最近、米国上院はGENIUSステーブルコイン法案の手続き上の動議を可決し、すぐに市場で広範な議論を引き起こしました。 伝統的な分野の多くの学者は、明らかな皮肉を込めてさえ、この法案を厳しく批判しています。 彼らはこの動きを「医者に急ぐ」ことになぞらえ、それが米国を新たな経済的苦境に引きずり込むと予測した。 全体として、学者の懐疑論は2つの重要な点に焦点を当てています。1. ステーブルコインの高利回りは、基本的に暗号市場におけるリスク補償と分散型金融(DeFi)におけるレバレッジの必要性を反映しています。 債務問題を解決するために暗号市場のバブルを宣伝することは、喉の渇きを癒すことに等しく、最終的には壊滅的な金融危機につながる可能性があります。第二に、ステーブルコインはどこからともなく出てくるわけではなく、その発行は必然的に銀行システムやマネーマーケットファンドの預金の移転につながります。 その過程で、金融システムにおける広範なマネーサプライ(M2)が減少する可能性さえあります。 対照的に、銀行やマネーマーケットファンドに米国債への配分を増やすよう奨励することは、より賢明な戦略かもしれません。しかし、注意すべきことは、ステーブルコインが暗号市場の取引媒介として、将来の需要のほんの一部に過ぎないということです。ステーブルコインの真の潜在能力は、主に既存の金融システムの再構築にあります。特に金融包摂の分野では、その需要の潜在能力はまだ十分に解放されていません。まず、世界銀行によると、世界中で約10億人が携帯電話を持っていますが、銀行口座を持っていません。 これらの地域の人々は、高コスト、貧弱な金融インフラ、官僚的形式主義のために、基本的な金融サービスの欠如に長い間直面してきました。 しかし、ブロックチェーンベースのステーブルコインが人気を博すと、インターネットへのアクセス、一般の人々が利用できる低コストで高効率の金融サービスなど、これは根本的に変わるでしょう。 これにより、住民の生活の質が大幅に向上するだけでなく、地域の貿易と商業が促進され、資本配分の効率が最適化されます。第二に、従来のクロスボーダー決済システムには、決済サイクルが長く、手数料が高いだけでなく、複雑なクロスボーダー決済プロセスを完了するために複数の仲介業者に依存しているという、効率性の大きなボトルネックがあります。 対照的に、ステーブルコインの支払いは、仲介業者の技術的アーキテクチャを通じて3つの画期的な利点を達成できます:1)銀行システムをバイパスし、仲介コストを約40〜60%節約します。 2)24×7時間のリアルタイム清算。 3)取引確認時間は、従来のシステムでは2〜5日から数分に短縮されました。 マッキンゼーの調査によると、B2Bのクロスボーダー決済にブロックチェーン技術を適用すると、1回の取引のコストを50%以上削減できることが示されています。 このコスト優位性は、中小規模のクロスボーダートレーダーにとって非常に重要であり、高い手数料によって圧迫された小さなマージンを、今では大幅な競争力の向上に変換することができます。最後に、発展途上国では、為替レートのコントロールにより、人々がインフレをヘッジするための効果的な方法が不足しており、その最も典型的な例は為替です。 例えば、アフリカやラテンアメリカの多くの地域では、通貨の下落により、多くの人々が毎年20%以上の富を失っています。 同時に、彼らは米国株や米国債など、より評判が良く費用対効果の高い資産に投資することができません。 しかし、ステーブルコインの助けを借りて、これらの地域の人々は簡単に為替レートの制御を回避し、弱い通貨をより高い信用格付けの通貨に交換し、ステーブルコインの助けを借りてRWA市場に参入して、米国株、金、米国債などの資産の配分を完了することができます。長期的には、暗号市場の強気相場は、主にステーブルコインのサークルブレイク効果によるものです。 例えば、ステーブルコインの普及により、多くの金融活動がブロックチェーンにシフトし、RWA市場のブームに拍車をかけています。 