Pola Baru Stablecoin Global: Pertarungan antara Raksasa Teknologi dan Regulasi

Dalam konteks situasi regulasi global yang semakin jelas, pasar modal telah memicu gelombang baru tren konsep stablecoin. Data menunjukkan bahwa indeks terkait mengalami lonjakan signifikan selama beberapa hari di pertengahan bulan Juni. Di balik pemandangan kemakmuran ini, sebuah perpecahan mengenai bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya sedang terbentuk. Raksasa teknologi internet China memasuki permainan global ini dengan cara yang unik.

Salah satu eksekutif puncak grup telah menyatakan dengan jelas bahwa tujuannya adalah untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara dengan mata uang utama di seluruh dunia, dengan tujuan mengurangi biaya pembayaran lintas batas antar perusahaan global sebesar 90% dan meningkatkan efisiensi menjadi di bawah 10 detik. Di balik pengumuman ini, terdapat peta jalan besar dari menyelesaikan titik nyeri mereka sendiri hingga membangun jaringan keuangan global.

Dari "Infrastruktur Lokal" ke "Papan Global"

Para pemimpin grup tersebut menyatakan dalam membahas strategi perusahaan, "Bisnis internasional kami tidak mengikuti jalur e-commerce lintas batas, melainkan e-commerce lokal, infrastruktur lokal, karyawan lokal, pengadaan lokal, pengiriman lokal, hanya menjual produk bermerek." Logika "lokalisasi" ini adalah kunci untuk memahami pengaturan stablecoin mereka.

Untuk menggandakan model "lokalisasi" di pasar utama global, diperlukan kemampuan penyelesaian lokal untuk setiap node. Untuk beroperasi secara efisien di Jepang, diperlukan stablecoin yen; untuk memasuki Eropa, diperlukan stablecoin euro. Kebutuhan kepatuhan yang melekat dalam bisnis ini telah memunculkan pengejaran yang kaku terhadap "lisensi stablecoin lokal". Tujuan fase pertama jaringan stablecoin adalah untuk menciptakan sistem operasi keuangan yang seragam dan efisien untuk bisnis global yang terdistribusi.

Setelah jaringan penyelesaian B2B terhubung, tujuan tahap kedua adalah menuju pasar C-end, mewujudkan visi "suatu hari nanti semua orang di seluruh dunia dapat menggunakan stablecoin kami untuk membayar saat berbelanja". Tantangan inti dalam mewujudkan pengalaman konsumsi lintas batas ini adalah gesekan valuta asing tradisional. Faktanya, pasar stablecoin saat ini sangat bergantung pada stablecoin dolar AS, pengguna di daerah non-dolar masih harus sering menukar koin saat melakukan pembayaran, yang biayanya tinggi dan efisiensinya rendah. Untuk mengatasi masalah ini, sistem stablecoin multi-koin yang dipatok pada mata uang lokal yang dibangun pada tahap pertama akan menjadi kunci untuk mengatasi hambatan ini. Setelah jaringan matang, itu bukan hanya seperangkat alat penyelesaian internal, tetapi juga akan berevolusi menjadi "pasar valuta asing on-chain" yang dapat diprogram dan efisien tinggi, menyediakan dukungan dasar untuk pembayaran yang mulus dan pertukaran instan di antara pengguna global.

Strategi stablecoin raksasa teknologi ini berfokus pada penetrasi pasar penyelesaian perdagangan tradisional, dengan "kepatuhan" sebagai tembok inti, dan berfokus pada pelayanan kepada perusahaan global yang memiliki kebutuhan mendesak akan solusi pembayaran yang transparan dan efisien. Pendekatan ini sangat sesuai dengan latar belakang orang yang bertanggung jawab di bidang tersebut. Veteran industri yang sebelumnya terlibat dalam desain sistem pembayaran terkenal ini telah mengabdikan kariernya untuk mengintegrasikan teknologi pembayaran ke dalam skenario industri nyata, menjadikan jalur "prioritas industri" perusahaan tidak hanya praktis dan dapat dilaksanakan, tetapi juga lebih dapat dipercaya.

