Berita terbaru, setelah pemungutan suara dengan 68 suara setuju dan 30 suara menolak, Senat AS telah memberikan suara untuk menyetujui "Undang-Undang GENIUS". Era emas stablecoin segera akan dimulai.
Sebelumnya, kami telah memberikan ringkasan singkat tentang perkembangan industri stablecoin dalam artikel "Jalan Berliku 10 Tahun Stablecoin, Akhirnya Menjadi "Uang Elektronik Titik ke Titik" Resmi yang Ditunjuk AS"; sekarang, seiring dengan Circle yang meluncurkan "saham pertama stablecoin" dengan nilai pasar lebih dari 20 miliar dolar AS di pasar saham AS, terjadi pemisahan antara USDC sebagai dragon kedua di pasar stablecoin dan USDT sebagai penguasa pasar stablecoin, dimana yang pertama berfokus pada kepatuhan, subsidi, dan penghasilan, terutama aktif dalam ekosistem Solana; sedangkan yang kedua berfokus pada desentralisasi, diversifikasi, dan aplikasi pembayaran nyata, terutama memainkan peran penting dalam perdagangan lintas batas dan mata uang global.
Odaily akan menyusun perkembangan dan kondisi USDT serta USDC dalam artikel ini. Kami berusaha untuk belajar dari sejarah dan menelusuri arah perkembangan masa depan dari kedua proyek stablecoin tersebut.
Tata kelola stablecoin mulai ditetapkan: Sejarah pertumbuhan Dragon One dan Dragon Two
Melihat kembali ke belakang, posisi USDT dan USDC sebagai "Dragon One" dan "Dragon Two" di pasar stabilcoin tidaklah kebetulan. Persaingan dan kinerja keduanya, dalam beberapa hal, telah menjadi indikator industri yang seperti "barometer crypto".
Menurut data DefiLlama, hingga 12 Juni, sebagai "pelopor jalur stablecoin", USDT yang diterbitkan oleh Tether sejak 2014 telah lama berada di "posisi terdepan", dengan kapitalisasi pasar sekitar 156 miliar USD dan pangsa pasar mencapai 62,1%; Sementara itu, USDC yang diterbitkan oleh Circle tetap aktif di pasar cryptocurrency sebagai "jalur stablecoin kedua", dengan kapitalisasi pasar sekitar 60,8 miliar USD dan pangsa pasar sekitar 24,2%. Proyek stablecoin lainnya termasuk USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, dan USD 1 secara keseluruhan memiliki pangsa kurang dari 15%.
Dan untuk melacak titik kunci dari "persaingan pemimpin" antara USDT dan USDC, tahun 2019 jelas menjadi yang terdepan.
Status pangsa pasar USDT/USDC
Jalan Dominasi USDT: Bekerja sama dengan TRON, menangkap DeFi Summer dan skenario aplikasi global
Pada tahun 2019, setelah serangkaian gejolak seperti pencurian 120.000 BTC di perusahaan saudara BitFinex, penghentian kerja sama dengan bank cadangan dana Tether, dan investigasi terhadap cadangan Tether yang diluncurkan oleh Kantor Jaksa Agung Negara Bagian New York (NYAG), Tether mencapai kerja sama resmi dengan ekosistem TRON.
Sejak saat itu, setelah jaringan Bitcoin dan ekosistem Ethereum, TRON telah menjadi jaringan ekosistem ketiga yang mendorong lonjakan USDT, dan melalui subsidi resmi awal serta model penyewaan energi yang menyusul, secara bertahap menjadi jaringan penerbit USDT terbesar. Saat ini, menurut situs resmi Tether, jumlah penerbitan USDT di ekosistem TRON mencapai 78,2 miliar USD, yang menyumbang sekitar 50% dari total penerbitan USDT, dapat disebut sebagai "setengah dari kekuatan USDT."
Selain itu, "gelombang penambangan likuiditas" yang muncul pada DeFi Summer 2020 juga memberikan kekuatan baru bagi perkembangan cepat USDT. Sebagai alat tukar umum, USDT menjadi "mesin kuantifikasi harga" yang paling intuitif di pasar kripto, dan USDT menjadi "batu loncatan" atau "tiket masuk" untuk banyak protokol DeFi yang populer, sementara harga BTC dan ETH juga mengalami lonjakan dan penurunan yang tajam di tengah lingkungan pasar yang semakin gila. Untuk menghadapi pasar yang sangat fluktuatif, selain BTC, "menyimpan U" menjadi pilihan bagi banyak orang untuk bertahan di musim dingin pasar beruang.
Di dunia nyata, USDT secara bertahap menjadi perantara umum untuk kegiatan ilegal seperti pencucian uang, penipuan, perdagangan narkoba, bahkan perdagangan manusia di kawasan Asia Tenggara; di daerah dengan inflasi mata uang yang parah seperti Amerika Selatan dan Timur Tengah, USDT yang terikat 1:1 dengan dolar AS juga digunakan sebagai alat pembayaran sehari-hari dan transaksi lintas batas.
Berdasarkan latar belakang yang besar ini, volume dan nilai pasar USDT mengalami pertumbuhan eksponensial: pada bulan Juni 2020, nilai pasar USDT melambung hingga sekitar 9,5 miliar dolar, dengan pangsa pasar melonjak menjadi 86,5%; nilai pasar USDC adalah sekitar 1,1 miliar dolar; pangsa pasar berada di urutan kedua di pasar, tetapi hanya 6,79%. Adapun nilai pasar stablecoin lainnya seperti USDP, BUSD, TUSD, dan sebagainya, sudah tertinggal lebih dari satu tingkat dibandingkan dengan USDT.
