## RWAは誰にでも装飾される小さな女の子になったRWAという言葉は、最近非常に広まっています。国際金融フォーラムから業界の起業グループまで、皆が「資産のブロックチェーン化」「現実世界のマッピング」について話しています。まるでRWAについて何も言わない人は、業界の潮流に乗り遅れているかのようです。しかし、このように熱気が高まる時ほど、冷静になって確認する必要があります：**RWAは一体何の問題を解決でき、どのような基盤条件が必要になるのか。**多くの人がRWAは現実世界の資産を「ブロックチェーン上で再構築する」と言っていますが、ホンリン弁護士はこの見解に反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを本当に打破することです。私が取り組んできた多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産のトークン化」は、実際にはExcel、ERP、または預託システムに元々保存されていたデータのコピーです。 しかし、全体のプロセスは依然として同じです:資産の生成、価値認識、収入の計算、投資配分-これらはまだプロジェクトチームのオフライン運用チームによって徐々に処理され、チェーンは単なる「拡張レポート」です。この場合、「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運行ロジックを変えた」と言うのは少し言い過ぎです。あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何ら変わりません。**あなたは単に資産に関連する情報を紙の契約からブロックチェーンに書かれたJSONファイルに置き換えたとしても、「リアルワールド資産のトークン化を実現した」と主張することはできません。**資産はブロックチェーンで記録できるが、金融をブロックチェーンで動かすことはできない。この点を突破しなければ、RWAは永遠に0.1バージョンに留まる。## RWAの真偽を判別する二つの基準多くの人々は、RWAの核心は「正しい確認」であると考えています-資産にはソースがあり、チェーンは登録されています。 しかし、実際には、信頼できるデータは基本的な前提にすぎず、RWAが財務的価値があるかどうかを実際に決定するのは、RWAが信頼できる清算を完了できるかどうか、つまり、チェーン上の資本フローメカニズムが実行できるかどうかです。**したがって、RWAの価値は二つの階層に分かれています：一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。**レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。私たちが知っているRWAのケースの多くは、ニュースによってパッケージ化されていますが、多くのプロジェクトはまだ手動操作に依存しています:フォルダにはさまざまな資産情報が含まれており、月末には誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成しますが、これは本質的には「オンチェーンの簿記」であり、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼性」の概念からはほど遠いものです。**第二層：信頼できる清算、**それこそがRWAの真の価値です。言い換えれば、収益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰越など、これらの価値の流転行為が自動的に実行され、改ざん不可能で公開透明であるかどうかです。このためには、ブロックチェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資本の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。したがって、プロジェクトが深刻なRWAであるかどうかを測定するための2つの基本的な基準があると言います。**第一に、あなたのデータストリームは人力に頼らずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？**新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。**第二、あなたの資金の流れはブロックチェーン上で決済できますか？**新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?これらのアクションをファイナンシャルレディが1つずつ確認する必要があり、支払いが手動で行われる場合、「オンチェーン決済」はパイを描くことです。 資金はバックグラウンドで循環し、手動のオンラインバンキングに戻り、トークンはエクスペリエンスクーポンになります-見ることができますが、償還することはできません。本物のRWAは、お金をデータのように自由に流れるようにする必要があります：検証可能なステーブルコインの準備金、公開された配分公式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、いくら利益権を華やかに語っても、投資家は最終的に融資を待つために並ばなければならず、金融効率は質的に向上していません。これは私たちが望む未来ではありません。## ステーブルコインのないRWAはただの悪戯である私たちが求めているのは、ネイティブなオンチェーンで、自動的に実行でき、リアルタイムで引き換えることができる、本当に実行できる構造です。 データが生成されると、自動的に書き込まれ、改ざんすることはできません。 資金が引き起こされると、人間の手入れをしなくても自動的に到着します。RWAは単なる見た目が良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：**データは信頼できるソースから取得されなければならず、資金はチェーン上で決済されなければならない。**これら2つのポイントを達成するためには、1つは「情報の底」としてブロックチェーン技術が必要であり、もう1つは「バリューキャリア」としてステーブルコインが必要です。多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。ステーブルコインの最大の重要性は、初めてお金をプログラムし、ルールを強制できるようになったことです。 **あなたはそれがいつ支払われるか、誰に支払われるか、いくら支払われるか、さらにはどのオンチェーンイベントが発生した後に支払われるかを規定できます。それは誰かがボタンをクリックするのを待つ資金ではなく、データのように自動的に流れることができます。安定したコインのアプリケーションを用いたRWAがあれば、資産の全ライフサイクルを、生成、収益分配、退出回収のすべてをスマートコントラクトの形でブロックチェーン上で運用することができます。そうでなければ、いくら多くの機関が参加し、いくら多くの監査の裏付けがあっても、それは単なる別の形の中央集権的なプラットフォームに過ぎません。だからこそ私たちは言います：**安定したコインの適用がないRWAは、すべて詐欺です。**
ステーブルコインのないRWA——すべてはごまかしだ
RWAは誰にでも装飾される小さな女の子になった
