著者 | Sam@IOSG
2025年3月、イーサリアム財団（Ethereum Foundation、略称EF）は重大なリーダーシップの変動を発表しました：エグゼクティブディレクターのAya Miyagotchiはエグゼクティブディレクターの職務を辞任し、財団の会長に就任しました。同時に、Hsiao-Wei WangとTomasz Stańczakが新しい共同エグゼクティブディレクターに任命されました。前EF研究者のDanny RyanはEtherealizeに参加しました。
激しい競争に直面しているイーサリアムは、変革の瞬間に直面しています。 この変更は、人員調整だけでなく、イーサリアムの将来の方向性をめぐる戦略的なゲームでもあります。 アヤは長い間、理想化されたビジョンを持って「無限の庭」を築くためにイーサリアムを推し進めてきました。 しかし、市場競争の激化、ガス料金の高騰、ネットワークの混雑などの問題により、コミュニティは保守的な資源配分と文化振興戦略について多くの疑問を投げかけています。 アヤに対する極端な批判や攻撃さえあり、ヴィタリック・ブテリンは冷静さを求めるようになりました。
このような背景の中で、EFはリーダーシップを調整することによって、外部の不満に応えようとする一方で、理想主義と市場の現実との間に新たなバランスを見出そうとしています。本稿では、EFの組織構造の変革、Etherealizeのポジショニング、そしてEFの最近の調整と未来の展望という3つの観点から、戦略的転換によってこれまでに得られた成果を探ります。
一、ダブルリーダーシップ：権限と責任の新しい構図
綾用語
2018年から、Aya MiyaguchiはEFのエグゼクティブディレクターを務めています。Ayaのリーダーシップは、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへの大きな転換を迎える時期と重なります。
戦略的な観点から、Ayaは「減法哲学」と呼ばれる指導原則を提唱し実施しました。この原則は、財団が意識的に高度に集中した権力機関に膨張することを避け、より多くの機会と責任をコミュニティ全体に分散させることを求めています。同時に、EFはオープンで信頼できる中立性と非中央集権の核心的価値を堅持し、利益を追求したり過激なマーケティング戦略を採用することを避けました。
内部構造の調整において、Ayaは複数の新しいチームやプロジェクトの設立を主導しました。2022年に開始されたEF Fellowshipプログラムを例に挙げると、財団はこのプロジェクトを通じて新興コミュニティのビルダーを支援し、「次の10億」のビジョンを推進しています。さらに、2021年から導入されたDevconnectなどの新しい会議形式も、EFが会議の組織やコミュニティ構築において新たな試みを行っていることを示しています。
EFアーキテクチャと最近の変更
イーサリアム財団は非営利組織として、内部はピラミッド型の階層構造ではなく、「チームコミュニティ」として進化しています。財団は、多くの半自治チームを支援しており、これらのチームはそれぞれの得意分野で独立して運営しながら、共通の価値観に基づいて有機的に協力しています。
EFの組織構造は、4つの主要な機能セクターに分けられます：プロトコル開発（PR&D）、エコシステム開発（EcoDev）、運営保障（Ops）、およびプライバシーと拡張の探求（PSE）。各セクターはそれぞれの役割を果たしつつ、「プロトコルギルド」と「プロトコルサポート」チームの調整の下、外部コミュニティ、研究機関、開発チームと協力しています。
財団は、クライアントの相互運用性ワークショップの開催、ネットワークのアップグレードの推進、Devconのようなグローバルなイベントの開催など、チーム間の協力を調整する上で橋渡しの役割を果たしています。同時に、EFの経営陣は各プロジェクトのマイクロマネジメントを避け、「自分自身を主にし、各自が責任を果たす」という雰囲気の中で各チームが作業を行うことを奨励しています。
2024年末から2025年初めにかけて、プロトコルのコア開発を担当する研究チームは大きな変革を経験しました。イーサリアム財団の研究部（EFR）は、2025年初めに従来の単一研究チームを応用研究グループ（ARG）、コンセンサスR&Dグループ、暗号学グループ、プロトコルセキュリティグループ、ロバストインセンティブグループ（RIG）などの5つの専門グループに再編成しました。この分割は、財団が暗号学とセキュリティ分野で急速に拡張していることに起因しており、異なる研究方向に焦点を当てたより専門的なチームが必要で、研究開発の効率と透明性を向上させるためのものです。同時に、長期研究員のアレックス・ストークスとバルナベ・モンノが共同研究責任者として就任し、研究方向を共同でリードしています。
ゼロ知識証明とプライバシー技術に焦点を当てた主要グループであるPSEチームは、以前はEF内のAppliedZKPチームとして知られていましたが、現在は学際的な「チームコミュニティ」モデルから独立しており、財団の他の半自律的なチームと並行して運営されています。 ワークショップ、サマーキャンプ、実験ネットワーク(Alphanet、Testnetなど)などの形態を通じて、イーサリアムネットワークが「プライバシーとスケーリングに同等の注意を払う」方向に進化するのを支援します。 PSEは、イーサリアム財団のプライバシーとスケーリングの実践に対する緊急の必要性から設立されました。 これまで、ゼロ知識とMPCの研究は主に学術レベルにとどまっていましたが、PSEは「アプリケーション駆動型」の方法で技術の成熟を促進し、研究とエンジニアリングの間のギャップを埋めるために生まれました。 2024年、チームは大規模なリストラを受けました。 元のチームはその年の後半に一斉に脱退し、チームはほぼ「再出発」しました。
最新の人事異動後、EFの経営構造は次のとおりです:アヤが会長になり、戦略的協力の推進と関係の維持を担当し、特定の問題への直接的な関与を減らします。 経営面では、Hsiao-Wei Wang氏とTomasz氏が共同執行取締役を務め、並行して協力して経営業務を遂行しています。 研究分野では、Barnabé Monnot氏とAlex Stokes氏が共同で研究を主導し、Tju Liang Chua氏が引き続きEFの法務顧問を務め、Bastian氏とJosh Stark氏が引き続きEFの管理および運営責任を担います。
現在のEFの主要なリーダーシップは以下の通りです：
Hsiao-Wei Wang and Tomasz: テクノロジーとマネジメントの双子のエンジン
EFは今回の改革で二重リーダーシップ体制を導入し、それぞれ深い技術的背景と豊富な実戦経験を持つ2人の執行役員を任命しました：
王 シャオウェイ
2017年にEFに入社して以来、Xiaowei Wangは中心的な研究者として活躍しています。 彼女は台湾交通大学をネットワークエンジニアリングを専攻して卒業し、確固たる技術基盤を持っています。 彼女はシャーディングとビーコンチェーンに深く関与しており、2022年のThe Mergeで重要な役割を果たしました。 現在、エグゼクティブディレクターとして、Xiaowei WangはR&Dの方向性を主導する責任があるだけでなく、コミュニティ構築を促進するという重要な任務も担っており、彼女の任命は、イーサリアムが技術革新と草の根精神に戻るための重要なターニングポイントと見なされています。
トマシュ・スタンチャク
トマシュは、ネザーマインドでのリーダーシップで広く知られています。 7年以上の努力の末、Nethermindは現在、Executionクライアント市場でGethに次ぐ第2位であり、市場シェアは約35%です。 同時に、Nethermindは事業領域を拡大し続け、さまざまな製品を発売し、イーサリアムエコシステムに貢献するためのコラボレーションと研究を積極的に実施しています。 Tomasz は、クライアント開発における Nethermind の成功を主導しただけでなく、MEV や PBS などの最先端のトピックも積極的に探求してきました。 NethermindでのTomaszの豊富な経験は、経営経験と戦略的ビジョンをEFにもたらします。
新しいアーキテクチャは、以下の目標を達成することを目的としています：