Pada bulan Juli 2020, USDT menjadi proyek stablecoin pertama yang memiliki nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS, sehingga menetapkan posisinya sebagai pemimpin dalam jalur stablecoin.
Tampilan pangsa pasar stablecoin tahun 2020
"USDC paling mendekati USDT": Waktu UST dan Luna meledak di tahun 2022
Memutar jarum waktu kembali ke tahun 2019, bagi penerbit USDC, Circle, itu adalah tahun yang penuh rasa sakit.
Setelah mengalami penyesuaian pasar besar-besaran pada tahun 2018, dan saat cahaya awal DeFi Summer mulai terlihat, biaya operasional Circle sudah tidak terkendali dan arus kas berada di tepi kehancuran. Demi perkembangan perusahaan, mereka terpaksa memilih untuk "membersihkan beban" dengan cepat dalam waktu singkat—menjual bursa Poloniex, bisnis perdagangan over-the-counter Circle Trade, serta produk Circle Invest yang ditujukan untuk ritel, sambil menutup dan melikuidasi aplikasi pembayaran yang pernah diluncurkan.
Meskipun telah melakukan perombakan besar-besaran, pada musim gugur 2019, Circle kembali berada di ambang kebangkrutan. Saat itulah, Circle mulai harus menghadapi pertarungan hidup dan mati miliknya sendiri: ALL IN USDC.
Seperti yang diingat Jeremy Allarie, pendiri dan CEO Circle, "Pada saat itu, USDC memiliki momentum pertumbuhan awal, tetapi itu tidak cukup untuk mendukung perusahaan yang berskala. Tetapi kami tetap memilih untuk mengalihkan semua sumber daya perusahaan ke USDC dan mempertaruhkan semua dana kami untuk itu. Saya ingat betul bahwa kami secara resmi mengumumkan strategi ini pada Januari 2020, ketika halaman depan situs web resmi Circle benar-benar dirubah dan berubah menjadi papan reklame raksasa yang mempromosikan 'stablecoin adalah masa depan sistem keuangan internasional'. Satu-satunya tombol tindakan di halaman adalah: 'Dapatkan USDC', semua fitur lainnya telah dihapus. ”
Fokus pada bisnis utama seringkali merupakan awal dari kebangkitan perusahaan setelah terpuruk.
Pada bulan Maret 2020, platform Circle mengalami peningkatan, sistem akun USDC dan seperangkat API baru yang sesuai juga diluncurkan, ini sangat memudahkan pengembang untuk mengintegrasikan sistem pembayaran seperti bank dan kartu kredit ke dalam aplikasi mereka, operasi setoran dan penarikan USDC menjadi lebih lancar, Circle akhirnya kembali ke jalurnya.
Pada akhir tahun 2020, volume peredaran USDC melonjak dari 400 juta dolar AS di awal tahun menjadi hampir 4 miliar dolar AS, dengan peningkatan hampir 10 kali lipat. Tentu saja, peningkatan USDT juga luar biasa, saat itu kapitalisasinya sudah melonjak menjadi sekitar 20 miliar dolar AS, yang bisa dianggap sebagai pemimpin stabilcoin yang absolut.
Perlu dicatat bahwa pandemi COVID-19 di seluruh dunia telah memberikan dorongan tertentu untuk perkembangan stablecoin on-chain seperti USDT dan USDC. Bagaimanapun, dibandingkan dengan sistem perbankan dunia nyata yang rumit dan berbelit-belit, pembayaran stablecoin di industri cryptocurrency jauh lebih fleksibel, nyaman, dan biaya yang lebih rendah.
Untuk USDC, dalam proses pengembangan selanjutnya, momen terdekat dengan nilai pasar USDT adalah pada Juni 2022.
Saat itu, dampak dari ledakan stablecoin algoritmik UST dan LUNA yang dimiliki oleh Terra Labs, muncul kembali kepanikan dan FUD di pasar mengenai "USDT yang akan terlepas dari nilai". Dalam situasi ekstrem, penerbit USDT, Tether, sempat dengan cepat memproses sekitar 7 miliar dolar AS dalam penebusan dalam waktu 48 jam, hampir 10% dari jumlah cadangan dana mereka saat itu, yang merupakan ujian tekanan paling ekstrem.
Saat itu, kapitalisasi pasar USDT turun menjadi sekitar 66,9 miliar dolar AS; USDC yang didukung oleh Coinbase dan berpegang pada kepatuhan serta cadangan yang cukup mengalami lonjakan pertumbuhan, dengan kapitalisasi pasar meningkat menjadi sekitar 55 miliar dolar AS, dengan selisih kapitalisasi pasar kedua mencapai kurang dari 12 miliar dolar AS.
Perbandingan Selisih Kapitalisasi Pasar USDT VS USDC pada Juni 2022
Namun kemudian, USDT yang tidak perlu "disuplai" dan memiliki bisnis yang lebih beragam serta aplikasi yang lebih luas perlahan-lahan unggul, sementara USDC terbatas oleh syarat-syarat seperti pembagian keuntungan kepada mitra seperti Coinbase dan Binance. Meskipun kapitalisasi pasarnya juga berada dalam fase pertumbuhan yang cepat, namun laba bersih bisnisnya kalah dibandingkan dengan Tether, mesin penghasil uang yang memiliki laba bersih tahunan yang melebihi 10 miliar dolar.
Namun, jika dilihat dari komposisi tim di awal dan arah perkembangan selanjutnya, mungkin ada kepastian dalam jalur pengembangan USDT dan USDC.
