出典：道説ブロックチェーンAI代理はこの市場の中で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から現在は全体の市場が静まり返っていますが、この分野にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築と改善を行っています。Virtualはその一つです。この記事では、財務の観点からVirtualの投資価値を分析しようとしています。私が前の文章で書いたように、現在の暗号業界では、プロジェクトの財務状況に関する情報が非常に欠けています。Virtualも例外ではありません。ましてや、AIエージェントの業界全体はまだ出現したばかりで、この点に関する情報はさらに不足しています。オンラインで見つけた参考になる情報は2つあります：1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年利収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は不明瞭で、私はそれが収入（income）であると推測しています。さらに詳細なデータが見つからないため、私たちは「収入」を仮の値として使用します。2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(このニュースは、Virtualの1日の収入（income）が今年1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。Virtualの内在価値を推定するためには、将来の自由キャッシュフローを見る必要があります。将来の自由キャッシュフローを推定するためには、現在の自由キャッシュフローに依存して予測し、線形外挿することしかできません。しかし、手元の情報では現在の自由キャッシュフローを算出することは全くできません。したがって、ここでは「収入」を自由キャッシュフローの代わりに使って推定するしかありません。昨年の12月はAI代理業界の急成長期であったため、上記の最初の情報に表示されている当時の年換算収入3億ドルは、そのピーク値を示しています。今年2月末はAIエージェントの低潮期で、日収3.5万ドル、換算すると年収1300万ドルになる。私は「未来PE」の推定値として12を使用します。したがって、Virtualの「内在価値」はおおよそ1.6億ドルから36億ドルです。この推定プロセスから、内在的価値の楽観的評価と悲観的評価の間にはかなりのギャップがあることがわかります。このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：一つは「AI代理 + Crypto」という分野の未来の発展がどのようになるかです。二つ目は、この競技場におけるVirtualの未来の位置付けと発展がどのようになるかです。第一点について、私はその将来の発展に対して常に楽観的ですが、確定していないのは、この分野の将来の応用シーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。しかし、私たちが暗号エコシステムを飛び出して、より広範なAIの分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、実際に優れたビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはごくわずかであることがわかります。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトでさえ、現在の商業化の面では乏しい成果しか上げておらず、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには全く不十分です。すべてのAI企業の中で、インフラストラクチャーサプライヤーとしてのみ存在するNVIDIAは、良好なビジネスモデルを持っています。つまり、これは単なる暗号エコシステムの問題ではなく、全体のAIトラックの問題だと思います。第二のポイントについてですが、現在多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明されているシーンがどれほどクールで、表示されている技術がどれほど先進的であっても、今のところ明らかな利益を見ていませんし、自らの収益状況を大胆に公開することは言うまでもありません。したがって、現在のAI + Crypto分野において、Virtualの将来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡しても、それよりも確実性の高いプロジェクトはほとんど見当たりません。私たちはVirtualの内在価値を非常に粗い見積もりで評価しましたが、次に見るべきはその「価格」です。ここでは、そのトークンを見ることしかできません。プロジェクトのトークンの価値に関する判断について、私は以前のいくつかの記事で自分の意見を表明しました：単純なガバナンストークンの価値は極めて限られており、本当に権利価値を持つトークンやプロジェクトに不可欠な「商品」に変わることで、そうしたトークンに価値が生まれる。この点において、Virtualは将来的にトークンをAIエージェント「国家」の日常で使用される通貨に発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践の中で類似の取り組みを実施しています。この目標が実現できるかどうかは時間が証明するまでわかりませんが、実用的な方向に努力することは正しいやり方です。したがって、この点において、長年続いている多くのプロジェクトよりもはるかに強いです。最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから、もう買いません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思いますので、手元に持っているこのトークンは保留します。