Akhirnya, ketika jaringan keuangan yang dibangun memiliki cukup likuiditas dan dasar kepercayaan, strategi stablecoin-nya akan berevolusi dari sistem penyelesaian internal perusahaan menjadi "pusat penyelesaian stablecoin internasional" yang terbuka untuk umum.

Dua Paradigma: Batasan Kabur dari RUU Stablecoin Amerika Serikat

Namun, sementara raksasa teknologi Asia mempercepat penataan model "integrasi vertikal", Amerika Serikat di seberang lautan sedang membangun serangkaian sistem aturan yang sama sekali berbeda. Undang-undang stabilcoin "GENIUS Act" yang sangat diperhatikan baru-baru ini disetujui di Senat AS dengan hasil pemungutan suara bipartisan yang sangat dominan 68-30.

Namun, pengesahan undang-undang stabilcoin tersebut di Senat hanyalah langkah pertama dalam perjalanan panjang regulasi ini. Dilaporkan bahwa undang-undang tersebut menerima lebih dari 100 usulan amendemen, dan "pertempuran interpretasi" mengenai rincian aturan baru saja dimulai. Di antara usulan amendemen yang banyak diperhatikan, satu klausul yang sangat penting diusulkan: sebuah perusahaan terdaftar yang tidak bergerak di sektor keuangan tidak boleh menerbitkan stabilcoin berbasis pembayaran, kecuali dengan persetujuan suara bulat dari "komite tinjauan sertifikasi stabilcoin". Hak interpretasi akhir dari klausul ini dan rincian pelaksanaannya akan ditentukan oleh lembaga pengatur seperti Federal Reserve dan Departemen Keuangan melalui pertarungan yang sengit. Jika pembatasan ini diterapkan secara ketat, maka bagi raksasa teknologi, jalan ke depan akan melibatkan kerja sama dengan penerbit berlisensi, bukan menerbitkan sendiri; sementara bagi penerbit yang sudah melakukan banyak investasi kepatuhan di tingkat negara bagian, seperti beberapa perusahaan, ini tidak lain adalah "benteng regulasi" yang dikuatkan oleh hukum federal.

Dengan demikian, di luar digital yuan, Tiongkok dan Amerika Serikat menunjukkan dua model yang tampaknya berbeda dalam eksplorasi jalur perkembangan pasar stablecoin global di masa depan: yang pertama adalah model yang diwakili oleh raksasa teknologi Asia: didorong oleh perusahaan besar, mencari "integrasi vertikal". Yang kedua adalah model yang diwakili oleh Amerika Serikat: didorong oleh regulasi, dengan tren utama yang mencari "pemisahan penerbitan dan distribusi", tetapi ketidakjelasan aturan akhirnya meninggalkan ketidakpastian besar bagi pasar.

Di Atas Papan Catur: Geopolitik Keuangan di Luar Pembayaran

Semua ini terjadi dalam konteks besar perubahan sistem moneter global dan refleksi terhadap ketergantungan pada sistem SWIFT. Niat strategis raksasa teknologi China telah melampaui sekadar pertimbangan efisiensi bisnis. Mereka secara jelas menyatakan dukungan dan mendorong penerbitan stabilcoin renminbi lepas pantai, tetapi apakah itu dapat terwujud atau tidak masih tergantung pada regulasi di daratan. Jaringan stabilcoin multi-koin ini, jika dibangun, akan menjadi lapisan penyelesaian perdagangan global yang efisien dan tidak tergantung pada hegemoni dolar.

Oleh karena itu, tata letak ini dapat diartikan sebagai eksplorasi internasionalisasi Renminbi yang dipimpin oleh kekuatan pasar secara bottom-up. Dunia sedang memusatkan perhatian pada ini, mengamati permainan besar yang didorong oleh regulasi dan bisnis, yang dapat menentukan bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya.