原文タイトル：《対話するミーマ：MEME通貨から発射プラットフォームへ、オールイン文化の背後にある行動経済学の饗宴と投資ロジック》
オリジナルコンピレーション:Deep Tide TechFlow
出典:Web3 101
放送日:2025年5月24日
配信者：
· リウ・フォン、BODL Ventures パートナー、元チェインニュース編集長
· ジャック、副編集長、Web3 Anonymous Talkのアンカー
ゲスト：
· Pi Ma、Continue Capitalの共同創設者
**Liu Feng:OGとして、あなたは以前はパブリックチェーンとDeFiの分野で優れた業績を上げていましたが、今日の暗号投資の世界では、OGは呪いの言葉のように感じられ、今最も強気なことはP JuniorsがPMarshalになるという話ですが、この傾向についてどう思いますか? **
一方では、このサイクルでソラナにたくさん取り組んできましたし、初期のBONK、WIF、BOME、POP CAT、後のGOATなど、ソラナのすべてのミームコインに参加しているほか、適者生存のプロジェクトを数多く行ってきました。 当時はSolana Memeが回復し、他のパブリックチェーンもある程度は確実に回復するのが当たり前だと思っていたので、SolanaがBONKをレイアウトした後は、CosmosやAvalancheなどのエコシステムに行って同様のMemecoinのレイアウトを探すのは比較的タイトなロジックに思えました。
しかし、私は流動性のサイフォン効果とマシュー効果を無視し、あなたが参加した最初の波の後、それは実際には終わりました、あなたはそれが第2の波、第3の波を持っていると思いますが、実際には、それは初期のリバウンド段階でその歴史的な使命を完了し、残りの主流の資本の注目は、その時点でソラナが支配していたいくつかのオンチェーンエコシステムに戻るでしょう。 以前にもお伝えしたように、Memecoinはパブリックチェーンの時価総額の約1%から3%を占めており、極端な場合には5%に達することもあります。 その際、多くの観察と統計を行い、トップのMemecoinが一定期間、その時点でのパブリックチェーンの市場価値の1%から5%を占めており、この範囲にはDOGEやSHIBなどの外れ値がいくつかあるという結論に達しましたが、それらを排除しました。
その後、暗号通貨サークルの発展に伴い、Solanaはこのシステムにはまったく適しておらず、次々と出現する多数のミームコインがあり、他のエコシステムとはまったく異なる雰囲気を示していることがわかります。 これは、個人投資家を中核とする市場であるSolanaの個人投資家によって完全に決定されており、Solanaのエコシステムが、個人投資家に感情、ボラティリティ、高い市場化をもたらしやすい多くのトラックとフィールドを生み出したと決定しています。 一方では、Solanaのエコシステム全体を観察したいのですが、他方では、流動性、参加性、ユーザーベースが広く、比較的主流ではないMemecoinに積極的に参加したいと考えています。
劉鋒：もしMemecoinに投資したいなら、どうすればお金を稼げますか？これは特に乱暴な質問です。
**マイナー：**私のMemecoinの90%以上はSolanaにあり、さらにそれ以上であり、他のチェーン上の通貨には全く関心を持っていません。この市場はすでにあなたに最適解を進化させており、あなたはその最適解の上で第二の選択肢を探しているだけです。
2つ目の選択肢を見つける主な理由は、最適な解決策で結果を得られなかったり、関与せず、そのような落とし穴を探すだけで、投資の罠に陥りやすいことです。 一度入ると、それは上昇しないか、浮き沈みの間であなたを苦しめることに気付くでしょう。 もう一つの核となるのは、ポケットに入るのが難しく、ソラナヘッドのミームが30%ドローダウンすると、200%の利益がなくなり、ドローダウンが非常に速くなることです。 だから、基本的にはどんな投資システムでも究極を追求するつもりはありません。 個人的には、強気から弱気への市場全体の最初のカットを避けようとするのは非常に難しいと思います。 暗号は7 x 24時間であり、すべての市場変動をリアルタイムで監視することはできないため、変動利益がポケットに落ちやすいことを意味します。 蛇口の機能は、高点に触れる2度目のチャンスを得て、利益を上げることができるので、基本的には蛇口に集中するだけです。
2つ目は、人々がMemecoinに投資するとき、彼らはしばしば一種のショートフラットファストに注意を払うと思います、実際、私の個人的な経験から大きな結果を得るために、ショートフラットファストは中規模の投資家以上には適していないかもしれません、あなたが非常に小さい場合を除きます。 短命な参加者は、多くの場合、短期的な注目に引き付けられるだけで、Memecoinのコア操作ロジックを考慮しません。 Memecoinを横軸と縦軸に分割し、x軸を時間にします。 y軸は時価総額であり、Memecoinの大部分の市場価値は時間に正比例しており、時間は非常に重要な概念であり、BOME、TRUMPおよびその他のまれなケースを除いて、現在の10億ドル以上のMemecoinはすべて基本的に半年以上実行されており、時間の要素がなければ、多くの仮定は有効ではありません。
Memecoinは、多くの場合、行動ファイナンスの饗宴であるように感じます。 行動ファイナンスの創設者の一人は、リチャード・ブラウンという名前でした。 ノーベル賞受賞者でもあるセイラー氏は、当初の投資システムを普通預金口座とエンターテイメント口座の2種類に分けました。 ダニエル · カーネマンはまた、以前に非常に有名な考え方を書いています、彼は基本的に人々を2つのシステムに分けます:最初のシステムは、考え、論理、合理性に注意を払う必要があり、そして多くのエネルギーを必要とします。 System 2 はシンプルでわかりやすく、高速で、多くの労力を必要としません。 暗号分野に反映されているMemecoinは、System 2と完全に互換性があり、高速で効果的で、ボラティリティが高く、一部のFOMOの感情的で資本化された操作を満たしています。
最初の2週間で、私は人の投資意思決定プロセスが6分以上かからないかもしれないと書かれた紙をスワイプしました、そして今Memecoinではそれは私たちの投資決定の多くと非常によく似ています、私は実際に非常に衝動的な投資決定をたくさん持っています、もちろん、私は基本的なベータまたは普通預金口座が明確に整理されていることについて考えたので衝動的です、そして私はアルファ市場でより多くの可能性を探すための多くの時間とエネルギーを持っています。 従来の金融に対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが不合理であり、合理的だと思っているものは自分の情報の繭の中で生活しているだけであり、人々は大きな騒音の中で生活しており、ほとんどの人は騒音を区別する能力を持っていないということです。
総合的に見て、私はMemecoinが行動ファイナンス学の大きな進展であると感じています。もし後で行動ファイナンス学に関連する理論体系が発展すれば、実際にMemecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして持ってくることができます。
リュウ・フォン：過去の数サイクルから、私たちはあなたが書いた緻密な投資ロジックを学び、今日ではボラティリティだけを見て、Memeの社会的合意がどれだけ迅速に流動性を引き寄せるかを見ています。この状況は持続可能だと思いますか？
**マッチ：**実際、多くの投資が難しい理由は、時代が変化しているためであり、投資者の構造、投資の年齢層、そして投資者の収入レベルが変化しているからです。
まず、Memecoinは成長を続けると言いたいのですが、これはCryptoだけではありません。 私のシステムでは、暗号空間は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に相関し、同期しています。 時代の配当に追いついていない人々、多数の失業者、グローバリゼーションによって排除された人々、階級によって固められ、方向性や投資機会がない人々、彼らは反抗的な心理を使用して、米国の関税であろうと、ヨーロッパでの新しいナショナリズムの台頭であろうと、オーストラリアの右側での保守主義の台頭を含む、世界でナショナリズムの新たな波が進行しています。 このトレンドを現実にマッピングすることは、「オールイン」や「ワンシャトル」などのスローガンに凝縮されており、そのようなトレンドは暗号分野だけでなく、世界的にも広がっています。
ナショナリズムの台頭は、Memecoin市場やその他のニッチで投機的な市場に大きな力を注入していると思いますが、この力の一部は、AIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展により、従来の金融市場に大きな影響を与えるでしょう。 ジュニアPをフォローするのは、彼が最もインパクトがあり、コミュニケーションがとれ、人目を引くチップと結果をたくさんもたらすからで、私自身は実際の図を共有することは避けますが、他の多くのTwitterユーザーがそれを使用して大きな露出を得るでしょう。 一方、私たちは現在、情報の平等に焦点を当てています。 人々の注意は非常に限られており、P Juniorsに多くの注意を払うと、理論システムに関する詳細な研究は絶対に行われず、コアは古い3つに戻ります。 買った後、あえて重いポジションを取るのですか? 重いポジションが落ちているとき、それを保持できますか?
