Awal tahun 2025, peluang dan potensi pasar dalam pandangan VC enkripsi

Dengan berdirinya suara lonceng Tahun Baru, industri enkripsi menyambut titik perkembangan baru. Pada tahun 2024, pasar mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek terkemuka memperkuat posisi mereka, dan jalur baru muncul secara diam-diam, meletakkan dasar untuk masa depan. Dalam naik turunnya tahun ini, VC berfungsi sebagai penanda arah perkembangan industri, menyaksikan perubahan pasar, dan membentuk arah industri di persimpangan modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal 2025, beberapa VC terkemuka membagikan pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场的机遇与挑战，并对未来发展趋势做出预测。在这个瞬息万变的领域，哪些项目和赛道正成为VC们关注的焦点？让我们一起探寻加密行业的"昨天、今天与明天"。

Proyek yang Paling Mengesankan di Tahun 2024

Selama setahun terakhir, industri enkripsi telah mengalami gelombang pertumbuhan baru yang didorong oleh pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru, banyak proyek muncul ke permukaan, menunjukkan vitalitas yang kuat dan potensi inovasi. Beberapa proyek, berkat jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian yang besar, tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan luar industri.

Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan dengan kinerja unggul, menarik banyak pengguna, sambil mempertahankan kecepatan eksekusi perdagangan dan likuiditas. Token yang diluncurkan oleh platform tersebut menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. Platform ini sedang memperluas produk, meluncurkan ekosistemnya sendiri, yang mencakup banyak aplikasi terdesentralisasi asli, untuk meningkatkan utilitas ekosistem spotnya. Platform ini menghasilkan banyak biaya melalui penyelesaian dan pembuatan pasar di blockchain, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX teratas.

Pump.fun berhasil membawa konsep "Platform Peluncuran Meme" ke narasi puncak dan memicu gelombang panas pasar Meme. Proyek ini mengisyaratkan bahwa: proyek Web3 dapat mencapai kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar memiliki utilitas, pengalaman pengguna yang tinggi, dan kesesuaian pasar.

Kebangkitan protokol peminjaman matang seperti AAVE dan Compound di bidang DeFi, serta munculnya pendatang baru berkualitas tinggi seperti Morpho, Euler, dan Ajna sangat menggembirakan. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus saat ini, keberhasilan yang rendah hati dari protokol ini tetap sangat layak untuk diperhatikan dan dilacak.

Pudgy Penguin dengan kekuatannya sendiri membawa kebangkitan seluruh jalur NFT. Sebagai perwakilan pengusaha generasi baru, pemikirannya yang menggabungkan Web2+Web3 menunjukkan energi yang kuat.

Ethena menunjukkan kinerja yang cemerlang di bidang DeFi dengan stablecoin USDE-nya, menghasilkan keuntungan dari biaya modal yang tinggi dengan membangun posisi long 1x dan short 1x di bursa terpusat. Kerjasama Ethena dengan investor institusi memastikan bahwa USDE dapat mempertahankan pendapatan yang stabil bahkan ketika biaya modal negatif, yang semakin memperkuat kelayakan jangka panjangnya.

Bagaimana perkembangan pasar Bitcoin?

Bitcoin menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah meningkat sebesar 119,1%. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusi terhadap ETF spot, peristiwa pemotongan setengah pada bulan April, dan sentimen optimis pasar setelah pemilihan presiden AS. Melihat ke depan ke tahun 2025, pasar bullish Bitcoin diperkirakan akan berlanjut, dengan kemungkinan besar menembus 200.000 dolar AS. Seiring dengan semakin matangnya pasar, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin diperkuat, dan Bitcoin di bawah 50.000 dolar AS mungkin akan menjadi sejarah di masa depan selama siklus bull dan bear.

Berdasarkan analisis indikator teknis, puncak Bitcoin mungkin berada di sekitar 200 ribu dolar AS. Dengan perspektif hati-hati, diprediksi puncak tahap berikutnya mungkin mencapai 120 ribu hingga 150 ribu dolar AS, setelah itu akan berfluktuasi antara 100 ribu hingga 150 ribu dolar AS. Dalam jangka panjang, dengan asumsi nilai pasar emas tetap tidak berubah, selama nilai pasar Bitcoin belum melampaui nilai pasar emas, harganya mungkin mencapai 600 ribu dolar AS per koin, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun.

Berbeda dengan sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi secara mendalam oleh berbagai faktor, di mana yang paling penting adalah likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta arus dana yang berkelanjutan yang didorong oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan. Ini berarti, dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penurunan besar lagi, tetapi akan mempertahankan tren kenaikan yang bergetar, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Apakah perselisihan antara Meme dan "VC币" akan berlanjut, dan apa solusi yang baik untuk mengatasi masalah ini?

Esensi persaingan antara Meme dan VC adalah kompetisi antara dana pasar yang ada dan likuiditas. Dalam lingkungan di mana dana tambahan terbatas, VC memiliki karakteristik volume peredaran yang rendah dan FDV yang tinggi, serta munculnya proyek VC baru yang terus-menerus, sehingga dana pasar sulit untuk mendukung secara berkelanjutan, dan minat investor ritel untuk membeli kembali secara signifikan menurun. Keunggulan Meme terletak pada mekanisme distribusi yang sepenuhnya terbuka dan adil, yang sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadi "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Namun, atribut PVP (persaingan antar pemain) dari koin Meme pada dasarnya tidak berkelanjutan, karena kecuali beberapa proyek Meme teratas, sebagian besar koin Meme sulit untuk memiliki dukungan nilai jangka panjang. Dari keseluruhan pola pasar enkripsi, kecuali BTC dan ETH, serta sangat sedikit proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan yang stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana peserta pasar saling bersaing, dan keuntungan serta kerugian berasal dari sumber yang sama.

Untuk dilema yang ada pada VC, belum ada solusi yang baik dalam jangka pendek. Dalam konteks kekurangan likuiditas pasar dan semakin menguatnya keunggulan investasi institusi, penyelesaian masalah VC perlu melalui satu siklus lengkap bull dan bear, membiarkan pasar membersihkan secara alami, dan membangun kembali kepercayaan dan keadilan.

Meluncurkan koin bukanlah titik akhir, melainkan titik awal yang sebenarnya untuk operasi proyek. Pihak proyek perlu merenungkan apakah mereka benar-benar dapat memiliki skenario aplikasi yang nyata, apakah mereka dapat menghasilkan aliran kas yang lebih stabil, dan apakah proyek tetap memiliki pengguna aktif dan komunitas yang nyata setelah meluncurkan koin. Proyek "VC koin" perlu memikirkan lebih baik tentang kesesuaian pasar token, apakah ada kebutuhan untuk meluncurkan token, apa tujuannya, dan komunitas akan membayar untuk token seperti apa, sehingga melibatkan komunitas yang lebih luas, mendistribusikan chip dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, lintasan, proyek, atau apa yang memiliki kinerja cemerlang dan menjadi bintang masa depan industri?

Seiring dengan kenaikan pasar enkripsi, narasi inovasi baru seperti AI, DeSci, dan lainnya sedang mendorong industri menuju tahap perkembangan baru. Setelah mengalami ujian siklus pasar, ekosistem terkemuka terus memperkuat bentengnya, sementara jalur dan proyek baru juga secara diam-diam muncul, mengumpulkan kekuatan untuk ledakan di masa depan.

RWA (Real World Asset) pada dasarnya adalah membuat blockchain mencatat aset keuangan mainstream global. Saat ini, tingkat penetrasi "pencatatan di blockchain" ini masih kurang dari 0,1%. Bahkan jika tingkat penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu bisa memunculkan banyak aset sekunder yang serupa.

Re-staking sebagai narasi besar tahun 2024, belum tercermin dalam harga koin, seiring dengan peluncuran AVS yang bertahap, mungkin akan mencapai puncaknya pada tahun 2025. Selain itu, proyek ZK juga akan secara bertahap menunjukkan potensi pasar mereka.

AI Agent diharapkan menjadi bintang masa depan di industri enkripsi. AI Agent memiliki kemampuan untuk memproses data pasar yang sangat besar, dan di masa depan dapat membuat keputusan perdagangan yang akurat secara real-time, dengan kecepatan respons yang jauh lebih cepat dibandingkan trader manusia tradisional. Di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjaman dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana. Selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen aset enkripsi yang cerdas, mendefinisikan ulang batasan manajemen aset.

PayFi lintasan adalah fokus perhatian pasar. Dengan semakin populernya enkripsi, ekosistem yang dapat mewujudkan pembayaran tanpa batas dan biaya rendah sedang memasuki periode perkembangan yang pesat. Proyek yang menghubungkan keuangan tradisional dengan enkripsi (seperti solusi Layer 2 dan penerbit stablecoin) akan mendapatkan perhatian luas di masa depan. Protokol pembayaran yang dapat terintegrasi secara mendalam dengan layanan arus utama dan memudahkan konversi enkripsi dengan mata uang fiat akan menjadi kekuatan pendorong utama dalam mengintegrasikan enkripsi ke dalam kehidupan sehari-hari.

Fusi AI dan blockchain juga dianggap sebagai arah pengembangan penting di masa depan. Dengan munculnya infrastruktur AI terdesentralisasi dan agen AI yang cepat, bidang ini sedang memasuki siklus pertumbuhan baru. Proyek-proyek yang membangun jaringan AI terdesentralisasi atau aplikasi yang didorong oleh AI sedang bersiap untuk diluncurkan, dan diperkirakan akan menjadi sorotan baru di industri. Blockchain menyediakan lapisan dasar yang dapat dipercaya untuk interaksi dan transaksi AI, yang tidak hanya meningkatkan transparansi dan keamanan data, tetapi juga membuka jalan baru untuk penerapan AI mandiri secara luas, lebih lanjut mempercepat langkah inovasi di bidang ini.

Apakah "mass adoption" yang sudah sering dibicarakan akan mengalami terobosan? Siapa yang akan mengangkat cawan suci?

Di berbagai bidang industri, kami telah melihat beberapa "mass adoption". Bidang vertikal seperti DePIN sedang menarik pengguna Web2 dengan memberikan nilai tambahan bagi ekosistem mereka melalui sumber daya tambahan. Misalnya, suatu proyek menghubungkan raksasa telekomunikasi Web2 yang ada melalui jaringan 5G, sementara proyek lain menyediakan GPU dengan biaya rendah untuk mendukung bidang game, rendering, dan AI. Bidang yang mungkin mendorong adopsi lebih besar berikutnya adalah bidang pembayaran. Infrastruktur yang dapat menyediakan solusi pembayaran enkripsi yang efisien dan konversi fiat untuk toko fisik akan mendorong gelombang pengguna baru, dan dengan semakin banyaknya ritel yang mulai berinvestasi dan memegang aset enkripsi, tren ini akan semakin mempercepat.

Dari tren diskusi industri baru-baru ini, jalur pembayaran diperkirakan akan menjadi jalur pertama untuk "Mass Adoption" blockchain. Stablecoin telah menunjukkan kekuatan yang melampaui efisiensi keuangan bank tradisional di negara-negara non-dolar, dan bagi penduduk negara dunia ketiga, ia memiliki berbagai kegunaan seperti melawan inflasi mata uang lokal, langganan layanan virtual, dan investasi keuangan. Begitu kerangka kepatuhan ditetapkan, potensi yang terkandung dalam jalur ini setara dengan sistem pembayaran tradisional senilai triliunan Web2. Permintaan yang sangat besar juga akan memunculkan berbagai proyek startup, dari penerbit stablecoin di hulu hingga layanan pembayaran di hilir, akan menjadi sebuah perayaan yang nyata. Era aplikasi besar pertama dari blockchain sangat mungkin akan dimulai dari sini.

Penggerak terobosan ini adalah pengalaman pengguna front-end yang baru, yang akan memudahkan pengguna yang kurang berpengalaman untuk mulai menggunakan DeFi. Selain itu, produk yang sudah memiliki saluran distribusi (seperti dompet) akan menjadi kunci dengan menyediakan interaksi yang mulus bagi pengguna melalui pengalaman DeFi yang terintegrasi.

Di tahap mana kita berada dalam pasar bull, dan sampai kapan itu akan berlangsung?

Saat ini kita mungkin berada di tengah fase pasar bullish. Mengenai kapan fase ini akan berakhir, kita perlu mempertimbangkan arti dari pengesahan ETF Bitcoin. ETF membuat Bitcoin berada di bawah kerangka regulasi, perdagangan menjadi legal dan sepenuhnya diawasi, yang juga berarti akan lahir produk derivatif finansial yang lebih luas. Dengan semakin banyaknya peserta yang legal, ini akan secara langsung mengurangi volatilitas harga di pasar. Oleh karena itu, ke depannya kita akan sangat sulit melihat kemungkinan penurunan harga yang drastis dalam jangka pendek, ditambah dengan pengaruh siklus pengurangan imbalan Bitcoin yang semakin melemah, akan mengubah pasar dari pola bearish dan bullish yang cepat menjadi bullish yang lambat dalam jangka panjang.

Saat ini kita mungkin berada di "fase optimis" dari siklus pasar, di mana orang-orang yang tidak percaya pada enkripsi mulai membeli dan mempertahankan beberapa aset enkripsi, sementara semakin banyak institusi dan pemerintah menunjukkan minat terhadap industri enkripsi. Jika mengharapkan keruntuhan pasar seperti tahun 2022, situasi ini tampaknya tidak mungkin terjadi, karena lingkungan enkripsi telah membaik dan berkembang. Banyak institusi telah mulai mengakumulasi Bitcoin dalam jumlah besar, sehingga tidak mungkin melihat siklus pasar "berakhir" dan mengalami penurunan 80%. Mungkin akan ada penyesuaian di masa depan, tetapi tidak mungkin kembali ke tingkat saat pasar bearish.

Dalam jangka pendek, Bitcoin setidaknya sudah menyelesaikan setengah dari proses bull market. Dari sudut pandang optimisme dan keyakinan, Bitcoin tidak akan mengecewakan siapa pun. Esensi Bitcoin adalah melawan inflasi dan menjaga kekayaan.

Bagaimana cara investor ritel memanfaatkan peluang di pasar bullish?

Investor ritel harus fokus pada jalur dengan kepastian tinggi, terutama memperhatikan BTC, koin Meme, dan jalur narasi AI, serta berinvestasi dengan hati-hati pada koin lama yang kekurangan dukungan narasi baru. Selain itu, mereka harus belajar untuk mengikuti arus, memahami tren pasar, dan mengikuti titik perhatian dan kepopuleran. Siklus adalah inti dari pasar, jadi saat siklus datang, segera lakukan penataan, dan sebelum siklus mereda, segera keluar.