【Amerika】Penjualan ritel AS pada bulan Mei turun -0,9%, lebih rendah dari perkiraan pasar. Catatan penurunan penjualan selama 2 bulan berturut-turut | Penjelasan yang mudah dipahami tentang indikator ekonomi penting Jepang dan Amerika | Manekuri Media yang berguna untuk investasi dan uang dari Monex Securities
Pengumuman pada 17 Juni 2025 (Selasa) pukul 21:30 (Waktu Jepang)
Penjualan Ritel AS
【1】Hasil: Total, inti berada di bawah perkiraan pasar, kelompok kontrol tetap kokoh
Penjualan Retail ( dibandingkan bulan sebelumnya )
Hasil: -0,9% Perkiraan: -0,6%
Sebelumnya: -0.1% (revisi turun dari nilai awal +0.1%)
Penjualan ritel inti (tidak termasuk otomotif dan komponen terkait) (dibandingkan bulan lalu)
Hasil: -0,3% Perkiraan: +0,2%
Sebelumnya: +0,0% (nilai awal +0,1% direvisi turun)
Kelompok kontrol (penjualan ritel tanpa otomotif, bensin, makanan luar, dan bahan bangunan - dibandingkan dengan bulan sebelumnya)
Hasil: +0,4% Perkiraan: +0,3%
Sebelumnya -0,1% (revisi naik dari nilai awal -0,2%)
【図表１】Perkembangan Penjualan Ritel di AS
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Di Amerika Serikat, perhatian tertuju pada penjualan ritel yang dapat menunjukkan tren konsumsi individu, yang menyumbang sekitar 70% dari PDB.
Dan, penjualan ritel bulan Mei kali ini turun 0,9% dibandingkan bulan sebelumnya, di bawah perkiraan pasar (-0,6%), dan mengalami penurunan penjualan selama dua bulan berturut-turut.
Selain itu, penjualan mobil mengalami fluktuasi bulanan yang besar akibat pengaruh diskon dan penjualan lainnya, sehingga perhatian juga tertuju pada penjualan ritel yang tidak termasuk mobil. Hasilnya menunjukkan penurunan 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya, yang juga lebih rendah dari perkiraan pasar (-0,2%). Namun, karena penurunan ini lebih moderat dibandingkan dengan total penjualan ritel, dapat dilihat bahwa penurunan pada bulan Mei terutama disebabkan oleh penjualan mobil yang besar (akan dijelaskan lebih lanjut di bagian berikut).
Di sisi lain, kelompok kontrol yang digunakan secara tidak langsung dalam perhitungan GDP (penjualan ritel inti yang tidak termasuk mobil yang sangat berfluktuasi musiman, bensin, makan di luar, dan bahan konstruksi) menunjukkan pemulihan dari bulan lalu (-0,1%) dengan kenaikan 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, melebihi perkiraan pasar (+0,3%).
Sehubungan dengan hasil kali ini, model proyeksi jangka pendek GDPNow dari Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa laju pertumbuhan PDB riil (dalam tingkat tahunan yang disesuaikan secara musiman) untuk kuartal kedua tahun 2025 telah diturunkan dari +3,8% menjadi +3,5%.
※Perubahan ini juga mencerminkan hasil indeks produksi industri dan indeks harga impor yang diumumkan pada hari yang sama.
【2】Isi・Poin Penting： Penurunan besar pada mobil akibat permintaan mendadak.
Seperti yang ditunjukkan dalam Tabel 2, penjualan ritel berdasarkan kategori pada bulan Mei menunjukkan bahwa 7 dari 13 kategori mengalami penurunan.
【図表２】Penjualan Ritel Menurut Item (Dibandingkan Bulan Sebelumnya)
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Kali ini, penurunan penjualan yang paling mencolok terjadi pada otomotif dan suku cadangnya (-3,5%), bahan bangunan (-2,7%), serta pom bensin (-2,0%).
Di antara semua, penurunan besar terjadi pada mobil dan komponen terkait sejak Juni 2024. Karena mobil merupakan transaksi dengan nilai tinggi, konsumen sangat sensitif terhadap pergerakan tarif bea cukai, dan pada bulan Maret terlihat adanya permintaan mendesak sebelum penerapan tarif bea cukai, sementara pada bulan Mei ini, penurunan sebagai reaksi terhadap itu sangat besar. Selain itu, penjualan mobil dan komponen terkait menyumbang sekitar 20% dari total, sehingga pergerakan keseluruhan juga mengikuti tren serupa di sekitar penerapan tarif bea cukai pada bulan April (lihat Tabel 3).