多くの場合、結果だけを得ることができ、その背後にある意思決定の思考プロセスを得ることはできません。そのため、結果を知っていても、購入しなかったり、購入することができなかったり、大きく投資することができなかったり、ずっと持ち続けることができなかったりします。
孤独な社会の到来により、ニッチトラックは製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。 暗号セクターの需要とは? つまり、心理的アイデンティティ、Memecoinを保有するユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この非常に識別されたコミュニティは自己強化するだけです。 残念ながら、Pumpは100万枚以上のミームコインを発売しましたが、生き残ったのはほんの一握りです。 この過度の関与と結果を得るための過度の能力の状態は、非常に反抗的な状況を形成します:他の人が良い結果を得るのを見ると、自分自身に大きな刺激が生じ、その結果、彼らはより勤勉になり、間違った選択でさらに間違え、その後、精神にもっと影響を与え、分析と要約に集中できなくなり、さらに悪いことに、結果を与えるために、非常に悪循環になります。
Memecoinは非常に興味深い社会現象ですが、観察する人はますます少なくなっています。
ジャック：多くのMemeは100倍になっても特に大きな結果をもたらさないかもしれません。それでは、あなたが中小型のMemeに頻繁に参加する目的は何ですか？
ピマ:これは市場参加のための水温のようなもので、私は最も流動性の高い市場に参加し、最も多くの個人投資家がいる市場に参加する必要があります。 私がMemecoinについて話すとき、Memecoinが私にどのような結果をもたらすことができるかについて話しているのではなく、私たちの投資のために、私は完全に異なるシステムであるDEX、LaunchPadなどのMemecoinインフラストラクチャについてより懸念しているかもしれません、あなたはそれを左利きのベータと右利きのアルファとして理解することができます。 私の場合、ベータの仕事をしっかりとした後、Memecoin市場に投資する時間とエネルギーを確保して、市場の感触をつかむことができました。
暗号空間の最も優れた点の1つは、非常に小さな観察で世界の資本市場の流れを感じることができることです。 すべてのミームコインはゼロ化されており、私たちにとってあまり重要ではありません。 しかし、Memecoinは毎回他の投資市場とマッピングされ、相関関係にありますが、ほとんどの人はそれについてあまり感じていません。 私たちはグローバル資本の配分を考慮しなければなりません、そしてこれらのターゲットは私のコアに役立つベータの選択にすぎないので、Memecoinへの参加は、ベータのコアターゲットのいくつかについてより合理的な評価を行えるように、いくつかのロジックを確認するためのものです。
**劉鳳:私は実際にあなたの論理を理解しています、なぜあなたは以前に共有したミーム投資ロジックで大資本のミームに対してのみ実際のリターンを得たいのですか? それはすべてあなたのサイズに関するものであり、多くの人がミームに投資することによってあなたの人生を変えるという論理と呼ぶものとはまったく異なります。 個人投資家はアルファについてのみ話したいかもしれませんが、ベータはあなたにとってより重要です。 この時代は実はミームコインの時代であり、ミームはすでに時代の声であり、私たちはそれを否定するのではなく、受け入れるべきです。 したがって、この場合、ベータ版を見て、数世代の進化を遂げたミームローンチプラットフォームを見て、見ることができ、研究する価値があると思う運用ローンチプラットフォームを紹介できますか? **
ピマ:最も目を引くのは Pump.fun(以下、Pump)で、実際、彼らはあまり革新性を持っていませんが、Cryptoのコアビジネスモデルは取引手数料であり、このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを占めることができるか、どれだけのキャッシュフローがあるか、評価を与えることができます。 Pumpは資産発行のニーズを満たし、Memecoinの巨大な需要の中で、双方が意気投合し、供給量が無限にあり、個人投資家の超高倍数の目に見えない追求が無限にあるため、資産発行プラットフォームが出現します。
小売消費者は、暗号空間で高度に金融化された人々のグループであり、彼らは非常にリスクを意識しており、ギャンブルへの高い衝動を持っており、あなたは彼らの衝動のために製品を設計する必要があります。 個人投資家はどこでお金を使っていますか? 取引手数料の面でのみ、彼らはMemecoinを打とうとするよりもむしろあなたにより多くの手数料を与えるでしょう。 彼は愚かではない、なぜ彼はそのような高いMEV優先料金を支払うのですか? なぜなら、彼は利益が費用をカバーすると考えているからです。
私たちのCrypto個人投資家の位置付けは、非常に金融化された人々のグループであり、彼らのニーズに合わせてすべての製品を発売しており、これは Pump.fun の成功の重要な要素の1つであり、後にAIを行ったVirtualsを含み、LaunchPadでもあります。 どちらも資産発行の旺盛な需要に対応するため、この種のローンチプラットフォームは非常に優れた投資対象であると見ています。 Memecoinは1000人、10,000人を殺すことができ、Memecoinが次々と上昇しますが、優れたローンチプラットフォームは、資金を固め、利益を上げることができ、本当に勝つために横たわることができます。
ジャック：では、例えば Virtuals が今 Solana に来たとして、もう遅すぎると思いますか？チャンスは一度だけですか？
ピマ:すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。 打ち上げプラットフォームのサプライヤーは誰になりますか? これは重要な要素です。 Pumpの供給側は匿名性が多く、Virtualsには一定の選択肢がありますが、もちろん匿名性もあるため、ローンチプラットフォームの品質を見ると、収益に細心の注意を払う必要があります。 打ち上げプラットフォームについては、私の評価システムはDEXとまったく同じで、実際には、別の程度で、打ち上げプラットフォームもパブリックチェーンに少し似ていますが、誰もが2つを同じレベルに引き上げたわけではありません。
ローンチプラットフォームとしてのコアコンピタンスは、開発者をどのように引き付けるかにあり、これはパブリックチェーンのロジックとまったく同じですが、なぜ開発者はBではなくAに行くべきなのでしょうか? これは深く考える価値のあることであり、将来のローンチプラットフォームとパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。 サービスのエクスペリエンス面は多数の個人投資家によって占められているため、通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはatoC市場であると考えていますが、実際には、私の意見では、彼らはatoB市場です。
パブリックチェーンとローンチプラットフォームにとって最も重要なことは、継続的な取引量に依存する将来のキャッシュフロー収入であり、取引量は品種の継続的な濃縮に依存するため、優れた開発者をローンチプラットフォームに引き付ける方法が核心です。 個人投資家を征服するのは実際には非常に簡単で、良い資産がある限り、個人投資家はそれを嗅いだときに来ます。 もちろん、パブリックチェーンであろうとローンチプラットフォームであろうと、マーケティングの何らかの手段や方法をテストすることがよくありますが、高品質のアセットを注入しなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンが耐久性を持つことは困難です。
ピマ:ビリーブの市場開拓戦略は正しいと思います。 アプリ開発者は多額の資金を必要としますが、それを得ることはめったにありません。 Believeの供給側には、アプリのキャッシュフローをプラスにすることを期待して毎年多数のアプリを構築する独立した開発者がいますが、アプリを収益化するための適切なチャネルを持っていません。 市場がニッチであれば、10億や100億の市場価値を達成することはできません。
Believeは、このインディー開発者のグループに焦点を当てているか、何か新しく方向性のあることを試してみたいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク認識と許容度は非常に高く、その核となるのは、その時価総額が非常に低いことであり、これは長い間100倍または1,000倍の可能性を実現してきました。 Believeは、これらの開発者と手数料を共有することで、他のローンチプラットフォームの経験の一部を直接借りており、これは非常に良好であり、コールドスタート時にインディー開発者にとってプラスのキャッシュフローを達成しています。 従来の分野では、開発やマーケティングなど、多くの作業を行うには多くの人々が必要ですが、暗号では、それは単なる製品であり、製品が成功するかどうかは関係ありませんが、発売が成功すると、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを共有できるようになります。これは、独立した開発者にとって非常に大きな収入であり、このプラスのキャッシュフローがあれば、製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。
