今週、「準備資産としてのビットコイン」に関する報告書を提出した中国の国際通貨研究所(IMI)は、その声が中国政府の「暗黙の立場」と見なされることが多いため、大きな注目を集めています。 (あらすじ:マイクロストラテジーのマイケル・セイラーが、BTCが世界最強の安全資産である理由について深く語ります、誰もいません)(背景補足:重い「米国通貨監督庁:銀行は事前の承認なしに暗号資産と保管を自由に取引できます)」中国の国営シンクタンク「中国国際通貨研究所(IMI)」は最近、「準備資産としてのビットコイン」というタイトルのレポートを転送しました、IMIは公式のWeChatアカウントに、赤字による米ドルは、 インフレと実質金利の低下は魅力を失い、金は新たな課題に直面しており、ビットコインは「投機資産」から「戦略的準備資産」に徐々に移行しており、グローバル準備システムにおけるその位置付けは引き続き注目に値します。 この記事はIMIの公式なポリシーステートメントではありませんが、IMIの態度はビットコインへの政策転換のヒントと見なされるかもしれません、結局のところ、機関は中国人民大学の金融学院と提携しており、委員会と諮問メンバーは主に中国人民銀行、財政部、国家発展改革委員会、外交部、その他の機関の高官と研究者です。 IMIは、人民元の国際化、デジタル通貨(e-CNY)、金融制裁への対応など、センシティブな問題について頻繁に発表しており、その見解はしばしば公式政策の前哨基地と見なされています。 中国は依然として暗号通貨の取引とマイニングを全面的に禁止していますが、公式シンクタンクによるビットコインへの注目は、ドル覇権と通貨リスクに対抗する上でBTCが戦略的に役割を果たす可能性を浮き彫りにしています。 元ホワイトハウスのエコノミスト、マシュー・フェランティ氏(昨年末発表)が執筆したこの報告書は、ビットコインは発展途上国の中央銀行、特に米ドルの兵器化の影響を受ける国々のヘッジとして使用できると主張しています。 01 はじめに 2024年の第1四半期の時点で、中央銀行は約12.3兆ドルの外貨準備を保有し、約2.2兆ドルの金準備を保有しています。 多くの国、特に新興市場は、外貨準備を輸入の支払い、通貨の安定化、外貨建て債務の適時返済の確保、経済ショックの緩和に充てています。 このところ、中央銀行は金準備を増やし続けています。 非公開の購入額を合わせると、2023年第3四半期の世界の公式金準備高は、過去最高の1965年を上回っています。 研究によると、一部の国では、金の価格が下落したときに批判を避けるために、保有する金を過小評価する可能性があることが指摘されています。 現在、エルサルバドルの中央銀行だけが、ビットコインをソブリン準備金に含めると公言しています。 2024年8月現在、エルサルバドルは約3億1,500万ドル相当の867ビットコインを保有しており、さらに31億ドルの外貨準備と金準備金を保有しています。 ポートフォリオ最適化モデルは、ソブリン準備金におけるビットコインの最適な配分比率が2%から5%であることを示しています。 他の国が静かにビットコインをソブリンウェルスファンドに含めており、そのようなファンドの開示要件が中央銀行の準備金よりもはるかに低い可能性を排除することはできません。 次のセクションでは、ワールド・ゴールド・カウンシルが2024年に実施した中央銀行の調査を参照し、中央銀行が金を保有する主な理由を説明し、これらの理由がビットコインを準備資産として扱うことにも当てはまるかどうかを探ります。 この記事では、ビットコインは、いくつかの側面で金と同様に、中央銀行の準備資産になる可能性があると主張しています。 この記事では、ビットコインの「価値の保存」としての役割に焦点を当て、通貨としてのその他の特性については説明しません。 02 歴史的経緯 中本聡は2008年にビットコイン白書を発表しましたが、ビットコインの誕生は産業革命にまでさかのぼることができます。 電気の出現は、経済生産のモードを完全に変え、現代経済の不可欠な部分になりました。 一部の学者は、経済活動の代理変数として夜間光の強度さえ使用しています。 金などの従来のハードカレンシーは、採掘、精製、検証、流通に多くの肉体的努力と時間を必要とします。 その容易な分割可能性と化学的安定性により、長期的な価値の貯蔵庫となっています。 産業革命は、お金の「生成」と「検証」を労働ではなく電気に頼るという別の可能性を開きました。 