Pilihan USDT: Bergerak ke kiri, menuju perantara desentralisasi
Untuk USDT dan Tether di belakangnya, mereka memilih "jalur kiri" - penyedia layanan perantara terdesentralisasi.
Ketika berbicara tentang ini, selain Paolo Ardoino, pendiri dan CEO Tether, sosok kunci Tether yang memiliki 40% saham dan kurang diperhatikan oleh publik, Giancarlo Devasini, lebih penting. Di masa mudanya, ia bekerja di bidang bedah plastik, kemudian beralih ke impor produk elektronik dan penjualan perangkat lunak, bahkan terlibat dalam perdagangan perangkat lunak bajakan. Berkat semangat petualangan yang luar biasa dan cara berbisnis yang non-tradisional, kekayaan bersih Devasini tumbuh menjadi sekitar 9,2 miliar dolar AS, dan ukuran kekayaannya sempat melampaui eksekutif terkenal perusahaan mobil mewah Ferrari, Piero Ferrari, putra Enzo Ferrari.
"Raksasa di balik Tether"
Namun, filosofi bisnisnya yang selalu agresif dan metode operasional yang sangat berani, juga menyebabkan Tether mengalihkan dana pengguna untuk investasi berbunga, dan selalu menghadapi serangkaian keraguan di pasar mengenai apakah Tether memiliki cadangan yang cukup. Ketika bekerja sama dengan Banco de Ponce di Puerto Rico untuk menyimpan dana, setelah bersikeras ingin menempatkan uang pada obligasi yang menguntungkan tetapi ditolak oleh pendiri bank John Betts, Devasini dengan tegas menyatakan: "Kami perlu mengambil dana pelanggan untuk berinvestasi dalam obligasi, kami perlu lebih banyak pendapatan, dan tidak perlu melakukan begitu banyak hal untuk menanggapi para kritikus."
Dan untuk industri cryptocurrency yang tumbuh secara liar, mungkin kebijaksanaan jalanan yang tidak konvensional dapat membuat sebuah proyek crypto lebih tangguh.
Meskipun sebelumnya mengalami serangkaian masalah dan bahkan pencetakan berlebih, Tether tetap mampu bergerak di tepi regulasi dan kepatuhan, menjadi apa yang disebut oleh CEO Paolo Ardoino dalam pidatonya baru-baru ini di konferensi Bitcoin sebagai "penyedia infrastruktur tanpa perantara".
Seperti yang dijelaskan oleh Paolo——
"Perusahaan keuangan dan teknologi besar sering bergantung pada banyak perantara: perantara keuangan mengenakan biaya dari setiap transaksi kami, sementara raksasa teknologi mengendalikan data kami. Ini pada dasarnya adalah satu dan sama: kami kehilangan kedaulatan baik dalam uang maupun data. Dan tujuan Tether adalah menggunakan teknologi untuk menyediakan alat yang membantu orang-orang membebaskan diri dari perantara ini dan mencapai kedaulatan individu yang sebenarnya."
Ya, inilah cerita yang diceritakan oleh Tether, sebuah penyedia layanan yang mendukung individu berdaulat yang melawan perusahaan teknologi besar tradisional dan perusahaan keuangan besar, sebuah proyek stablecoin terdesentralisasi yang tidak peduli dengan identitas, kewarganegaraan, usia, jenis kelamin, atau bahkan tujuan penggunaan penggunanya.
Secara khusus, keunggulan dari USDT yang diterbitkan oleh Tether terutama terletak pada:
Audit dana cadangan dilakukan oleh firma akuntansi BDO yang bekerja sama dengan Tether, yang pada dasarnya berada dalam keadaan kotak hitam. Situasi ini diharapkan akan berubah setelah pengesahan undang-undang regulasi stablecoin AS "Genius Act", di mana Tether kemungkinan akan menerbitkan laporan transparansi tahunan, kuartalan, hingga bulanan;
USDT ada di jaringan blockchain, dengan catatan transaksinya disimpan di blockchain terdesentralisasi, yang memiliki transparansi dan tidak dapat diubah; pengguna memiliki kendali langsung atas aset USDT dalam dompet yang tidak dikelola; dapat beredar dengan bebas di berbagai skenario seperti protokol DeFi, DEX, CEX.
Tether sebagai penerbit terpusat, memiliki seluruh kontrol atas penerbitan, penghancuran, dan pengelolaan cadangan USDT, serta dapat membekukan aset USDT dari alamat tertentu melalui hak daftar hitam (misalnya, jika terlibat dalam aktivitas ilegal). Sebelumnya, dalam kasus "Pencurian Aset 1,5 Miliar Dolar Bybit", Tether juga merupakan salah satu pihak yang membantu menangani.
Ya, Anda tidak salah lihat, stabilitas nilai dan konversibilitas USDT sangat bergantung pada reputasi perusahaan Tether. Sebagai bagian dari komunitas crypto yang sering menggunakan USDT, kita hanya bisa berharap bahwa perusahaan Tether tidak akan bertindak sembarangan dan dengan mudah menghancurkan bisnis dengan keuntungan bersih tahunan lebih dari 10 miliar dolar AS ini.
Selain itu, menurut peta perkembangan Tether selanjutnya, rencananya mencakup banyak sektor seperti penambangan, AI, pertanian digital, pendidikan, dan komunikasi seluler, yang tidak diragukan lagi mengungkapkan ambisi besar dan sikap berani yang bisa dibilang berisiko dari raja stablecoin ini.
Berita terbaru, CEO Tether Paolo Ardoino juga membagikan berita tentang bank Amerika yang akan menerbitkan stablecoin di platform media sosial, dengan keterangan "Pilih pemainmu (Select your player)", diduga mengisyaratkan bahwa kedua belah pihak akan bekerja sama di masa depan.
Keputusan USDC: Melangkah ke kanan, merangkul sistem kepatuhan terpusat
Berbeda dengan Tether, Circle mengambil jalur yang lebih hati-hati dan lebih sulit, tetapi lebih realistis dalam kepatuhan terpusat.
Secara khusus, seperti yang disebutkan oleh CEO Circle Jeremy Allaire sebelumnya dalam artikel "7 Tahun Yang Lalu, Saya Bagaimana All in Stablecoin" :
Circle adalah perusahaan pertama di industri kripto yang mulai dari awal hingga memperoleh seluruh izin kepatuhan, juga merupakan perusahaan kripto pertama yang mendapatkan lisensi lembaga uang elektronik (EMI) di Eropa, serta perusahaan pertama yang mendapatkan apa yang disebut "BitLicense" di New York—ini adalah lisensi pengaturan pertama yang ditetapkan khusus untuk industri kripto. Hampir setahun setelah itu, hanya kami yang memiliki lisensi ini.
Kami selalu berpegang pada prinsip "regulasi diutamakan", selalu memilih untuk mengambil jalur "pintu depan", memastikan kami memiliki sistem kepatuhan yang baik dan kokoh. Ngomong-ngomong, justru karena ada dasar kepatuhan seperti ini, kami dapat mencapai tujuan kunci lainnya: likuiditas. Apa itu likuiditas? Itu adalah ketika Anda benar-benar dapat menciptakan dan menebus stablecoin, dapat menghubungkan akun bank nyata, dan membeli serta menebus stablecoin dengan mata uang fiat. Jika Anda adalah perusahaan offshore yang mencurigakan, tidak ada yang mau membuka akun bank untuk Anda, maka Anda sama sekali tidak dapat melakukan ini. Anda bahkan tidak tahu di mana bank Anda berada.
Circle adalah perusahaan pertama yang menjalin hubungan kerja sama bank berkualitas tinggi, dan juga melibatkan mitra strategis seperti Coinbase, untuk mendistribusikan USDC secara besar-besaran di sisi ritel, sehingga setiap pengguna biasa yang memiliki rekening bank dapat dengan mudah membeli dan menebus USDC. Kami juga menyediakan layanan tingkat institusi. Artinya, dari transparansi, kepatuhan, kerangka regulasi, hingga likuiditas yang nyata, kami telah melakukannya.
Dan mengenai komposisi bisnis dan sumber keuntungan Circle, detailnya dapat merujuk pada artikel kami sebelumnya "Circle IPO Mungkin Ditunda, Berapa Nilai 'Saham Stabil Pertama'?" Saat ini, Circle masih terutama mengandalkan pendapatan dari bunga cadangan, situasi ini mungkin akan berubah setelah IPO.
Perlu disebutkan bahwa panji kepatuhan Circle memang kokoh: mereka terdaftar di AS sebagai bisnis layanan uang (MSB) dan mematuhi peraturan terkait seperti Undang-Undang Kerahasiaan Bank (BSA); memiliki lisensi pengiriman uang di 49 negara bagian AS, Puerto Rico, dan Distrik Columbia; pada tahun 2023, Circle memperoleh lisensi lembaga pembayaran utama yang diterbitkan oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS), yang memungkinkan mereka beroperasi di Singapura; pada tahun 2024, Circle memperoleh lisensi lembaga uang elektronik (EMI) yang diterbitkan oleh Otoritas Pengawasan Prudentiel dan Resolusi Prancis (ACPR), yang memungkinkan mereka untuk menerbitkan USDC dan EURC di Eropa sesuai dengan regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA).
Di masa depan, jalur USDC yang mengarah ke kanan mungkin akan mengangkat "bendera nasionalisme Amerika", memanfaatkan kebijakan regulasi yang menguntungkan untuk memperluas peta globalnya, dan bersinar di bidang pembayaran tingkat institusi, PayFi, dan TradFi. Sementara itu, juga memberikan dukungan atau bantuan moneter tertentu untuk rencana pemerintah Trump dalam mengelola utang AS dan cadangan strategis Bitcoin.
Dan berkat perkembangan cepat ekosistem Solana dan jalur PayFi, sebagai stablecoin sirkulasi utama dalam ekosistem tersebut, masa depan USDC juga patut dinantikan.
Kesimpulan: Tanam bunga, dapat bunga; tanam kacang, dapat kacang.
Melihat sejarah perkembangan USDT dan USDC serta sejarah kemunculan penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle, setelah sepuluh tahun, akhirnya ketekunan dan komitmen yang dulunya dijunjung tinggi, kini tiba pada hari di mana stablecoin sebagai "sistem pembayaran elektronik peer-to-peer" mulai berakar, tumbuh, dan berbunga.
Dan satu jalur massa yang mantap, serta pemikiran pengembangan diferensiasi yang menekankan kepatuhan operasional, juga membuka pemikiran baru untuk langit-langit perkembangan USDT dan USDC selanjutnya: pasar yang pertama adalah perdagangan luar negeri lintas batas senilai puluhan triliun hingga ratusan triliun dolar; pasar yang kedua adalah uang elektronik global yang legal dengan total skala lebih dari 100 triliun dolar.
Kompetisi putaran sebelumnya di industri cryptocurrency telah berakhir, dan putaran baru kompetisi setelah pelaksanaan resmi "Undang-Undang GENIUS" telah dimulai secara diam-diam.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Era emas stablecoin dimulai: USDT ke kiri, USDC ke kanan
Penulis: Wenser, Odaily
Berita terbaru, setelah pemungutan suara dengan 68 suara setuju dan 30 suara menolak, Senat AS telah memberikan suara untuk menyetujui "Undang-Undang GENIUS". Era emas stablecoin segera akan dimulai.
