[Amerika] PPI (Indeks Harga Produsen), Mei baik indeks komposit maupun inti keduanya di bawah ekspektasi pasar dibandingkan bulan sebelumnya | Penjelasan yang mudah dipahami tentang indikator ekonomi penting Jepang dan Amerika | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
12 Juni 2025 (Kamis) pukul 21:30 diumumkan (waktu Jepang)
Indeks Harga Produsen (PPI) AS
【1】Hasil: Secara keseluruhan, baik inti maupun total berada di bawah ekspektasi pasar dibandingkan bulan lalu.
【図表1】Indeks Harga Produsen (PPI) untuk Produksi Akhir A.S. Ringkasan Hasil
※Perkiraan pasar adalah median dari perkiraan ekonom yang dirangkum oleh Bloomberg
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk bulan Mei meningkat 2,6% dibandingkan tahun lalu, sesuai dengan perkiraan pasar. Kenaikan ini sedikit lebih cepat dibandingkan kenaikan sebelumnya yang sebesar 2,4%. Jika dibandingkan dengan bulan sebelumnya, terjadi kenaikan sebesar 0,1%, melebihi hasil sebelumnya (penurunan 0,5%), tetapi di bawah perkiraan pasar (0,2%).
PPI inti yang tidak termasuk makanan dan energi yang fluktuatif naik 3,0% dibandingkan tahun lalu, lebih rendah dari perkiraan pasar dan hasil sebelumnya (keduanya naik 3,1%). Secara basis bulan ke bulan, naik 0,1%, meskipun lebih tinggi dari hasil sebelumnya (turun 0,4%), tetapi masih di bawah perkiraan pasar (0,3%).
【2】Isi・Poin Utama: Pemulihan Margin Distribusi adalah Bahan Positif
Apa itu PPI?
PPI adalah indeks harga produsen di Amerika Serikat, yang mengukur fluktuasi harga barang dan jasa pada tahap produksi yang mencakup bahan baku dan produk.
Sebagai contoh, jika kita mempertimbangkan furnitur seperti meja, PPI mengukur fluktuasi harga bahan baku seperti kayu dan logam yang dibeli perusahaan untuk memproduksi produk meja, sementara CPI mengukur fluktuasi harga meja saat akhirnya dibeli oleh konsumen.
Meskipun tidak selalu demikian, secara umum, fluktuasi harga bahan baku yang dibeli perusahaan sering kali tercermin dalam harga yang akhirnya dibayar konsumen, sehingga PPI diperhatikan sebagai indikator pendahulu CPI. Dan dengan perhatian pada pengaruh kebijakan tarif oleh pemerintahan Trump, perhatian terhadap PPI sebagai indikator pendahulu semakin meningkat.
【Tabel 2】Perkembangan CPI dan PPI
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Selain itu, di antara item PPI, biaya manajemen portofolio, tarif penerbangan, dan biaya perawatan medis luar negeri, dianggap digunakan dalam perhitungan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang diadopsi oleh FRB (Dewan Cadangan Federal AS) sebagai indikator inflasi. Oleh karena itu, PPI menarik perhatian dalam memprediksi indeks harga PCE yang diumumkan pada akhir bulan dan tren kebijakan moneter mendatang.
Rincian dan detail hasil bulan Mei
Menunjukkan sedikit peningkatan tekanan inflasi di masa depan
Hasil PPI bulan Mei kali ini menunjukkan bahwa indeks komprehensif sedikit rebound dari bulan sebelumnya, dengan angka headline yang mengisyaratkan adanya sedikit peningkatan tekanan inflasi di masa depan.
【図表3】Rincian Indeks Harga Produsen AS (Perubahan Bulanan)
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, Monex Securities dari Bloomberg
Harga makanan mungkin menjadi faktor pendorong keseluruhan / Harga energi stabil dibandingkan bulan sebelumnya
Sesuai dengan Tabel 3, melihat rincian dibandingkan bulan sebelumnya, harga barang meningkat dari +0,1% di bulan April menjadi +0,2% di bulan Mei, menunjukkan percepatan yang sedikit. Faktor utama adalah harga makanan yang berbalik dari penurunan 0,9% bulan lalu menjadi kenaikan 0,1%. Inflasi makanan yang kuat juga terkonfirmasi dalam CPI, dan makanan kemungkinan akan terus menjadi faktor pendorong keseluruhan ke depan.
Sementara itu, harga energi stagnan dibandingkan bulan sebelumnya, dengan pertumbuhan yang melambat dari +0,1% bulan lalu. Pergerakan ini sejalan dengan kondisi yang relatif tenang setelah penurunan harga minyak mentah WTI pada awal Mei (lihat gambar 4).
