"Kecenderungan AI" dan "Kecenderungan Minyak Syale", apa yang dibutuhkan untuk investasi AI? | 5 Saham Tren Pasar AS oleh Jun Ishihara | Manekuri, informasi investasi Monex Securities dan media yang bermanfaat untuk uang

Siapakah yang akan menguasai pasar dengan menguasai "AI terkini"?

Sepuluh perusahaan yang terlibat dalam desain, pengembangan, dan produksi semikonduktor di dunia mencatatkan laba bersih tertinggi dalam tiga tahun pada kuartal Januari-Maret 2025. Menurut artikel di Nikkei Jepang tertanggal 12 Juni, "Perusahaan semikonduktor besar dunia mencetak laba tertinggi dalam tiga tahun, dengan rasio laba Nvidia [NVDA] mencapai 40% pada Januari-Maret," laba bersih mencapai total 46,3 miliar dolar, meningkat 41% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Berikut adalah ringkasan angka dari 10 perusahaan untuk kuartal 1-3 (beberapa untuk kuartal Desember 2024 - Februari 2025, kuartal 2-4) yang dihitung dalam basis dolar. Nvidia dan Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) [TSM], Micron Technology [MU] dan Advanced Micro Devices (AMD) [AMD] telah mengalami peningkatan signifikan dalam level keuntungan, sementara STMicroelectronics [STM] dari Swiss mengalami penurunan keuntungan, dan Intel [INTC] mengalami perluasan kerugian.

Tiga tahun yang lalu (2022), ketika mencetak keuntungan tertinggi, banyak orang yang membeli ponsel pintar dan komputer lebih awal karena kekurangan pasokan semikonduktor dan permintaan untuk tinggal di rumah. Penjualan CPU (Unit Pemrosesan Sentral) dan memori meningkat. Pada saat itu, Samsung Electronics dari Korea dan Intel yang bergerak di bidang ini berkinerja baik, dengan rasio keuntungan kedua perusahaan tersebut mencapai 47% dari total.

Namun, pada tahun 2025, sementara Samsung Electronics dan Intel yang disebutkan sebelumnya sedang berjuang, perusahaan-perusahaan yang memproduksi semikonduktor untuk AI semakin mempercepat ekspansi mereka. Rasio keuntungan NVIDIA terhadap keseluruhan telah meningkat menjadi sekitar 40% (pada tahun 2022 adalah 4%). Jelas bahwa aplikasi killer yang memimpin pasar semikonduktor telah beralih ke AI (kecerdasan buatan).

【Tabel 1】Kinerja masing-masing perusahaan semikonduktor (NVIDIA untuk kuartal Februari-April 2025, Micron Technology dari Desember 2024 hingga Februari 2025) Sumber: Dibuat oleh penulis berdasarkan data dari Nikkei

Pembatasan ekspor yang mempercepat inovasi teknologi di China, persaingan bukan hanya masalah chip AI

Laporan keuangan kuartal pertama tahun fiskal 2026 (Februari-April 2025) yang diumumkan oleh NVIDIA pada 28 Mei menunjukkan pendapatan mencapai 44,062 miliar dolar, meningkat 69% dibandingkan tahun lalu, dan laba bersih meningkat 26% menjadi 18,775 miliar dolar. Meskipun pendapatan dan laba bersih keduanya melampaui ekspektasi pasar, biaya yang terkait dengan pencadangan inventaris terkait dengan regulasi ekspor AS ke Tiongkok mempengaruhi, sehingga rekor pembaruan laba tertinggi beruntun terputus setelah dua tahun.

【Tabel 2】Pendapatan dan Laba Bersih Nvidia Sumber: Disusun oleh penulis berdasarkan data laporan keuangan Sejak Kementerian Perdagangan AS mengeluarkan regulasi ekspor terhadap semikonduktor canggih pada tahun 2022, NVIDIA telah meluncurkan GPU (semikonduktor pemrosesan gambar) yang dirancang khusus untuk China ke pasar. Namun, dengan diperketatnya regulasi, pada April 2025, semikonduktor canggih NVIDIA yang ditujukan untuk China, "H20", yang telah dikirim sejak 2024, akan termasuk dalam target regulasi. H20 dibuat untuk pasar China dan pada dasarnya tidak memiliki pasar di luar China. NVIDIA mencatat kerugian penilaian sebesar 4,5 miliar dolar pada kuartal 2-4.

Chief Executive Officer Jensen Huang mengatakan selama panggilan pendapatan bahwa perusahaan sedang "mengeksplorasi opsi terbatas untuk terus bersaing" dan bahwa perusahaan bermaksud untuk melanjutkan bisnisnya di China sambil mematuhi peraturan. Menurut beberapa laporan, Nvidia sedang mengerjakan pengganti H20.