電気が支配的な現代社会では、電気を消費することによって価値媒体の貯蔵を生み出すことは論理的な進化であり、ビットコインはこの革新です:マイナーは電力の消費を計算することによって新しいコインを採掘します。 さらに、ビットコインは、金を根絶するのが難しいという偽造の問題を解決します。 ビットコインは検証可能であり、すべての取引と世代はブロックチェーンに透過的に記録されます。 他の「プルーフ・オブ・ワーク」ベースの暗号通貨も同様の特徴を持っていますが、パイオニアとしてのビットコインの独創性は、それにステータスと正当性を与えます。 これは、金が歴史的に、同様に希少で安定しているプラチナではなく、準備資産になっているのと同じです。 03 危機時のパフォーマンス 準備資産の主な特徴は、市場の混乱時に「保険給付」を提供し、他の資産が下落したときにプラスのリターンを生み出すことができることです。 例えば、米ドルは安全資産の需要により、しばしば上昇します。 ビットコインの短期的なボラティリティは、特にパンデミックの初めに価格が10日間で45%近く急落した2020年3月に、他のすべての準備資産よりも高くなっています。 しかし、1つの資産ですべてのタイプの危機に対処できるわけではありません。 米国の債務はインフレに苦しんでいますが、ビットコインは、米国の銀行破綻危機と米国の大規模な制裁によって引き起こされた地政学的ショックの2つのシナリオで優れています。 これらのシナリオでは、ビットコインは代替の保険給付を提供します。 04 価値の長期保存/インフレ防止ツール ビットコインが長期的にインフレと戦うことができるかどうかは、まだ議論の余地があります。 金でさえ、何十年にもわたる低迷に耐えてきました。 例えば、1980年から2001年の間に、インフレ調整後の金の価格は86%下落しました。 価値の貯蔵庫としての金の役割は、ローマの百人隊長と現代の米軍の大尉との間の金の給与の密接な価値など、何世紀にもわたる歴史に基づいています。 ビットコインの供給量には上限があり、4年ごとに半減し、理論的にはインフレと戦うことができます。 この研究では、ビットコインの価格と予想インフレ率との間には相関関係があり、特にオンライン価格指数の上昇に伴って相関関係があることが指摘されています。 05 効果的なポートフォリオ分散ツール ビットコインが効果的なリスク分散資産であるためには、その報酬は他の準備資産ドライバーから独立している必要があります。 ニューヨーク連銀の研究は、ビットコインの価格はほとんどインフレニュースにのみ反応し、金利、GDP、雇用などのニュースと有意な相関関係はないと指摘しています。 一方、金の価格はあらゆる種類のニュースに反応するため、金を含む組み合わせで、ビットコインは追加の分散化を提供します。 パンデミック以前は、ビットコインは株式とほとんど相関関係がありませんでした。 パンデミックの間、急激な増加がありましたが、これは機関投資家や個人投資家の同時運営が原因である可能性があります。 しかし、2023年には、その相関関係は低下しています。 06 デフォルトのリスクがない 債券や株式とは異なり、ビットコインはキャッシュフローの権利を表していないため、デフォルトのリスクはありません。 ビットコインのセキュリティは、その暗号化アルゴリズムとマイナーの分散型ネットワークから来ています。 金融制裁はオプションのデフォルトと見なすことができますが、ビットコインネットワークは当然のことながら制裁に耐性があります。 取引を処理する意思のある鉱山労働者がいる限り(制裁を受けていない国であっても)、封鎖を回避することができます。 ただし、制裁は第三者の参加意欲に影響を与えます。 Tornado Cashはアメリカから制裁を受けた後も運営は可能でしたが、ユーザーは法的リスクから撤退しました。 逆に、ロシアの取引所Garantexに対する制裁後に資金の流入が増加しました。 デフォルトの別のリスクは、資産の「カストディアン」から来ています。 例えば、ベネズエラ中央銀行はイングランド銀行によって金で凍結されました。 ビットコインは、サードパーティのリスクを軽減するセルフカストディオプションを提供しますが、高レベルのセキュリティも必要です。 07 流動性の高い資産 ビットコインには米国債のような深い市場はありませんが、その流動性は数十億ドルの取引に対応でき、金に匹敵し、一部の資本管理通貨よりも優れています。 研究によると、ビットコインは新興市場が資本規制を回避するのに役立つことが指摘されています。 ...
