著者|Yiping @IOSG## **暗号通貨インフラが直面する課題****市場の疲労とバリュエーションの下落**暗号通貨インフラストラクチャ分野は顕著な市場の疲労を経験しています。数年にわたる爆発的な成長の後、インフラプロジェクトの評価が縮小し、投資家はより厳選するようになっています。この傾向は、技術革新だけでは高い評価を得るには不十分である、ますます成熟する市場を反映しています。**イノベーションの問題**今日のインフラプロジェクトは、ほとんどのプロジェクトが最小限の差別化で同様の機能を提供するという重要なジレンマに直面しています。 テクノロジーの進歩にもかかわらず、まったく新しいアプリケーションカテゴリをサポートできる画期的なユースケースはまだ見られません。 このエコシステムは、XやInstagramなどの確立されたWeb2プラットフォームがブロックチェーンに移行するための説得力のある価値提案を提供するのに苦労しています。 分散化を除けば、これらのプラットフォームが運営方法に革命を起こす理由はほとんどありません。 この根本的な採用ギャップにより、ほとんどのインフラストラクチャレイヤーでは取引と投機が主要なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。**インフラの過剰建設、インフラの空き**多くのインフラプロジェクトは、通常、先進的な技術革新を追求することに偏り、開発者の実際のニーズを無視します。彼らはしばしば、プライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性などのコア機能を超えた要素に過度に焦点を当てます。このような先進的な技術路線は、短期的な市場受容性と実際の応用の重要性を無視しており、初期の市場導入の難しさを増すだけでなく、プロジェクトが有効なユーザーフィードバックと検証を得ることを困難にします。この種のインフラプロジェクトの急増は、矛盾した状況を引き起こしています。つまり、魅力的なアプリケーションが少ない中で、多くのプラットフォームが競争しています。この不均衡は、実際の使用率が非常に低く、ほとんど収入を生み出さない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、真の実用性ではなくトークンの価値上昇に主に依存する持続不可能な経済モデルを創出しています。例えば、ZKVM技術は非常に先進的ですが、現段階で提供される検証可能性はブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することはできず、Web2アプリケーションとブロックチェーン技術のさらなる統合を促進することもできません。そのため、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品というよりは理想化されたものとして表現されています。比較すると、クラウドコンピューティングは、異なる構成、異なる時間と場所でのサーバーリソースを効率的に管理する方法という、市場で検証されたニーズに直接応えています。このニーズ自体は、すでに成熟した市場基盤を持っており、クラウドコンピューティングプラットフォームはモジュール化されたインターフェースサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者が迅速なデプロイメント、弾力的なスケーリング、コスト最適化の面での実際の要求を直接満たしています。企業や開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は市場で急速に認められ、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャーへと発展しました。**フィードバックループを破る**健全な暗号エコシステムには、アプリケーション開発者とインフラストラクチャビルダーの間の効率的なフィードバックループが必要です。現在、このループは断絶しています —— アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームはどの機能が実際の使用を促進できるかを理解するための明確な信号を欠いています。このフィードバックメカニズムを回復することは、持続可能な成長にとって極めて重要です。これらの課題に直面しながらも、インフラストラクチャ開発は依然として利益を上げており、時価総額上位50の暗号通貨のうち35が独自のインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられました —— 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの魅力、そして魅力的なストーリーを同時に示さなければ、意味のある評価に達することはできません。## **過去一年で最も成功した新しいインフラ****ブロックチェーンインフラの進化**ブロックチェーンインフラストラクチャの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに集中しており、各プロジェクトは「より速く、より安価な」代替ソリューションとして自らを位置付けていましたが、実際には真の革新機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変わり、最近成功したプロジェクトは、より多様で専門的なインフラストラクチャソリューションを導入しています。**最も影響力のある新プロジェクト**過去一年、TGEまたは大規模な資金調達ラウンドを通じて、いくつかのインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。Cryptorankのデータによると、これらのプロジェクトは一次および二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています。**ブロックチェーンインフラ*** 移動: MoveVM イーサリアム レイヤー 2※Berachain:Proof of Liquidity、EVM対応レイヤー1 モナド:高性能EVM対応レイヤー1* Solayer：Solanaエコシステムに基づく再ステーキング、超高速SVM*簡潔:ZKVMによるZKプルーフ生成ネットワーク**新興インフラ*** Walrus：Blob ストレージソリューション* Aethir:GPUコンピューティングネットワーク* ダブルゼロ：分散型物理光ファイバーネットワーク施設* Eigenlayer：新しいプロトコルにEthereumのセキュリティを提供する* Humanity：デジタルアイデンティティプロトコルプラットフォーム**Web2とWeb3の架け橋**※音頭:RWA Layer2* Plume：RWAFi ブロックチェーン* ストーリー：人工知能駆動のIPプログラム可能プラットフォーム*以下はプロジェクトデータ概要表（データは2024/4まで、参考用です）：*! [](https://img.gateio.im/social/moments-e44ef2b91c5db8c45b08c6d2e4ff276a)## **コア観察と分析**最近成功したインフラプロジェクトの分析と現在の市場環境を組み合わせることで、以下の主要な観察結果を抽出できます。**市場の成熟化とバリュエーションの再構築:テクノロジーマニアからバリューリターンへ**! [](https://img.gateio.im/social/moments-49939e6b2001c43e131f083da755c73c)現在の市場の最も顕著な特徴は、バリュエーションロジックの変化です。初期の単純に技術的なストーリーと高いFDV（完全希薄化バリュエーション）に依存して投資を引き寄せるモデルは、厳しい挑戦に直面しています。**持続可能でないトークン経済モデル**多くのプロジェクトは、FDVが高く、流通時価総額(MC)が低く、取引量が少ないことを示しています。 これは、大量のトークンのロック解除が将来継続的な販売圧力をもたらすことを示しており、プロジェクトが技術的に進歩したとしても、トークンの希薄化により価格が下落する可能性があり、それがユーザーの信頼を損ない、負のフィードバックループを形成します。 これは、堅牢で持続可能なトークノミクスモデルが、テクノロジー自体と同様にインフラストラクチャの長期的な健全性にとって重要であることを示唆しています。**バリュエーションキャップと出口の課題**成功したプロジェクトでさえ、約100億ドルの評価額という目に見えない上限に直面しているようです。 つまり、投資家が非常に早い段階(評価額が5,000万ドル未満)でアルファ(100倍など)を得るためには、非常に早い段階でエントリーする必要があり、タイミングと早期の判断の重要性が強調されています。 純粋な可能性に安易にお金を払うのではなく、市場はより明確な価値の証明を求めています。**実行力が先行者利益を圧倒**新しい物語を創造したプロジェクトすべてが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、Double Zero、Story、Eigenlayerはそれぞれの分野の先駆者ですが、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場タイミング、またはより最適化された提案を通じて、かなりの、あるいはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑した市場において、高品質な実行、効果的な市場戦略、そしてタイミングをつかむことの重要性がますます明らかになっていることを示しています。**技術実用主義の台頭：最適化、融合、そして真のニーズに焦点を当てる**インフラの技術開発の方向性は明らかな実用主義的傾向を示しており、市場は実際の問題を解決し、既存のパラダイムを最適化し、現実世界と効果的に接続できるソリューションを好む。**"より速く、より安く"の持続的価値**市場が画期的な革新を求める中、コアブロックチェーンのパフォーマンス最適化に対する需要は依然として強力です。Monad、Movement、Berachain、Solayerなどのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）のパフォーマンスを向上させることで、顕著な評価を得ています。これは、次世代のキラーアプリケーションを見つける前に、スピード、コスト、効率の改善が依然としてインフラの核心的価値ポイントであることを示しています。ネットワークレイヤーの最適化（Double Zeroなど）やセキュリティの強化（Succinct、Eigenlayerなど）もこのカテゴリに含まれます。! [](https://img.gateio.im/social/moments-c8d6af9477e3b55ed73931283d27fd5a)**現実世界を抱きしめ、Web2に接続する**現実世界のアプリケーションや資産に接続するプロジェクトは、強力な市場の魅力を示しています。Ondo、PlumeはRWA（リアルワールドアセット）に焦点を当て、StoryはIP（知的財産）のプログラム可能性に注目しています。これらのプロジェクトは高額な評価を得ています。それらはブロックチェーン技術を既に検証されたWeb2の概念（資産管理、IPの商業化など）に適用し、プログラム可能性、グローバル流動性、新しい金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシナリオを広げています。**DeFi と AI が価値の基準点となる**目標のユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は現在市場で最も認知されている、そして高い評価を支えるインフラの二大分野です。これは、これら二つの高い潜在能力を持つ分野に底層支援を提供できるインフラが、資本と市場の支持を受けやすいことを示しています。**一部の新しい物語が冷遇される**一方で、かつて期待されたインフラストラクチャのストーリー、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専用の検証レイヤー、マルチVMチェーン、エージェントチェーン、一部のDePINやDesciなどは、このサイクル内で10億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術的に成熟していないか、明確で大規模な市場需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見つけていないことを反映している可能性があります。