Matt Hougan氏、Bitwise最高投資責任者(CIO)。 コンパイラ:0xjs@ Golden Finance人々がビットコインを評価する際によく犯す誤りがあり、それがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価する原因となっています。先週の夕食中に、あるファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：ビットコインは20万ドルに上がるために、ドルは崩壊しなければならないのか？これは素晴らしい質問です。なぜなら、それは多くの人々がビットコインについて話すときに使用するあいまいな論理を明らかにするからです。私の経験では、彼らはよくこう言います：ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。したがって、ビットコインは価値がある。これらの言葉は間違っていません——ああ、私もCNBCで似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的には、彼らは二つの異なる論点を混同しています。この混乱は有害です。なぜなら、それは人々にビットコインの全潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価させるからです。これらの議論を分けて個別に考慮すれば、ビットコインをよりよく理解できるようになります。## 論点1：ビットコインは成功するだろうビットコインを購入する際、あなたが最初に賭けるのはそれが成功することです。私にとって、これはいつの日かそれが金と肩を並べて、確立された広く知られた価値の保存手段となり、さまざまな投資家に保有されることを意味します。過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。無から有へと成長し、1兆ドル以上の価値を持つ資産となり、世界中の60％の大型ヘッジファンドや多くの大規模資産運用会社、さらにはいくつかの国に保有されています。牛市と熊市、スキャンダルとブレイクスルーを経て、さまざまな規制制度を経験しました。現在、ほとんどの人がそれが今後も存在し続けると認めています。しかし、まだ成熟していません。 今日、ほとんどの機関投資家はまだビットコインを保有していません。 多くの金融機関は、いまだに保有を禁じられています。 メディアはまだそれを信用していません。 そして、多くの人々はまだそれを理解していません。 金といえば、あまり耳にしません。この議論の簡略化されたゼロサムの見方は、ビットコインが金の市場を奪うというものです。しかし、私がより可能性が高いと考えるのは、ビットコインが「価値の保存」市場の規模を徐々に拡大するということです。私たちの目的に関しては、実際にはそれは重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルで、金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が金の半分になるのか、同等になるのか、それとも金の2倍になるのか、あるいは新しい投資家層をもたらすのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。したがって、ビットコインへの投資は、それが現在の経路に沿って小さなエコシステム市場から主流市場に移行し続けるという賭けです。これが、過去15年間において驚異的なリターンを得る主な原動力でもあります。私は、それにはまだ大きな成長の余地があると考えています。（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等になると、各ビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）## 論点2：各国政府は法定通貨の継続的な価値下落を引き起こすでしょうビットコインを購入する際、あなたがかける二つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続き通貨を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この論理に従うと、ビットコインや金などの「価値の保存」資産の価値が増加するだけでなく、より多くの投資家がそのような資産に配分することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があります——そして、100日ごとに1兆ドルが新たに加わります。今年、私たちはこの債務を返済するために9000億ドルを使わなければならず、利息支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると予測しています。私の見解では、この規模の債務と印刷行為は、「価値保存」市場の規模を大幅に拡大するでしょう。投資家はこの狂乱の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルになる可能性がありますか？それとも100兆ドルになるのでしょうか？私は明白なことを言いたい：もし「価値の保存」市場の規模が今後10年間で3倍に拡大し、ビットコインがその市場の7％のシェアを維持するだけなら、ビットコインの価格も3倍に増加するだろう。（注目すべきは、ビットコインコミュニティの多くの人々——私を含む——が、ビットコインには従来の「価値の保存」という用途以外にも他の用途があると考えていることです。例えば、私はいつの日かビットコインが各国の通貨の代わりに国際的な支払いの決済に使用されると考えています。このような他のユースケースの議論は、すべて追加の利点と見なされます。）## 結論：この分析フレームワークがなぜ強力であるかこれらの主張の重要な点は、累積的でありながら相互に独立していることです。私が言う相互独立とは、投資家として、あなたがその中の1つの論点が成立すれば成功できるということを指します。想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25%に成長し、他の状況は何も変わらないとします。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務の螺旋上昇に対する懸念もありません。素晴らしい！この場合、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。あるいは、ビットコインの市場シェアが増加しなかった場合でも、「価値の保存」の市場規模が3倍に拡大したと想像してください。それも素晴らしいことです！それなら、ビットコインの価格も3倍に増加するでしょう。もしこの二つのことが起こったら（もし追加の機会も実現できれば、さらに良いのですが）、本当に素晴らしいです。良いニュースは、私はこれが最も可能性の高い状況だと思っていることです。したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えは、いいえ、ビットコインが20万ドルに達するためにドルが崩壊する必要はありません。それは、金の既存の市場からほんの少しのシェアを得るだけでこの価格に達することができます。しかし、各国政府がその通貨を乱用し続ける中で、ビットコインはますます成熟しています。おそらくこの価格に達するだけでなく、それをはるかに超えることもできるでしょう。
Bitwise：ビットコインが20万ドルに上昇する二重の推進力