その過程で、デジタルゴールドビットコインとステーブルコインの主要なインフラストラクチャであるイーサリアムなど、暗号市場のシステム上重要な資産の一部は必然的に再評価を受けます。 これは、天才的なステーブルコイン法案が暗号市場のバブルを刺激してステーブルコインの需要を拡大することにより、債務問題を解決するという多くの人々の認識とは大きく異なります。2点目については、短期米国債+現金同等物(80%の米国債+20%の現金を想定)の完全担保モデルを採用している米ドルステーブルコインでは、その貨幣属性は米ドルと非常に均質であり、米ドルの主要な流通機能を完全にカバーできます。 この発行メカニズムは、基本的に米国債の保有を増やすための自動化されたチャネルを構築します:ステーブルコインが1ドル発行されるごとに、0.8ドルの米国債配分需要が創出されます。 つまり、ステーブルコインの発行の過程で、市場がドルを増やし続けただけでなく、市場の債務上限も引き上げられたのです。 この現象は、銀行が投資や貸し出しを行うと需要預金が大量に増加する経済学の状況と似ていますが、これは本質的には信用拡大と流動性創造です。 したがって、ステーブルコインの発行の過程で、M2は減少しないだけでなく、増加する可能性があります。さらに、多くの人々は、USDTプロモーションの本質が世界中のドルユーザーのシニョレッジを徴収することであることを無視しています-米ドルの便利さを享受し、0金利の米国債を受け入れます。 担保からの収益はステーブルコイン発行者のポケットに入りますが、米国政府は、市場アクセス、課税、規制、およびその他の手段を通じて、ステーブルコイン発行者に高い「コンプライアンス料金」を課す能力を十分に持っています。 対照的に、単に銀行やマネー・マーケット・ファンドに米国債の保有を増やすよう奨励するだけでは、売り圧力を一時的に緩和するだけであり、それは二重のジレンマに直面しています:それは連邦債務問題の根本原因に対処しないでしょう、そしてそれは金融機関の金利リスクエクスポージャーを増加させるかもしれません。現在、多くの分析では、GENIUSステーブルコインの法案を解釈するためにLibraを評価するフレームワークが使用されていますが、この2つはまったく同じ桁ではありません。 GENIUS法の戦略的価値は、Libraソリューションの戦略的価値をはるかに超えており、それは主に2つの側面に反映されています:まず、この法案はすべてのPayFiプロジェクトに明確な法的根拠を提供し、Libraなどの革新的なプロジェクトのコンプライアンスコストを体系的に削減するのに役立ちます。 さらに、民間部門が支配するLibraとは異なり、GENIUS法案は連邦政府によって推進されており、その戦略的目標は、米国の債務ストレスを軽減し、制度的な取り決めを通じてオフショア市場への米ドルの浸透を高めることです。もちろん、GENIUSステーブルコイン法案は上院である程度の進展を遂げていますが、最終的に可決されて法律になるまでに、主に規制の枠組みの改善、利益相反の調和、グローバルなコンプライアンス基準の調和など、まだ多くの課題に直面しています。 したがって、ゲームの繰り返しは避けられず、変数は激しい市場ショックを引き起こす可能性があります。距離については、動議が可決された後、法案は上院で採決される必要があります(そして、法案が可決された場合は、審議のために下院に送られます)。 次に、下院では委員会による審査、本会議での討論、最終投票が行われます。 下院で採択されたバージョンが上院のバージョンと一致している場合、大統領の署名プロセスに入ります。 不一致がある場合は、2つの家に行って調整する必要があります。 すべてがうまくいけば、法案は早ければ8月に可決される可能性があります。現在、資金調達レベルでは、市場はGENIUSステーブルコイン法案についてまだ非常に楽観的です。 ビットコインは8回連続でプラスの週間記録を樹立しましたが、機関投資家は高みを少しも恐れておらず、米国の資本はまだ市場に流入していました。 大統領自身でさえ「商品を持ってきた」 - 5月26日、トランプ・メディア・テクノロジー・グループは、暗号通貨に独占的に投資するために30億ドルを調達する計画を発表しました。
