Persimpangan Ekonomi Global: Takdir dan Pilihan Aset Kripto

Pasar sedang menunggu keputusan penurunan suku bunga Fed, dan banyak orang melihatnya sebagai awal dari pesta aset. Namun, beberapa analis mengajukan pertanyaan yang menggugah pikiran: apa yang akan terjadi jika ini adalah "pelonggaran jenis yang salah"? Jawaban untuk pertanyaan ini akan menentukan apakah kita akan menyambut sebuah komedi "soft landing" atau terjebak dalam tragedi "stagflasi" dengan stagnasi ekonomi dan inflasi tinggi. Bagi Aset Kripto yang sangat terkait dengan ekonomi makro, ini bukan hanya tentang pemilihan arah, tetapi juga sebuah ujian kelangsungan hidup.

Kami akan menggali dua kemungkinan dan mencoba menggambarkan dampak yang mungkin ditimbulkan oleh skenario "pelonggaran kesalahan". Ini tidak hanya akan membentuk kembali pola aset tradisional, tetapi juga dapat memicu "pemisahan besar" yang mendalam di dalam dunia enkripsi, sekaligus melakukan uji ketahanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Dualitas Penurunan Suku Bunga

Dampak penurunan suku bunga tergantung pada kondisi ekonomi saat ini. Dalam situasi yang positif, pertumbuhan ekonomi yang kuat dan inflasi yang terkontrol, penurunan suku bunga dapat lebih lanjut mendorong ekonomi. Data menunjukkan bahwa sejak 1980, rata-rata tingkat pengembalian saham AS mencapai 14,1% dalam 12 bulan setelah dimulainya siklus "penurunan suku bunga yang tepat" semacam itu. Ini berarti ada peluang bagi aset berisiko tinggi seperti Aset Kripto untuk ikut serta dalam pesta likuiditas.

Namun, jika pertumbuhan ekonomi lesu dan inflasi tetap tinggi, The Fed terpaksa menurunkan suku bunga untuk menghindari resesi yang lebih dalam, inilah yang disebut "penurunan suku bunga yang salah", juga merupakan sinonim dari "stagflasi". Amerika Serikat pada tahun 1970-an telah mengalami situasi seperti ini, yang mengakibatkan tingkat pengembalian pasar saham yang buruk, sementara aset safe haven seperti emas menunjukkan kinerja yang luar biasa.

Sebuah bank investasi besar baru-baru ini menaikkan ekspektasi probabilitas resesi ekonomi Amerika Serikat, dan memprediksi kemungkinan penurunan suku bunga pada tahun 2025 akibat perlambatan ekonomi. Ini memperingatkan kita bahwa munculnya skenario negatif bukanlah hal yang mustahil.

Takdir Dolar dan Kebangkitan Bitcoin

Kebijakan pelonggaran Federal Reserve biasanya disertai dengan melemahnya dolar AS, yang memberikan keuntungan langsung bagi Bitcoin. Namun, dampak dari "pelonggaran yang salah" mungkin lebih mendalam. Ini akan memvalidasi beberapa teori para pendukung Aset Kripto, yaitu bahwa Bitcoin adalah "aset digital" untuk melawan devaluasi terus-menerus dari mata uang fiat, dan merupakan tempat berlindung untuk melarikan diri dari sistem keuangan tradisional.

Namun, naskah ini juga menyimpan risiko. Ketika dolar melemah mendorong kenaikan Bitcoin, fondasi dunia kripto—stablecoin—mungkin menghadapi ancaman. Stablecoin dengan kapitalisasi pasar lebih dari 160 miliar dolar, sebagian besar cadangannya terdiri dari aset dolar. Jika investor global kehilangan kepercayaan terhadap aset dolar, stablecoin akan menghadapi krisis kepercayaan yang serius.

Tabrakan Tingkat Pengembalian dan Evolusi DeFi

Dalam skenario "pelonggaran kesalahan", tingkat pengembalian keuangan tradisional dan DeFi akan mengalami benturan yang tajam. Ketika obligasi pemerintah AS dapat memberikan pengembalian tinggi yang stabil, tingkat pengembalian serupa dari protokol DeFi menjadi kurang menarik. Untuk menghadapi tantangan ini, pasar muncul "tokenisasi obligasi pemerintah AS", yang mencoba membawa pengembalian stabil dari keuangan tradisional ke dalam blockchain.

Namun, ini dapat membawa risiko baru. Jika imbal hasil obligasi pemerintah turun, daya tarik obligasi pemerintah yang ter-tokenisasi akan menurun, yang dapat memicu aliran modal keluar dan likuidasi berantai. Sementara itu, stagnasi ekonomi akan melemahkan permintaan untuk pinjaman spekulatif, yang merupakan sumber dari banyak protokol DeFi yang menawarkan imbal hasil tinggi.

Menghadapi tantangan ini, protokol DeFi akan terpaksa mempercepat evolusi, beralih dari pasar spekulatif yang tertutup menuju integrasi lebih banyak aset dunia nyata, serta menyediakan sistem yang menawarkan keuntungan nyata yang berkelanjutan.

Diferensiasi Besar di Pasar Aset Kripto

Meskipun lingkungan makro penuh ketidakpastian, perkembangan teknologi blockchain tidak terhenti. Data menunjukkan bahwa jumlah pengembang inti dan pengguna masih tumbuh dengan mantap. Beberapa investor berpengalaman percaya bahwa dengan perbaikan lingkungan regulasi, pasar sedang memasuki "fase kedua" dari pasar bullish.

Namun, "pelonggaran kesalahan" dapat menyebabkan pasar kripto terfragmentasi, memaksa investor untuk memilih antara alat lindung nilai makro dan saham teknologi yang berkembang. Dalam situasi ini, atribut "emas digital" Bitcoin mungkin akan ter放大, menjadi pilihan utama untuk melindungi dari inflasi dan depresiasi mata uang fiat. Sementara banyak koin kecil mungkin menghadapi kesulitan, karena logika valuasi mereka mirip dengan saham teknologi yang berkembang, yang sering kali berkinerja buruk dalam lingkungan stagflasi.

Hanya protokol yang memiliki fundamental yang kuat dan pendapatan yang nyata yang mungkin dapat bertahan dalam gelombang "lonjakan kualitas" ini.

Kesimpulan

Pasar enkripsi sedang menghadapi tekanan ekonomi makro dan tantangan ganda yang dipicu oleh inovasi teknologi. Perkembangan di masa depan mungkin menjadi lebih kompleks, dan "penurunan suku bunga" yang "salah" dapat sekaligus mendorong harga Bitcoin, tetapi membawa tantangan bagi sebagian besar koin kecil. Lingkungan yang kompleks ini sedang mendorong industri enkripsi untuk semakin matang, dan nilai nyata dari protokol akan diuji dalam lingkungan ekonomi yang ketat.

Bagi para pelaku pasar, memahami logika di berbagai konteks serta interaksi antara faktor makro dan mikro akan menjadi kunci untuk berhasil melewati siklus mendatang. Ini bukan hanya taruhan pada teknologi, tetapi juga pilihan penting mengenai arah perkembangan di saat-saat kritis ekonomi global.