【図表3】Perubahan bulan ke bulan sebelum dan sesudah bea cukai untuk otomotif dan komponen terkait serta seluruh ritel
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Selain itu, satu-satunya item pengeluaran layanan dalam kategori penjualan ritel, yaitu makan di luar, juga mengalami penurunan sebesar -0,9% dibandingkan bulan sebelumnya. Penurunan pendapatan dari makan di luar secara tidak langsung berarti berkurangnya kebutuhan akan pekerja yang menyediakan layanan tatap muka, yang menimbulkan kekhawatiran tentang penurunan permintaan tenaga kerja di beberapa industri (pendinginan pasar tenaga kerja).
Di sisi lain, barang-barang umum (+2,9%), barang-barang olahraga dan hobi (+1,3%), serta furnitur (+1,2%) yang tergolong dalam pengeluaran diskresioner menunjukkan tren yang stabil.
Selain itu, penjualan ritel tanpa toko juga menunjukkan kinerja yang baik dengan pertumbuhan +0,9% dibanding bulan sebelumnya, mendukung keseluruhan. Didukung oleh penjualan ritel tanpa toko yang kuat, kelompok kontrol yang mencerminkan tren konsumsi dasar di AS (penjualan ritel yang tidak termasuk otomotif, bensin, makanan luar, dan bahan konstruksi) tetap menunjukkan ketahanan (lihat Grafik 4).
Namun, sebagai tren, tampaknya telah berbalik ke bawah, dan apakah pergerakan ini akan terus menurun ke bawah atau tidak, tampaknya akan menjadi kunci yang menentukan arah ekonomi AS di masa depan.
【Tabel 4】Perkembangan kelompok kontrol dan analisis kontribusi
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
【3】Pendapat: Apakah ini penurunan sementara atau tanda perlambatan konsumsi yang serius, tantangan dalam kebijakan moneter
Penjualan ritel AS pada bulan Mei mengalami penurunan signifikan, terutama di sektor otomotif dan suku cadangnya. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, ini dianggap sebagai faktor sementara yang disebabkan oleh penurunan permintaan mendesak sebelum penerapan tarif. Selain itu, "kelompok kontrol" yang menunjukkan tren konsumsi dasar tetap menunjukkan ketahanan, dan saat ini tidak dapat dikatakan bahwa konsumsi pribadi di AS mengalami keruntuhan yang besar. Penting untuk tidak bereaksi berlebihan terhadap data bulanan, tetapi untuk mengamati tren di masa mendatang dan menentukan apakah ada perubahan yang signifikan.
Konon, fakta bahwa konsumsi swasta mulai menunjukkan tanda-tanda melambat menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan konsumsi swasta di masa depan, yang telah mendukung ekonomi AS. Perhatian khusus harus diberikan pada fakta bahwa ada tanda-tanda perlambatan konsumsi pada tahap ketika efek tarif belum sepenuhnya dirasakan dalam harga.
Sebenarnya, indikator harga seperti CPI (Indeks Harga Konsumen) menunjukkan tren pelambatan baru-baru ini, dan inflasi menunjukkan ketenangan tertentu. Namun, kenaikan biaya akibat tarif diperkirakan akan tercermin di masa depan dengan adanya jeda waktu. Jack Kleinhenz dari Asosiasi Ritel Nasional (NRF) juga menunjukkan bahwa "inflasi yang disebabkan oleh tarif akan terwujud pada paruh kedua tahun 2025."
Jika di masa depan, dampak tarif impor menyebar ke harga konsumen, daya beli riil rumah tangga akan menurun, dan risiko tekanan penurunan konsumsi akan semakin meningkat.
Dan jika konsumen tidak dapat mengikuti kenaikan harga, perusahaan perlu menyerap biaya tarif melalui upaya perusahaan tanpa menaikkan harga. Dalam hal ini, diharapkan perusahaan akan merespons penurunan pendapatan dengan pemotongan tenaga kerja, yang menimbulkan kekhawatiran akan memburuknya lapangan kerja. Pemburukan lapangan kerja dapat menyebabkan penurunan konsumsi, dan jika ini menjadi spiral negatif, ada kemungkinan akan jatuh ke dalam resesi.
Dalam situasi ini, waktu pemotongan suku bunga menjadi sangat penting, tetapi waktu ketika dampak tarif mulai terlihat sulit diprediksi, dan tingginya ketidakpastian membuat keputusan kebijakan moneter menjadi sulit. Mengenai hal ini, perhatian tertuju pada pernyataan Ketua Powell dalam konferensi pers yang dijadwalkan setelah FOMC (Komite Pasar Terbuka Federal AS) pada 18 Juni.