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中国の公式シンクタンクが珍しくビットコインを名指し：戦略的な備蓄の可能性があり、BTC保有第二位の国が表明する？
今週、「準備資産としてのビットコイン」に関する報告書を提出した中国の国際通貨研究所(IMI)は、その声が中国政府の「暗黙の立場」と見なされることが多いため、大きな注目を集めています。 (あらすじ:マイクロストラテジーのマイケル・セイラーが、BTCが世界最強の安全資産である理由について深く語ります、誰もいません)(背景補足:重い「米国通貨監督庁:銀行は事前の承認なしに暗号資産と保管を自由に取引できます)」中国の国営シンクタンク「中国国際通貨研究所(IMI)」は最近、「準備資産としてのビットコイン」というタイトルのレポートを転送しました、IMIは公式のWeChatアカウントに、赤字による米ドルは、 インフレと実質金利の低下は魅力を失い、金は新たな課題に直面しており、ビットコインは「投機資産」から「戦略的準備資産」に徐々に移行しており、グローバル準備システムにおけるその位置付けは引き続き注目に値します。 この記事はIMIの公式なポリシーステートメントではありませんが、IMIの態度はビットコインへの政策転換のヒントと見なされるかもしれません、結局のところ、機関は中国人民大学の金融学院と提携しており、委員会と諮問メンバーは主に中国人民銀行、財政部、国家発展改革委員会、外交部、その他の機関の高官と研究者です。 IMIは、人民元の国際化、デジタル通貨(e-CNY)、金融制裁への対応など、センシティブな問題について頻繁に発表しており、その見解はしばしば公式政策の前哨基地と見なされています。 中国は依然として暗号通貨の取引とマイニングを全面的に禁止していますが、公式シンクタンクによるビットコインへの注目は、ドル覇権と通貨リスクに対抗する上でBTCが戦略的に役割を果たす可能性を浮き彫りにしています。 元ホワイトハウスのエコノミスト、マシュー・フェランティ氏(昨年末発表)が執筆したこの報告書は、ビットコインは発展途上国の中央銀行、特に米ドルの兵器化の影響を受ける国々のヘッジとして使用できると主張しています。 01 はじめに 2024年の第1四半期の時点で、中央銀行は約12.3兆ドルの外貨準備を保有し、約2.2兆ドルの金準備を保有しています。 多くの国、特に新興市場は、外貨準備を輸入の支払い、通貨の安定化、外貨建て債務の適時返済の確保、経済ショックの緩和に充てています。 このところ、中央銀行は金準備を増やし続けています。 非公開の購入額を合わせると、2023年第3四半期の世界の公式金準備高は、過去最高の1965年を上回っています。 研究によると、一部の国では、金の価格が下落したときに批判を避けるために、保有する金を過小評価する可能性があることが指摘されています。 現在、エルサルバドルの中央銀行だけが、ビットコインをソブリン準備金に含めると公言しています。 2024年8月現在、エルサルバドルは約3億1,500万ドル相当の867ビットコインを保有しており、さらに31億ドルの外貨準備と金準備金を保有しています。 ポートフォリオ最適化モデルは、ソブリン準備金におけるビットコインの最適な配分比率が2%から5%であることを示しています。 他の国が静かにビットコインをソブリンウェルスファンドに含めており、そのようなファンドの開示要件が中央銀行の準備金よりもはるかに低い可能性を排除することはできません。 次のセクションでは、ワールド・ゴールド・カウンシルが2024年に実施した中央銀行の調査を参照し、中央銀行が金を保有する主な理由を説明し、これらの理由がビットコインを準備資産として扱うことにも当てはまるかどうかを探ります。 この記事では、ビットコインは、いくつかの側面で金と同様に、中央銀行の準備資産になる可能性があると主張しています。 この記事では、ビットコインの「価値の保存」としての役割に焦点を当て、通貨としてのその他の特性については説明しません。 02 歴史的経緯 中本聡は2008年にビットコイン白書を発表しましたが、ビットコインの誕生は産業革命にまでさかのぼることができます。 電気の出現は、経済生産のモードを完全に変え、現代経済の不可欠な部分になりました。 一部の学者は、経済活動の代理変数として夜間光の強度さえ使用しています。 金などの従来のハードカレンシーは、採掘、精製、検証、流通に多くの肉体的努力と時間を必要とします。 その容易な分割可能性と化学的安定性により、長期的な価値の貯蔵庫となっています。 産業革命は、お金の「生成」と「検証」を労働ではなく電気に頼るという別の可能性を開きました。 