Dalam 12 bulan terakhir, kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menjadi lebih curam, keluar dari keadaan terbalik (yaitu imbal hasil di bawah 0%). Kurva imbal hasil obligasi pemerintah yang terbalik biasanya dianggap sebagai sinyal resesi, dan dalam sejarahnya, sering kali terjadi penguatan sebelum resesi, seperti sebelum krisis keuangan global pada akhir 2007, sebelum pecahnya gelembung internet pada awal 2001, dan sebelum depresi besar pada tahun 1930-an. Namun, dalam kebanyakan kasus, ekonomi memasuki resesi dalam 12 bulan setelah kurva imbal hasil menjadi curam, tetapi hingga perubahan curam yang dimulai pada pertengahan 2024, resesi belum terjadi. Tingkat pertumbuhan PDB riil AS tetap di 2% per tahun, dan tingkat pengangguran tetap di 4,2%, berada dalam kisaran pekerjaan penuh yang didefinisikan oleh sistem Federal Reserve. Pasar saham mendekati titik tertinggi historis, hanya lebih rendah beberapa poin persentase, yang tidak sesuai dengan perilaku tipikal resesi.
Salah satu pandangan menganggap bahwa data ekonomi mungkin akan segera berbalik, pertumbuhan GDP mungkin akan menurun, tingkat pengangguran mungkin akan meningkat, dan pasar saham mungkin akan jatuh. Pandangan lain berpendapat bahwa yield curve kali ini mungkin tidak berhasil memprediksi resesi dengan efektif. Untuk menganalisis hal ini, perlu mengeksplorasi mengapa yield curve sering dianggap sebagai indikator yang dapat diandalkan untuk resesi ekonomi.
Ketika kurva hasil terbalik, suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang, yang terutama dipengaruhi oleh penyesuaian Federal Reserve terhadap suku bunga dana federal. Terbaliknya kurva ini menyebabkan kondisi kredit menyusut, bank mengurangi pinjaman kepada individu dan perusahaan, memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan dapat memicu resesi. Proses ini biasanya memerlukan waktu 12 bulan. Sebaliknya, ketika kurva hasil curam (suku bunga jangka pendek jauh lebih rendah daripada suku bunga jangka panjang), kondisi kredit menjadi longgar, bank meningkatkan pinjaman, dan mendorong pertumbuhan ekonomi.
Ini benar secara teori, tetapi dalam praktiknya divalidasi oleh data. Sebuah garis menunjukkan pertumbuhan atau kontraksi ekonomi AS pada setiap titik waktu: di atas nol menunjukkan pertumbuhan, dan di bawah nol menunjukkan resesi. Tingkat pertumbuhan ekonomi saat ini sekitar 2%. Memindahkan data kurva imbal hasil ke depan selama 12 bulan, keduanya hampir bertepatan dengan garis pertumbuhan ekonomi. Naik atau turunnya kurva imbal hasil biasanya sesuai dengan naik turunnya ekonomi setelah 12 bulan, menunjukkan kekuatan prediksinya yang kuat sebagai indikator makroekonomi.
Namun, indikator ini tidak sempurna. Secara historis, inversi yield curve kadang-kadang tidak menyebabkan kontraksi ekonomi, tetapi dalam sebagian besar kasus, resesi terjadi dalam 12 bulan setelah inversi. Sejak akhir 2022, yield curve terus terbalik, tetapi kinerja ekonomi tetap kuat. Saat ini masih berada dalam "masa berbahaya", karena setahun yang lalu yield curve masih terbalik, yang berarti ekonomi mungkin melambat dalam beberapa bulan mendatang. Hingga Oktober 2024, yield curve mulai menjadi curam, keluar dari inversi, sehingga sebelum Oktober 2025, sinyal resesi mungkin masih berlaku, dan 5 bulan ke depan akan memverifikasi apakah sinyal tersebut tidak berlaku.
