著者：ジャック・イナビネット 出典：バンクレス 翻訳：善オッパ、ゴールドファイナンスアメリカの《GENIUSステーブルコイン法案》は、暗号業界に新しい時代を切り開くことが期待されていますが、この新しい法律は現在最大の暗号ドル発行者に機会と課題をもたらすことにもなります。この法案は上院の投票を通過し、下院で審議されることになります。もしこの法案が下院で修正なしに通過すれば、次は**トランプ大統領の署名によって発効します**！次に、私たちは《GENIUS法案》が**Tether**に与える影響を分析し、この法案が**規制されたステーブルコインの競合者**にもたらす新たな機会について考察します。## **GENIUS法案とは何ですか？**GENIUSは、「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins」の頭文字をとったもので、テネシー州のビル・ハガティ上院議員によって提案されました。この法案は、通貨単位(米ドルなど)に固定されたデジタル資産であり、発行者がトークンを固定値で償還、償還、または再購入することを約束する支払いステーブルコインを規制します。この法案に基づき、アメリカ国内で支払いステーブルコインを発行できるのは、「**許可された支払いステーブルコイン発行者**」（すなわち、保険銀行の附属機関または適格な発行者）および**GENIUS法案と同等の規制基準を持つ国**に登録された特定の「外国支払いステーブルコイン発行者」のみです。注意すべきは、この法案が**ステーブルコインが保有者に利息を提供することを禁止している**ことであり、その利息が証券と見なされる可能性があるからです。さらに、この法案は国家法定通貨（例えば、連邦準備券、準備金など）、銀行預金、または証券類資産（例えば、トークン化された株式、不動産など）には適用されません。すべてのペイメントステーブルコイン発行者は、以下の資産を使用して発行されたトークンを少なくとも **1:1 の比率** でサポートする必要があります:* ドル現金* フェデラルリザーブの預金*銀行預金を要求する* 満期まで93日未満の米国債* オーバーナイト逆レポ取引さらに、発行者は**準備資産を流用したり再担保にすることはできません**；毎月、登録公認会計士事務所によって監査された**準備証明書**を公表しなければならず、また《銀行秘密法》を遵守しなければなりません。決済用ステーブルコインは、その質の高い準備資産により、理論的には銀行預金よりもはるかに安全ですが、GENIUS法は、そのようなステーブルコインがFDIC預金保険によって保護されていないことを明確にしており、発行者はトークンを「保険資産」として誤って宣伝してはなりません。ポイントツーポイントの金融における重要な勝利の中で、GENIUS法案は**個人が自らステーブルコインを管理することを禁止していない**、また、2人の個人間の合法的な送金（仲介なし）や、個人/機関の米国と海外の口座間の内部資金移動には適用されない。## **テザーの地位が揺らぐ**GENIUS法案はアメリカのステーブルコイン採用における大きなマイルストーンですが、**すべての既存の参加者がそこから利益を得られるわけではありません**。この法案の通過は、ほぼ確実に**テザーのステーブルコイン分野における長年の支配的地位を弱体化させました**。テザー社の最新の四半期準備金報告書(2025年3月31日現在)によると、USDTの準備金のうち、GENIUS法の遵守基準を満たしているのはせいぜい85%に過ぎず、ステーブルコインの支払いに必要な1:1の完全担保比率には及ばないとされています。さらに、Tetherの監査機関であるBDO Italiaは**アメリカの公認会計士事務所ではなく**、その準備報告はアメリカ上場企業会計監視委員会（PCAOB）の定める監査基準に準拠していません。たとえテザーが毎月報告を発表しても、その形式は**GENIUS法案の要件を満たすことができません**。一旦GENIUSが法律になると、**USDTは現実の金融システムから排除されます**。* 会計基準における「現金同等物」と見なされない* 金融取引の担保としての資格がありません* 銀行間決済ツールとして使用してはならないより厳しいことに、**法案が通過してから3年後**、すべての**中央集権的デジタル資産サービスプロバイダー**は**アメリカのユーザーにUSDTの提供を停止しなければならない**。テザー社は、GENIUS法に準拠した準拠したステーブルコインの新バージョンを発売する可能性がありますが(CEOのパオロ・アルドイノ氏はブルームバーグとのインタビューでこれに賛成しています)、このトークンは、現時点でUSDTを発行する最も重要な方法の1つである「証拠金ローン」を使用して発行することはできません。ステーブルコインの規制がアメリカで全面的に施行される予定ですが、テザーは明らかに将来のビジネスに対する規制の影響を認識していますが、**同社はUSDTの主体をコンプライアンスに適合させる意欲を示していません**。現実世界での広範な採用は常に暗号分野の「究極の難問」であり、**コンプライアンス競争者**が承認を得て、金融および銀行システムでの重要なシナリオに使用できるようになると、USDT **は迅速に取って代わられる**。GENIUS法案に基づき、**アメリカの個人は依然としてUSDTを保有できます**が、その使用シーンは**厳しく制限される**ことになります。一方で、**コンプライアンスの代替品が提供する機能と合法性の利点**は、USDTが提供できる範囲をはるかに超えるでしょう。
バンクレス:GENIUS法がテザーの王座を揺るがした方法
著者：ジャック・イナビネット 出典：バンクレス 翻訳：善オッパ、ゴールドファイナンス
アメリカの《GENIUSステーブルコイン法案》は、暗号業界に新しい時代を切り開くことが期待されていますが、この新しい法律は現在最大の暗号ドル発行者に機会と課題をもたらすことにもなります。
この法案は上院の投票を通過し、下院で審議されることになります。もしこの法案が下院で修正なしに通過すれば、次はトランプ大統領の署名によって発効します！
次に、私たちは《GENIUS法案》がTetherに与える影響を分析し、この法案が規制されたステーブルコインの競合者にもたらす新たな機会について考察します。
GENIUS法案とは何ですか？
GENIUSは、「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins」の頭文字をとったもので、テネシー州のビル・ハガティ上院議員によって提案されました。
この法案は、通貨単位(米ドルなど)に固定されたデジタル資産であり、発行者がトークンを固定値で償還、償還、または再購入することを約束する支払いステーブルコインを規制します。
この法案に基づき、アメリカ国内で支払いステーブルコインを発行できるのは、「許可された支払いステーブルコイン発行者」（すなわち、保険銀行の附属機関または適格な発行者）およびGENIUS法案と同等の規制基準を持つ国に登録された特定の「外国支払いステーブルコイン発行者」のみです。
注意すべきは、この法案がステーブルコインが保有者に利息を提供することを禁止していることであり、その利息が証券と見なされる可能性があるからです。さらに、この法案は国家法定通貨（例えば、連邦準備券、準備金など）、銀行預金、または証券類資産（例えば、トークン化された株式、不動産など）には適用されません。
すべてのペイメントステーブルコイン発行者は、以下の資産を使用して発行されたトークンを少なくとも 1:1 の比率 でサポートする必要があります:
さらに、発行者は準備資産を流用したり再担保にすることはできません；毎月、登録公認会計士事務所によって監査された準備証明書を公表しなければならず、また《銀行秘密法》を遵守しなければなりません。
決済用ステーブルコインは、その質の高い準備資産により、理論的には銀行預金よりもはるかに安全ですが、GENIUS法は、そのようなステーブルコインがFDIC預金保険によって保護されていないことを明確にしており、発行者はトークンを「保険資産」として誤って宣伝してはなりません。
ポイントツーポイントの金融における重要な勝利の中で、GENIUS法案は個人が自らステーブルコインを管理することを禁止していない、また、2人の個人間の合法的な送金（仲介なし）や、個人/機関の米国と海外の口座間の内部資金移動には適用されない。
テザーの地位が揺らぐ
GENIUS法案はアメリカのステーブルコイン採用における大きなマイルストーンですが、すべての既存の参加者がそこから利益を得られるわけではありません。この法案の通過は、ほぼ確実にテザーのステーブルコイン分野における長年の支配的地位を弱体化させました。
テザー社の最新の四半期準備金報告書(2025年3月31日現在)によると、USDTの準備金のうち、GENIUS法の遵守基準を満たしているのはせいぜい85%に過ぎず、ステーブルコインの支払いに必要な1:1の完全担保比率には及ばないとされています。
さらに、Tetherの監査機関であるBDO Italiaはアメリカの公認会計士事務所ではなく、その準備報告はアメリカ上場企業会計監視委員会（PCAOB）の定める監査基準に準拠していません。
たとえテザーが毎月報告を発表しても、その形式はGENIUS法案の要件を満たすことができません。一旦GENIUSが法律になると、USDTは現実の金融システムから排除されます。
より厳しいことに、法案が通過してから3年後、すべての中央集権的デジタル資産サービスプロバイダーはアメリカのユーザーにUSDTの提供を停止しなければならない。
テザー社は、GENIUS法に準拠した準拠したステーブルコインの新バージョンを発売する可能性がありますが(CEOのパオロ・アルドイノ氏はブルームバーグとのインタビューでこれに賛成しています)、このトークンは、現時点でUSDTを発行する最も重要な方法の1つである「証拠金ローン」を使用して発行することはできません。
ステーブルコインの規制がアメリカで全面的に施行される予定ですが、テザーは明らかに将来のビジネスに対する規制の影響を認識していますが、同社はUSDTの主体をコンプライアンスに適合させる意欲を示していません。
現実世界での広範な採用は常に暗号分野の「究極の難問」であり、コンプライアンス競争者が承認を得て、金融および銀行システムでの重要なシナリオに使用できるようになると、USDT は迅速に取って代わられる。
GENIUS法案に基づき、アメリカの個人は依然としてUSDTを保有できますが、その使用シーンは厳しく制限されることになります。一方で、コンプライアンスの代替品が提供する機能と合法性の利点は、USDTが提供できる範囲をはるかに超えるでしょう。