Kebangkitan Hyperliquid adalah hasil dari berbagai faktor seperti teknologi, produk, pemasaran, dan model ekonomi.
Penulis: Maggie @Foresight Ventures
Pada tahun 2024～2025, Hyperliquid muncul dengan kecepatan luar biasa, menjadi pusat likuiditas besar di blockchain. Total nilai kontrak terbuka melebihi 10,1 miliar dolar, dan jumlah USDC yang terkunci melebihi 3,5 miliar dolar. Paus besar seperti James Wynn menunjukkan kemampuannya, menggunakan leverage 40 kali untuk menggulirkan posisi senilai ratusan juta dolar, mendorong sentimen pasar dan meraup likuiditas. Sementara itu, peluncuran HyperEVM semakin memperluas ekosistem, menarik berbagai proyek inovatif untuk berpartisipasi.
Hari ini, kita akan mendalami dua pertanyaan kunci:
Bagaimana Hyperliquid muncul?
Proyek ekosistem apa yang perlu diperhatikan di HyperEVM?
Bagaimana Hyperliquid Muncul?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi (DEX) berkinerja tinggi yang fokus pada perdagangan spot dan kontrak perpetual, dan telah meluncurkan HyperEVM sebagai EVM L2 di atas Hyperliquid. Sebagian besar orang mengenal Hyperliquid mulai dari airdrop besar pada November 2024, sebelum itu banyak orang hanya menganggapnya sebagai perp dex biasa. Kemudian, orang-orang perlahan mulai menyadari keistimewaan Hyperliquid.
Teknologi:
Platform perdagangan terdesentralisasi tanpa kebutuhan KYC, tetapi dengan pengalaman CEX: Hyperliquid tidak meminta pengguna untuk melakukan verifikasi KYC, memungkinkan pengguna untuk berdagang secara anonim, menarik trader yang menghargai privasi dan lembaga yang peka terhadap regulasi. Hyperliquid menawarkan pengalaman pengguna yang mirip dengan CEX (kecepatan, UI/UX) tetapi tanpa verifikasi identitas, mengurangi hambatan masuk.
Produk：
Tarif rendah, leverage tinggi: Tarif pembuat pasar 0,01%, tarif pengambilan 0,035% (klien besar bisa serendah 0,019%). Mendukung leverage 50 kali, jauh lebih tinggi dibandingkan sebagian besar DEX (seperti dYdX yang 20 kali).
HLP Treasury dengan Pengembalian Tinggi: HLP menawarkan tingkat pengembalian tahunan sebesar 14%-24% dengan berpartisipasi dalam pasar dan pendapatan likuidasi melalui penyetoran USDC, menarik pengguna DeFi yang mencari pengembalian stabil. Desain HLP yang berorientasi komunitas (tanpa pemotongan tim) semakin meningkatkan kepercayaan pengguna.
Berorientasi komunitas dan mekanisme deflasi: Biaya transaksi sepenuhnya dialokasikan untuk komunitas (HLP dan Dana Bantuan), bukan untuk tim atau orang dalam, yang meningkatkan sifat desentralisasi. Pembelian kembali dan penghancuran secara efektif mengurangi pasokan yang beredar, mendukung pertumbuhan nilai jangka panjang.
Pemasaran：
Proporsi airdrop yang tinggi dan efek kekayaan: Airdrop HYPE sebesar 31% pada November 2024 (3,1 juta, senilai 1,2 miliar dolar) adalah salah satu airdrop terbesar dalam sejarah kripto. Airdrop ini didasarkan pada volume transaksi pengguna dan poin rekomendasi, yang mendorong partisipasi pengguna awal dan meningkatkan loyalitas. Harga HYPE melonjak dari 3,9 dolar menjadi 27 dolar (puncak 34,96 dolar), menciptakan efek kekayaan yang signifikan dan menarik lebih banyak pengguna untuk bergabung.
Efek paus, ekonomi perhatian: Informasi pembukaan Hyperliquid transparan, namun, transparansi ini bersimbiosis dengan manipulasi. Di satu sisi, keterbukaan data on-chain membuat posisi paus tersembunyi, dan investor ritel dapat menggunakannya untuk melacak pergerakan uang pintar; Paus, di sisi lain, menggunakan transparansi ini untuk memanipulasi pasar secara terbalik. Trader seperti James Wynn memanfaatkan leverage tinggi Hyperliquid (40-50x) dan transparansi untuk membuka posisi besar (seperti posisi beli BTC senilai $568 juta) untuk menarik dana tindak lanjut dan membentuk umpan balik "posisi-sentimen-harga" yang positif.