これは実際に、このモデルがインターネット資本市場と呼ばれ、多数の小規模開発者や小規模および零細企業の資金調達困難に対する強い需要を満たし、供給側を解放し、AIの出現により、独立した開発者が単独で非常に優れた年間収益を上げることができ、TikTokとTwitterの助けを借りてプロモーションと運用を完全に実行できるという傾向と非常に一致している理由を実際に説明しています。 しかし、非常に大きく、非常に優れた企業がBelieveプラットフォームに出現する可能性はあると思いますか? 私は自信がなく、観察力がありますが、私が非常に確信しているのは、Believeが小さなエリアにサービスを提供し、特定のグループの人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供するニッチに対処するという素晴らしい仕事をしたということです。 彼らはその部分を稼いでいるので、大きくなる必要はありませんが、市場があります。
さらに、Believeについて私が感銘を受けたことの1つは、彼らが慎重に計画され、パッケージ化されていること、ページデザインがより精巧であること、さらに、いくつかのプロジェクトや活動の立ち上げに焦点を当てていること、彼らが物語を語ろうとしていること、暗号分野に加えて、他の市場のニッチな人々とリンクすることもできることです、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号化に精通していません、このプロセスはAI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬと思います、これは親しみやすさと適応のプロセスです、 じっくりと見ていきましょう。
**Feng Liu:あなたはBelieveの論理と彼自身のポジショニングを非常に認識しており、それは実用的なアプリケーションの打ち上げプラットフォームのようなものです。 すべてのローンチアセットがミーム化されたので、Believeにいくつかのアプリケーションが利用できるようになる可能性があります。 **
**マッチ：**希望だね、ハハ。
アップデート:このポッドキャストエピソードに先立ち、Believeチームは、Launchcoinの自動発行機能を一時停止し、手動でレビューし、検証済みラベルを追加すると発表しました。 今回も、この変更についてPimaさんにコメントを求めました。 Pi Maの見解は、「監査システムは一般的に愚かです。 パーミッションレスは王様です。」 どうやら彼はその変化が気に入らなかったようです。
**Liu Feng:最近、私たちはBelieveの新興アプリケーションやローンチ中のアセットもいくつか引き出しましたが、私の手元にはテーブルがあるはずですが、それは約50から60であるはずです。 また、それが単なるミームのようなものであれば、実際にはこのイベントには抽象的すぎると考えていますが、本当にアプリケーションがあるとすれば、それは別のものかもしれません、Dingalingのプッシュのようなローンチプラットフォームを含め、その利点はトークンデザインが比較的ユニークであることですが、トークンデザインだけは、Virtualsのトークンデザインはかなり極端であるため、市場で独自の位置を占めるのは難しいと思います。 **
**マッチング：**このポイントは人を集めること、開発者をあなたの発射プラットフォームに引き寄せる方法が非常に重要な事柄です。
ピマ:LaunchPadを評価する唯一の基準は、コア収益を表す取引量です。 根本的なロジックを理解できなければ、Pumpが出たときに投資することはありません。 結果を見て、Pumpは7億ドルを稼いだので、Pumpの評価額はどれくらい妥当ですか? 通常の論理では、20倍PEで140億ドルの評価額も妥当であり、ボラティリティが高すぎてMemecoinが耐久性がないこと、10倍PEで70億ドルの評価額が問題ないこと、あるいは5倍PEで35億ドルの評価額でも問題ないことを考慮すると、問題の核心は以下の通りです。
投資は結局何に投資しているのか？それは将来のキャッシュフローの割引に投資しているということです。ですから、LaunchPadを考えるとき、今このプラットフォームが1億、2億、あるいは10億であるかどうかは関係ありません。重要なのは、このプラットフォームの収益が将来的に持続的に拡大できるかどうかです。これは株式市場の投資ロジックと完全に一致しています。
リュウ・フォン：ここであなたに開示してもらう必要があります、Believeに投資しましたよね？
**マッチ：**はい。
**劉鳳:この情報開示は依然として非常に重要であり、観客も彼がこのプロジェクトに投資したと感じることができるので、彼はこのプロジェクトを非常に高く評価するでしょう。したがって、投資として見ると、それでも自分で調査を行い、自分自身に責任を持つ必要があると思います。 ミームに加えて、あなたはまだAIエージェントを見ていますか? **
ピマ:現在、AIトラック全体は基本的に結果志向、つまり投資志向です。 Crypto AIの分野では、インフラストラクチャ分野でのこれらすべての投資は、インターネット分野から一部のAI技術を繰り返し借用しているように見えるため、深い堀がなく、独自の特性がないと感じています。したがって、基本的には結果志向、つまり、取引を手伝ったり、収益を増やしたりすることができます。 AIとソーシャルメディアの組み合わせは、より収益性が高いかもしれません。
劉鋒：あなたたちはCrypto AIまたはCryptoのAIエージェントにあまり自信がないようですね？
ピマ:一方では、彼らのコアテクノロジーの多くは基本的に従来のインターネットの分野から来ていると思いますが、他方では、独自のビジネスモデルを見つけるために、アプリケーション側の台頭の代表としてPumpは非常に重要なものであり、私たちはいくつかのエコロジーのより多くのアプリケーション側面を見る傾向があります。 アプリ側のエコシステムでは、まず有料ユーザーベースがどこにあるのかを知る必要がありますか? 資産の発行と取引に加えて、ゲームのようにプラスのキャッシュフローを達成できなかったため、多くのアプリケーションサイドのプロジェクトが最終的に不足しませんでした、ゲームサイドが3億または5億米ドルの安定した年間収入を達成したと教えてもらえますか? いいえ。
リュウ・フォン：現実世界のゲームでは、これは確かに可能ですが、Cryptoでは明らかに通貨を売ることでしかこのような利益を得ることができません。
ピマ:はい、クリプトユーザーの独自性により、クリプトゲームの場合、プレイヤーはあなたが私にお金を払わせたと思うでしょう、そして私はあなたの言うことを正しく聞きましたよね? クリプトナイトはありませんが、ゲームの主なビジネスロジックはクリプトナイトです。 したがって、アプリケーション分野では、依然として主に収益に基づいています。 収益はどこで発生していますか? 収益創出の質はどれくらいですか? 収益創出の持続可能性? これらはすべて、私たちが非常に注力し、結果志向のポイントです。
**劉鳳:だから、あなたの現在の投資論理は非常に明確であると言えます、つまり、パイを描く傾向については私に言わないでください、私が望んでいるのは、あなたが本当に結果を示すことができ、あなた自身の血を作ることができ、そして本当のユーザーを持つことができるということです。 **
**マッチ：**その通りです。時代は進化し、革新も変化しています。マクロの金利環境も変わっています。グローバル化の発展の論理も変わっています。多くのことは一成不変ではいられないと思います。
リュー・フォン：あなたが話しているこの通貨圏は、私たちが知っている通貨圏とは本当に違うようです。
ピマ:実は、私は将来の通貨サークルの発展について非常に楽観的だと思います。 多くのロジックは、それがローンチプラットフォームやDEXであるかどうか、または従来の取引プラットフォームだけでなく、犬のソフトウェアであるかどうか、グローバルユーザーの取引経験を満たすことができれば、取引を中心に展開し、これらの製品は市場化、需要、およびユーザーの両方を持っており、顧客はあなたの製品にお金を払うことをいとわない。 米国の法律は徐々に合法化され、準拠しつつあり、チェーンには多額のお金が入ってくるでしょう。 ステーブルコインは現在2,000億ドルしかなく、今後2年、3年、または5年で、ステーブルコインは1兆ドルまで乾燥し続ける可能性があり、このサイズでは、一種の24時間取引と運用を示すでしょう。 トレーディングトラックは大きく、巨大な市場空間に広がる可能性があるため、オンチェーンDeFiまたはオンチェーンインターネットファイナンスの形での製品を非常に楽しみにしています。
さらに、暗号空間全体のコアビジネスモデルは取引手数料です。 取引手数料が補償された後、企業側は企業側を補い、会社はお金を手に入れた後もユーザーグループを積極的に拡大し続け、暗号コミュニティの宗教的な性質と相まって、到達できない一部のセグメントで一定の市場成長とスペースを獲得する可能性が非常に高いです。 つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせるだけで、1日の平均取引量を1億米ドル、おそらく100万米ドルを得ることができ、カバレッジを完全に拡大し、より高いリターンを達成することができます。
もちろん、それにはいくつかの問題があります。例えば、アービトラージに達したときや、製品が取引以外の正の情報フローを得られなくなった場合、崩壊に向かう可能性がありますが、それは重要ではありません。重要なのは、私たちが非常に良いスタート方法を見たことです。それは、取引手数料を使って企業の初期段階の成長を支えることです。これもまた、Crypto投資の特性に非常に合致しています。