RWAという言葉は、最近非常に広まっています。国際金融フォーラムから業界の起業グループまで、皆が「資産のブロックチェーン化」「現実世界のマッピング」について話しています。まるでRWAについて何も言わない人は、業界の潮流に乗り遅れているかのようです。
しかし、このように熱気が高まる時ほど、冷静になって確認する必要があります：RWAは一体何の問題を解決でき、どのような基盤条件が必要になるのか。
多くの人がRWAは現実世界の資産を「ブロックチェーン上で再構築する」と言っていますが、ホンリン弁護士はこの見解に反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを本当に打破することです。
私が取り組んできた多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産のトークン化」は、実際にはExcel、ERP、または預託システムに元々保存されていたデータのコピーです。 しかし、全体のプロセスは依然として同じです:資産の生成、価値認識、収入の計算、投資配分-これらはまだプロジェクトチームのオフライン運用チームによって徐々に処理され、チェーンは単なる「拡張レポート」です。
この場合、「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運行ロジックを変えた」と言うのは少し言い過ぎです。
あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何ら変わりません。あなたは単に資産に関連する情報を紙の契約からブロックチェーンに書かれたJSONファイルに置き換えたとしても、「リアルワールド資産のトークン化を実現した」と主張することはできません。
資産はブロックチェーンで記録できるが、金融をブロックチェーンで動かすことはできない。この点を突破しなければ、RWAは永遠に0.1バージョンに留まる。
RWAの真偽を判別する二つの基準
多くの人々は、RWAの核心は「正しい確認」であると考えています-資産にはソースがあり、チェーンは登録されています。 しかし、実際には、信頼できるデータは基本的な前提にすぎず、RWAが財務的価値があるかどうかを実際に決定するのは、RWAが信頼できる清算を完了できるかどうか、つまり、チェーン上の資本フローメカニズムが実行できるかどうかです。
したがって、RWAの価値は二つの階層に分かれています：一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。
レイヤー1:信頼できるデータで、チェーン上の実際の資産の状態の変化を記録する能力を指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。
私たちが知っているRWAのケースの多くは、ニュースによってパッケージ化されていますが、多くのプロジェクトはまだ手動操作に依存しています:フォルダにはさまざまな資産情報が含まれており、月末には誰かがマウスをクリックしてオンチェーンの要約を生成しますが、これは本質的には「オンチェーンの簿記」であり、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼性」の概念からはほど遠いものです。
**第二層：信頼できる清算、**それこそがRWAの真の価値です。言い換えれば、収益の分配、元本の返還、デフォルトの処理、費用の繰越など、これらの価値の流転行為が自動的に実行され、改ざん不可能で公開透明であるかどうかです。このためには、ブロックチェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。
多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資本の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。
したがって、プロジェクトが深刻なRWAであるかどうかを測定するための2つの基本的な基準があると言います。
第一に、あなたのデータストリームは人力に頼らずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？
新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?
これらのアクションを運用チームが収集し、手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。
第二、あなたの資金の流れはブロックチェーン上で決済できますか？
新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが2番目の「支払いを確認」をクリックしたと言いますが、チェーンは同期して賃貸ステーブルコインをトークン所有者に転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?
これらのアクションをファイナンシャルレディが1つずつ確認する必要があり、支払いが手動で行われる場合、「オンチェーン決済」はパイを描くことです。 資金はバックグラウンドで循環し、手動のオンラインバンキングに戻り、トークンはエクスペリエンスクーポンになります-見ることができますが、償還することはできません。
本物のRWAは、お金をデータのように自由に流れるようにする必要があります：検証可能なステーブルコインの準備金、公開された配分公式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、いくら利益権を華やかに語っても、投資家は最終的に融資を待つために並ばなければならず、金融効率は質的に向上していません。
これは私たちが望む未来ではありません。
ステーブルコインのないRWAはただの悪戯である
私たちが求めているのは、ネイティブなオンチェーンで、自動的に実行でき、リアルタイムで引き換えることができる、本当に実行できる構造です。 データが生成されると、自動的に書き込まれ、改ざんすることはできません。 資金が引き起こされると、人間の手入れをしなくても自動的に到着します。
RWAは単なる見た目が良い表ではなく、新しい運用ロジックのセットです：データは信頼できるソースから取得されなければならず、資金はチェーン上で決済されなければならない。
これら2つのポイントを達成するためには、1つは「情報の底」としてブロックチェーン技術が必要であり、もう1つは「バリューキャリア」としてステーブルコインが必要です。
多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。
ステーブルコインの最大の重要性は、初めてお金をプログラムし、ルールを強制できるようになったことです。 **
あなたはそれがいつ支払われるか、誰に支払われるか、いくら支払われるか、さらにはどのオンチェーンイベントが発生した後に支払われるかを規定できます。それは誰かがボタンをクリックするのを待つ資金ではなく、データのように自動的に流れることができます。
安定したコインのアプリケーションを用いたRWAがあれば、資産の全ライフサイクルを、生成、収益分配、退出回収のすべてをスマートコントラクトの形でブロックチェーン上で運用することができます。そうでなければ、いくら多くの機関が参加し、いくら多くの監査の裏付けがあっても、それは単なる別の形の中央集権的なプラットフォームに過ぎません。
だからこそ私たちは言います：安定したコインの適用がないRWAは、すべて詐欺です。