Mengenai kontrol ekspor di Amerika Serikat, Tuan Fan menyatakan hal berikut dalam panggilan earnings dengan para investor.

China adalah salah satu pasar AI terbesar di dunia dan menjadi pijakan untuk sukses global. Setengah dari peneliti AI dunia berpusat di China, dan platform yang menguasai China berada dalam posisi untuk memimpin dunia. AI China terus maju terlepas dari ada atau tidaknya chip dari Amerika Serikat. Diperlukan komputasi untuk melatih dan mengimplementasikan model yang canggih. Masalahnya bukan apakah China memiliki AI atau tidak. Masalahnya adalah apakah salah satu pasar AI terbesar di dunia beroperasi di platform Amerika.

Meningkatkan regulasi terhadap China hanya akan memperkuat posisi China di luar negeri dan melemahkan posisi AS. Regulasi ekspor justru mempercepat inovasi dan ekspansi skala teknologi China. Kompetisi AI bukan hanya soal chip. Ini tentang di stack mana dunia bergerak. Ketika stack tersebut tumbuh untuk mencakup 6G dan kuantum, kepemimpinan infrastruktur global AS berada dalam bahaya.

Amerika Serikat telah menjalankan kebijakan dengan asumsi bahwa Tiongkok tidak dapat memproduksi chip AI. Asumsi tersebut selalu dipertanyakan, tetapi sekarang jelas bahwa itu salah. Tiongkok memiliki kapasitas produksi yang besar. Pada akhirnya, platform yang memperoleh pengembang AI akan mendapatkan AI. Platform AS harus diperkuat dan tidak seharusnya mendorong setengah dari bakat AI dunia ke rival.

Melihat pendapatan berdasarkan divisi, pendapatan untuk data center meningkat 73% dibandingkan periode yang sama tahun lalu menjadi 39,1 miliar dolar, menyumbang sekitar 90% dari total. Biasanya, periode Januari-April dianggap sebagai periode sepi setelah musim sibuk di akhir tahun, dan merupakan waktu di mana pendapatan cenderung melambat dalam setahun. Oleh karena itu, pencapaian peningkatan pendapatan sekitar 70% dapat dianggap luar biasa. Colette Kress, CFO (Kepala Keuangan) NVIDIA, menyatakan bahwa permintaan untuk AI (kecerdasan buatan) telah beralih dari pembelajaran ke inferensi, dan komitmen pelanggan sangat kuat.

【図表3】Perkembangan pendapatan berdasarkan divisi NVIDIA Sumber: Disusun oleh penulis berdasarkan data laporan keuangan

【Tabel 4】Perkembangan Pendapatan Regional NVIDIA Sumber: Disusun oleh penulis berdasarkan data laporan keuangan Berdasarkan wilayah, pangsa penjualan China lebih rendah dari yang diperkirakan dan juga turun dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Pendapatan ke China diperkirakan akan menurun secara signifikan pada kuartal kedua juga. Adapun Singapura yang terus berkembang, Colette memiliki cerita menarik untuk diceritakan dalam Earnings Call. Ini menyumbang hampir 20% dari penjualan, jelasnya, karena banyak pelanggan besarnya menggunakan Singapura untuk faktur. Perusahaan mengatakan lebih dari 99% penjualannya ke Singapura berasal dari pesanan dari pelanggan yang berbasis di AS, dan bahwa produknya sebagian besar dikirim ke lokasi lain (di luar Singapura).

Bisakah AI menjadi infrastruktur seluruh masyarakat?

Wall Street Journal pada 26 Mei menerbitkan artikel berjudul "Apa Arti Era AI Berdaulat bagi Produsen Semikonduktor," yang membahas bagaimana Arab Saudi berusaha untuk mendirikan posisinya sebagai pusat AI di kawasan dan dunia, serta mengutip komentar seorang analis dari perusahaan manajemen investasi yang menyatakan bahwa "telah muncul pelanggan baru yang memiliki keinginan dan kemampuan untuk menginvestasikan sejumlah besar dana berdasarkan strategi yang jelas, bagi investor yang khawatir tentang keberlanjutan investasi dalam fasilitas AI."

Mr. Juan telah menyatakan sebelumnya, "Seperti halnya bisnis komunikasi menjadi bagian dari infrastruktur negara, AI akan menjadi bagian dari infrastruktur negara." Ia menggambarkan konsep investasi langsung negara dalam AI sebagai "AI Sovereign", dan menyatakan bahwa permintaan untuk AI Sovereign pasti akan "menjadi besar di masa depan." Ia juga menunjukkan bahwa ini merupakan elemen penting yang mendukung pertumbuhan Nvidia.

