企業の暗号資産準備戦略を推進している主な暗号資産ベンチャーキャピタルはどこか？

近年、上場企業によるクリプト資産の貸借対照表への組み入れが加速しています。この動きは、MicroStrategyによるビットコイン導入の先進的な施策に始まり、Trump Media & Technology Groupが25億ドルを調達してビットコイン準備金を構築した事例、さらに有力な産業系・テクノロジー系企業によるステーブルコインやイーサリアム系準備金への参入まで広がっています。BitcoinTreasuriesのデータによると、2024年7月17日現在、154社の上場企業がビットコイン財務戦略を導入しています。加えて、DWF Labsが2024年6月に発表した調査レポートでは、上場企業全体によるクリプト資産の割当総額は約760億ドルに達しています。

この潮流は、トランプ政権下での暗号資産寄りの政策や、MicroStrategyの実績に加え、機関投資家向けデジタル資産戦略を専門とするクリプトベンチャーキャピタルやWeb3ファンドの後押しによっても加速しています。これら投資家は、上場企業に対し、PIPE（私募による新株発行）、転換社債、リバースマージャーなどを主導し、クリプト資産取得やトークン化株式、ステーブルコイン決済、オンチェーン型財務管理といった包括的なソリューションを提供しています。

こうした上場企業のクリプト導入を牽引する主要プレイヤーは、初期のPantera Capital、Animoca Brands、Sora Venturesから、現在ではDWF Labs、Big Brain Holdings、GSR、Bain Capital Crypto、そして続々と登場するクリプトVC各社まで拡大しています。

Pantera Capital

Panteraは、Digital Asset Treasury（DAT、デジタル資産準備金）分野で多様な企業に投資しており、特に著名なビットコイン支持者Jack Mallers氏が率いる金融サービス会社Twenty One Capital（NASDAQ: CEP）への出資が際立ちます。Panteraは同社のPIPE（私募による新株発行）ラウンドで最大の出資者となりました。同社はTether、SoftBank、Cantor Fitzgeraldなどの大手の後ろ盾を得て、MicroStrategyの手法を再現しようとしています。Panteraは、Twenty One Capitalは資本市場のツールを柔軟に活用できる適正規模であり、時価総額の小ささゆえにMicroStrategyを上回るBPS成長の加速や、より高いプレミアム評価が見込めると評価しています。

さらに、PanteraはDeFi Development Corp（NASDAQ: DFDV、旧称Janover）の資金調達も主導し、米国市場にDATの新潮流をもたらしています。DFDVはCEOのJoseph Onorati氏、CIOのParker White氏が率いており、MicroStrategyのモデルをSolanaに応用しています。Panteraは、Solanaの「歴史が浅いことによる成長余地」「高いボラティリティがもたらすリターン機会」「ステーキングによる1株当たりSOLの成長」「競合が存在しないことによる潜在的な需要」といった観点から、Solanaをビットコインに劣らない有望な選択肢とみなしています。

また、PanteraはビットコインやSOL準備金を持つ企業への支援に加え、Sharplink Gaming（SBET）にも投資しています。SBETは米国で初めてイーサリアムデジタル資産による財務を構築した上場企業であり、Ethereum共同創設者Joe Lubin氏が率いるConsensysの主導でETH財務戦略の先駆けとなっています。Panteraはこのチームと10年以上連携しています。

Galaxy Digital

2025年5月、Trump Mediaは普通株15億ドル、転換社債10億ドルにより合計25億ドルを調達してビットコイン準備金を設立すると発表しました。Galaxy Digitalは財務アドバイザーおよび主幹事として、取引の設計と流動性提供を担いました。

Galaxy Digitalはこれまで、GameStopやAMCなどの非クリプト系大手企業に対し、クリプト決済・財務パイロットの導入支援や、複数のSPAC合併案件でのアドバイザリーを担い、戦略的資産配分にデジタルアセットを加えるアドバイスを行ってきました。2024〜2025年にかけて、Galaxyは上場企業のクリプトファイナンス分野で株式・債券・アドバイザリー含め8億ドル超に及ぶ資金調達案件を手がけています。

Animoca Brands

2025年7月、Animocaは食品・包装企業DayDayCook（DDC）と、拘束力のない覚書（MOU）を締結しました。公式リリースによれば、Animocaは最大1億ドルのビットコインをDDCの財務運用戦略に割り当てる意向です。共同創業者Yat Siu氏はDDCの「ビットコイン・ビジョナリー・カウンシル」へ参画し、財務管理や収益最適化を支援します。2025年5月には、DDCが3年で5,000BTC調達を目指すビットコイン準備計画を始動し、同月に21BTCを取得しました。

Animoca BrandsはNFTブームの中で躍進した大手Web3投資家であり、米国市場での上場を目指しています。Financial Timesによれば、Yat Siu氏は「トランプ政権によるデジタル資産規制の特異な機会を捉え、ニューヨーク証券取引所への上場を計画している」としています。NFTやGameFiへの投資熱が沈静化する中、同社の最新財務内容からは、トークンアドバイザリー、トークン経済設計、マーケティング、上場支援、ノード運用、トレーディングなどコンサルティングへのシフトが鮮明になっています。