Namun, harga minyak mentah berjangka telah naik sejak memasuki bulan Juni dan menunjukkan tren peningkatan. Oleh karena itu, pada PPI berikutnya, harga energi mungkin menjadi faktor pendorong untuk indeks komposit.
【図表4】Pergerakan Harga Kontrak Berjangka Minyak Mentah WTI
Sumber: Data Bloomberg yang digunakan oleh Monex Securities
Harga pajak inti, meningkat 0,2% dibanding bulan lalu, pertumbuhannya melambat
Harga barang inti, tidak termasuk makanan dan energi, meningkat 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya, menunjukkan perlambatan dari 0,3% pada bulan sebelumnya. Meskipun harga barang inti cenderung terpengaruh langsung oleh tarif, saat ini tampaknya tidak ada dampak yang mencolok yang terkonfirmasi.
Di antara barang-barang inti, ada beberapa pergerakan yang terlihat sebagai dampak tarif, seperti peningkatan dalam investasi modal swasta untuk mesin industri yang merupakan target investasi perusahaan, serta barang tahan lama untuk konsumen yang terus menunjukkan tren kenaikan sejak tahun 2024, dengan laju yang sedikit meningkat baru-baru ini. Sementara itu, secara keseluruhan termasuk barang non-tahan lama lainnya, belum ada dampak besar yang terkonfirmasi (lihat Gambar 5).
【図表5】Pergerakan investasi swasta, barang tahan lama dan barang tidak tahan lama untuk konsumen dibandingkan dengan bulan yang sama tahun lalu
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Harga layanan telah meningkat dari bulan lalu, dalam rentang penyesuaian yang sehat.
Di sisi lain, harga layanan naik 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, berbalik dari -0,4% bulan lalu. Faktor utama adalah pemulihan biaya margin di sektor ritel dan grosir dari -0,5% bulan lalu menjadi +0,4%. Kenaikan item ini menjadi faktor yang kembali mendorong inflasi layanan, meskipun baru-baru ini justru ada kekhawatiran terkait penurunan margin yang terlalu dalam yang berdampak pada penurunan profitabilitas sektor distribusi, sehingga pemulihan kali ini dianggap sebagai penyesuaian yang sehat. Ke depan, diharapkan ada pergerakan pada tingkat yang moderat.
Dan, item terkait indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang menjadi bahan pertimbangan kebijakan moneter oleh FRB, secara keseluruhan menunjukkan hasil yang menahan.
【3】Pendapat: Pada saat ini, tidak ada dampak tarif terhadap harga yang terkonfirmasi dan fokus beralih ke tren ekonomi.
PPI bulan Mei menghasilkan hasil yang tenang, mengikuti CPI hari sebelumnya. Meskipun dampak tarif menjadi sorotan, pertumbuhan harga tetap moderat, dan saat ini tampaknya tidak ada dampak besar terhadap harga.
Dengan hasil kali ini, lingkungan yang memudahkan untuk melakukan penurunan suku bunga mulai terbentuk, yang bisa dianggap sebagai bahan positif bagi ekonomi dan pasar saham AS. Dan, dalam situasi di mana inflasi dianggap tidak menjadi masalah saat ini, fokus ekonomi AS akan beralih ke tren ekonomi.
Khususnya, mencerminkan penurunan permintaan penerbangan (Gambar 6), penurunan tarif penerbangan terus berlanjut baik dalam CPI maupun PPI, yang menjadi perhatian. Penurunan permintaan penerbangan berarti penurunan mobilitas manusia, yang dapat menyebabkan penyusutan permintaan untuk berbagai layanan di tujuan, sehingga dianggap sebagai indikator utama penting untuk ekonomi.
【Tabel 6】Perkembangan jumlah penumpang yang dihitung oleh TSA (Administrasi Keamanan Transportasi AS) di tempat pemeriksaan keamanan
Sumber: TSA (Administrasi Keamanan Transportasi AS), berdasarkan data Bloomberg yang dibuat oleh Monex Securities
Ke depan, diperkirakan akan ada peningkatan permintaan penerbangan seiring dengan datangnya musim panas, namun perhatian akan tertuju pada seberapa kuat peningkatan tersebut dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya. Dalam hal ini, perlu untuk memeriksa situasi konsumsi AS saat ini melalui pengumuman penjualan ritel yang akan dirilis pada 17 Juni.
Divisi Intelijen Keuangan Okada Kōsuke
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
[Amerika] PPI (Indeks Harga Produsen), Mei baik indeks komposit maupun inti keduanya di bawah ekspektasi pasar dibandingkan bulan sebelumnya | Penjelasan yang mudah dipahami tentang indikator ekonomi penting Jepang dan Amerika | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
12 Juni 2025 (Kamis) pukul 21:30 diumumkan (waktu Jepang)
Indeks Harga Produsen (PPI) AS
【1】Hasil: Secara keseluruhan, baik inti maupun total berada di bawah ekspektasi pasar dibandingkan bulan lalu.
【図表1】Indeks Harga Produsen (PPI) untuk Produksi Akhir A.S. Ringkasan Hasil
※Perkiraan pasar adalah median dari perkiraan ekonom yang dirangkum oleh Bloomberg
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk bulan Mei meningkat 2,6% dibandingkan tahun lalu, sesuai dengan perkiraan pasar. Kenaikan ini sedikit lebih cepat dibandingkan kenaikan sebelumnya yang sebesar 2,4%. Jika dibandingkan dengan bulan sebelumnya, terjadi kenaikan sebesar 0,1%, melebihi hasil sebelumnya (penurunan 0,5%), tetapi di bawah perkiraan pasar (0,2%).
PPI inti yang tidak termasuk makanan dan energi yang fluktuatif naik 3,0% dibandingkan tahun lalu, lebih rendah dari perkiraan pasar dan hasil sebelumnya (keduanya naik 3,1%). Secara basis bulan ke bulan, naik 0,1%, meskipun lebih tinggi dari hasil sebelumnya (turun 0,4%), tetapi masih di bawah perkiraan pasar (0,3%).
【2】Isi・Poin Utama: Pemulihan Margin Distribusi adalah Bahan Positif
Apa itu PPI?
PPI adalah indeks harga produsen di Amerika Serikat, yang mengukur fluktuasi harga barang dan jasa pada tahap produksi yang mencakup bahan baku dan produk.
Sebagai contoh, jika kita mempertimbangkan furnitur seperti meja, PPI mengukur fluktuasi harga bahan baku seperti kayu dan logam yang dibeli perusahaan untuk memproduksi produk meja, sementara CPI mengukur fluktuasi harga meja saat akhirnya dibeli oleh konsumen.
Meskipun tidak selalu demikian, secara umum, fluktuasi harga bahan baku yang dibeli perusahaan sering kali tercermin dalam harga yang akhirnya dibayar konsumen, sehingga PPI diperhatikan sebagai indikator pendahulu CPI. Dan dengan perhatian pada pengaruh kebijakan tarif oleh pemerintahan Trump, perhatian terhadap PPI sebagai indikator pendahulu semakin meningkat.
【Tabel 2】Perkembangan CPI dan PPI
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Selain itu, di antara item PPI, biaya manajemen portofolio, tarif penerbangan, dan biaya perawatan medis luar negeri, dianggap digunakan dalam perhitungan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang diadopsi oleh FRB (Dewan Cadangan Federal AS) sebagai indikator inflasi. Oleh karena itu, PPI menarik perhatian dalam memprediksi indeks harga PCE yang diumumkan pada akhir bulan dan tren kebijakan moneter mendatang.
Rincian dan detail hasil bulan Mei
Menunjukkan sedikit peningkatan tekanan inflasi di masa depan
Hasil PPI bulan Mei kali ini menunjukkan bahwa indeks komprehensif sedikit rebound dari bulan sebelumnya, dengan angka headline yang mengisyaratkan adanya sedikit peningkatan tekanan inflasi di masa depan.
【図表3】Rincian Indeks Harga Produsen AS (Perubahan Bulanan)
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, Monex Securities dari Bloomberg
Harga makanan mungkin menjadi faktor pendorong keseluruhan / Harga energi stabil dibandingkan bulan sebelumnya
Sesuai dengan Tabel 3, melihat rincian dibandingkan bulan sebelumnya, harga barang meningkat dari +0,1% di bulan April menjadi +0,2% di bulan Mei, menunjukkan percepatan yang sedikit. Faktor utama adalah harga makanan yang berbalik dari penurunan 0,9% bulan lalu menjadi kenaikan 0,1%. Inflasi makanan yang kuat juga terkonfirmasi dalam CPI, dan makanan kemungkinan akan terus menjadi faktor pendorong keseluruhan ke depan.
Sementara itu, harga energi stagnan dibandingkan bulan sebelumnya, dengan pertumbuhan yang melambat dari +0,1% bulan lalu. Pergerakan ini sejalan dengan kondisi yang relatif tenang setelah penurunan harga minyak mentah WTI pada awal Mei (lihat gambar 4).
