Tether menjadi raksasa industri stablecoin berkat sirkulasi global USDT, hanya dari bunga obligasi pemerintah saja bisa memperoleh keuntungan sebesar 13 miliar dolar AS setiap tahun, menjadikannya salah satu perusahaan teknologi finansial yang paling menguntungkan di dunia. Namun, Tether menyadari bahwa meskipun mereka meraih keuntungan besar dari penerbitan dan pengelolaan USDT, mereka belum benar-benar menguasai "pembagian keuntungan ekonomi di blockchain".
Di Ethereum, kontribusi biaya Gas harian dari USDT mencapai hampir 100 ribu dolar, dengan pangsa lebih dari 6%. Sementara di Tron, volume transfer USDT dan konsumsi Gas telah mencapai lebih dari 98% dari seluruh blockchain, bisa dibilang bahwa kemakmuran transaksi di Tron hampir sepenuhnya didukung oleh USDT.
Jaringan Tron saat ini menghasilkan pendapatan on-chain lebih dari 2,1 juta dolar AS per hari, dengan pendapatan tahunan mencapai 770 juta dolar AS, terutama berasal dari biaya transaksi tinggi untuk transfer USDT. Dalam 24 jam terakhir, jumlah transaksi on-chain di Tron mencapai 2,46 juta, dengan rata-rata biaya transaksi sekitar 0,85 dolar AS per transaksi. Saat ini, total kapitalisasi pasar Tron telah melebihi 25 miliar dolar AS, dan skala pendapatan on-chain yang stabil telah lama menduduki peringkat teratas di antara berbagai blockchain publik.
Bagi Tether, ini adalah contoh klasik dari "ketidakseimbangan penangkapan nilai". Penerbitan dan merek USDT telah membawa arus pengguna yang besar dan permintaan yang stabil, tetapi semua biaya transaksi dan bonus ekosistem di blockchain jangka panjang "dikenakan pajak" oleh infrastruktur, bukan oleh Tether. Ini tidak hanya melemahkan posisi strategis Tether dalam jaringan pembayaran dan penyelesaian di blockchain di masa depan, tetapi juga membuatnya kehilangan inisiatif ketika menghadapi ancaman baru.
Jika hanya puas menjadi "pabrik pencetakan koin super" untuk stablecoin, dan tidak memiliki kekuatan dominan terhadap infrastruktur dasar di blockchain, maka batas nilai masa depan Tether akan sangat terbatas. Ini juga merupakan alasan mendasar mengapa Tether berinvestasi sepenuhnya dalam ekosistem rantai stablecoin miliknya sendiri. Melalui model rantai eksklusif, Tether tidak hanya dapat "mengembalikan biaya transaksi besar dan keuntungan ekosistem" yang sebelumnya mengalir ke rantai publik lainnya ke dalam sistemnya sendiri, tetapi juga dapat membangun siklus tertutup di tingkat pembayaran B2B, penyelesaian yang sesuai, dan kolaborasi industri.
Baru-baru ini, Tron meluncurkan stablecoin USD1 dari keluarga Trump. Pendiri Tron, Justin Sun, sendiri adalah penasihat proyek DeFi keluarga Trump, dan koin TRUMP adalah "saudara tertua", hubungan antara keduanya tampaknya rumit, yang menunjukkan bahwa Tron mungkin berniat untuk secara bertahap mengurangi penggunaan dan penerbitan USDT dalam beberapa tahun mendatang.
Selain itu, dari segi biaya transaksi, keuntungan Tron sebagai jaringan penyelesaian stablecoin juga semakin berkurang. Tanpa membeli dan menghancurkan TRX, biaya transaksi Tron saat ini bahkan melebihi jaringan Bitcoin, dan juga lebih tinggi daripada jaringan utama Ethereum, Apots, dan BNB.
Ini bukan kabar baik untuk USDT, karena biaya transfer USDC melalui jaringan Base hanya sebesar 0,000409 dolar. Bahkan fitur Circle Paymaster yang diluncurkan oleh Circle memungkinkan pengguna untuk membayar biaya gas menggunakan USDC di jaringan Arbitrum dan Base.
Tren dan ancaman persaingan ini memaksa Tether untuk segera menyesuaikan strategi bisnis.
Plasma: Sumber Kecemasan di Tron
Langkah pertama Tether adalah diam-diam mendukung sebuah rantai baru bernama Plasma pada akhir tahun 2024.