Matt Hougan氏、Bitwise最高投資責任者(CIO)。 コンパイラ:0xjs@ Golden Finance
人々がビットコインを評価する際によく犯す誤りがあり、それがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価する原因となっています。
先週の夕食中に、あるファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：
ビットコインは20万ドルに上がるために、ドルは崩壊しなければならないのか？
これは素晴らしい質問です。なぜなら、それは多くの人々がビットコインについて話すときに使用するあいまいな論理を明らかにするからです。私の経験では、彼らはよくこう言います：
ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。したがって、ビットコインは価値がある。
これらの言葉は間違っていません——ああ、私もCNBCで似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的には、彼らは二つの異なる論点を混同しています。
この混乱は有害です。なぜなら、それは人々にビットコインの全潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価させるからです。これらの議論を分けて個別に考慮すれば、ビットコインをよりよく理解できるようになります。
論点1：ビットコインは成功するだろう
ビットコインを購入する際、あなたが最初に賭けるのはそれが成功することです。私にとって、これはいつの日かそれが金と肩を並べて、確立された広く知られた価値の保存手段となり、さまざまな投資家に保有されることを意味します。
過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。無から有へと成長し、1兆ドル以上の価値を持つ資産となり、世界中の60％の大型ヘッジファンドや多くの大規模資産運用会社、さらにはいくつかの国に保有されています。牛市と熊市、スキャンダルとブレイクスルーを経て、さまざまな規制制度を経験しました。現在、ほとんどの人がそれが今後も存在し続けると認めています。
しかし、まだ成熟していません。 今日、ほとんどの機関投資家はまだビットコインを保有していません。 多くの金融機関は、いまだに保有を禁じられています。 メディアはまだそれを信用していません。 そして、多くの人々はまだそれを理解していません。 金といえば、あまり耳にしません。
この議論の簡略化されたゼロサムの見方は、ビットコインが金の市場を奪うというものです。しかし、私がより可能性が高いと考えるのは、ビットコインが「価値の保存」市場の規模を徐々に拡大するということです。
私たちの目的に関しては、実際にはそれは重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルで、金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が金の半分になるのか、同等になるのか、それとも金の2倍になるのか、あるいは新しい投資家層をもたらすのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。
したがって、ビットコインへの投資は、それが現在の経路に沿って小さなエコシステム市場から主流市場に移行し続けるという賭けです。これが、過去15年間において驚異的なリターンを得る主な原動力でもあります。私は、それにはまだ大きな成長の余地があると考えています。
（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等になると、各ビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）
論点2：各国政府は法定通貨の継続的な価値下落を引き起こすでしょう
ビットコインを購入する際、あなたがかける二つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続き通貨を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この論理に従うと、ビットコインや金などの「価値の保存」資産の価値が増加するだけでなく、より多くの投資家がそのような資産に配分することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。
アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があります——そして、100日ごとに1兆ドルが新たに加わります。今年、私たちはこの債務を返済するために9000億ドルを使わなければならず、利息支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると予測しています。
私の見解では、この規模の債務と印刷行為は、「価値保存」市場の規模を大幅に拡大するでしょう。投資家はこの狂乱の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルになる可能性がありますか？それとも100兆ドルになるのでしょうか？
私は明白なことを言いたい：もし「価値の保存」市場の規模が今後10年間で3倍に拡大し、ビットコインがその市場の7％のシェアを維持するだけなら、ビットコインの価格も3倍に増加するだろう。
（注目すべきは、ビットコインコミュニティの多くの人々——私を含む——が、ビットコインには従来の「価値の保存」という用途以外にも他の用途があると考えていることです。例えば、私はいつの日かビットコインが各国の通貨の代わりに国際的な支払いの決済に使用されると考えています。このような他のユースケースの議論は、すべて追加の利点と見なされます。）
結論：この分析フレームワークがなぜ強力であるか
これらの主張の重要な点は、累積的でありながら相互に独立していることです。
私が言う相互独立とは、投資家として、あなたがその中の1つの論点が成立すれば成功できるということを指します。
想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25%に成長し、他の状況は何も変わらないとします。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務の螺旋上昇に対する懸念もありません。素晴らしい！この場合、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。
あるいは、ビットコインの市場シェアが増加しなかった場合でも、「価値の保存」の市場規模が3倍に拡大したと想像してください。それも素晴らしいことです！それなら、ビットコインの価格も3倍に増加するでしょう。
もしこの二つのことが起こったら（もし追加の機会も実現できれば、さらに良いのですが）、本当に素晴らしいです。良いニュースは、私はこれが最も可能性の高い状況だと思っていることです。
したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えは、いいえ、ビットコインが20万ドルに達するためにドルが崩壊する必要はありません。それは、金の既存の市場からほんの少しのシェアを得るだけでこの価格に達することができます。
しかし、各国政府がその通貨を乱用し続ける中で、ビットコインはますます成熟しています。おそらくこの価格に達するだけでなく、それをはるかに超えることもできるでしょう。