著者: Liu HonglinRWAは誰にでも装飾される小さな女の子になったRWAという言葉は、最近ではまさに広がりを見せています。国際金融フォーラムから業界の起業グループまで、皆が「資産のチェーン化」や「現実世界のマッピング」について語っているようで、誰もが2、3言RWAについて話さないと、業界の潮流に乗り遅れているように感じます。しかし、こうした熱気が高まる時ほど、冷静になって明確にする必要があります：RWAは一体どのような問題を解決でき、どのような基盤条件が必要なのか。多くの人がRWAは現実世界の資産を「チェーン上で再構築する」ことだと言いますが、紅林弁護士はこの言い方に反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを本当に打破することです。私が関わった多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産トークン化」は実際にはExcel、ERP、または保管機関のシステムに存在するデータを一度ブロックチェーンに書き写すことに過ぎません。しかし、全体のプロセスは依然として従来通りです：資産の生成、価値の確認、収益の計算、投資の配分——これらは依然としてプロジェクト側のオフライン運営チームによって段階的に処理されています。ブロックチェーン上はただの「強化版レポート」でしかありません。この場合、「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運用ロジックを変えた」と言うのは、多少無理があります。あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何の違いもありません。あなたは単に資産に関連する情報を紙の契約からブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルに置き換えただけで、「リアルワールドアセットのトークン化」を実現したと主張することはできません。あなたはブロックチェーンで資産を記録できますが、ブロックチェーンで金融を推進することはできません。この点を突破しない限り、RWAは永遠に0.1バージョンのままです。RWAの真偽を判別する二つの基準多くの人はRWAの核心が「権利の確立」にあると考えています——資産には出所があり、チェーン上に登録されています。しかし実際には、信頼できるデータは基本的な前提に過ぎず、RWAが金融的価値を持つかどうかを決定するのは、信頼できる清算を完了できるかどうか、つまりチェーン上の資金の流動メカニズムが機能するかどうかです。したがって、RWAの価値は二つの層に分かれています。一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。最初のレイヤー:信頼できるデータ、これは、現実世界の資産の状態変化をチェーンに記録できるかどうかを指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。私たちが知っている多くのニュースで包装されたRWAのケースでは、いくつかのプロジェクトは依然として手動操作に依存しています：1つのフォルダーにさまざまな資産情報が置かれ、月末になると誰かがマウスをクリックしてオンチェーン要約を生成します。この「後アップロード」は、本質的には「オンチェーンの記帳」に過ぎず、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼」という理念とはかけ離れています。2番目のレイヤーである信頼できる清算は、RWAの真の価値がどこにあるかです。 つまり、収入の分配、元本の返還、債務不履行の処理、および費用の繰り越しを自動化し、改ざん防止し、透明性を確保できるかどうかです。 これを達成するためには、チェーン上に通貨の単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資金の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。したがって、プロジェクトが本物のRWAであるかどうかを評価するための2つの基本的な基準があります:第一、あなたのデータフローは人力に頼らずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?これらのアクションをまだ収集し、運用チームが手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。第二、あなたの資金の流れはオンチェーンで決済できますか？新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが「支払いの確認」をクリックすると、チェーンは賃貸ステーブルコインをトークン所有者に同期して転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?もしこれらの動作を財務の姉妹が一件ずつ確認し、手動で送金しなければならないのであれば、「ブロックチェーン決済」はただの大きな絵を描いているに過ぎません。資金がバックエンドで一周して、再び人工的なオンラインバンキングに戻ると、トークンは体験券に過ぎません——見ることはできるが、引き換えることはできない。真のRWAは、お金をデータのように水のように流動させる必要があります：検証可能なステーブルコインの準備、公開された配分式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、どんなに華やかに収益権を語っても、投資家は結局ローンを待つために列に並ばなければならず、金融効率は質的に向上しません。これは私たちが望んでいる未来ではありません。安定コインのないRWAは、ただの悪戯です。私たちが求めているのは、真に機能する構造です：オンチェーンネイティブで、自動的に実行され、リアルタイムで決済されることです。データが生成されると、自動的にチェーンに書き込まれ、改ざんできません；資金がトリガーされると、管理者なしで自動的に到達します。RWAは単なる見た目の良い表ではなく、一つの新しい運転ロジックです：データは信頼できるソースから出なければならず、資金はブロックチェーン上で決済されなければなりません。これら二つを実現するためには、一つは情報の基盤としてブロックチェーン技術が必要であり、もう一つは価値の担い手としてステーブルコインが必要です。多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。ステーブルコインの最大の意義は、お金が初めてプログラム可能になり、ルールを実行できるようになったことです。いつ、誰に、いくら、そしてオンチェーンイベントが発生した後でも、それが支払われるかを決定することができます。 誰かがボタンをクリックするのを待つお金ではなく、データのように自動的に流れます。ステーブルコインアプリケーションのRWAにより、生成、所得分配、出口、回収まで、資産のライフサイクル全体がスマートコントラクトの形でチェーン上で実行されることができます。だからこそ私たちは言います：安定したコインが適用されないRWAは、すべてが悪戯です。
