ElonMoney Researchによるオリジナル記事
転載:デイジー、マーズファイナンス
この記事では、MVRV Zスコア、エネルギーバリューオシレーター、ビットコインヒーターなどの指標と歴史データを分析しました。歴史データは非常に有用な参考になりますが、2021年のサイクルにはStrategy、Metaplanet、ETFのような参加者がいなかったため、現在の環境ではその正確性が低下する可能性があります。
MVRV Zスコア
MVRV Zスコア指標は、資産が過小評価または過大評価されている場合に公正価値から逸脱する度合いを比較することにより、市場サイクルの上限と下限を探す市場評価の尺度です。 このグラフは、現在のMVRV Zスコアが、市場の上部で発生した過熱値からニュートラルゾーンで約2〜3離れていることを示しています。 歴史的に、ビットコインサイクルのピークは、この指標をレッドゾーン(約7〜9)に押し上げており、時価総額と実現時価総額の間に大きな乖離があることを示しています。 今日、インジケーターは2をわずかに上回っており、青/黄色のゾーンにあり、ビットコインが過大評価されていないことを示しています。
背景情報として:2021年の初めに、ビットコインは約60,000ドルから65,000ドルに達する前に7を超えました。 2022年の弱気相場では、指標は0(グリーンゾーン)を下回り、市場が売られ過ぎであったことを示しています。 テクニカルな観点からは、このサイクルが終わるまでは、現在の水準ではまだ多くの上昇余地があります。 ビットコインが約100,000ドルから110,000ドルに達したとしても、ビットコインはMVRV基準では「高価」ではありません。 ビットコインが以前のトップの構造パターンを繰り返す場合、MVRV Zスコアメトリックは5から7以上に上昇すると予想されます。
これは、将来の市場に大幅な上昇の余地があることを意味します。基本的な推論は、MVRVに基づくトップがBTCの取引価格が10万ドルを大きく上回るとき、通常は20万ドル以上になることが示唆しています。これは、今後数ヶ月における実現された時価総額の変化に依存します。
エネルギー価値オシレーター
この指標は、総エネルギーに基づくビットコイン(エネルギー値=ハッシュレート×エネルギー効率)の「公正価値」を測定します。 上のグラフの赤とオレンジの線は、エネルギーに基づく公正価値を示しています(2025年半ば現在で約130,000ドル)。 下の青いオシレーターは、現在の価格がベンチマークからどれだけ離れているかを追跡します。
歴史的に、ビットコインがエネルギー値をはるかに上回って取引されている場合、オシレーターはレッドゾーン(評価額が100%を超える)に移動します。 2021年の初めに、ビットコインの価格は約60,000ドルでしたが、その価格はエネルギーの価値よりも100%以上高かった。 逆に、2022年には、ビットコインはそのエネルギー価値を下回って取引されており、オシレーターはグリーン(過小評価されている)ゾーンにあります。
現在、オシレーターはゼロ近くで取引されており、ビットコイン(107,000ドルから110,000ドル)は、モデルによって計算された公正価値を10%から20%下回って取引されています。 これは、ビットコインが過熱していないことを示しています。 エネルギーの価値が2025年後半までに約150,000ドルに達し、価格が50%から100%のプレミアムで取引される場合、これはサイクルのピーク近くでより一般的ですが、これは225,000ドルから300,000ドルの価格帯を意味します。 言い換えれば、エネルギーバリューオシレーターインジケーターは、ビットコインにまだ上昇する余地が十分にあることを確認します。 オシレーターが+100%を超えるまで、この基準で市場が「極端に過大評価」される可能性は低いです。
ビットコインヒーター（デリバティブ過熱指標）
ビットコインヒーターインジケーターは、デリバティブセンチメント(資金調達率、ベーシス、オプションスキュー)を0から1の間の単一のインデックスに統合します。 インジケーターが1.0に近接していることは、バブル、積極的なロングポジション、および高いレバレッジを示しています。 この指標は約0.0から0.3で、市場の冷え込みまたはリスクオフのセンチメントを示しています。 過去のサイクル、特に2021年には、指標は局所的な修正の前に0.8を上回ることがよくありました。 しかし、強い強気市場(2020年第4四半期から2021年第1四半期)の間、指標は高止まりしましたが、すぐに反転を引き起こすことはありませんでした。 2025年半ば現在、指標は約0.6〜0.7で、暖かい状態ですが、まだ過熱していません。
