著者:前田大樹
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
数ヶ月前のMKR/SKYレポートで、私は買い戻しの再開がリスク調整後の基準でほとんどの暗号資産を上回ることを提案しました。2月20日に買い戻しが発表されて以来：
MKRはBTCに対して46%上昇しました。
MKRはETHに対して70%上昇しました。
MKRは年初から現在まで（YTD）価格が上昇している数少ない暗号通貨の一つであり：+24%。
今回の更新では、私はこの傾向が続く理由について三つの観点から議論します。
SKYステーキングメカニズムを導入
強制SKYトークン移行（>10％の供給が消去されます）
SPKトークンのマイニングプラン
SKYステーキングメカニズムの紹介
現在、MKR/SKYは、すべてのプロトコル収益を使用してトークンを買い戻すトークンです。 現在のバイバック率では、このプロトコルは毎月約1,500万ドル(1日あたり50万ドル)を買い戻しており、これは月間のバイバックの流通供給量の約1%に相当します(これはすべての暗号プロジェクトの中で最も高い割合です)。
4月30日、RuneはフォーラムでSKYステーキングメカニズムを開始する提案を発表しました。この提案によれば、プロトコルの収益の50%がSKYステーキング者にUSDSで分配されることになります。つまり、毎日約25万ドルが買戻しに使われ、25万ドルがステーキング者に分配されるということです。
33%のSKY供給がステーキングされていると仮定すると、ステーキング者は7〜8%のステーキングリターンを得られると予想されます。
SKYトークンの強制移行
同じ更新の中で、MKRからSKYへの強制移行が行われることも言及されました。
MKRは最初のERC20トークンの一つ（2017年に登場）であるため、永遠に失われたトークンがいくつか存在する可能性があります。これは、プライベートキーの喪失、ウォレットの紛失、または保有者の死亡などの理由によるものです。チェーン上のデータ分析を通じて、「眠っているMKRトークン」をいくつか発見しました。これらのトークンは供給から不可避に消失することになります。
「過去4〜5年間に転送されていないMKRトークンが23,349個ある場合、そのうちの約90%が永久に失われた、つまり破壊されると仮定できる」などの合理的な仮定に基づいています。 「これらの仮定に基づくと、移住の結果として約100,000のMKRが破壊されると予想しています(流通供給量の約11.4%)。 Aragon DAOのようなトークンを紛失した他のケースを参照すると、これは控えめな見積もりだと思います。
例えば、2023年のAragon DAOトークン($ANT)は、ヴォールトの価値を下回って取引されていました。 「Vault略奪者」またはRFVoorsは、純資産価値(NAV)よりも安い価格でトークンを購入し、利益のためにVaultを償還することを要求します。 操作は成功し、ANT トークンを新しいトークンに移行するプロセスが開始され、ヴォールト値を償還しました。 このプロセスでは、トークンの約27%が移行されず、これらのトークンは永久に失われたと推測できます。
したがって、今後数ヶ月または数年の間に、10〜20％のMKRが焼却されると予想しており、これはトークンの価格を支える要因となるでしょう。また、この強制移行は、より多くの中央集権型取引所（CEX）がSKYを上場させるきっかけとなる可能性があり、さらなる好材料をもたらすでしょう。
SPKトークンのローンチ
Sparkは、貸出市場とオンチェーン資産管理を組み合わせたプロジェクトで、ほとんどインセンティブがない状況で2023年第1四半期に4000万ドルの収益を上げました。彼らは補助金金利でSKYを借り入れ、オンチェーンで資本を配分することができました。
SPKは「フェアスタート/マイニング」トークンであり、USDSまたはSKYをステーキングすることによってのみマイニングできます(特定の経済モデルの関連ドキュメントを参照してください)。 トークンオファリングの最初の2年間で、$SPKインセンティブの50%が配布されます。 完全希薄化後評価額(FDV)が5億ドルと想定された場合、その価値のうち2億5,000万ドルがSKY/USDSのステーカーに分配されます。 これにより、ネイティブトークンのステーキング利回りが得られるだけでなく、USDSの成長が促進され、将来的にはさらに買い戻しが促進されます。
さらに、他のサブDAO（subDAOs）や「スター」プロジェクト（Solana Star、RWA Starなど）が間もなく立ち上がる予定であり、これらの新プロジェクトの導入は、買い戻し計画をさらに支援することになります。
ステーブルコイン法案
「ステーブルコイン法案」（GENIUS ACT）は、7月または8月にトランプによって署名されると予想されています。この法案は主に中央集権的なステーブルコイン発行者を対象としているため、非中央集権的な発行者にはあまり影響を与えませんが、この政策のストーリーはMKR/SKYにポジティブな市場推進力をもたらす可能性があります。業界の専門家によると、この法案は7月または8月に通過する見込みです。
まとめ
ステーブルコインは未来であり、暗号分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つです。
