Tinjauan Paruh Pertama 2025: Pasar Kripto Menunjukkan Ketahanan, Energi Baru Sedang Dipersiapkan untuk Paruh Kedua

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global menghadapi tantangan ganda dari penundaan pemotongan suku bunga dan ketidakstabilan geopolitik, yang menyebabkan sebagian besar pasar aset berfluktuasi secara drastis. Namun, Bitcoin dan seluruh bidang enkripsi menunjukkan kemampuan bertahan yang kuat, menyelesaikan rebound yang indah melawan arus. Dengan dibukanya tirai paruh kedua tahun ini, faktor-faktor kunci apa yang sedang dipersiapkan di pasar?

Ekonomi Amerika Serikat pada awal tahun umumnya diperkirakan akan mengalami penurunan tajam, tetapi kenyataannya menunjukkan tren "soft landing" yang stabil dan pelan. Pasar kerja tetap relatif stabil, dengan penambahan pekerjaan non-pertanian sebanyak 139.000 orang pada bulan Mei, dan tingkat pengangguran sebesar 4,2%, serta pertumbuhan gaji tahunan sebesar 3,9%. Data-data ini menunjukkan bahwa meskipun ada sedikit pelambatan di pasar tenaga kerja, secara keseluruhan tetap sehat. Sementara itu, data inflasi di bawah ekspektasi, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dari nilai sebelumnya. Pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi yang dihadapi oleh ekonomi semakin meningkat. Sebuah bank investasi besar menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB AS 2025 dari 2% menjadi 1,3%, dan memperingatkan bahwa kebijakan tarif dapat mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan ekonomi, membuat ekonomi terjebak dalam kondisi "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan yang jelas mengenai jalur penurunan suku bunga; ketua menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan", sementara beberapa pejabat mendukung penurunan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi. Permainan kebijakan ini mencerminkan kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: penurunan suku bunga terlalu awal dapat memperparah inflasi, sementara tindakan yang terlambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak keterlambatan kebijakan tarif menjadi variabel kunci. Ketua Federal Reserve menunjukkan bahwa efek penyaluran tarif terhadap harga mungkin muncul dalam beberapa bulan mendatang, data inflasi pada bulan Juni hingga Agustus mungkin mengalami "kenaikan signifikan". Salah satu kemungkinan penjelasan adalah bahwa perusahaan sebelumnya mengurangi guncangan jangka pendek dengan melakukan penimbunan barang, tetapi seiring dengan habisnya stok, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir lebih tinggi. Jika inflasi rebound, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda pemotongan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang akan semakin memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan masih memiliki ketidakpastian tinggi. Data non-farm payroll dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang penting. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga sesuai rencana pada bulan September; jika inflasi melebihi ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan mengulangi masalah stagflasi tahun 70-an. Dalam permainan antara penurunan suku bunga dan stagflasi ini, setiap langkah keputusan Federal Reserve akan mempengaruhi arah pasar global secara mendalam.

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap fokus pada harapan pelonggaran kebijakan. Harapan penurunan suku bunga Federal Reserve pada Juni 2025, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi, mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik berfluktuasi: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, indeks Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut beberapa kali mencetak rekor tertinggi baru.

Perlu dicatat bahwa saham terkait enkripsi yang diwakili oleh perusahaan stablecoin menunjukkan kinerja yang luar biasa: setelah perusahaan stablecoin tertentu terdaftar di NYSE pada 5 Juni, harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech yang paling mencolok di 2025; saham bursa kripto terkemuka lainnya juga mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 43%.

Di balik lonjakan ini adalah RUU regulasi federal stablecoin yang disahkan oleh Senat AS pada 17 Juni, yang untuk pertama kalinya membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin, menetapkan bahwa lembaga penerbit harus memiliki cadangan 1:1 dengan dolar AS atau utang jangka pendek AS, dan melarang stablecoin algoritmik serta stablecoin berbunga. Keunggulan kepatuhan dari stablecoin terbesar kedua di dunia (dengan nilai pasar 61 miliar USD) menjadikannya pilihan utama bagi institusi, dan lonjakan pasca-listing mencerminkan harapan kuat pasar terhadap "dividen regulasi".

Tren "penerbitan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan koin. Menurut laporan tertentu, hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 Bitcoin, di mana satu perusahaan memiliki hampir 600.000 Bitcoin (setara dengan 2,5% dari total pasokan Bitcoin), dengan biaya rata-rata sekitar 68.000 dolar AS, dan keuntungan mengambang lebih dari 200%.