これは、狂乱がまだサイクルの終わりに入っていないことを示しています。 最終的な上昇フェーズでは、インジケーターは0.8から1.0に達する可能性があります。 それまでは、まだ市場が上昇する余地があります。 指標がピークに達する前に定期的に0.8を超えることは合理的ですが、最終的なピークは進行中のレッドゾーン指標と一致する可能性があります。
マクロインデックス振動指標
この複合指数は、40以上のファンダメンタルズ、オンチェーン、および市場指標を使用して、ビットコインのマクロフェーズを評価します。 インデックスが 0 より大きい場合は、拡張を示します。 インデックスが 0 未満の場合は、縮小または回復を示します。 過去の強気サイクルでは、指標はネガティブから強いポジティブ領域に移行し、2021年には2から3のピークに近づいていました。 2022年に底を打った時点で、指標は-1を下回りました。 現在、マクロ指数は約+0.7で、明らかに成長局面にありますが、それでも極端な熱狂のレベルをはるかに下回っています。
これは、このサイクルが拡張の中期にある可能性があることを意味します。サイクルが2025年末まで進展するにつれて、この指標は2.0を超えると予想されています。コアネットワークの活動が停滞または逆転する前に、ビットコインはまだ上昇の余地があります。現時点では、何の疲れの兆候も見られません。
ボリュームサマー（流動性/参加度）
Volume Summer は現物市場とデリバティブ市場のネットバイイングボリュームを集計しています。この指標がゼロを上回るとネットフローがあることを示し、ゼロを下回るとネットアウトフローまたは取引活動の減少を示します。2021年初頭、この指標は明るい緑の領域に急上昇しました—これは個人投資家のFOMOと熱狂的な参加の兆候です。2022年、この指標は大幅に赤い領域に落ち込み、大量の資金撤退を裏付けました。
現時点では、ボリュームサマーインジケーターは適度にプラス(約+75,000)で、強気ですが、狂信的とはほど遠いです。 これは、お金が戻ってきたことを意味しますが、流動性のピークフェーズはまだ先にあるかもしれません(2025年第4四半期? ）。 この指標が再び濃い緑色のゾーンに急上昇すると、急激な上昇が予想されます。 現在のレベルでは、流動性は支えられていますが、ピークに達するにはほど遠いです。 さらなる上昇を牽引する勢いはまだあります。
建玉/時価総額比率(OI/Mcap)
この指標は、時価総額に対するレバレッジを測定します。 2021年には、この指標は2%から3%の間で推移していました。 2023年には、この指標は約4%に急上昇し、2024年半ばに修正の舞台が整いました。 市場が暴落した後、インジケーターは2%にリセットされ、過剰なレバレッジが解消されます。
2025年半ばの時点で、指標は約3.5%に上昇しています。 これは、レバレッジが再び上昇したことを示しています。 短期的に市場が上昇する(ラリーにより多くの弾みをつける)のは良いことですが、リスクも高まります。 指標が年末までに4%〜5%を超えると、売りが発生しやすい混雑した不安定な市場を示す可能性があります。 このサイクルの最終段階は、記録的なレバレッジによって特徴付けられる可能性が高く、価格がピークに達したときに指標は新高値を記録します。 しかし、まだ上振れの余地があります。
今年の12月にBTCが動く可能性
すべてを考慮すると、BTCは強気サイクルの中核になると予想されていますが、まだ終わりに近づいていません。 現時点では、過大評価の極端な兆候はありません。 ほとんどの指標は力強い伸びを示していますが、それでも過去のサイクルトップの水準を下回っています。 つまり、BTCは2025年末までに210,000ドルから230,000ドルに達するというのが基本ケースで、これは現在の水準の2倍以上です。 これらの評価に基づき、以下のことが予想されます。
· MVRV Zスコア > 7
· エネルギー値オシレーター > +100%
· ビットコインヒーター 約1.0
· ボリュームサマーは興奮ゾーンにあります
· OI/Mcap は歴史的な極端なレベルにあります
その時にのみ、この市場は拡張段階から分配段階に移行する可能性があります。関連情報：ビットコインの歴史的な新高値の後、次の市場動向は四つの触媒を見ますか？