劉鋒：あなたは相変わらず意気揚々ですね、この充電の信念に感謝します。
**マッチ：**私はただ一つの可能性を見ただけです。
ジャック:実は、私はまだパズルを持っています、私はちょうど将来のステーブルコインの開発で、より多くの資金がチェーンに流れると言いましたが、チェーンに流れるすべての資金がステーブルコインの状態にあり、取引もステーブルコインを通じて価格設定され、固定され、ETHやSolanaなどのチェーンのネイティブ資産のこのレイヤーを使用しなくなり、利益を得るためのプラットフォームはPumpのアプリケーションレイヤーにとどまることになります。 基礎となるチェーンは、まだコインを売るモードにとらわれているようで、コインをノードに売ったり、ノードに送ったりして、ノードがそれらを市場に売ると、基礎となるコインは手数料の自己造血能力を持っていないようです。 このように、この業界にはたくさんのお金があるかもしれませんが、それは基礎となるトークンにはあまり役に立たないように思われます。
ピマ:パブリックチェーンの中核は、ガス料金とゆっくりと発展しているMEVです。 ガス代は、すべてのアクションに対して支払う必要があるコストであり、一定期間内のパブリックチェーンの帯域幅ストレージまたはコンピューティングリソースのコスト支出として理解することができます。これは支払わなければならない場所であり、これは非常に優れたビジネスモデルと投資システムロジックであることを意味します。
チェーンには大量のステーブルコインがやって来て、どのチェーンにアクセスしても、流動性の需要と取引の需要があることは間違いありません。 アセット・オンチェーンは、すべてのアセット・オンチェーンであり、トークン化は非常に大きなトレンドです。 透明性が高く柔軟性が高いため、24時間利用可能です。 オンチェーンNASDAQとは一体何なのか、より深く理解する必要がありますか? それは資産の発行と資産の取引であり、これがあなたの源です。 これだけのお金が入ってくると、TRONの収益を見てみると、その収益は非常に安定しており、TRONはステーブルコインのガス代の需要があるため、収益を100億に維持しています。
ジャック:これは理解できますが、例えばイーサリアムの視点から見ると、前回のサイクルでのこのガス料金や、NFTであろうとDeFiであろうと、さまざまなオンチェーンのイノベーションにより、その価値獲得を大いに推進していますが、この大量のチェーンの適用過程にあり、そのガス料金もそれ自体の拡大の障害となり、その後、ガス料金の削減プロセスに入り始め、ガス料金は減少し続けています。 オンチェーンの採用は増えているものの、ガス収入はどんどん少なくなっており、結局は基本的にこれに頼って自身の価値を維持できなくなっていることがわかりました。これはSolanaでも見られるようです。
ピマ:おっしゃる通り、すべてのブロックチェーンシステムは一種のソフトウェアであり、ソフトウェアは反復を続け、長期的かつ究極の視点から考えると、すべてのパブリックチェーンのガス代の限界費用はゼロです。 あなたはSolanaで優先手数料を見に行くことができます、Solanaの基本料金は約1/3で、他のほとんどがチップと優先料金なのに、なぜチップと優先料金を上げるのですか? これは実際には最もコアな競争力であり、パブリックチェーンの将来の収益は、決定するためのヒントとMEVに依存します、ソラナは実際にこれを通じてエコロジーを区別します、基本料金は単なる通常の転送です、つまり、転送は手数料であり、他の取引は別の手数料です。
取引に関するシステムを最適化すると、取引側で多くの利益を得ることができることがわかります。 MEVとREVの利益は非常に大きく、将来の開発プロセスでは間違いなくガス料金をはるかに超えるでしょう。 なぜユーザーはアクセラレーションにお金を払うのですか? このブロックをつかむ意欲があるため、取引市場は先着順であり、それがチェーン上のナスダックがミリ秒レベルのブロック生成速度を追求する理由でもあります。現在、ソラナは400ミリ秒であり、これは十分ではありません。 おそらく20ミリ秒は、従来のインターネットと競争できると思います。
この種のREVまたはMEVの競争プロセスでは、顧客は喜んで支払います。これがコアコンピタンスです。 なぜ顧客は喜んで支払うのですか? なぜなら、顧客はそれを有益だと感じているからです。 MEVの大部分を占めるのは誰か、そして顧客が支払う意欲を高めるのは誰かによって、将来の会社のコアキャッシュフローを割り引く方法が決まります。 Solanaは現在、チップ、優先手数料、MEV手数料で1日あたりの収益の80%を占めており、これは明らかです。 私たちは、より長く、より効率的で、より質の高い収益を求めています。
チェーンの開発のための堀は開発者です。 パブリックチェーンはBサイドマーケットであり、Cエンドはその成功または失敗を決定するものではありません。 私にとって重要なことは、このチェーンの取引量、REV、開発者であり、これはパブリックチェーンの成長と将来の可塑性を見るための重要な指標です。 私たちは今、パブリックチェーンのプロジェクトに投資しないようにします、全体的な状況は決まっています、そして決定されていないのはあなたの立場です。 また、新エネルギーの分野でCATLに挑戦してみてはいかがでしょうか、エコシステムの構築が非常に難しいため、ネットワーク効果もあります。
リュウ・フォン：私たちは、あなたの見解から、現在のパブリックチェーンの世界はすでに地図が固定されており、新しい公チェーンが逆襲して成功することを期待することはできないと考えることができるでしょうか？
馬:中国のインターネットは、過去10年間で1000億ドル規模の企業であるByteDanceを生み出しました。過去10年間にベンチャーキャピタルや二次資本がByteDanceに投資していなければ、利益の55%がBytesに奪われるため、基本的に行う必要はありません。 二十八の法則はあらゆる分野に存在し、私たちが多くのことに期待を抱くのは、私たちが過去の何らかの論理に忠実だからです。 Hyperliquidが台頭しているように、暗号はまだ有望ですし、HyperliquidはSolanaのように分散型NASDAQを目指していると思いますし、Monadも同じように思えます。
核心は、私たちが口座を決済することを学んだこと、大量のETFが来ていること、より成熟した投資家に直面していること、将来的には統一された口座で、取引の摩擦がますます小さくなっていることです、エヌビディア、アリババ、テンセントを購入し、明日は同じアカウントでビットコインETFを購入できるなど、誰が買うかによって誰が高く、誰が安いかが決まります。 核心的な問題は、なぜSolana、Ethereumに100倍、200倍のPERを与えるのかということです。 複数のサイクルを経ても収益パフォーマンスが期待したほど良くない場合、PERは低下します。 投資システムはますます成熟していますが、多くの人々はこの問題を考えず、コア収益とコアファンダメンタルズに焦点を当てています。
この世界には多くの考える意欲のある人々が存在しますが、現在、皆の注意は極端に分散化され、片面化されています。そのため、感情を表現するために、簡潔で抽象的な言語を使用することがあります。例えば、一つのオールインなどです。これは社会の進化の一つの縮図でもあります。この世界で不足しているのは、独立した思考とノイズを識別する能力です。
リュウ・フォン：実は、最後の質問はあなたに聞きたかったのですが、イーサリアムとソラナの二択の場合、あなたはどちらを選びますか？しかし、明らかにこの質問はもう聞く必要がありません。そこで、イーサリアムがなぜあなたを見捨てさせたのかを話してもらえますか？なぜですか？イーサリアムの開発者はダメですか？
ピマ:イーサリアムのコアが変わったのは2018年と2019年だったと思いますが、私が弱気な分野について尋ねられたとき、レイヤー2、レイヤー2はイーサリアムの経済的価値を大幅に低下させると答えました。 私は実際に通貨決済層や実行層などのいわゆる専門用語を研究してきましたが、これらのものはより定量化されており、決済層はどのくらいのお金を決済するのでしょうか? レイヤー1は1日でいくら稼ぎますか? レイヤー2が分割されるとすぐに、OK、BaseとArbitrumがすべてのお金を稼いだ後、中央政府のイーサリアムにどれだけのお金が渡されるのでしょうか? この共有方法は合理的ですか? レイヤー2の地方の王子たちが大量の経済的所有権を獲得した後、武装した独立のための他のアイデアがあるのでしょうか? より収益性の高い市場志向の運営を求めるのでしょうか? これらはすべて、イーサリアムがこれまで考え抜いていなかった問題だと思います。
私は、すべてが定量化できると思いますし、それは特定の財務指標で説明できると思います。 パブリックチェーンの粗利益率は実際には非常に高く、誰がこのお金を稼ぐのかを明確に考えることは非常に重要な問題であり、明確に考えなければ誰が支払うのかわかりません。 ですから、個人的には、イーサリアムがレイヤー2に移行するのはもっと間違った方法であり、イーサリアムへの良いフィードバックはなく、お金はレイヤー2の地元の王子たちに取られていると思います。
**リュウ・フォン：**最後に、このポッドキャストのエピソードを、マッチャ先生と私が知っている特別な友人に捧げたいと思います。彼はマッチャのファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちもとても残念に思っています。彼がここにいたら、このエピソードを特に真剣に聞いていたと思いますので、彼に捧げたいと思います。また、マッチャのシェアにも感謝します。
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Pimaとの対話：Memecoinに投資したい場合、どうやってお金を稼げますか？