Untuk menentukan apakah resesi kemungkinan terjadi dalam lima bulan ke depan, perlu untuk menganalisis mengapa ekonomi telah menghindari resesi sejauh ini. Salah satu alasannya adalah bahwa pada akhir tahun 2022, ketika kurva imbal hasil terbalik, pasar kerja AS sangat kuat, dengan lowongan pekerjaan yang jauh lebih banyak daripada 20 tahun sebelumnya dan aktivitas perekrutan meningkat, tidak seperti pasar kerja yang lemah pada tahun 2008 dan 2001 sebelum resesi. Lowongan pekerjaan telah turun 30% sejak 2022, pasar kerja telah melemah, dan ekonomi lebih rentan terhadap resesi daripada beberapa tahun yang lalu, tetapi secara keseluruhan masih lebih baik daripada sebelum pandemi.
Alasan kedua adalah bahwa margin keuntungan perusahaan sangat tinggi, mencapai level tertinggi dalam sejarah, yang bertentangan dengan situasi di mana margin keuntungan biasanya menurun sebelum resesi. Secara historis, margin keuntungan perusahaan menurun sebelum resesi karena berbagai faktor, seperti krisis minyak tahun 1970-an dan kenaikan suku bunga, pecahnya gelembung teknologi tahun 1999, pecahnya gelembung real estat tahun 2006, dan kenaikan harga minyak. Saat ini, margin keuntungan perusahaan tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, meskipun mungkin mencapai puncaknya pada akhir 2023, tetapi tetap berada pada level tinggi. Kebijakan tertentu, seperti tarif, dapat menekan margin keuntungan dan memicu resesi, tetapi saat ini margin keuntungan yang tinggi memberikan bantalan bagi perekonomian, sehingga perusahaan tidak perlu memangkas biaya secara signifikan dalam jangka pendek.
Berdasarkan data saat ini, ekonomi mungkin tetap stabil dalam 5 bulan ke depan, mendukung pasar saham untuk terus naik. Namun, jika data berubah, perlu untuk mengevaluasi kembali prospek ekonomi. Melacak data secara real-time dan penyesuaian strategi sangat penting untuk memahami tren ekonomi.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah kurva hasil obligasi AS menunjukkan resesi ekonomi?
Dalam 12 bulan terakhir, kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menjadi lebih curam, keluar dari keadaan terbalik (yaitu imbal hasil di bawah 0%). Kurva imbal hasil obligasi pemerintah yang terbalik biasanya dianggap sebagai sinyal resesi, dan dalam sejarahnya, sering kali terjadi penguatan sebelum resesi, seperti sebelum krisis keuangan global pada akhir 2007, sebelum pecahnya gelembung internet pada awal 2001, dan sebelum depresi besar pada tahun 1930-an. Namun, dalam kebanyakan kasus, ekonomi memasuki resesi dalam 12 bulan setelah kurva imbal hasil menjadi curam, tetapi hingga perubahan curam yang dimulai pada pertengahan 2024, resesi belum terjadi. Tingkat pertumbuhan PDB riil AS tetap di 2% per tahun, dan tingkat pengangguran tetap di 4,2%, berada dalam kisaran pekerjaan penuh yang didefinisikan oleh sistem Federal Reserve. Pasar saham mendekati titik tertinggi historis, hanya lebih rendah beberapa poin persentase, yang tidak sesuai dengan perilaku tipikal resesi.
Salah satu pandangan menganggap bahwa data ekonomi mungkin akan segera berbalik, pertumbuhan GDP mungkin akan menurun, tingkat pengangguran mungkin akan meningkat, dan pasar saham mungkin akan jatuh. Pandangan lain berpendapat bahwa yield curve kali ini mungkin tidak berhasil memprediksi resesi dengan efektif. Untuk menganalisis hal ini, perlu mengeksplorasi mengapa yield curve sering dianggap sebagai indikator yang dapat diandalkan untuk resesi ekonomi.