Dalam panggilan earnings, Mr. Fan menyatakan hal berikut.

Cloud sublink yang diumumkan di Arab Saudi, Taiwan, dan UAE secara strategis sangat penting. Transisi dari AI generatif ke AI agen, yaitu AI yang mampu menerima, menyimpulkan, merencanakan, dan bertindak, akan mentransformasi setiap industri, setiap perusahaan, dan negara. Kami membayangkan bahwa agen AI akan menjadi tenaga kerja digital baru yang dapat menangani berbagai tugas mulai dari layanan pelanggan hingga proses pengambilan keputusan yang kompleks.

Setiap negara bersaing untuk membangun platform AI milik negara guna meningkatkan kemampuan digital mereka. Minggu lalu, Swedia meluncurkan infrastruktur AI nasional pertamanya. Saat ini, Jepang, Korea Selatan, India, Kanada, Prancis, Inggris, Jerman, Italia, dan Spanyol sedang membangun pabrik AI nasional untuk memberdayakan startup, industri, dan masyarakat. Sovereign AI adalah mesin pertumbuhan baru bagi Nvidia.

Konsep penting di sini adalah bahwa AI telah menjadi seperti teknologi lain yang secara harfiah mempengaruhi semua industri. Seperti halnya listrik, itu adalah infrastruktur penting. Tentu saja, infrastruktur informasi yang sekarang dikenal sebagai internet mempengaruhi semua industri, semua negara, dan semua masyarakat.

Sementara penyebaran AI semakin maju, penurunan sementara dalam arus ini bertepatan dengan saat di mana negara-negara di seluruh dunia mulai mengenali AI bukan hanya sebagai teknologi yang menarik atau penting, tetapi juga sebagai infrastruktur untuk industri mereka sendiri, startup, dan masyarakat secara keseluruhan. Seperti halnya saat membangun infrastruktur untuk listrik atau internet, sekarang ada kesadaran bahwa infrastruktur untuk AI perlu dibangun, dan 'kesadaran' ini menciptakan banyak peluang baru.

Artikel yang disebutkan sebelumnya di Wall Street Journal juga memperkenalkan pandangan Bank of America [BAC] dalam laporan untuk klien yang menyatakan bahwa "Sovereign AI secara luar biasa melengkapi investasi cloud komersial." Pasar Sovereign AI berpotensi mencapai skala tahunan sebesar 50 miliar dolar dalam jangka panjang, yang diperkirakan setara dengan 10-15% dari "kesempatan infrastruktur AI global." Arena utama berikutnya untuk NVIDIA tampaknya akan menjadi pasar besar yaitu negara.

Tentang AI, ada konten menarik yang dibahas di X. @nickgiva1 membuat postingan berikut di X.

Banyak orang mungkin pernah mendengar ini.

1. Saham negara lain di dunia mulai naik dibandingkan dengan Amerika Serikat.

2. AI dan teknologi diperkirakan akan tumbuh secara eksplosif dalam 1-5 tahun ke depan.

Dua pernyataan ini saling bertentangan sepenuhnya, dan semua orang yang mengklaimnya adalah irasional. Selain Amerika Serikat, hampir tidak ada perusahaan teknologi, dan teknologi memiliki bobot besar dalam indeks saham Amerika Serikat.

Terkait hal ini, @LynAldenContact memberikan komentar.

"Sebenarnya, ada skenario yang memungkinkan kedua hal tersebut dapat berjalan bersama. Ini adalah skenarionya. Saham di dunia lain sedang baik-baik saja, dan AI juga dalam kondisi baik, tetapi keuntungan dari AI sebagian besar menguntungkan pengguna akhir, sedangkan margin keuntungan perusahaan itu sendiri sangat kecil (atau bahkan tidak ada keuntungan) karena investasi modal yang besar. Contoh konkret dari ini adalah booming minyak serpentin di tahun 2010-an. Mereka yang mendapatkan manfaat dari pertumbuhan serpentin adalah konsumen, yang mengalami penurunan harga energi karena pasokan yang melimpah. Namun, seluruh produsen serpentin mengeluarkan pengeluaran yang setara dengan pendapatan mereka. Nilai ini tidak dikembalikan kepada investor."

Dari pos-pos ini, dapat dilihat bahwa investasi pada AI memerlukan seleksi.

Lima Saham Menarik dari Jun Ishihara

NVIDIA［NVDA］ Sumber: TradeStation

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC)［TSM］ Sumber: TradeStation

Qualcomm [QCOM] Sumber: TradeStation

Micron Technology [MU] Sumber: TradeStation

Advanced Micro Devices [AMD] Sumber: TradeStation