Rahasia Sukses Posisi Long Terbesar Bitcoin: Arbitrase
Dalam 5 tahun terakhir, sebuah perusahaan menghabiskan 40,8 miliar dolar AS, setara dengan produk domestik bruto Islandia, untuk membeli lebih dari 580.000 Bitcoin. Ini mencakup 2,9% dari total pasokan Bitcoin atau hampir 10% dari Bitcoin yang aktif.
Saham perusahaan ini telah meningkat 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melebihi kenaikan Bitcoin sekitar 420% pada periode yang sama. Pertumbuhan yang signifikan ini membuat valuasi perusahaan melebihi 100 miliar dolar AS dan dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100.
Pertumbuhan yang begitu besar juga memicu keraguan. Beberapa orang memprediksi bahwa perusahaan ini akan menjadi perusahaan bernilai triliunan dolar, sementara yang lain bersikap lebih hati-hati, mempertanyakan apakah perusahaan tersebut akan terpaksa menjual Bitcoin-nya, yang dapat memicu kepanikan pasar yang mungkin menekan harga Bitcoin selama bertahun-tahun.
Meskipun kekhawatiran ini tidak sepenuhnya tidak berdasar, kebanyakan orang kurang memahami cara perusahaan ini beroperasi. Artikel ini akan membahas secara rinci model operasi perusahaan, serta apakah itu benar-benar merupakan risiko besar bagi pasar Bitcoin atau mewakili model bisnis yang revolusioner.
Bagaimana perusahaan membeli begitu banyak Bitcoin?
Perusahaan ini terutama memperoleh dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga cara: pendapatan dari operasi bisnisnya, penjualan saham/ekuitas, dan pembiayaan utang. Dari ketiga cara ini, pembiayaan utang tidak diragukan lagi yang paling diperhatikan. Namun, pada kenyataannya, sebagian besar dana yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin berasal dari penerbitan saham, yaitu dengan menjual saham kepada publik dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin.
Ini mungkin terlihat agak bertentangan dengan intuisi, mengapa orang membeli saham perusahaan itu alih-alih langsung membeli Bitcoin? Jawabannya sebenarnya sangat sederhana, ini terkait dengan model bisnis yang paling umum di bidang cryptocurrency: Arbitrase.
Mengapa investor memilih membeli saham perusahaan ini daripada langsung membeli Bitcoin
Banyak institusi, dana, dan entitas yang diatur terikat oleh "otorisasi investasi". Otorisasi ini menentukan jenis aset yang dapat dan tidak dapat dibeli oleh perusahaan. Misalnya, dana kredit hanya dapat membeli instrumen kredit, dana saham hanya dapat membeli saham, dan dana yang hanya melakukan posisi long tidak pernah dapat melakukan short, dan sebagainya.
Otorisasi ini memungkinkan investor untuk yakin bahwa jenis dana tertentu tidak akan menyimpang dari strategi investasi yang telah ditetapkan. Ini memaksa manajer dana dan entitas yang diatur (seperti bank dan perusahaan asuransi) untuk lebih bertanggung jawab, hanya mengambil jenis risiko tertentu, dan tidak secara sembarangan mengambil risiko dari jenis apapun.
Karena otorisasi ini sangat konservatif, banyak dana "terkunci" dan tidak dapat masuk ke industri baru atau bidang peluang, termasuk koin digital, terutama tidak dapat langsung mengakses Bitcoin, bahkan jika manajer dana ini dan orang-orang terkait ingin berpartisipasi dalam investasi Bitcoin dengan cara tertentu.
Pendiri perusahaan tersebut melihat perbedaan antara harapan entitas ini untuk mendapatkan eksposur aset dan risiko yang sebenarnya dapat mereka tanggung, dan memanfaatkan hal ini. Sebelum munculnya ETF Bitcoin, saham perusahaan ini adalah salah satu cara yang dapat diandalkan bagi entitas yang hanya bisa membeli saham untuk mendapatkan eksposur Bitcoin. Ini berarti saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi, karena permintaan untuk sahamnya melebihi pasokan. Perusahaan terus memanfaatkan premi ini, yaitu perbedaan antara nilai saham dan nilai Bitcoin per saham, untuk membeli lebih banyak Bitcoin, sekaligus meningkatkan jumlah Bitcoin yang terkandung dalam setiap saham.
Dalam dua tahun terakhir, jika memegang saham perusahaan tersebut, investor mengalami "keuntungan" sebesar 134% dalam penilaian Bitcoin, yang merupakan yang tertinggi dalam pengembalian investasi Bitcoin yang terukur di pasar. Produk perusahaan secara langsung memenuhi kebutuhan entitas yang biasanya tidak dapat mengakses Bitcoin.
