> アメリカの《GENIUS 法案》はデジタルドルの規制枠組みを確立し、テザーに影響を与え、サークルに有利な情報を提供し、ステーブルコインの構図を再構築しています。 **出典：GENのステーブルコインプレイ****フィニッシング&コンピレーション: Lenaxin, ChainCatcher** 1971年8月15日、ニクソン大統領が発表した一連の経済政策：ドルと金の連動を解除、賃金と物価を凍結、10%の輸入関税を課す。「私は財務長官にドルを投機家の衝撃から守るための必要な措置を講じるよう指示しました。」この世界の通貨システムを変える宣言は、後に「ニクソンショック」と呼ばれる演説であり、その当時は称賛よりも非難が多かった。 今週、米国上院は68対30の圧倒的多数でGENIUSステーブルコイン法案を可決し、デジタルドルに関する全米初の包括的な規制の枠組みにおける重要な一歩となりました。 金本位制を急いで放棄したニクソンの不測の事態対策とは異なり、この法律はデジタル時代のための意図的な金融インフラを構築するものである。 シティグループは、現在の2,500億ドルのステーブルコイン市場は、強気市場シナリオの下では2030年までに3兆7,000億ドルに急上昇すると予測しています。 法案はまだ下院の投票と大統領の署名を待っています。本号の特集では以下を解析します： * この法案は金融システムをどのように再構築するのか？* テザーはなぜ生存危機に直面しているのか？* アメリカは本当に通貨システムの分水嶺の瞬間を迎えたのか？ ## デジタルドルの青写真 《GENIUS 法案》はデジタル通貨分野に明確な境界を定めました。過去の散発的な暗号通貨規制とは異なり、この法案は明確な基準を確立しました。 その核心的な要求は簡潔であり、ステーブルコインの発行者は1:1のドル、93日以内の短期国債または同等の流動資産の準備を維持し、毎月強制的な公開監査を受けなければなりません。利息を生むタイプのステーブルコインは明示的に禁止されています。 支払いステーブルコインを発行できるのは、保険を受けた銀行の子会社、通貨監理署の承認を受けた連邦適格非銀行発行者、または連邦基準を満たす州レベルの適格発行者の3種類の実体のみです。外国発行者は3年間の移行期間のみが与えられ、その期間内に準拠しなかった場合、アメリカ市場から完全に排除されます。 この法案は、ステーブルコインを特別な暗号資産ではなく「デジタル通貨」と位置づけることで、毎月の準備金の開示、虚偽表示に対する刑事責任、銀行秘密法の遵守を通じて、ステーブルコインを無秩序な実験から合法的な金融インフラへと変貌させます。 この動きは、デジタルドルの法的地位を確立する一方で、非準拠の参加者を体系的に排除します。 ## 競争が激化世界最大のステーブルコイン発行者Tetherにとって、《GENIUS法案》はまるで言葉が正確な3年のカウントダウンの最後通牒のようなものである。現在、ステーブルコイン市場の62%のシェアを占めるUSDT発行者は、最も厳しい衝撃に直面する可能性があり——まさに「木が大きくなると風が起こる」という市場の法則を証明している。 ! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79c09ac9499e4102736b442923fa3a24) テザーの現行の準備構造は法案の要件を満たしておらず、公式ウェブサイトではUSDTの81.5%が現金及び短期預金で支えられていると表示されていますが、1:1の高流動性資産基準には達していません。イタリアの監査機関BDOもアメリカのPCAOB資格要件を満たしておらず、監査体系を再構築する必要があります。 その CEO はコンプライアンス製品の導入を約束しましたが、Tether の高収益投資に依存するビジネスモデルは法案の禁止と直接対立します。3 年間の移行期間中、USDT は銀行、決済業者、企業財務からの機関の支援を失い、利用シーンは継続的に縮小します。 USDCの発行者として、Circleの株価は法案通過後に35%急騰し、市場価値は発行価格の5倍に達しました。アメリカ国内での優位性、コンプライアンスに基づいた準備金、銀行との協力ネットワークが規制上の利益を享受しており、最近ShopifyがUSDC決済を導入したことでその拡張の勢いがさらに顕著になっています。 ## 安全と革新のゲーム 《GENIUS 法案》最も議論を呼んでいる条項は、利息を生むステーブルコインを全面的に禁止することです。これは、国会が暗号通貨のレバレッジ崩壊事件から得た深い教訓を反映しています。その核心理念は、支払い手段は投資属性を持つべきではないということです。ステーブルコインが収益を生むと、その性質は銀行預金や証券に近づき、伝統的な銀行システムは預金保険や資本充足率などのメカニズムを通じて、このようなシステミックリスクを管理しています。 これは、利息を生むステーブルコインに依存する去中心化金融（DeFi）プロトコルに直接的な影響を及ぼします。