Sebelumnya, kami telah memberikan ringkasan singkat tentang perkembangan industri stablecoin dalam artikel "Jalan Berliku 10 Tahun Stablecoin, Akhirnya Menjadi "Uang Elektronik Titik ke Titik" Resmi yang Ditunjuk AS"; sekarang, seiring dengan Circle yang meluncurkan "saham pertama stablecoin" dengan nilai pasar lebih dari 20 miliar dolar AS di pasar saham AS, terjadi pemisahan antara USDC sebagai dragon kedua di pasar stablecoin dan USDT sebagai penguasa pasar stablecoin, dimana yang pertama berfokus pada kepatuhan, subsidi, dan penghasilan, terutama aktif dalam ekosistem Solana; sedangkan yang kedua berfokus pada desentralisasi, diversifikasi, dan aplikasi pembayaran nyata, terutama memainkan peran penting dalam perdagangan lintas batas dan mata uang global.
Odaily akan menyusun perkembangan dan kondisi USDT serta USDC dalam artikel ini. Kami berusaha untuk belajar dari sejarah dan menelusuri arah perkembangan masa depan dari kedua proyek stablecoin tersebut.
Tata kelola stablecoin mulai ditetapkan: Sejarah pertumbuhan Dragon One dan Dragon Two
Melihat kembali ke belakang, posisi USDT dan USDC sebagai "Dragon One" dan "Dragon Two" di pasar stabilcoin tidaklah kebetulan. Persaingan dan kinerja keduanya, dalam beberapa hal, telah menjadi indikator industri yang seperti "barometer crypto".
Menurut data DefiLlama, hingga 12 Juni, sebagai "pelopor jalur stablecoin", USDT yang diterbitkan oleh Tether sejak 2014 telah lama berada di "posisi terdepan", dengan kapitalisasi pasar sekitar 156 miliar USD dan pangsa pasar mencapai 62,1%; Sementara itu, USDC yang diterbitkan oleh Circle tetap aktif di pasar cryptocurrency sebagai "jalur stablecoin kedua", dengan kapitalisasi pasar sekitar 60,8 miliar USD dan pangsa pasar sekitar 24,2%. Proyek stablecoin lainnya termasuk USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, dan USD 1 secara keseluruhan memiliki pangsa kurang dari 15%.
Dan untuk melacak titik kunci dari "persaingan pemimpin" antara USDT dan USDC, tahun 2019 jelas menjadi yang terdepan.
Status pangsa pasar USDT/USDC
Jalan Dominasi USDT: Bekerja sama dengan TRON, menangkap DeFi Summer dan skenario aplikasi global
Pada tahun 2019, setelah serangkaian gejolak seperti pencurian 120.000 BTC di perusahaan saudara BitFinex, penghentian kerja sama dengan bank cadangan dana Tether, dan investigasi terhadap cadangan Tether yang diluncurkan oleh Kantor Jaksa Agung Negara Bagian New York (NYAG), Tether mencapai kerja sama resmi dengan ekosistem TRON.
Sejak saat itu, setelah jaringan Bitcoin dan ekosistem Ethereum, TRON telah menjadi jaringan ekosistem ketiga yang mendorong lonjakan USDT, dan melalui subsidi resmi awal serta model penyewaan energi yang menyusul, secara bertahap menjadi jaringan penerbit USDT terbesar. Saat ini, menurut situs resmi Tether, jumlah penerbitan USDT di ekosistem TRON mencapai 78,2 miliar USD, yang menyumbang sekitar 50% dari total penerbitan USDT, dapat disebut sebagai "setengah dari kekuatan USDT."
Selain itu, "gelombang penambangan likuiditas" yang muncul pada DeFi Summer 2020 juga memberikan kekuatan baru bagi perkembangan cepat USDT. Sebagai alat tukar umum, USDT menjadi "mesin kuantifikasi harga" yang paling intuitif di pasar kripto, dan USDT menjadi "batu loncatan" atau "tiket masuk" untuk banyak protokol DeFi yang populer, sementara harga BTC dan ETH juga mengalami lonjakan dan penurunan yang tajam di tengah lingkungan pasar yang semakin gila. Untuk menghadapi pasar yang sangat fluktuatif, selain BTC, "menyimpan U" menjadi pilihan bagi banyak orang untuk bertahan di musim dingin pasar beruang.
Di dunia nyata, USDT secara bertahap menjadi perantara umum untuk kegiatan ilegal seperti pencucian uang, penipuan, perdagangan narkoba, bahkan perdagangan manusia di kawasan Asia Tenggara; di daerah dengan inflasi mata uang yang parah seperti Amerika Selatan dan Timur Tengah, USDT yang terikat 1:1 dengan dolar AS juga digunakan sebagai alat pembayaran sehari-hari dan transaksi lintas batas.
Berdasarkan latar belakang yang besar ini, volume dan nilai pasar USDT mengalami pertumbuhan eksponensial: pada bulan Juni 2020, nilai pasar USDT melambung hingga sekitar 9,5 miliar dolar, dengan pangsa pasar melonjak menjadi 86,5%; nilai pasar USDC adalah sekitar 1,1 miliar dolar; pangsa pasar berada di urutan kedua di pasar, tetapi hanya 6,79%. Adapun nilai pasar stablecoin lainnya seperti USDP, BUSD, TUSD, dan sebagainya, sudah tertinggal lebih dari satu tingkat dibandingkan dengan USDT.