Ketika kurva hasil terbalik, suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang, yang terutama dipengaruhi oleh penyesuaian Federal Reserve terhadap suku bunga dana federal. Terbaliknya kurva ini menyebabkan kondisi kredit menyusut, bank mengurangi pinjaman kepada individu dan perusahaan, memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan dapat memicu resesi. Proses ini biasanya memerlukan waktu 12 bulan. Sebaliknya, ketika kurva hasil curam (suku bunga jangka pendek jauh lebih rendah daripada suku bunga jangka panjang), kondisi kredit menjadi longgar, bank meningkatkan pinjaman, dan mendorong pertumbuhan ekonomi.
Ini benar secara teori, tetapi dalam praktiknya divalidasi oleh data. Sebuah garis menunjukkan pertumbuhan atau kontraksi ekonomi AS pada setiap titik waktu: di atas nol menunjukkan pertumbuhan, dan di bawah nol menunjukkan resesi. Tingkat pertumbuhan ekonomi saat ini sekitar 2%. Memindahkan data kurva imbal hasil ke depan selama 12 bulan, keduanya hampir bertepatan dengan garis pertumbuhan ekonomi. Naik atau turunnya kurva imbal hasil biasanya sesuai dengan naik turunnya ekonomi setelah 12 bulan, menunjukkan kekuatan prediksinya yang kuat sebagai indikator makroekonomi.
Namun, indikator ini tidak sempurna. Secara historis, inversi yield curve kadang-kadang tidak menyebabkan kontraksi ekonomi, tetapi dalam sebagian besar kasus, resesi terjadi dalam 12 bulan setelah inversi. Sejak akhir 2022, yield curve terus terbalik, tetapi kinerja ekonomi tetap kuat. Saat ini masih berada dalam "masa berbahaya", karena setahun yang lalu yield curve masih terbalik, yang berarti ekonomi mungkin melambat dalam beberapa bulan mendatang. Hingga Oktober 2024, yield curve mulai menjadi curam, keluar dari inversi, sehingga sebelum Oktober 2025, sinyal resesi mungkin masih berlaku, dan 5 bulan ke depan akan memverifikasi apakah sinyal tersebut tidak berlaku.
Untuk menentukan apakah resesi kemungkinan terjadi dalam lima bulan ke depan, perlu untuk menganalisis mengapa ekonomi telah menghindari resesi sejauh ini. Salah satu alasannya adalah bahwa pada akhir tahun 2022, ketika kurva imbal hasil terbalik, pasar kerja AS sangat kuat, dengan lowongan pekerjaan yang jauh lebih banyak daripada 20 tahun sebelumnya dan aktivitas perekrutan meningkat, tidak seperti pasar kerja yang lemah pada tahun 2008 dan 2001 sebelum resesi. Lowongan pekerjaan telah turun 30% sejak 2022, pasar kerja telah melemah, dan ekonomi lebih rentan terhadap resesi daripada beberapa tahun yang lalu, tetapi secara keseluruhan masih lebih baik daripada sebelum pandemi.
Alasan kedua adalah bahwa margin keuntungan perusahaan sangat tinggi, mencapai level tertinggi dalam sejarah, yang bertentangan dengan situasi di mana margin keuntungan biasanya menurun sebelum resesi. Secara historis, margin keuntungan perusahaan menurun sebelum resesi karena berbagai faktor, seperti krisis minyak tahun 1970-an dan kenaikan suku bunga, pecahnya gelembung teknologi tahun 1999, pecahnya gelembung real estat tahun 2006, dan kenaikan harga minyak. Saat ini, margin keuntungan perusahaan tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, meskipun mungkin mencapai puncaknya pada akhir 2023, tetapi tetap berada pada level tinggi. Kebijakan tertentu, seperti tarif, dapat menekan margin keuntungan dan memicu resesi, tetapi saat ini margin keuntungan yang tinggi memberikan bantalan bagi perekonomian, sehingga perusahaan tidak perlu memangkas biaya secara signifikan dalam jangka pendek.
Berdasarkan data saat ini, ekonomi mungkin tetap stabil dalam 5 bulan ke depan, mendukung pasar saham untuk terus naik. Namun, jika data berubah, perlu untuk mengevaluasi kembali prospek ekonomi. Melacak data secara real-time dan penyesuaian strategi sangat penting untuk memahami tren ekonomi.