Banyak raksasa teknologi meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, dengan memasukkan aset digital ke dalam struktur alokasi neraca, membentuk model operasional modal baru "mengeluarkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan ini yang beralih dari "penyebaran strategis" ke "penerimaan institusional" tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi aset enkripsi dan pengakuan pasar. Data dari suatu bank menunjukkan bahwa volume penyelesaian stablecoin mencapai 28 triliun dolar AS pada tahun 2024, melampaui total dua perusahaan kartu kredit terbesar, yang tidak hanya memvalidasi potensi bisnis lembaga terkait, tetapi juga mengungkapkan kemampuan pembayaran blockchain untuk merombak sistem penyelesaian global.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika undang-undang stablecoin disetujui di DPR dan mendapatkan tanda tangan presiden, itu akan secara resmi membuka era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusional, batas antara pasar saham tradisional dan dunia enkripsi akan semakin kabur, memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", saham terkait kripto mungkin akan terus kuat, menjadi penggerak inti dari pergerakan struktural pasar saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks: Ketika konflik di kawasan Timur Tengah tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah batas 100.000 dolar AS, tetapi segera pulih dengan cepat dan kembali di atas 100.000 dolar AS, menciptakan pergerakan pasar yang independen, dan secara bertahap terpisah dari aset risiko tradisional. Penelitian terbaru dari sebuah bursa dan lembaga analisis on-chain menunjukkan bahwa para investor institusi terus meningkatkan kepemilikan mereka melalui saluran seperti ETF, dan perubahan struktural di pasar sedang membentuk karakteristik volatilitasnya.

Merefleksikan paruh pertama tahun 2025, meskipun harga jangka pendek dipengaruhi oleh pasokan modal dan konflik geopolitik, namun pada tingkat yang lebih mendasar, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma yang paling mendalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis, tetapi menunjukkan kehidupan baru di bawah kolaborasi empat aspek: teknologi, modal, regulasi, dan ekologi. Kinerja pasar di bulan Juni secara jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncak baru pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak 1,1 triliun dolar AS, hanya satu perusahaan manajemen aset yang menarik aliran bersih 4,9 miliar dolar AS dalam satu bulan untuk ETF Bitcoin. Lebih menarik lagi, tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional sedang mengalami perubahan signifikan, misalnya, sebuah bank investasi mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin melalui bursa kripto, tingkat partisipasi ini jauh melampaui pengaturan percobaan Wall Street selama pasar bullish 2021. Sementara itu, perubahan arah kebijakan moneter Federal Reserve diperkirakan akan memberikan variabel baru bagi pasar, data historis menunjukkan bahwa siklus pemotongan suku bunga Federal Reserve biasanya disertai dengan kenaikan signifikan dalam Bitcoin.

Dalam hal regulasi, pengesahan undang-undang stablecoin di AS dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, pejabat tinggi pemerintah AS mengungkapkan bahwa mereka sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis. Perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh presiden saat ini pada bulan Maret tahun ini tidak mewajibkan Kementerian Keuangan untuk mengungkapkan informasi mengenai kepemilikan Bitcoin oleh pemerintah, sehingga kita dapat mengharapkan mereka akan secara aktif mengungkapkan informasi terkait pada paruh kedua tahun ini. Pemerintah "sangat cenderung" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral anggaran, yang berarti bahwa mereka akan memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan biaya tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak bagi para pembayar pajak.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan 2025, jalur perkembangan pasar kripto telah berbeda secara esensial dari tahap spekulasi murni di awal.

Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi bahwa harga target Bitcoin pada akhir tahun 2025 adalah 200.000 dolar AS. Narasi dominan di balik siklus pasar ini telah beralih dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana tersebut masuk dalam berbagai bentuk. Bitcoin menjadi alat alokasi bagi dana yang menarik diri dari aset di AS, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga cerminan dari alokasi modal global dan tren ekonomi makro. Dalam pengertian ini, paruh kedua tahun 2025 kemungkinan besar akan menjadi periode peralihan sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital mencapai keterkaitan yang dalam.

Saat ini, harga BTC tetap berada di kisaran tinggi 100.000-120.000 dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan, dan klarifikasi kebijakan regulasi, diharapkan akan datang periode perkembangan yang stabil yang baru.