仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow放送日:2025年5月24日ポッドキャストのソース：Web3 101【アンカー】リウ・フォン、BODL Venturesのパートナー、元チェンウエンの編集長Jack Xiongは、Rhythm BlockBeatsのアソシエイトエディターであり、Web3 Anonymous Talkのアンカーです【ゲスト】Pi Ma、Continue Capitalの共同創設者暗号通貨の世界の伝説的な投資家ミーマがWeb3 101にゲスト出演し、なぜ彼がMemeが死なず、Meme発射プラットフォームへの投資論理について議論し、私たちがいる時代が完全に変わった後、ミーマの目に映る暗号通貨の世界の投資テーマがどのように変化したのかについて話しました。Cosmos Meme Reflections:流動性のサイフォン効果とマシュー効果リウ・フォン：OGとして、あなたは公的ブロックチェーンやDeFiの分野で素晴らしい実績を持っていましたが、現在のCrypto投資の世界では、OGは侮辱的な言葉のように感じられます。今、最も注目すべきはP小将がP元帥に変わる話ですが、このトレンドについてはどう思いますか？マッチ私はMemecoinの比較的経験豊富な参加者です。一方、このサイクルではSolanaでの活動が比較的多く、SolanaのすべてのMemecoin、最初のBONK、WIF、BOME、POP CATから後のGOATなど、そして大量に淘汰されたプロジェクトにも参加しました。当時、私たちは当然のようにSolanaのミームが復活すると思い、他のパブリックチェーンも一定の復活を遂げるだろうと考えていました。それで、SolanaにBONKを配置した後、CosmosやAvalancheなどのエコシステムに似たMemecoinを探しに行くのは、当時の私には非常に整合性のある論理に思えました。しかし、私は流動性のサイフォン効果とマシュー効果を無視し、あなたが参加した最初の波の後、それは実際には終わりました、あなたはそれが第2の波、第3の波を持っていると思いますが、実際には、それは初期のリバウンド段階でその歴史的な使命を完了し、残りの主流の資本の注目は、その時点でソラナが支配していたいくつかのオンチェーンエコシステムに戻るでしょう。以前に共有したように、Memecoinは公チェーンの時価総額の約1%から3%を占め、極端な状況では5%に達する可能性があります。その時、私は多くの観察と統計を行い、最も優れたMemecoinは一定の期間に公チェーンの時価総額の1%から5%を占めるという結論に達しました。この範囲にはいくつかの逸脱したケースがありますが、例えばDOGEやSHIBなどです。しかし、私はそれらを除外しました。その後、暗号通貨の発展に伴い、Solanaがこのシステムに全く適応できないことに気づくでしょう。大量の後続のMemecoinが現れ、他のエコシステムとは完全に異なる雰囲気を呈しています。これは完全にSolanaの個人投資家によって決定されます。Solanaは個人投資家を中心とした市場であり、これによりSolanaエコシステムは多くの感情的で変動が激しく、非常に市場化された分野を生み出しています。一方で、私はSolanaのエコシステム全体を観察するために、もう一方では流動性、参加度、広範なユーザー層を持つMemecoinという比較的主流ではない分野に積極的に参加したいと思っています。Memecoinの行動ファイナンスの饗宴でどのようにお金を稼ぐことができますか?リュウ・フォン：Memecoinに投資したい場合、どうやってお金を稼ぎますか？これは非常に直接的な質問です。マッチング：私は基本的に90％のメモコインをソラナ上に持っていて、それ以上のものを持っていて、他のチェーン上の他の通貨には関心を持っていません。この市場はあなたに最適解を進化させてくれました。あなたはその最適解の上で第二の選択肢を探しているだけです。2つ目の選択肢を見つける主な理由は、最適な解決策で結果を得られなかったり、関与せず、そのような落とし穴を探すだけで、投資の罠に陥りやすいことです。 一度入ると、それは上昇しないか、浮き沈みの間であなたを苦しめることに気付くでしょう。 もう一つの核となるのは、ポケットに入るのが難しく、ソラナヘッドのミームが30%ドローダウンすると、200%の利益がなくなり、ドローダウンが非常に速くなることです。 だから、基本的にはどんな投資システムでも究極を追求するつもりはありません。 個人的には、強気から弱気への市場全体の最初のカットを避けようとするのは非常に難しいと思います。 暗号は7 x 24時間であり、すべての市場変動をリアルタイムで監視することはできないため、変動利益がポケットに落ちやすいことを意味します。蛇口の機能は、高点に触れる2度目のチャンスを得て、利益を上げることができるので、基本的には蛇口に集中するだけです。次に、私が思うに、皆がメモコインに投資する際、短期的な利益を重視することが多いですが、私個人の大きな成果を得た経験から言うと、短期的な利益は中規模以上の投資家にはあまり適していないかもしれません。特に、あなたの規模が非常に小さい場合を除いて。短期的参加者はしばしば短期的な注目に惹かれ、Memecoin のコアな運用ロジックを考慮していません。Memecoin を横軸と縦軸に分けると、x 軸は時間、y 軸は時価総額です。ほとんどの Memecoin の時価総額は時間と比例していることがわかります。時間は非常に重要な概念であり、BOME や TRUMP などの特例を除けば、現在の時価総額が 10 億ドル以上の Memecoin は基本的に半年以上運用されており、時間の要因がなければ、多くの仮定は成り立ちません。私は、Memecoinが多くの場面で行動ファイナンスの饗宴であると感じています。行動ファイナンスの創設者の一人は、リチャード・ブラウンという名前でした。 ノーベル賞受賞者でもあるセイラー氏は、当初の投資システムを普通預金口座とエンターテイメント口座の2種類に分けました。 ダニエル · カーネマンはまた、以前に非常に有名な考え方を書いています、彼は基本的に人々を2つのシステムに分けます:最初のシステムは、考え、論理、合理性に注意を払う必要があり、そして多くのエネルギーを必要とします。 System 2 はシンプルでわかりやすく、高速で、多くの労力を必要としません。 暗号分野に反映されているMemecoinは、System 2と完全に互換性があり、高速で効果的、高ボラティリティであり、一部のFOMOの感情的で資本化された操作を満たしています。最初の2週間で、私は人の投資意思決定プロセスが6分以上かからないかもしれないと書かれた紙をスワイプしました、そして今Memecoinではそれは私たちの投資決定の多くと非常によく似ています、私は実際に非常に衝動的な投資決定をたくさん持っています、もちろん、私は基本的なベータまたは普通預金口座が明確に整理されていることについて考えたので衝動的です、そして私はアルファ市場でより多くの可能性を探すための多くの時間とエネルギーを持っています。 従来の金融に対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが不合理であり、合理的だと思っているものは自分の情報の繭の中で生活しているだけであり、人々は大きな騒音の中で生活しており、ほとんどの人は騒音を区別する能力を持っていないということです。総合的に見て、私はMemecoinが行動ファイナンスにおける大きな発展であると感じています。今後、行動ファイナンスに関連する理論体系の発展があれば、Memecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして完全に使用することができます。魂の三つの質問：買いますか？買ったら、重いポジションを持てますか？下がった時に持ち続けますか？リウ・フォン：過去の数サイクルから、私たちはあなたが書いた緻密な投資論理を学び、今日では私たちはボラティリティだけを見ており、Memeの社会的コンセンサスがどれだけ迅速に流動性を引き寄せるかに注目しています。この状況は持続可能だと思いますか？マッチョ：実際、多くの投資が難しい理由は、時代が変化しているからです。投資者の構造、投資の年齢層、そして投資者の収入レベルが変化しています。まず、Memecoinは成長を続けると言いたいのですが、これはCryptoだけではありません。 私のシステムでは、暗号空間は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に相関し、同期しています。 時代の配当に追いついていない人々、多数の失業者、グローバリゼーションによって排除された人々、階級によって固められ、方向性や投資機会がない人々、彼らは反抗的な心理を使用して、米国の関税であろうと、ヨーロッパでの新しいナショナリズムの台頭であろうと、オーストラリアの右側での保守主義の台頭を含む、世界でナショナリズムの新たな波が進行しています。 このトレンドを現実にマッピングすることは、「オールイン」や「ワンシャトル」などのスローガンに凝縮されており、そのようなトレンドは暗号分野だけでなく、世界的にも広がっています。私は民族主義の台頭がMemecoin市場や他のニッチ市場、投機市場に大きな力を注入したと考えています。この力はAIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展とともに、伝統的な金融市場に大きな衝撃を与えるでしょう。ジュニアPをフォローするのは、彼が最もインパクトがあり、コミュニケーションがとれ、人目を引くチップと結果をたくさんもたらすからで、私自身は実際の図を共有することは避けますが、他の多くのTwitterユーザーがそれを使用して大きな露出を得るでしょう。 一方、私たちは現在、情報の平等に焦点を当てています。 人々の注意は非常に限られており、P Juniorsに多くの注意を払うと、理論システムに関する詳細な研究は絶対に行われず、コアは古い3つに戻ります。 買った後、あえて重いポジションを取るのですか? 重いポジションが落ちているとき、それを保持できますか?多くの場合、結果だけを得て、その背後にある意思決定の思考過程を得ることができません。そのため、結果を知っていても、購入しなかったり、購入することを恐れたり、十分に買わなかったり、持ち続けることができなかったりします。孤独な社会の到来により、ニッチトラックは製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。 暗号セクターの需要とは? つまり、心理的アイデンティティ、Memecoinを保有するユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この非常に識別されたコミュニティは自己強化するだけです。 残念ながら、ポンプは100万枚以上のミームコインを発射しましたが、生き残ったのはほんの一握りです。 この過度の関与と結果を得るための過度の能力の状態は、非常に反抗的な状況を形成します:他の人が良い結果を得るのを見ると、自分自身に大きな刺激が生じ、その結果、彼らはより勤勉になり、間違った選択でさらに間違え、その後、精神にもっと影響を与え、分析と要約に集中できなくなり、さらに悪いことに、結果を与えるために、非常に悪循環になります。メモコインは非常に興味深い社会現象ですが、観察している人はますます少なくなっています。Memeインフラにもっと注目：どのLaunchPadが研究する価値がありますか？ジャック：多くのMemeは100倍に翻訳されても、特別な結果をもたらさないかもしれません。それなら、中小型のMemeに頻繁に参加する目的は何ですか？マッチング馬：これは市場参加のための水温であり、私は最も流動性が高く、最も多くの個人投資家が参加する市場に参加する必要があります。 私がMemecoinについて話すとき、Memecoinが私にどのような結果をもたらすことができるかについて話しているのではなく、私たちの投資のために、私は完全に異なるシステムであるDEX、LaunchPadなどのMemecoinインフラストラクチャについてより懸念しているかもしれません、あなたはそれを左利きのベータと右利きのアルファとして理解することができます。 私の場合、ベータの仕事をしっかりとした後、Memecoin市場に投資する時間とエネルギーを確保して、市場の感触をつかむことができました。暗号空間の最も優れた点の1つは、非常に小さな観察で世界の資本市場の流れを感じることができることです。 すべてのミームコインはゼロ化されており、私たちにとってあまり重要ではありません。 しかし、Memecoinは毎回他の投資市場とマッピングされ、相関関係にありますが、ほとんどの人はそれについてあまり感じていません。 私たちはグローバル資本の配分を考慮しなければなりません、そしてこれらのターゲットは私のコアに役立つベータの選択にすぎないので、Memecoinへの参加は、ベータのコアターゲットのいくつかについてより合理的な評価を行えるように、いくつかのロジックを確認するためのものです。Liu Feng:私は実際にあなたの論理を理解しています、なぜあなたは時価総額の大きいミームだけに本当のリターンを得たいのですか? それはすべてあなたのサイズに関するものであり、多くの人がミームに投資することによってあなたの人生を変えるという論理と呼ぶものとはまったく異なります。 個人投資家はアルファについてのみ話したいかもしれませんが、ベータはあなたにとってより重要です。この時代は実際にはメムコインの時代であり、ミームは時代の声となっています。私たちはそれを否定すべきではなく、受け入れるべきです。では、このような場合、Betaを見てみることができます。何世代も進化を遂げてきたMeme発射プラットフォームについて、あなたが興味を持っている、さらなる研究に値する運営発射プラットフォームについて教えていただけますか？マッチ最も目を引くのはPump.fun（以下Pump）ですが、実際には彼らにはあまり革新はありません。しかし、Cryptoの最も重要なビジネスモデルは取引手数料です。このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを獲得できるかによって、どれだけのキャッシュフローを得られるかが決まり、それによってどれだけの評価を得られるかが決まります。Pumpは資産発行のニーズを満たしており、この製品はMemecoinの巨大な需要を融合させているため、双方は一気に合致します。無限の供給量と超高倍率の個人投資家への無形の追求があるため、資産発行プラットフォームが雨後の筍のように次々と現れるのを見ることができます。小売消費者は、暗号空間で高度に金融化された人々のグループであり、彼らは非常にリスクを意識しており、ギャンブルへの高い衝動を持っており、あなたは彼らの衝動のために製品を設計する必要があります。 個人投資家はどこでお金を使っていますか? 取引手数料の面でのみ、彼らはMemecoinを打とうとするよりもむしろあなたにより多くの手数料を与えるでしょう。 彼は愚かではない、なぜ彼はそのような高いMEV優先料金を支払うのですか? なぜなら、彼は利益が費用をカバーすると考えているからです。私たちのCrypto個人投資家の位置付けは、非常に金融化された人々のグループであり、彼らのニーズに合わせてすべての製品を発売しており、これは Pump.fun の成功の重要な要素の1つであり、後にAIを行ったVirtualsを含み、LaunchPadでもあります。 どちらも資産発行の旺盛な需要に対応するため、この種のローンチプラットフォームは非常に優れた投資対象であると見ています。 Memecoinは1000人、10,000人を殺すことができ、Memecoinが次々と上昇しますが、優れたローンチプラットフォームは、資金を固め、利益を上げることができ、本当に勝つために横たわることができます。発射プラットフォームとパブリックチェーン：開発者を引き付けることが核心ですジャック：例えば、Virtualsが今Solanaに来た場合、もう遅いと思いますか？チャンスは一度だけですか？マッチング：すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。 打ち上げプラットフォームのサプライヤーは誰になりますか? これは重要な要素です。 Pumpの供給側は匿名性が多く、Virtualsには一定の選択肢がありますが、もちろん匿名性もあるため、ローンチプラットフォームの品質を見ると、収益に細心の注意を払う必要があります。打ち上げプラットフォームについては、私の評価システムはDEXとまったく同じで、実際には、別の程度で、打ち上げプラットフォームもパブリックチェーンに少し似ていますが、誰もが2つを同じレベルに引き上げたわけではありません。発射プラットフォームとして、核心的な能力は開発者をどのように引き付けるかにあります。これはパブリックチェーンの論理とまったく同じです。開発者はなぜAに行くのか、Bに行かないのか？これは非常に深く考えるべき事柄であり、未来の発射プラットフォームやパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。サービスのエクスペリエンス面は多数の個人投資家によって占められているため、通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはatoC市場であると考えていますが、実際には、私の意見では、彼らはatoB市場です。パブリックチェーンとローンチプラットフォームにおいて、最も重要なのは将来のキャッシュフロー収入です。これは継続的な取引量に依存しており、取引量は豊富な品揃えに依存しています。したがって、優れた開発者をあなたのローンチプラットフォームに引き付ける方法が最も重要です。個人投資家を攻略するのは実際には非常に簡単で、良い資産さえあれば、個人投資家はその魅力に惹かれてやってきます。もちろん、パブリックチェーンやローンチプラットフォームは、多くの場合、市場マーケティングの手法や方法を試されますが、質の高い資産の投入がなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンは持続的に運営することは非常に難しいです。Believeの独自の市場ポジショニングマッチ私は、Believe が市場に参入する戦略が正しいと思います。APP 開発者には多くの資金調達のニーズがありますが、ほとんどの場合、資金を得ることができません。Believe の供給側は独立した開発者であり、彼らは毎年大量の APP を開発し、APP の正のキャッシュフローを実現したいと考えていますが、APP を貨幣化して資金調達するための適切なチャネルがありません。市場がニッチであれば、十億や百億の時価総額を達成することはできません。Believeは、このインディー開発者のグループに焦点を当てているか、何か新しく方向性のあることを試してみたいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク認識と許容度は非常に高く、その核となるのは、その時価総額が非常に低いことであり、これは長い間100倍または1,000倍の可能性を実現してきました。 Believeは、これらの開発者と手数料を共有することで、他のローンチプラットフォームの経験の一部を直接借りており、これは非常に良好であり、コールドスタート時にインディー開発者にとってプラスのキャッシュフローを達成しています。従来の分野では、APPを作るには、開発やマーケティングなど、多くの人が多くの作業を行う必要がありますが、暗号では、それは単なる製品であり、製品が成功するかどうかは関係ありませんが、ローンチが成功すると、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを共有できるようになります。これは、独立した開発者にとって非常に大きな収入であり、このプラスのキャッシュフローがあれば、製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。これは実際に、このモデルがインターネット資本市場と呼ばれ、多数の小規模開発者や小規模および零細企業の資金調達困難に対する強い需要を満たし、供給側を解放し、AIの出現により、独立した開発者が単独で非常に優れた年間収益を上げることができ、TikTokとTwitterの助けを借りてプロモーションと運用を完全に実行できるという傾向と非常に一致している理由を実際に説明しています。しかし、非常に大きく、非常に優れた企業がBelieveプラットフォームに出現する可能性はあると思いますか? 私は自信がなく、観察力がありますが、私が非常に確信しているのは、Believeが小さなエリアにサービスを提供し、特定のグループの人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供するニッチに対処するという素晴らしい仕事をしたということです。 彼らはその部分を稼いでいるので、大きくなる必要はありませんが、市場があります。さらに、Believeについて私が感銘を受けたことの1つは、彼らが慎重に計画され、パッケージ化されていること、ページデザインがより精巧であること、さらに、いくつかのプロジェクトや活動の立ち上げに焦点を当てていること、彼らが物語を語ろうとしていること、暗号分野に加えて、他の市場のニッチな人々とリンクすることもできることです、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号化に精通していません、このプロセスはAI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬと思います、これは親しみやすさと適応のプロセスです、 じっくりと見ていきましょう。リウ・フォン：あなたは、Believeの論理と彼自身の自己定位を非常に認めています。それは、実用的なアプリケーションの発射プラットフォームのようです。現在、すべての発射資産はMeme化しており、Believeは一群の実用的なアプリケーションが登場する可能性があります。マッチング希望だね、ハハ。更新：このエピソードのポッドキャストが公開される前に、Believe チームは Launchcoin の自動発行機能を一時停止し、手動でレビューして検証済みのラベルを追加することを発表しました。私たちは再度、匹馬にこの変更についてコメントを求めました。匹馬の見解は、「レビュー制度は一般的に愚かであり、permissionless が王道である」というものでした。明らかに彼はこの変更を好んでいません。Feng Liu: 最近、Believeで登場しているアプリケーションやローンチ中のアセットもいくつか取り出しましたが、私の手元には50から60のテーブルがあるはずです。 また、それが単なるミームのようなものであれば、実際にはこのイベントには抽象的すぎると考えていますが、本当にアプリケーションがあるとすれば、それは別のものかもしれません、Dingalingのプッシュのようなローンチプラットフォームを含め、その利点はトークンデザインが比較的ユニークであることですが、トークンデザインだけは、Virtualsのトークンデザインはかなり極端であるため、市場で独自の位置を占めるのは難しいと思います。マッチング：このポイントは、人が必要であり、開発者をあなたのローンチプラットフォームに引き込む方法です。これは非常に重要なことです。取引量：ローンチプラットフォームの唯一の評価基準マッチング馬：LaunchPadを評価する唯一の基準は取引量であり、取引量はコア収益を代表します。この基本的な論理が理解できていないと、Pumpの際に投資することもできません。結果を見て、Pumpは7億ドルを稼いだので、Pumpの評価額はどれくらい妥当ですか? 通常の論理では、20倍PEで140億ドルの評価額も妥当であり、ボラティリティが高すぎてMemecoinが耐久性がないこと、10倍PEで70億ドルの評価額が問題ないこと、あるいは5倍PEで35億ドルの評価額でも問題ないことを考慮すると、問題の核心は以下の通りです。投資とは一体何に投資しているのか？それは未来のキャッシュフローの割引に投資しているということです。だから、あなたがLaunchPadを考えるとき、現在このプラットフォームが1億、2億、10億であるかどうかは関係ありません。重要なのは、将来的にこのプラットフォームの収益が持続的に拡大できるかどうかです。これは実際には株式市場の投資論理と完全に一致しています。Crypto AI:投資リターンのための結果指向リウ・フォン：ここであなたに開示してもらわなければならない、ビリーブに投資したんですよね？マッチ：はい。リウ・フォン：この情報開示はかなり重要です。聴衆もこのプロジェクトに投資したと感じることができるので、彼はこのプロジェクトを非常に高く評価するでしょう。したがって、投資として見る場合、皆さんは自分で調査をし、自分に責任を持つべきだと思います。Memeの他に、AIエージェントは見ますか？マッチ馬：現在、AIの全分野は基本的に結果指向であり、投資利益を指向しています。Crypto AIの分野では、インフラストラクチャ分野でのこれらすべての投資は、インターネット分野から一部のAI技術を繰り返し借用しているように見えるため、深い堀がなく、独自の特性がないと感じています。したがって、基本的には結果志向、つまり、取引を手伝ったり、収益を増やしたりすることができます。 AIとソーシャルメディアの組み合わせは、より収益性が高いかもしれません。リウ・フォン：あなたたちはCrypto AIやCryptoのAIエージェントにあまり自信がないようですね？マッチング馬：一方では、彼らのコアテクノロジーの多くは基本的に従来のインターネットの分野から来ていると思いますが、他方では、独自のビジネスモデルを見つけるために、Pumpはアプリケーション側の台頭を代表するものとして非常に重要なものであり、一部のエコシステムのアプリケーション側をより多く見る傾向があります。アプリケーションエコシステムでは、まず支払いユーザーの群れがどこにいるのかを知る必要があります。資産の発行や取引を除いて、多くのアプリケーションプロジェクトは最終的にうまくいかないことが多いです。正のキャッシュフローを実現できないからです。例えばゲームですが、安定して毎年3億、5億ドルの収入を上げたゲームを教えてもらえますか？ありません。リウ・フォン：現実世界のゲームでは確かに可能ですが、Cryptoでは明らかにコインを売ることでしかそのような利益を得られません。マッチング：そうですね、Cryptoユーザーの特異性から、Cryptoゲームにおいて、プレイヤーは「私にお金を払わせるつもりですか？」と思うでしょう。誰も課金しませんが、ゲームの最も重要なビジネスロジックは課金です。したがって、アプリケーション分野では収益が主な焦点となります。収益はどこで発生するのか？収益の質はどの程度か？収益の持続可能性は？これらはすべて、結果重視の観点で私たちが非常に注目している点です。劉鋒：だから、あなたの現在の投資ロジックは非常に明確だと言えます。つまり、私にトレンドや大きな絵を語らないでください。私が求めているのは、実際に成果を出せること、自己資金を生み出せること、そして本物のユーザーを持つことです。マッチング馬：そうですね、時代は進化しており、革新も変化しています。マクロの金利環境も変わっていますし、グローバル化の発展ロジックも変わっています。多くのことは変わらないままでいることはできないと思います。今後のCryptoの発展に期待しています劉鋒：あなたが言っているこの暗号通貨の世界は、私たちが知っている暗号通貨の世界とは本当に違うようです。マッチメイキング：実際、私は将来の通貨圏の発展について非常に楽観的だと思います。多くの論理は取引の発生を中心に展開されており、グローバルなユーザーの取引体験をより良く満たすことができれば、ローンチプラットフォームやDEX、伝統的な取引所、さらには取引ソフトウェアに至るまで、これらの製品は市場性があり、需要があり、ユーザーがいて、顧客はあなたの製品に対して支払う意欲がある。米国の法律は徐々に合法化され、準拠しつつあり、チェーンには多額のお金が入ってくるでしょう。 ステーブルコインは現在2,000億ドルに過ぎず、今後2、3年、5年でステーブルコインは1兆ドルまで乾燥し続ける可能性があり、この量では、一種の24時間取引と運用を示すことになります。 トレーディングトラックは大きく、巨大な市場空間に広がる可能性があるため、オンチェーンDeFiまたはオンチェーンインターネットファイナンスの形での製品を非常に楽しみにしています。さらに、Crypto 分野の最も核心的なビジネスモデルは取引手数料です。取引手数料の回収を実現した後、企業側は会社側を補填し、会社が資金を得た後にユーザー層を正の方向に拡大し続けます。Crypto コミュニティの宗教的な側面と組み合わせることで、私たちが接触できないいくつかの細分野で市場成長とスペースを得る可能性が非常に高いです。つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせるだけで、1日の平均取引量を1億米ドル、おそらく100万米ドルを得ることができ、カバレッジを完全に拡大し、より高いリターンを達成することができます。もちろん、いくつかの問題はあります。たとえば、アービトラージに達した場合や、取引以外の正の情報フローを製品が得られなかった場合、崩壊に向かう可能性があります。しかし、それは重要ではありません。重要なのは、取引手数料を使って企業の初期段階の成長を支える非常に良いスタート方法を見たということです。これは、Crypto 投資の特性にも非常に合致しています。リュウ・フォン：あなたは相変わらず意気盛んですね。この充電の信仰に感謝します。マッチング：私はただ一つの可能性を見ただけです。パブリックチェーンの核心はガス料金とMEV料金ですジャック:実は、私はまだパズルを持っています、私はちょうど将来のステーブルコインの発展により、より多くの資金がチェーンに流れると言いましたが、チェーンに流れるすべての資金がステーブルコインの状態にとどまり、取引もステーブルコインを通じて価格設定され、固定され、ETHやSolanaなどのチェーンのこのレイヤーのネイティブ資産を使用しなくなり、利益を得るためのプラットフォームはPumpのアプリケーションレイヤーにとどまることになります。 基礎となるチェーンは、まだコインを売るモードにとらわれているようで、コインをノードに売ったり、ノードに送ったりして、ノードがそれらを市場に売ると、基礎となるコインは手数料の自己造血能力を持っていないようです。 このように、この業界にはたくさんのお金があるかもしれませんが、それは基礎となるトークンにはあまり役に立たないように思われます。マッチングパブリックブロックチェーンの核心は、ガス料金と徐々に発展するMEVです。ガス代は、あなたが行うすべてのアクションに必要な費用です。これは、一定の期間におけるブロックチェーンの帯域幅、ストレージ、または計算リソースへのコスト支出として理解できます。これは、あなたが支払わなければならない場所であり、支払わなければならないということは、非常に良いビジネスモデルと投資システムのロジックを意味します。大量のステーブルコインがチェーン上に来ると、どのチェーンに接続しても流動性の需要があり、取引の需要も必ずあります。資産のオンチェーンは万物の資産のオンチェーンであり、トークン化は非常に大きなトレンドです。それは非常に高い透明性と柔軟性を持ち、24時間途切れない特性があります。より深く理解する必要があります、いったい何がオンチェーンのナスダックなのか？それは資産の発行と資産の取引であり、これがあなたの源泉です。多くの資金が入ってきたとき、あなたはTronの収益を見てみることができます。彼らの収益は非常に安定しており、Tronは安定した収益を維持しています。それは、安定したコインのガス料金の需要があるからです。ジャック:これは理解できますが、今見られる傾向は、例えばイーサリアムの観点から見ると、このガス料金による最終サイクルや、NFTであろうとDeFiであろうと、さまざまなオンチェーンのイノベーションが確かにその価値獲得を大いに促進してきましたが、この大量のチェーンの適用の過程で、そのガス料金も自身の拡大の障害となり、その後、ガス料金の削減プロセスに入り始め、ガス料金は減少し続けています。 オンチェーンの採用は増えているものの、ガス収入はどんどん少なくなっており、結局は基本的にこれに頼って自身の価値を維持できなくなっていることがわかりました。これはSolanaでも見られるようです。マッチング:あなたが言うことは非常に正しいです。すべてのブロックチェーンシステムは一種のソフトウェアです。ソフトウェアは常に進化しています。長期的かつ究極的な視点から世界を考えると、すべてのパブリックチェーンのガス料金の限界コストはゼロです。それでは、何をもって利益を上げるのでしょうか？あなたはSolanaの優先料金を見ることができます。Solanaの基本料金は大体1/3程度で、残りのほとんどはチップや優先料金です。なぜチップと優先料金が高くなるのでしょうか？これは実際に最も核心的な競争力を持っています。将来のパブリックチェーンの収益は、チップとMEVによって決まるべきです。実際、Solanaはこの方法でエコシステムの区別を行っています。基本料金は通常の送金に過ぎず、送金は一つの料金、その他の取引は別の料金ということです。取引を中心にシステムを最適化すると、大きな利益を得ることができることが分かります。MEVやREVの利益は非常に大きく、今後の発展の中でガス代を遥かに超えるでしょう。ユーザーがなぜ支払って加速するのか？それはそのブロックを奪取したいからです。取引市場は先着順であり、これがブロック生成速度のミリ秒単位の追求の理由でもあります。現在、Solanaは400ミリ秒ですが、実際には遠く不十分です。約20ミリ秒であれば、従来のインターネットと競争できるのではないかと思います。この種のREVまたはMEVの競争プロセスでは、顧客は喜んで支払います。これがコアコンピタンスです。 なぜ顧客は喜んで支払うのですか? なぜなら、顧客はそれを有益だと感じているからです。 MEVの大部分を占めるのは誰か、そして顧客が支払う意欲を高めるのは誰かによって、将来の会社のコアキャッシュフローを割り引く方法が決まります。ソラナの現在のデイリー収益の80％は、チップ、優先料金、MEV料金で構成されており、これは非常に問題を示しています。私たちはより持続可能で、より効率的で、より高品質な収益を探さなければなりません。チェーンの開発のための堀は開発者です。 パブリックチェーンはBサイドマーケットであり、Cエンドはその成功または失敗を決定するものではありません。 私にとって重要なことは、このチェーンの取引量、REV、開発者であり、これはパブリックチェーンの成長と将来の可塑性を見るための重要な指標です。私たちは今、パブリックチェーンのプロジェクトに投資しないようにします、全体的な状況は決まっています、そして決定されていないのはあなたの立場です。 また、新エネルギーの分野でCATLに挑戦してみてはいかがでしょうか、エコシステムの構築が非常に難しいため、ネットワーク効果もあります。リュウ・フォン：あなたの見解では、現在のパブリックチェーンの世界はすでに地図が固定されていると考えてもよいでしょうか？新しいパブリックチェーンが逆襲することを期待してはいけないのでしょうか？マッチング中国のインターネットは、過去10年間で1000億ドルの巨人であるバイトダンスを生み出しており、過去10年間にベンチャーキャピタルや二次資本がバイトダンスに投資されていなければ、利益の55%がバイトに奪われているため、基本的に行う必要はありません。 二十八の法則はあらゆる分野に存在し、私たちが多くのことに期待を抱くのは、私たちが過去の何らかの論理に忠実だからです。暗号通貨はまだ希望があります。Hyperliquidが台頭しているように、HyperliquidはSolanaと同じ目標を持っていると思います。どちらも非中央集権的なナスダックになることを目指しています。Monadもそれに該当するようです。核心は、私たちが口座を決済することを学んだこと、大量のETFが来ていること、より成熟した投資家に直面していること、将来的には統一された口座で、取引の摩擦がますます小さくなっていることです、エヌビディア、アリババ、テンセントを購入し、明日は同じアカウントでビットコインETFを購入できるなど、誰が買うかによって誰が高く、誰が安いかが決まります。核心的な問題は、なぜSolana、Ethereumに100倍、200倍のPERを与えるのかということです。 複数のサイクルを経ても収益パフォーマンスが期待したほど良くない場合、PERは低下します。 投資システムはますます成熟していますが、多くの人々はこの問題を考えず、コア収益とコアファンダメンタルズに焦点を当てています。この世界には考えることを望む人がたくさんいますが、今はみんなの注意が極端に分散され、片面化されています。そのため、感情を表現するために簡潔で抽象的な言葉を使うことがあり、例えば「一把梭」などがあります。これも社会の進化の一つの縮図です。この世界で不足しているのは、独立した思考能力とノイズを見分ける能力です。レイヤー2はイーサリアムの経済価値を大幅に弱体化させました。リウ・フォン：実は最後の質問は、イーサリアムとソラナのどちらかを選ぶなら、あなたはどう選びますか？と聞こうと思っていましたが、明らかにこの質問はもう必要ありません。だから、あなたはイーサリアムがどうしてあなたを見捨てさせたのかを話してくれませんか？なぜですか？イーサリアムの開発者はダメだったのですか？マッチ私は、イーサリアムのコアの変化は2018年と2019年にあったと考えています。当時、あなたが私に弱気な分野について尋ねたとき、私はレイヤー2だと言いました。レイヤー2はイーサリアムの経済価値を大幅に削減するでしょう。私は実際に通貨決済層や実行層などのいわゆる専門用語を研究してきましたが、これらのものはより定量化されており、決済層はどのくらいのお金を決済するのでしょうか? レイヤー1は1日でいくら稼ぎますか? レイヤー2が分割されるとすぐに、OK、BaseとArbitrumがすべてのお金を稼いだ後、中央政府のイーサリアムにどれだけのお金が渡されるのでしょうか? この共有方法は合理的ですか? レイヤー2の地方の王子たちが大量の経済的所有権を獲得した後、武装した独立のための他のアイデアがあるのでしょうか? より収益性の高い市場志向の運営を求めるのでしょうか? これらはすべて、イーサリアムがこれまで考え抜いていなかった問題だと思います。すべての事柄は定量化でき、一定の財務指標を用いて明確に説明できると思います。パブリックチェーンの粗利率は非常に高く、このお金が誰に利益をもたらすのかを考えないと、誰が支払うのかわからなくなります。これは非常に重要な問題です。ですので、私個人としてはイーサリアムがレイヤー2に進むのはあまり良い方法ではないと思います。イーサリアムに対する良いフィードバックが得られず、お金はすべてレイヤー2の地方の豪族に持っていかれてしまいました。エピローグリュウ・フォン：最後に、このエピソードのポッドキャストは、マッチャー先生と私が共に知っている特別な友人に捧げたいと思います。彼はマッチャーの大ファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちも非常に残念に思っています。彼がいたら、このポッドキャストを特に真剣に聞くだろうと思うので、彼に捧げたいと思います。また、マッチャのシェアにも感謝します。
対話マルチ：Meme通貨から発射プラットフォームまで、オールイン文化の背後にある投資論理
仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow
放送日:2025年5月24日
ポッドキャストのソース：Web3 101
【アンカー】