Ini adalah contoh klasik dari "otorisasi arbitrase". Meskipun setelah peluncuran Bitcoin ETF, menganggap strategi ini tidak lagi efektif adalah kesalahan besar, karena banyak dana masih dilarang untuk berinvestasi di ETF, termasuk sebagian besar dana bersama yang mengelola aset senilai 25 triliun dolar.
Ketentuan Utang: Mengikat bagi perusahaan lain, tetapi menjadi dorongan bagi perusahaan ini
Selain kondisi pasokan yang positif, perusahaan ini juga memiliki keunggulan dalam hal utang yang diambilnya. Tidak semua utang itu sama. Utang kartu kredit, hipotek, pinjaman margin, ini semua adalah jenis utang yang sangat berbeda.
Pinjaman perusahaan kadang-kadang dapat beroperasi mirip dengan hipotek, yaitu membayar bunga dalam jangka waktu tertentu, sementara pokok pinjaman hanya perlu dilunasi pada akhir periode tersebut. Biasanya, selama bunga dibayar tepat waktu, pemegang utang tidak berhak menjual aset perusahaan.
Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih mudah menghadapi volatilitas pasar, yang juga menjadikan saham perusahaan sebagai cara untuk "memanen" volatilitas pasar kripto. Namun, ini tidak berarti bahwa risiko sepenuhnya dihilangkan.
Kesimpulan
Perusahaan tersebut tidak terlibat dalam bisnis leverage, tetapi dalam bisnis arbitrase.
Meskipun saat ini memang memiliki sejumlah utang, harga Bitcoin perlu turun menjadi sekitar 15.000 dolar AS per koin dalam lima tahun ke depan agar dapat menjadi risiko serius bagi perusahaan. Seiring semakin banyak perusahaan yang mengadopsi strategi akumulasi Bitcoin yang serupa, ini akan menjadi topik lain yang patut diperhatikan.
Namun, jika perusahaan-perusahaan ini berhenti mengenakan premi untuk bersaing satu sama lain dan mulai mengambil utang berlebihan, maka seluruh situasi akan berubah dan dapat membawa konsekuensi serius.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Mengungkap Model Arbitrase Whale Bitcoin: Arbitrase Terotorisasi Membantu Perusahaan Mengalahkan BTC 1600%
Rahasia Sukses Posisi Long Terbesar Bitcoin: Arbitrase
Dalam 5 tahun terakhir, sebuah perusahaan menghabiskan 40,8 miliar dolar AS, setara dengan produk domestik bruto Islandia, untuk membeli lebih dari 580.000 Bitcoin. Ini mencakup 2,9% dari total pasokan Bitcoin atau hampir 10% dari Bitcoin yang aktif.
Saham perusahaan ini telah meningkat 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melebihi kenaikan Bitcoin sekitar 420% pada periode yang sama. Pertumbuhan yang signifikan ini membuat valuasi perusahaan melebihi 100 miliar dolar AS dan dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100.
Pertumbuhan yang begitu besar juga memicu keraguan. Beberapa orang memprediksi bahwa perusahaan ini akan menjadi perusahaan bernilai triliunan dolar, sementara yang lain bersikap lebih hati-hati, mempertanyakan apakah perusahaan tersebut akan terpaksa menjual Bitcoin-nya, yang dapat memicu kepanikan pasar yang mungkin menekan harga Bitcoin selama bertahun-tahun.
Meskipun kekhawatiran ini tidak sepenuhnya tidak berdasar, kebanyakan orang kurang memahami cara perusahaan ini beroperasi. Artikel ini akan membahas secara rinci model operasi perusahaan, serta apakah itu benar-benar merupakan risiko besar bagi pasar Bitcoin atau mewakili model bisnis yang revolusioner.
Bagaimana perusahaan membeli begitu banyak Bitcoin?
Perusahaan ini terutama memperoleh dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga cara: pendapatan dari operasi bisnisnya, penjualan saham/ekuitas, dan pembiayaan utang. Dari ketiga cara ini, pembiayaan utang tidak diragukan lagi yang paling diperhatikan. Namun, pada kenyataannya, sebagian besar dana yang digunakan perusahaan untuk membeli Bitcoin berasal dari penerbitan saham, yaitu dengan menjual saham kepada publik dan menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin.
Ini mungkin terlihat agak bertentangan dengan intuisi, mengapa orang membeli saham perusahaan itu alih-alih langsung membeli Bitcoin? Jawabannya sebenarnya sangat sederhana, ini terkait dengan model bisnis yang paling umum di bidang cryptocurrency: Arbitrase.