Awalnya hanya ada beberapa pengumuman dan beberapa pendanaan—Bitfinex(, perusahaan induk Tether), Founders Fund milik Peter Thiel, Framework, dan modal lainnya secara berturut-turut menyuntikkan 24 juta dolar, dan menarik 3,5 juta dolar dana eksternal, dalam waktu singkat hanya dua bulan, valuasi Plasma melonjak menjadi 500 juta dolar.
Plasma akan menggunakan jaringan utama Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian akhir, mewarisi keamanan UTXO, dan di lapisan eksekusi secara langsung kompatibel dengan EVM. Yang paling penting, semua transaksi di blockchain dapat langsung membayar gas dengan USDT, transfer USDT sepenuhnya gratis.
Karena daya tarik sederhana dan langsung dari "tanpa biaya", baru-baru ini pihak resmi merilis kuota token tata kelola XPL yang memungkinkan pengguna untuk menyetor likuiditas, dan batch pertama senilai lima ratus juta dolar habis dalam beberapa menit. Batas setoran baru sebesar lima ratus juta dolar juga terjual habis dalam waktu 30 menit. Beberapa investor besar bahkan membayar biaya gas sebesar seratus ribu dolar di jaringan utama Ethereum untuk mendapatkan akses lebih awal. Ini menunjukkan betapa besar keinginan pasar untuk "rantai stablecoin tanpa biaya".
Di luar arsitektur teknologi, Plasma juga diam-diam menambahkan dua chip. Pertama adalah "privasi asli". Transfer di blockchain secara default terbuka, tetapi jika pengguna perlu menyembunyikan alamat dan jumlah, mereka hanya perlu mencentang di dompet untuk memasuki mode penyembunyian; saat menghadapi audit atau persyaratan kepatuhan, mereka juga dapat memilih untuk mengungkapkan secara selektif. Kedua adalah "likuiditas Bitcoin". Plasma berjanji untuk membawa BTC asli secara mulus ke dalam blockchain menggunakan jembatan tanpa izin, dan bersama dengan kolam dolar mendalam Tether, pertukaran dengan selip rendah dan pinjaman BTC untuk menjamin stablecoin dapat dilakukan dalam lingkungan yang sama.
Semua ini sejalan dengan tindakan Tether "menimbun Bitcoin" selama setahun terakhir. Tim Plasma dan mitra Bitfinex telah lama menjadi pendukung Bitcoin.
Musim semi 2025, Tether mengumumkan akan menjadi pemegang saham besar di Twenty One Capital, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq melalui akuisisi merger, adalah perusahaan keuangan Bitcoin yang mirip dengan MicroStrategy.
Tether mengeluarkan $458,7 juta untuk menambah kepemilikan BTC, dan juga telah mentransfer 37.000 Bitcoin ke alamat baru, menyediakan amunisi untuk Twenty One Capital. Saat ini, Tether dan Twenty One Capital bersama-sama memiliki sekitar 137.000 Bitcoin, hanya tertinggal dari MicroStrategy dan perusahaan pertambangan MARA Holdings, menjadikannya perusahaan publik ketiga terbesar yang memiliki Bitcoin.
Awalnya, dunia luar bingung mengapa Tether mengubah keuntungan stablecoin menjadi "emas digital". Kini jawabannya semakin jelas: USDT sebagai mata uang penyelesaian, BTC sebagai aset cadangan, keduanya bersatu dalam Plasma, mengumpulkan 1,5 miliar USD USDT yang tersebar di belasan jaringan ke dalam lapisan penyelesaian yang terintegrasi, memungkinkan pengiriman, penukaran, dan penarikan terjadi di wilayah Tether sendiri.
Pada saat peluncuran versi beta jaringan utama, Plasma akan menjadi blockchain dengan likuiditas stablecoin terbesar kesembilan di dunia, senilai 1 miliar dolar.
Dulu Tether harus mengikuti ritme Ethereum dan TRON, begitu pihak lain menaikkan tarif atau mengubah aturan, USDT hanya bisa beradaptasi secara pasif. Infrastruktur yang mendukung USDT ( untuk penyelesaian, eksekusi, dan jembatan juga sebagian besar tidak berada di bawah kendali Tether. Namun kini, Plasma akan mengintegrasikan penerbitan, peredaran, dan penarikan ke dalam ekosistemnya sendiri, dan Tether akan mendapatkan lebih banyak kekuasaan penetapan harga dan suara, secara wajar menguasai pintu tol biaya jaringan ini.