Divisi Intelijen Keuangan Okada Kōsuke
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
【Amerika】Penjualan ritel AS pada bulan Mei turun -0,9%, lebih rendah dari perkiraan pasar. Catatan penurunan penjualan selama 2 bulan berturut-turut | Penjelasan yang mudah dipahami tentang indikator ekonomi penting Jepang dan Amerika | Manekuri Media yang berguna untuk investasi dan uang dari Monex Securities
Pengumuman pada 17 Juni 2025 (Selasa) pukul 21:30 (Waktu Jepang)
Penjualan Ritel AS
【1】Hasil: Total, inti berada di bawah perkiraan pasar, kelompok kontrol tetap kokoh
Penjualan Retail ( dibandingkan bulan sebelumnya )
Hasil: -0,9% Perkiraan: -0,6%
Sebelumnya: -0.1% (revisi turun dari nilai awal +0.1%)
Penjualan ritel inti (tidak termasuk otomotif dan komponen terkait) (dibandingkan bulan lalu)
Hasil: -0,3% Perkiraan: +0,2%
Sebelumnya: +0,0% (nilai awal +0,1% direvisi turun)
Kelompok kontrol (penjualan ritel tanpa otomotif, bensin, makanan luar, dan bahan bangunan - dibandingkan dengan bulan sebelumnya)
Hasil: +0,4% Perkiraan: +0,3%
Sebelumnya -0,1% (revisi naik dari nilai awal -0,2%)
【図表１】Perkembangan Penjualan Ritel di AS
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Di Amerika Serikat, perhatian tertuju pada penjualan ritel yang dapat menunjukkan tren konsumsi individu, yang menyumbang sekitar 70% dari PDB.
Dan, penjualan ritel bulan Mei kali ini turun 0,9% dibandingkan bulan sebelumnya, di bawah perkiraan pasar (-0,6%), dan mengalami penurunan penjualan selama dua bulan berturut-turut.
Selain itu, penjualan mobil mengalami fluktuasi bulanan yang besar akibat pengaruh diskon dan penjualan lainnya, sehingga perhatian juga tertuju pada penjualan ritel yang tidak termasuk mobil. Hasilnya menunjukkan penurunan 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya, yang juga lebih rendah dari perkiraan pasar (-0,2%). Namun, karena penurunan ini lebih moderat dibandingkan dengan total penjualan ritel, dapat dilihat bahwa penurunan pada bulan Mei terutama disebabkan oleh penjualan mobil yang besar (akan dijelaskan lebih lanjut di bagian berikut).
Di sisi lain, kelompok kontrol yang digunakan secara tidak langsung dalam perhitungan GDP (penjualan ritel inti yang tidak termasuk mobil yang sangat berfluktuasi musiman, bensin, makan di luar, dan bahan konstruksi) menunjukkan pemulihan dari bulan lalu (-0,1%) dengan kenaikan 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, melebihi perkiraan pasar (+0,3%).
Sehubungan dengan hasil kali ini, model proyeksi jangka pendek GDPNow dari Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa laju pertumbuhan PDB riil (dalam tingkat tahunan yang disesuaikan secara musiman) untuk kuartal kedua tahun 2025 telah diturunkan dari +3,8% menjadi +3,5%.
※Perubahan ini juga mencerminkan hasil indeks produksi industri dan indeks harga impor yang diumumkan pada hari yang sama.
【2】Isi・Poin Penting： Penurunan besar pada mobil akibat permintaan mendadak.
Seperti yang ditunjukkan dalam Tabel 2, penjualan ritel berdasarkan kategori pada bulan Mei menunjukkan bahwa 7 dari 13 kategori mengalami penurunan.
【図表２】Penjualan Ritel Menurut Item (Dibandingkan Bulan Sebelumnya)
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Kali ini, penurunan penjualan yang paling mencolok terjadi pada otomotif dan suku cadangnya (-3,5%), bahan bangunan (-2,7%), serta pom bensin (-2,0%).
Di antara semua, penurunan besar terjadi pada mobil dan komponen terkait sejak Juni 2024. Karena mobil merupakan transaksi dengan nilai tinggi, konsumen sangat sensitif terhadap pergerakan tarif bea cukai, dan pada bulan Maret terlihat adanya permintaan mendesak sebelum penerapan tarif bea cukai, sementara pada bulan Mei ini, penurunan sebagai reaksi terhadap itu sangat besar. Selain itu, penjualan mobil dan komponen terkait menyumbang sekitar 20% dari total, sehingga pergerakan keseluruhan juga mengikuti tren serupa di sekitar penerapan tarif bea cukai pada bulan April (lihat Tabel 3).
