Sebuah perang sedang berlangsung di dalam saku Anda, sementara sebagian besar orang bahkan tidak menyadarinya.
Dua aplikasi keuangan utama di AS — Robinhood dan Coinbase — sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda pada jutaan pengguna. Robinhood menempati peringkat ke-14 dalam kategori keuangan di App Store, sementara Coinbase berada di peringkat ke-20, dengan keduanya memiliki nilai pasar sekitar 80 miliar dolar AS. Keduanya menyasar investor muda, tetapi menganggap cara satu sama lain sepenuhnya salah.
Kedua eksperimen berhasil sampai batas tertentu.
Esensi Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing dalam arti tradisional, melainkan melakukan eksperimen yang berbeda pada objek percobaan yang sama ( kami ).
Robinhood melihat titik nyeri dalam keuangan dan mengajukan pertanyaan: "Bagaimana jika kita memperbaiki semua bagian yang menyebalkan?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, dan antarmuka yang memungkinkan Anda membeli saham Tesla tanpa gelar di bidang keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu bagaimana sosis dibuat untuk bisa menikmati hot dog.
Coinbase mengambil pendekatan sebaliknya, mengusulkan: "Bagaimana jika kita membangun seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Coinbase memiliki biaya yang lebih tinggi dibandingkan pesaing seperti Robinhood, tetapi menciptakan platform untuk pengguna yang ingin terlibat sepenuhnya dalam ekosistem crypto, menyediakan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka bertaruh bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur untuk transformasi ini.
CEO Coinbase Brian Armstrong mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya bahwa cryptocurrency sedang menggerus layanan keuangan, dan kami adalah perusahaan kripto nomor satu. Semua kelas aset - dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - akan diunggah ke blockchain."
Kedua perusahaan tersebut terdaftar di bursa beberapa bulan terpisah pada tahun 2021, dengan nilai pasar masing-masing sebesar 80 miliar dolar AS, dan targetnya adalah investor muda yang mengutamakan ponsel, tetapi produk mereka tampaknya dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukan perang untuk memperebutkan dominasi, tetapi kompetisi untuk melayani masa depan keuangan yang berbeda.
Perlombaan Perluasan Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi produk kripto, tetapi caranya sangat berbeda.
Pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk melampaui Coinbase secara langsung. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan Robinhood Chain—jaringan Layer-2 mereka sendiri, yang mendukung perdagangan tokenisasi saham dan kripto, serta akan mendukung aset yang dihimpun dari SpaceX dan OpenAI di masa depan. Pengguna di Eropa kini dapat memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi sepanjang waktu, bukan hanya selama jam perdagangan pasar. Ini adalah model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto, diterapkan pada aset tradisional.
Mereka juga meluncurkan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi platform perdagangan kripto tertua di Eropa, Bitstamp( dengan biaya 200 juta USD), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna di Eropa. Infrastruktur kripto yang mereka bangun terintegrasi dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan hanya menambahkan fungsi kripto ke bisnis pialang tradisional.
Semua ini—rantai, saham yang ditokenisasi, biaya rendah—dirancang untuk generasi investor berikutnya, yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam perang biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin (0,4% ), sementara perdagangan setara di Coinbase bisa mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, Robinhood mengenakan biaya sekitar 4 dolar, sedangkan Coinbase lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan keuntungan melalui pembayaran aliran pesanan, dengan pembuat pasar membayar biaya untuk melaksanakan transaksi ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang matang ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" dan tetap menghasilkan uang.
Namun Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat disaingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di Robinhood, Anda membeli "surat utang" cryptocurrency, yang hanya merupakan tanda terima aset kripto yang terutang kepada Anda oleh Robinhood. Anda tidak dapat memindahkan Bitcoin ke dompet Anda sendiri, dan tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di aplikasi Robinhood. Anda tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar Token, atau menggunakan cryptocurrency untuk tujuan lain selain jual beli.
Bagi sebagian besar orang, itu tidak masalah, mereka hanya menginginkan eksposur cryptocurrency, bukan utilitas. Namun bagi pengguna yang ingin melakukan operasi kripto yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan nyata di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas tahun ini mengungkapkan dua cara yang efektif.
