六つの主要なシグナルで、BTCが年末にどこまで上昇する可能性があるかを一文で理解する

著者: ElonMoney Research

コンパイル:Felix、PANews

原文タイトル：6つの指標の解説：今年の年末にビットコインの価格はどれくらいになるのか？

この記事では、MVRV Zスコア、エネルギーバリューオシレーター、ビットコインヒーターなどの指標と歴史的データを分析しています。歴史的データは非常に有用な参考になりますが、2021年のサイクルにはStrategy、Metaplanet、ETFのような参加者がいなかったため、現在の環境ではその正確性が低下する可能性があります。

MVRV Z-スコア

! 6つの指標の解釈:今年末までにビットコインの価格はどうなるか?

MVRV Zスコア指標は、資産が過小評価または過大評価されている場合に公正価値から逸脱する度合いを比較することにより、市場サイクルの上限と下限を探す市場評価の尺度です。 このグラフは、現在のMVRV Zスコアが、市場の上部で発生した過熱値からニュートラルゾーンで約2〜3離れていることを示しています。 歴史的に、ビットコインサイクルのピークは、この指標をレッドゾーン(約7〜9)に押し上げており、時価総額と実現時価総額の間に大きな乖離があることを示しています。 今日、インジケーターは2をわずかに上回っており、青/黄色のゾーンにあり、ビットコインが過大評価されていないことを示しています。

背景情報として：2021年初頭にビットコインが約6万から6.5万ドルに達する前に、その指標は7を超えていました。2022年のベアマーケット中に、その指標は0未満（緑の領域）に低下し、市場が売られすぎの状態にあることを示しています。

テクニカルな観点からは、このサイクルが終わるまでは、現在の水準ではまだ多くの上昇余地があります。 ビットコインが約100,000ドルから110,000ドルに達したとしても、MVRVの基準では「高価」ではありません。 ビットコインが以前のトップの構造パターンを繰り返す場合、MVRV Zスコアメトリックは5から7以上に上昇すると予想されます。

これは、今後、市場に大きな上昇余地があることを意味します。 ファンダメンタルズ推論では、MVRVベースのトップは、BTCが10万ドルをはるかに超えて取引されているときに発生する傾向があり、今後数か月の実現時価総額の変化によっては、おそらく20万ドルを超える可能性があることが示唆されています。

エネルギー値オシレーター

! 6つの指標の解釈:今年末までにビットコインの価格はどうなるか?

この指標は、総エネルギーに基づいてビットコインの「公正価値」(エネルギー価値=ハッシュレート×エネルギー効率)を測定します。 上のグラフの赤とオレンジの線は、エネルギーに基づく公正価値を示しています(2025年半ば現在で約130,000ドル)。 下の青いオシレーターは、現在の価格がベンチマークからどれだけ離れているかを追跡します。

歴史的に見ると、ビットコインの取引価格がそのエネルギー価値を大きく上回ると、オシレーター指標は赤色の領域（100%以上の評価）に入ります。2021年初頭、ビットコインの価格は約6万ドルで、その時の価格はエネルギー価値を100%以上上回っていました。逆に、2022年にはビットコインの取引価格がそのエネルギー価値を下回り、オシレーター指標は緑色（過小評価）領域にありました。

現在、オシレーターはゼロ近くで取引されており、ビットコイン(107,000ドルから110,000ドル)はモデルの計算公正価値を10%から20%下回って取引されています。 これは、ビットコインが過熱していないことを示しています。 エネルギーの価値が2025年後半までに約150,000ドルに達し、価格が50%から100%のプレミアムで取引される場合、これはサイクルのピーク近くでより一般的ですが、これは225,000ドルから300,000ドルの価格帯を意味します。

言い換えれば：Energy Value Oscillator 指標はビットコインが未だに十分な上昇余地を持っていることを確認しています。この振動指標が +100% を突破するまでは、この基準に従って市場が「極度に過大評価された」状態にある可能性は低いです。

ビットコインヒーター（デリバティブオーバーヒート指標）

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Bitcoin Heater 指標は、デリバティブの感情（資金レート、ベーシス、オプションのスキュー）を0から1の間の単一指数に統合します。この指標が1.0に近い場合は、バブル、攻撃的なロングポジション、および高いレバレッジを示します。この指標が0.0から0.3の範囲にある場合、市場の冷却またはヘッジ感情を示します。