Namun, harga minyak mentah berjangka telah naik sejak memasuki bulan Juni dan menunjukkan tren peningkatan. Oleh karena itu, pada PPI berikutnya, harga energi mungkin menjadi faktor pendorong untuk indeks komposit.
【図表4】Pergerakan Harga Kontrak Berjangka Minyak Mentah WTI
Sumber: Data Bloomberg yang digunakan oleh Monex Securities
Harga pajak inti, meningkat 0,2% dibanding bulan lalu, pertumbuhannya melambat
Harga barang inti, tidak termasuk makanan dan energi, meningkat 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya, menunjukkan perlambatan dari 0,3% pada bulan sebelumnya. Meskipun harga barang inti cenderung terpengaruh langsung oleh tarif, saat ini tampaknya tidak ada dampak yang mencolok yang terkonfirmasi.
Di antara barang-barang inti, ada beberapa pergerakan yang terlihat sebagai dampak tarif, seperti peningkatan dalam investasi modal swasta untuk mesin industri yang merupakan target investasi perusahaan, serta barang tahan lama untuk konsumen yang terus menunjukkan tren kenaikan sejak tahun 2024, dengan laju yang sedikit meningkat baru-baru ini. Sementara itu, secara keseluruhan termasuk barang non-tahan lama lainnya, belum ada dampak besar yang terkonfirmasi (lihat Gambar 5).
【図表5】Pergerakan investasi swasta, barang tahan lama dan barang tidak tahan lama untuk konsumen dibandingkan dengan bulan yang sama tahun lalu
Sumber: Departemen Tenaga Kerja AS, dibuat oleh Monex Securities dari Bloomberg
Harga layanan telah meningkat dari bulan lalu, dalam rentang penyesuaian yang sehat.
Di sisi lain, harga layanan naik 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, berbalik dari -0,4% bulan lalu. Faktor utama adalah pemulihan biaya margin di sektor ritel dan grosir dari -0,5% bulan lalu menjadi +0,4%. Kenaikan item ini menjadi faktor yang kembali mendorong inflasi layanan, meskipun baru-baru ini justru ada kekhawatiran terkait penurunan margin yang terlalu dalam yang berdampak pada penurunan profitabilitas sektor distribusi, sehingga pemulihan kali ini dianggap sebagai penyesuaian yang sehat. Ke depan, diharapkan ada pergerakan pada tingkat yang moderat.
Dan, item terkait indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang menjadi bahan pertimbangan kebijakan moneter oleh FRB, secara keseluruhan menunjukkan hasil yang menahan.
【3】Pendapat: Pada saat ini, tidak ada dampak tarif terhadap harga yang terkonfirmasi dan fokus beralih ke tren ekonomi.
PPI bulan Mei menghasilkan hasil yang tenang, mengikuti CPI hari sebelumnya. Meskipun dampak tarif menjadi sorotan, pertumbuhan harga tetap moderat, dan saat ini tampaknya tidak ada dampak besar terhadap harga.
Dengan hasil kali ini, lingkungan yang memudahkan untuk melakukan penurunan suku bunga mulai terbentuk, yang bisa dianggap sebagai bahan positif bagi ekonomi dan pasar saham AS. Dan, dalam situasi di mana inflasi dianggap tidak menjadi masalah saat ini, fokus ekonomi AS akan beralih ke tren ekonomi.
Khususnya, mencerminkan penurunan permintaan penerbangan (Gambar 6), penurunan tarif penerbangan terus berlanjut baik dalam CPI maupun PPI, yang menjadi perhatian. Penurunan permintaan penerbangan berarti penurunan mobilitas manusia, yang dapat menyebabkan penyusutan permintaan untuk berbagai layanan di tujuan, sehingga dianggap sebagai indikator utama penting untuk ekonomi.
【Tabel 6】Perkembangan jumlah penumpang yang dihitung oleh TSA (Administrasi Keamanan Transportasi AS) di tempat pemeriksaan keamanan
Sumber: TSA (Administrasi Keamanan Transportasi AS), berdasarkan data Bloomberg yang dibuat oleh Monex Securities
Ke depan, diperkirakan akan ada peningkatan permintaan penerbangan seiring dengan datangnya musim panas, namun perhatian akan tertuju pada seberapa kuat peningkatan tersebut dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya. Dalam hal ini, perlu untuk memeriksa situasi konsumsi AS saat ini melalui pengumuman penjualan ritel yang akan dirilis pada 17 Juni.
Divisi Intelijen Keuangan Okada Kōsuke