• 税務および法務の構造設計。クロスボーダーエンティティ、信託、ファンド構造などを通じて、税務コストを最適化し、コンプライアンスリスクを回避する；
• 資産配分と投資・融資管理。長期的な投資戦略を設定し、不動産、株式、ファンド、デジタル資産などの多様な資産を統括する；
• 家族のガバナンスと継承メカニズム。株式、配当、相続、および教育計画を策定し、家族の意志の継続を実現する；
• 日常の行政および業務サポート。法務アドバイザー、秘書チーム、会計サービス、さらには健康管理などの「フルマネージド」サービスを含む。

しかし、Web3や暗号資産が徐々に主流になるにつれ、ファミリーオフィスも新たな資産構造の変更に追い込まれ始めています。 ボラティリティが高く、技術的な閾値が高い暗号資産は、「安定的な相続」の概念に反しているように思われます。 しかし、ガバナンス構造、リソース配分、長期的な視点を強調するこのシステムこそが、最も不適切な場所でファミリーオフィスに自然な優位性を与えるのです。

なぜ「家办」なのか？

ファミリーオフィスがWeb3、特にRWAのような資産の投資パスと自然に適合できる理由は、それ自体が「複雑性」のために生まれたガバナンスシステムであることにあります。

まず、RWAプロジェクトの基盤構造は、地域、法律、通貨を跨いでいることがよくあります。

米国で発行されたタックスボンドであろうと、シンガポールの構造に基づくトークン化された不動産であろうと、この種の投資には、国境を越えた支払いだけでなく、入出金経路の設計、税務コンプライアンスの開示、法的責任の分割などの複数のレベルも含まれます。 対応する法人構造や持株会社がない場合、投資を上陸させることが難しいだけでなく、身元、口座、または税金の問題により直接行き詰まる可能性さえあります。 ファミリーオフィス、特に信託、SPV、オフショア保有チェーンを持つファミリーオフィスは、複数の管轄区域に浸透するために最も一般的に使用される「共通チャネル」です。

第二に、SECやSFCなどの主流の規制制度の下では、多くのストラクチャード商品は「認定投資家」に限定されており、これは閾値と保護の両方です。

ファミリーオフィスには当然のことながら「コンプライアンスアイデンティティ」があり、法人として機関投資を行うだけでなく、法的に適格な投資家として、将来のトークン発行、収入証明書、トークン化された株式などの複雑な株式の取り決めも行うことができます。 このコンプライアンスステータスは、個人投資家の参加を制限するというレッドラインを回避するだけでなく、プロジェクト当事者の信頼を得るための前提条件でもあります。

第三に、家族オフィスの投資リズムはRWA資産のライフサイクルと自然に一致します。

RWAはファストイン、ファストアウトの取引ではなく、「建設期間-運用期間-退出期間」の資産管理プロセスです。 ファミリーオフィスの利点は、短期的なリターンを追い求めるのではなく、「予算執行調整」という長期的な戦略を上手くこなすことです。 個人投資家や従来のVCと比較して、ファミリーオフィスは資産のロックアップとステージエグジットを受け入れるだけでなく、プロジェクトのペースに応じて再投資して保有を増やすイニシアチブを取り、より安定した株式分配を取得します。

第四に、ファミリーオフィスは単なる出資者ではなく、「組み込まれた参加」が可能なガバナンス型の資本でもあります。

RWAのようなガバナンス構造を持つプロジェクトでは、ファミリーオフィスは資金を提供するだけでなく、財務監査、信託統治、ガバナンス監督、さらには企業を代表して事業体を保持するなど、複数の役割を果たすこともあります。 彼らは「家族の利益」を中核としてリソースを配置し、長期的な協力チームに投資することをいとわず、プロジェクト当事者から機関の承認と協力的な分業を得る可能性が高くなります。

より重要なのは、ファミリーオフィスの内的特性が、現在のWeb3が推進している規制の進化方向に自然に近づいていることです。

• 資金規模が大きく、スタイルが安定している：ファミリーオフィスの資金は通常、千万から数十億ドルの間で、より中長期の配分を好み、変動に耐える能力があり、短期的な投機的リターンには依存しない；
• 規制要件が高く、慎重な意思決定が遅い：ファミリーオフィスは一般的に法律、税務、信託のチームを備えており、Web3のコンプライアンス開示や資産構造の明確化を推進する「こだわりの買い手」である；
• 資産の好みが明確です。予測可能な収益、構造が制御可能、法律が明確、ガバナンスが透明：これこそが RWA、DePIN、ファンド系トークンなどの新興製品が努力して整合させようとしている方向です。

この観点から見ると、ファミリーオフィスは、誤ってWeb3という新しい世界に足を踏み入れる「古い資本」ではなく、Web3が構造化、コンプライアンス、価値の沈殿の段階に移行した後の、まさに最も適した長期資本の1つです。 特に、RWAが「このラウンドの大きな物語」と見なされているノードでは、ファミリーオフィスの参入はトレンドの端ではなく、トレンドの核心です。

まとめ

かつて私たちは、Web3には資金、チャネル、認識が不足していると言っていました。しかし、ファミリーオフィスの介入により、これらの3つの問題は、より成熟したガバナンスフレームワークによって静かに応えられています。

法域を超えたコンプライアンス構造であれ、構造化された投資のリズムであれ、複合的な資産管理能力であれ、ファミリーオフィスが本質的に提供するのは特定の製品ではなく、長期的な視点に適応した能力の体系です。

だからこそ、Web3の一見混沌とした表層を貫通し、現実の資産とオンチェーンの権利をつなぐ橋を落ち着いて構築できるのです。

しかし、家族オフィスは万能の解決策ではなく、資金の規模、ガバナンス能力、そして構造への感受性に対して非常に高い要求があります。