Pada bulan Juli 2020, USDT menjadi proyek stablecoin pertama yang memiliki nilai pasar lebih dari 10 miliar dolar AS, sehingga menetapkan posisinya sebagai pemimpin dalam jalur stablecoin.
Tampilan pangsa pasar stablecoin tahun 2020
"USDC paling mendekati USDT": Waktu UST dan Luna meledak di tahun 2022
Memutar jarum waktu kembali ke tahun 2019, bagi penerbit USDC, Circle, itu adalah tahun yang penuh rasa sakit.
Setelah mengalami penyesuaian pasar besar-besaran pada tahun 2018, dan saat cahaya awal DeFi Summer mulai terlihat, biaya operasional Circle sudah tidak terkendali dan arus kas berada di tepi kehancuran. Demi perkembangan perusahaan, mereka terpaksa memilih untuk "membersihkan beban" dengan cepat dalam waktu singkat—menjual bursa Poloniex, bisnis perdagangan over-the-counter Circle Trade, serta produk Circle Invest yang ditujukan untuk ritel, sambil menutup dan melikuidasi aplikasi pembayaran yang pernah diluncurkan.
Meskipun telah melakukan perombakan besar-besaran, pada musim gugur 2019, Circle kembali berada di ambang kebangkrutan. Saat itulah, Circle mulai harus menghadapi pertarungan hidup dan mati miliknya sendiri: ALL IN USDC.
Seperti yang diingat Jeremy Allarie, pendiri dan CEO Circle, "Pada saat itu, USDC memiliki momentum pertumbuhan awal, tetapi itu tidak cukup untuk mendukung perusahaan yang berskala. Tetapi kami tetap memilih untuk mengalihkan semua sumber daya perusahaan ke USDC dan mempertaruhkan semua dana kami untuk itu. Saya ingat betul bahwa kami secara resmi mengumumkan strategi ini pada Januari 2020, ketika halaman depan situs web resmi Circle benar-benar dirubah dan berubah menjadi papan reklame raksasa yang mempromosikan 'stablecoin adalah masa depan sistem keuangan internasional'. Satu-satunya tombol tindakan di halaman adalah: 'Dapatkan USDC', semua fitur lainnya telah dihapus. ”
Fokus pada bisnis utama seringkali merupakan awal dari kebangkitan perusahaan setelah terpuruk.
Pada bulan Maret 2020, platform Circle mengalami peningkatan, sistem akun USDC dan seperangkat API baru yang sesuai juga diluncurkan, ini sangat memudahkan pengembang untuk mengintegrasikan sistem pembayaran seperti bank dan kartu kredit ke dalam aplikasi mereka, operasi setoran dan penarikan USDC menjadi lebih lancar, Circle akhirnya kembali ke jalurnya.
Pada akhir tahun 2020, volume peredaran USDC melonjak dari 400 juta dolar AS di awal tahun menjadi hampir 4 miliar dolar AS, dengan peningkatan hampir 10 kali lipat. Tentu saja, peningkatan USDT juga luar biasa, saat itu kapitalisasinya sudah melonjak menjadi sekitar 20 miliar dolar AS, yang bisa dianggap sebagai pemimpin stabilcoin yang absolut.
Perlu dicatat bahwa pandemi COVID-19 di seluruh dunia telah memberikan dorongan tertentu untuk perkembangan stablecoin on-chain seperti USDT dan USDC. Bagaimanapun, dibandingkan dengan sistem perbankan dunia nyata yang rumit dan berbelit-belit, pembayaran stablecoin di industri cryptocurrency jauh lebih fleksibel, nyaman, dan biaya yang lebih rendah.
Untuk USDC, dalam proses pengembangan selanjutnya, momen terdekat dengan nilai pasar USDT adalah pada Juni 2022.
Saat itu, dampak dari ledakan stablecoin algoritmik UST dan LUNA yang dimiliki oleh Terra Labs, muncul kembali kepanikan dan FUD di pasar mengenai "USDT yang akan terlepas dari nilai". Dalam situasi ekstrem, penerbit USDT, Tether, sempat dengan cepat memproses sekitar 7 miliar dolar AS dalam penebusan dalam waktu 48 jam, hampir 10% dari jumlah cadangan dana mereka saat itu, yang merupakan ujian tekanan paling ekstrem.
Saat itu, kapitalisasi pasar USDT turun menjadi sekitar 66,9 miliar dolar AS; USDC yang didukung oleh Coinbase dan berpegang pada kepatuhan serta cadangan yang cukup mengalami lonjakan pertumbuhan, dengan kapitalisasi pasar meningkat menjadi sekitar 55 miliar dolar AS, dengan selisih kapitalisasi pasar kedua mencapai kurang dari 12 miliar dolar AS.
Perbandingan Selisih Kapitalisasi Pasar USDT VS USDC pada Juni 2022
Namun kemudian, USDT yang tidak perlu "disuplai" dan memiliki bisnis yang lebih beragam serta aplikasi yang lebih luas perlahan-lahan unggul, sementara USDC terbatas oleh syarat-syarat seperti pembagian keuntungan kepada mitra seperti Coinbase dan Binance. Meskipun kapitalisasi pasarnya juga berada dalam fase pertumbuhan yang cepat, namun laba bersih bisnisnya kalah dibandingkan dengan Tether, mesin penghasil uang yang memiliki laba bersih tahunan yang melebihi 10 miliar dolar.
Namun, jika dilihat dari komposisi tim di awal dan arah perkembangan selanjutnya, mungkin ada kepastian dalam jalur pengembangan USDT dan USDC.
Pilihan USDT: Bergerak ke kiri, menuju perantara desentralisasi
Untuk USDT dan Tether di belakangnya, mereka memilih "jalur kiri" - penyedia layanan perantara terdesentralisasi.
Ketika berbicara tentang ini, selain Paolo Ardoino, pendiri dan CEO Tether, sosok kunci Tether yang memiliki 40% saham dan kurang diperhatikan oleh publik, Giancarlo Devasini, lebih penting. Di masa mudanya, ia bekerja di bidang bedah plastik, kemudian beralih ke impor produk elektronik dan penjualan perangkat lunak, bahkan terlibat dalam perdagangan perangkat lunak bajakan. Berkat semangat petualangan yang luar biasa dan cara berbisnis yang non-tradisional, kekayaan bersih Devasini tumbuh menjadi sekitar 9,2 miliar dolar AS, dan ukuran kekayaannya sempat melampaui eksekutif terkenal perusahaan mobil mewah Ferrari, Piero Ferrari, putra Enzo Ferrari.
"Raksasa di balik Tether"
Namun, filosofi bisnisnya yang selalu agresif dan metode operasional yang sangat berani, juga menyebabkan Tether mengalihkan dana pengguna untuk investasi berbunga, dan selalu menghadapi serangkaian keraguan di pasar mengenai apakah Tether memiliki cadangan yang cukup. Ketika bekerja sama dengan Banco de Ponce di Puerto Rico untuk menyimpan dana, setelah bersikeras ingin menempatkan uang pada obligasi yang menguntungkan tetapi ditolak oleh pendiri bank John Betts, Devasini dengan tegas menyatakan: "Kami perlu mengambil dana pelanggan untuk berinvestasi dalam obligasi, kami perlu lebih banyak pendapatan, dan tidak perlu melakukan begitu banyak hal untuk menanggapi para kritikus."
Dan untuk industri cryptocurrency yang tumbuh secara liar, mungkin kebijaksanaan jalanan yang tidak konvensional dapat membuat sebuah proyek crypto lebih tangguh.
Meskipun sebelumnya mengalami serangkaian masalah dan bahkan pencetakan berlebih, Tether tetap mampu bergerak di tepi regulasi dan kepatuhan, menjadi apa yang disebut oleh CEO Paolo Ardoino dalam pidatonya baru-baru ini di konferensi Bitcoin sebagai "penyedia infrastruktur tanpa perantara".
Seperti yang dijelaskan oleh Paolo——
"Perusahaan keuangan dan teknologi besar sering bergantung pada banyak perantara: perantara keuangan mengenakan biaya dari setiap transaksi kami, sementara raksasa teknologi mengendalikan data kami. Ini pada dasarnya adalah satu dan sama: kami kehilangan kedaulatan baik dalam uang maupun data. Dan tujuan Tether adalah menggunakan teknologi untuk menyediakan alat yang membantu orang-orang membebaskan diri dari perantara ini dan mencapai kedaulatan individu yang sebenarnya."
Ya, inilah cerita yang diceritakan oleh Tether, sebuah penyedia layanan yang mendukung individu berdaulat yang melawan perusahaan teknologi besar tradisional dan perusahaan keuangan besar, sebuah proyek stablecoin terdesentralisasi yang tidak peduli dengan identitas, kewarganegaraan, usia, jenis kelamin, atau bahkan tujuan penggunaan penggunanya.
Secara khusus, keunggulan dari USDT yang diterbitkan oleh Tether terutama terletak pada:
Audit dana cadangan dilakukan oleh firma akuntansi BDO yang bekerja sama dengan Tether, yang pada dasarnya berada dalam keadaan kotak hitam. Situasi ini diharapkan akan berubah setelah pengesahan undang-undang regulasi stablecoin AS "Genius Act", di mana Tether kemungkinan akan menerbitkan laporan transparansi tahunan, kuartalan, hingga bulanan;
USDT ada di jaringan blockchain, dengan catatan transaksinya disimpan di blockchain terdesentralisasi, yang memiliki transparansi dan tidak dapat diubah; pengguna memiliki kendali langsung atas aset USDT dalam dompet yang tidak dikelola; dapat beredar dengan bebas di berbagai skenario seperti protokol DeFi, DEX, CEX.
Tether sebagai penerbit terpusat, memiliki seluruh kontrol atas penerbitan, penghancuran, dan pengelolaan cadangan USDT, serta dapat membekukan aset USDT dari alamat tertentu melalui hak daftar hitam (misalnya, jika terlibat dalam aktivitas ilegal). Sebelumnya, dalam kasus "Pencurian Aset 1,5 Miliar Dolar Bybit", Tether juga merupakan salah satu pihak yang membantu menangani.
Ya, Anda tidak salah lihat, stabilitas nilai dan konversibilitas USDT sangat bergantung pada reputasi perusahaan Tether. Sebagai bagian dari komunitas crypto yang sering menggunakan USDT, kita hanya bisa berharap bahwa perusahaan Tether tidak akan bertindak sembarangan dan dengan mudah menghancurkan bisnis dengan keuntungan bersih tahunan lebih dari 10 miliar dolar AS ini.
Selain itu, menurut peta perkembangan Tether selanjutnya, rencananya mencakup banyak sektor seperti penambangan, AI, pertanian digital, pendidikan, dan komunikasi seluler, yang tidak diragukan lagi mengungkapkan ambisi besar dan sikap berani yang bisa dibilang berisiko dari raja stablecoin ini.