**エコシステムの協調と精密なストーリーテリング：価値拡大の二重エンジン**技術と市場のポジショニングに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的なマーケティングコミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功のための重要なレバレッジとなっています。**エコシステムのネットワーク効果**ほとんどすべての評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに注力しています。L1/L2が開発者にアプリケーションを構築させるためであれ、Eigenlayerのように他のプロトコルに共有セキュリティを提供することであれ、ネットワーク効果の重要性を示しています。複数の組み合わせ可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立した解決策をはるかに超える価値を創出し、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けることができます。**階層的な物語、正確なコミュニケーション**インフラは、エンドユーザーと開発者という2つの核心グループに同時に対応する必要があり、彼らのニーズと関心は全く異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利点を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」（例えば、性能指標、開発ツール、拡張性、安全性）を深く説明し、評価のために専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝達することができることが多いです。## **ブロックチェーンインフラの未来の投資機会****サービスされていない Web2 市場をターゲットにする**最も有望なインフラストラクチャの機会は、ブロックチェーンソリューションが十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を創出すると同時に、改善された金融化メカニズムを導入することができます。**新しいインフラストラクチャのカテゴリーを作成**既存のインフラを漸進的に改善することと比べて、新しいインフラカテゴリは顕著な価値を生み出します。例えば：* 意図に基づくインフラストラクチャ：ユーザーが特定の取引ではなく、望ましい結果を表現できるプロトコルで、実行の最適化を自動的に処理します。* 各ブロックチェーンにプライバシーを追加し、Web3のHTTPSインフラ**ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤**ブロックチェーン業界が成熟するにつれて、インフラの長期的な価値は徐々にそのコア機能に回帰しています：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期市場の熱狂は期待と技術的な物語に基づいているかもしれませんが、最終的にはユーザーに効果的にサービスを提供し、堅牢な経済モデルを構築できないインフラは維持するのが難しくなるでしょう。継続的な収益源は、プロジェクトの健全な運営の生命線であり、高い運用コストをカバーする必要があるだけでなく、トークンの買い戻し、参加者のインセンティブなど、エコロジカルな参加者(トークン保有者、バリデーターなど)に実質的なリターンを提供します。 現在、Base、ArbitrumなどのトップL2の一部は、かなりのプロトコル収益を達成しています。 Baseの年間手数料は$27.5Mで、ArbitrumとOPは約$7Mです。 しかし、サイクル中の投資家の好みの変化により、トークンの価格は比較的低いままであり、収益と評価のミスマッチを反映しています。 現在、ヘッドレイヤー2 FDVは年間プロトコル収益の500倍です。 彼らは、トークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しています。! [](https://img.gateio.im/social/moments-3c2b5db63fdcee788329cf4b2be1f119)収益に裏打ちされたインフラストラクチャが不足しており、チームを運営し続けるためにトークンの販売に大きく依存しています。 この戦略は、市場サイクルのボラティリティに耐えるのが困難です。 安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供していることの直接的な証拠です。 開発者にとって、インフラストラクチャは、すでに広く使用されている複雑なユースケースや、以前は達成できなかった機能を100倍の効率で実現できます。 エンドユーザーにとっては、よりスムーズなエクスペリエンス、より低い使用コスト、より豊富な機能をもたらすことができます。**Web2 APPによるブロックチェーンの積極的統合**革新的なアプリをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、最近のAI革命を模倣することです：直接ブロックチェーン機能を既存のWeb2アプリに統合します。AIが急速に採用されているのは、独立したAIアプリによってではなく、数千の確立されたプラットフォームがAI機能を既存のユーザー体験に統合しているからです。したがって、ブロックチェーンインフラは、Web2アプリケーションがそのコアユーザー体験を妨げることなく、段階的にブロックチェーン機能を実現できるシームレスな統合経路を優先する必要があります。最も成功したインフラは、馴染みのあるアプリケーションが、ユーザーに複雑なブロックチェーンの概念を理解させたり、新しいインターフェースをナビゲートさせたりすることなく、所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。財務インセンティブは、この統合の波を促進する可能性があります。AI機能がWeb2企業が高度な階層と新しい収益ストリームを作成するのを助けるように、ブロックチェーンの統合はトークン化、部分所有権、およびプログラム可能なロイヤリティを通じて新しいマネタイズモデルを解き放つことができます。これらの利点を簡単に利用できるようにし、技術的な複雑性を最小限に抑えるインフラストラクチャは、ブロックチェーンの主流アプリケーションにおける次の段階の採用を促進するでしょう。