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15万ドルはただの出発点？Energy ValueモデルがBTCの真の上限を明らかにする
ElonMoney Researchによるオリジナル記事
転載:デイジー、マーズファイナンス
この記事では、MVRV Zスコア、エネルギーバリューオシレーター、ビットコインヒーターなどの指標と歴史データを分析しました。歴史データは非常に有用な参考になりますが、2021年のサイクルにはStrategy、Metaplanet、ETFのような参加者がいなかったため、現在の環境ではその正確性が低下する可能性があります。
MVRV Zスコア
MVRV Zスコア指標は、資産が過小評価または過大評価されている場合に公正価値から逸脱する度合いを比較することにより、市場サイクルの上限と下限を探す市場評価の尺度です。 このグラフは、現在のMVRV Zスコアが、市場の上部で発生した過熱値からニュートラルゾーンで約2〜3離れていることを示しています。 歴史的に、ビットコインサイクルのピークは、この指標をレッドゾーン(約7〜9)に押し上げており、時価総額と実現時価総額の間に大きな乖離があることを示しています。 今日、インジケーターは2をわずかに上回っており、青/黄色のゾーンにあり、ビットコインが過大評価されていないことを示しています。
背景情報として:2021年の初めに、ビットコインは約60,000ドルから65,000ドルに達する前に7を超えました。 2022年の弱気相場では、指標は0(グリーンゾーン)を下回り、市場が売られ過ぎであったことを示しています。 テクニカルな観点からは、このサイクルが終わるまでは、現在の水準ではまだ多くの上昇余地があります。 ビットコインが約100,000ドルから110,000ドルに達したとしても、ビットコインはMVRV基準では「高価」ではありません。 ビットコインが以前のトップの構造パターンを繰り返す場合、MVRV Zスコアメトリックは5から7以上に上昇すると予想されます。
これは、将来の市場に大幅な上昇の余地があることを意味します。基本的な推論は、MVRVに基づくトップがBTCの取引価格が10万ドルを大きく上回るとき、通常は20万ドル以上になることが示唆しています。これは、今後数ヶ月における実現された時価総額の変化に依存します。
エネルギー価値オシレーター
この指標は、総エネルギーに基づくビットコイン(エネルギー値=ハッシュレート×エネルギー効率)の「公正価値」を測定します。 上のグラフの赤とオレンジの線は、エネルギーに基づく公正価値を示しています(2025年半ば現在で約130,000ドル)。 下の青いオシレーターは、現在の価格がベンチマークからどれだけ離れているかを追跡します。
歴史的に、ビットコインがエネルギー値をはるかに上回って取引されている場合、オシレーターはレッドゾーン(評価額が100%を超える)に移動します。 2021年の初めに、ビットコインの価格は約60,000ドルでしたが、その価格はエネルギーの価値よりも100%以上高かった。 逆に、2022年には、ビットコインはそのエネルギー価値を下回って取引されており、オシレーターはグリーン(過小評価されている)ゾーンにあります。
現在、オシレーターはゼロ近くで取引されており、ビットコイン(107,000ドルから110,000ドル)は、モデルによって計算された公正価値を10%から20%下回って取引されています。 これは、ビットコインが過熱していないことを示しています。 エネルギーの価値が2025年後半までに約150,000ドルに達し、価格が50%から100%のプレミアムで取引される場合、これはサイクルのピーク近くでより一般的ですが、これは225,000ドルから300,000ドルの価格帯を意味します。 言い換えれば、エネルギーバリューオシレーターインジケーターは、ビットコインにまだ上昇する余地が十分にあることを確認します。 オシレーターが+100%を超えるまで、この基準で市場が「極端に過大評価」される可能性は低いです。
ビットコインヒーター（デリバティブ過熱指標）
ビットコインヒーターインジケーターは、デリバティブセンチメント(資金調達率、ベーシス、オプションスキュー)を0から1の間の単一のインデックスに統合します。 インジケーターが1.0に近接していることは、バブル、積極的なロングポジション、および高いレバレッジを示しています。 この指標は約0.0から0.3で、市場の冷え込みまたはリスクオフのセンチメントを示しています。 過去のサイクル、特に2021年には、指標は局所的な修正の前に0.8を上回ることがよくありました。 しかし、強い強気市場(2020年第4四半期から2021年第1四半期)の間、指標は高止まりしましたが、すぐに反転を引き起こすことはありませんでした。 2025年半ば現在、指標は約0.6〜0.7で、暖かい状態ですが、まだ過熱していません。