Model Ekonomi:
Siklus penutupan pendapatan dan mekanisme deflasi: Pendapatan platform dikembalikan kepada pemegang token atau peserta ekosistem melalui pembelian kembali, penghancuran, dan dividen. Membentuk siklus positif "pertumbuhan penggunaan → pertumbuhan pendapatan → peningkatan nilai token."
Sumber utama pendapatan Hyperliquid berasal dari biaya platform dan biaya lelang HIP.
Biaya platform: Termasuk biaya untuk perdagangan spot dan kontrak berkelanjutan (biaya market maker 0,01%, biaya pemesanan 0,035%, pengguna dengan volume perdagangan tinggi dapat serendah 0,019%), biaya pendanaan, dan biaya likuidasi.
Biaya lelang HIP-1: Token baru yang terdaftar melalui standar HIP-1 harus membayar biaya lelang, yang akan masuk ke Dana Bantuan.
Biaya transaksi dialokasikan untuk HLP dan Dana Bantuan.
46% dialokasikan untuk deposan HLP, sebagai keuntungan dari pembuatan pasar dan penyelesaian.
54% masuk ke Dana Bantuan, digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran HYPE.
Mekanisme deflasi ganda (pembelian kembali + penghancuran) meningkatkan stabilitas nilai HYPE.
Dana Bantuan secara berkala menggunakan USDC yang terkumpul untuk membeli kembali HYPE di pasar sekunder, menciptakan tekanan beli yang berkelanjutan.
Dalam perdagangan spot, bagian HYPE dari pasangan perdagangan HYPE-USDC akan langsung dihancurkan, mengurangi pasokan yang beredar.
Banyak proyek ingin meniru model ini, tetapi sebenarnya ini tidak cocok untuk sebagian besar proyek, karena mereka tidak memenuhi syarat yang diperlukan untuk model ini. 1. Pendapatan tidak mencukupi. Sebagian besar proyek memiliki pendapatan tahunan di bawah 1 juta dolar, bahkan jika rasio pengembalian mencapai 100%, dampaknya terhadap harga koin terbatas. 2. Sebagian besar token proyek kurang didukung oleh nilai penggunaan. 3. Tidak ada keunggulan struktur biaya. HyperLiquid sebagai platform derivatif, memiliki biaya marginal yang lebih rendah dibandingkan proyek DeFi yang membutuhkan banyak subsidi penambangan likuiditas.
Ekologi:
HyperEVM sebagai L2 yang kompatibel EVM dari Hyperliquid, menarik proyek DeFi untuk bermigrasi, membentuk ekosistem yang beragam dari derivatif + pinjaman + Meme.
Secara keseluruhan, kebangkitan Hyperliquid adalah hasil dari beberapa faktor: teknologi (tanpa KYC, pengalaman transaksi mirip CEX) + produk (tarif rendah, leverage tinggi, hasil tinggi dari HLP treasury) + pemasaran (airdrop besar, efek paus) + model ekonomi (siklus pendapatan, pembelian kembali deflasi) + ekosistem (HyperEVM). Strategi pemasaran dan desain model ekonomi mereka sangat layak dipelajari. Namun, perlu waspada terhadap dua risiko besar: 1. Tekanan regulasi: Dalam lingkungan kepatuhan yang semakin ketat, model tanpa KYC mungkin menghadapi tantangan besar. 2. Uji siklus: Struktur pendapatan sensitif terhadap aktivitas pasar, keberlanjutan model bisnis dalam lingkungan pasar bearish masih perlu dibuktikan.
Proyek ekosistem apa yang patut diperhatikan di HyperEVM?
Hingga 31 Mei 2025, data di DefiLIama menunjukkan bahwa TVL ekosistem HyperEVM mencapai 1,8 miliar dolar AS, mencakup sektor pinjaman, DEX, Meme, dan lainnya.