Berita terbaru, CEO Tether Paolo Ardoino juga membagikan berita tentang bank Amerika yang akan menerbitkan stablecoin di platform media sosial, dengan keterangan "Pilih pemainmu (Select your player)", diduga mengisyaratkan bahwa kedua belah pihak akan bekerja sama di masa depan.
Keputusan USDC: Melangkah ke kanan, merangkul sistem kepatuhan terpusat
Berbeda dengan Tether, Circle mengambil jalur yang lebih hati-hati dan lebih sulit, tetapi lebih realistis dalam kepatuhan terpusat.
Secara khusus, seperti yang disebutkan oleh CEO Circle Jeremy Allaire sebelumnya dalam artikel "7 Tahun Yang Lalu, Saya Bagaimana All in Stablecoin" :
Circle adalah perusahaan pertama di industri kripto yang mulai dari awal hingga memperoleh seluruh izin kepatuhan, juga merupakan perusahaan kripto pertama yang mendapatkan lisensi lembaga uang elektronik (EMI) di Eropa, serta perusahaan pertama yang mendapatkan apa yang disebut "BitLicense" di New York—ini adalah lisensi pengaturan pertama yang ditetapkan khusus untuk industri kripto. Hampir setahun setelah itu, hanya kami yang memiliki lisensi ini.
Kami selalu berpegang pada prinsip "regulasi diutamakan", selalu memilih untuk mengambil jalur "pintu depan", memastikan kami memiliki sistem kepatuhan yang baik dan kokoh. Ngomong-ngomong, justru karena ada dasar kepatuhan seperti ini, kami dapat mencapai tujuan kunci lainnya: likuiditas. Apa itu likuiditas? Itu adalah ketika Anda benar-benar dapat menciptakan dan menebus stablecoin, dapat menghubungkan akun bank nyata, dan membeli serta menebus stablecoin dengan mata uang fiat. Jika Anda adalah perusahaan offshore yang mencurigakan, tidak ada yang mau membuka akun bank untuk Anda, maka Anda sama sekali tidak dapat melakukan ini. Anda bahkan tidak tahu di mana bank Anda berada.
Circle adalah perusahaan pertama yang menjalin hubungan kerja sama bank berkualitas tinggi, dan juga melibatkan mitra strategis seperti Coinbase, untuk mendistribusikan USDC secara besar-besaran di sisi ritel, sehingga setiap pengguna biasa yang memiliki rekening bank dapat dengan mudah membeli dan menebus USDC. Kami juga menyediakan layanan tingkat institusi. Artinya, dari transparansi, kepatuhan, kerangka regulasi, hingga likuiditas yang nyata, kami telah melakukannya.
Dan mengenai komposisi bisnis dan sumber keuntungan Circle, detailnya dapat merujuk pada artikel kami sebelumnya "Circle IPO Mungkin Ditunda, Berapa Nilai 'Saham Stabil Pertama'?" Saat ini, Circle masih terutama mengandalkan pendapatan dari bunga cadangan, situasi ini mungkin akan berubah setelah IPO.
Perlu disebutkan bahwa panji kepatuhan Circle memang kokoh: mereka terdaftar di AS sebagai bisnis layanan uang (MSB) dan mematuhi peraturan terkait seperti Undang-Undang Kerahasiaan Bank (BSA); memiliki lisensi pengiriman uang di 49 negara bagian AS, Puerto Rico, dan Distrik Columbia; pada tahun 2023, Circle memperoleh lisensi lembaga pembayaran utama yang diterbitkan oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS), yang memungkinkan mereka beroperasi di Singapura; pada tahun 2024, Circle memperoleh lisensi lembaga uang elektronik (EMI) yang diterbitkan oleh Otoritas Pengawasan Prudentiel dan Resolusi Prancis (ACPR), yang memungkinkan mereka untuk menerbitkan USDC dan EURC di Eropa sesuai dengan regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA).
Di masa depan, jalur USDC yang mengarah ke kanan mungkin akan mengangkat "bendera nasionalisme Amerika", memanfaatkan kebijakan regulasi yang menguntungkan untuk memperluas peta globalnya, dan bersinar di bidang pembayaran tingkat institusi, PayFi, dan TradFi. Sementara itu, juga memberikan dukungan atau bantuan moneter tertentu untuk rencana pemerintah Trump dalam mengelola utang AS dan cadangan strategis Bitcoin.
Dan berkat perkembangan cepat ekosistem Solana dan jalur PayFi, sebagai stablecoin sirkulasi utama dalam ekosistem tersebut, masa depan USDC juga patut dinantikan.
Kesimpulan: Tanam bunga, dapat bunga; tanam kacang, dapat kacang.
Melihat sejarah perkembangan USDT dan USDC serta sejarah kemunculan penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle, setelah sepuluh tahun, akhirnya ketekunan dan komitmen yang dulunya dijunjung tinggi, kini tiba pada hari di mana stablecoin sebagai "sistem pembayaran elektronik peer-to-peer" mulai berakar, tumbuh, dan berbunga.
Dan satu jalur massa yang mantap, serta pemikiran pengembangan diferensiasi yang menekankan kepatuhan operasional, juga membuka pemikiran baru untuk langit-langit perkembangan USDT dan USDC selanjutnya: pasar yang pertama adalah perdagangan luar negeri lintas batas senilai puluhan triliun hingga ratusan triliun dolar; pasar yang kedua adalah uang elektronik global yang legal dengan total skala lebih dari 100 triliun dolar.
Kompetisi putaran sebelumnya di industri cryptocurrency telah berakhir, dan putaran baru kompetisi setelah pelaksanaan resmi "Undang-Undang GENIUS" telah dimulai secara diam-diam.