トランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループは、同社の準備金に25億ドルのビットコイン国庫を追加すると発表し、米国上場のシャープリンク・ゲーミング社(NASDAQ:SBET)も5月27日、4億2500万ドルの私募を通じて、同社の主要な財務準備資産としてETHを購入するという大胆な戦略的変革計画を発表しました。

SharpLink Gamingとは?

先週の火曜日、SharpLink Gamingは、時価総額が約200万ドル、株価が約2.91ドルで推移するスポーツベッティングマーケティング会社でもありました。 NASDAQに上場しているにもかかわらず、難しい立場にあります。 株式併合は、ナスダックの株価が1ドル以上の最低要件を維持するために、わずか数週間前に実施されましたが、その株主資本は、ナスダックが設定した最低250万ドルの基準を満たすことができませんでした。 コンプライアンスを回復するために、SharpLinkは1株あたり2.94ドルで450万ドルの株式発行を発表し、資金の一部が「検討されている財務管理戦略に沿って」暗号通貨の購入に使用できることを明らかにしました。

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より小規模で、より統一的な公開企業であるSharpLinkは、「米国の公開企業の殻」という希少ではあるが貴重なリソースを持っています。 2025年の市場環境では、この種の「シェルリソース」は、暗号分野の起業家がアービトラージを達成するための理想的なキャリアとなっています。 暗号資産を保有する投資機関にとって、小さな上場企業を買収して「暗号保管会社」に変身させることは、低コストで高い評価を得るための近道であることは間違いありません。

SharpLinkの4億2,500万ドルの私募は、この論理を反映しています。 発表によると、同社は1株あたり6.15ドル(経営陣は6.72ドル)の価格で約6,910万株の普通株を発行し、その収益は主にイーサリアムの購入に使用され、同社の財務の中核資産となります。 この取引は、ブロックチェーン技術企業のConsensysが主導し、ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digitalなどの有名な暗号ベンチャーキャピタリストが参加し、SharpLinkのCEOであるRob Phythian氏と最高財務責任者のRobert DeLucia氏が個人投資を行いました。 この取引は5月29日に完了する予定で、Ethereumの共同創設者でConsensysのCEOであるJoseph Lubin氏は、取引完了後にSharpLinkの取締役会長に就任します。

「E 卫兵」たち、リズムに合わせて

SharpLinkの戦略は、資本市場の熱意に瞬く間に火をつけました。 発表当日、株価は前回のセッションの6.72ドルから53.45ドルの日中高値まで急騰し、最終的に650%以上上昇して44.74ドルで取引を終えました。 5月28日午後1時30分現在、株価は約35ドルで安定しており、時価総額は25億ドルです。 言い換えれば、SharpLinkは4億2,500万ドルの資金調達ラウンドを通じて約25億ドルの帳簿評価を生み出しましたが、これは「暗号保管会社」モデルの教科書的な例です。

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SharpLinkは現在イーサリアムを保有しておらず、投資家はETHの代わりにUSDを提供していることは注目に値します。 これは、SharpLinkの戦略が、既存の暗号資産を上場企業に「ロード」することではなく、暗号資産に対する米国株式市場の高いプレミアムを利用して、オープンアービトラージ操作を実装することであることを意味します。 市場の解説が指摘したように、「米国の株式市場が1ドルのETHを6ドルで買う気があるなら、数億ドルの現金を手元に持っている投資家は、暗号通貨を購入して上場企業の殻に入れることで、帳簿上の利益の5倍以上を簡単に稼ぐことができる」とされています。

イーサリアム市場も押し上げられています。 発表後、ETHの価格は24時間で4%上昇し、2,639ドルとなり、先月比で50%上昇しました。 イーサリアムは過去12ヶ月間で31%下落したにもかかわらず、シャープリンクの動きは市場に新たな物語の勢いを注入し、一部のアナリストはイーサリアムを「デジタルリザーブ資産」として主流に採用する可能性があると考えています。

