I. Proses legislasi: dari "sekarat" ke "kebangkitan" yang dramatis
Dari Mei hingga Juni 2025, pertempuran Senat AS atas Undang-Undang GENIUS (nama lengkap dari "Membimbing dan Membangun Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS") dapat digambarkan sebagai pertempuran epik antara politik dan keuangan. RUU tersebut, yang bertujuan untuk menetapkan kerangka peraturan federal pertama untuk pasar stablecoin senilai $250 miliar, berubah dari "kematian prosedural" menjadi "kompromi bipartisan" dan akhirnya maju ke debat Senat pleno dengan suara 68-30. Namun, di balik kemenangan itu adalah pertukaran kepentingan bipartisan selama berbulan-bulan, lobi oleh raksasa industri, dan kontroversi moral atas "tambang emas kripto" keluarga Trump.
Gambaran Ulang Garis Waktu:
Maret 2025: Senator Partai Republik Bill Hagerty secara resmi mengajukan draf undang-undang, yang bertujuan untuk membangun sistem regulasi "federal + negara bagian" untuk stablecoin berbasis pembayaran.
8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang itu gagal secara mengejutkan dengan suara 48:49, Partai Demokrat secara kolektif berbalik melawan dengan alasan "konflik kepentingan keluarga Trump."
15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat, meluncurkan versi revisi dari undang-undang, menghapus ketentuan yang menargetkan bisnis kripto keluarga Trump, sebagai imbalan untuk dukungan sebagian dari Partai Demokrat.
20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 pada "Usulan Penghentian Debat" (Cloture Vote), menghilangkan hambatan legislatif.
11 Juni: Senat dengan suara bulat 68:30 meloloskan undang-undang, memasuki tahap debat dan revisi akhir.
Pemimpin mayoritas Senat John Thune memberikan pidato pada hari Rabu, mendukung pemungutan suara untuk melalui "Undang-Undang Jenius". Sumber: Senat Amerika Serikat
Inti dari serangkaian perubahan ini terletak pada kemampuan Partai Republik untuk membungkus undang-undang ini sebagai alat strategi "dominan digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat muncul kekhawatiran tentang "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan", yang menyebabkan pergeseran posisi. Pemimpin mayoritas Senat John Thune menyampaikan argumen yang sangat provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, China akan mengisi kekosongan dengan yuan digital!"
II. Ketentuan Inti: Peta Jalan Regulasi dan "Detail Setan"
Desain kerangka regulasi dari "Undang-Undang GENIUS" berusaha untuk berjalan di antara "mendorong inovasi" dan "mencegah risiko", dengan enam pilar utama yang dapat dirangkum sebagai berikut:
Regulasi ganda dan ambang penerbitan
Stabilcoin dengan skala penerbitan lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh regulasi federal (dipimpin oleh Office of the Comptroller of the Currency OCC), sedangkan yang di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengaturan di tingkat negara bagian, tetapi standar negara bagian harus konsisten dengan federal. Desain ini tidak hanya menenangkan otonomi negara bagian tetapi juga menetapkan garis merah bagi raksasa, dan dianggap sebagai perlindungan tidak langsung terhadap Circle (USDC) dan Tether (USDT).
1:1 Cadangan dan Pemisahan Aset
Mewajibkan stablecoin untuk dijaminkan sepenuhnya dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset cadangan harus dipisahkan secara ketat dari dana operasional. Ketentuan ini secara langsung menargetkan peristiwa runtuhnya Terra pada tahun 2022, tetapi memungkinkan untuk memasukkan "aset berisiko" seperti dana pasar uang ke dalam cadangan, yang dikritik sebagai "menyimpan bom waktu."
Raksasa teknologi "Cincin Penjaga"
Penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi non-keuangan (misalnya, Meta, Google) tunduk pada persetujuan oleh Komite Peninjau Sertifikasi Stablecoin (SCRC) yang baru dibentuk dan memenuhi persyaratan privasi data dan antimonopoli. Klausul ini ditafsirkan sebagai "serangan yang ditargetkan" pada sekutu Trump, Elon Musk (program stablecoin X Platform).
