著者：マット・ホーガン、ビットワイズの最高投資責任者；編纂：0xjs@金色财经人々はビットコインを評価する際にしばしば間違いを犯し、これがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価させる原因となっています。先週の夕食の際、あるファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：ビットコインが20万ドルに上がるためには、ドルは崩壊しなければならないのか？これは素晴らしい質問です。なぜなら、ビットコインについて話すときに多くの人が使うあいまいな論理を明らかにするからです。私の経験では、彼らはしばしばこう言います：ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。だから、ビットコインは価値がある。これらの言葉は間違っていない——ああ、私もCNBCで似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的には、彼らは2つの異なる主張を混同しています。この混乱は有害であり、人々がビットコインの全潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価する原因となります。これらの議論を分けて個別に考えることで、ビットコインをより良く理解できるようになります。## 論点1：ビットコインは成功するだろうビットコインを購入するとき、あなたが最初に賭けるのはそれが成功するということです。私にとって、これはいずれそれが金と肩を並べるようになり、確立された広く知られた価値の貯蔵手段となり、さまざまな投資家に保有されることを意味します。過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。それは無から有へと成長し、1兆ドルを超える資産に発展し、世界の60％の大規模ヘッジファンドや多くの大手資産管理会社、さらにはいくつかの国によって保有されています。ビットコインはブルマーケットとベアマーケット、スキャンダルとブレークスルーを経て、さまざまな規制制度を通過してきました。現在では、ほとんどの人がそれが今後も存在し続けることを認めています。しかし、それはまだ成熟していません。現在、大多数の機関投資家は依然としてビットコインを保有していません。多くの金融機関は依然としてそれの保有を禁止しています。メディアはそれを信頼していません。そして、多くの人々はそれを理解していません。金については、私たちはそのような状況をあまり聞きません。この議論の簡略化されたゼロサムバージョンの見方は、ビットコインがゴールドの市場を奪うというものです。しかし、私が考えるに、より可能性が高いのは、ビットコインが「価値の保存」市場の規模を徐々に拡大するということです。私たちの目的に関しては、これは実際には重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルであり、金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が金の半分になるのか、金と同等になるのか、それとも金の倍になるのか、新しい投資家グループを引き寄せるのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。したがって、ビットコインへの投資は、それが小さなエコシステム市場から主流市場への現在のパスに沿って進み続けることに賭けることです。これは、過去15年間で驚異的なリターンを得る主な推進力でもあります。私は、それにはまだ大きな成長の余地があると思います。（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等に成長した場合、1枚のビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）## 議論2:政府は不換紙幣の減価償却を続けるビットコインを購入する際、あなたがかける2つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続き通貨を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この理論に従えば、これはビットコインや金などの「価値保存」資産の価値を高めるだけでなく、より多くの投資家がこのような資産を配置することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があり、100日ごとに1兆ドルが新たに追加されます。今年、私たちはこの債務を返済するために9千億ドルを使う予定で、利子支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると推定しています。私の見解では、このような規模の債務と印刷行為は、「価値保存」市場の規模を大幅に拡大させるでしょう。投資家はこの狂気の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルになる可能性がありますか？それとも100兆ドルになりますか？明らかに言いたいことがあります：もし「価値保存」市場の規模が今後10年間で3倍に拡大し、ビットコインがその市場で7%のシェアを維持するだけなら、ビットコインの価格も3倍に成長するでしょう。（注目すべきは、ビットコインコミュニティの多くの人々——私を含め——が、ビットコインには伝統的な「価値の保存」の用途以外にも他の用途があると考えていることです。例えば、私はビットコインが将来的に国の通貨の代わりに国際的な支払いを決済するために使用されると考えています。このような他のユースケースの議論は、追加の利点と見なされます。）## 結論：この分析フレームワークがなぜ強力なのかこれらの論点の重要な点は、それらが累積的であると同時に相互に独立していることです。私が言っている相互独立とは、投資家として、あなたが成功するためには、どちらか一方の論点が成立すればよいということです。想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25%に成長し、他の状況に変化がない場合です。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務の螺旋上昇に対する懸念もありません。素晴らしい！この状況下で、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。または、ビットコインの市場シェアが増加していないが、「価値の保存」の市場規模が3倍に拡大したと想像してみてください。それも素晴らしいですね！そうなると、ビットコインの価格も3倍に増加するでしょう。もしこの2つのことが起こったら（もし追加の機会も実現すればさらに良いのですが）、本当に素晴らしいことです。良いニュースは、私はこれが最も可能性が高い状況だと思っていることです。したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えはこうです：いいえ、ビットコインが20万ドルに上昇するために、ドルが崩壊する必要はありません。金の既存市場から少しのシェアを得るだけで、この価格に達することができます。しかし、各国政府がその通貨を乱用し続ける中で、ビットコインは成熟し続けており、それはこの価格に達するだけでなく、それを遥かに超える可能性があります。