Sora Ventures

2024年12月、Sora Venturesは日本・香港・タイ・台湾・韓国の上場企業を対象に、MicroStrategy型ビットコイン財務管理モデルの導入を促進するため、1億5,000万ドル規模のファンドを設立しました。最初の投資先は東京証券取引所上場のMetaplanetで、2024年には株価が1,000％超上昇し、同取引所でトップパフォーマンスを記録しました。

2025年5月、Sora VenturesはNasdaq上場の香港系高級品ディストリビューターTop Win Internationalとの戦略的合併を通じて米公募市場に進出し、社名をAsiaStrategに変更しました。これにより、TopWinはSoraの専門知見を自社の投資・財務運用に活用できるようになりました。TopWinはビットコイン準備金戦略を採用し、1億5,000万ドルを充てて同様の取り組みに踏み出すアジア上場企業10社以上のサポートを目指しています。

直近では、Sora Ventures、AsiaStrategy、Metaplanet CEOのSimon Gerovich氏、韓国大手投資会社KCGIがビットコイン投資家連合を結成し、韓国KOSDAQ上場のSGA（ソフトウェア・サービス企業）の約5,886万2,249株の新株私募引受を通じて約2,500万ドルを調達しました。SGAはこの資金を運転資金および新規デジタルアセット事業立ち上げに活用する予定です。

DWF Labs

2025年6月、フィットネス機器・デジタルフィットネスプラットフォームのInteractive Strength（Nasdaq: TRNR）は、5億ドルの「FETトークンによる準備金」調達枠を発表しました。最初の5,500万ドルはATW PartnersとDWF Labsが拠出し、BitGo経由でFetch.aiのFETトークンを取得し、同社の貸借対照表に計上しています。TRNRは、この枠が全額執行されれば「AIトークン特化型としては世界最大の上場企業によるクリプト財務」になると説明しています。DWF Labsのリサーチでも、今後も米国株市場で同様の機会を追求する方針を示しています。

Primitive Ventures

Primitive Venturesは2025年初より、「デジタルアセット準備金PIPE」を主な研究・投資テーマとし、上場企業によるイーサリアム中心の資産戦略導入を体系的にサポートする案件組成・参加を進めてきたと発表しています。2025年5月のSharpLink Gamingによる4億2,500万ドルのPIPEにも参画しています。同社は「ビットコイン財務戦略はレバレッジ購買依存でインカムがなく株主リスクが大きい」と指摘しています。一方、SBETのETH戦略は「ステーキングやDeFiによるオンチェーンでの複利運用により現実的な価値創造が可能」と評価しています。

Big Brain Holdings

Big Brain Holdingsは米国クリプトベンチャーファンドで、最近Upexi（NASDAQ: UPXI、消費財の開発・製造・流通事業）への主要投資家になりました。2025年7月、Upexiはロック済みSolana（SOL）トークンを担保とした1億5,000万ドルの転換社債を発行し、利率2％・期間24か月でBig Brain Holdingsが主導投資しました。取引後、Upexiは約165万SOL（従来報告の73.5万SOLから大幅増）を保有し、オンチェーン型財務管理を大きく拡充します。

GSR

Upexiのクリプト参入は2025年4月に遡ります。GSRが主導した1億ドルのPIPEでSolanaトークンの購入とステーキングへ資金を調達しました。これによりSOL特化型の財務が構築され、発表後にUpexiの株価は約700％高騰しました。機関投資家による企業型デジタルアセット戦略への関心の高さがうかがえます。GSRはこの案件を「ブルーチップ暗号資産の機関需要急増」の現れと見ており、SharpLinkの4億2,500万ドルPIPEにも参画しています。

その他の参加者

GSR主導の1億ドルUpexi PIPEやConsensys主導の4億2,500万ドルSharpLink Gaming PIPEには、多数のトップクリプトVCが参画しています。

多くのクリプトVCは、上場ビットコイン財務会社向けProCap Financialの初回としては最大規模の資金調達にも参加しています。ProCap Financialは元Morgan CreekパートナーAnthony Pompliano氏の非公開企業ProCap BTCとNasdaq SPAC Columbus Circle Capitalが合併して誕生し、Pompliano氏はさらにビットコインの取得とその運用利回り型金融商品の創出を目的に7億5,000万ドルの資金調達計画も発表しています。

公開情報によると、これら3大PIPEラウンドの主な参加者は以下の通りです。

• SharpLink GamingおよびUpexi PIPE：GSR、White Star Capital、Hivemind Capital
• SharpLink GamingおよびProCap Financial PIPE：ParaFi Capital、Arrington Capital
• Upexi PIPEのみ：Big Brain Holdings、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Arthur Hayes Family Office、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fund
• ProCap Financial PIPEのみ：Magnetar Capital、Woodline Partners LP、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、Blockchain.com、BSQ Capital Partners、FalconX
• SharpLink Gaming PIPEのみ：Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Hypersphere、Primitive Ventures、Republic Digital

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