法案は「投資会社が発行する証券」と「預金」を規制の範囲外に除外しており、利益を追求するユーザーはトークン化された銀行預金または規制された投資商品にしか転向できなくなります。 しかし、論争が起こりました。 ユーザーは無利子資産を保有する機会費用を負担しますが、ステーブルコインの発行者は有利子の商品に投資することで収入を得ることができます。 このトレードオフは、DeFiの収益損失の価値をはるかに超える機関の信頼につながっています:毎月の準備金の透明性、マネーロンダリング防止コンプライアンスの義務化、取引監視などの要件は、ステーブルコインを暗号空間のエッジ実験から正式な金融インフラへと変えています。 現在、大手銀行はコンプライアンスのあるステーブルコインを真の現金同等物として見ることができ、企業の財務部門は安心して保有でき、決済サービスプロバイダーも銀行基準に適合する特性に基づいてシステム接続を行うことができます。この制度的な認識は、金融エコシステム全体を再構築する可能性があります。 ## スケールアップアプリケーション基盤 《GENIUS 法案》は、ステーブルコインが主流金融に統合されるための規制基盤を構築するために、管理保護とコンプライアンスの明確性という二つの柱を通じて成立しました。 保管フレームワークは、適格な保管者が顧客の資産を分離し、資金の混合を禁止し、破産清算の優先順位を確保することを要求し、従来の金融保護をデジタル資産分野に拡張します。 * 小売ユーザーに対して、法案は自主保管権を保持し、サービスプロバイダーに対して銀行レベルの基準を満たすことを要求し、規制されたステーブルコインウォレットが銀行口座と同等の保護を享受できるようにします。* 企業アプリケーションの面では、クロスボーダー決済が数分で短縮され、サプライチェーンの支払いがプログラム可能な流転を実現し、資金管理が祝日の制限を突破します。個人ユーザーも迅速なクロスボーダー送金を享受でき、高額な手数料が免除されます。 法案はまた、相互運用性基準の評価を強制し、ステーブルコインのクロスプラットフォーム流通を保証し、規制の割れ目が革新を妨げるのを避ける。 ## ランディングチャレンジ 《GENIUS 法案》は二党の支持を受けているが、実行には依然として多くの課題がある： 1 コンプライアンスコストが市場の構造を再構築します。法案で要求される月次監査、複雑な準備金管理、および継続的な監視報告は、実際に高いコンプライアンスのハードルを構築しています。大手発行者は規模の利点を活かして容易に対応できますが、中小のステーブルコイン企業は急増する運営コストにより市場から撤退を余儀なくされる可能性があります。 2 国境を越えた摩擦がグローバル化の応用を妨げている。米ドルにペッグされたステーブルコインを使用する欧州企業は「通貨変換」と「為替リスク」の問題に直面する可能性がある。ドイツの産業大手シーメンスのグローバルキャッシュマネジメントと支払い責任者であるHeiko Nixは、これが同社がトークン化された銀行預金を選択する理由だとブルームバーグに明かした。 3 利回り禁止令はイノベーションの流出を強いる可能性がある。他の法域が利息のあるステーブルコインを許可する場合、アメリカは金融の安定を維持しているが、技術的主導権を失う可能性がある。利息のあるステーブルコインに依存するDeFiプロトコルがコンプライアンスの代替案を見つけられなければ、断崖式の衝撃に直面することになる。 4 州と連邦の規制調整に新しい変数が追加されました。 この法案は、時価総額が100億ドル未満の発行体が、基準が連邦の要件と「実質的に類似している」ことを証明することを条件に、州レベルの規制システムを選択することを認めています。 州の規制当局は、コンプライアンスの証明を自発的に提出することが義務付けられており、財務長官は認証を拒否する権限を持っており、消極的な発行体は連邦規制の枠組みに移行することを余儀なくされています ## トークンディスパッチ 観察 共和党が下院を220対212で支配しているため、法案が可決されることはほとんど疑いの余地がありませんが、その実施は、米国におけるイノベーションと規制のバランスをとる技術が試されることになります。 この法案は、1971年のニクソン・ショックが金本位制を論争に終わらせたように、デジタル時代の通貨主権を再形成する可能性があり、そして今、GENIUS法はデジタルドルの新時代の到来を告げる可能性がある。 その中核的なメカニズムは、すべての準拠したステーブルコインにUSD/US債を準備金として使用するように強制し、ステーブルコインに対する世界的な需要が直接的に米ドルシステムに依存するようにすることです。 法案独創「実質的に類似した」相互条項：コンプライアンスを持つ者はアメリカ市場への参入を許可され、拒否する者は市場から隔離される。皮肉なことに、この技術は中央集権的な規制を回避するために生まれたものでありながら、ドルの覇権を強化する道具となってしまった。暗号原理主義者はこの制度的な皮肉に直面せざるを得ない。 従来の金融機関は、デジタル資産が主流金融に組み込まれる転換点と見ており、Circleの株価35％の急騰は資本の選択を証明しています：明確な規制枠組みは、無秩序に成長する市場よりもはるかに魅力的です。技術的理想主義が現実の規制に直面したとき、市場は真金で信頼の票を投じました。
