ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドのアービトラージ取引が罪魁祸首？

コンパイル：0xjs@金色财经

1週間でビットコインの価格が99,000ドルから80,000ドル以下に下落し、ほぼ米国大統領選挙前のビットコイン価格に戻りました。暗号分析家のカイル・シャッセは、最近のBTC価格の大幅な下落の主な理由の1つは、ヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少していることだと考えています。

ここでは、このアービトラージ取引の仕組みと、キャリー取引の崩壊が市場に衝撃を与えた理由をご紹介します。

1、数ヶ月間、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行ってきました。その運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 約5.68%の年利回りで差益を得ることができ、場合によってはレバレッジを使用してリターンを二桁に引き上げることもあります。

しかし今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引はBTC先物取引のプレミアムが現物よりも高いことに依存しています。しかし、最近の市場の弱さに伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなるでしょうか？

• この取引はもはや利益が出ません。
• 資金が大規模に退出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去1週間で、BTCは19億ドル以上販売されました。
• ファンドの清算に伴い、CMEの未決済契約が暴落した、
• BTCは数日で二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定しており、現在は急速に崩壊しています。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らはただ低リスクの利益を得ているだけです。

現在の取引は終了しており、彼らは流動性を撤回しています——市場を自由落下させています。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックバイヤー（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）を見つける必要があります。
• レバレッジポジションの清算が続く中、ボラティリティは高水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者をもたらすだけでなく、短期アービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。今、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 私たちは苦痛が終わったかどうかわからないが、これらの取引が完全にクローズされると、苦痛はおそらく終わるだろう。
• ETFの「需要」は本物ですが、その中には純粋にアービトラージのためのものもあります。BTCを保有する需要は本物ですが、私たちが思っているほど多くはありません。
• 本物の購入者が介入する前に、このような変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• 現金とアービトラージのクローズは非常に厳しいですが、必要なことでもあります。
• ETF資金流出 = より多くの強制的な売却ですが、この影響は最終的に次のラウンドの準備になります。
• 今を生きて、後に蓄積する。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。