Robinhood menunjukkan kinerja yang mengesankan. Pendapatan total meningkat 45% year-on-year, mencapai 989 juta dolar. Pendapatan kripto melonjak 98%, mencapai 160 juta dolar( dari 10% total pendapatan tahun lalu meningkat menjadi 16% musim ini), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset senilai 279 miliar dolar, meningkat 99% year-on-year. Melalui akuisisi Bitstamp, sekitar 520 ribu pengguna kripto baru ditambahkan, dengan Bitstamp menghasilkan volume perdagangan kripto nominal sebesar 7 miliar dolar setelah akuisisi selesai pada bulan Juni.
Aset platform mencapai 279 miliar dolar AS, meningkat 99% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan setoran bersih 13,8 miliar dolar AS. Akun aktif tumbuh 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas melonjak 56% menjadi 32,7 miliar dolar AS, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Coinbase mengalami "musim yang sulit". Total pendapatan turun 26% menjadi 1,5 miliar USD dibandingkan Q1, tidak memenuhi ekspektasi analis. Pendapatan transaksi turun 39%, karena penurunan transaksi ritel. Harga saham turun 16% pada hari laporan keuangan, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal dari model biaya tinggi.
Namun, menyebut musim ini gagal mengabaikan keseluruhan gambaran. Coinbase mencatat pendapatan bersih sebesar 1,4 miliar USD, lebih tinggi dari EBITDA yang disesuaikan sebesar 512 juta USD, terutama berkat portofolio dan keuntungan tidak terealisasi sebesar 1,5 miliar USD dari aset kripto strategis yang dimiliki. Bahkan jika mengeluarkan keuntungan satu kali ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta USD, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang nyata.
Kenaikan biaya operasional terutama disebabkan oleh kerugian sekali sebesar 307 juta dolar AS akibat kebocoran data pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administratif, dan pemasaran ) sebenarnya menurun, menunjukkan kemampuan pengendalian biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan pertumbuhan saldo rata-rata sebesar 13%. Aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pendanaan institusional ) juga mencapai rekor tertinggi, merupakan bagian dari Coinbase Prime, yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan menurun, dasar tetap kokoh.
Kekaisaran infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk kustodian institusi, yang menguasai sebagian besar pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli Bitcoin ETF melalui 401k, kemungkinan Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah pengelola utama untuk lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di AS, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan 1400 miliar dolar ) dari total aset ETF kripto. Ketika BlackRock membutuhkan penyimpanan miliaran Bitcoin dengan IBIT atau Fidelity dengan FBTC, mereka mencari Coinbase. Ketika PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD atau JPMorgan membutuhkan jalur pembayaran kripto, mereka juga menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, dan izin regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka telah disetujui oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, yang memerlukan bertahun-tahun untuk mendapatkan persetujuan regulasi ini, dan sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan futures perpetual dengan leverage hingga 10 kali, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di Amerika. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna tidak perlu meninggalkan Coinbase untuk memperdagangkan Ethereum atau Token apa pun di Base.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan Token dalam sehari, melampaui Solana. Sorotan nyata dari Base adalah integrasinya dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat langsung melakukan tokenisasi aset, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Pengambilalihan generasi Robinhood
Coinbase membangun infrastruktur untuk lembaga, sementara Robinhood melaksanakan strategi jangka panjang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi serupa telah membawa kesuksesan bagi Disney. Pada awal abad ke-20, Disney menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum mereka memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan mulai menghasilkan uang, loyalitas mereka beralih menjadi pengeluaran untuk film, barang, streaming, dan liburan, menciptakan mesin uang selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di antara investor muda, dan broker tradisional harus merasa khawatir:
Sekitar 50% pelanggan adalah generasi milenial, 25% adalah generasi Z, dan 20% adalah generasi X.
Pengguna Robinhood rata-rata mulai berinvestasi pada usia 19-22 tahun, jauh lebih rendah dibandingkan dengan generasi milenial di platform lain yang berusia 20-an dan generasi baby boomer yang berusia 30-an.
Robinhood membimbing pengguna baru untuk dengan cepat menyelesaikan penjualan pertama, bukan untuk mendorong perdagangan yang sering, tetapi karena mengunci keuntungan nyata ( bahkan jika hanya 50 dolar ) akan membentuk ikatan emosional yang membuat pengguna terus kembali.
Ekspansi "keuangan penuh" mereka sesuai dengan logika ini. Robinhood Gold( berlangganan $5 per bulan) mencakup kartu kredit dengan 3% cashback, tabungan berisiko tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah pelanggan Gold meningkat 60% menjadi 2 juta. Para pengguna ini menggunakan Robinhood untuk perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform ini saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan pemindahan "kekayaan besar" sebesar 84-124 triliun dolar dari generasi baby boomer ke generasi muda dalam 20 tahun ke depan. Robinhood bertaruh: jika bisa membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan, cukup memiliki tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar USD, Coinbase 85 miliar USD. Dalam kinerja tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari bulan terakhir.