ニクソンショックからGENIUS法案まで：ドル覇権のデジタル進化
出典：GENのステーブルコインプレイ
フィニッシング&コンピレーション: Lenaxin, ChainCatcher
1971年8月15日、ニクソン大統領が発表した一連の経済政策：ドルと金の連動を解除、賃金と物価を凍結、10%の輸入関税を課す。「私は財務長官にドルを投機家の衝撃から守るための必要な措置を講じるよう指示しました。」この世界の通貨システムを変える宣言は、後に「ニクソンショック」と呼ばれる演説であり、その当時は称賛よりも非難が多かった。
今週、米国上院は68対30の圧倒的多数でGENIUSステーブルコイン法案を可決し、デジタルドルに関する全米初の包括的な規制の枠組みにおける重要な一歩となりました。 金本位制を急いで放棄したニクソンの不測の事態対策とは異なり、この法律はデジタル時代のための意図的な金融インフラを構築するものである。 シティグループは、現在の2,500億ドルのステーブルコイン市場は、強気市場シナリオの下では2030年までに3兆7,000億ドルに急上昇すると予測しています。
法案はまだ下院の投票と大統領の署名を待っています。本号の特集では以下を解析します：
デジタルドルの青写真
《GENIUS 法案》はデジタル通貨分野に明確な境界を定めました。過去の散発的な暗号通貨規制とは異なり、この法案は明確な基準を確立しました。
その核心的な要求は簡潔であり、ステーブルコインの発行者は1:1のドル、93日以内の短期国債または同等の流動資産の準備を維持し、毎月強制的な公開監査を受けなければなりません。利息を生むタイプのステーブルコインは明示的に禁止されています。
支払いステーブルコインを発行できるのは、保険を受けた銀行の子会社、通貨監理署の承認を受けた連邦適格非銀行発行者、または連邦基準を満たす州レベルの適格発行者の3種類の実体のみです。外国発行者は3年間の移行期間のみが与えられ、その期間内に準拠しなかった場合、アメリカ市場から完全に排除されます。
この法案は、ステーブルコインを特別な暗号資産ではなく「デジタル通貨」と位置づけることで、毎月の準備金の開示、虚偽表示に対する刑事責任、銀行秘密法の遵守を通じて、ステーブルコインを無秩序な実験から合法的な金融インフラへと変貌させます。 この動きは、デジタルドルの法的地位を確立する一方で、非準拠の参加者を体系的に排除します。
競争が激化
世界最大のステーブルコイン発行者Tetherにとって、《GENIUS法案》はまるで言葉が正確な3年のカウントダウンの最後通牒のようなものである。現在、ステーブルコイン市場の62%のシェアを占めるUSDT発行者は、最も厳しい衝撃に直面する可能性があり——まさに「木が大きくなると風が起こる」という市場の法則を証明している。
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テザーの現行の準備構造は法案の要件を満たしておらず、公式ウェブサイトではUSDTの81.5%が現金及び短期預金で支えられていると表示されていますが、1:1の高流動性資産基準には達していません。イタリアの監査機関BDOもアメリカのPCAOB資格要件を満たしておらず、監査体系を再構築する必要があります。
その CEO はコンプライアンス製品の導入を約束しましたが、Tether の高収益投資に依存するビジネスモデルは法案の禁止と直接対立します。3 年間の移行期間中、USDT は銀行、決済業者、企業財務からの機関の支援を失い、利用シーンは継続的に縮小します。
USDCの発行者として、Circleの株価は法案通過後に35%急騰し、市場価値は発行価格の5倍に達しました。アメリカ国内での優位性、コンプライアンスに基づいた準備金、銀行との協力ネットワークが規制上の利益を享受しており、最近ShopifyがUSDC決済を導入したことでその拡張の勢いがさらに顕著になっています。
安全と革新のゲーム
《GENIUS 法案》最も議論を呼んでいる条項は、利息を生むステーブルコインを全面的に禁止することです。これは、国会が暗号通貨のレバレッジ崩壊事件から得た深い教訓を反映しています。その核心理念は、支払い手段は投資属性を持つべきではないということです。ステーブルコインが収益を生むと、その性質は銀行預金や証券に近づき、伝統的な銀行システムは預金保険や資本充足率などのメカニズムを通じて、このようなシステミックリスクを管理しています。