Bitwise：ビットコインは20万ドルに上昇する二重の要因
著者：マット・ホーガン、ビットワイズの最高投資責任者；編纂：0xjs@金色财经
人々はビットコインを評価する際にしばしば間違いを犯し、これがビットコインの潜在能力を深刻に過小評価させる原因となっています。
先週の夕食の際、あるファイナンシャルアドバイザーが私に素晴らしい質問をしました：
ビットコインが20万ドルに上がるためには、ドルは崩壊しなければならないのか？
これは素晴らしい質問です。なぜなら、ビットコインについて話すときに多くの人が使うあいまいな論理を明らかにするからです。私の経験では、彼らはしばしばこう言います：
ビットコインはデジタルゴールドであり、アメリカはドルを乱用している。だから、ビットコインは価値がある。
これらの言葉は間違っていない——ああ、私もCNBCで似たようなことを言ったかもしれません。しかし、この言い方はとても怠惰です。具体的には、彼らは2つの異なる主張を混同しています。
この混乱は有害であり、人々がビットコインの全潜在能力とその成功の可能性を大幅に過小評価する原因となります。これらの議論を分けて個別に考えることで、ビットコインをより良く理解できるようになります。
論点1：ビットコインは成功するだろう
ビットコインを購入するとき、あなたが最初に賭けるのはそれが成功するということです。私にとって、これはいずれそれが金と肩を並べるようになり、確立された広く知られた価値の貯蔵手段となり、さまざまな投資家に保有されることを意味します。
過去15年間、ビットコインはこの目標に向かって大きな進展を遂げてきました。それは無から有へと成長し、1兆ドルを超える資産に発展し、世界の60％の大規模ヘッジファンドや多くの大手資産管理会社、さらにはいくつかの国によって保有されています。ビットコインはブルマーケットとベアマーケット、スキャンダルとブレークスルーを経て、さまざまな規制制度を通過してきました。現在では、ほとんどの人がそれが今後も存在し続けることを認めています。
しかし、それはまだ成熟していません。現在、大多数の機関投資家は依然としてビットコインを保有していません。多くの金融機関は依然としてそれの保有を禁止しています。メディアはそれを信頼していません。そして、多くの人々はそれを理解していません。金については、私たちはそのような状況をあまり聞きません。
この議論の簡略化されたゼロサムバージョンの見方は、ビットコインがゴールドの市場を奪うというものです。しかし、私が考えるに、より可能性が高いのは、ビットコインが「価値の保存」市場の規模を徐々に拡大するということです。
私たちの目的に関しては、これは実際には重要ではありません。ビットコインの時価総額は1.3兆ドルであり、金の18兆ドルの時価総額のわずか7%です。成熟したビットコインの時価総額が金の半分になるのか、金と同等になるのか、それとも金の倍になるのか、新しい投資家グループを引き寄せるのかは分かりません。しかし、7%だけではないと確信しています。
したがって、ビットコインへの投資は、それが小さなエコシステム市場から主流市場への現在のパスに沿って進み続けることに賭けることです。これは、過去15年間で驚異的なリターンを得る主な推進力でもあります。私は、それにはまだ大きな成長の余地があると思います。
（ちなみに：もしビットコインの時価総額が金と同等に成長した場合、1枚のビットコインの価値は約90万ドルになるでしょう。）
議論2:政府は不換紙幣の減価償却を続ける
ビットコインを購入する際、あなたがかける2つ目の賭けは、アメリカや他の国の政府が引き続き通貨を印刷し、負債を抱えることで法定通貨が価値を失うということです。この理論に従えば、これはビットコインや金などの「価値保存」資産の価値を高めるだけでなく、より多くの投資家がこのような資産を配置することを促し、市場規模をさらに拡大することになります。
アメリカでは、現在36兆ドルの連邦債務があり、100日ごとに1兆ドルが新たに追加されます。今年、私たちはこの債務を返済するために9千億ドルを使う予定で、利子支出は連邦予算の中で最大の項目の一つとなっています。アメリカ合衆国議会予算局は、2054年までに債務が142兆ドルに達すると推定しています。
私の見解では、このような規模の債務と印刷行為は、「価値保存」市場の規模を大幅に拡大させるでしょう。投資家はこの狂気の状況から避難所を見つけようとするからです。現在の20兆ドルの市場規模は、10年以内に50兆ドルになる可能性がありますか？それとも100兆ドルになりますか？
明らかに言いたいことがあります：もし「価値保存」市場の規模が今後10年間で3倍に拡大し、ビットコインがその市場で7%のシェアを維持するだけなら、ビットコインの価格も3倍に成長するでしょう。
（注目すべきは、ビットコインコミュニティの多くの人々——私を含め——が、ビットコインには伝統的な「価値の保存」の用途以外にも他の用途があると考えていることです。例えば、私はビットコインが将来的に国の通貨の代わりに国際的な支払いを決済するために使用されると考えています。このような他のユースケースの議論は、追加の利点と見なされます。）
結論：この分析フレームワークがなぜ強力なのか
これらの論点の重要な点は、それらが累積的であると同時に相互に独立していることです。
私が言っている相互独立とは、投資家として、あなたが成功するためには、どちらか一方の論点が成立すればよいということです。
想像してみてください。ビットコインの時価総額が現在の金市場の25%に成長し、他の状況に変化がない場合です。市場の拡大も、新しいユースケースも、債務の螺旋上昇に対する懸念もありません。素晴らしい！この状況下で、ビットコインの価格は21.4万ドルに達し、現在の水準の約4倍になります。
または、ビットコインの市場シェアが増加していないが、「価値の保存」の市場規模が3倍に拡大したと想像してみてください。それも素晴らしいですね！そうなると、ビットコインの価格も3倍に増加するでしょう。
もしこの2つのことが起こったら（もし追加の機会も実現すればさらに良いのですが）、本当に素晴らしいことです。良いニュースは、私はこれが最も可能性が高い状況だと思っていることです。
したがって、私の顧問の友人の質問に対する答えはこうです：いいえ、ビットコインが20万ドルに上昇するために、ドルが崩壊する必要はありません。金の既存市場から少しのシェアを得るだけで、この価格に達することができます。
しかし、各国政府がその通貨を乱用し続ける中で、ビットコインは成熟し続けており、それはこの価格に達するだけでなく、それを遥かに超える可能性があります。