Analis bank Amerika Craig Siegenthaler baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood menjadi 119 dolar, sementara menurunkan Coinbase dari 383 dolar menjadi 369 dolar, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood melonjak, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan koin alternatif yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit meningkat pada bulan Juli, sementara Kraken mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di AS tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: menurunkan biaya yang merugikan margin keuntungan, atau mempertahankan biaya tinggi yang berisiko kehilangan trader. Mereka memilih margin keuntungan, dengan mengenakan biaya untuk perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Mizuho menegaskan target harga 120 dolar setelah bertemu dengan CEO Robinhood, Vlad Tenev, memuji ketahanan kripto dan dorongan agresif untuk tokenisasi saham. Mereka menyatakan: “Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% simpanan bersih berasal dari pesaing, fokus pada NPS dan eksekusi, harga kripto yang tidak elastis, dll. sangat mengesankan.”
Namun Coinbase memiliki reputasi institusional. Sementara platform perdagangan lainnya bersaing dalam biaya perdagangan, Coinbase menjalin hubungan dengan institusi yang akan menentukan integrasi antara kripto dan keuangan tradisional dalam dekade berikutnya.
Kedua perusahaan tidak akan hilang. Mereka memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda, dan permintaan tersebut terus meningkat. Ini bukan persaingan yang memperebutkan segalanya, melainkan lebih seperti segmentasi pasar—Robinhood berfokus pada keuangan utama, sementara Coinbase mengkhususkan diri pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Robinhood percaya bahwa masa depan keuangan akan "tak terlihat", abstrak, sederhana, dan terintegrasi dalam aplikasi gaya hidup, menjadikan keuangan bagian dari lingkungan.
Coinbase bertaruh pada memenangkan kepercayaan melalui arsitektur.
Keduanya tidak benar atau salah, hanya saja tujuannya berbeda. Satu pihak mengejar kepercayaan yang sederhana, pihak lainnya membangun arsitektur dasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
$COIN vs $HOOD: Pertarungan senilai 160 miliar dolar
Sumber: thetokendispatch
Kompilasi: Blockchain Bahasa sehari-hari
Sebuah perang sedang berlangsung di dalam saku Anda, sementara sebagian besar orang bahkan tidak menyadarinya.
Dua aplikasi keuangan utama di AS — Robinhood dan Coinbase — sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda pada jutaan pengguna. Robinhood menempati peringkat ke-14 dalam kategori keuangan di App Store, sementara Coinbase berada di peringkat ke-20, dengan keduanya memiliki nilai pasar sekitar 80 miliar dolar AS. Keduanya menyasar investor muda, tetapi menganggap cara satu sama lain sepenuhnya salah.
Kedua eksperimen berhasil sampai batas tertentu.
Esensi Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing dalam arti tradisional, melainkan melakukan eksperimen yang berbeda pada objek percobaan yang sama ( kami ).
Robinhood melihat titik nyeri dalam keuangan dan mengajukan pertanyaan: "Bagaimana jika kita memperbaiki semua bagian yang menyebalkan?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, dan antarmuka yang memungkinkan Anda membeli saham Tesla tanpa gelar di bidang keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu bagaimana sosis dibuat untuk bisa menikmati hot dog.
Coinbase mengambil pendekatan sebaliknya, mengusulkan: "Bagaimana jika kita membangun seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Coinbase memiliki biaya yang lebih tinggi dibandingkan pesaing seperti Robinhood, tetapi menciptakan platform untuk pengguna yang ingin terlibat sepenuhnya dalam ekosistem crypto, menyediakan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka bertaruh bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur untuk transformasi ini.
CEO Coinbase Brian Armstrong mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya bahwa cryptocurrency sedang menggerus layanan keuangan, dan kami adalah perusahaan kripto nomor satu. Semua kelas aset - dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - akan diunggah ke blockchain."
Kedua perusahaan tersebut terdaftar di bursa beberapa bulan terpisah pada tahun 2021, dengan nilai pasar masing-masing sebesar 80 miliar dolar AS, dan targetnya adalah investor muda yang mengutamakan ponsel, tetapi produk mereka tampaknya dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukan perang untuk memperebutkan dominasi, tetapi kompetisi untuk melayani masa depan keuangan yang berbeda.