これは、利息を生むステーブルコインに依存する去中心化金融（DeFi）プロトコルに直接的な影響を及ぼします。法案は「投資会社が発行する証券」と「預金」を規制の範囲外に除外しており、利益を追求するユーザーはトークン化された銀行預金または規制された投資商品にしか転向できなくなります。
しかし、論争が起こりました。 ユーザーは無利子資産を保有する機会費用を負担しますが、ステーブルコインの発行者は有利子の商品に投資することで収入を得ることができます。 このトレードオフは、DeFiの収益損失の価値をはるかに超える機関の信頼につながっています:毎月の準備金の透明性、マネーロンダリング防止コンプライアンスの義務化、取引監視などの要件は、ステーブルコインを暗号空間のエッジ実験から正式な金融インフラへと変えています。
現在、大手銀行はコンプライアンスのあるステーブルコインを真の現金同等物として見ることができ、企業の財務部門は安心して保有でき、決済サービスプロバイダーも銀行基準に適合する特性に基づいてシステム接続を行うことができます。この制度的な認識は、金融エコシステム全体を再構築する可能性があります。
スケールアップアプリケーション基盤
《GENIUS 法案》は、ステーブルコインが主流金融に統合されるための規制基盤を構築するために、管理保護とコンプライアンスの明確性という二つの柱を通じて成立しました。
保管フレームワークは、適格な保管者が顧客の資産を分離し、資金の混合を禁止し、破産清算の優先順位を確保することを要求し、従来の金融保護をデジタル資産分野に拡張します。
法案はまた、相互運用性基準の評価を強制し、ステーブルコインのクロスプラットフォーム流通を保証し、規制の割れ目が革新を妨げるのを避ける。
ランディングチャレンジ
《GENIUS 法案》は二党の支持を受けているが、実行には依然として多くの課題がある：
1 コンプライアンスコストが市場の構造を再構築します。法案で要求される月次監査、複雑な準備金管理、および継続的な監視報告は、実際に高いコンプライアンスのハードルを構築しています。大手発行者は規模の利点を活かして容易に対応できますが、中小のステーブルコイン企業は急増する運営コストにより市場から撤退を余儀なくされる可能性があります。
2 国境を越えた摩擦がグローバル化の応用を妨げている。米ドルにペッグされたステーブルコインを使用する欧州企業は「通貨変換」と「為替リスク」の問題に直面する可能性がある。ドイツの産業大手シーメンスのグローバルキャッシュマネジメントと支払い責任者であるHeiko Nixは、これが同社がトークン化された銀行預金を選択する理由だとブルームバーグに明かした。
3 利回り禁止令はイノベーションの流出を強いる可能性がある。他の法域が利息のあるステーブルコインを許可する場合、アメリカは金融の安定を維持しているが、技術的主導権を失う可能性がある。利息のあるステーブルコインに依存するDeFiプロトコルがコンプライアンスの代替案を見つけられなければ、断崖式の衝撃に直面することになる。
4 州と連邦の規制調整に新しい変数が追加されました。 この法案は、時価総額が100億ドル未満の発行体が、基準が連邦の要件と「実質的に類似している」ことを証明することを条件に、州レベルの規制システムを選択することを認めています。 州の規制当局は、コンプライアンスの証明を自発的に提出することが義務付けられており、財務長官は認証を拒否する権限を持っており、消極的な発行体は連邦規制の枠組みに移行することを余儀なくされています
トークンディスパッチ 観察
共和党が下院を220対212で支配しているため、法案が可決されることはほとんど疑いの余地がありませんが、その実施は、米国におけるイノベーションと規制のバランスをとる技術が試されることになります。 この法案は、1971年のニクソン・ショックが金本位制を論争に終わらせたように、デジタル時代の通貨主権を再形成する可能性があり、そして今、GENIUS法はデジタルドルの新時代の到来を告げる可能性がある。 その中核的なメカニズムは、すべての準拠したステーブルコインにUSD/US債を準備金として使用するように強制し、ステーブルコインに対する世界的な需要が直接的に米ドルシステムに依存するようにすることです。
法案独創「実質的に類似した」相互条項：コンプライアンスを持つ者はアメリカ市場への参入を許可され、拒否する者は市場から隔離される。皮肉なことに、この技術は中央集権的な規制を回避するために生まれたものでありながら、ドルの覇権を強化する道具となってしまった。暗号原理主義者はこの制度的な皮肉に直面せざるを得ない。
従来の金融機関は、デジタル資産が主流金融に組み込まれる転換点と見ており、Circleの株価35％の急騰は資本の選択を証明しています：明確な規制枠組みは、無秩序に成長する市場よりもはるかに魅力的です。技術的理想主義が現実の規制に直面したとき、市場は真金で信頼の票を投じました。