放送日:2025年5月24日
配信者：
· リウ・フォン、BODL Ventures パートナー、元チェインニュース編集長
· ジャック、副編集長、Web3 Anonymous Talkのアンカー
ゲスト：
· Pi Ma、Continue Capitalの共同創設者
Cosmos Meme Reflections: 流動性のサイフォン効果とマシュー効果
**Liu Feng:OGとして、あなたは以前はパブリックチェーンとDeFiの分野で優れた業績を上げていましたが、今日の暗号投資の世界では、OGは呪いの言葉のように感じられ、今最も強気なことはP JuniorsがPMarshalになるという話ですが、この傾向についてどう思いますか? **
一方では、このサイクルでソラナにたくさん取り組んできましたし、初期のBONK、WIF、BOME、POP CAT、後のGOATなど、ソラナのすべてのミームコインに参加しているほか、適者生存のプロジェクトを数多く行ってきました。 当時はSolana Memeが回復し、他のパブリックチェーンもある程度は確実に回復するのが当たり前だと思っていたので、SolanaがBONKをレイアウトした後は、CosmosやAvalancheなどのエコシステムに行って同様のMemecoinのレイアウトを探すのは比較的タイトなロジックに思えました。
しかし、私は流動性のサイフォン効果とマシュー効果を無視し、あなたが参加した最初の波の後、それは実際には終わりました、あなたはそれが第2の波、第3の波を持っていると思いますが、実際には、それは初期のリバウンド段階でその歴史的な使命を完了し、残りの主流の資本の注目は、その時点でソラナが支配していたいくつかのオンチェーンエコシステムに戻るでしょう。 以前にもお伝えしたように、Memecoinはパブリックチェーンの時価総額の約1%から3%を占めており、極端な場合には5%に達することもあります。 その際、多くの観察と統計を行い、トップのMemecoinが一定期間、その時点でのパブリックチェーンの市場価値の1%から5%を占めており、この範囲にはDOGEやSHIBなどの外れ値がいくつかあるという結論に達しましたが、それらを排除しました。
その後、暗号通貨サークルの発展に伴い、Solanaはこのシステムにはまったく適しておらず、次々と出現する多数のミームコインがあり、他のエコシステムとはまったく異なる雰囲気を示していることがわかります。 これは、個人投資家を中核とする市場であるSolanaの個人投資家によって完全に決定されており、Solanaのエコシステムが、個人投資家に感情、ボラティリティ、高い市場化をもたらしやすい多くのトラックとフィールドを生み出したと決定しています。 一方では、Solanaのエコシステム全体を観察したいのですが、他方では、流動性、参加性、ユーザーベースが広く、比較的主流ではないMemecoinに積極的に参加したいと考えています。
Memecoin における行動経済学の饗宴で、どうやってお金を稼ぐことができるのか？
劉鋒：もしMemecoinに投資したいなら、どうすればお金を稼げますか？これは特に乱暴な質問です。
**マイナー：**私のMemecoinの90%以上はSolanaにあり、さらにそれ以上であり、他のチェーン上の通貨には全く関心を持っていません。この市場はすでにあなたに最適解を進化させており、あなたはその最適解の上で第二の選択肢を探しているだけです。
2つ目の選択肢を見つける主な理由は、最適な解決策で結果を得られなかったり、関与せず、そのような落とし穴を探すだけで、投資の罠に陥りやすいことです。 一度入ると、それは上昇しないか、浮き沈みの間であなたを苦しめることに気付くでしょう。 もう一つの核となるのは、ポケットに入るのが難しく、ソラナヘッドのミームが30%ドローダウンすると、200%の利益がなくなり、ドローダウンが非常に速くなることです。 だから、基本的にはどんな投資システムでも究極を追求するつもりはありません。 個人的には、強気から弱気への市場全体の最初のカットを避けようとするのは非常に難しいと思います。 暗号は7 x 24時間であり、すべての市場変動をリアルタイムで監視することはできないため、変動利益がポケットに落ちやすいことを意味します。 蛇口の機能は、高点に触れる2度目のチャンスを得て、利益を上げることができるので、基本的には蛇口に集中するだけです。
2つ目は、人々がMemecoinに投資するとき、彼らはしばしば一種のショートフラットファストに注意を払うと思います、実際、私の個人的な経験から大きな結果を得るために、ショートフラットファストは中規模の投資家以上には適していないかもしれません、あなたが非常に小さい場合を除きます。 短命な参加者は、多くの場合、短期的な注目に引き付けられるだけで、Memecoinのコア操作ロジックを考慮しません。 Memecoinを横軸と縦軸に分割し、x軸を時間にします。 y軸は時価総額であり、Memecoinの大部分の市場価値は時間に正比例しており、時間は非常に重要な概念であり、BOME、TRUMPおよびその他のまれなケースを除いて、現在の10億ドル以上のMemecoinはすべて基本的に半年以上実行されており、時間の要素がなければ、多くの仮定は有効ではありません。
Memecoinは、多くの場合、行動ファイナンスの饗宴であるように感じます。 行動ファイナンスの創設者の一人は、リチャード・ブラウンという名前でした。 ノーベル賞受賞者でもあるセイラー氏は、当初の投資システムを普通預金口座とエンターテイメント口座の2種類に分けました。 ダニエル · カーネマンはまた、以前に非常に有名な考え方を書いています、彼は基本的に人々を2つのシステムに分けます:最初のシステムは、考え、論理、合理性に注意を払う必要があり、そして多くのエネルギーを必要とします。 System 2 はシンプルでわかりやすく、高速で、多くの労力を必要としません。 暗号分野に反映されているMemecoinは、System 2と完全に互換性があり、高速で効果的で、ボラティリティが高く、一部のFOMOの感情的で資本化された操作を満たしています。
最初の2週間で、私は人の投資意思決定プロセスが6分以上かからないかもしれないと書かれた紙をスワイプしました、そして今Memecoinではそれは私たちの投資決定の多くと非常によく似ています、私は実際に非常に衝動的な投資決定をたくさん持っています、もちろん、私は基本的なベータまたは普通預金口座が明確に整理されていることについて考えたので衝動的です、そして私はアルファ市場でより多くの可能性を探すための多くの時間とエネルギーを持っています。 従来の金融に対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが不合理であり、合理的だと思っているものは自分の情報の繭の中で生活しているだけであり、人々は大きな騒音の中で生活しており、ほとんどの人は騒音を区別する能力を持っていないということです。
総合的に見て、私はMemecoinが行動ファイナンス学の大きな進展であると感じています。もし後で行動ファイナンス学に関連する理論体系が発展すれば、実際にMemecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして持ってくることができます。
魂の三つの問い：買う勇気はあるか？買ったら、重いポジションを取れるか？下落時に持ち続けられるか？
リュウ・フォン：過去の数サイクルから、私たちはあなたが書いた緻密な投資ロジックを学び、今日ではボラティリティだけを見て、Memeの社会的合意がどれだけ迅速に流動性を引き寄せるかを見ています。この状況は持続可能だと思いますか？
**マッチ：**実際、多くの投資が難しい理由は、時代が変化しているためであり、投資者の構造、投資の年齢層、そして投資者の収入レベルが変化しているからです。
まず、Memecoinは成長を続けると言いたいのですが、これはCryptoだけではありません。 私のシステムでは、暗号空間は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に相関し、同期しています。 時代の配当に追いついていない人々、多数の失業者、グローバリゼーションによって排除された人々、階級によって固められ、方向性や投資機会がない人々、彼らは反抗的な心理を使用して、米国の関税であろうと、ヨーロッパでの新しいナショナリズムの台頭であろうと、オーストラリアの右側での保守主義の台頭を含む、世界でナショナリズムの新たな波が進行しています。 このトレンドを現実にマッピングすることは、「オールイン」や「ワンシャトル」などのスローガンに凝縮されており、そのようなトレンドは暗号分野だけでなく、世界的にも広がっています。
ナショナリズムの台頭は、Memecoin市場やその他のニッチで投機的な市場に大きな力を注入していると思いますが、この力の一部は、AIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展により、従来の金融市場に大きな影響を与えるでしょう。 ジュニアPをフォローするのは、彼が最もインパクトがあり、コミュニケーションがとれ、人目を引くチップと結果をたくさんもたらすからで、私自身は実際の図を共有することは避けますが、他の多くのTwitterユーザーがそれを使用して大きな露出を得るでしょう。 一方、私たちは現在、情報の平等に焦点を当てています。 人々の注意は非常に限られており、P Juniorsに多くの注意を払うと、理論システムに関する詳細な研究は絶対に行われず、コアは古い3つに戻ります。 買った後、あえて重いポジションを取るのですか? 重いポジションが落ちているとき、それを保持できますか?