リウ・フォン、BODL Venturesのパートナー、元チェンウエンの編集長
Jack Xiongは、Rhythm BlockBeatsのアソシエイトエディターであり、Web3 Anonymous Talkのアンカーです
【ゲスト】
Pi Ma、Continue Capitalの共同創設者
暗号通貨の世界の伝説的な投資家ミーマがWeb3 101にゲスト出演し、なぜ彼がMemeが死なず、Meme発射プラットフォームへの投資論理について議論し、私たちがいる時代が完全に変わった後、ミーマの目に映る暗号通貨の世界の投資テーマがどのように変化したのかについて話しました。
Cosmos Meme Reflections:流動性のサイフォン効果とマシュー効果
リウ・フォン：OGとして、あなたは公的ブロックチェーンやDeFiの分野で素晴らしい実績を持っていましたが、現在のCrypto投資の世界では、OGは侮辱的な言葉のように感じられます。今、最も注目すべきはP小将がP元帥に変わる話ですが、このトレンドについてはどう思いますか？
マッチ
私はMemecoinの比較的経験豊富な参加者です。一方、このサイクルではSolanaでの活動が比較的多く、SolanaのすべてのMemecoin、最初のBONK、WIF、BOME、POP CATから後のGOATなど、そして大量に淘汰されたプロジェクトにも参加しました。
当時、私たちは当然のようにSolanaのミームが復活すると思い、他のパブリックチェーンも一定の復活を遂げるだろうと考えていました。それで、SolanaにBONKを配置した後、CosmosやAvalancheなどのエコシステムに似たMemecoinを探しに行くのは、当時の私には非常に整合性のある論理に思えました。
しかし、私は流動性のサイフォン効果とマシュー効果を無視し、あなたが参加した最初の波の後、それは実際には終わりました、あなたはそれが第2の波、第3の波を持っていると思いますが、実際には、それは初期のリバウンド段階でその歴史的な使命を完了し、残りの主流の資本の注目は、その時点でソラナが支配していたいくつかのオンチェーンエコシステムに戻るでしょう。
以前に共有したように、Memecoinは公チェーンの時価総額の約1%から3%を占め、極端な状況では5%に達する可能性があります。その時、私は多くの観察と統計を行い、最も優れたMemecoinは一定の期間に公チェーンの時価総額の1%から5%を占めるという結論に達しました。この範囲にはいくつかの逸脱したケースがありますが、例えばDOGEやSHIBなどです。しかし、私はそれらを除外しました。
その後、暗号通貨の発展に伴い、Solanaがこのシステムに全く適応できないことに気づくでしょう。大量の後続のMemecoinが現れ、他のエコシステムとは完全に異なる雰囲気を呈しています。
これは完全にSolanaの個人投資家によって決定されます。Solanaは個人投資家を中心とした市場であり、これによりSolanaエコシステムは多くの感情的で変動が激しく、非常に市場化された分野を生み出しています。一方で、私はSolanaのエコシステム全体を観察するために、もう一方では流動性、参加度、広範なユーザー層を持つMemecoinという比較的主流ではない分野に積極的に参加したいと思っています。
Memecoinの行動ファイナンスの饗宴でどのようにお金を稼ぐことができますか?
リュウ・フォン：Memecoinに投資したい場合、どうやってお金を稼ぎますか？これは非常に直接的な質問です。
マッチング：
私は基本的に90％のメモコインをソラナ上に持っていて、それ以上のものを持っていて、他のチェーン上の他の通貨には関心を持っていません。この市場はあなたに最適解を進化させてくれました。あなたはその最適解の上で第二の選択肢を探しているだけです。
2つ目の選択肢を見つける主な理由は、最適な解決策で結果を得られなかったり、関与せず、そのような落とし穴を探すだけで、投資の罠に陥りやすいことです。 一度入ると、それは上昇しないか、浮き沈みの間であなたを苦しめることに気付くでしょう。 もう一つの核となるのは、ポケットに入るのが難しく、ソラナヘッドのミームが30%ドローダウンすると、200%の利益がなくなり、ドローダウンが非常に速くなることです。 だから、基本的にはどんな投資システムでも究極を追求するつもりはありません。 個人的には、強気から弱気への市場全体の最初のカットを避けようとするのは非常に難しいと思います。 暗号は7 x 24時間であり、すべての市場変動をリアルタイムで監視することはできないため、変動利益がポケットに落ちやすいことを意味します。
蛇口の機能は、高点に触れる2度目のチャンスを得て、利益を上げることができるので、基本的には蛇口に集中するだけです。
次に、私が思うに、皆がメモコインに投資する際、短期的な利益を重視することが多いですが、私個人の大きな成果を得た経験から言うと、短期的な利益は中規模以上の投資家にはあまり適していないかもしれません。特に、あなたの規模が非常に小さい場合を除いて。
短期的参加者はしばしば短期的な注目に惹かれ、Memecoin のコアな運用ロジックを考慮していません。Memecoin を横軸と縦軸に分けると、x 軸は時間、y 軸は時価総額です。ほとんどの Memecoin の時価総額は時間と比例していることがわかります。時間は非常に重要な概念であり、BOME や TRUMP などの特例を除けば、現在の時価総額が 10 億ドル以上の Memecoin は基本的に半年以上運用されており、時間の要因がなければ、多くの仮定は成り立ちません。
私は、Memecoinが多くの場面で行動ファイナンスの饗宴であると感じています。
行動ファイナンスの創設者の一人は、リチャード・ブラウンという名前でした。 ノーベル賞受賞者でもあるセイラー氏は、当初の投資システムを普通預金口座とエンターテイメント口座の2種類に分けました。 ダニエル · カーネマンはまた、以前に非常に有名な考え方を書いています、彼は基本的に人々を2つのシステムに分けます:最初のシステムは、考え、論理、合理性に注意を払う必要があり、そして多くのエネルギーを必要とします。 System 2 はシンプルでわかりやすく、高速で、多くの労力を必要としません。 暗号分野に反映されているMemecoinは、System 2と完全に互換性があり、高速で効果的、高ボラティリティであり、一部のFOMOの感情的で資本化された操作を満たしています。
最初の2週間で、私は人の投資意思決定プロセスが6分以上かからないかもしれないと書かれた紙をスワイプしました、そして今Memecoinではそれは私たちの投資決定の多くと非常によく似ています、私は実際に非常に衝動的な投資決定をたくさん持っています、もちろん、私は基本的なベータまたは普通預金口座が明確に整理されていることについて考えたので衝動的です、そして私はアルファ市場でより多くの可能性を探すための多くの時間とエネルギーを持っています。 従来の金融に対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが不合理であり、合理的だと思っているものは自分の情報の繭の中で生活しているだけであり、人々は大きな騒音の中で生活しており、ほとんどの人は騒音を区別する能力を持っていないということです。
総合的に見て、私はMemecoinが行動ファイナンスにおける大きな発展であると感じています。今後、行動ファイナンスに関連する理論体系の発展があれば、Memecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして完全に使用することができます。
魂の三つの質問：買いますか？買ったら、重いポジションを持てますか？下がった時に持ち続けますか？
リウ・フォン：過去の数サイクルから、私たちはあなたが書いた緻密な投資論理を学び、今日では私たちはボラティリティだけを見ており、Memeの社会的コンセンサスがどれだけ迅速に流動性を引き寄せるかに注目しています。この状況は持続可能だと思いますか？
マッチョ：
実際、多くの投資が難しい理由は、時代が変化しているからです。投資者の構造、投資の年齢層、そして投資者の収入レベルが変化しています。
まず、Memecoinは成長を続けると言いたいのですが、これはCryptoだけではありません。 私のシステムでは、暗号空間は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に相関し、同期しています。 時代の配当に追いついていない人々、多数の失業者、グローバリゼーションによって排除された人々、階級によって固められ、方向性や投資機会がない人々、彼らは反抗的な心理を使用して、米国の関税であろうと、ヨーロッパでの新しいナショナリズムの台頭であろうと、オーストラリアの右側での保守主義の台頭を含む、世界でナショナリズムの新たな波が進行しています。 このトレンドを現実にマッピングすることは、「オールイン」や「ワンシャトル」などのスローガンに凝縮されており、そのようなトレンドは暗号分野だけでなく、世界的にも広がっています。
私は民族主義の台頭がMemecoin市場や他のニッチ市場、投機市場に大きな力を注入したと考えています。この力はAIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展とともに、伝統的な金融市場に大きな衝撃を与えるでしょう。
ジュニアPをフォローするのは、彼が最もインパクトがあり、コミュニケーションがとれ、人目を引くチップと結果をたくさんもたらすからで、私自身は実際の図を共有することは避けますが、他の多くのTwitterユーザーがそれを使用して大きな露出を得るでしょう。 一方、私たちは現在、情報の平等に焦点を当てています。 人々の注意は非常に限られており、P Juniorsに多くの注意を払うと、理論システムに関する詳細な研究は絶対に行われず、コアは古い3つに戻ります。 買った後、あえて重いポジションを取るのですか? 重いポジションが落ちているとき、それを保持できますか?