分散された意思決定の責任：2人の執行取締役はそれぞれ独立した全権の意思決定スペースを持ち、単一障害のリスクを低減するだけでなく、利害関係者が自らの好みに基づいて接続先を選択しやすくしています。例えば、ヨーロッパにいる機関や開発者は、Tomaszの4月から7月の訪問スケジュールに基づいて、直接彼と会い、コミュニケーションを取ることができます。同時に、これにより利害関係者は異なる地域の業務に柔軟に接続し、協力のペースを自ら把握することができるようになります。
技術と管理の相互補完：王筱薇はイーサリアムのコアイノベーション（例えば、ビーコーチェーン、シャーディング技術、ETH 2.0）に関する深い研究を行い、Tomaszは組織の拡張と運営管理における成熟した経験を持ち、強力な相互補完を形成しています。
綾が議長に、ヴィタリックが研究に復帰
同時に、元常務取締役の宮五智綾氏が会長に就任し、対外的な戦略的協力と関係維持に力を入れました。 エグゼクティブディレクターとして7年間務めた後、Ayaは現在、戦略的な方向性と外部との連絡に注力しており、日々の運営管理はXiaowei WangとTomasz Stańczakが完全に管理しています。
Tomaszによると、今回のリーダーシップの交代後の目標の一つは、Vitalikが日常的な調整や危機対応ではなく、より研究や探索に専念することです。Vitalikが最近発表したRISC-VやzkVMsに関する記事は、有望な研究の方向性を開きました。また、彼のプライバシーに関する議論は、コミュニティがEFの核心的価値を再調整するのに役立ちました。同時に、Vitalikの提案は重要な重みを持っていますが、主に議論を引き起こし、困難な研究分野の進展を促すためのものであり、コミュニティのレビューによってこれらの提案が大幅に変更されるか、否決される可能性があります。
コミュニティの反響
新しい任命が発表された後、イーサリアムコミュニティはHsiao-WeiとTomaszに祝意と歓迎の意を表しました。
ParadigmのCTOであるGeorgios Konstantopoulos氏は、Tomasz氏は「新たな高み」に到達したと述べています。彼は賢く、経験豊富で、技術的なニュアンスを理解し、高いパフォーマンスを発揮するチームを構築してリードする能力があります。 コミュニティでは、Hsiao-Weiのプロトコルに対する深い理解により、財団の技術的な方向性が専門家の手に委ねられると一般的に信じられています。 Sassal氏は、共同エグゼクティブディレクターの任命を高く評価し、リーダーシップの変更をイーサリアムを次のフェーズに推進するための「重要な変化」と見なしています。 多くのビルダーは、研究のリーダーとエンジニアリングチームやクライアントチームのリーダーがペアを組むことで、ガバナンスレベルでの良好なバランスを取るのに役立つと楽観視しています。
一部のコミュニティメンバーは、ダニー・ライアンがEFの主要なリーダーシップポジションを引き受けなかったことに驚いています。しかし、同じ週末にEFが新しい共同執行役員を発表したのと同時に、ダニー・ライアンもEtherealizeの共同創設者として参加することを発表しました。かつて批判的な意見を持っていたエヴァン・ヴァン・ネスでさえ、その後、ヴィタリックの決定を認めました。彼は、ダニーがEFでより大きな役割を果たすことを期待していたにもかかわらず、新しい共同執行役員が堅実な資格と経験を持っており、以前のリーダーシップの論争を沈静化させたと考えています。
全体として、宮口彩の脱退をめぐる移行期間は、コミュニティ内で激しい議論が交わされた問題でしたが、最終的には建設的なコンセンサスにつながりました。 コミュニティのメンバーは、アヤのEFへの貢献を認め、多くの主要人物が彼女に感謝の意を公に表明しました。 同時に、新しいHsiao-Wei Wang氏とTomasz Stańczak氏の登場に大きな期待が寄せられており、新しいリーダーシップ構造が過去のコミュニケーションと技術協力の欠陥に対応することが期待されています。
以前は、ダニー・ライアンがEFのエグゼクティブディレクターの役割を直接引き継ぐと予想されていました。 しかし、意外なことに、ダニー・ライアンはEFに戻るのではなく、Etherealの共同創設者としてイーサリアムのエコシステムに戻りました。 この選択は、EFのような新しいタイプの組織を形成してEFの欠点を補い、イーサリアムの技術的および商業的可能性の推進に焦点を当てるという別の可能性も示唆しています。
ダニー・ライアンが言うように、「イーサリアムのビジョンについて空論を語るよりも、機関が実際にイーサリアムを活用する方法を示す方が良い。」この理念に導かれ、彼はEtherealizeを選びました。Etherealizeは、イーサリアムエコシステムのビジネス拡張とマーケティングに特化したプラットフォームです。
コアミッション
Etherealizeは単なるマーケティングツールではなく、以下の4つの側面にその核心使命が表現された多次元プラットフォームです。
· 機関接続とプロダクト化
ブラックロックの10億ドルのオンチェーン米国債とフランクリン・テンプルトンの共同ファンドと同様に、Etherealizeは伝統的な金融機関に「コンセプト設計からオンチェーン展開までの全面的なサポート」を提供し、機関の試行錯誤コストを大幅に削減します。
· テクノロジーと市場の結合
開発（R&D）とビジネス開拓（BD）をつなぎ、ゼロ知識証明、プライバシーモジュール、クロスロールアップブリッジソリューションを迅速に反復し、実際の顧客環境で即座に検証と最適化を行う。
· 政策提言と規制対話
政策円卓会議や上院のブロックチェーン公聴会に深く参加し、《一般向け規制政策解説》シリーズ報告を発表し、ステーブルコインの立法、トークン化された証券のルール、及び市場構造改革などのテーマを分析しました。最近推進している「規制サンドボックス認証プログラム」には、スイスのFINMAとシンガポールのMASが共同で参加しています。
· フィードバックと透明性
Etherealizeダッシュボードは、オンチェーンのコアメトリクス(L2ロックアップ値の合計、トークン化された資産サイズ、決済遅延)とオフチェーンの機関のダイナミクス(コンプライアンスの進捗状況、パートナーの成長)をリアルタイムで追跡します。 毎月発行される「Institutional Insights」レポートは、お客様の実際的な問題点をプロトコルレイヤーの最適化ニーズに直接変換します。
デュアルトラックアーキテクチャ
Etherealizeは正式に二重法的実体構造に分割され、市場提供とエコシステムガバナンスの同時推進を図っています。
営利法人Etherealize Inc.（デラウェア州に登録されたCクラス会社）は「銀行や資産管理機関などにエンドツーエンドのトークン化サービス、Layer2展開ソリューションおよびコンプライアンスツールチェーンを提供する」ことに焦点を当てており、その核心的な使命は標準化されたインフラストラクチャを通じて従来の金融機関のオンチェーンのハードルを下げることです。
非営利団体Etherealize Foundationは「オープンな研究開発、プライバシーツールの開発、政策の提唱を通じて現実世界とイーサリアムの架け橋を構築する」ことに力を入れており、イーサリアムの信頼できる中立性と規制への適合性を重視しています。
このデュアルトラックモデルは、Etherealizeが運営開始から3か月以内に飛躍的な成長を遂げることを促進しました：営利部門はブラックロックおよびフランクリン・テンプルトンのブロックチェーン共同ファンドプロジェクトを成功裏に立ち上げました；非営利部門は同時に規制ラウンドテーブル会議を開催し、ゼロ知識証明に基づくプライバシー保護ソリューションの試験運用を行っています。「ビジネスクローズ+エコシステム基盤」の相乗効果が、イーサリアムの機関化プロセスを加速させています。
エーテリアライズの起源
Etherealizeの概念は、2024年7月23日にイーサリアムETFが開始された際に、Grant Hummerが観察したことに起因しています。ETFの開始はウォール街がイーサリアムを認めたことを示しましたが、実際の採用効果は期待を大きく下回りました。このギャップは、彼が投資家のJames Fickleと協力して、ウォール街の経験とイーサリアムの知識を兼ね備えたリーダーを探すきっかけとなり、最終的にVivek Ramanに目をつけました。
