Strategi Transformasi Ethereum: Dari Komputer Dunia ke Buku Besar Global

Perubahan posisi Ethereum bukanlah sesuatu yang baru-baru ini terjadi, sebenarnya transformasi ini sudah dimulai sejak penerapan EIP-1559. Fakta bahwa stablecoin menguasai 50% pangsa pasar di jaringan Ethereum semakin memperkuat posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian finansial. Mari kita telusuri detail perubahan ini:

EIP-1559: Mendefinisikan kembali mekanisme penangkapan nilai

Inti dari EIP-1559 bukanlah untuk menurunkan biaya Gas, tetapi untuk mendefinisikan kembali mekanisme penangkapan nilai di jaringan utama Ethereum. Usulan ini mengubah pola lama Ethereum dalam mendapatkan nilai melalui peningkatan volume transaksi dan konsumsi gas.

Sebelum penerapan EIP-1559, semua transaksi (termasuk DeFi, NFT, dan GameFi) terpusat di jaringan utama, mengakibatkan konsumsi Gas ETH yang besar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2021, rata-rata ETH yang dihancurkan setiap hari mendekati ribuan. Jaringan utama Ethereum saat itu sangat padat, Layer2 juga harus ikut serta dalam kompetisi Gas saat mengajukan verifikasi batch data, yang biayanya tinggi dan sulit diprediksi.

EIP-1559 memperkenalkan mekanisme biaya dasar yang dapat diprediksi, membuat biaya pengiriman batch Layer2 di jaringan utama menjadi stabil dan terkontrol. Ini tidak hanya menurunkan ambang operasional Layer2, tetapi juga memungkinkan lebih banyak proyek Layer2 bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Secara permukaan, EIP-1559 memberikan kemudahan bagi Layer2, tetapi sebenarnya ia secara mendalam mengubah logika penangkapan nilai Ethereum: dari "pertumbuhan konsumsi" yang bergantung pada transaksi frekuensi tinggi di mainnet menjadi "pertumbuhan pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer2.

Perubahan ini membuat peran Ethereum lebih mirip dengan sistem penyelesaian pusat, mirip dengan bank-bank di berbagai tempat yang menangani transaksi sehari-hari, tetapi penyelesaian antar bank dalam jumlah besar harus dikonfirmasi melalui sistem bank sentral. Bank sentral tidak melayani pengguna biasa secara langsung, tetapi semua bank perlu "membayar pajak" kepada bank sentral dan menerima pengawasan.

Ini adalah ciri khas dari "buku besar global".

Stablecoin: Pengakuan pasar terhadap keamanan Ethereum

Menurut statistik dari platform data, saat ini total nilai pasar stablecoin di seluruh dunia melebihi 250 miliar dolar AS, di mana Ethereum menguasai 50% dari pangsa tersebut. Rasio ini tidak menurun tetapi malah meningkat setelah implementasi EIP-1559. Alasan mengapa Ethereum dapat menarik modal sebesar itu terletak pada premi keamanan yang tidak dapat digantikan.

Secara spesifik, sebuah stablecoin memiliki total 62,99 miliar USD yang terakumulasi di Ethereum, sementara stablecoin utama lainnya memiliki 38,15 miliar USD. Dibandingkan dengan itu, total stablecoin di blockchain publik lainnya relatif lebih sedikit.

Alasan penerbit stablecoin memilih Ethereum bukanlah kecepatan atau biaya transaksi, tetapi keamanan ekonomi yang ditawarkan oleh hampir seratus miliar ETH yang dipertaruhkan yang tidak tertandingi. Bagi lembaga yang mengelola aset senilai seratus miliar dolar, keamanan semacam ini adalah faktor pertimbangan yang sangat penting.

Deposito dana stablecoin yang besar membentuk siklus pertumbuhan yang memperkuat diri ekosistem Ethereum: peningkatan ukuran stablecoin → pendalaman likuiditas → lebih banyak protokol DeFi memilih Ethereum → menghasilkan lebih banyak permintaan stablecoin → menarik lebih banyak aliran modal.

Dari sudut pandang ini, pengumpulan besar-besaran stablecoin di Ethereum sebenarnya adalah hasil dari pemungutan suara tindakan atas likuiditas global, serta pengakuan pasar terhadap penempatan buku besar globalnya.

Strategi Penempatan Ekosistem Ethereum

Dengan jaringan utama Ethereum fokus untuk menjadi lapisan penyelesaian setara dengan "bank sentral", posisi strategis seluruh ekosistem Ethereum menjadi semakin jelas: setiap Layer2 bertanggung jawab atas perdagangan frekuensi tinggi, sementara jaringan utama Ethereum fokus pada penyelesaian akhir, dengan pembagian kerja yang jelas dan efisien. Setiap penyelesaian yang kembali dari Layer2 ke jaringan utama akan terus menghancurkan ETH, mendorong efek deflasi terus meningkat.

Namun, data saat ini menunjukkan bahwa kemakmuran Layer2 tampaknya tidak memberikan kontribusi deflasi untuk jaringan utama Ethereum seperti yang diharapkan. Jumlah ETH yang dihancurkan setiap hari di jaringan utama telah menurun drastis, kadang-kadang bahkan kurang dari beberapa ratus. Sementara itu, volume transaksi dan profitabilitas di berbagai platform Layer2 sedang meningkat dengan cepat.

Munculnya fenomena ini disebabkan oleh banyaknya pengguna yang beralih ke Layer2, yang mengakibatkan penurunan volume transaksi di mainnet. Layer2 mengenakan biaya transaksi yang besar setiap hari, tetapi "biaya perlindungan" yang dibayarkan ke mainnet relatif lebih sedikit.

Meskipun demikian, masalah ini tidak akan menggoyahkan posisi Ethereum sebagai buku besar global. Penumpukan stablecoin yang besar, jaminan keamanan hampir seratus miliar dolar (28% dari pasokan telah dipertaruhkan), serta ekosistem DeFi terbesar di dunia, semuanya membuktikan bahwa pilihan modal terhadap Ethereum lebih pada otoritas penyelesaiannya, bukan pada tingkat kemakmuran ekosistem Layer2.

Saat ini, pendiri Ethereum tampaknya menyadari masalah ini dan berusaha untuk meningkatkan kinerja jaringan utama Ethereum, untuk menghindari Layer2 menjadi penghalang perkembangan penempatan buku besar global Ethereum secara keseluruhan.

Namun pada akhirnya, perkembangan Layer2 tidak memiliki hubungan langsung dengan posisi Ethereum sebagai buku besar global. Sekarang menekankan konsep "buku besar global" lebih seperti konfirmasi resmi dari suatu fakta yang sudah ada. Implementasi EIP-1559 menandai titik balik yang bersejarah, sejak saat itu, Ethereum tidak lagi menjadi "komputer dunia", melainkan beralih menjadi "bank sentral global".

Dengan kata lain, jika kita setuju bahwa manfaat perkembangan cryptocurrency di masa depan terletak pada penggabungan infrastruktur DeFi di blockchain dengan keuangan tradisional, maka posisi "bank sentral global" Ethereum cukup untuk mengukuhkan posisinya, apakah Layer2 makmur atau tidak bukanlah faktor penentu.

Tentu saja, jika Anda masih percaya bahwa Ethereum harus bergantung pada kekuatan ekosistem Layer2 untuk bangkit, maka analisis ini dapat diabaikan.