多くの場合、結果だけを得て、その背後にある意思決定の思考過程を得ることができません。そのため、結果を知っていても、購入しなかったり、購入することを恐れたり、十分に買わなかったり、持ち続けることができなかったりします。
孤独な社会の到来により、ニッチトラックは製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。 暗号セクターの需要とは? つまり、心理的アイデンティティ、Memecoinを保有するユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この非常に識別されたコミュニティは自己強化するだけです。 残念ながら、ポンプは100万枚以上のミームコインを発射しましたが、生き残ったのはほんの一握りです。 この過度の関与と結果を得るための過度の能力の状態は、非常に反抗的な状況を形成します:他の人が良い結果を得るのを見ると、自分自身に大きな刺激が生じ、その結果、彼らはより勤勉になり、間違った選択でさらに間違え、その後、精神にもっと影響を与え、分析と要約に集中できなくなり、さらに悪いことに、結果を与えるために、非常に悪循環になります。
メモコインは非常に興味深い社会現象ですが、観察している人はますます少なくなっています。
Memeインフラにもっと注目：どのLaunchPadが研究する価値がありますか？
ジャック：
多くのMemeは100倍に翻訳されても、特別な結果をもたらさないかもしれません。それなら、中小型のMemeに頻繁に参加する目的は何ですか？
マッチング馬：
これは市場参加のための水温であり、私は最も流動性が高く、最も多くの個人投資家が参加する市場に参加する必要があります。 私がMemecoinについて話すとき、Memecoinが私にどのような結果をもたらすことができるかについて話しているのではなく、私たちの投資のために、私は完全に異なるシステムであるDEX、LaunchPadなどのMemecoinインフラストラクチャについてより懸念しているかもしれません、あなたはそれを左利きのベータと右利きのアルファとして理解することができます。 私の場合、ベータの仕事をしっかりとした後、Memecoin市場に投資する時間とエネルギーを確保して、市場の感触をつかむことができました。
暗号空間の最も優れた点の1つは、非常に小さな観察で世界の資本市場の流れを感じることができることです。 すべてのミームコインはゼロ化されており、私たちにとってあまり重要ではありません。 しかし、Memecoinは毎回他の投資市場とマッピングされ、相関関係にありますが、ほとんどの人はそれについてあまり感じていません。 私たちはグローバル資本の配分を考慮しなければなりません、そしてこれらのターゲットは私のコアに役立つベータの選択にすぎないので、Memecoinへの参加は、ベータのコアターゲットのいくつかについてより合理的な評価を行えるように、いくつかのロジックを確認するためのものです。
Liu Feng:私は実際にあなたの論理を理解しています、なぜあなたは時価総額の大きいミームだけに本当のリターンを得たいのですか? それはすべてあなたのサイズに関するものであり、多くの人がミームに投資することによってあなたの人生を変えるという論理と呼ぶものとはまったく異なります。 個人投資家はアルファについてのみ話したいかもしれませんが、ベータはあなたにとってより重要です。
この時代は実際にはメムコインの時代であり、ミームは時代の声となっています。私たちはそれを否定すべきではなく、受け入れるべきです。
では、このような場合、Betaを見てみることができます。何世代も進化を遂げてきたMeme発射プラットフォームについて、あなたが興味を持っている、さらなる研究に値する運営発射プラットフォームについて教えていただけますか？
マッチ
最も目を引くのはPump.fun（以下Pump）ですが、実際には彼らにはあまり革新はありません。しかし、Cryptoの最も重要なビジネスモデルは取引手数料です。このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを獲得できるかによって、どれだけのキャッシュフローを得られるかが決まり、それによってどれだけの評価を得られるかが決まります。Pumpは資産発行のニーズを満たしており、この製品はMemecoinの巨大な需要を融合させているため、双方は一気に合致します。無限の供給量と超高倍率の個人投資家への無形の追求があるため、資産発行プラットフォームが雨後の筍のように次々と現れるのを見ることができます。
小売消費者は、暗号空間で高度に金融化された人々のグループであり、彼らは非常にリスクを意識しており、ギャンブルへの高い衝動を持っており、あなたは彼らの衝動のために製品を設計する必要があります。 個人投資家はどこでお金を使っていますか? 取引手数料の面でのみ、彼らはMemecoinを打とうとするよりもむしろあなたにより多くの手数料を与えるでしょう。 彼は愚かではない、なぜ彼はそのような高いMEV優先料金を支払うのですか? なぜなら、彼は利益が費用をカバーすると考えているからです。
私たちのCrypto個人投資家の位置付けは、非常に金融化された人々のグループであり、彼らのニーズに合わせてすべての製品を発売しており、これは Pump.fun の成功の重要な要素の1つであり、後にAIを行ったVirtualsを含み、LaunchPadでもあります。 どちらも資産発行の旺盛な需要に対応するため、この種のローンチプラットフォームは非常に優れた投資対象であると見ています。 Memecoinは1000人、10,000人を殺すことができ、Memecoinが次々と上昇しますが、優れたローンチプラットフォームは、資金を固め、利益を上げることができ、本当に勝つために横たわることができます。
発射プラットフォームとパブリックチェーン：開発者を引き付けることが核心です
ジャック：例えば、Virtualsが今Solanaに来た場合、もう遅いと思いますか？チャンスは一度だけですか？
マッチング：
すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。 打ち上げプラットフォームのサプライヤーは誰になりますか? これは重要な要素です。 Pumpの供給側は匿名性が多く、Virtualsには一定の選択肢がありますが、もちろん匿名性もあるため、ローンチプラットフォームの品質を見ると、収益に細心の注意を払う必要があります。
打ち上げプラットフォームについては、私の評価システムはDEXとまったく同じで、実際には、別の程度で、打ち上げプラットフォームもパブリックチェーンに少し似ていますが、誰もが2つを同じレベルに引き上げたわけではありません。
発射プラットフォームとして、核心的な能力は開発者をどのように引き付けるかにあります。これはパブリックチェーンの論理とまったく同じです。開発者はなぜAに行くのか、Bに行かないのか？これは非常に深く考えるべき事柄であり、未来の発射プラットフォームやパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。
サービスのエクスペリエンス面は多数の個人投資家によって占められているため、通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはatoC市場であると考えていますが、実際には、私の意見では、彼らはatoB市場です。
パブリックチェーンとローンチプラットフォームにおいて、最も重要なのは将来のキャッシュフロー収入です。これは継続的な取引量に依存しており、取引量は豊富な品揃えに依存しています。したがって、優れた開発者をあなたのローンチプラットフォームに引き付ける方法が最も重要です。個人投資家を攻略するのは実際には非常に簡単で、良い資産さえあれば、個人投資家はその魅力に惹かれてやってきます。
もちろん、パブリックチェーンやローンチプラットフォームは、多くの場合、市場マーケティングの手法や方法を試されますが、質の高い資産の投入がなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンは持続的に運営することは非常に難しいです。
Believeの独自の市場ポジショニング
マッチ
私は、Believe が市場に参入する戦略が正しいと思います。APP 開発者には多くの資金調達のニーズがありますが、ほとんどの場合、資金を得ることができません。Believe の供給側は独立した開発者であり、彼らは毎年大量の APP を開発し、APP の正のキャッシュフローを実現したいと考えていますが、APP を貨幣化して資金調達するための適切なチャネルがありません。市場がニッチであれば、十億や百億の時価総額を達成することはできません。
Believeは、このインディー開発者のグループに焦点を当てているか、何か新しく方向性のあることを試してみたいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク認識と許容度は非常に高く、その核となるのは、その時価総額が非常に低いことであり、これは長い間100倍または1,000倍の可能性を実現してきました。 Believeは、これらの開発者と手数料を共有することで、他のローンチプラットフォームの経験の一部を直接借りており、これは非常に良好であり、コールドスタート時にインディー開発者にとってプラスのキャッシュフローを達成しています。
従来の分野では、APPを作るには、開発やマーケティングなど、多くの人が多くの作業を行う必要がありますが、暗号では、それは単なる製品であり、製品が成功するかどうかは関係ありませんが、ローンチが成功すると、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを共有できるようになります。これは、独立した開発者にとって非常に大きな収入であり、このプラスのキャッシュフローがあれば、製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。