これは、狂乱がまだサイクルの終わりに入っていないことを示しています。 最終的な上昇フェーズでは、インジケーターは0.8から1.0に達する可能性があります。 それまでは、まだ市場が上昇する余地があります。 指標がピークに達する前に定期的に0.8を超えることは合理的ですが、最終的なピークは進行中のレッドゾーン指標と一致する可能性があります。
マクロインデックス振動指標
この複合指数は、40以上のファンダメンタルズ、オンチェーン、および市場指標を使用して、ビットコインのマクロフェーズを評価します。 インデックスが 0 より大きい場合は、拡張を示します。 インデックスが 0 未満の場合は、縮小または回復を示します。 過去の強気サイクルでは、指標はネガティブから強いポジティブ領域に移行し、2021年には2から3のピークに近づいていました。 2022年に底を打った時点で、指標は-1を下回りました。 現在、マクロ指数は約+0.7で、明らかに成長局面にありますが、それでも極端な熱狂のレベルをはるかに下回っています。
これは、このサイクルが拡張の中期にある可能性があることを意味します。サイクルが2025年末まで進展するにつれて、この指標は2.0を超えると予想されています。コアネットワークの活動が停滞または逆転する前に、ビットコインはまだ上昇の余地があります。現時点では、何の疲れの兆候も見られません。
ボリュームサマー（流動性/参加度）
Volume Summer は現物市場とデリバティブ市場のネットバイイングボリュームを集計しています。この指標がゼロを上回るとネットフローがあることを示し、ゼロを下回るとネットアウトフローまたは取引活動の減少を示します。2021年初頭、この指標は明るい緑の領域に急上昇しました—これは個人投資家のFOMOと熱狂的な参加の兆候です。2022年、この指標は大幅に赤い領域に落ち込み、大量の資金撤退を裏付けました。
現時点では、ボリュームサマーインジケーターは適度にプラス(約+75,000)で、強気ですが、狂信的とはほど遠いです。 これは、お金が戻ってきたことを意味しますが、流動性のピークフェーズはまだ先にあるかもしれません(2025年第4四半期? ）。 この指標が再び濃い緑色のゾーンに急上昇すると、急激な上昇が予想されます。 現在のレベルでは、流動性は支えられていますが、ピークに達するにはほど遠いです。 さらなる上昇を牽引する勢いはまだあります。
建玉/時価総額比率(OI/Mcap)
この指標は、時価総額に対するレバレッジを測定します。 2021年には、この指標は2%から3%の間で推移していました。 2023年には、この指標は約4%に急上昇し、2024年半ばに修正の舞台が整いました。 市場が暴落した後、インジケーターは2%にリセットされ、過剰なレバレッジが解消されます。
2025年半ばの時点で、指標は約3.5%に上昇しています。 これは、レバレッジが再び上昇したことを示しています。 短期的に市場が上昇する(ラリーにより多くの弾みをつける)のは良いことですが、リスクも高まります。 指標が年末までに4%〜5%を超えると、売りが発生しやすい混雑した不安定な市場を示す可能性があります。 このサイクルの最終段階は、記録的なレバレッジによって特徴付けられる可能性が高く、価格がピークに達したときに指標は新高値を記録します。 しかし、まだ上振れの余地があります。
今年の12月にBTCが動く可能性
すべてを考慮すると、BTCは強気サイクルの中核になると予想されていますが、まだ終わりに近づいていません。 現時点では、過大評価の極端な兆候はありません。 ほとんどの指標は力強い伸びを示していますが、それでも過去のサイクルトップの水準を下回っています。 つまり、BTCは2025年末までに210,000ドルから230,000ドルに達するというのが基本ケースで、これは現在の水準の2倍以上です。 これらの評価に基づき、以下のことが予想されます。
· MVRV Zスコア > 7
· エネルギー値オシレーター > +100%
· ビットコインヒーター 約1.0
· ボリュームサマーは興奮ゾーンにあります
· OI/Mcap は歴史的な極端なレベルにあります
その時にのみ、この市場は拡張段階から分配段階に移行する可能性があります。関連情報：ビットコインの歴史的な新高値の後、次の市場動向は四つの触媒を見ますか？