ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドアービトラージ取引が罪の首謀者？

編訳：0xjs@ゴールドファイナンス

1週間以内にビットコインの価格が99,000ドルから80,000ドルを下回り、ほぼアメリカ大選前のビットコインの価格まで戻ってきました。暗号アナリストのカイル・シャッセは、最近のBTC価格の大幅な下落の理由の一つはヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少していることだと考えています。

以下はこのアービトラージ取引の運用方法と、なぜアービトラージ取引の崩壊が市場に衝撃波をもたらすのかについて説明します。

1、数ヶ月にわたり、ヘッジファンドはBTCスポットETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行ってきました。その運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 年率約5.68%の利回りで差額を稼ぎ、一部はレバレッジを使用して利回りを二桁に引き上げることさえあります。

しかし今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物を上回ることに依存しています。しかし、最近の市場の疲弊に伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなるでしょうか？

• この取引はもう利益をもたらさない。
• 資金が大規模に流出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去一週間で、BTCが19億ドル以上売却されました。
• ファンドのポジションがクローズされるにつれて、CMEの未決済契約が暴落した、
• BTCは数日で2桁下落し、ビットコインの上昇時に安定していた同じキャリートレードが、今やその暴落を加速させています。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らは単に低リスクの利益を得ているだけです。

現在取引は終了し、彼らは流動性を撤回しています——市場は自由落下しています。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックバイヤー（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）を見つける必要があります。
• レバレッジポジションの清算が続く中、ボラティリティは高い水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者をもたらすだけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。今、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 我々は苦痛が終わったかどうかわからないが、これらの取引が完全に決済されると、苦痛は終わる可能性が高い。
• ETFの「需要」は現実のものですが、その一部は純粋にアービトラージのためのものです。 BTCを保有する需要は現実的ですが、私たちが思っているほどではありません。
• 実際の買い手が介入する前に、このような変動と混乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• 現金とアービトラージの決済は厳しいが、必要なことでもある。
• ETFの資金流出 = さらなる強制売却ですが、この衝撃は最終的に次のラウンドの準備を整えることになります。
• 今を生き、後に蓄える。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。