Perlindungan konsumen dan hak prioritas kebangkrutan
Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin dapat terlebih dahulu menebus aset, dan cadangan tidak termasuk dalam properti bangkrut. Namun, Partai Demokrat menunjukkan bahwa ketentuan ini lebih lemah daripada mekanisme asuransi FDIC bank tradisional, yang memiliki risiko "pembekuan dana".
Pencegahan pencucian uang dan transparansi
Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi "Undang-Undang Kerahasiaan Bank", memaksa pelaksanaan KYC, laporan transaksi mencurigakan, dan kewajiban lainnya. Namun, celahnya adalah: bursa terdesentralisasi (DEX) tidak terikat, meninggalkan celah untuk aliran dana ilegal.
Keluarga presiden "celah pengecualian"
RUU tersebut tidak secara eksplisit melarang anggota Kongres atau kerabat presiden untuk berpartisipasi dalam bisnis stablecoin, dan stablecoin USD1 (kapitalisasi pasar) yang dikeluarkan oleh World Liberty Financial (WLF) keluarga Trump sesuai. Senator Demokrat Warren dengan marah mengecam: "Ini adalah lampu hijau untuk 'korupsi kripto' Trump!"
Tiga, pusaran sengketa: "tambang kripto" Trump dan perpecahan dua partai
Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang ini bukan berasal dari rincian kebijakan, melainkan dari konflik kepentingan akibat keterlibatan mendalam keluarga Trump dalam industri kripto. Tiga poin kontroversial akan membawa permainan politik ke puncaknya:
Arbitrase "legalisasi" stablecoin USD1
USD1 yang diterbitkan oleh WLF telah disuntikkan 2 miliar dolar AS ke Binance melalui perusahaan investasi Abu Dhabi, keluarga Trump dapat memperoleh lebih dari 80 juta dolar AS per tahun dari biaya transaksi. Yang lebih fatal, setelah undang-undang disahkan, USD1 akan secara otomatis mendapatkan pengakuan federal, dan kapitalisasinya mungkin melambung hingga tingkat puluhan miliar dolar.
Krisis moral dari "pertemuan berbayar"
Trump telah dituduh oleh Demokrat "mengamankan kekuasaan negara" dengan menjual koin meme, seperti TRUMP Coin, untuk menawarkan "makan malam presiden" kepada pemegangnya. Senator Jeff Merkley dengan blak-blakan berkata: "Ini adalah transaksi kekuasaan untuk uang yang paling telanjang dalam sejarah!"
"Pintu Putar" antara Kekuasaan Legislatif dan Eksekutif
Salah satu perancang inti undang-undang, Senator Republik Hagerty, terungkap memiliki hubungan sumbangan politik dengan WLF. Partai Demokrat mencoba mendorong amandemen yang melarang pejabat publik terlibat dalam bisnis stablecoin, tetapi ditolak secara kolektif oleh Partai Republik.
Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dengan menghapus ketentuan yang langsung menargetkan Trump, Warren dan lainnya masih melancarkan "usaha terakhir" di Senat, meminta agar aliran dana keluarga Trump dengan WLF diungkapkan. Pertarungan moral ini sebenarnya adalah pertempuran awal untuk pemilihan menengah 2026.
Guncangan Pasar: Dividen Kepatuhan dan "Era Oligopoli"
Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, itu akan memicu perombakan struktural di pasar stablecoin:
Pemain teratas "tidur menang"
USDC (Circle) dan USDT (Tether) karena telah menyiapkan cadangan yang sesuai (80% dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek), akan langsung mendapatkan lisensi federal, yang lebih lanjut akan menekan penerbit kecil dan menengah. Goldman Sachs memprediksi, pangsa pasar keduanya dapat meningkat dari 94% menjadi 98%.