これは実際に、このモデルがインターネット資本市場と呼ばれ、多数の小規模開発者や小規模および零細企業の資金調達困難に対する強い需要を満たし、供給側を解放し、AIの出現により、独立した開発者が単独で非常に優れた年間収益を上げることができ、TikTokとTwitterの助けを借りてプロモーションと運用を完全に実行できるという傾向と非常に一致している理由を実際に説明しています。
しかし、非常に大きく、非常に優れた企業がBelieveプラットフォームに出現する可能性はあると思いますか? 私は自信がなく、観察力がありますが、私が非常に確信しているのは、Believeが小さなエリアにサービスを提供し、特定のグループの人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供するニッチに対処するという素晴らしい仕事をしたということです。 彼らはその部分を稼いでいるので、大きくなる必要はありませんが、市場があります。
さらに、Believeについて私が感銘を受けたことの1つは、彼らが慎重に計画され、パッケージ化されていること、ページデザインがより精巧であること、さらに、いくつかのプロジェクトや活動の立ち上げに焦点を当てていること、彼らが物語を語ろうとしていること、暗号分野に加えて、他の市場のニッチな人々とリンクすることもできることです、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号化に精通していません、このプロセスはAI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬと思います、これは親しみやすさと適応のプロセスです、 じっくりと見ていきましょう。
リウ・フォン：あなたは、Believeの論理と彼自身の自己定位を非常に認めています。それは、実用的なアプリケーションの発射プラットフォームのようです。現在、すべての発射資産はMeme化しており、Believeは一群の実用的なアプリケーションが登場する可能性があります。
マッチング
希望だね、ハハ。
更新：このエピソードのポッドキャストが公開される前に、Believe チームは Launchcoin の自動発行機能を一時停止し、手動でレビューして検証済みのラベルを追加することを発表しました。私たちは再度、匹馬にこの変更についてコメントを求めました。匹馬の見解は、「レビュー制度は一般的に愚かであり、permissionless が王道である」というものでした。明らかに彼はこの変更を好んでいません。
Feng Liu: 最近、Believeで登場しているアプリケーションやローンチ中のアセットもいくつか取り出しましたが、私の手元には50から60のテーブルがあるはずです。 また、それが単なるミームのようなものであれば、実際にはこのイベントには抽象的すぎると考えていますが、本当にアプリケーションがあるとすれば、それは別のものかもしれません、Dingalingのプッシュのようなローンチプラットフォームを含め、その利点はトークンデザインが比較的ユニークであることですが、トークンデザインだけは、Virtualsのトークンデザインはかなり極端であるため、市場で独自の位置を占めるのは難しいと思います。
マッチング：
このポイントは、人が必要であり、開発者をあなたのローンチプラットフォームに引き込む方法です。これは非常に重要なことです。
取引量：ローンチプラットフォームの唯一の評価基準
マッチング馬：
LaunchPadを評価する唯一の基準は取引量であり、取引量はコア収益を代表します。この基本的な論理が理解できていないと、Pumpの際に投資することもできません。
結果を見て、Pumpは7億ドルを稼いだので、Pumpの評価額はどれくらい妥当ですか? 通常の論理では、20倍PEで140億ドルの評価額も妥当であり、ボラティリティが高すぎてMemecoinが耐久性がないこと、10倍PEで70億ドルの評価額が問題ないこと、あるいは5倍PEで35億ドルの評価額でも問題ないことを考慮すると、問題の核心は以下の通りです。
投資とは一体何に投資しているのか？それは未来のキャッシュフローの割引に投資しているということです。
だから、あなたがLaunchPadを考えるとき、現在このプラットフォームが1億、2億、10億であるかどうかは関係ありません。重要なのは、将来的にこのプラットフォームの収益が持続的に拡大できるかどうかです。これは実際には株式市場の投資論理と完全に一致しています。
Crypto AI:投資リターンのための結果指向
リウ・フォン：ここであなたに開示してもらわなければならない、ビリーブに投資したんですよね？
マッチ：はい。
リウ・フォン：この情報開示はかなり重要です。聴衆もこのプロジェクトに投資したと感じることができるので、彼はこのプロジェクトを非常に高く評価するでしょう。したがって、投資として見る場合、皆さんは自分で調査をし、自分に責任を持つべきだと思います。
Memeの他に、AIエージェントは見ますか？
マッチ馬：
現在、AIの全分野は基本的に結果指向であり、投資利益を指向しています。
Crypto AIの分野では、インフラストラクチャ分野でのこれらすべての投資は、インターネット分野から一部のAI技術を繰り返し借用しているように見えるため、深い堀がなく、独自の特性がないと感じています。したがって、基本的には結果志向、つまり、取引を手伝ったり、収益を増やしたりすることができます。 AIとソーシャルメディアの組み合わせは、より収益性が高いかもしれません。
リウ・フォン：あなたたちはCrypto AIやCryptoのAIエージェントにあまり自信がないようですね？
マッチング馬：
一方では、彼らのコアテクノロジーの多くは基本的に従来のインターネットの分野から来ていると思いますが、他方では、独自のビジネスモデルを見つけるために、Pumpはアプリケーション側の台頭を代表するものとして非常に重要なものであり、一部のエコシステムのアプリケーション側をより多く見る傾向があります。
アプリケーションエコシステムでは、まず支払いユーザーの群れがどこにいるのかを知る必要があります。資産の発行や取引を除いて、多くのアプリケーションプロジェクトは最終的にうまくいかないことが多いです。正のキャッシュフローを実現できないからです。例えばゲームですが、安定して毎年3億、5億ドルの収入を上げたゲームを教えてもらえますか？ありません。
リウ・フォン：現実世界のゲームでは確かに可能ですが、Cryptoでは明らかにコインを売ることでしかそのような利益を得られません。
マッチング：
そうですね、Cryptoユーザーの特異性から、Cryptoゲームにおいて、プレイヤーは「私にお金を払わせるつもりですか？」と思うでしょう。誰も課金しませんが、ゲームの最も重要なビジネスロジックは課金です。
したがって、アプリケーション分野では収益が主な焦点となります。収益はどこで発生するのか？収益の質はどの程度か？収益の持続可能性は？これらはすべて、結果重視の観点で私たちが非常に注目している点です。
劉鋒：だから、あなたの現在の投資ロジックは非常に明確だと言えます。つまり、私にトレンドや大きな絵を語らないでください。私が求めているのは、実際に成果を出せること、自己資金を生み出せること、そして本物のユーザーを持つことです。
マッチング馬：
そうですね、時代は進化しており、革新も変化しています。マクロの金利環境も変わっていますし、グローバル化の発展ロジックも変わっています。多くのことは変わらないままでいることはできないと思います。
今後のCryptoの発展に期待しています
劉鋒：あなたが言っているこの暗号通貨の世界は、私たちが知っている暗号通貨の世界とは本当に違うようです。
マッチメイキング：
実際、私は将来の通貨圏の発展について非常に楽観的だと思います。
多くの論理は取引の発生を中心に展開されており、グローバルなユーザーの取引体験をより良く満たすことができれば、ローンチプラットフォームやDEX、伝統的な取引所、さらには取引ソフトウェアに至るまで、これらの製品は市場性があり、需要があり、ユーザーがいて、顧客はあなたの製品に対して支払う意欲がある。
米国の法律は徐々に合法化され、準拠しつつあり、チェーンには多額のお金が入ってくるでしょう。 ステーブルコインは現在2,000億ドルに過ぎず、今後2、3年、5年でステーブルコインは1兆ドルまで乾燥し続ける可能性があり、この量では、一種の24時間取引と運用を示すことになります。 トレーディングトラックは大きく、巨大な市場空間に広がる可能性があるため、オンチェーンDeFiまたはオンチェーンインターネットファイナンスの形での製品を非常に楽しみにしています。
さらに、Crypto 分野の最も核心的なビジネスモデルは取引手数料です。取引手数料の回収を実現した後、企業側は会社側を補填し、会社が資金を得た後にユーザー層を正の方向に拡大し続けます。Crypto コミュニティの宗教的な側面と組み合わせることで、私たちが接触できないいくつかの細分野で市場成長とスペースを得る可能性が非常に高いです。
つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせるだけで、1日の平均取引量を1億米ドル、おそらく100万米ドルを得ることができ、カバレッジを完全に拡大し、より高いリターンを達成することができます。
もちろん、いくつかの問題はあります。たとえば、アービトラージに達した場合や、取引以外の正の情報フローを製品が得られなかった場合、崩壊に向かう可能性があります。しかし、それは重要ではありません。重要なのは、取引手数料を使って企業の初期段階の成長を支える非常に良いスタート方法を見たということです。これは、Crypto 投資の特性にも非常に合致しています。
リュウ・フォン：あなたは相変わらず意気盛んですね。この充電の信仰に感謝します。
