Trump Meluncurkan Token Pribadi, Mungkin Akan Mendorong Proses Regulasi Enkripsi Baru di AS

Baru-baru ini, Trump mengumumkan penerbitan koin meme pribadinya $Trump di platform sosial, yang sekali lagi menarik perhatian investor global terhadap pasar enkripsi. Jika kembali ke Gedung Putih, Trump mungkin akan membuka era baru regulasi enkripsi di AS, mendorong lebih banyak institusi untuk terjun ke gelombang inovasi enkripsi. Seorang pejabat kebijakan AS dari platform perdagangan tertentu baru-baru ini menyatakan bahwa langkah ini mengeluarkan sinyal yang jelas: AS telah kembali, siap memimpin industri ini. Ini berarti negara lain perlu tetap waspada, jika tidak, mereka mungkin akan tertinggal.

Kunci Pengembangan Tokenisasi RWA: Tingkat Partisipasi Institusi Tradisional

Tokenisasi sedang bergerak dari konsep ke praktik, yang disebut oleh industri sebagai "revolusi ketiga dalam manajemen aset". Diperkirakan dalam lima tahun ke depan, bidang ini akan mengalami pertumbuhan yang eksplosif. Beberapa lembaga penelitian memprediksi bahwa pada tahun 2025, ukuran aset tokenisasi non-stablecoin akan melampaui 30 miliar dolar.

Sebagai salah satu pusat keuangan global, Hong Kong secara aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan pemerintah 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, Otoritas Moneter juga meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital", mendorong pasar modal untuk mengadopsi teknologi tokenisasi. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa Hong Kong ingin merestrukturisasi daya saing keuangan melalui tokenisasi dan mengambil posisi yang proaktif dalam persaingan di masa depan.

Namun, saat ini kekuatan utama yang mendorong inovasi tokenisasi global masih berasal dari Amerika Serikat. Institusi tradisional Amerika yang diwakili oleh Wall Street, sambil mendorong arus dana tradisional ke dalam rantai, juga sedang mempercepat aset dan bisnis keuangan tradisional untuk on-chain melalui tokenisasi. Beberapa lembaga keuangan terkemuka sedang memicu gelombang pertama tokenisasi, dan pengaruhnya menjangkau seluruh dunia. Sebuah perusahaan manajemen aset besar telah meluncurkan dana tokenisasi obligasi AS dengan skala lebih dari 630 juta USD, sementara bank terkenal lainnya juga memimpin tokenisasi aset tradisional seperti obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang melalui platformnya.

Sebagai perbandingan, Hong Kong belum memiliki lembaga atau proyek yang memiliki dampak global di bidang tokenisasi. Meskipun Hong Kong menunjukkan sikap proaktif dalam mendorong kebijakan, partisipasi lembaga keuangan tradisional di Hong Kong relatif rendah dibandingkan dengan model inovasi yang dipimpin oleh lembaga keuangan terkemuka di AS, dan mereka tetap berhati-hati terhadap industri Web3, sebagian besar berada dalam status menunggu. Hal ini menyebabkan Hong Kong, meskipun memiliki sumber daya keuangan yang kaya, belum dapat memanfaatkan potensi inovasi tokenisasi sepenuhnya.

Sikap konservatif lembaga tradisional di Hong Kong terhadap tokenisasi terutama disebabkan oleh persyaratan kepatuhan. Memang kepatuhan itu penting, tetapi tidak seharusnya menjadi penghalang bagi inovasi. Inti dari tokenisasi tidak hanya terletak pada implementasi teknis, tetapi lebih pada partisipasi lembaga. Tingkat partisipasi lembaga tradisional akan sangat menentukan tingkat kemakmuran awal pasar tokenisasi. Rencana tokenisasi saham yang baru-baru ini diusulkan oleh suatu platform perdagangan di AS meskipun masih dalam tahap pemikiran strategis, tetapi jika berhasil, dapat dengan cepat direplikasi, bahkan menciptakan "Nasdaq di blockchain", yang akan menyuntikkan peningkatan besar ke pasar tokenisasi.