*（Data berasal dari DefiLIama:
1. HyperLend
HyperLend adalah proyek pinjaman di HyperEVM, dengan TVL mencapai 370 juta dolar AS, merupakan proyek terkemuka di HyperLiquid, salah satu dari tiga paket DeFi. Situs web:
Saat ini, sejumlah besar wstHYPE dan WHYPE sedang dipertaruhkan di HyperLend untuk menghasilkan bunga. Namun, karena ekosistem HyperEVM masih dalam tahap awal, permintaan pinjaman secara keseluruhan masih rendah, yang menyebabkan APR pinjaman sementara tidak tinggi. Seiring dengan semakin banyak aplikasi yang diluncurkan, peningkatan jumlah pengguna, dan meningkatnya permintaan leverage, permintaan pinjaman diharapkan akan meningkat, yang pada gilirannya akan mendorong APR pinjaman.
Kerangka pinjaman HyperLend memiliki struktur pinjaman tiga lapis, fleksibel dan mengutamakan pemisahan risiko. Mendukung mode peer-to-pool dan mode peer-to-peer. Pembagian:
Kolam inti: Likuiditas berbagi multi-aset, cocok untuk skenario peminjaman reguler;
Kolam independen: hanya berisi dua jenis aset, mewujudkan pemisahan risiko, mencegah penyebaran risiko antar aset;
Kolam P2P: Peminjam dan pemberi pinjaman cocok secara langsung, dapat menyesuaikan suku bunga dan ketentuan, suku bunga biasanya lebih tinggi.
Dan mendukung pinjaman kilat: tanpa jaminan, pengembalian dalam satu blok, mendukung arbitrase dan likuidasi frekuensi tinggi.
Setelah pengguna menyimpan aset, mereka akan menerima token pendapatan (hTokens), yang mewakili pokok setoran ditambah bunga yang terakumulasi. Posisi pembukuan dilacak melalui token utang (DebtTokens), yang akan mengakumulasi bunga seiring waktu, memastikan proses yang transparan dan dapat dilacak.
Selain itu, HyperLend bekerja sama dengan HyperLiquid, memungkinkan pengguna untuk meminjam aset tambahan dengan hHLP sebagai jaminan dan menghasilkan bunga, sehingga meningkatkan efisiensi penggunaan dana HLP dan memberikan keuntungan tambahan bagi pengguna.
HyperLend telah membangun kemitraan dengan beberapa proyek DeFi, termasuk RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate, dan Theo Network, yang meningkatkan interoperabilitas dan pengaruhnya dalam ekosistem Hyperliquid.
HyperLend telah meluncurkan program hadiah poin, pengguna dapat memperoleh poin dengan menggunakan protokol, dan mungkin akan mendapatkan airdrop token di masa depan.
2. Hypurr Fun
Hypurr Fun adalah platform peluncuran meme di HyperEVM, yang menyediakan bot Telegram dan antarmuka Web, memudahkan pengguna untuk melakukan transaksi dengan cepat, merupakan salah satu pintu masuk lalu lintas utama di HyperEVM saat ini. Alamat situs web:
Fitur utamanya adalah:
Penerbitan dan perdagangan dengan satu klik: Pengguna dapat dengan mudah menerbitkan token baru melalui robot dan berpartisipasi dalam perdagangan.
Alat perdagangan canggih: mendukung TWAP (harga rata-rata tertimbang waktu), pembelian otomatis (sniping), dan manajemen portofolio.
Mekanisme Pembelian Kembali Keuntungan: Semua biaya transaksi akan digunakan untuk membeli kembali token $HFUN, meningkatkan nilai pasarnya.
Interaksi Komunitas: Menyediakan fungsi sosial seperti Whale Chats untuk memfasilitasi komunikasi antar pengguna.
$HFUN adalah token asli dari Hypurr Fun, dengan total pasokan maksimum sebanyak 1 juta.
3. HyperSwap
HyperSwap adalah AMM dengan slippage rendah di HyperEVM.
Fungsi utama adalah:
Perdagangan token: Mendukung pertukaran berbagai token, menawarkan pengalaman perdagangan yang cepat dan dengan slippage rendah.
Penyediaan likuiditas: Pengguna dapat membuat dan mengelola kolam likuiditas, menghasilkan biaya transaksi dan hadiah platform.
Penerbitan token: memungkinkan pengguna untuk menerbitkan token mereka sendiri dalam lingkungan tanpa izin.