Vitalik Buterinとイーサリアム財団からの資金提供を受けた後、チームは2025年1月に正式に設立され、純粋なビジネス開発から実践的な提供へと急速に拡大しました。その後、Etherealizeはウォール街を動かすためには理念の普及だけでなく、シームレスにアクセスできる実体のツールを提供する必要があることを認識しました。そのため、Vivek Ramanは親友のZach Obrontを共同創設者として技術基盤を再構築するために迎え入れました。最後に、Danny Ryanが最高戦略責任者として最後の共同創設者として加わりました。
2025 戦略ブループリント
BanklessとDeFi Dadのインタビューを受けた際、ダニー・ライアンはEtherealizeの最近の計画を共有しました。以下は2025年のコアロードマップです：
Q2 機関向け SDK をリリースし、ホスティングインターフェース、コンプライアンスレビュー、Gas 料金最適化モジュールを統合します；
Q3にNoirゼロ知識コンパイラーに基づく企業ウォレットのパイロットを開始する；
Q4 アジア太平洋およびヨーロッパ市場に進出し、シンガポールのデジタル港やスイスのクリプトバレーなどと協力して規制適合ソリューションをカスタマイズする。
プロジェクトのロードマップと今後の課題について質問された際、ダニーとヴィヴェックは対策を説明しました:
イーサリアム VS ソラナ：機関の争奪戦の暗流
伝統的な金融界は長年にわたりイーサリアムとそのレイヤー2エコシステムに焦点を当てており、ソラナに比べて技術の適用が早く、市場の受容度も高いです。RWA.xyzのデータによると、イーサリアムとそのレイヤー2エコシステムはRWAの価値において50％以上の割合を占めています。
従来の金融機関との協力において、イーサリアムは早期に立ち上げられたため、そのエコシステムには多くの協力事例が確立されています。
フィデリティ：フィデリティは2018年にフィデリティ・デジタル・アセットを設立し、デジタル資産に注力し、ビットコインの保管サービスを提供し始めました。2019年には、暗号通貨部門の責任者トム・ジェッソップがイーサリアムへの強い関心を表明し、同社がイーサリアム分野に多大なリソースを投入していることを指摘しました。2024年にイーサリアム現物ETF（FETH）を導入予定です。
JPモルガン・チェース:JPモルガン・チェースは、2016年にイーサリアム技術に基づくオープンソースのエンタープライズ台帳であるQuorumを立ち上げ、Interbank Information NetworkやJPM Coinなどのプロジェクトを支援しました。 2022年11月、シンガポール中央銀行とのパートナーシップであるProject Guardianで、Polygonネットワークを使用した最初のDeFiクロスカレンシー取引が完了しました。
ゴールドマン・サックス：2021年、ゴールドマン・サックスは欧州投資銀行（EIB）が発行した1億ユーロのデジタル債券の共同主幹事を務め、イーサリアムのスマートコントラクトを利用して証券と現金のトークン化を実現しました。
HSBC：HSBCは、傘下のHSBC Orionプラットフォームを通じて、分散型台帳技術を利用して債券発行、デジタルゴールド、そしてカストディサービスをサポートし、プライベートチェーンとEthereumなどのパブリックチェーンの相互接続を実現しました。
UBS：2024年11月、UBSアセットマネジメントは初めてイーサリアムネットワーク上で発行されたトークン化投資ファンド「UBS USDマネーマーケットファンドトークン」（uMINT）を導入し、マネーマーケットファンドの持分をチェーン上のトークンに変換しました。2025年初頭、UBSはイーサリアムの第2層であるzkSyncに基づく実験成果を示し、ゼロ知識証明技術を利用して一部の金投資商品の分割取引を実現し、小売金商品をzkSyncの「Validium」ネットワークに移行しました。
対照的に、Solanaは伝統的な金融機関との協力が少ないです。同時に、Solana上のRWAは主にステーブルコインに集中しており、その非ステーブルコイン資産の割合はEthereumよりも低いです。現在、主流の国債やその他のファンドプロジェクトは図に示されているように、関連プロジェクトの数と金額は少なく、同時にプロジェクトの種類も単一であり、大規模な商品型RWAプロジェクトやプライベートクレジット、プライベートエクイティなどの分野はまだカバーされていません。
現在、イーサリアムプラットフォームはRWA資産の価値において依然として先行しており、その第2層エコシステムも同様に多くのRWA資産を支えており、他のパブリックチェーンプロジェクトを大きく超えています。市場には既に6つのイーサリアムETFが承認されている一方で、ソラナ関連のETFはまだ承認を得ていません。しかし、今年は主要な機関であるBlackRock傘下のBUIDLとフランクリン・タンパのBENJIがソラナで相次いで立ち上がり、競争がますます激化しています。EFも挑戦に対して明確な戦略的配置を確立しており、Ethalizeの設立はイーサリアムが機関との協力を求める積極的な姿勢をさらに浮き彫りにしています。
まとめ
_gabrielShapir0 がコメントで指摘したように、「Etherealize は基本的に第二の EF と見なされることができ、これは文化的および戦略的な分流であり、Ethereum をより社会的で多様なものにする。」
実際、EtherealizeはEthereumの歴史における重要な政治的瞬間を示しています — — この期間中に文化的な違いが浮かび上がり始めました。したがって、EthereumのL0の未来は、"クライアントの多様性"が示すように、より社会的な非中央集権に重点を置くことになります。それにより、ETHをどのように普及させるか、将来の発展方向など、さまざまな競争するトップレベルの戦略ビジョンが市場に登場しました。
Etherealizeは二層構造を採用しており、利益を追求する実体と非営利組織の両方をカバーし、その運営により大きな柔軟性を提供します。二つの部分はそれぞれの役割を果たし、協力して機能します。もう一つの大きな利点は、技術主導であり、製品そのものに焦点を当てていることで、単にビジネスの拡大に依存しているわけではありません。これらの特性こそが、Etherealizeを伝統的な金融機関との接続に特化した効率的なプラットフォームにしています。
多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムはその暗号分野での地位を支える深い利点を備えています――これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、ネガティブな批判がその核心的なストーリーを覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。
EFシルビカルチャー協会：多様なコンサルティングと内部革新
EFはSilviculture Societyを立ち上げました。これは外部の専門家から構成される非公式のシンクタンクであり、基金に対して分野を超えたアドバイスと多角的な洞察を提供することを目的としています。シンクタンクのメンバーは、技術、法律、学術、業界の各分野から集まり、1年の任期で無償で参加し、特定のチャネルを通じてEFの理事会に機密意見を提出し、柔軟で多様な内部フィードバックメカニズムを探求します。
呵責
表面的な文化実験に過ぎない可能性があり、意思決定の効率を高めるのは難しい。
短期無償参加のモデルは、長期的な深い洞察を持つ専門家を惹きつけることが難しく、提案の持続性と専門性に影響を与えます。
外部からの提案がどのように実際の内部決定に転換されるかは明確ではなく、フィードバックメカニズムの透明性と実行力は検証が必要です。
財務戦略&予算管理