暗号インフラストラクチャの現状:課題と機会
著者|Yiping @IOSG
暗号通貨インフラが直面する課題
市場の疲労とバリュエーションの下落
暗号通貨インフラストラクチャ分野は顕著な市場の疲労を経験しています。数年にわたる爆発的な成長の後、インフラプロジェクトの評価が縮小し、投資家はより厳選するようになっています。この傾向は、技術革新だけでは高い評価を得るには不十分である、ますます成熟する市場を反映しています。
イノベーションの問題
今日のインフラプロジェクトは、ほとんどのプロジェクトが最小限の差別化で同様の機能を提供するという重要なジレンマに直面しています。 テクノロジーの進歩にもかかわらず、まったく新しいアプリケーションカテゴリをサポートできる画期的なユースケースはまだ見られません。 このエコシステムは、XやInstagramなどの確立されたWeb2プラットフォームがブロックチェーンに移行するための説得力のある価値提案を提供するのに苦労しています。 分散化を除けば、これらのプラットフォームが運営方法に革命を起こす理由はほとんどありません。 この根本的な採用ギャップにより、ほとんどのインフラストラクチャレイヤーでは取引と投機が主要なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。
インフラの過剰建設、インフラの空き
多くのインフラプロジェクトは、通常、先進的な技術革新を追求することに偏り、開発者の実際のニーズを無視します。彼らはしばしば、プライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性などのコア機能を超えた要素に過度に焦点を当てます。このような先進的な技術路線は、短期的な市場受容性と実際の応用の重要性を無視しており、初期の市場導入の難しさを増すだけでなく、プロジェクトが有効なユーザーフィードバックと検証を得ることを困難にします。
この種のインフラプロジェクトの急増は、矛盾した状況を引き起こしています。つまり、魅力的なアプリケーションが少ない中で、多くのプラットフォームが競争しています。この不均衡は、実際の使用率が非常に低く、ほとんど収入を生み出さない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、真の実用性ではなくトークンの価値上昇に主に依存する持続不可能な経済モデルを創出しています。
例えば、ZKVM技術は非常に先進的ですが、現段階で提供される検証可能性はブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することはできず、Web2アプリケーションとブロックチェーン技術のさらなる統合を促進することもできません。そのため、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品というよりは理想化されたものとして表現されています。
比較すると、クラウドコンピューティングは、異なる構成、異なる時間と場所でのサーバーリソースを効率的に管理する方法という、市場で検証されたニーズに直接応えています。このニーズ自体は、すでに成熟した市場基盤を持っており、クラウドコンピューティングプラットフォームはモジュール化されたインターフェースサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者が迅速なデプロイメント、弾力的なスケーリング、コスト最適化の面での実際の要求を直接満たしています。企業や開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は市場で急速に認められ、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャーへと発展しました。
フィードバックループを破る
健全な暗号エコシステムには、アプリケーション開発者とインフラストラクチャビルダーの間の効率的なフィードバックループが必要です。現在、このループは断絶しています —— アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームはどの機能が実際の使用を促進できるかを理解するための明確な信号を欠いています。このフィードバックメカニズムを回復することは、持続可能な成長にとって極めて重要です。これらの課題に直面しながらも、インフラストラクチャ開発は依然として利益を上げており、時価総額上位50の暗号通貨のうち35が独自のインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられました —— 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの魅力、そして魅力的なストーリーを同時に示さなければ、意味のある評価に達することはできません。
過去一年で最も成功した新しいインフラ
ブロックチェーンインフラの進化
ブロックチェーンインフラストラクチャの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに集中しており、各プロジェクトは「より速く、より安価な」代替ソリューションとして自らを位置付けていましたが、実際には真の革新機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変わり、最近成功したプロジェクトは、より多様で専門的なインフラストラクチャソリューションを導入しています。