多くの場合、結果だけを得ることができ、その背後にある意思決定の思考プロセスを得ることはできません。そのため、結果を知っていても、購入しなかったり、購入することができなかったり、大きく投資することができなかったり、ずっと持ち続けることができなかったりします。
孤独な社会の到来により、ニッチトラックは製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。 暗号セクターの需要とは? つまり、心理的アイデンティティ、Memecoinを保有するユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この非常に識別されたコミュニティは自己強化するだけです。 残念ながら、Pumpは100万枚以上のミームコインを発売しましたが、生き残ったのはほんの一握りです。 この過度の関与と結果を得るための過度の能力の状態は、非常に反抗的な状況を形成します:他の人が良い結果を得るのを見ると、自分自身に大きな刺激が生じ、その結果、彼らはより勤勉になり、間違った選択でさらに間違え、その後、精神にもっと影響を与え、分析と要約に集中できなくなり、さらに悪いことに、結果を与えるために、非常に悪循環になります。
Memecoinは非常に興味深い社会現象ですが、観察する人はますます少なくなっています。
より注目すべきMEMEインフラ：どのLaunchPadが研究に値するか？
ジャック：多くのMemeは100倍になっても特に大きな結果をもたらさないかもしれません。それでは、あなたが中小型のMemeに頻繁に参加する目的は何ですか？
ピマ:これは市場参加のための水温のようなもので、私は最も流動性の高い市場に参加し、最も多くの個人投資家がいる市場に参加する必要があります。 私がMemecoinについて話すとき、Memecoinが私にどのような結果をもたらすことができるかについて話しているのではなく、私たちの投資のために、私は完全に異なるシステムであるDEX、LaunchPadなどのMemecoinインフラストラクチャについてより懸念しているかもしれません、あなたはそれを左利きのベータと右利きのアルファとして理解することができます。 私の場合、ベータの仕事をしっかりとした後、Memecoin市場に投資する時間とエネルギーを確保して、市場の感触をつかむことができました。
暗号空間の最も優れた点の1つは、非常に小さな観察で世界の資本市場の流れを感じることができることです。 すべてのミームコインはゼロ化されており、私たちにとってあまり重要ではありません。 しかし、Memecoinは毎回他の投資市場とマッピングされ、相関関係にありますが、ほとんどの人はそれについてあまり感じていません。 私たちはグローバル資本の配分を考慮しなければなりません、そしてこれらのターゲットは私のコアに役立つベータの選択にすぎないので、Memecoinへの参加は、ベータのコアターゲットのいくつかについてより合理的な評価を行えるように、いくつかのロジックを確認するためのものです。
**劉鳳:私は実際にあなたの論理を理解しています、なぜあなたは以前に共有したミーム投資ロジックで大資本のミームに対してのみ実際のリターンを得たいのですか? それはすべてあなたのサイズに関するものであり、多くの人がミームに投資することによってあなたの人生を変えるという論理と呼ぶものとはまったく異なります。 個人投資家はアルファについてのみ話したいかもしれませんが、ベータはあなたにとってより重要です。 この時代は実はミームコインの時代であり、ミームはすでに時代の声であり、私たちはそれを否定するのではなく、受け入れるべきです。 したがって、この場合、ベータ版を見て、数世代の進化を遂げたミームローンチプラットフォームを見て、見ることができ、研究する価値があると思う運用ローンチプラットフォームを紹介できますか? **
ピマ:最も目を引くのは Pump.fun(以下、Pump)で、実際、彼らはあまり革新性を持っていませんが、Cryptoのコアビジネスモデルは取引手数料であり、このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを占めることができるか、どれだけのキャッシュフローがあるか、評価を与えることができます。 Pumpは資産発行のニーズを満たし、Memecoinの巨大な需要の中で、双方が意気投合し、供給量が無限にあり、個人投資家の超高倍数の目に見えない追求が無限にあるため、資産発行プラットフォームが出現します。
小売消費者は、暗号空間で高度に金融化された人々のグループであり、彼らは非常にリスクを意識しており、ギャンブルへの高い衝動を持っており、あなたは彼らの衝動のために製品を設計する必要があります。 個人投資家はどこでお金を使っていますか? 取引手数料の面でのみ、彼らはMemecoinを打とうとするよりもむしろあなたにより多くの手数料を与えるでしょう。 彼は愚かではない、なぜ彼はそのような高いMEV優先料金を支払うのですか? なぜなら、彼は利益が費用をカバーすると考えているからです。
私たちのCrypto個人投資家の位置付けは、非常に金融化された人々のグループであり、彼らのニーズに合わせてすべての製品を発売しており、これは Pump.fun の成功の重要な要素の1つであり、後にAIを行ったVirtualsを含み、LaunchPadでもあります。 どちらも資産発行の旺盛な需要に対応するため、この種のローンチプラットフォームは非常に優れた投資対象であると見ています。 Memecoinは1000人、10,000人を殺すことができ、Memecoinが次々と上昇しますが、優れたローンチプラットフォームは、資金を固め、利益を上げることができ、本当に勝つために横たわることができます。
発射プラットフォームとパブリックチェーン：開発者を引き付けることが核心
ジャック：では、例えば Virtuals が今 Solana に来たとして、もう遅すぎると思いますか？チャンスは一度だけですか？
ピマ:すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。 打ち上げプラットフォームのサプライヤーは誰になりますか? これは重要な要素です。 Pumpの供給側は匿名性が多く、Virtualsには一定の選択肢がありますが、もちろん匿名性もあるため、ローンチプラットフォームの品質を見ると、収益に細心の注意を払う必要があります。 打ち上げプラットフォームについては、私の評価システムはDEXとまったく同じで、実際には、別の程度で、打ち上げプラットフォームもパブリックチェーンに少し似ていますが、誰もが2つを同じレベルに引き上げたわけではありません。
ローンチプラットフォームとしてのコアコンピタンスは、開発者をどのように引き付けるかにあり、これはパブリックチェーンのロジックとまったく同じですが、なぜ開発者はBではなくAに行くべきなのでしょうか? これは深く考える価値のあることであり、将来のローンチプラットフォームとパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。 サービスのエクスペリエンス面は多数の個人投資家によって占められているため、通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはatoC市場であると考えていますが、実際には、私の意見では、彼らはatoB市場です。
パブリックチェーンとローンチプラットフォームにとって最も重要なことは、継続的な取引量に依存する将来のキャッシュフロー収入であり、取引量は品種の継続的な濃縮に依存するため、優れた開発者をローンチプラットフォームに引き付ける方法が核心です。 個人投資家を征服するのは実際には非常に簡単で、良い資産がある限り、個人投資家はそれを嗅いだときに来ます。 もちろん、パブリックチェーンであろうとローンチプラットフォームであろうと、マーケティングの何らかの手段や方法をテストすることがよくありますが、高品質のアセットを注入しなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンが耐久性を持つことは困難です。
Believeの独特な市場ポジショニング
ピマ:ビリーブの市場開拓戦略は正しいと思います。 アプリ開発者は多額の資金を必要としますが、それを得ることはめったにありません。 Believeの供給側には、アプリのキャッシュフローをプラスにすることを期待して毎年多数のアプリを構築する独立した開発者がいますが、アプリを収益化するための適切なチャネルを持っていません。 市場がニッチであれば、10億や100億の市場価値を達成することはできません。
Believeは、このインディー開発者のグループに焦点を当てているか、何か新しく方向性のあることを試してみたいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク認識と許容度は非常に高く、その核となるのは、その時価総額が非常に低いことであり、これは長い間100倍または1,000倍の可能性を実現してきました。 Believeは、これらの開発者と手数料を共有することで、他のローンチプラットフォームの経験の一部を直接借りており、これは非常に良好であり、コールドスタート時にインディー開発者にとってプラスのキャッシュフローを達成しています。 従来の分野では、開発やマーケティングなど、多くの作業を行うには多くの人々が必要ですが、暗号では、それは単なる製品であり、製品が成功するかどうかは関係ありませんが、発売が成功すると、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを共有できるようになります。これは、独立した開発者にとって非常に大きな収入であり、このプラスのキャッシュフローがあれば、製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。