この戦略は、Consensysとのパートナーシップによってさらに強化され、イーサリアムの共同開発者であるLubinが加わったことで、SharpLinkに技術的な専門知識がもたらされるだけでなく、イーサリアムエコシステムでの地位を強く支持することになります。 「これはエキサイティングな時期であり、SharpLinkチームと協力してイーサリアムの機会を公開市場にもたらすことに興奮しています」とLubin氏は声明で述べています。彼の関与は、SharpLinkの戦略が財務レベルでの資産配分に限定されるだけでなく、ゲーム業界での支払い決済やデータの透明性を最適化するためのスマートコントラクトの使用など、ブロックチェーン技術をコアビジネスに深く統合することも含まれる可能性があることを示しています。

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「暗号資産金庫会社」がアービトラージゲームに参加する

SharpLinkは、今年の「crypto vault company」モデルの本格的な爆発的な増加の縮図となる可能性があります。 2020年以降、MicroStrategyはビットコインを大量に購入することでこのモデルを開拓し、640億ドル相当のBTCを蓄積してきました。 その成功は、Semler ScientificやMetaplanetなどの企業、Solanaを選んだUpexiやDeFi Development Corp、そして「DogecoinのMicroStrategy」を目指すカナダのSpiritなど、多くの企業が追随するきっかけとなりました。

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ブルームバーグのチーフファイナンシャルライターであるマット・レヴィン氏は、シャープリンクのケースは、「暗号保管会社」モデルの「誘惑」と課題を鮮やかに示していると指摘しました。 機会の観点から、このモデルは、米国株式市場における暗号資産の評価プレミアムを利用し、小規模な上場企業が急速に時価総額を増やすための道筋を提供します。 SharpLinkの時価総額は200万ドルから25億ドルに跳ね上がり、これはこの利益ロジックの具現化です。 しかし、帳簿上の利益の実現は困難に直面しています。

私募にはロックアップ期間があることが多いため、Consensysなどの投資家が保有する株式の97%は短期的に売却するのが難しくなります。 SharpLinkの過去1年間の1日平均出来高は約75,000株に過ぎず、そのすべてを清算するには3年以上かかる可能性があります。 さらに、大規模な売りが発生した場合、株価はすぐに暴落する可能性があり、帳簿上の25億ドルの評価額を実現するのが難しくなります。 これは「暗号保管会社」モデルの典型的なジレンマです:紙の富は魅力的ですが、「ポケットに落ち着く」方法はまだ難しい問題です。

同様のシナリオは、暗号業界にとって新しいものではありません。 2022年のFTXの暴落の際、SBFは自社のトークンを通じて数百億ドルの帳簿評価額を生み出しましたが、市場の信頼が崩壊すると、これらのトークンはすぐにゼロになりました。 SharpLinkのケースは米国の株式市場で発生しましたが、本質的には「暗号の富の物語」の続きであり、高い評価を通じてギミックを作成しますが、それらを実際のお金に変換することは困難です。

もう1つの注目すべきケースは、2022年にMango Marketsで発生した「アービトラージ」事件です。 トレーダーのAvi Eisenberg氏は、MNGOトークンの価格を操作してプラットフォームから1億ドル以上の暗号資産を貸し出すことで、「コードは法律である」という激しい議論を引き起こしました。 アイゼンバーグは最終的に他の罪で有罪判決を受けましたが、彼の事件は、規制と倫理の境界における暗号市場と従来の金融との間の対立を明らかにしました。 SharpLinkの投資家は、同様のリスクに注意する必要があるかもしれません:高い評価額は名声とリソースをもたらしますが、効果的に収益化できない場合、それらは単なる「魔法のトリック」である可能性があります。

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SharpLink Gamingのイーサリアムトレジャリー戦略は、「暗号保管会社」モデルの台頭のもう一つの例です。 4億2,500万ドルの資金調達とJoseph Lubinの追加により、SharpLinkは時価総額の急増を達成しただけでなく、イーサリアムエコシステムの主流の採用に新たな推進力を注入しました。 しかし、バリュエーションが高い背景にはマネタイズの難しさがあり、SharpLinkの今後は技術面と財務面のバランスを取る必要があります。 5月29日に取引が完了する中、市場はイーサリアムのエコシステムをどのように活用して変革の次の章を書くかを注視しています。

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