最も影響力のある新プロジェクト
過去一年、TGEまたは大規模な資金調達ラウンドを通じて、いくつかのインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。Cryptorankのデータによると、これらのプロジェクトは一次および二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています。
ブロックチェーンインフラ
新興インフラ
Web2とWeb3の架け橋
※音頭:RWA Layer2
以下はプロジェクトデータ概要表（データは2024/4まで、参考用です）：
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コア観察と分析
最近成功したインフラプロジェクトの分析と現在の市場環境を組み合わせることで、以下の主要な観察結果を抽出できます。
市場の成熟化とバリュエーションの再構築:テクノロジーマニアからバリューリターンへ
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現在の市場の最も顕著な特徴は、バリュエーションロジックの変化です。初期の単純に技術的なストーリーと高いFDV（完全希薄化バリュエーション）に依存して投資を引き寄せるモデルは、厳しい挑戦に直面しています。
持続可能でないトークン経済モデル
多くのプロジェクトは、FDVが高く、流通時価総額(MC)が低く、取引量が少ないことを示しています。 これは、大量のトークンのロック解除が将来継続的な販売圧力をもたらすことを示しており、プロジェクトが技術的に進歩したとしても、トークンの希薄化により価格が下落する可能性があり、それがユーザーの信頼を損ない、負のフィードバックループを形成します。 これは、堅牢で持続可能なトークノミクスモデルが、テクノロジー自体と同様にインフラストラクチャの長期的な健全性にとって重要であることを示唆しています。
バリュエーションキャップと出口の課題
成功したプロジェクトでさえ、約100億ドルの評価額という目に見えない上限に直面しているようです。 つまり、投資家が非常に早い段階(評価額が5,000万ドル未満)でアルファ(100倍など)を得るためには、非常に早い段階でエントリーする必要があり、タイミングと早期の判断の重要性が強調されています。 純粋な可能性に安易にお金を払うのではなく、市場はより明確な価値の証明を求めています。
実行力が先行者利益を圧倒
新しい物語を創造したプロジェクトすべてが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、Double Zero、Story、Eigenlayerはそれぞれの分野の先駆者ですが、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場タイミング、またはより最適化された提案を通じて、かなりの、あるいはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑した市場において、高品質な実行、効果的な市場戦略、そしてタイミングをつかむことの重要性がますます明らかになっていることを示しています。
技術実用主義の台頭：最適化、融合、そして真のニーズに焦点を当てる
インフラの技術開発の方向性は明らかな実用主義的傾向を示しており、市場は実際の問題を解決し、既存のパラダイムを最適化し、現実世界と効果的に接続できるソリューションを好む。
"より速く、より安く"の持続的価値
市場が画期的な革新を求める中、コアブロックチェーンのパフォーマンス最適化に対する需要は依然として強力です。Monad、Movement、Berachain、Solayerなどのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）のパフォーマンスを向上させることで、顕著な評価を得ています。これは、次世代のキラーアプリケーションを見つける前に、スピード、コスト、効率の改善が依然としてインフラの核心的価値ポイントであることを示しています。ネットワークレイヤーの最適化（Double Zeroなど）やセキュリティの強化（Succinct、Eigenlayerなど）もこのカテゴリに含まれます。
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現実世界を抱きしめ、Web2に接続する
現実世界のアプリケーションや資産に接続するプロジェクトは、強力な市場の魅力を示しています。Ondo、PlumeはRWA（リアルワールドアセット）に焦点を当て、StoryはIP（知的財産）のプログラム可能性に注目しています。これらのプロジェクトは高額な評価を得ています。それらはブロックチェーン技術を既に検証されたWeb2の概念（資産管理、IPの商業化など）に適用し、プログラム可能性、グローバル流動性、新しい金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシナリオを広げています。
DeFi と AI が価値の基準点となる
目標のユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は現在市場で最も認知されている、そして高い評価を支えるインフラの二大分野です。これは、これら二つの高い潜在能力を持つ分野に底層支援を提供できるインフラが、資本と市場の支持を受けやすいことを示しています。
一部の新しい物語が冷遇される
一方で、かつて期待されたインフラストラクチャのストーリー、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専用の検証レイヤー、マルチVMチェーン、エージェントチェーン、一部のDePINやDesciなどは、このサイクル内で10億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術的に成熟していないか、明確で大規模な市場需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見つけていないことを反映している可能性があります。