バーチャルの投資価値
出典：道説ブロックチェーン
AI代理はこの市場の中で私が非常に期待している分野です。さまざまな理由から現在は全体の市場が静まり返っていますが、この分野にはまだ多くのプロジェクトが継続的に構築と改善を行っています。
Virtualはその一つです。
この記事では、財務の観点からVirtualの投資価値を分析しようとしています。
私が前の文章で書いたように、現在の暗号業界では、プロジェクトの財務状況に関する情報が非常に欠けています。Virtualも例外ではありません。ましてや、AIエージェントの業界全体はまだ出現したばかりで、この点に関する情報はさらに不足しています。
オンラインで見つけた参考になる情報は2つあります：
1つ目は、昨年12月31日にバーチャルチームがTwitterアカウントに公開した財務情報です(
この情報は、Virtualプロジェクトの当時の年利収益が3億ドルであることを示しています。この「収益」の定義は不明瞭で、私はそれが収入（income）であると推測しています。さらに詳細なデータが見つからないため、私たちは「収入」を仮の値として使用します。
2つ目は、今年の2月末にTradingViewで公開されたニュース記事です(
このニュースは、Virtualの1日の収入（income）が今年1月2日の100万ドルから2月27日の3.5万ドルに減少したことを示しています。
Virtualの内在価値を推定するためには、将来の自由キャッシュフローを見る必要があります。将来の自由キャッシュフローを推定するためには、現在の自由キャッシュフローに依存して予測し、線形外挿することしかできません。しかし、手元の情報では現在の自由キャッシュフローを算出することは全くできません。したがって、ここでは「収入」を自由キャッシュフローの代わりに使って推定するしかありません。
昨年の12月はAI代理業界の急成長期であったため、上記の最初の情報に表示されている当時の年換算収入3億ドルは、そのピーク値を示しています。
今年2月末はAIエージェントの低潮期で、日収3.5万ドル、換算すると年収1300万ドルになる。
私は「未来PE」の推定値として12を使用します。したがって、Virtualの「内在価値」はおおよそ1.6億ドルから36億ドルです。
この推定プロセスから、内在的価値の楽観的評価と悲観的評価の間にはかなりのギャップがあることがわかります。
このギャップの最大の原因は、プロジェクトの将来の発展に対する不確実性です。この不確実性はさらに二つの側面に分解できます：
一つは「AI代理 + Crypto」という分野の未来の発展がどのようになるかです。
二つ目は、この競技場におけるVirtualの未来の位置付けと発展がどのようになるかです。
第一点について、私はその将来の発展に対して常に楽観的ですが、確定していないのは、この分野の将来の応用シーンとビジネスモデルが、今日私たちが見ているこのシーンとこのモデルであるかどうかです。
Web 3エコシステムにおいて、この分野の現状は明らかにあまり良くない。
しかし、私たちが暗号エコシステムを飛び出して、より広範なAIの分野を見てみると、現在のWeb 2でもWeb 3でも、実際に優れたビジネスモデルを見つけたアプリケーションプロジェクトはごくわずかであることがわかります。たとえOpenAIのようなトッププロジェクトでさえ、現在の商業化の面では乏しい成果しか上げておらず、そのサブスクリプション収入は運営を支えるには全く不十分です。
すべてのAI企業の中で、インフラストラクチャーサプライヤーとしてのみ存在するNVIDIAは、良好なビジネスモデルを持っています。
つまり、これは単なる暗号エコシステムの問題ではなく、全体のAIトラックの問題だと思います。
第二のポイントについてですが、現在多くのAI + Cryptoプロジェクトの中で、Virtualは私が見た中で利益を上げている数少ないプロジェクトの一つです。他のほとんどのプロジェクトは、その説明されているシーンがどれほどクールで、表示されている技術がどれほど先進的であっても、今のところ明らかな利益を見ていませんし、自らの収益状況を大胆に公開することは言うまでもありません。
したがって、現在のAI + Crypto分野において、Virtualの将来の収益状況には大きな不確実性がありますが、全体の分野を見渡しても、それよりも確実性の高いプロジェクトはほとんど見当たりません。
私たちはVirtualの内在価値を非常に粗い見積もりで評価しましたが、次に見るべきはその「価格」です。ここでは、そのトークンを見ることしかできません。
プロジェクトのトークンの価値に関する判断について、私は以前のいくつかの記事で自分の意見を表明しました：
単純なガバナンストークンの価値は極めて限られており、本当に権利価値を持つトークンやプロジェクトに不可欠な「商品」に変わることで、そうしたトークンに価値が生まれる。
この点において、Virtualは将来的にトークンをAIエージェント「国家」の日常で使用される通貨に発展させることを明確に示しており、これまでの運営実践の中で類似の取り組みを実施しています。
この目標が実現できるかどうかは時間が証明するまでわかりませんが、実用的な方向に努力することは正しいやり方です。したがって、この点において、長年続いている多くのプロジェクトよりもはるかに強いです。
最後に、現在のトークンの価格が過大評価されているかどうかを判断します。
執筆時点で、Virtualの全流通時価総額は5.8億ドルです。「内在価値」の下限値1.6億ドルで計算すると、確実に過大評価されています。だから、もう買いません。しかし、このような分野とこのようなプロジェクトに対しては、もう少し忍耐を持ちたいと思いますので、手元に持っているこのトークンは保留します。