過去のサイクル、特に2021年には、指標は局所的な修正の前に0.8を上回ることがよくありました。 しかし、強い強気市場(2020年第4四半期から2021年第1四半期)の間、指標は高止まりしましたが、すぐに反転を引き起こすことはありませんでした。 2025年半ば現在、指標は約0.6〜0.7で、暖かい状態ですが、まだ過熱していません。

これは、狂乱がまだサイクルの終わりに入っていないことを示しています。 最終的な上昇フェーズでは、インジケーターは0.8から1.0に達する可能性があります。 それまでは、まだ市場が上昇する余地があります。 指標がピークに達する前に定期的に0.8を超えることは合理的ですが、最終的なピークは進行中のレッドゾーン指標と一致する可能性があります。

マクロインデックスオシレーター

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この総合指数は、40以上のファンダメンタル、オンチェーン、マーケット指標を使用してビットコインのマクロ段階を評価します。指数が0を上回ると拡張を示し、指数が0を下回ると収縮または回復を示します。

過去の強気サイクルでは、指標はネガティブから強いポジティブ領域に移行し、2021年には2から3のピークに近づいていました。 2022年に底を打った時点で、指標は-1を下回りました。 現在、マクロ指数は約+0.7で、明らかに成長局面にありますが、それでも極端な熱狂のレベルをはるかに下回っています。

これは、サイクルが拡張の途中にある可能性があることを意味します。 この指標は、サイクルが2025年末に進むにつれて2.0を超えると予想されています。 コアネットワーク活動が停滞または逆転するまで、ビットコインにはまだ上昇する余地があります。 まだ疲労の兆候はありません。

ボリューム サマー（流動性/参加度）

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Volume Summerは現物市場とデリバティブ市場のネットバイヤー取引量を集約したものです。この指標がゼロを上回る場合はネット流入を示し、ゼロを下回る場合はネット流出または取引活動の減少を示します。

2021年初、この指標は明るい緑の領域に急上昇しました——これは小口投資家のFOMOと狂信的な参加の兆候です。2022年、この指標は大幅に赤の領域に落ち込み、大量の資金撤退を確認しました。

現時点では、ボリュームサマーインジケーターは適度にプラス(約+75,000)で、強気ですが、狂信的とはほど遠いです。 これは、お金が戻ってきたことを意味しますが、流動性のピークフェーズはまだ先にあるかもしれません(2025年第4四半期? ）。 この指標が再び濃い緑色のゾーンに急上昇すると、急激な上昇が予想されます。

現在の水準では、流動性は支えとなっていますが、まだピークには達していません。さらなる上昇を促すための動力がまだ残っています。

建玉/時価総額比率(OI/Mcap)

この指標は、市場価値に対するレバレッジ率を測定します。2021年、この指標は2%から3%の間で推移しました。2023年、この指標は約4%に急上昇し、2024年中期の調整の伏線を張りました。市場が暴落した後、この指標は2%にリセットされ、過剰なレバレッジが排除されました。

2025年半ばの時点で、指標は約3.5%に上昇しています。 これは、レバレッジが再び上昇したことを示しています。 短期的に市場が上昇する(ラリーにより多くの弾みをつける)のは良いことですが、リスクも高まります。 指標が年末までに4%〜5%を超える場合、それは市場が混雑して不安定であり、売りの波が発生しやすいことを示している可能性があります。

このサイクルの最終段階は、価格がピークに達したときに新高値を記録した指標である記録的なレバレッジ比率を特徴とする可能性があります。しかし、現在も上昇の余地があります。

今年の12月のBTCの動きの可能性

すべての指標を総合すると、BTCは牛市サイクルの核心段階にあると予想されますが、まだ終わりには近づいていません。

現在、極端に過大評価された信号はありません。ほとんどの指標は強い成長を示していますが、歴史的なサイクルのピークレベルにはまだ達していません。

したがって、基本的な予測は、BTCが2025年末までに21万ドルから23万ドルの間に達するというもので、現在の水準の2倍以上に相当します。これらの評価に基づいて、以下が予想されます：

• MVRV Zスコア > 7
• エネルギー価値オシレーター > +100%
• ビットコインヒーター 約1.0
• ボリュームサマーは興奮ゾーンにあります
• OI/Mcapは歴史的な極端レベルにある

その時に初めて、この市場は拡張段階から配分段階に移行する可能性があります。