エコシステムの協調と精密なストーリーテリング：価値拡大の二重エンジン
技術と市場のポジショニングに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的なマーケティングコミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功のための重要なレバレッジとなっています。
エコシステムのネットワーク効果
ほとんどすべての評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに注力しています。L1/L2が開発者にアプリケーションを構築させるためであれ、Eigenlayerのように他のプロトコルに共有セキュリティを提供することであれ、ネットワーク効果の重要性を示しています。複数の組み合わせ可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立した解決策をはるかに超える価値を創出し、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けることができます。
階層的な物語、正確なコミュニケーション
インフラは、エンドユーザーと開発者という2つの核心グループに同時に対応する必要があり、彼らのニーズと関心は全く異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利点を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」（例えば、性能指標、開発ツール、拡張性、安全性）を深く説明し、評価のために専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝達することができることが多いです。
ブロックチェーンインフラの未来の投資機会
サービスされていない Web2 市場をターゲットにする
最も有望なインフラストラクチャの機会は、ブロックチェーンソリューションが十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を創出すると同時に、改善された金融化メカニズムを導入することができます。
新しいインフラストラクチャのカテゴリーを作成
既存のインフラを漸進的に改善することと比べて、新しいインフラカテゴリは顕著な価値を生み出します。例えば：
ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤
ブロックチェーン業界が成熟するにつれて、インフラの長期的な価値は徐々にそのコア機能に回帰しています：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期市場の熱狂は期待と技術的な物語に基づいているかもしれませんが、最終的にはユーザーに効果的にサービスを提供し、堅牢な経済モデルを構築できないインフラは維持するのが難しくなるでしょう。
継続的な収益源は、プロジェクトの健全な運営の生命線であり、高い運用コストをカバーする必要があるだけでなく、トークンの買い戻し、参加者のインセンティブなど、エコロジカルな参加者(トークン保有者、バリデーターなど)に実質的なリターンを提供します。 現在、Base、ArbitrumなどのトップL2の一部は、かなりのプロトコル収益を達成しています。 Baseの年間手数料は$27.5Mで、ArbitrumとOPは約$7Mです。 しかし、サイクル中の投資家の好みの変化により、トークンの価格は比較的低いままであり、収益と評価のミスマッチを反映しています。 現在、ヘッドレイヤー2 FDVは年間プロトコル収益の500倍です。 彼らは、トークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しています。
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収益に裏打ちされたインフラストラクチャが不足しており、チームを運営し続けるためにトークンの販売に大きく依存しています。 この戦略は、市場サイクルのボラティリティに耐えるのが困難です。 安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供していることの直接的な証拠です。 開発者にとって、インフラストラクチャは、すでに広く使用されている複雑なユースケースや、以前は達成できなかった機能を100倍の効率で実現できます。 エンドユーザーにとっては、よりスムーズなエクスペリエンス、より低い使用コスト、より豊富な機能をもたらすことができます。
Web2 APPによるブロックチェーンの積極的統合
革新的なアプリをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、最近のAI革命を模倣することです：直接ブロックチェーン機能を既存のWeb2アプリに統合します。AIが急速に採用されているのは、独立したAIアプリによってではなく、数千の確立されたプラットフォームがAI機能を既存のユーザー体験に統合しているからです。
したがって、ブロックチェーンインフラは、Web2アプリケーションがそのコアユーザー体験を妨げることなく、段階的にブロックチェーン機能を実現できるシームレスな統合経路を優先する必要があります。最も成功したインフラは、馴染みのあるアプリケーションが、ユーザーに複雑なブロックチェーンの概念を理解させたり、新しいインターフェースをナビゲートさせたりすることなく、所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。
財務インセンティブは、この統合の波を促進する可能性があります。AI機能がWeb2企業が高度な階層と新しい収益ストリームを作成するのを助けるように、ブロックチェーンの統合はトークン化、部分所有権、およびプログラム可能なロイヤリティを通じて新しいマネタイズモデルを解き放つことができます。これらの利点を簡単に利用できるようにし、技術的な複雑性を最小限に抑えるインフラストラクチャは、ブロックチェーンの主流アプリケーションにおける次の段階の採用を促進するでしょう。