Dalam situasi di mana sulit untuk mengubah pola yang ada dalam jangka pendek, Hong Kong harus menarik lebih banyak lembaga tradisional untuk berpartisipasi melalui mekanisme sandbox tokenisasi yang lebih terbuka, untuk melakukan praktik inovatif dan berpotensi pasar yang terdepan. Pada saat yang sama, untuk menghindari fragmentasi sandbox, Hong Kong dapat menggabungkan eksplorasi terkait seperti stablecoin, DLT, dan lainnya dalam sandbox untuk uji coba bersama; dan mendorong lebih banyak lembaga untuk mengeksplorasi aplikasi tokenisasi secara bebas berdasarkan keunggulan mereka, baik itu dana dan saham yang ditokenisasi, maupun aset lainnya, selama ada niat dan kemampuan, mereka dapat melakukan uji coba dalam skala kecil di sandbox, serta merangkum pengalaman dalam eksplorasi, secara bertahap meningkatkan niat dan kemampuan inovasi lembaga di bidang tokenisasi.

Fokus pada aset keuangan yang distandarisasi, memperbesar skala pasar RWA

Selain mendorong inovasi pasar, Hong Kong juga perlu lebih jelas dalam menentukan fokus pengembangan di tingkat aset tokenisasi. Eksplorasi tokenisasi global terutama terfokus pada aset keuangan yang distandarisasi, sementara Hong Kong sebelumnya telah melakukan eksplorasi dalam tokenisasi dana dan obligasi, tetapi saat ini yang paling menarik perhatian adalah tokenisasi aset non-keuangan seperti energi baru dan produk pertanian. Meskipun eksplorasi ini membantu perkembangan jangka panjang ekosistem tokenisasi, namun sulit untuk membangun keunggulan pasar dalam jangka pendek.

Proses tokenisasi aset yang berbeda akan memiliki perbedaan waktu yang jelas: aset keuangan standar seperti obligasi, dana, dan lainnya yang memiliki pengembalian stabil dan skala yang signifikan adalah kategori aset yang paling cocok untuk tokenisasi pada tahap ini, dan pengalaman tokenisasi aset standar ini juga akan menjadi dasar untuk tokenisasi kategori aset yang lebih kecil, dengan manfaat yang tidak jelas atau tantangan teknis yang lebih berat di masa mendatang. Oleh karena itu, Hong Kong dalam waktu dekat harus fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi, serta memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistem yang dimiliki sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan fokus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA.

Teknologi meskipun bukan kunci untuk keberhasilan atau kegagalan tokenisasi, tetapi sistem teknologi yang terbuka lebih mendukung inovasi. Beberapa lembaga luar negeri memilih rantai privat karena regulasi, tetapi lebih banyak raksasa keuangan dan teknologi yang sedang mengadopsi rantai publik. Rantai publik secara signifikan lebih unggul dalam hal likuiditas dan keterbukaan global dibandingkan dengan sistem teknologi lainnya, dan telah menjadi platform pilihan untuk lebih dari 60% obligasi dan dana yang ter-tokenisasi. Dalam aspek keamanan, berkat keterbukaan data dan perkembangan teknologi analisis di atas rantai, pelacakan dan pemeriksaan aset di atas rantai semakin mudah. Ditambah lagi, sebagian besar aset yang ter-tokenisasi disimpan di luar rantai, sehingga risiko sebenarnya lebih terkonsentrasi di luar rantai, sementara di atas rantai terutama memastikan kepatuhan bisnis. Jadi, dengan mempertimbangkan kepatuhan, Hong Kong harus lebih percaya diri dalam mengeksplorasi aplikasi dan inovasi tokenisasi di rantai publik, secara bertahap menjadikannya sebagai arah utama dalam inovasi tokenisasi.

Tokenisasi RWA sebagai produk penggabungan dari dua sistem keuangan yang berbeda, dalam keadaan ideal adalah harus mempercepat perpindahan aset nyata ke dalam jaringan, tetapi nilai aset tersebut tidak boleh terbatas hanya di dalam jaringan, pada akhirnya harus melayani dan memberi umpan balik kepada kenyataan. Menghadapi tindakan aktif dari lembaga Wall Street di bidang tokenisasi, waktu yang tersisa untuk Hong Kong tidak banyak. Jika Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan institusi dan pasar untuk mempercepat penerimaan inovasi, sambil memberikan lebih banyak ruang inovasi kepada lembaga tradisional dan menjelajahi keseimbangan antara inovasi dan kepatuhan regulasi, serta bergantung pada dukungan aset triliunan yang dapat diberikan oleh daratan, Hong Kong pasti akan memiliki keunggulan absolut di bidang tokenisasi, dengan prospek masa depan yang luas. Sebuah lembaga penelitian telah memperkirakan bahwa skala aset yang berpotensi untuk tokenisasi di Hong Kong telah mencapai 36 triliun dolar Hong Kong.

Kami berharap Hong Kong dapat "mempercepat" di bidang RWA pada tahun 2025.