Perlombaan Perluasan Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi produk kripto, tetapi caranya sangat berbeda.
Pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk melampaui Coinbase secara langsung. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan Robinhood Chain—jaringan Layer-2 mereka sendiri, yang mendukung perdagangan tokenisasi saham dan kripto, serta akan mendukung aset yang dihimpun dari SpaceX dan OpenAI di masa depan. Pengguna di Eropa kini dapat memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi sepanjang waktu, bukan hanya selama jam perdagangan pasar. Ini adalah model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto, diterapkan pada aset tradisional.
Mereka juga meluncurkan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi platform perdagangan kripto tertua di Eropa, Bitstamp( dengan biaya 200 juta USD), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna di Eropa. Infrastruktur kripto yang mereka bangun terintegrasi dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan hanya menambahkan fungsi kripto ke bisnis pialang tradisional.
Semua ini—rantai, saham yang ditokenisasi, biaya rendah—dirancang untuk generasi investor berikutnya, yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam perang biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin (0,4% ), sementara perdagangan setara di Coinbase bisa mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, Robinhood mengenakan biaya sekitar 4 dolar, sedangkan Coinbase lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan keuntungan melalui pembayaran aliran pesanan, dengan pembuat pasar membayar biaya untuk melaksanakan transaksi ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang matang ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" dan tetap menghasilkan uang.
Namun Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat disaingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di Robinhood, Anda membeli "surat utang" cryptocurrency, yang hanya merupakan tanda terima aset kripto yang terutang kepada Anda oleh Robinhood. Anda tidak dapat memindahkan Bitcoin ke dompet Anda sendiri, dan tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di aplikasi Robinhood. Anda tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar Token, atau menggunakan cryptocurrency untuk tujuan lain selain jual beli.
Bagi sebagian besar orang, itu tidak masalah, mereka hanya menginginkan eksposur cryptocurrency, bukan utilitas. Namun bagi pengguna yang ingin melakukan operasi kripto yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan nyata di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas tahun ini mengungkapkan dua cara yang efektif.
Robinhood menunjukkan kinerja yang mengesankan. Pendapatan total meningkat 45% year-on-year, mencapai 989 juta dolar. Pendapatan kripto melonjak 98%, mencapai 160 juta dolar( dari 10% total pendapatan tahun lalu meningkat menjadi 16% musim ini), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset senilai 279 miliar dolar, meningkat 99% year-on-year. Melalui akuisisi Bitstamp, sekitar 520 ribu pengguna kripto baru ditambahkan, dengan Bitstamp menghasilkan volume perdagangan kripto nominal sebesar 7 miliar dolar setelah akuisisi selesai pada bulan Juni.
Aset platform mencapai 279 miliar dolar AS, meningkat 99% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan setoran bersih 13,8 miliar dolar AS. Akun aktif tumbuh 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas melonjak 56% menjadi 32,7 miliar dolar AS, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Coinbase mengalami "musim yang sulit". Total pendapatan turun 26% menjadi 1,5 miliar USD dibandingkan Q1, tidak memenuhi ekspektasi analis. Pendapatan transaksi turun 39%, karena penurunan transaksi ritel. Harga saham turun 16% pada hari laporan keuangan, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal dari model biaya tinggi.
Namun, menyebut musim ini gagal mengabaikan keseluruhan gambaran. Coinbase mencatat pendapatan bersih sebesar 1,4 miliar USD, lebih tinggi dari EBITDA yang disesuaikan sebesar 512 juta USD, terutama berkat portofolio dan keuntungan tidak terealisasi sebesar 1,5 miliar USD dari aset kripto strategis yang dimiliki. Bahkan jika mengeluarkan keuntungan satu kali ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta USD, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang nyata.
Kenaikan biaya operasional terutama disebabkan oleh kerugian sekali sebesar 307 juta dolar AS akibat kebocoran data pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administratif, dan pemasaran ) sebenarnya menurun, menunjukkan kemampuan pengendalian biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan pertumbuhan saldo rata-rata sebesar 13%. Aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pendanaan institusional ) juga mencapai rekor tertinggi, merupakan bagian dari Coinbase Prime, yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan menurun, dasar tetap kokoh.