HyperSwap mengadopsi model dua token, yaitu $xSWAP (token pertambangan likuiditas) dan $SWAP (token tata kelola dan pembagian hasil). Pengguna memperoleh $xSWAP dengan menyediakan likuiditas dan dapat mengonversinya menjadi $SWAP untuk berpartisipasi dalam tata kelola platform dan distribusi hasil.
Selain itu, HyperSwap telah meluncurkan program poin, di mana pengguna dapat mengumpulkan poin melalui aktivitas seperti trading, menyediakan likuiditas, dan menerbitkan token.
Ringkasan
Kebangkitan Hyperliquid adalah hasil dari berbagai faktor seperti teknologi, produk, pemasaran, dan model ekonomi. Strategi pemasaran dan desain model ekonomi mereka sangat layak untuk dipelajari. Namun, perlu diwaspadai dua risiko yaitu tekanan regulasi dan ujian siklus. Ekosistem HyperEVM saat ini berada pada tahap awal dan sedang berkembang pesat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Foresight Ventures Kedalaman menjelaskan jalan sukses Hyperliquid, mengungkap gelombang berikutnya dari infrastruktur on-chain.
Penulis: Maggie @Foresight Ventures
Pada tahun 2024～2025, Hyperliquid muncul dengan kecepatan luar biasa, menjadi pusat likuiditas besar di blockchain. Total nilai kontrak terbuka melebihi 10,1 miliar dolar, dan jumlah USDC yang terkunci melebihi 3,5 miliar dolar. Paus besar seperti James Wynn menunjukkan kemampuannya, menggunakan leverage 40 kali untuk menggulirkan posisi senilai ratusan juta dolar, mendorong sentimen pasar dan meraup likuiditas. Sementara itu, peluncuran HyperEVM semakin memperluas ekosistem, menarik berbagai proyek inovatif untuk berpartisipasi.
Hari ini, kita akan mendalami dua pertanyaan kunci:
Bagaimana Hyperliquid Muncul?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi (DEX) berkinerja tinggi yang fokus pada perdagangan spot dan kontrak perpetual, dan telah meluncurkan HyperEVM sebagai EVM L2 di atas Hyperliquid. Sebagian besar orang mengenal Hyperliquid mulai dari airdrop besar pada November 2024, sebelum itu banyak orang hanya menganggapnya sebagai perp dex biasa. Kemudian, orang-orang perlahan mulai menyadari keistimewaan Hyperliquid.
Teknologi:
Produk：
Pemasaran：
Model Ekonomi:
Sumber utama pendapatan Hyperliquid berasal dari biaya platform dan biaya lelang HIP.
Biaya transaksi dialokasikan untuk HLP dan Dana Bantuan.
Mekanisme deflasi ganda (pembelian kembali + penghancuran) meningkatkan stabilitas nilai HYPE.
Banyak proyek ingin meniru model ini, tetapi sebenarnya ini tidak cocok untuk sebagian besar proyek, karena mereka tidak memenuhi syarat yang diperlukan untuk model ini. 1. Pendapatan tidak mencukupi. Sebagian besar proyek memiliki pendapatan tahunan di bawah 1 juta dolar, bahkan jika rasio pengembalian mencapai 100%, dampaknya terhadap harga koin terbatas. 2. Sebagian besar token proyek kurang didukung oleh nilai penggunaan. 3. Tidak ada keunggulan struktur biaya. HyperLiquid sebagai platform derivatif, memiliki biaya marginal yang lebih rendah dibandingkan proyek DeFi yang membutuhkan banyak subsidi penambangan likuiditas.
Ekologi:
Secara keseluruhan, kebangkitan Hyperliquid adalah hasil dari beberapa faktor: teknologi (tanpa KYC, pengalaman transaksi mirip CEX) + produk (tarif rendah, leverage tinggi, hasil tinggi dari HLP treasury) + pemasaran (airdrop besar, efek paus) + model ekonomi (siklus pendapatan, pembelian kembali deflasi) + ekosistem (HyperEVM). Strategi pemasaran dan desain model ekonomi mereka sangat layak dipelajari. Namun, perlu waspada terhadap dua risiko besar: 1. Tekanan regulasi: Dalam lingkungan kepatuhan yang semakin ketat, model tanpa KYC mungkin menghadapi tantangan besar. 2. Uji siklus: Struktur pendapatan sensitif terhadap aktivitas pasar, keberlanjutan model bisnis dalam lingkungan pasar bearish masih perlu dibuktikan.