《GENIUSステーブルコイン法案》の威力は深刻に過小評価されている。
最近、米国上院はGENIUSステーブルコイン法案の手続き上の動議を可決し、すぐに市場で広範な議論を引き起こしました。 伝統的な分野の多くの学者は、明らかな皮肉を込めてさえ、この法案を厳しく批判しています。 彼らはこの動きを「医者に急ぐ」ことになぞらえ、それが米国を新たな経済的苦境に引きずり込むと予測した。 全体として、学者の懐疑論は2つの重要な点に焦点を当てています。
第二に、ステーブルコインはどこからともなく出てくるわけではなく、その発行は必然的に銀行システムやマネーマーケットファンドの預金の移転につながります。 その過程で、金融システムにおける広範なマネーサプライ(M2)が減少する可能性さえあります。 対照的に、銀行やマネーマーケットファンドに米国債への配分を増やすよう奨励することは、より賢明な戦略かもしれません。
しかし、注意すべきことは、ステーブルコインが暗号市場の取引媒介として、将来の需要のほんの一部に過ぎないということです。ステーブルコインの真の潜在能力は、主に既存の金融システムの再構築にあります。特に金融包摂の分野では、その需要の潜在能力はまだ十分に解放されていません。
まず、世界銀行によると、世界中で約10億人が携帯電話を持っていますが、銀行口座を持っていません。 これらの地域の人々は、高コスト、貧弱な金融インフラ、官僚的形式主義のために、基本的な金融サービスの欠如に長い間直面してきました。 しかし、ブロックチェーンベースのステーブルコインが人気を博すと、インターネットへのアクセス、一般の人々が利用できる低コストで高効率の金融サービスなど、これは根本的に変わるでしょう。 これにより、住民の生活の質が大幅に向上するだけでなく、地域の貿易と商業が促進され、資本配分の効率が最適化されます。
第二に、従来のクロスボーダー決済システムには、決済サイクルが長く、手数料が高いだけでなく、複雑なクロスボーダー決済プロセスを完了するために複数の仲介業者に依存しているという、効率性の大きなボトルネックがあります。 対照的に、ステーブルコインの支払いは、仲介業者の技術的アーキテクチャを通じて3つの画期的な利点を達成できます:1)銀行システムをバイパスし、仲介コストを約40〜60%節約します。 2)24×7時間のリアルタイム清算。 3)取引確認時間は、従来のシステムでは2〜5日から数分に短縮されました。 マッキンゼーの調査によると、B2Bのクロスボーダー決済にブロックチェーン技術を適用すると、1回の取引のコストを50%以上削減できることが示されています。 このコスト優位性は、中小規模のクロスボーダートレーダーにとって非常に重要であり、高い手数料によって圧迫された小さなマージンを、今では大幅な競争力の向上に変換することができます。
最後に、発展途上国では、為替レートのコントロールにより、人々がインフレをヘッジするための効果的な方法が不足しており、その最も典型的な例は為替です。 例えば、アフリカやラテンアメリカの多くの地域では、通貨の下落により、多くの人々が毎年20%以上の富を失っています。 同時に、彼らは米国株や米国債など、より評判が良く費用対効果の高い資産に投資することができません。 しかし、ステーブルコインの助けを借りて、これらの地域の人々は簡単に為替レートの制御を回避し、弱い通貨をより高い信用格付けの通貨に交換し、ステーブルコインの助けを借りてRWA市場に参入して、米国株、金、米国債などの資産の配分を完了することができます。
長期的には、暗号市場の強気相場は、主にステーブルコインのサークルブレイク効果によるものです。 例えば、ステーブルコインの普及により、多くの金融活動がブロックチェーンにシフトし、RWA市場のブームに拍車をかけています。 その過程で、デジタルゴールドビットコインとステーブルコインの主要なインフラストラクチャであるイーサリアムなど、暗号市場のシステム上重要な資産の一部は必然的に再評価を受けます。 これは、天才的なステーブルコイン法案が暗号市場のバブルを刺激してステーブルコインの需要を拡大することにより、債務問題を解決するという多くの人々の認識とは大きく異なります。