【図表3】Perubahan bulan ke bulan sebelum dan sesudah bea cukai untuk otomotif dan komponen terkait serta seluruh ritel
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Selain itu, satu-satunya item pengeluaran layanan dalam kategori penjualan ritel, yaitu makan di luar, juga mengalami penurunan sebesar -0,9% dibandingkan bulan sebelumnya. Penurunan pendapatan dari makan di luar secara tidak langsung berarti berkurangnya kebutuhan akan pekerja yang menyediakan layanan tatap muka, yang menimbulkan kekhawatiran tentang penurunan permintaan tenaga kerja di beberapa industri (pendinginan pasar tenaga kerja).
Di sisi lain, barang-barang umum (+2,9%), barang-barang olahraga dan hobi (+1,3%), serta furnitur (+1,2%) yang tergolong dalam pengeluaran diskresioner menunjukkan tren yang stabil.
Selain itu, penjualan ritel tanpa toko juga menunjukkan kinerja yang baik dengan pertumbuhan +0,9% dibanding bulan sebelumnya, mendukung keseluruhan. Didukung oleh penjualan ritel tanpa toko yang kuat, kelompok kontrol yang mencerminkan tren konsumsi dasar di AS (penjualan ritel yang tidak termasuk otomotif, bensin, makanan luar, dan bahan konstruksi) tetap menunjukkan ketahanan (lihat Grafik 4).
Namun, sebagai tren, tampaknya telah berbalik ke bawah, dan apakah pergerakan ini akan terus menurun ke bawah atau tidak, tampaknya akan menjadi kunci yang menentukan arah ekonomi AS di masa depan.
【Tabel 4】Perkembangan kelompok kontrol dan analisis kontribusi
Sumber: Departemen Perdagangan AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
【3】Pendapat: Apakah ini penurunan sementara atau tanda perlambatan konsumsi yang serius, tantangan dalam kebijakan moneter
Penjualan ritel AS pada bulan Mei mengalami penurunan signifikan, terutama di sektor otomotif dan suku cadangnya. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, ini dianggap sebagai faktor sementara yang disebabkan oleh penurunan permintaan mendesak sebelum penerapan tarif. Selain itu, "kelompok kontrol" yang menunjukkan tren konsumsi dasar tetap menunjukkan ketahanan, dan saat ini tidak dapat dikatakan bahwa konsumsi pribadi di AS mengalami keruntuhan yang besar. Penting untuk tidak bereaksi berlebihan terhadap data bulanan, tetapi untuk mengamati tren di masa mendatang dan menentukan apakah ada perubahan yang signifikan.
Konon, fakta bahwa konsumsi swasta mulai menunjukkan tanda-tanda melambat menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan konsumsi swasta di masa depan, yang telah mendukung ekonomi AS. Perhatian khusus harus diberikan pada fakta bahwa ada tanda-tanda perlambatan konsumsi pada tahap ketika efek tarif belum sepenuhnya dirasakan dalam harga.
Sebenarnya, indikator harga seperti CPI (Indeks Harga Konsumen) menunjukkan tren pelambatan baru-baru ini, dan inflasi menunjukkan ketenangan tertentu. Namun, kenaikan biaya akibat tarif diperkirakan akan tercermin di masa depan dengan adanya jeda waktu. Jack Kleinhenz dari Asosiasi Ritel Nasional (NRF) juga menunjukkan bahwa "inflasi yang disebabkan oleh tarif akan terwujud pada paruh kedua tahun 2025."
Jika di masa depan, dampak tarif impor menyebar ke harga konsumen, daya beli riil rumah tangga akan menurun, dan risiko tekanan penurunan konsumsi akan semakin meningkat.
Dan jika konsumen tidak dapat mengikuti kenaikan harga, perusahaan perlu menyerap biaya tarif melalui upaya perusahaan tanpa menaikkan harga. Dalam hal ini, diharapkan perusahaan akan merespons penurunan pendapatan dengan pemotongan tenaga kerja, yang menimbulkan kekhawatiran akan memburuknya lapangan kerja. Pemburukan lapangan kerja dapat menyebabkan penurunan konsumsi, dan jika ini menjadi spiral negatif, ada kemungkinan akan jatuh ke dalam resesi.
Dalam situasi ini, waktu pemotongan suku bunga menjadi sangat penting, tetapi waktu ketika dampak tarif mulai terlihat sulit diprediksi, dan tingginya ketidakpastian membuat keputusan kebijakan moneter menjadi sulit. Mengenai hal ini, perhatian tertuju pada pernyataan Ketua Powell dalam konferensi pers yang dijadwalkan setelah FOMC (Komite Pasar Terbuka Federal AS) pada 18 Juni.
Divisi Intelijen Keuangan Okada Kōsuke