これは実際に、このモデルがインターネット資本市場と呼ばれ、多数の小規模開発者や小規模および零細企業の資金調達困難に対する強い需要を満たし、供給側を解放し、AIの出現により、独立した開発者が単独で非常に優れた年間収益を上げることができ、TikTokとTwitterの助けを借りてプロモーションと運用を完全に実行できるという傾向と非常に一致している理由を実際に説明しています。 しかし、非常に大きく、非常に優れた企業がBelieveプラットフォームに出現する可能性はあると思いますか? 私は自信がなく、観察力がありますが、私が非常に確信しているのは、Believeが小さなエリアにサービスを提供し、特定のグループの人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供するニッチに対処するという素晴らしい仕事をしたということです。 彼らはその部分を稼いでいるので、大きくなる必要はありませんが、市場があります。
さらに、Believeについて私が感銘を受けたことの1つは、彼らが慎重に計画され、パッケージ化されていること、ページデザインがより精巧であること、さらに、いくつかのプロジェクトや活動の立ち上げに焦点を当てていること、彼らが物語を語ろうとしていること、暗号分野に加えて、他の市場のニッチな人々とリンクすることもできることです、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号化に精通していません、このプロセスはAI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬと思います、これは親しみやすさと適応のプロセスです、 じっくりと見ていきましょう。
**Feng Liu:あなたはBelieveの論理と彼自身のポジショニングを非常に認識しており、それは実用的なアプリケーションの打ち上げプラットフォームのようなものです。 すべてのローンチアセットがミーム化されたので、Believeにいくつかのアプリケーションが利用できるようになる可能性があります。 **
**マッチ：**希望だね、ハハ。
**Liu Feng:最近、私たちはBelieveの新興アプリケーションやローンチ中のアセットもいくつか引き出しましたが、私の手元にはテーブルがあるはずですが、それは約50から60であるはずです。 また、それが単なるミームのようなものであれば、実際にはこのイベントには抽象的すぎると考えていますが、本当にアプリケーションがあるとすれば、それは別のものかもしれません、Dingalingのプッシュのようなローンチプラットフォームを含め、その利点はトークンデザインが比較的ユニークであることですが、トークンデザインだけは、Virtualsのトークンデザインはかなり極端であるため、市場で独自の位置を占めるのは難しいと思います。 **
**マッチング：**このポイントは人を集めること、開発者をあなたの発射プラットフォームに引き寄せる方法が非常に重要な事柄です。
取引量：発射プラットフォーム唯一の評価基準
ピマ:LaunchPadを評価する唯一の基準は、コア収益を表す取引量です。 根本的なロジックを理解できなければ、Pumpが出たときに投資することはありません。 結果を見て、Pumpは7億ドルを稼いだので、Pumpの評価額はどれくらい妥当ですか? 通常の論理では、20倍PEで140億ドルの評価額も妥当であり、ボラティリティが高すぎてMemecoinが耐久性がないこと、10倍PEで70億ドルの評価額が問題ないこと、あるいは5倍PEで35億ドルの評価額でも問題ないことを考慮すると、問題の核心は以下の通りです。
投資は結局何に投資しているのか？それは将来のキャッシュフローの割引に投資しているということです。ですから、LaunchPadを考えるとき、今このプラットフォームが1億、2億、あるいは10億であるかどうかは関係ありません。重要なのは、このプラットフォームの収益が将来的に持続的に拡大できるかどうかです。これは株式市場の投資ロジックと完全に一致しています。
Crypto AI:投資リターンのための結果重視
リュウ・フォン：ここであなたに開示してもらう必要があります、Believeに投資しましたよね？
**マッチ：**はい。
**劉鳳:この情報開示は依然として非常に重要であり、観客も彼がこのプロジェクトに投資したと感じることができるので、彼はこのプロジェクトを非常に高く評価するでしょう。したがって、投資として見ると、それでも自分で調査を行い、自分自身に責任を持つ必要があると思います。 ミームに加えて、あなたはまだAIエージェントを見ていますか? **
ピマ:現在、AIトラック全体は基本的に結果志向、つまり投資志向です。 Crypto AIの分野では、インフラストラクチャ分野でのこれらすべての投資は、インターネット分野から一部のAI技術を繰り返し借用しているように見えるため、深い堀がなく、独自の特性がないと感じています。したがって、基本的には結果志向、つまり、取引を手伝ったり、収益を増やしたりすることができます。 AIとソーシャルメディアの組み合わせは、より収益性が高いかもしれません。
劉鋒：あなたたちはCrypto AIまたはCryptoのAIエージェントにあまり自信がないようですね？
ピマ:一方では、彼らのコアテクノロジーの多くは基本的に従来のインターネットの分野から来ていると思いますが、他方では、独自のビジネスモデルを見つけるために、アプリケーション側の台頭の代表としてPumpは非常に重要なものであり、私たちはいくつかのエコロジーのより多くのアプリケーション側面を見る傾向があります。 アプリ側のエコシステムでは、まず有料ユーザーベースがどこにあるのかを知る必要がありますか? 資産の発行と取引に加えて、ゲームのようにプラスのキャッシュフローを達成できなかったため、多くのアプリケーションサイドのプロジェクトが最終的に不足しませんでした、ゲームサイドが3億または5億米ドルの安定した年間収入を達成したと教えてもらえますか? いいえ。
リュウ・フォン：現実世界のゲームでは、これは確かに可能ですが、Cryptoでは明らかに通貨を売ることでしかこのような利益を得ることができません。
ピマ:はい、クリプトユーザーの独自性により、クリプトゲームの場合、プレイヤーはあなたが私にお金を払わせたと思うでしょう、そして私はあなたの言うことを正しく聞きましたよね? クリプトナイトはありませんが、ゲームの主なビジネスロジックはクリプトナイトです。 したがって、アプリケーション分野では、依然として主に収益に基づいています。 収益はどこで発生していますか? 収益創出の質はどれくらいですか? 収益創出の持続可能性? これらはすべて、私たちが非常に注力し、結果志向のポイントです。
**劉鳳:だから、あなたの現在の投資論理は非常に明確であると言えます、つまり、パイを描く傾向については私に言わないでください、私が望んでいるのは、あなたが本当に結果を示すことができ、あなた自身の血を作ることができ、そして本当のユーザーを持つことができるということです。 **
**マッチ：**その通りです。時代は進化し、革新も変化しています。マクロの金利環境も変わっています。グローバル化の発展の論理も変わっています。多くのことは一成不変ではいられないと思います。
Cryptoの次の発展について楽観的
リュー・フォン：あなたが話しているこの通貨圏は、私たちが知っている通貨圏とは本当に違うようです。
ピマ:実は、私は将来の通貨サークルの発展について非常に楽観的だと思います。 多くのロジックは、それがローンチプラットフォームやDEXであるかどうか、または従来の取引プラットフォームだけでなく、犬のソフトウェアであるかどうか、グローバルユーザーの取引経験を満たすことができれば、取引を中心に展開し、これらの製品は市場化、需要、およびユーザーの両方を持っており、顧客はあなたの製品にお金を払うことをいとわない。 米国の法律は徐々に合法化され、準拠しつつあり、チェーンには多額のお金が入ってくるでしょう。 ステーブルコインは現在2,000億ドルしかなく、今後2年、3年、または5年で、ステーブルコインは1兆ドルまで乾燥し続ける可能性があり、このサイズでは、一種の24時間取引と運用を示すでしょう。 トレーディングトラックは大きく、巨大な市場空間に広がる可能性があるため、オンチェーンDeFiまたはオンチェーンインターネットファイナンスの形での製品を非常に楽しみにしています。
さらに、暗号空間全体のコアビジネスモデルは取引手数料です。 取引手数料が補償された後、企業側は企業側を補い、会社はお金を手に入れた後もユーザーグループを積極的に拡大し続け、暗号コミュニティの宗教的な性質と相まって、到達できない一部のセグメントで一定の市場成長とスペースを獲得する可能性が非常に高いです。 つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせるだけで、1日の平均取引量を1億米ドル、おそらく100万米ドルを得ることができ、カバレッジを完全に拡大し、より高いリターンを達成することができます。
もちろん、それにはいくつかの問題があります。例えば、アービトラージに達したときや、製品が取引以外の正の情報フローを得られなくなった場合、崩壊に向かう可能性がありますが、それは重要ではありません。重要なのは、私たちが非常に良いスタート方法を見たことです。それは、取引手数料を使って企業の初期段階の成長を支えることです。これもまた、Crypto投資の特性に非常に合致しています。
劉鋒：あなたは相変わらず意気揚々ですね、この充電の信念に感謝します。
**マッチ：**私はただ一つの可能性を見ただけです。
パブリックチェーンの核心はガス代とMEV手数料
ジャック:実は、私はまだパズルを持っています、私はちょうど将来のステーブルコインの開発で、より多くの資金がチェーンに流れると言いましたが、チェーンに流れるすべての資金がステーブルコインの状態にあり、取引もステーブルコインを通じて価格設定され、固定され、ETHやSolanaなどのチェーンのネイティブ資産のこのレイヤーを使用しなくなり、利益を得るためのプラットフォームはPumpのアプリケーションレイヤーにとどまることになります。 基礎となるチェーンは、まだコインを売るモードにとらわれているようで、コインをノードに売ったり、ノードに送ったりして、ノードがそれらを市場に売ると、基礎となるコインは手数料の自己造血能力を持っていないようです。 このように、この業界にはたくさんのお金があるかもしれませんが、それは基礎となるトークンにはあまり役に立たないように思われます。
ピマ:パブリックチェーンの中核は、ガス料金とゆっくりと発展しているMEVです。 ガス代は、すべてのアクションに対して支払う必要があるコストであり、一定期間内のパブリックチェーンの帯域幅ストレージまたはコンピューティングリソースのコスト支出として理解することができます。これは支払わなければならない場所であり、これは非常に優れたビジネスモデルと投資システムロジックであることを意味します。
チェーンには大量のステーブルコインがやって来て、どのチェーンにアクセスしても、流動性の需要と取引の需要があることは間違いありません。 アセット・オンチェーンは、すべてのアセット・オンチェーンであり、トークン化は非常に大きなトレンドです。 透明性が高く柔軟性が高いため、24時間利用可能です。 オンチェーンNASDAQとは一体何なのか、より深く理解する必要がありますか? それは資産の発行と資産の取引であり、これがあなたの源です。 これだけのお金が入ってくると、TRONの収益を見てみると、その収益は非常に安定しており、TRONはステーブルコインのガス代の需要があるため、収益を100億に維持しています。
ジャック:これは理解できますが、例えばイーサリアムの視点から見ると、前回のサイクルでのこのガス料金や、NFTであろうとDeFiであろうと、さまざまなオンチェーンのイノベーションにより、その価値獲得を大いに推進していますが、この大量のチェーンの適用過程にあり、そのガス料金もそれ自体の拡大の障害となり、その後、ガス料金の削減プロセスに入り始め、ガス料金は減少し続けています。 オンチェーンの採用は増えているものの、ガス収入はどんどん少なくなっており、結局は基本的にこれに頼って自身の価値を維持できなくなっていることがわかりました。これはSolanaでも見られるようです。
ピマ:おっしゃる通り、すべてのブロックチェーンシステムは一種のソフトウェアであり、ソフトウェアは反復を続け、長期的かつ究極の視点から考えると、すべてのパブリックチェーンのガス代の限界費用はゼロです。 あなたはSolanaで優先手数料を見に行くことができます、Solanaの基本料金は約1/3で、他のほとんどがチップと優先料金なのに、なぜチップと優先料金を上げるのですか? これは実際には最もコアな競争力であり、パブリックチェーンの将来の収益は、決定するためのヒントとMEVに依存します、ソラナは実際にこれを通じてエコロジーを区別します、基本料金は単なる通常の転送です、つまり、転送は手数料であり、他の取引は別の手数料です。
取引に関するシステムを最適化すると、取引側で多くの利益を得ることができることがわかります。 MEVとREVの利益は非常に大きく、将来の開発プロセスでは間違いなくガス料金をはるかに超えるでしょう。 なぜユーザーはアクセラレーションにお金を払うのですか? このブロックをつかむ意欲があるため、取引市場は先着順であり、それがチェーン上のナスダックがミリ秒レベルのブロック生成速度を追求する理由でもあります。現在、ソラナは400ミリ秒であり、これは十分ではありません。 おそらく20ミリ秒は、従来のインターネットと競争できると思います。
この種のREVまたはMEVの競争プロセスでは、顧客は喜んで支払います。これがコアコンピタンスです。 なぜ顧客は喜んで支払うのですか? なぜなら、顧客はそれを有益だと感じているからです。 MEVの大部分を占めるのは誰か、そして顧客が支払う意欲を高めるのは誰かによって、将来の会社のコアキャッシュフローを割り引く方法が決まります。 Solanaは現在、チップ、優先手数料、MEV手数料で1日あたりの収益の80%を占めており、これは明らかです。 私たちは、より長く、より効率的で、より質の高い収益を求めています。
チェーンの開発のための堀は開発者です。 パブリックチェーンはBサイドマーケットであり、Cエンドはその成功または失敗を決定するものではありません。 私にとって重要なことは、このチェーンの取引量、REV、開発者であり、これはパブリックチェーンの成長と将来の可塑性を見るための重要な指標です。 私たちは今、パブリックチェーンのプロジェクトに投資しないようにします、全体的な状況は決まっています、そして決定されていないのはあなたの立場です。 また、新エネルギーの分野でCATLに挑戦してみてはいかがでしょうか、エコシステムの構築が非常に難しいため、ネットワーク効果もあります。
リュウ・フォン：私たちは、あなたの見解から、現在のパブリックチェーンの世界はすでに地図が固定されており、新しい公チェーンが逆襲して成功することを期待することはできないと考えることができるでしょうか？
馬:中国のインターネットは、過去10年間で1000億ドル規模の企業であるByteDanceを生み出しました。過去10年間にベンチャーキャピタルや二次資本がByteDanceに投資していなければ、利益の55%がBytesに奪われるため、基本的に行う必要はありません。 二十八の法則はあらゆる分野に存在し、私たちが多くのことに期待を抱くのは、私たちが過去の何らかの論理に忠実だからです。 Hyperliquidが台頭しているように、暗号はまだ有望ですし、HyperliquidはSolanaのように分散型NASDAQを目指していると思いますし、Monadも同じように思えます。
核心は、私たちが口座を決済することを学んだこと、大量のETFが来ていること、より成熟した投資家に直面していること、将来的には統一された口座で、取引の摩擦がますます小さくなっていることです、エヌビディア、アリババ、テンセントを購入し、明日は同じアカウントでビットコインETFを購入できるなど、誰が買うかによって誰が高く、誰が安いかが決まります。 核心的な問題は、なぜSolana、Ethereumに100倍、200倍のPERを与えるのかということです。 複数のサイクルを経ても収益パフォーマンスが期待したほど良くない場合、PERは低下します。 投資システムはますます成熟していますが、多くの人々はこの問題を考えず、コア収益とコアファンダメンタルズに焦点を当てています。
この世界には多くの考える意欲のある人々が存在しますが、現在、皆の注意は極端に分散化され、片面化されています。そのため、感情を表現するために、簡潔で抽象的な言語を使用することがあります。例えば、一つのオールインなどです。これは社会の進化の一つの縮図でもあります。この世界で不足しているのは、独立した思考とノイズを識別する能力です。
Layer 2 はイーサリアムの経済的価値を大きく削弱しました
リュウ・フォン：実は、最後の質問はあなたに聞きたかったのですが、イーサリアムとソラナの二択の場合、あなたはどちらを選びますか？しかし、明らかにこの質問はもう聞く必要がありません。そこで、イーサリアムがなぜあなたを見捨てさせたのかを話してもらえますか？なぜですか？イーサリアムの開発者はダメですか？
ピマ:イーサリアムのコアが変わったのは2018年と2019年だったと思いますが、私が弱気な分野について尋ねられたとき、レイヤー2、レイヤー2はイーサリアムの経済的価値を大幅に低下させると答えました。 私は実際に通貨決済層や実行層などのいわゆる専門用語を研究してきましたが、これらのものはより定量化されており、決済層はどのくらいのお金を決済するのでしょうか? レイヤー1は1日でいくら稼ぎますか? レイヤー2が分割されるとすぐに、OK、BaseとArbitrumがすべてのお金を稼いだ後、中央政府のイーサリアムにどれだけのお金が渡されるのでしょうか? この共有方法は合理的ですか? レイヤー2の地方の王子たちが大量の経済的所有権を獲得した後、武装した独立のための他のアイデアがあるのでしょうか? より収益性の高い市場志向の運営を求めるのでしょうか? これらはすべて、イーサリアムがこれまで考え抜いていなかった問題だと思います。
私は、すべてが定量化できると思いますし、それは特定の財務指標で説明できると思います。 パブリックチェーンの粗利益率は実際には非常に高く、誰がこのお金を稼ぐのかを明確に考えることは非常に重要な問題であり、明確に考えなければ誰が支払うのかわかりません。 ですから、個人的には、イーサリアムがレイヤー2に移行するのはもっと間違った方法であり、イーサリアムへの良いフィードバックはなく、お金はレイヤー2の地元の王子たちに取られていると思います。
まとめ
**リュウ・フォン：**最後に、このポッドキャストのエピソードを、マッチャ先生と私が知っている特別な友人に捧げたいと思います。彼はマッチャのファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちもとても残念に思っています。彼がここにいたら、このエピソードを特に真剣に聞いていたと思いますので、彼に捧げたいと思います。また、マッチャのシェアにも感謝します。
原文リンク
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