電気が支配的な現代社会では、電気を消費することによって価値媒体の貯蔵を生み出すことは論理的な進化であり、ビットコインはこの革新です:マイナーは電力の消費を計算することによって新しいコインを採掘します。 さらに、ビットコインは、金を根絶するのが難しいという偽造の問題を解決します。 ビットコインは検証可能であり、すべての取引と世代はブロックチェーンに透過的に記録されます。 他の「プルーフ・オブ・ワーク」ベースの暗号通貨も同様の特徴を持っていますが、パイオニアとしてのビットコインの独創性は、それにステータスと正当性を与えます。 これは、金が歴史的に、同様に希少で安定しているプラチナではなく、準備資産になっているのと同じです。 03 危機時のパフォーマンス 準備資産の主な特徴は、市場の混乱時に「保険給付」を提供し、他の資産が下落したときにプラスのリターンを生み出すことができることです。 例えば、米ドルは安全資産の需要により、しばしば上昇します。 ビットコインの短期的なボラティリティは、特にパンデミックの初めに価格が10日間で45%近く急落した2020年3月に、他のすべての準備資産よりも高くなっています。 しかし、1つの資産ですべてのタイプの危機に対処できるわけではありません。 米国の債務はインフレに苦しんでいますが、ビットコインは、米国の銀行破綻危機と米国の大規模な制裁によって引き起こされた地政学的ショックの2つのシナリオで優れています。 これらのシナリオでは、ビットコインは代替の保険給付を提供します。 04 価値の長期保存/インフレ防止ツール ビットコインが長期的にインフレと戦うことができるかどうかは、まだ議論の余地があります。 金でさえ、何十年にもわたる低迷に耐えてきました。 例えば、1980年から2001年の間に、インフレ調整後の金の価格は86%下落しました。 価値の貯蔵庫としての金の役割は、ローマの百人隊長と現代の米軍の大尉との間の金の給与の密接な価値など、何世紀にもわたる歴史に基づいています。 ビットコインの供給量には上限があり、4年ごとに半減し、理論的にはインフレと戦うことができます。 この研究では、ビットコインの価格と予想インフレ率との間には相関関係があり、特にオンライン価格指数の上昇に伴って相関関係があることが指摘されています。 05 効果的なポートフォリオ分散ツール ビットコインが効果的なリスク分散資産であるためには、その報酬は他の準備資産ドライバーから独立している必要があります。 ニューヨーク連銀の研究は、ビットコインの価格はほとんどインフレニュースにのみ反応し、金利、GDP、雇用などのニュースと有意な相関関係はないと指摘しています。 一方、金の価格はあらゆる種類のニュースに反応するため、金を含む組み合わせで、ビットコインは追加の分散化を提供します。 パンデミック以前は、ビットコインは株式とほとんど相関関係がありませんでした。 パンデミックの間、急激な増加がありましたが、これは機関投資家や個人投資家の同時運営が原因である可能性があります。 しかし、2023年には、その相関関係は低下しています。 06 デフォルトのリスクがない 債券や株式とは異なり、ビットコインはキャッシュフローの権利を表していないため、デフォルトのリスクはありません。 ビットコインのセキュリティは、その暗号化アルゴリズムとマイナーの分散型ネットワークから来ています。 金融制裁はオプションのデフォルトと見なすことができますが、ビットコインネットワークは当然のことながら制裁に耐性があります。 取引を処理する意思のある鉱山労働者がいる限り(制裁を受けていない国であっても)、封鎖を回避することができます。 ただし、制裁は第三者の参加意欲に影響を与えます。 Tornado Cashはアメリカから制裁を受けた後も運営は可能でしたが、ユーザーは法的リスクから撤退しました。 逆に、ロシアの取引所Garantexに対する制裁後に資金の流入が増加しました。 デフォルトの別のリスクは、資産の「カストディアン」から来ています。 例えば、ベネズエラ中央銀行はイングランド銀行によって金で凍結されました。 ビットコインは、サードパーティのリスクを軽減するセルフカストディオプションを提供しますが、高レベルのセキュリティも必要です。 07 流動性の高い資産 ビットコインには米国債のような深い市場はありませんが、その流動性は数十億ドルの取引に対応でき、金に匹敵し、一部の資本管理通貨よりも優れています。 研究によると、ビットコインは新興市場が資本規制を回避するのに役立つことが指摘されています。 ...