![Tangan Kiri Plasma Tangan Kanan Stable, Kekaisaran Stablecoin Tether Memperluas Wilayah])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(
Berapa banyak yang bisa dihasilkan Plasma untuk Tether dalam setahun?
Meskipun Plasma menawarkan transfer USDT tanpa biaya, itu tidak berarti Plasma tidak memiliki pendapatan.
Plasma berani berjanji kepada pengguna bahwa "transfer USDT sepenuhnya gratis" bukan karena Tether mensubsidi dengan uang sungguhan, melainkan membagi transaksi menjadi dua jenis metode penagihan berdasarkan kompleksitas dan prioritas. Dengan cara yang mudah dipahami, ini seperti "anak-anak di bawah 1 meter 2 gratis".
Transfer biasa USDT tidak dikenakan biaya Gas karena menggunakan ruang blok yang kecil, seperti "anak di bawah 1,2 meter", node langsung mengemas transaksi semacam ini ke dalam blok tanpa biaya kepada pengguna. Namun, untuk mencegah transaksi sampah, Plasma menetapkan batas throughput dasar. Sementara itu, untuk menghindari penyalahgunaan transaksi, pengguna perlu menyimpan sejumlah kecil jaminan di rantai sebagai margin: jika ambang penyalahgunaan terpicu, jaminan ini akan otomatis disita. Dengan cara ini, pengalaman "gratis" terjaga, dan lalu lintas sampah terhalang.
Namun permintaan lain yang melebihi sekadar transfer sederhana, yaitu operasi yang lebih kompleks, seperti memanggil beberapa kontrak sekaligus, penyelesaian massal, penyelesaian instan tingkat institusi, dan sebagainya, akan dikenali oleh sistem dan memerlukan pembayaran biaya. Pendapatan utama dari node Plasma berasal dari sini, ditambah dengan biaya kecil yang dikenakan dari layanan lintas rantai dan kustodian, sehingga seluruh jaringan memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan sendiri. Juga, karena transfer sederhana tidak lagi dikenakan biaya, model biaya dapat lebih fleksibel: berdasarkan estimasi saat ini di rantai, ribuan pembayaran gratis per detik hanya mengkonsumsi sumber daya yang sangat rendah, dan node dapat menutupi biaya dan mempertahankan surplus dengan sejumlah kecil bisnis tingkat tinggi.
Mekanisme ini didukung oleh "kerangka ganda" Plasma. Lapisan bawah secara berkala menambatkan status blok ke Bitcoin, mengalihkan keamanan kepada bukti kerja BTC; lapisan atas langsung kompatibel dengan EVM, sehingga pengembang dapat dengan mudah memindahkan kontrak Ethereum untuk dijalankan. Setelah menghapus perhitungan Gas tradisional, efisiensi eksekusi justru lebih tinggi. Messari dalam laporan evaluasinya menyebutkan bahwa konsensus Plasma yang telah diperbaiki dapat stabil memproses ribuan transaksi pada pengujian tekanan dengan CPU inti tunggal, sementara imbalan node sepenuhnya berasal dari bagian transaksi kompleks tersebut.
Jadi bagaimana Plasma bisa menghasilkan keuntungan? Jawabannya sudah jelas.
Pertama, "jalur khusus" tingkat perusahaan—perusahaan remittance lintas batas atau penerbit game yang ingin meningkatkan transfer dari tingkat milidetik menjadi tingkat sub-milidetik, harus masuk ke jalur berbayar dan membayar biaya bulanan tetap dalam USDT untuk menjamin bandwidth.
Kedua, kontrak dan penyelesaian massal - Protokol DeFi yang memanggil logika kompleks masih harus membayar Gas, hanya saja satuan harga berubah dari ETH menjadi USDT.
Ketiga, jembatan dan kustodian—memindahkan aset dari rantai lain ke Plasma atau menebus dari Plasma, harus membayar pajak ekspor kecil, biaya ini masuk ke kas Plasma, kemudian didistribusikan kepada node dan yayasan sesuai aturan.
Keempat, inflasi token tata kelola XPL—validator yang mempertaruhkan XPL mendapatkan hadiah blok, kas Plasma menyimpan sebagian untuk dilelang seiring waktu, digunakan untuk terus mensubsidi pembayaran 0gas untuk USDT peer-to-peer.
Keempatnya bergabung, cukup untuk menutupi biaya jaringan transfer gratis, bahkan bisa membawa arus kas baru untuk Tether.
Jika Plasma dapat berhasil menangani sebagian besar aliran USDT yang saat ini berjalan di Tron dan Ethereum, pendapatan langsung pertama adalah sebagian besar biaya transaksi on-chain yang disita oleh Tron dan Ethereum—pendapatan tahunan diperkirakan dapat mencapai sekitar 1 hingga 2 miliar dolar AS, ditambah dengan layanan perusahaan dan biaya lintas rantai, rentang pendapatan baru diharapkan dapat mencapai 1,2 hingga 3 miliar dolar AS.
Namun, karena Plasma membebaskan biaya transfer USDT biasa, diperkirakan Plasma dapat menghasilkan pendapatan sebesar 1 miliar dolar AS untuk Tether dalam setahun.
Dan Plasma mungkin memiliki manfaat tersembunyi dan limpahan ekosistem lainnya: seperti menarik likuiditas besar baru dan proyek untuk bergabung, mengenakan "pajak" tertentu; menyediakan SDK, akses node perusahaan, dan menarik biaya komersial untuk aplikasi di blockchain, dll.
Membandingkan aliran kas baru ini dengan buku besar Tether yang ada menjadi lebih jelas: Pada tahun 2024, dari pendapatan sekitar 13 miliar USD Tether, 7 miliar USD berasal dari bunga obligasi pemerintah, 45 juta USD berasal dari biaya penerbitan/penebusan sebesar 0,1%, dan hampir 6 miliar USD sisanya adalah keuntungan investasi dari Bitcoin, emas, dan proyek awal. Ini berarti, Plasma mungkin bisa meningkatkan keuntungan tahunan Tether sebesar 15%-20%.
![Tangan kiri Plasma tangan kanan Stable, kerajaan stablecoin Tether memperluas cakupannya])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Stabil: Rantai khusus USDT L1 yang dirancang untuk institusi
Plasma menarik likuiditas dari para pemegang besar di rantai ini dan ekosistem pengembang, Tether tidak berhenti di situ. Bulan ini, rantai L1 Stable yang didukung oleh protokol likuiditas bersatu USDT0 dari Bitfinex dan USDT secara resmi mengumumkan bahwa CEO Tether, Paolo Ardoino, akan menjabat sebagai penasihat proyek tersebut.
Berbeda dengan Plasma yang merupakan L2 Bitcoin, Stable adalah rantai L1, meskipun juga menggunakan USDT sebagai gas dan menawarkan transfer USDT peer-to-peer secara gratis, tetapi ditujukan untuk audiens yang sepenuhnya berbeda: lembaga keuangan global, penyelesaian perusahaan, kliring besar, keuangan perusahaan on-chain, B2B lintas batas, dan bukan untuk ritel/ skenario kecil.
Saat ini Stable testnet internal telah diluncurkan, tim sedang membimbing pembangun awal untuk menjelajahi SDK yang digunakan untuk dompet, aplikasi, dan integrasi terkelola, termasuk peluncuran fiat yang cepat, kontrak pintar yang beroperasi dengan dolar, serta dompet yang dapat berjalan tanpa gas, sehingga pengguna bahkan tidak akan menyadari bahwa mereka berada di atas blockchain.
Petunjuk tentang stabilitas terletak pada investasi komoditas besar-besaran yang baru-baru ini dilakukan oleh Tether. Musim semi ini, Tether menginvestasikan untuk mengakuisisi 70% saham raksasa pertanian dan energi terbarukan di Amerika Latin, Adecoagro, lalu mengumumkan bahwa USDT akan langsung terlibat dalam penyelesaian biji-bijian, etanol, hingga minyak mentah di Amerika Selatan. Pada 5 Juni, Tether mengumumkan investasi strategis di platform keuangan blockchain Afrika, Shiga Digital, yang menyediakan akun virtual, layanan perdagangan over-the-counter, manajemen dana, dan luar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tether meluncurkan tata letak rantai ganda Plasma dan Stable untuk menargetkan pasar stablecoin senilai triliunan dolar.
Ekspansi Kekaisaran Stablecoin Tether
Tether menjadi raksasa industri stablecoin berkat sirkulasi global USDT, hanya dari bunga obligasi pemerintah saja bisa memperoleh keuntungan sebesar 13 miliar dolar AS setiap tahun, menjadikannya salah satu perusahaan teknologi finansial yang paling menguntungkan di dunia. Namun, Tether menyadari bahwa meskipun mereka meraih keuntungan besar dari penerbitan dan pengelolaan USDT, mereka belum benar-benar menguasai "pembagian keuntungan ekonomi di blockchain".
Di Ethereum, kontribusi biaya Gas harian dari USDT mencapai hampir 100 ribu dolar, dengan pangsa lebih dari 6%. Sementara di Tron, volume transfer USDT dan konsumsi Gas telah mencapai lebih dari 98% dari seluruh blockchain, bisa dibilang bahwa kemakmuran transaksi di Tron hampir sepenuhnya didukung oleh USDT.
Jaringan Tron saat ini menghasilkan pendapatan on-chain lebih dari 2,1 juta dolar AS per hari, dengan pendapatan tahunan mencapai 770 juta dolar AS, terutama berasal dari biaya transaksi tinggi untuk transfer USDT. Dalam 24 jam terakhir, jumlah transaksi on-chain di Tron mencapai 2,46 juta, dengan rata-rata biaya transaksi sekitar 0,85 dolar AS per transaksi. Saat ini, total kapitalisasi pasar Tron telah melebihi 25 miliar dolar AS, dan skala pendapatan on-chain yang stabil telah lama menduduki peringkat teratas di antara berbagai blockchain publik.
Bagi Tether, ini adalah contoh klasik dari "ketidakseimbangan penangkapan nilai". Penerbitan dan merek USDT telah membawa arus pengguna yang besar dan permintaan yang stabil, tetapi semua biaya transaksi dan bonus ekosistem di blockchain jangka panjang "dikenakan pajak" oleh infrastruktur, bukan oleh Tether. Ini tidak hanya melemahkan posisi strategis Tether dalam jaringan pembayaran dan penyelesaian di blockchain di masa depan, tetapi juga membuatnya kehilangan inisiatif ketika menghadapi ancaman baru.
Jika hanya puas menjadi "pabrik pencetakan koin super" untuk stablecoin, dan tidak memiliki kekuatan dominan terhadap infrastruktur dasar di blockchain, maka batas nilai masa depan Tether akan sangat terbatas. Ini juga merupakan alasan mendasar mengapa Tether berinvestasi sepenuhnya dalam ekosistem rantai stablecoin miliknya sendiri. Melalui model rantai eksklusif, Tether tidak hanya dapat "mengembalikan biaya transaksi besar dan keuntungan ekosistem" yang sebelumnya mengalir ke rantai publik lainnya ke dalam sistemnya sendiri, tetapi juga dapat membangun siklus tertutup di tingkat pembayaran B2B, penyelesaian yang sesuai, dan kolaborasi industri.
Baru-baru ini, Tron meluncurkan stablecoin USD1 dari keluarga Trump. Pendiri Tron, Justin Sun, sendiri adalah penasihat proyek DeFi keluarga Trump, dan koin TRUMP adalah "saudara tertua", hubungan antara keduanya tampaknya rumit, yang menunjukkan bahwa Tron mungkin berniat untuk secara bertahap mengurangi penggunaan dan penerbitan USDT dalam beberapa tahun mendatang.
Selain itu, dari segi biaya transaksi, keuntungan Tron sebagai jaringan penyelesaian stablecoin juga semakin berkurang. Tanpa membeli dan menghancurkan TRX, biaya transaksi Tron saat ini bahkan melebihi jaringan Bitcoin, dan juga lebih tinggi daripada jaringan utama Ethereum, Apots, dan BNB.
Ini bukan kabar baik untuk USDT, karena biaya transfer USDC melalui jaringan Base hanya sebesar 0,000409 dolar. Bahkan fitur Circle Paymaster yang diluncurkan oleh Circle memungkinkan pengguna untuk membayar biaya gas menggunakan USDC di jaringan Arbitrum dan Base.
Tren dan ancaman persaingan ini memaksa Tether untuk segera menyesuaikan strategi bisnis.
Plasma: Sumber Kecemasan di Tron
Langkah pertama Tether adalah diam-diam mendukung sebuah rantai baru bernama Plasma pada akhir tahun 2024.
Awalnya hanya ada beberapa pengumuman dan beberapa pendanaan—Bitfinex(, perusahaan induk Tether), Founders Fund milik Peter Thiel, Framework, dan modal lainnya secara berturut-turut menyuntikkan 24 juta dolar, dan menarik 3,5 juta dolar dana eksternal, dalam waktu singkat hanya dua bulan, valuasi Plasma melonjak menjadi 500 juta dolar.
Plasma akan menggunakan jaringan utama Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian akhir, mewarisi keamanan UTXO, dan di lapisan eksekusi secara langsung kompatibel dengan EVM. Yang paling penting, semua transaksi di blockchain dapat langsung membayar gas dengan USDT, transfer USDT sepenuhnya gratis.
Karena daya tarik sederhana dan langsung dari "tanpa biaya", baru-baru ini pihak resmi merilis kuota token tata kelola XPL yang memungkinkan pengguna untuk menyetor likuiditas, dan batch pertama senilai lima ratus juta dolar habis dalam beberapa menit. Batas setoran baru sebesar lima ratus juta dolar juga terjual habis dalam waktu 30 menit. Beberapa investor besar bahkan membayar biaya gas sebesar seratus ribu dolar di jaringan utama Ethereum untuk mendapatkan akses lebih awal. Ini menunjukkan betapa besar keinginan pasar untuk "rantai stablecoin tanpa biaya".
Di luar arsitektur teknologi, Plasma juga diam-diam menambahkan dua chip. Pertama adalah "privasi asli". Transfer di blockchain secara default terbuka, tetapi jika pengguna perlu menyembunyikan alamat dan jumlah, mereka hanya perlu mencentang di dompet untuk memasuki mode penyembunyian; saat menghadapi audit atau persyaratan kepatuhan, mereka juga dapat memilih untuk mengungkapkan secara selektif. Kedua adalah "likuiditas Bitcoin". Plasma berjanji untuk membawa BTC asli secara mulus ke dalam blockchain menggunakan jembatan tanpa izin, dan bersama dengan kolam dolar mendalam Tether, pertukaran dengan selip rendah dan pinjaman BTC untuk menjamin stablecoin dapat dilakukan dalam lingkungan yang sama.
Semua ini sejalan dengan tindakan Tether "menimbun Bitcoin" selama setahun terakhir. Tim Plasma dan mitra Bitfinex telah lama menjadi pendukung Bitcoin.
Musim semi 2025, Tether mengumumkan akan menjadi pemegang saham besar di Twenty One Capital, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq melalui akuisisi merger, adalah perusahaan keuangan Bitcoin yang mirip dengan MicroStrategy.
Tether mengeluarkan $458,7 juta untuk menambah kepemilikan BTC, dan juga telah mentransfer 37.000 Bitcoin ke alamat baru, menyediakan amunisi untuk Twenty One Capital. Saat ini, Tether dan Twenty One Capital bersama-sama memiliki sekitar 137.000 Bitcoin, hanya tertinggal dari MicroStrategy dan perusahaan pertambangan MARA Holdings, menjadikannya perusahaan publik ketiga terbesar yang memiliki Bitcoin.
Awalnya, dunia luar bingung mengapa Tether mengubah keuntungan stablecoin menjadi "emas digital". Kini jawabannya semakin jelas: USDT sebagai mata uang penyelesaian, BTC sebagai aset cadangan, keduanya bersatu dalam Plasma, mengumpulkan 1,5 miliar USD USDT yang tersebar di belasan jaringan ke dalam lapisan penyelesaian yang terintegrasi, memungkinkan pengiriman, penukaran, dan penarikan terjadi di wilayah Tether sendiri.
Pada saat peluncuran versi beta jaringan utama, Plasma akan menjadi blockchain dengan likuiditas stablecoin terbesar kesembilan di dunia, senilai 1 miliar dolar.
Dulu Tether harus mengikuti ritme Ethereum dan TRON, begitu pihak lain menaikkan tarif atau mengubah aturan, USDT hanya bisa beradaptasi secara pasif. Infrastruktur yang mendukung USDT ( untuk penyelesaian, eksekusi, dan jembatan juga sebagian besar tidak berada di bawah kendali Tether. Namun kini, Plasma akan mengintegrasikan penerbitan, peredaran, dan penarikan ke dalam ekosistemnya sendiri, dan Tether akan mendapatkan lebih banyak kekuasaan penetapan harga dan suara, secara wajar menguasai pintu tol biaya jaringan ini.
![Tangan Kiri Plasma Tangan Kanan Stable, Kekaisaran Stablecoin Tether Memperluas Wilayah])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(
Berapa banyak yang bisa dihasilkan Plasma untuk Tether dalam setahun?
Meskipun Plasma menawarkan transfer USDT tanpa biaya, itu tidak berarti Plasma tidak memiliki pendapatan.
Plasma berani berjanji kepada pengguna bahwa "transfer USDT sepenuhnya gratis" bukan karena Tether mensubsidi dengan uang sungguhan, melainkan membagi transaksi menjadi dua jenis metode penagihan berdasarkan kompleksitas dan prioritas. Dengan cara yang mudah dipahami, ini seperti "anak-anak di bawah 1 meter 2 gratis".
Transfer biasa USDT tidak dikenakan biaya Gas karena menggunakan ruang blok yang kecil, seperti "anak di bawah 1,2 meter", node langsung mengemas transaksi semacam ini ke dalam blok tanpa biaya kepada pengguna. Namun, untuk mencegah transaksi sampah, Plasma menetapkan batas throughput dasar. Sementara itu, untuk menghindari penyalahgunaan transaksi, pengguna perlu menyimpan sejumlah kecil jaminan di rantai sebagai margin: jika ambang penyalahgunaan terpicu, jaminan ini akan otomatis disita. Dengan cara ini, pengalaman "gratis" terjaga, dan lalu lintas sampah terhalang.
Namun permintaan lain yang melebihi sekadar transfer sederhana, yaitu operasi yang lebih kompleks, seperti memanggil beberapa kontrak sekaligus, penyelesaian massal, penyelesaian instan tingkat institusi, dan sebagainya, akan dikenali oleh sistem dan memerlukan pembayaran biaya. Pendapatan utama dari node Plasma berasal dari sini, ditambah dengan biaya kecil yang dikenakan dari layanan lintas rantai dan kustodian, sehingga seluruh jaringan memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan sendiri. Juga, karena transfer sederhana tidak lagi dikenakan biaya, model biaya dapat lebih fleksibel: berdasarkan estimasi saat ini di rantai, ribuan pembayaran gratis per detik hanya mengkonsumsi sumber daya yang sangat rendah, dan node dapat menutupi biaya dan mempertahankan surplus dengan sejumlah kecil bisnis tingkat tinggi.
Mekanisme ini didukung oleh "kerangka ganda" Plasma. Lapisan bawah secara berkala menambatkan status blok ke Bitcoin, mengalihkan keamanan kepada bukti kerja BTC; lapisan atas langsung kompatibel dengan EVM, sehingga pengembang dapat dengan mudah memindahkan kontrak Ethereum untuk dijalankan. Setelah menghapus perhitungan Gas tradisional, efisiensi eksekusi justru lebih tinggi. Messari dalam laporan evaluasinya menyebutkan bahwa konsensus Plasma yang telah diperbaiki dapat stabil memproses ribuan transaksi pada pengujian tekanan dengan CPU inti tunggal, sementara imbalan node sepenuhnya berasal dari bagian transaksi kompleks tersebut.
Jadi bagaimana Plasma bisa menghasilkan keuntungan? Jawabannya sudah jelas.
Pertama, "jalur khusus" tingkat perusahaan—perusahaan remittance lintas batas atau penerbit game yang ingin meningkatkan transfer dari tingkat milidetik menjadi tingkat sub-milidetik, harus masuk ke jalur berbayar dan membayar biaya bulanan tetap dalam USDT untuk menjamin bandwidth.
Kedua, kontrak dan penyelesaian massal - Protokol DeFi yang memanggil logika kompleks masih harus membayar Gas, hanya saja satuan harga berubah dari ETH menjadi USDT.
Ketiga, jembatan dan kustodian—memindahkan aset dari rantai lain ke Plasma atau menebus dari Plasma, harus membayar pajak ekspor kecil, biaya ini masuk ke kas Plasma, kemudian didistribusikan kepada node dan yayasan sesuai aturan.
Keempat, inflasi token tata kelola XPL—validator yang mempertaruhkan XPL mendapatkan hadiah blok, kas Plasma menyimpan sebagian untuk dilelang seiring waktu, digunakan untuk terus mensubsidi pembayaran 0gas untuk USDT peer-to-peer.
Keempatnya bergabung, cukup untuk menutupi biaya jaringan transfer gratis, bahkan bisa membawa arus kas baru untuk Tether.
Jika Plasma dapat berhasil menangani sebagian besar aliran USDT yang saat ini berjalan di Tron dan Ethereum, pendapatan langsung pertama adalah sebagian besar biaya transaksi on-chain yang disita oleh Tron dan Ethereum—pendapatan tahunan diperkirakan dapat mencapai sekitar 1 hingga 2 miliar dolar AS, ditambah dengan layanan perusahaan dan biaya lintas rantai, rentang pendapatan baru diharapkan dapat mencapai 1,2 hingga 3 miliar dolar AS.
Namun, karena Plasma membebaskan biaya transfer USDT biasa, diperkirakan Plasma dapat menghasilkan pendapatan sebesar 1 miliar dolar AS untuk Tether dalam setahun.
Dan Plasma mungkin memiliki manfaat tersembunyi dan limpahan ekosistem lainnya: seperti menarik likuiditas besar baru dan proyek untuk bergabung, mengenakan "pajak" tertentu; menyediakan SDK, akses node perusahaan, dan menarik biaya komersial untuk aplikasi di blockchain, dll.
Membandingkan aliran kas baru ini dengan buku besar Tether yang ada menjadi lebih jelas: Pada tahun 2024, dari pendapatan sekitar 13 miliar USD Tether, 7 miliar USD berasal dari bunga obligasi pemerintah, 45 juta USD berasal dari biaya penerbitan/penebusan sebesar 0,1%, dan hampir 6 miliar USD sisanya adalah keuntungan investasi dari Bitcoin, emas, dan proyek awal. Ini berarti, Plasma mungkin bisa meningkatkan keuntungan tahunan Tether sebesar 15%-20%.
![Tangan kiri Plasma tangan kanan Stable, kerajaan stablecoin Tether memperluas cakupannya])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Stabil: Rantai khusus USDT L1 yang dirancang untuk institusi
Plasma menarik likuiditas dari para pemegang besar di rantai ini dan ekosistem pengembang, Tether tidak berhenti di situ. Bulan ini, rantai L1 Stable yang didukung oleh protokol likuiditas bersatu USDT0 dari Bitfinex dan USDT secara resmi mengumumkan bahwa CEO Tether, Paolo Ardoino, akan menjabat sebagai penasihat proyek tersebut.
Berbeda dengan Plasma yang merupakan L2 Bitcoin, Stable adalah rantai L1, meskipun juga menggunakan USDT sebagai gas dan menawarkan transfer USDT peer-to-peer secara gratis, tetapi ditujukan untuk audiens yang sepenuhnya berbeda: lembaga keuangan global, penyelesaian perusahaan, kliring besar, keuangan perusahaan on-chain, B2B lintas batas, dan bukan untuk ritel/ skenario kecil.
Saat ini Stable testnet internal telah diluncurkan, tim sedang membimbing pembangun awal untuk menjelajahi SDK yang digunakan untuk dompet, aplikasi, dan integrasi terkelola, termasuk peluncuran fiat yang cepat, kontrak pintar yang beroperasi dengan dolar, serta dompet yang dapat berjalan tanpa gas, sehingga pengguna bahkan tidak akan menyadari bahwa mereka berada di atas blockchain.
Petunjuk tentang stabilitas terletak pada investasi komoditas besar-besaran yang baru-baru ini dilakukan oleh Tether. Musim semi ini, Tether menginvestasikan untuk mengakuisisi 70% saham raksasa pertanian dan energi terbarukan di Amerika Latin, Adecoagro, lalu mengumumkan bahwa USDT akan langsung terlibat dalam penyelesaian biji-bijian, etanol, hingga minyak mentah di Amerika Selatan. Pada 5 Juni, Tether mengumumkan investasi strategis di platform keuangan blockchain Afrika, Shiga Digital, yang menyediakan akun virtual, layanan perdagangan over-the-counter, manajemen dana, dan luar.