Proyek ekosistem apa yang patut diperhatikan di HyperEVM?
Hingga 31 Mei 2025, data di DefiLIama menunjukkan bahwa TVL ekosistem HyperEVM mencapai 1,8 miliar dolar AS, mencakup sektor pinjaman, DEX, Meme, dan lainnya.
*（Data berasal dari DefiLIama:
1. HyperLend
HyperLend adalah proyek pinjaman di HyperEVM, dengan TVL mencapai 370 juta dolar AS, merupakan proyek terkemuka di HyperLiquid, salah satu dari tiga paket DeFi. Situs web:
Saat ini, sejumlah besar wstHYPE dan WHYPE sedang dipertaruhkan di HyperLend untuk menghasilkan bunga. Namun, karena ekosistem HyperEVM masih dalam tahap awal, permintaan pinjaman secara keseluruhan masih rendah, yang menyebabkan APR pinjaman sementara tidak tinggi. Seiring dengan semakin banyak aplikasi yang diluncurkan, peningkatan jumlah pengguna, dan meningkatnya permintaan leverage, permintaan pinjaman diharapkan akan meningkat, yang pada gilirannya akan mendorong APR pinjaman.
Kerangka pinjaman HyperLend memiliki struktur pinjaman tiga lapis, fleksibel dan mengutamakan pemisahan risiko. Mendukung mode peer-to-pool dan mode peer-to-peer. Pembagian:
Setelah pengguna menyimpan aset, mereka akan menerima token pendapatan (hTokens), yang mewakili pokok setoran ditambah bunga yang terakumulasi. Posisi pembukuan dilacak melalui token utang (DebtTokens), yang akan mengakumulasi bunga seiring waktu, memastikan proses yang transparan dan dapat dilacak.
Selain itu, HyperLend bekerja sama dengan HyperLiquid, memungkinkan pengguna untuk meminjam aset tambahan dengan hHLP sebagai jaminan dan menghasilkan bunga, sehingga meningkatkan efisiensi penggunaan dana HLP dan memberikan keuntungan tambahan bagi pengguna.
HyperLend telah membangun kemitraan dengan beberapa proyek DeFi, termasuk RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate, dan Theo Network, yang meningkatkan interoperabilitas dan pengaruhnya dalam ekosistem Hyperliquid.
HyperLend telah meluncurkan program hadiah poin, pengguna dapat memperoleh poin dengan menggunakan protokol, dan mungkin akan mendapatkan airdrop token di masa depan.
2. Hypurr Fun
Hypurr Fun adalah platform peluncuran meme di HyperEVM, yang menyediakan bot Telegram dan antarmuka Web, memudahkan pengguna untuk melakukan transaksi dengan cepat, merupakan salah satu pintu masuk lalu lintas utama di HyperEVM saat ini. Alamat situs web:
Fitur utamanya adalah:
$HFUN adalah token asli dari Hypurr Fun, dengan total pasokan maksimum sebanyak 1 juta.
3. HyperSwap
HyperSwap adalah AMM dengan slippage rendah di HyperEVM.
Fungsi utama adalah:
HyperSwap mengadopsi model dua token, yaitu $xSWAP (token pertambangan likuiditas) dan $SWAP (token tata kelola dan pembagian hasil). Pengguna memperoleh $xSWAP dengan menyediakan likuiditas dan dapat mengonversinya menjadi $SWAP untuk berpartisipasi dalam tata kelola platform dan distribusi hasil.
Selain itu, HyperSwap telah meluncurkan program poin, di mana pengguna dapat mengumpulkan poin melalui aktivitas seperti trading, menyediakan likuiditas, dan menerbitkan token.
Ringkasan
Kebangkitan Hyperliquid adalah hasil dari berbagai faktor seperti teknologi, produk, pemasaran, dan model ekonomi. Strategi pemasaran dan desain model ekonomi mereka sangat layak untuk dipelajari. Namun, perlu diwaspadai dua risiko yaitu tekanan regulasi dan ujian siklus. Ekosistem HyperEVM saat ini berada pada tahap awal dan sedang berkembang pesat.