2点目については、短期米国債+現金同等物(80%の米国債+20%の現金を想定)の完全担保モデルを採用している米ドルステーブルコインでは、その貨幣属性は米ドルと非常に均質であり、米ドルの主要な流通機能を完全にカバーできます。 この発行メカニズムは、基本的に米国債の保有を増やすための自動化されたチャネルを構築します:ステーブルコインが1ドル発行されるごとに、0.8ドルの米国債配分需要が創出されます。 つまり、ステーブルコインの発行の過程で、市場がドルを増やし続けただけでなく、市場の債務上限も引き上げられたのです。 この現象は、銀行が投資や貸し出しを行うと需要預金が大量に増加する経済学の状況と似ていますが、これは本質的には信用拡大と流動性創造です。 したがって、ステーブルコインの発行の過程で、M2は減少しないだけでなく、増加する可能性があります。
さらに、多くの人々は、USDTプロモーションの本質が世界中のドルユーザーのシニョレッジを徴収することであることを無視しています-米ドルの便利さを享受し、0金利の米国債を受け入れます。 担保からの収益はステーブルコイン発行者のポケットに入りますが、米国政府は、市場アクセス、課税、規制、およびその他の手段を通じて、ステーブルコイン発行者に高い「コンプライアンス料金」を課す能力を十分に持っています。 対照的に、単に銀行やマネー・マーケット・ファンドに米国債の保有を増やすよう奨励するだけでは、売り圧力を一時的に緩和するだけであり、それは二重のジレンマに直面しています:それは連邦債務問題の根本原因に対処しないでしょう、そしてそれは金融機関の金利リスクエクスポージャーを増加させるかもしれません。
現在、多くの分析では、GENIUSステーブルコインの法案を解釈するためにLibraを評価するフレームワークが使用されていますが、この2つはまったく同じ桁ではありません。 GENIUS法の戦略的価値は、Libraソリューションの戦略的価値をはるかに超えており、それは主に2つの側面に反映されています:まず、この法案はすべてのPayFiプロジェクトに明確な法的根拠を提供し、Libraなどの革新的なプロジェクトのコンプライアンスコストを体系的に削減するのに役立ちます。 さらに、民間部門が支配するLibraとは異なり、GENIUS法案は連邦政府によって推進されており、その戦略的目標は、米国の債務ストレスを軽減し、制度的な取り決めを通じてオフショア市場への米ドルの浸透を高めることです。
もちろん、GENIUSステーブルコイン法案は上院である程度の進展を遂げていますが、最終的に可決されて法律になるまでに、主に規制の枠組みの改善、利益相反の調和、グローバルなコンプライアンス基準の調和など、まだ多くの課題に直面しています。 したがって、ゲームの繰り返しは避けられず、変数は激しい市場ショックを引き起こす可能性があります。
距離については、動議が可決された後、法案は上院で採決される必要があります(そして、法案が可決された場合は、審議のために下院に送られます)。 次に、下院では委員会による審査、本会議での討論、最終投票が行われます。 下院で採択されたバージョンが上院のバージョンと一致している場合、大統領の署名プロセスに入ります。 不一致がある場合は、2つの家に行って調整する必要があります。 すべてがうまくいけば、法案は早ければ8月に可決される可能性があります。
現在、資金調達レベルでは、市場はGENIUSステーブルコイン法案についてまだ非常に楽観的です。 ビットコインは8回連続でプラスの週間記録を樹立しましたが、機関投資家は高みを少しも恐れておらず、米国の資本はまだ市場に流入していました。 大統領自身でさえ「商品を持ってきた」 - 5月26日、トランプ・メディア・テクノロジー・グループは、暗号通貨に独占的に投資するために30億ドルを調達する計画を発表しました。