見解：ステーブルコインのないRWAは、すべて詐欺である。
著者: Liu Honglin
RWAは誰にでも装飾される小さな女の子になった
RWAという言葉は、最近ではまさに広がりを見せています。国際金融フォーラムから業界の起業グループまで、皆が「資産のチェーン化」や「現実世界のマッピング」について語っているようで、誰もが2、3言RWAについて話さないと、業界の潮流に乗り遅れているように感じます。
しかし、こうした熱気が高まる時ほど、冷静になって明確にする必要があります：RWAは一体どのような問題を解決でき、どのような基盤条件が必要なのか。
多くの人がRWAは現実世界の資産を「チェーン上で再構築する」ことだと言いますが、紅林弁護士はこの言い方に反対していません。しかし、「再構築」の前提は、元の情報の壁と決済プロセスを本当に打破することです。
私が関わった多くのRWAプロジェクトでは、いわゆる「資産トークン化」は実際にはExcel、ERP、または保管機関のシステムに存在するデータを一度ブロックチェーンに書き写すことに過ぎません。しかし、全体のプロセスは依然として従来通りです：資産の生成、価値の確認、収益の計算、投資の配分——これらは依然としてプロジェクト側のオフライン運営チームによって段階的に処理されています。ブロックチェーン上はただの「強化版レポート」でしかありません。
この場合、「ブロックチェーンを使用した」と言うのは確かに間違いではありませんが、「金融の運用ロジックを変えた」と言うのは、多少無理があります。
あなたが言う「資産マッピング」は、実際にはExcelで資産負債表を作成するのと何の違いもありません。あなたは単に資産に関連する情報を紙の契約からブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルに置き換えただけで、「リアルワールドアセットのトークン化」を実現したと主張することはできません。
あなたはブロックチェーンで資産を記録できますが、ブロックチェーンで金融を推進することはできません。この点を突破しない限り、RWAは永遠に0.1バージョンのままです。
RWAの真偽を判別する二つの基準
多くの人はRWAの核心が「権利の確立」にあると考えています——資産には出所があり、チェーン上に登録されています。しかし実際には、信頼できるデータは基本的な前提に過ぎず、RWAが金融的価値を持つかどうかを決定するのは、信頼できる清算を完了できるかどうか、つまりチェーン上の資金の流動メカニズムが機能するかどうかです。
したがって、RWAの価値は二つの層に分かれています。一つは信頼できるデータ、もう一つは信頼できる清算です。
最初のレイヤー:信頼できるデータ、これは、現実世界の資産の状態変化をチェーンに記録できるかどうかを指します。 これは「技術的」に見えるかもしれませんが、本質的にはビジネスプロセスの変革です。 センサー、カストディアン、オラクルなどの外部インターフェースは、資産が変更されたときに、リアルタイムで、自動的に、客観的に情報をチェーンにプッシュできる必要があります。 これは、RWA の最初のしきい値です。 真にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に運営部門に「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知る」ことができなければなりません。
私たちが知っている多くのニュースで包装されたRWAのケースでは、いくつかのプロジェクトは依然として手動操作に依存しています：1つのフォルダーにさまざまな資産情報が置かれ、月末になると誰かがマウスをクリックしてオンチェーン要約を生成します。この「後アップロード」は、本質的には「オンチェーンの記帳」に過ぎず、ブロックチェーンの「ネイティブ信頼」という理念とはかけ離れています。
2番目のレイヤーである信頼できる清算は、RWAの真の価値がどこにあるかです。 つまり、収入の分配、元本の返還、債務不履行の処理、および費用の繰り越しを自動化し、改ざん防止し、透明性を確保できるかどうかです。 これを達成するためには、チェーン上に通貨の単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。
多くのプロジェクトはこの点を無視しています:データはそこにあり、契約ロジックはそこにありますが、決済プロセスに関しては、手動で支払いを行うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資金の流れを「シミュレート」するために、財務担当者に頼らなければなりません。 この設計では、オンチェーントークンは「資産のように見える」単なるシンボルであり、実際に強制力のある金銭的権利ではありません。
したがって、プロジェクトが本物のRWAであるかどうかを評価するための2つの基本的な基準があります:
第一、あなたのデータフローは人力に頼らずに自動的にブロックチェーンに上げることができますか？
新しいエネルギー充電パイルを作るとおっしゃっていますが、パイルの電力、電源のオンとオフ、故障ログは、センサーから直接チェーンに書き込まれていますか? 例えば、売掛金ファイナンスを行っているとすると、買い手のERPシステムは、請求書が届くとすぐにハッシュをオンチェーンにプッシュできるのでしょうか? 不動産の賃貸収入に対する権利を売却するとすると、カストディアンAPIのセカンドレベルのリターンはありますか?