Keuangan tradisional "panen lintas batas"
Morgan Stanley, Wells Fargo, dan lembaga lainnya telah mengajukan "lisensi stablecoin tujuan terbatas", berencana untuk menggerogoti pangsa pasar bursa cryptocurrency melalui bisnis pembayaran on-chain. Ketentuan dalam undang-undang yang "memungkinkan perusahaan asuransi menerbitkan stablecoin" semakin membuka pintu bagi raksasa tradisional.
Obat atau racun untuk krisis utang AS?
Rancangan undang-undang tersebut mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh utang AS, yang mungkin secara jangka pendek meredakan krisis likuiditas utang AS, tetapi dalam jangka panjang dapat memperburuk "pergeseran jangka waktu"—investor lebih menyukai obligasi jangka pendek, yang menyebabkan permintaan terhadap utang AS jangka panjang menyusut, dan defisit anggaran semakin memburuk.
Efek domino regulasi global
Uni Eropa, Inggris, dan Singapura telah menyatakan akan merujuk pada "Undang-Undang GENIUS" untuk menyesuaikan kebijakan, membentuk "aliansi stablecoin dolar AS". Stablecoin yuan dan yen mungkin tertekan keluar dari pasar pembayaran lintas batas, membentuk kembali tatanan mata uang global.
Lima, Perang Masa Depan: Permainan DPR dan "Keputusan Akhir" Trump
Meskipun Senat telah memberikan lampu hijau, undang-undang tersebut masih harus melewati tiga tahap.
Dewan Perwakilan Rakyat "Penyederhanaan Proses Bea Cukai"
Partai Republik mengendalikan Dewan Perwakilan dengan perbandingan 220:215, hanya membutuhkan mayoritas sederhana (218 suara) untuk disahkan. Namun, versi Dewan Perwakilan dari "Undang-Undang STABLE" memiliki perbedaan kunci dengan Senat: yang pertama mengharuskan semua kekuasaan regulasi sepenuhnya berada di tangan federal, dan melarang perusahaan teknologi menerbitkan stablecoin. Koordinasi antara kedua kamar mungkin akan tertunda hingga sebelum liburan bulan Agustus.
"penilaian kepentingan" presiden
Meskipun Trump secara terbuka mendukung RUU tersebut, kepentingan keluarganya sangat terkait dengan rincian undang-undang tersebut. Jika Demokrat mendorong Amandemen Anti-Korupsi di Dewan Perwakilan Rakyat, itu bisa memicu veto presiden dan menyebabkan keguguran undang-undang.
"Badak abu-abu" tantangan hukum
Klausul Imbalan dalam Konstitusi AS melarang presiden mendapatkan keuntungan dari pemerintah asing, sementara 20% pengguna USD1 berada di negara yang terdaftar dalam daftar sanksi (Iran, Korea Utara), yang dapat memicu intervensi Mahkamah Agung.
Enam, Kesimpulan: "Dominasi Dolar 2.0" di Era Kripto
Ambisi utama dari RUU "GENIUS" bukan hanya untuk mengatur pasar, tetapi juga untuk menanamkan dominasi dolar ke dalam gen blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun "kerajaan dolar digital" - setiap transaksi di blockchain global secara tidak langsung memperkuat posisi cadangan dolar. Namun, risiko dari taruhan ini juga sangat besar: jika DeFi (keuangan terdesentralisasi) menghindari stablecoin yang sesuai regulasi, atau jika China mempercepat internasionalisasi yuan digital, RUU ini mungkin menjadi "rumah kartu".
Permainan para politisi, lobi kelompok kepentingan, gelombang revolusi teknologi — di persimpangan sejarah ini, nasib akhir RUU GENIUS akan menentukan siapa yang menguasai tatanan keuangan dekade berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Ketika utang AS senilai k menemukan "pembeli bodoh enkripsi", kita sedang menyaksikan kelahiran dolar 2.0
Penulis: White55, Mars Finance
I. Proses legislasi: dari "sekarat" ke "kebangkitan" yang dramatis
Dari Mei hingga Juni 2025, pertempuran Senat AS atas Undang-Undang GENIUS (nama lengkap dari "Membimbing dan Membangun Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS") dapat digambarkan sebagai pertempuran epik antara politik dan keuangan. RUU tersebut, yang bertujuan untuk menetapkan kerangka peraturan federal pertama untuk pasar stablecoin senilai $250 miliar, berubah dari "kematian prosedural" menjadi "kompromi bipartisan" dan akhirnya maju ke debat Senat pleno dengan suara 68-30. Namun, di balik kemenangan itu adalah pertukaran kepentingan bipartisan selama berbulan-bulan, lobi oleh raksasa industri, dan kontroversi moral atas "tambang emas kripto" keluarga Trump.
Gambaran Ulang Garis Waktu:
Maret 2025: Senator Partai Republik Bill Hagerty secara resmi mengajukan draf undang-undang, yang bertujuan untuk membangun sistem regulasi "federal + negara bagian" untuk stablecoin berbasis pembayaran.
8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang itu gagal secara mengejutkan dengan suara 48:49, Partai Demokrat secara kolektif berbalik melawan dengan alasan "konflik kepentingan keluarga Trump."
15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat, meluncurkan versi revisi dari undang-undang, menghapus ketentuan yang menargetkan bisnis kripto keluarga Trump, sebagai imbalan untuk dukungan sebagian dari Partai Demokrat.
20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 pada "Usulan Penghentian Debat" (Cloture Vote), menghilangkan hambatan legislatif.
11 Juni: Senat dengan suara bulat 68:30 meloloskan undang-undang, memasuki tahap debat dan revisi akhir.
Pemimpin mayoritas Senat John Thune memberikan pidato pada hari Rabu, mendukung pemungutan suara untuk melalui "Undang-Undang Jenius". Sumber: Senat Amerika Serikat
Inti dari serangkaian perubahan ini terletak pada kemampuan Partai Republik untuk membungkus undang-undang ini sebagai alat strategi "dominan digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat muncul kekhawatiran tentang "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan", yang menyebabkan pergeseran posisi. Pemimpin mayoritas Senat John Thune menyampaikan argumen yang sangat provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, China akan mengisi kekosongan dengan yuan digital!"
II. Ketentuan Inti: Peta Jalan Regulasi dan "Detail Setan"
Desain kerangka regulasi dari "Undang-Undang GENIUS" berusaha untuk berjalan di antara "mendorong inovasi" dan "mencegah risiko", dengan enam pilar utama yang dapat dirangkum sebagai berikut:
Regulasi ganda dan ambang penerbitan
Stabilcoin dengan skala penerbitan lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh regulasi federal (dipimpin oleh Office of the Comptroller of the Currency OCC), sedangkan yang di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengaturan di tingkat negara bagian, tetapi standar negara bagian harus konsisten dengan federal. Desain ini tidak hanya menenangkan otonomi negara bagian tetapi juga menetapkan garis merah bagi raksasa, dan dianggap sebagai perlindungan tidak langsung terhadap Circle (USDC) dan Tether (USDT).
1:1 Cadangan dan Pemisahan Aset
Mewajibkan stablecoin untuk dijaminkan sepenuhnya dengan aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset cadangan harus dipisahkan secara ketat dari dana operasional. Ketentuan ini secara langsung menargetkan peristiwa runtuhnya Terra pada tahun 2022, tetapi memungkinkan untuk memasukkan "aset berisiko" seperti dana pasar uang ke dalam cadangan, yang dikritik sebagai "menyimpan bom waktu."
Raksasa teknologi "Cincin Penjaga"
Penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi non-keuangan (misalnya, Meta, Google) tunduk pada persetujuan oleh Komite Peninjau Sertifikasi Stablecoin (SCRC) yang baru dibentuk dan memenuhi persyaratan privasi data dan antimonopoli. Klausul ini ditafsirkan sebagai "serangan yang ditargetkan" pada sekutu Trump, Elon Musk (program stablecoin X Platform).
Perlindungan konsumen dan hak prioritas kebangkrutan
Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin dapat terlebih dahulu menebus aset, dan cadangan tidak termasuk dalam properti bangkrut. Namun, Partai Demokrat menunjukkan bahwa ketentuan ini lebih lemah daripada mekanisme asuransi FDIC bank tradisional, yang memiliki risiko "pembekuan dana".
Pencegahan pencucian uang dan transparansi
Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi "Undang-Undang Kerahasiaan Bank", memaksa pelaksanaan KYC, laporan transaksi mencurigakan, dan kewajiban lainnya. Namun, celahnya adalah: bursa terdesentralisasi (DEX) tidak terikat, meninggalkan celah untuk aliran dana ilegal.
Keluarga presiden "celah pengecualian"
RUU tersebut tidak secara eksplisit melarang anggota Kongres atau kerabat presiden untuk berpartisipasi dalam bisnis stablecoin, dan stablecoin USD1 (kapitalisasi pasar) yang dikeluarkan oleh World Liberty Financial (WLF) keluarga Trump sesuai. Senator Demokrat Warren dengan marah mengecam: "Ini adalah lampu hijau untuk 'korupsi kripto' Trump!"
Tiga, pusaran sengketa: "tambang kripto" Trump dan perpecahan dua partai
Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang ini bukan berasal dari rincian kebijakan, melainkan dari konflik kepentingan akibat keterlibatan mendalam keluarga Trump dalam industri kripto. Tiga poin kontroversial akan membawa permainan politik ke puncaknya:
Arbitrase "legalisasi" stablecoin USD1
USD1 yang diterbitkan oleh WLF telah disuntikkan 2 miliar dolar AS ke Binance melalui perusahaan investasi Abu Dhabi, keluarga Trump dapat memperoleh lebih dari 80 juta dolar AS per tahun dari biaya transaksi. Yang lebih fatal, setelah undang-undang disahkan, USD1 akan secara otomatis mendapatkan pengakuan federal, dan kapitalisasinya mungkin melambung hingga tingkat puluhan miliar dolar.
Krisis moral dari "pertemuan berbayar"
Trump telah dituduh oleh Demokrat "mengamankan kekuasaan negara" dengan menjual koin meme, seperti TRUMP Coin, untuk menawarkan "makan malam presiden" kepada pemegangnya. Senator Jeff Merkley dengan blak-blakan berkata: "Ini adalah transaksi kekuasaan untuk uang yang paling telanjang dalam sejarah!"
"Pintu Putar" antara Kekuasaan Legislatif dan Eksekutif
Salah satu perancang inti undang-undang, Senator Republik Hagerty, terungkap memiliki hubungan sumbangan politik dengan WLF. Partai Demokrat mencoba mendorong amandemen yang melarang pejabat publik terlibat dalam bisnis stablecoin, tetapi ditolak secara kolektif oleh Partai Republik.
Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dengan menghapus ketentuan yang langsung menargetkan Trump, Warren dan lainnya masih melancarkan "usaha terakhir" di Senat, meminta agar aliran dana keluarga Trump dengan WLF diungkapkan. Pertarungan moral ini sebenarnya adalah pertempuran awal untuk pemilihan menengah 2026.
Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, itu akan memicu perombakan struktural di pasar stablecoin:
Pemain teratas "tidur menang"
USDC (Circle) dan USDT (Tether) karena telah menyiapkan cadangan yang sesuai (80% dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek), akan langsung mendapatkan lisensi federal, yang lebih lanjut akan menekan penerbit kecil dan menengah. Goldman Sachs memprediksi, pangsa pasar keduanya dapat meningkat dari 94% menjadi 98%.
Keuangan tradisional "panen lintas batas"
Morgan Stanley, Wells Fargo, dan lembaga lainnya telah mengajukan "lisensi stablecoin tujuan terbatas", berencana untuk menggerogoti pangsa pasar bursa cryptocurrency melalui bisnis pembayaran on-chain. Ketentuan dalam undang-undang yang "memungkinkan perusahaan asuransi menerbitkan stablecoin" semakin membuka pintu bagi raksasa tradisional.
Obat atau racun untuk krisis utang AS?
Rancangan undang-undang tersebut mengharuskan cadangan stablecoin didominasi oleh utang AS, yang mungkin secara jangka pendek meredakan krisis likuiditas utang AS, tetapi dalam jangka panjang dapat memperburuk "pergeseran jangka waktu"—investor lebih menyukai obligasi jangka pendek, yang menyebabkan permintaan terhadap utang AS jangka panjang menyusut, dan defisit anggaran semakin memburuk.
Efek domino regulasi global
Uni Eropa, Inggris, dan Singapura telah menyatakan akan merujuk pada "Undang-Undang GENIUS" untuk menyesuaikan kebijakan, membentuk "aliansi stablecoin dolar AS". Stablecoin yuan dan yen mungkin tertekan keluar dari pasar pembayaran lintas batas, membentuk kembali tatanan mata uang global.
Lima, Perang Masa Depan: Permainan DPR dan "Keputusan Akhir" Trump
Meskipun Senat telah memberikan lampu hijau, undang-undang tersebut masih harus melewati tiga tahap.
Dewan Perwakilan Rakyat "Penyederhanaan Proses Bea Cukai"
Partai Republik mengendalikan Dewan Perwakilan dengan perbandingan 220:215, hanya membutuhkan mayoritas sederhana (218 suara) untuk disahkan. Namun, versi Dewan Perwakilan dari "Undang-Undang STABLE" memiliki perbedaan kunci dengan Senat: yang pertama mengharuskan semua kekuasaan regulasi sepenuhnya berada di tangan federal, dan melarang perusahaan teknologi menerbitkan stablecoin. Koordinasi antara kedua kamar mungkin akan tertunda hingga sebelum liburan bulan Agustus.
"penilaian kepentingan" presiden
Meskipun Trump secara terbuka mendukung RUU tersebut, kepentingan keluarganya sangat terkait dengan rincian undang-undang tersebut. Jika Demokrat mendorong Amandemen Anti-Korupsi di Dewan Perwakilan Rakyat, itu bisa memicu veto presiden dan menyebabkan keguguran undang-undang.
"Badak abu-abu" tantangan hukum
Klausul Imbalan dalam Konstitusi AS melarang presiden mendapatkan keuntungan dari pemerintah asing, sementara 20% pengguna USD1 berada di negara yang terdaftar dalam daftar sanksi (Iran, Korea Utara), yang dapat memicu intervensi Mahkamah Agung.
Enam, Kesimpulan: "Dominasi Dolar 2.0" di Era Kripto
Ambisi utama dari RUU "GENIUS" bukan hanya untuk mengatur pasar, tetapi juga untuk menanamkan dominasi dolar ke dalam gen blockchain. Dengan mengikat utang AS dengan stablecoin, Amerika sedang membangun "kerajaan dolar digital" - setiap transaksi di blockchain global secara tidak langsung memperkuat posisi cadangan dolar. Namun, risiko dari taruhan ini juga sangat besar: jika DeFi (keuangan terdesentralisasi) menghindari stablecoin yang sesuai regulasi, atau jika China mempercepat internasionalisasi yuan digital, RUU ini mungkin menjadi "rumah kartu".
Permainan para politisi, lobi kelompok kepentingan, gelombang revolusi teknologi — di persimpangan sejarah ini, nasib akhir RUU GENIUS akan menentukan siapa yang menguasai tatanan keuangan dekade berikutnya.