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意見：なぜ私は MakerDAO の MKR がほとんどの資産を上回ると考えるのか？
著者:前田大樹
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
数ヶ月前のMKR/SKYレポートで、私は買い戻しの再開がリスク調整後の基準でほとんどの暗号資産を上回ることを提案しました。2月20日に買い戻しが発表されて以来：
MKRはBTCに対して46%上昇しました。
MKRはETHに対して70%上昇しました。
MKRは年初から現在まで（YTD）価格が上昇している数少ない暗号通貨の一つであり：+24%。
今回の更新では、私はこの傾向が続く理由について三つの観点から議論します。
SKYステーキングメカニズムを導入
強制SKYトークン移行（>10％の供給が消去されます）
SPKトークンのマイニングプラン
SKYステーキングメカニズムの紹介
現在、MKR/SKYは、すべてのプロトコル収益を使用してトークンを買い戻すトークンです。 現在のバイバック率では、このプロトコルは毎月約1,500万ドル(1日あたり50万ドル)を買い戻しており、これは月間のバイバックの流通供給量の約1%に相当します(これはすべての暗号プロジェクトの中で最も高い割合です)。
4月30日、RuneはフォーラムでSKYステーキングメカニズムを開始する提案を発表しました。この提案によれば、プロトコルの収益の50%がSKYステーキング者にUSDSで分配されることになります。つまり、毎日約25万ドルが買戻しに使われ、25万ドルがステーキング者に分配されるということです。
33%のSKY供給がステーキングされていると仮定すると、ステーキング者は7〜8%のステーキングリターンを得られると予想されます。
SKYトークンの強制移行
同じ更新の中で、MKRからSKYへの強制移行が行われることも言及されました。
MKRは最初のERC20トークンの一つ（2017年に登場）であるため、永遠に失われたトークンがいくつか存在する可能性があります。これは、プライベートキーの喪失、ウォレットの紛失、または保有者の死亡などの理由によるものです。チェーン上のデータ分析を通じて、「眠っているMKRトークン」をいくつか発見しました。これらのトークンは供給から不可避に消失することになります。
「過去4〜5年間に転送されていないMKRトークンが23,349個ある場合、そのうちの約90%が永久に失われた、つまり破壊されると仮定できる」などの合理的な仮定に基づいています。 「これらの仮定に基づくと、移住の結果として約100,000のMKRが破壊されると予想しています(流通供給量の約11.4%)。 Aragon DAOのようなトークンを紛失した他のケースを参照すると、これは控えめな見積もりだと思います。
例えば、2023年のAragon DAOトークン($ANT)は、ヴォールトの価値を下回って取引されていました。 「Vault略奪者」またはRFVoorsは、純資産価値(NAV)よりも安い価格でトークンを購入し、利益のためにVaultを償還することを要求します。 操作は成功し、ANT トークンを新しいトークンに移行するプロセスが開始され、ヴォールト値を償還しました。 このプロセスでは、トークンの約27%が移行されず、これらのトークンは永久に失われたと推測できます。
したがって、今後数ヶ月または数年の間に、10〜20％のMKRが焼却されると予想しており、これはトークンの価格を支える要因となるでしょう。また、この強制移行は、より多くの中央集権型取引所（CEX）がSKYを上場させるきっかけとなる可能性があり、さらなる好材料をもたらすでしょう。
SPKトークンのローンチ
Sparkは、貸出市場とオンチェーン資産管理を組み合わせたプロジェクトで、ほとんどインセンティブがない状況で2023年第1四半期に4000万ドルの収益を上げました。彼らは補助金金利でSKYを借り入れ、オンチェーンで資本を配分することができました。
SPKは「フェアスタート/マイニング」トークンであり、USDSまたはSKYをステーキングすることによってのみマイニングできます(特定の経済モデルの関連ドキュメントを参照してください)。 トークンオファリングの最初の2年間で、$SPKインセンティブの50%が配布されます。 完全希薄化後評価額(FDV)が5億ドルと想定された場合、その価値のうち2億5,000万ドルがSKY/USDSのステーカーに分配されます。 これにより、ネイティブトークンのステーキング利回りが得られるだけでなく、USDSの成長が促進され、将来的にはさらに買い戻しが促進されます。
さらに、他のサブDAO（subDAOs）や「スター」プロジェクト（Solana Star、RWA Starなど）が間もなく立ち上がる予定であり、これらの新プロジェクトの導入は、買い戻し計画をさらに支援することになります。
ステーブルコイン法案
「ステーブルコイン法案」（GENIUS ACT）は、7月または8月にトランプによって署名されると予想されています。この法案は主に中央集権的なステーブルコイン発行者を対象としているため、非中央集権的な発行者にはあまり影響を与えませんが、この政策のストーリーはMKR/SKYにポジティブな市場推進力をもたらす可能性があります。業界の専門家によると、この法案は7月または8月に通過する見込みです。
まとめ
ステーブルコインは未来であり、暗号分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つです。