これらのアクションをまだ収集し、運用チームが手動で入力する必要がある場合、「チェーン上」のデータは誤った提案です。 システムに判断をさせるのではなく、「人々が頭を撫でる」ことに頼って判断を下し、結局、それはまだ中央集権的なプロセスですが、「台帳を書く」というツールはブロックチェーンに取って代わられました。 より派手な会計帳簿に変わりましたが、それはまだ人間の肉であり、評判リスクや改ざんリスクには事欠きません。
第二、あなたの資金の流れはオンチェーンで決済できますか？
新エネルギーのチャージングパイルインカムトークンを発行したとおっしゃいましたが、そのチャージ手数料はエスクロー口座に入るとすぐにスマートコントラクトによってN個のステーブルコインに分割され、直接投資家のアドレスに送られたのでしょうか? あなたは売掛金の資金調達を行い、買い手が一括払いを受け取ると言いますが、契約はすぐに元本を返済し、利息が発生し、口座期間に応じてサービス料を差し引くことができますか? あなたは不動産の賃貸収入の権利を売却し、テナントが「支払いの確認」をクリックすると、チェーンは賃貸ステーブルコインをトークン所有者に同期して転送し、清算された損害賠償と維持資金をリスクプールに自動的に沈殿させますか?
もしこれらの動作を財務の姉妹が一件ずつ確認し、手動で送金しなければならないのであれば、「ブロックチェーン決済」はただの大きな絵を描いているに過ぎません。資金がバックエンドで一周して、再び人工的なオンラインバンキングに戻ると、トークンは体験券に過ぎません——見ることはできるが、引き換えることはできない。
真のRWAは、お金をデータのように水のように流動させる必要があります：検証可能なステーブルコインの準備、公開された配分式、いつでも確認できる契約アドレス。そうでなければ、どんなに華やかに収益権を語っても、投資家は結局ローンを待つために列に並ばなければならず、金融効率は質的に向上しません。
これは私たちが望んでいる未来ではありません。
安定コインのないRWAは、ただの悪戯です。
私たちが求めているのは、真に機能する構造です：オンチェーンネイティブで、自動的に実行され、リアルタイムで決済されることです。データが生成されると、自動的にチェーンに書き込まれ、改ざんできません；資金がトリガーされると、管理者なしで自動的に到達します。
RWAは単なる見た目の良い表ではなく、一つの新しい運転ロジックです：データは信頼できるソースから出なければならず、資金はブロックチェーン上で決済されなければなりません。
これら二つを実現するためには、一つは情報の基盤としてブロックチェーン技術が必要であり、もう一つは価値の担い手としてステーブルコインが必要です。
多くの人がステーブルコインについて話しますが、彼らはクロスボーダー決済の効率を改善し、コストを削減し、銀行を置き換えることができると言いたいです。 しかし、RWAでその価値を本当に決定するのは、これらのマクロな利点ではなく、ブロックチェーンの世界でお金が実際に「動く」ことを可能にするという事実です。 月次または有効期限を待つ代わりに、プログラムしたり、呼び出したり、チェーン上のデータに基づいて直接実行したりできます。
ステーブルコインの最大の意義は、お金が初めてプログラム可能になり、ルールを実行できるようになったことです。
いつ、誰に、いくら、そしてオンチェーンイベントが発生した後でも、それが支払われるかを決定することができます。 誰かがボタンをクリックするのを待つお金ではなく、データのように自動的に流れます。
ステーブルコインアプリケーションのRWAにより、生成、所得分配、出口、回収まで、資産のライフサイクル全体がスマートコントラクトの形でチェーン上で実行されることができます。
だからこそ私たちは言います：安定したコインが適用されないRWAは、すべてが悪戯です。