マッチング：
私はただ一つの可能性を見ただけです。
パブリックチェーンの核心はガス料金とMEV料金です
ジャック:実は、私はまだパズルを持っています、私はちょうど将来のステーブルコインの発展により、より多くの資金がチェーンに流れると言いましたが、チェーンに流れるすべての資金がステーブルコインの状態にとどまり、取引もステーブルコインを通じて価格設定され、固定され、ETHやSolanaなどのチェーンのこのレイヤーのネイティブ資産を使用しなくなり、利益を得るためのプラットフォームはPumpのアプリケーションレイヤーにとどまることになります。 基礎となるチェーンは、まだコインを売るモードにとらわれているようで、コインをノードに売ったり、ノードに送ったりして、ノードがそれらを市場に売ると、基礎となるコインは手数料の自己造血能力を持っていないようです。 このように、この業界にはたくさんのお金があるかもしれませんが、それは基礎となるトークンにはあまり役に立たないように思われます。
マッチング
パブリックブロックチェーンの核心は、ガス料金と徐々に発展するMEVです。
ガス代は、あなたが行うすべてのアクションに必要な費用です。これは、一定の期間におけるブロックチェーンの帯域幅、ストレージ、または計算リソースへのコスト支出として理解できます。これは、あなたが支払わなければならない場所であり、支払わなければならないということは、非常に良いビジネスモデルと投資システムのロジックを意味します。
大量のステーブルコインがチェーン上に来ると、どのチェーンに接続しても流動性の需要があり、取引の需要も必ずあります。資産のオンチェーンは万物の資産のオンチェーンであり、トークン化は非常に大きなトレンドです。それは非常に高い透明性と柔軟性を持ち、24時間途切れない特性があります。より深く理解する必要があります、いったい何がオンチェーンのナスダックなのか？それは資産の発行と資産の取引であり、これがあなたの源泉です。
多くの資金が入ってきたとき、あなたはTronの収益を見てみることができます。彼らの収益は非常に安定しており、Tronは安定した収益を維持しています。それは、安定したコインのガス料金の需要があるからです。
ジャック:これは理解できますが、今見られる傾向は、例えばイーサリアムの観点から見ると、このガス料金による最終サイクルや、NFTであろうとDeFiであろうと、さまざまなオンチェーンのイノベーションが確かにその価値獲得を大いに促進してきましたが、この大量のチェーンの適用の過程で、そのガス料金も自身の拡大の障害となり、その後、ガス料金の削減プロセスに入り始め、ガス料金は減少し続けています。 オンチェーンの採用は増えているものの、ガス収入はどんどん少なくなっており、結局は基本的にこれに頼って自身の価値を維持できなくなっていることがわかりました。これはSolanaでも見られるようです。
マッチング:
あなたが言うことは非常に正しいです。すべてのブロックチェーンシステムは一種のソフトウェアです。ソフトウェアは常に進化しています。長期的かつ究極的な視点から世界を考えると、すべてのパブリックチェーンのガス料金の限界コストはゼロです。それでは、何をもって利益を上げるのでしょうか？
あなたはSolanaの優先料金を見ることができます。Solanaの基本料金は大体1/3程度で、残りのほとんどはチップや優先料金です。なぜチップと優先料金が高くなるのでしょうか？これは実際に最も核心的な競争力を持っています。将来のパブリックチェーンの収益は、チップとMEVによって決まるべきです。実際、Solanaはこの方法でエコシステムの区別を行っています。基本料金は通常の送金に過ぎず、送金は一つの料金、その他の取引は別の料金ということです。
取引を中心にシステムを最適化すると、大きな利益を得ることができることが分かります。MEVやREVの利益は非常に大きく、今後の発展の中でガス代を遥かに超えるでしょう。ユーザーがなぜ支払って加速するのか？それはそのブロックを奪取したいからです。取引市場は先着順であり、これがブロック生成速度のミリ秒単位の追求の理由でもあります。現在、Solanaは400ミリ秒ですが、実際には遠く不十分です。約20ミリ秒であれば、従来のインターネットと競争できるのではないかと思います。
この種のREVまたはMEVの競争プロセスでは、顧客は喜んで支払います。これがコアコンピタンスです。 なぜ顧客は喜んで支払うのですか? なぜなら、顧客はそれを有益だと感じているからです。 MEVの大部分を占めるのは誰か、そして顧客が支払う意欲を高めるのは誰かによって、将来の会社のコアキャッシュフローを割り引く方法が決まります。
ソラナの現在のデイリー収益の80％は、チップ、優先料金、MEV料金で構成されており、これは非常に問題を示しています。私たちはより持続可能で、より効率的で、より高品質な収益を探さなければなりません。
チェーンの開発のための堀は開発者です。 パブリックチェーンはBサイドマーケットであり、Cエンドはその成功または失敗を決定するものではありません。 私にとって重要なことは、このチェーンの取引量、REV、開発者であり、これはパブリックチェーンの成長と将来の可塑性を見るための重要な指標です。
私たちは今、パブリックチェーンのプロジェクトに投資しないようにします、全体的な状況は決まっています、そして決定されていないのはあなたの立場です。 また、新エネルギーの分野でCATLに挑戦してみてはいかがでしょうか、エコシステムの構築が非常に難しいため、ネットワーク効果もあります。
リュウ・フォン：あなたの見解では、現在のパブリックチェーンの世界はすでに地図が固定されていると考えてもよいでしょうか？新しいパブリックチェーンが逆襲することを期待してはいけないのでしょうか？
マッチング
中国のインターネットは、過去10年間で1000億ドルの巨人であるバイトダンスを生み出しており、過去10年間にベンチャーキャピタルや二次資本がバイトダンスに投資されていなければ、利益の55%がバイトに奪われているため、基本的に行う必要はありません。 二十八の法則はあらゆる分野に存在し、私たちが多くのことに期待を抱くのは、私たちが過去の何らかの論理に忠実だからです。
暗号通貨はまだ希望があります。Hyperliquidが台頭しているように、HyperliquidはSolanaと同じ目標を持っていると思います。どちらも非中央集権的なナスダックになることを目指しています。Monadもそれに該当するようです。
核心は、私たちが口座を決済することを学んだこと、大量のETFが来ていること、より成熟した投資家に直面していること、将来的には統一された口座で、取引の摩擦がますます小さくなっていることです、エヌビディア、アリババ、テンセントを購入し、明日は同じアカウントでビットコインETFを購入できるなど、誰が買うかによって誰が高く、誰が安いかが決まります。
核心的な問題は、なぜSolana、Ethereumに100倍、200倍のPERを与えるのかということです。 複数のサイクルを経ても収益パフォーマンスが期待したほど良くない場合、PERは低下します。 投資システムはますます成熟していますが、多くの人々はこの問題を考えず、コア収益とコアファンダメンタルズに焦点を当てています。
この世界には考えることを望む人がたくさんいますが、今はみんなの注意が極端に分散され、片面化されています。そのため、感情を表現するために簡潔で抽象的な言葉を使うことがあり、例えば「一把梭」などがあります。これも社会の進化の一つの縮図です。この世界で不足しているのは、独立した思考能力とノイズを見分ける能力です。
レイヤー2はイーサリアムの経済価値を大幅に弱体化させました。
リウ・フォン：実は最後の質問は、イーサリアムとソラナのどちらかを選ぶなら、あなたはどう選びますか？と聞こうと思っていましたが、明らかにこの質問はもう必要ありません。
だから、あなたはイーサリアムがどうしてあなたを見捨てさせたのかを話してくれませんか？なぜですか？イーサリアムの開発者はダメだったのですか？
マッチ
私は、イーサリアムのコアの変化は2018年と2019年にあったと考えています。当時、あなたが私に弱気な分野について尋ねたとき、私はレイヤー2だと言いました。レイヤー2はイーサリアムの経済価値を大幅に削減するでしょう。
私は実際に通貨決済層や実行層などのいわゆる専門用語を研究してきましたが、これらのものはより定量化されており、決済層はどのくらいのお金を決済するのでしょうか? レイヤー1は1日でいくら稼ぎますか? レイヤー2が分割されるとすぐに、OK、BaseとArbitrumがすべてのお金を稼いだ後、中央政府のイーサリアムにどれだけのお金が渡されるのでしょうか? この共有方法は合理的ですか? レイヤー2の地方の王子たちが大量の経済的所有権を獲得した後、武装した独立のための他のアイデアがあるのでしょうか? より収益性の高い市場志向の運営を求めるのでしょうか? これらはすべて、イーサリアムがこれまで考え抜いていなかった問題だと思います。
すべての事柄は定量化でき、一定の財務指標を用いて明確に説明できると思います。パブリックチェーンの粗利率は非常に高く、このお金が誰に利益をもたらすのかを考えないと、誰が支払うのかわからなくなります。これは非常に重要な問題です。
ですので、私個人としてはイーサリアムがレイヤー2に進むのはあまり良い方法ではないと思います。イーサリアムに対する良いフィードバックが得られず、お金はすべてレイヤー2の地方の豪族に持っていかれてしまいました。
エピローグ
リュウ・フォン：最後に、このエピソードのポッドキャストは、マッチャー先生と私が共に知っている特別な友人に捧げたいと思います。彼はマッチャーの大ファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちも非常に残念に思っています。
彼がいたら、このポッドキャストを特に真剣に聞くだろうと思うので、彼に捧げたいと思います。また、マッチャのシェアにも感謝します。