Mengapa investor memilih membeli saham perusahaan ini daripada langsung membeli Bitcoin
Banyak institusi, dana, dan entitas yang diatur terikat oleh "otorisasi investasi". Otorisasi ini menentukan jenis aset yang dapat dan tidak dapat dibeli oleh perusahaan. Misalnya, dana kredit hanya dapat membeli instrumen kredit, dana saham hanya dapat membeli saham, dan dana yang hanya melakukan posisi long tidak pernah dapat melakukan short, dan sebagainya.
Otorisasi ini memungkinkan investor untuk yakin bahwa jenis dana tertentu tidak akan menyimpang dari strategi investasi yang telah ditetapkan. Ini memaksa manajer dana dan entitas yang diatur (seperti bank dan perusahaan asuransi) untuk lebih bertanggung jawab, hanya mengambil jenis risiko tertentu, dan tidak secara sembarangan mengambil risiko dari jenis apapun.
Karena otorisasi ini sangat konservatif, banyak dana "terkunci" dan tidak dapat masuk ke industri baru atau bidang peluang, termasuk koin digital, terutama tidak dapat langsung mengakses Bitcoin, bahkan jika manajer dana ini dan orang-orang terkait ingin berpartisipasi dalam investasi Bitcoin dengan cara tertentu.
Pendiri perusahaan tersebut melihat perbedaan antara harapan entitas ini untuk mendapatkan eksposur aset dan risiko yang sebenarnya dapat mereka tanggung, dan memanfaatkan hal ini. Sebelum munculnya ETF Bitcoin, saham perusahaan ini adalah salah satu cara yang dapat diandalkan bagi entitas yang hanya bisa membeli saham untuk mendapatkan eksposur Bitcoin. Ini berarti saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi, karena permintaan untuk sahamnya melebihi pasokan. Perusahaan terus memanfaatkan premi ini, yaitu perbedaan antara nilai saham dan nilai Bitcoin per saham, untuk membeli lebih banyak Bitcoin, sekaligus meningkatkan jumlah Bitcoin yang terkandung dalam setiap saham.
Dalam dua tahun terakhir, jika memegang saham perusahaan tersebut, investor mengalami "keuntungan" sebesar 134% dalam penilaian Bitcoin, yang merupakan yang tertinggi dalam pengembalian investasi Bitcoin yang terukur di pasar. Produk perusahaan secara langsung memenuhi kebutuhan entitas yang biasanya tidak dapat mengakses Bitcoin.
Ini adalah contoh klasik dari "otorisasi arbitrase". Meskipun setelah peluncuran Bitcoin ETF, menganggap strategi ini tidak lagi efektif adalah kesalahan besar, karena banyak dana masih dilarang untuk berinvestasi di ETF, termasuk sebagian besar dana bersama yang mengelola aset senilai 25 triliun dolar.
Ketentuan Utang: Mengikat bagi perusahaan lain, tetapi menjadi dorongan bagi perusahaan ini
Selain kondisi pasokan yang positif, perusahaan ini juga memiliki keunggulan dalam hal utang yang diambilnya. Tidak semua utang itu sama. Utang kartu kredit, hipotek, pinjaman margin, ini semua adalah jenis utang yang sangat berbeda.
Pinjaman perusahaan kadang-kadang dapat beroperasi mirip dengan hipotek, yaitu membayar bunga dalam jangka waktu tertentu, sementara pokok pinjaman hanya perlu dilunasi pada akhir periode tersebut. Biasanya, selama bunga dibayar tepat waktu, pemegang utang tidak berhak menjual aset perusahaan.
Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih mudah menghadapi volatilitas pasar, yang juga menjadikan saham perusahaan sebagai cara untuk "memanen" volatilitas pasar kripto. Namun, ini tidak berarti bahwa risiko sepenuhnya dihilangkan.
Kesimpulan
Perusahaan tersebut tidak terlibat dalam bisnis leverage, tetapi dalam bisnis arbitrase.
Meskipun saat ini memang memiliki sejumlah utang, harga Bitcoin perlu turun menjadi sekitar 15.000 dolar AS per koin dalam lima tahun ke depan agar dapat menjadi risiko serius bagi perusahaan. Seiring semakin banyak perusahaan yang mengadopsi strategi akumulasi Bitcoin yang serupa, ini akan menjadi topik lain yang patut diperhatikan.
Namun, jika perusahaan-perusahaan ini berhenti mengenakan premi untuk bersaing satu sama lain dan mulai mengambil utang berlebihan, maka seluruh situasi akan berubah dan dapat membawa konsekuensi serius.