財務管理において、EFは「毎年支出の残余資金の15%」という予算戦略を導入し、資金の長期的な持続可能な運用を確保しています。公開されたデータによると、EFの国庫法定通貨資産は2022年3月の12.94億ドルから2024年10月の7.84億ドルに減少し、ETH建ての保有は約11%の減少にとどまっています。同時に、EFの年間支出は2021年の4800万ドルから2023年の1.35億ドルに増加しており、エコシステムの支援、研究開発への投資、従業員の給与などの面での支出が増加していることを示しています。
EFは大量のETHを保有しており、ETHの保有量の減少は限定的であるものの、ETHの価格が低迷したままであれば、米ドル建て資産の大幅な減少は、財務上の懸念の表れである可能性があります。
「残り資金 15%」戦略は魅力的ですが、明確な実行細則が欠けており、過去数年間この戦略は効果的に実施されず、むしろ年間支出が増加し続けています。
年度支出の急増は、資源配分の効率が低いことを反映している可能性があるか、または研究開発および資金提供コストの持続的な上昇の問題を示しているかもしれません。
具体的な支出明細と資金使用計画はまだ完全に公開されておらず、運営状況を包括的に評価することは難しい。
巨額の投資にもかかわらず、実際の成果は期待に達しておらず、内部管理と市場の需要との間にギャップが存在していることを示しています。
DeFiとエコシステムの革新に足を踏み入れる
EFは50,000 ETHを投入してDeFiプロジェクトに参加し、新たに設立されたマルチシグウォレットを通じてDeFiエコシステムに進出することを発表しました。同時に、エコシステム内ではEtherStrategyなどの全チェーン資産管理ツールや「Second Foundation」の新しいガバナンスモデルに関する議論が浮上しており、EFが多様なイノベーションモデルを探求し、エコシステムの持続的な進化を促進していることが示されています。
質問と質問
DeFiに足を踏み入れつつETHをステーキングすることは、将来的にEFがハードフォークなどの敏感な問題について表明を余儀なくされ、その結果、グローバルな中立プラットフォームとしての地位に影響を与える可能性があります。
市場はこの進出行為が非営利団体の位置づけに合致するかどうか、リソースと戦略の重点がずれることにつながるかどうかを疑問視しており、それが全体のエコシステムの安定性に影響を与える可能性があります。
ソーシャルメディアとマーケティング
過去のソーシャルメディアでの存在感不足に対する批判に応えるために、EFは主要なプラットフォームへの投資を大幅に強化しました。今年の1月から、EFは複数の公式アカウントを再活性化し、大量のオリジナルコンテンツや動的リツイートを通じて、内部改革や戦略的措置をタイムリーに伝えています。また、Vitalik Buterinなどの主要人物は、プロフィール画像を変更し、頻繁に交流することで、イーサリアムブランドのイメージを向上させ、従来の金融や政策立案者との対話の中で「イーサリアム第一」の理念を強化しています。
ソーシャルメディアでの活発なパフォーマンスは、表面的な広報にとどまる可能性があり、内部ガバナンスや実際の成果の問題を解決できないかもしれません。
マーケティングの実際の効果と、従来の金融機関との連携の深さおよび実際の応用には依然として不確実性が存在します。
EFの資金調達
EFは2025年に2回の定期的なテーマ別特別助成金を発表しました—Pectraの先見的特別助成金と2025年の学術助成金、現在はどちらも終了しています。一方、ESPの小規模助成金（≤ $30,000、約2週間で決定）とプロジェクト助成金（金額上限なし、深い協力審査）は引き続き年間を通じてオープンしています。
EF戦略の見通し
経営陣の調整が落ち着いた後、Vitalikは研究に焦点を戻すことができました。EFはすぐにコミュニティと次の段階の主要な方向性を共有しました。一つはTomaszが転送し補足した全体のロードマップ、もう一つはVitalikが提案したプライバシーのロードマップです。
全体的なルートについて、ルートマップを簡素化し、3つの主要なコアに焦点を当てます。
Blobベースのスケーリングによってデータ処理能力を向上させる；
指向プロトコルアップグレードによりL1スループットを向上させる；
L2の相互運用性を深め、アプリケーション層に焦点を当てることで、ユーザー体験を改善します。
同時に、Tomaszは、その他に副次的な事項として次のことを強調しました：
常にL1で資産を鋳造する
リアルワールドアセット（RWA）とステーブルコイン市場を獲得する
コミュニケーションを改善し、コミュニティとユーザーの期待を明確にする
千億規模の経済体において、安全基準を大幅に向上させる
ファウンデーション内部で目標主導の研究開発を推進する
その間に、Vitalikは最新の「A maximally simple L1 privacy roadmap ()」記事の中で、Ethereumのプライバシー路線図に関する彼の考えを提案しました。この路線図は、4つの重要なプライバシー形式をカバーしています：オンチェーンの支払いプライバシー、アプリ内活動の部分的匿名化、チェーンデータ読み取りのプライバシー、そしてネットワーク層の匿名化。
ロードマップは主に：
Railgun、Privacy Poolsなどのプライバシーツールをメインストリームのウォレットにネイティブに統合し、「残高を非表示」と「非表示残高から送信」をデフォルトで有効にする；
「アプリごとに一つのアドレス」というデザインを推進し、プライバシー保護の「自発的取引」をデフォルトでオンにする。
FOCIL と EIP-7701 を実施し、ゼロリプレイ、リレーフリーの検閲耐性トランザクションを簡素化する；
短期間内にウォレットにTEEベースのRPCプライバシーソリューションを導入し、将来的にはより暗号的保証のあるPIRに段階的に移行する；
ウォレットは複数のRPCノードに同時接続（オプションの混合ネットワークアクセス）し、ライトクライアントのサポートを推進し、メタデータの漏洩を減らします；
ゼロ知識証明の集約プロトコルを開発し、プライバシー取引のガスコストを圧縮する；
プライバシーを意識したキーストアウォレットを構築し、ユーザーがL1/L2間でシームレスに署名アルゴリズムまたは検証ロジックをアップグレードしながら、プライバシーを保持できるようにします。
IV. むすび
イーサリアムエコシステムは、内から外へのパラダイムシフトを経験しています。二重リーダーシップ構造の導入により、意思決定の責任が分散され、技術と管理の利点が相互補完されるとともに、Viltaikは運営実務から手を引き、最前線の研究に集中し、イーサリアムをリードすることができるようになりました。EFの一連の変動、研究部門の分割、新任の研究共同リーダーの任命、実務と効率を優先する方針の導入、DeFiやソーシャルメディア運営への積極的な参加などは、すべて素晴らしい変化であり、激しい市場競争の中で変革を求める決意を示しています。
Etherealizeの登場は、戦略的転換の重要なマイルストーンです。従来の金融機関との接続において、EFは組織構造、ポジショニング、歴史などの理由から、必ずしも最適な選択肢ではなく、市場の緊急なニーズを満たすこともできませんでした。一方、機関顧客向けに特別に設計されたEtherealizeは、明確なウォール街のサービスポジショニングと柔軟な組織構造によって、EFの短所を効果的に補い、EFの業務を支援しながらその負担を増やすことなく機能します。
ここに至り、EFとEtherealizeはEthereumに対して組織構造の革新と刷新をもたらし、より厳しい競争環境に対応できるようにしました。次の挑戦は、Ethereumの未来に関する核心的な課題です：資産としてのETHの位置付けとストーリー、Ethereumエコシステムの統合、性能と体験の向上などです。これらは根本的な戦略的課題であり、組織の調整や戦術的な改善では対処できないものであり、新世代のリーダーシップを試す重要な試金石となるでしょう。
挑戦と疑念が依然として存在するが、これらの変革は間違いなくイーサリアムに新しい可能性を探求する道を開き、真に未来志向の新たな時代の到来を示している。
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新しい構造の下のイーサリアム財団：リーダーシップメカニズムの分析、どのようなリスクが存在するのか、Ethalize とは何か？
著者 | Sam@IOSG
2025年3月、イーサリアム財団（Ethereum Foundation、略称EF）は重大なリーダーシップの変動を発表しました：エグゼクティブディレクターのAya Miyagotchiはエグゼクティブディレクターの職務を辞任し、財団の会長に就任しました。同時に、Hsiao-Wei WangとTomasz Stańczakが新しい共同エグゼクティブディレクターに任命されました。前EF研究者のDanny RyanはEtherealizeに参加しました。
激しい競争に直面しているイーサリアムは、変革の瞬間に直面しています。 この変更は、人員調整だけでなく、イーサリアムの将来の方向性をめぐる戦略的なゲームでもあります。 アヤは長い間、理想化されたビジョンを持って「無限の庭」を築くためにイーサリアムを推し進めてきました。 しかし、市場競争の激化、ガス料金の高騰、ネットワークの混雑などの問題により、コミュニティは保守的な資源配分と文化振興戦略について多くの疑問を投げかけています。 アヤに対する極端な批判や攻撃さえあり、ヴィタリック・ブテリンは冷静さを求めるようになりました。
このような背景の中で、EFはリーダーシップを調整することによって、外部の不満に応えようとする一方で、理想主義と市場の現実との間に新たなバランスを見出そうとしています。本稿では、EFの組織構造の変革、Etherealizeのポジショニング、そしてEFの最近の調整と未来の展望という3つの観点から、戦略的転換によってこれまでに得られた成果を探ります。
一、ダブルリーダーシップ：権限と責任の新しい構図
綾用語
2018年から、Aya MiyaguchiはEFのエグゼクティブディレクターを務めています。Ayaのリーダーシップは、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへの大きな転換を迎える時期と重なります。
戦略的な観点から、Ayaは「減法哲学」と呼ばれる指導原則を提唱し実施しました。この原則は、財団が意識的に高度に集中した権力機関に膨張することを避け、より多くの機会と責任をコミュニティ全体に分散させることを求めています。同時に、EFはオープンで信頼できる中立性と非中央集権の核心的価値を堅持し、利益を追求したり過激なマーケティング戦略を採用することを避けました。
内部構造の調整において、Ayaは複数の新しいチームやプロジェクトの設立を主導しました。2022年に開始されたEF Fellowshipプログラムを例に挙げると、財団はこのプロジェクトを通じて新興コミュニティのビルダーを支援し、「次の10億」のビジョンを推進しています。さらに、2021年から導入されたDevconnectなどの新しい会議形式も、EFが会議の組織やコミュニティ構築において新たな試みを行っていることを示しています。
EFアーキテクチャと最近の変更
イーサリアム財団は非営利組織として、内部はピラミッド型の階層構造ではなく、「チームコミュニティ」として進化しています。財団は、多くの半自治チームを支援しており、これらのチームはそれぞれの得意分野で独立して運営しながら、共通の価値観に基づいて有機的に協力しています。
EFの組織構造は、4つの主要な機能セクターに分けられます：プロトコル開発（PR&D）、エコシステム開発（EcoDev）、運営保障（Ops）、およびプライバシーと拡張の探求（PSE）。各セクターはそれぞれの役割を果たしつつ、「プロトコルギルド」と「プロトコルサポート」チームの調整の下、外部コミュニティ、研究機関、開発チームと協力しています。
財団は、クライアントの相互運用性ワークショップの開催、ネットワークのアップグレードの推進、Devconのようなグローバルなイベントの開催など、チーム間の協力を調整する上で橋渡しの役割を果たしています。同時に、EFの経営陣は各プロジェクトのマイクロマネジメントを避け、「自分自身を主にし、各自が責任を果たす」という雰囲気の中で各チームが作業を行うことを奨励しています。
2024年末から2025年初めにかけて、プロトコルのコア開発を担当する研究チームは大きな変革を経験しました。イーサリアム財団の研究部（EFR）は、2025年初めに従来の単一研究チームを応用研究グループ（ARG）、コンセンサスR&Dグループ、暗号学グループ、プロトコルセキュリティグループ、ロバストインセンティブグループ（RIG）などの5つの専門グループに再編成しました。この分割は、財団が暗号学とセキュリティ分野で急速に拡張していることに起因しており、異なる研究方向に焦点を当てたより専門的なチームが必要で、研究開発の効率と透明性を向上させるためのものです。同時に、長期研究員のアレックス・ストークスとバルナベ・モンノが共同研究責任者として就任し、研究方向を共同でリードしています。
ゼロ知識証明とプライバシー技術に焦点を当てた主要グループであるPSEチームは、以前はEF内のAppliedZKPチームとして知られていましたが、現在は学際的な「チームコミュニティ」モデルから独立しており、財団の他の半自律的なチームと並行して運営されています。 ワークショップ、サマーキャンプ、実験ネットワーク(Alphanet、Testnetなど)などの形態を通じて、イーサリアムネットワークが「プライバシーとスケーリングに同等の注意を払う」方向に進化するのを支援します。 PSEは、イーサリアム財団のプライバシーとスケーリングの実践に対する緊急の必要性から設立されました。 これまで、ゼロ知識とMPCの研究は主に学術レベルにとどまっていましたが、PSEは「アプリケーション駆動型」の方法で技術の成熟を促進し、研究とエンジニアリングの間のギャップを埋めるために生まれました。 2024年、チームは大規模なリストラを受けました。 元のチームはその年の後半に一斉に脱退し、チームはほぼ「再出発」しました。
最新の人事異動後、EFの経営構造は次のとおりです:アヤが会長になり、戦略的協力の推進と関係の維持を担当し、特定の問題への直接的な関与を減らします。 経営面では、Hsiao-Wei Wang氏とTomasz氏が共同執行取締役を務め、並行して協力して経営業務を遂行しています。 研究分野では、Barnabé Monnot氏とAlex Stokes氏が共同で研究を主導し、Tju Liang Chua氏が引き続きEFの法務顧問を務め、Bastian氏とJosh Stark氏が引き続きEFの管理および運営責任を担います。
現在のEFの主要なリーダーシップは以下の通りです：
Hsiao-Wei Wang and Tomasz: テクノロジーとマネジメントの双子のエンジン
EFは今回の改革で二重リーダーシップ体制を導入し、それぞれ深い技術的背景と豊富な実戦経験を持つ2人の執行役員を任命しました：
王 シャオウェイ
2017年にEFに入社して以来、Xiaowei Wangは中心的な研究者として活躍しています。 彼女は台湾交通大学をネットワークエンジニアリングを専攻して卒業し、確固たる技術基盤を持っています。 彼女はシャーディングとビーコンチェーンに深く関与しており、2022年のThe Mergeで重要な役割を果たしました。 現在、エグゼクティブディレクターとして、Xiaowei WangはR&Dの方向性を主導する責任があるだけでなく、コミュニティ構築を促進するという重要な任務も担っており、彼女の任命は、イーサリアムが技術革新と草の根精神に戻るための重要なターニングポイントと見なされています。
トマシュ・スタンチャク
トマシュは、ネザーマインドでのリーダーシップで広く知られています。 7年以上の努力の末、Nethermindは現在、Executionクライアント市場でGethに次ぐ第2位であり、市場シェアは約35%です。 同時に、Nethermindは事業領域を拡大し続け、さまざまな製品を発売し、イーサリアムエコシステムに貢献するためのコラボレーションと研究を積極的に実施しています。 Tomasz は、クライアント開発における Nethermind の成功を主導しただけでなく、MEV や PBS などの最先端のトピックも積極的に探求してきました。 NethermindでのTomaszの豊富な経験は、経営経験と戦略的ビジョンをEFにもたらします。
新しいアーキテクチャは、以下の目標を達成することを目的としています：
分散された意思決定の責任：2人の執行取締役はそれぞれ独立した全権の意思決定スペースを持ち、単一障害のリスクを低減するだけでなく、利害関係者が自らの好みに基づいて接続先を選択しやすくしています。例えば、ヨーロッパにいる機関や開発者は、Tomaszの4月から7月の訪問スケジュールに基づいて、直接彼と会い、コミュニケーションを取ることができます。同時に、これにより利害関係者は異なる地域の業務に柔軟に接続し、協力のペースを自ら把握することができるようになります。
技術と管理の相互補完：王筱薇はイーサリアムのコアイノベーション（例えば、ビーコーチェーン、シャーディング技術、ETH 2.0）に関する深い研究を行い、Tomaszは組織の拡張と運営管理における成熟した経験を持ち、強力な相互補完を形成しています。
綾が議長に、ヴィタリックが研究に復帰
同時に、元常務取締役の宮五智綾氏が会長に就任し、対外的な戦略的協力と関係維持に力を入れました。 エグゼクティブディレクターとして7年間務めた後、Ayaは現在、戦略的な方向性と外部との連絡に注力しており、日々の運営管理はXiaowei WangとTomasz Stańczakが完全に管理しています。
Tomaszによると、今回のリーダーシップの交代後の目標の一つは、Vitalikが日常的な調整や危機対応ではなく、より研究や探索に専念することです。Vitalikが最近発表したRISC-VやzkVMsに関する記事は、有望な研究の方向性を開きました。また、彼のプライバシーに関する議論は、コミュニティがEFの核心的価値を再調整するのに役立ちました。同時に、Vitalikの提案は重要な重みを持っていますが、主に議論を引き起こし、困難な研究分野の進展を促すためのものであり、コミュニティのレビューによってこれらの提案が大幅に変更されるか、否決される可能性があります。
コミュニティの反響
新しい任命が発表された後、イーサリアムコミュニティはHsiao-WeiとTomaszに祝意と歓迎の意を表しました。
ParadigmのCTOであるGeorgios Konstantopoulos氏は、Tomasz氏は「新たな高み」に到達したと述べています。彼は賢く、経験豊富で、技術的なニュアンスを理解し、高いパフォーマンスを発揮するチームを構築してリードする能力があります。 コミュニティでは、Hsiao-Weiのプロトコルに対する深い理解により、財団の技術的な方向性が専門家の手に委ねられると一般的に信じられています。 Sassal氏は、共同エグゼクティブディレクターの任命を高く評価し、リーダーシップの変更をイーサリアムを次のフェーズに推進するための「重要な変化」と見なしています。 多くのビルダーは、研究のリーダーとエンジニアリングチームやクライアントチームのリーダーがペアを組むことで、ガバナンスレベルでの良好なバランスを取るのに役立つと楽観視しています。
一部のコミュニティメンバーは、ダニー・ライアンがEFの主要なリーダーシップポジションを引き受けなかったことに驚いています。しかし、同じ週末にEFが新しい共同執行役員を発表したのと同時に、ダニー・ライアンもEtherealizeの共同創設者として参加することを発表しました。かつて批判的な意見を持っていたエヴァン・ヴァン・ネスでさえ、その後、ヴィタリックの決定を認めました。彼は、ダニーがEFでより大きな役割を果たすことを期待していたにもかかわらず、新しい共同執行役員が堅実な資格と経験を持っており、以前のリーダーシップの論争を沈静化させたと考えています。
全体として、宮口彩の脱退をめぐる移行期間は、コミュニティ内で激しい議論が交わされた問題でしたが、最終的には建設的なコンセンサスにつながりました。 コミュニティのメンバーは、アヤのEFへの貢献を認め、多くの主要人物が彼女に感謝の意を公に表明しました。 同時に、新しいHsiao-Wei Wang氏とTomasz Stańczak氏の登場に大きな期待が寄せられており、新しいリーダーシップ構造が過去のコミュニケーションと技術協力の欠陥に対応することが期待されています。
以前は、ダニー・ライアンがEFのエグゼクティブディレクターの役割を直接引き継ぐと予想されていました。 しかし、意外なことに、ダニー・ライアンはEFに戻るのではなく、Etherealの共同創設者としてイーサリアムのエコシステムに戻りました。 この選択は、EFのような新しいタイプの組織を形成してEFの欠点を補い、イーサリアムの技術的および商業的可能性の推進に焦点を当てるという別の可能性も示唆しています。
ダニー・ライアンが言うように、「イーサリアムのビジョンについて空論を語るよりも、機関が実際にイーサリアムを活用する方法を示す方が良い。」この理念に導かれ、彼はEtherealizeを選びました。Etherealizeは、イーサリアムエコシステムのビジネス拡張とマーケティングに特化したプラットフォームです。
コアミッション
Etherealizeは単なるマーケティングツールではなく、以下の4つの側面にその核心使命が表現された多次元プラットフォームです。
· 機関接続とプロダクト化
ブラックロックの10億ドルのオンチェーン米国債とフランクリン・テンプルトンの共同ファンドと同様に、Etherealizeは伝統的な金融機関に「コンセプト設計からオンチェーン展開までの全面的なサポート」を提供し、機関の試行錯誤コストを大幅に削減します。
· テクノロジーと市場の結合
開発（R&D）とビジネス開拓（BD）をつなぎ、ゼロ知識証明、プライバシーモジュール、クロスロールアップブリッジソリューションを迅速に反復し、実際の顧客環境で即座に検証と最適化を行う。
· 政策提言と規制対話
政策円卓会議や上院のブロックチェーン公聴会に深く参加し、《一般向け規制政策解説》シリーズ報告を発表し、ステーブルコインの立法、トークン化された証券のルール、及び市場構造改革などのテーマを分析しました。最近推進している「規制サンドボックス認証プログラム」には、スイスのFINMAとシンガポールのMASが共同で参加しています。
· フィードバックと透明性
Etherealizeダッシュボードは、オンチェーンのコアメトリクス(L2ロックアップ値の合計、トークン化された資産サイズ、決済遅延)とオフチェーンの機関のダイナミクス(コンプライアンスの進捗状況、パートナーの成長)をリアルタイムで追跡します。 毎月発行される「Institutional Insights」レポートは、お客様の実際的な問題点をプロトコルレイヤーの最適化ニーズに直接変換します。
デュアルトラックアーキテクチャ
Etherealizeは正式に二重法的実体構造に分割され、市場提供とエコシステムガバナンスの同時推進を図っています。
営利法人Etherealize Inc.（デラウェア州に登録されたCクラス会社）は「銀行や資産管理機関などにエンドツーエンドのトークン化サービス、Layer2展開ソリューションおよびコンプライアンスツールチェーンを提供する」ことに焦点を当てており、その核心的な使命は標準化されたインフラストラクチャを通じて従来の金融機関のオンチェーンのハードルを下げることです。
非営利団体Etherealize Foundationは「オープンな研究開発、プライバシーツールの開発、政策の提唱を通じて現実世界とイーサリアムの架け橋を構築する」ことに力を入れており、イーサリアムの信頼できる中立性と規制への適合性を重視しています。
このデュアルトラックモデルは、Etherealizeが運営開始から3か月以内に飛躍的な成長を遂げることを促進しました：営利部門はブラックロックおよびフランクリン・テンプルトンのブロックチェーン共同ファンドプロジェクトを成功裏に立ち上げました；非営利部門は同時に規制ラウンドテーブル会議を開催し、ゼロ知識証明に基づくプライバシー保護ソリューションの試験運用を行っています。「ビジネスクローズ+エコシステム基盤」の相乗効果が、イーサリアムの機関化プロセスを加速させています。
エーテリアライズの起源
Etherealizeの概念は、2024年7月23日にイーサリアムETFが開始された際に、Grant Hummerが観察したことに起因しています。ETFの開始はウォール街がイーサリアムを認めたことを示しましたが、実際の採用効果は期待を大きく下回りました。このギャップは、彼が投資家のJames Fickleと協力して、ウォール街の経験とイーサリアムの知識を兼ね備えたリーダーを探すきっかけとなり、最終的にVivek Ramanに目をつけました。
Vitalik Buterinとイーサリアム財団からの資金提供を受けた後、チームは2025年1月に正式に設立され、純粋なビジネス開発から実践的な提供へと急速に拡大しました。その後、Etherealizeはウォール街を動かすためには理念の普及だけでなく、シームレスにアクセスできる実体のツールを提供する必要があることを認識しました。そのため、Vivek Ramanは親友のZach Obrontを共同創設者として技術基盤を再構築するために迎え入れました。最後に、Danny Ryanが最高戦略責任者として最後の共同創設者として加わりました。
2025 戦略ブループリント
BanklessとDeFi Dadのインタビューを受けた際、ダニー・ライアンはEtherealizeの最近の計画を共有しました。以下は2025年のコアロードマップです：
Q2 機関向け SDK をリリースし、ホスティングインターフェース、コンプライアンスレビュー、Gas 料金最適化モジュールを統合します；
Q3にNoirゼロ知識コンパイラーに基づく企業ウォレットのパイロットを開始する；
Q4 アジア太平洋およびヨーロッパ市場に進出し、シンガポールのデジタル港やスイスのクリプトバレーなどと協力して規制適合ソリューションをカスタマイズする。
プロジェクトのロードマップと今後の課題について質問された際、ダニーとヴィヴェックは対策を説明しました:
イーサリアム VS ソラナ：機関の争奪戦の暗流
伝統的な金融界は長年にわたりイーサリアムとそのレイヤー2エコシステムに焦点を当てており、ソラナに比べて技術の適用が早く、市場の受容度も高いです。RWA.xyzのデータによると、イーサリアムとそのレイヤー2エコシステムはRWAの価値において50％以上の割合を占めています。
従来の金融機関との協力において、イーサリアムは早期に立ち上げられたため、そのエコシステムには多くの協力事例が確立されています。
フィデリティ：フィデリティは2018年にフィデリティ・デジタル・アセットを設立し、デジタル資産に注力し、ビットコインの保管サービスを提供し始めました。2019年には、暗号通貨部門の責任者トム・ジェッソップがイーサリアムへの強い関心を表明し、同社がイーサリアム分野に多大なリソースを投入していることを指摘しました。2024年にイーサリアム現物ETF（FETH）を導入予定です。
JPモルガン・チェース:JPモルガン・チェースは、2016年にイーサリアム技術に基づくオープンソースのエンタープライズ台帳であるQuorumを立ち上げ、Interbank Information NetworkやJPM Coinなどのプロジェクトを支援しました。 2022年11月、シンガポール中央銀行とのパートナーシップであるProject Guardianで、Polygonネットワークを使用した最初のDeFiクロスカレンシー取引が完了しました。
ゴールドマン・サックス：2021年、ゴールドマン・サックスは欧州投資銀行（EIB）が発行した1億ユーロのデジタル債券の共同主幹事を務め、イーサリアムのスマートコントラクトを利用して証券と現金のトークン化を実現しました。
HSBC：HSBCは、傘下のHSBC Orionプラットフォームを通じて、分散型台帳技術を利用して債券発行、デジタルゴールド、そしてカストディサービスをサポートし、プライベートチェーンとEthereumなどのパブリックチェーンの相互接続を実現しました。
UBS：2024年11月、UBSアセットマネジメントは初めてイーサリアムネットワーク上で発行されたトークン化投資ファンド「UBS USDマネーマーケットファンドトークン」（uMINT）を導入し、マネーマーケットファンドの持分をチェーン上のトークンに変換しました。2025年初頭、UBSはイーサリアムの第2層であるzkSyncに基づく実験成果を示し、ゼロ知識証明技術を利用して一部の金投資商品の分割取引を実現し、小売金商品をzkSyncの「Validium」ネットワークに移行しました。
対照的に、Solanaは伝統的な金融機関との協力が少ないです。同時に、Solana上のRWAは主にステーブルコインに集中しており、その非ステーブルコイン資産の割合はEthereumよりも低いです。現在、主流の国債やその他のファンドプロジェクトは図に示されているように、関連プロジェクトの数と金額は少なく、同時にプロジェクトの種類も単一であり、大規模な商品型RWAプロジェクトやプライベートクレジット、プライベートエクイティなどの分野はまだカバーされていません。
現在、イーサリアムプラットフォームはRWA資産の価値において依然として先行しており、その第2層エコシステムも同様に多くのRWA資産を支えており、他のパブリックチェーンプロジェクトを大きく超えています。市場には既に6つのイーサリアムETFが承認されている一方で、ソラナ関連のETFはまだ承認を得ていません。しかし、今年は主要な機関であるBlackRock傘下のBUIDLとフランクリン・タンパのBENJIがソラナで相次いで立ち上がり、競争がますます激化しています。EFも挑戦に対して明確な戦略的配置を確立しており、Ethalizeの設立はイーサリアムが機関との協力を求める積極的な姿勢をさらに浮き彫りにしています。
まとめ
_gabrielShapir0 がコメントで指摘したように、「Etherealize は基本的に第二の EF と見なされることができ、これは文化的および戦略的な分流であり、Ethereum をより社会的で多様なものにする。」
実際、EtherealizeはEthereumの歴史における重要な政治的瞬間を示しています — — この期間中に文化的な違いが浮かび上がり始めました。したがって、EthereumのL0の未来は、"クライアントの多様性"が示すように、より社会的な非中央集権に重点を置くことになります。それにより、ETHをどのように普及させるか、将来の発展方向など、さまざまな競争するトップレベルの戦略ビジョンが市場に登場しました。
Etherealizeは二層構造を採用しており、利益を追求する実体と非営利組織の両方をカバーし、その運営により大きな柔軟性を提供します。二つの部分はそれぞれの役割を果たし、協力して機能します。もう一つの大きな利点は、技術主導であり、製品そのものに焦点を当てていることで、単にビジネスの拡大に依存しているわけではありません。これらの特性こそが、Etherealizeを伝統的な金融機関との接続に特化した効率的なプラットフォームにしています。
多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムはその暗号分野での地位を支える深い利点を備えています――これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、ネガティブな批判がその核心的なストーリーを覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。
EFシルビカルチャー協会：多様なコンサルティングと内部革新
EFはSilviculture Societyを立ち上げました。これは外部の専門家から構成される非公式のシンクタンクであり、基金に対して分野を超えたアドバイスと多角的な洞察を提供することを目的としています。シンクタンクのメンバーは、技術、法律、学術、業界の各分野から集まり、1年の任期で無償で参加し、特定のチャネルを通じてEFの理事会に機密意見を提出し、柔軟で多様な内部フィードバックメカニズムを探求します。
呵責
表面的な文化実験に過ぎない可能性があり、意思決定の効率を高めるのは難しい。
短期無償参加のモデルは、長期的な深い洞察を持つ専門家を惹きつけることが難しく、提案の持続性と専門性に影響を与えます。
外部からの提案がどのように実際の内部決定に転換されるかは明確ではなく、フィードバックメカニズムの透明性と実行力は検証が必要です。
財務戦略&予算管理
財務管理において、EFは「毎年支出の残余資金の15%」という予算戦略を導入し、資金の長期的な持続可能な運用を確保しています。公開されたデータによると、EFの国庫法定通貨資産は2022年3月の12.94億ドルから2024年10月の7.84億ドルに減少し、ETH建ての保有は約11%の減少にとどまっています。同時に、EFの年間支出は2021年の4800万ドルから2023年の1.35億ドルに増加しており、エコシステムの支援、研究開発への投資、従業員の給与などの面での支出が増加していることを示しています。
呵責
EFは大量のETHを保有しており、ETHの保有量の減少は限定的であるものの、ETHの価格が低迷したままであれば、米ドル建て資産の大幅な減少は、財務上の懸念の表れである可能性があります。
「残り資金 15%」戦略は魅力的ですが、明確な実行細則が欠けており、過去数年間この戦略は効果的に実施されず、むしろ年間支出が増加し続けています。
年度支出の急増は、資源配分の効率が低いことを反映している可能性があるか、または研究開発および資金提供コストの持続的な上昇の問題を示しているかもしれません。
具体的な支出明細と資金使用計画はまだ完全に公開されておらず、運営状況を包括的に評価することは難しい。
巨額の投資にもかかわらず、実際の成果は期待に達しておらず、内部管理と市場の需要との間にギャップが存在していることを示しています。
DeFiとエコシステムの革新に足を踏み入れる
EFは50,000 ETHを投入してDeFiプロジェクトに参加し、新たに設立されたマルチシグウォレットを通じてDeFiエコシステムに進出することを発表しました。同時に、エコシステム内ではEtherStrategyなどの全チェーン資産管理ツールや「Second Foundation」の新しいガバナンスモデルに関する議論が浮上しており、EFが多様なイノベーションモデルを探求し、エコシステムの持続的な進化を促進していることが示されています。
質問と質問
DeFiに足を踏み入れつつETHをステーキングすることは、将来的にEFがハードフォークなどの敏感な問題について表明を余儀なくされ、その結果、グローバルな中立プラットフォームとしての地位に影響を与える可能性があります。
市場はこの進出行為が非営利団体の位置づけに合致するかどうか、リソースと戦略の重点がずれることにつながるかどうかを疑問視しており、それが全体のエコシステムの安定性に影響を与える可能性があります。
ソーシャルメディアとマーケティング
過去のソーシャルメディアでの存在感不足に対する批判に応えるために、EFは主要なプラットフォームへの投資を大幅に強化しました。今年の1月から、EFは複数の公式アカウントを再活性化し、大量のオリジナルコンテンツや動的リツイートを通じて、内部改革や戦略的措置をタイムリーに伝えています。また、Vitalik Buterinなどの主要人物は、プロフィール画像を変更し、頻繁に交流することで、イーサリアムブランドのイメージを向上させ、従来の金融や政策立案者との対話の中で「イーサリアム第一」の理念を強化しています。
呵責
ソーシャルメディアでの活発なパフォーマンスは、表面的な広報にとどまる可能性があり、内部ガバナンスや実際の成果の問題を解決できないかもしれません。
マーケティングの実際の効果と、従来の金融機関との連携の深さおよび実際の応用には依然として不確実性が存在します。
EFの資金調達
EFは2025年に2回の定期的なテーマ別特別助成金を発表しました—Pectraの先見的特別助成金と2025年の学術助成金、現在はどちらも終了しています。一方、ESPの小規模助成金（≤ $30,000、約2週間で決定）とプロジェクト助成金（金額上限なし、深い協力審査）は引き続き年間を通じてオープンしています。
EF戦略の見通し
経営陣の調整が落ち着いた後、Vitalikは研究に焦点を戻すことができました。EFはすぐにコミュニティと次の段階の主要な方向性を共有しました。一つはTomaszが転送し補足した全体のロードマップ、もう一つはVitalikが提案したプライバシーのロードマップです。
全体的なルートについて、ルートマップを簡素化し、3つの主要なコアに焦点を当てます。
Blobベースのスケーリングによってデータ処理能力を向上させる；
指向プロトコルアップグレードによりL1スループットを向上させる；
L2の相互運用性を深め、アプリケーション層に焦点を当てることで、ユーザー体験を改善します。
同時に、Tomaszは、その他に副次的な事項として次のことを強調しました：
常にL1で資産を鋳造する
リアルワールドアセット（RWA）とステーブルコイン市場を獲得する
コミュニケーションを改善し、コミュニティとユーザーの期待を明確にする
千億規模の経済体において、安全基準を大幅に向上させる
ファウンデーション内部で目標主導の研究開発を推進する
その間に、Vitalikは最新の「A maximally simple L1 privacy roadmap ()」記事の中で、Ethereumのプライバシー路線図に関する彼の考えを提案しました。この路線図は、4つの重要なプライバシー形式をカバーしています：オンチェーンの支払いプライバシー、アプリ内活動の部分的匿名化、チェーンデータ読み取りのプライバシー、そしてネットワーク層の匿名化。
ロードマップは主に：
Railgun、Privacy Poolsなどのプライバシーツールをメインストリームのウォレットにネイティブに統合し、「残高を非表示」と「非表示残高から送信」をデフォルトで有効にする；
「アプリごとに一つのアドレス」というデザインを推進し、プライバシー保護の「自発的取引」をデフォルトでオンにする。
FOCIL と EIP-7701 を実施し、ゼロリプレイ、リレーフリーの検閲耐性トランザクションを簡素化する；
短期間内にウォレットにTEEベースのRPCプライバシーソリューションを導入し、将来的にはより暗号的保証のあるPIRに段階的に移行する；
ウォレットは複数のRPCノードに同時接続（オプションの混合ネットワークアクセス）し、ライトクライアントのサポートを推進し、メタデータの漏洩を減らします；
ゼロ知識証明の集約プロトコルを開発し、プライバシー取引のガスコストを圧縮する；
プライバシーを意識したキーストアウォレットを構築し、ユーザーがL1/L2間でシームレスに署名アルゴリズムまたは検証ロジックをアップグレードしながら、プライバシーを保持できるようにします。
IV. むすび
イーサリアムエコシステムは、内から外へのパラダイムシフトを経験しています。二重リーダーシップ構造の導入により、意思決定の責任が分散され、技術と管理の利点が相互補完されるとともに、Viltaikは運営実務から手を引き、最前線の研究に集中し、イーサリアムをリードすることができるようになりました。EFの一連の変動、研究部門の分割、新任の研究共同リーダーの任命、実務と効率を優先する方針の導入、DeFiやソーシャルメディア運営への積極的な参加などは、すべて素晴らしい変化であり、激しい市場競争の中で変革を求める決意を示しています。
Etherealizeの登場は、戦略的転換の重要なマイルストーンです。従来の金融機関との接続において、EFは組織構造、ポジショニング、歴史などの理由から、必ずしも最適な選択肢ではなく、市場の緊急なニーズを満たすこともできませんでした。一方、機関顧客向けに特別に設計されたEtherealizeは、明確なウォール街のサービスポジショニングと柔軟な組織構造によって、EFの短所を効果的に補い、EFの業務を支援しながらその負担を増やすことなく機能します。
ここに至り、EFとEtherealizeはEthereumに対して組織構造の革新と刷新をもたらし、より厳しい競争環境に対応できるようにしました。次の挑戦は、Ethereumの未来に関する核心的な課題です：資産としてのETHの位置付けとストーリー、Ethereumエコシステムの統合、性能と体験の向上などです。これらは根本的な戦略的課題であり、組織の調整や戦術的な改善では対処できないものであり、新世代のリーダーシップを試す重要な試金石となるでしょう。
挑戦と疑念が依然として存在するが、これらの変革は間違いなくイーサリアムに新しい可能性を探求する道を開き、真に未来志向の新たな時代の到来を示している。