Kekaisaran infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk kustodian institusi, yang menguasai sebagian besar pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli Bitcoin ETF melalui 401k, kemungkinan Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah pengelola utama untuk lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di AS, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan 1400 miliar dolar ) dari total aset ETF kripto. Ketika BlackRock membutuhkan penyimpanan miliaran Bitcoin dengan IBIT atau Fidelity dengan FBTC, mereka mencari Coinbase. Ketika PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD atau JPMorgan membutuhkan jalur pembayaran kripto, mereka juga menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, dan izin regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka telah disetujui oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, yang memerlukan bertahun-tahun untuk mendapatkan persetujuan regulasi ini, dan sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan futures perpetual dengan leverage hingga 10 kali, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di Amerika. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna tidak perlu meninggalkan Coinbase untuk memperdagangkan Ethereum atau Token apa pun di Base.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan Token dalam sehari, melampaui Solana. Sorotan nyata dari Base adalah integrasinya dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat langsung melakukan tokenisasi aset, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Pengambilalihan generasi Robinhood
Coinbase membangun infrastruktur untuk lembaga, sementara Robinhood melaksanakan strategi jangka panjang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi serupa telah membawa kesuksesan bagi Disney. Pada awal abad ke-20, Disney menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum mereka memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan mulai menghasilkan uang, loyalitas mereka beralih menjadi pengeluaran untuk film, barang, streaming, dan liburan, menciptakan mesin uang selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di antara investor muda, dan broker tradisional harus merasa khawatir:
Sekitar 50% pelanggan adalah generasi milenial, 25% adalah generasi Z, dan 20% adalah generasi X.
Pengguna Robinhood rata-rata mulai berinvestasi pada usia 19-22 tahun, jauh lebih rendah dibandingkan dengan generasi milenial di platform lain yang berusia 20-an dan generasi baby boomer yang berusia 30-an.
Robinhood membimbing pengguna baru untuk dengan cepat menyelesaikan penjualan pertama, bukan untuk mendorong perdagangan yang sering, tetapi karena mengunci keuntungan nyata ( bahkan jika hanya 50 dolar ) akan membentuk ikatan emosional yang membuat pengguna terus kembali.
Ekspansi "keuangan penuh" mereka sesuai dengan logika ini. Robinhood Gold( berlangganan $5 per bulan) mencakup kartu kredit dengan 3% cashback, tabungan berisiko tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah pelanggan Gold meningkat 60% menjadi 2 juta. Para pengguna ini menggunakan Robinhood untuk perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform ini saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan pemindahan "kekayaan besar" sebesar 84-124 triliun dolar dari generasi baby boomer ke generasi muda dalam 20 tahun ke depan. Robinhood bertaruh: jika bisa membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan, cukup memiliki tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar USD, Coinbase 85 miliar USD. Dalam kinerja tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari bulan terakhir.
Analis bank Amerika Craig Siegenthaler baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood menjadi 119 dolar, sementara menurunkan Coinbase dari 383 dolar menjadi 369 dolar, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood melonjak, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan koin alternatif yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit meningkat pada bulan Juli, sementara Kraken mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di AS tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: menurunkan biaya yang merugikan margin keuntungan, atau mempertahankan biaya tinggi yang berisiko kehilangan trader. Mereka memilih margin keuntungan, dengan mengenakan biaya untuk perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Mizuho menegaskan target harga 120 dolar setelah bertemu dengan CEO Robinhood, Vlad Tenev, memuji ketahanan kripto dan dorongan agresif untuk tokenisasi saham. Mereka menyatakan: “Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% simpanan bersih berasal dari pesaing, fokus pada NPS dan eksekusi, harga kripto yang tidak elastis, dll. sangat mengesankan.”
Namun Coinbase memiliki reputasi institusional. Sementara platform perdagangan lainnya bersaing dalam biaya perdagangan, Coinbase menjalin hubungan dengan institusi yang akan menentukan integrasi antara kripto dan keuangan tradisional dalam dekade berikutnya.
Kedua perusahaan tidak akan hilang. Mereka memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda, dan permintaan tersebut terus meningkat. Ini bukan persaingan yang memperebutkan segalanya, melainkan lebih seperti segmentasi pasar—Robinhood berfokus pada keuangan utama, sementara Coinbase mengkhususkan diri pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Keduanya tidak benar atau salah, hanya saja tujuannya berbeda. Satu pihak mengejar kepercayaan yang sederhana, pihak lainnya membangun arsitektur dasar.
Tautan artikel ini:
Sumber: