Ethena-USDe mencapai pertumbuhan cepat, ekosistem Keuangan Desentralisasi menyambut peluang baru
Baru-baru ini, total penerbitan USDe menunjukkan kenaikan yang eksplosif, dalam satu bulan melonjak dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD, dengan kenaikan lebih dari 58%. Kenaikan ini terutama dipengaruhi oleh pergerakan harga Bitcoin yang mencapai level tertinggi baru, sentimen pasar menjadi optimis, mendorong tingkat biaya dana naik, dan selanjutnya meningkatkan imbal hasil staking USDe. Meskipun mengalami sedikit penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, pada 26 November, tingkat pengembalian tahunan USDe tetap berada di sekitar 25% yang tinggi.
Sementara itu, MakerDAO menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari kenaikan ini. Pendapatan harian Maker saat ini meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Ini berkaitan erat dengan perkembangan Ethena. Di satu sisi, tingkat hasil staking USDe yang tinggi merangsang permintaan peminjaman aset sUSDe dan PT. Misalnya, total skala peminjaman DAI dengan sUSDe dan PT sebagai agunan di platform Morpho telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat penggunaan pinjaman melebihi 80% dan tingkat hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Selama sebulan terakhir, Maker melalui modul D3M telah menambah pinjaman lebih dari 300 juta USD di platform Morpho.
Di sisi lain, permintaan pinjaman untuk sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong penggunaan DAI di saluran lainnya. Misalnya, suku bunga simpanan DAI di salah satu platform pinjaman telah mencapai 8,5%. Neraca MakerDAO menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan melalui modul D3M ke dua platform pinjaman utama telah mencapai 2 miliar USD, menyumbang hampir 40% dari sisi aset Maker. Hanya dari dua item ini, Maker menciptakan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, yang setara dengan kontribusi harian sebesar 550 ribu USD, menyumbang 54% dari total pendapatan tahunan MakerDAO.
Model pertumbuhan USDe telah semakin jelas: harga Bitcoin yang mencapai level tertinggi baru mendorong sentimen bullish di pasar, meningkatkan tingkat biaya modal, dan pada gilirannya meningkatkan imbal hasil staking USDe. MakerDAO, dengan rantai aliran dana yang lengkap dan modul D3M yang memiliki "atribut bank sentral", menjadi dukungan penting bagi ekosistem USDe. Sementara itu, sebuah protokol pinjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini bersama-sama membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol terkait lainnya, seperti platform pinjaman tertentu, DEX tertentu, dan platform derivatif tertentu, juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe.
Keberlanjutan pola pertumbuhan ini terutama tergantung pada apakah selisih suku bunga antara USDe dan DAI dapat ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: keberlanjutan sentimen pasar bullish, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimasi model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta tekanan kompetisi dari platform lain (seperti strategi stablecoin berbunga yang baru diluncurkan oleh suatu bursa).
Namun, seiring dengan naiknya, muncul juga kekhawatiran mengenai keamanan D3M. Meskipun modul D3M memungkinkan untuk secara langsung menghasilkan DAI secara dinamis, dari sudut pandang neraca, DAI ini sebenarnya dijaminkan oleh sDAI. Mengingat sDAI pada akhirnya dipinjamkan sebagai USDe, jaminan tersebut pada dasarnya berubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan LTV lebih dari 110%.
Meskipun D3M tidak akan secara langsung menyebabkan DAI berubah menjadi stablecoin yang tidak terjamin, namun memang membawa beberapa risiko potensial: proporsi modul D3M yang terlalu tinggi dapat membuat DAI kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional, risiko kontrak, dan risiko kustodian Ethena dapat menular ke DAI; keberadaan perantara dapat lebih meningkatkan risiko; sekaligus juga dapat menurunkan tingkat jaminan keseluruhan DAI.
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe memberikan vitalitas dan peluang baru bagi ekosistem Keuangan Desentralisasi, tetapi pada saat yang sama juga perlu waspada terhadap risiko potensial, untuk memastikan perkembangan jangka panjang ekosistem.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDe naik 58% mendorong kemakmuran ekosistem Keuangan Desentralisasi, pendapatan MakerDAO mencapai rekor tertinggi.
Ethena-USDe mencapai pertumbuhan cepat, ekosistem Keuangan Desentralisasi menyambut peluang baru
Baru-baru ini, total penerbitan USDe menunjukkan kenaikan yang eksplosif, dalam satu bulan melonjak dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD, dengan kenaikan lebih dari 58%. Kenaikan ini terutama dipengaruhi oleh pergerakan harga Bitcoin yang mencapai level tertinggi baru, sentimen pasar menjadi optimis, mendorong tingkat biaya dana naik, dan selanjutnya meningkatkan imbal hasil staking USDe. Meskipun mengalami sedikit penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, pada 26 November, tingkat pengembalian tahunan USDe tetap berada di sekitar 25% yang tinggi.
Sementara itu, MakerDAO menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari kenaikan ini. Pendapatan harian Maker saat ini meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Ini berkaitan erat dengan perkembangan Ethena. Di satu sisi, tingkat hasil staking USDe yang tinggi merangsang permintaan peminjaman aset sUSDe dan PT. Misalnya, total skala peminjaman DAI dengan sUSDe dan PT sebagai agunan di platform Morpho telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat penggunaan pinjaman melebihi 80% dan tingkat hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Selama sebulan terakhir, Maker melalui modul D3M telah menambah pinjaman lebih dari 300 juta USD di platform Morpho.
Di sisi lain, permintaan pinjaman untuk sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong penggunaan DAI di saluran lainnya. Misalnya, suku bunga simpanan DAI di salah satu platform pinjaman telah mencapai 8,5%. Neraca MakerDAO menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan melalui modul D3M ke dua platform pinjaman utama telah mencapai 2 miliar USD, menyumbang hampir 40% dari sisi aset Maker. Hanya dari dua item ini, Maker menciptakan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, yang setara dengan kontribusi harian sebesar 550 ribu USD, menyumbang 54% dari total pendapatan tahunan MakerDAO.
Model pertumbuhan USDe telah semakin jelas: harga Bitcoin yang mencapai level tertinggi baru mendorong sentimen bullish di pasar, meningkatkan tingkat biaya modal, dan pada gilirannya meningkatkan imbal hasil staking USDe. MakerDAO, dengan rantai aliran dana yang lengkap dan modul D3M yang memiliki "atribut bank sentral", menjadi dukungan penting bagi ekosistem USDe. Sementara itu, sebuah protokol pinjaman berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini bersama-sama membentuk inti pertumbuhan, sementara protokol terkait lainnya, seperti platform pinjaman tertentu, DEX tertentu, dan platform derivatif tertentu, juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe.
Keberlanjutan pola pertumbuhan ini terutama tergantung pada apakah selisih suku bunga antara USDe dan DAI dapat ada dalam jangka panjang. Faktor-faktor yang mempengaruhi termasuk: keberlanjutan sentimen pasar bullish, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimasi model ekonomi dan peningkatan pangsa pasar, serta tekanan kompetisi dari platform lain (seperti strategi stablecoin berbunga yang baru diluncurkan oleh suatu bursa).
Namun, seiring dengan naiknya, muncul juga kekhawatiran mengenai keamanan D3M. Meskipun modul D3M memungkinkan untuk secara langsung menghasilkan DAI secara dinamis, dari sudut pandang neraca, DAI ini sebenarnya dijaminkan oleh sDAI. Mengingat sDAI pada akhirnya dipinjamkan sebagai USDe, jaminan tersebut pada dasarnya berubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan LTV lebih dari 110%.
Meskipun D3M tidak akan secara langsung menyebabkan DAI berubah menjadi stablecoin yang tidak terjamin, namun memang membawa beberapa risiko potensial: proporsi modul D3M yang terlalu tinggi dapat membuat DAI kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional, risiko kontrak, dan risiko kustodian Ethena dapat menular ke DAI; keberadaan perantara dapat lebih meningkatkan risiko; sekaligus juga dapat menurunkan tingkat jaminan keseluruhan DAI.
Secara keseluruhan, pertumbuhan cepat USDe memberikan vitalitas dan peluang baru bagi ekosistem Keuangan Desentralisasi, tetapi pada saat yang sama juga perlu waspada terhadap risiko potensial, untuk memastikan perkembangan jangka panjang ekosistem.