Revolusi industri stablecoin, Plasma menggunakan USDT untuk menyuntikkan darah baru ke on-chain.
Penulis: Kairos Research
Diterjemahkan oleh: BUBBLE, BlockBeats
Plasma adalah blockchain yang hanya mendukung stablecoin, bagaimana mendefinisikan kembali infrastruktur pembayaran dengan biaya nol, keamanan setara Bitcoin, dan visi yang mengarah ke keuangan mainstream. Kairos Research adalah investor Plasma. Informasi yang diberikan oleh Kairos Research, termasuk tetapi tidak terbatas pada penelitian, analisis, data, atau konten lainnya, hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi, saran keuangan, saran perdagangan, atau bentuk saran lainnya. Kairos Research tidak merekomendasikan untuk membeli, menjual, atau memegang cryptocurrency atau aset investasi lainnya.
Kebangkitan stablecoin dan kebutuhan akan infrastruktur khusus
Stablecoin telah berkembang dari aplikasi kecil menjadi salah satu inovasi terpenting di pasar kripto, dan juga menjadi media baru untuk pembayaran global. Hanya pada tahun 2024, stablecoin yang dipatok pada dolar AS, yang diwakili oleh USD₮ dari Tether, memproses transaksi hingga 156 triliun USD, setara dengan 119% dari volume pembayaran Visa pada periode yang sama. Selain itu, data terbaru menunjukkan bahwa USD₮ memiliki sekitar 400 juta pengguna di pasar berkembang. Lonjakan ini menandakan kedatangan "singularity stablecoin": digital dollar mengalir bebas seperti informasi, dan sedang mengubah cara uang bergerak.
Kami percaya bahwa integrasi penuh stablecoin ke dalam semua lapisan sistem pembayaran global, termasuk P2P, B2B, dan P2B, memiliki potensi untuk secara dramatis meningkatkan kehidupan sehari-hari masyarakat. Di dunia yang ideal, blockchain dapat secara dramatis mengurangi waktu penyelesaian pembayaran, melewati perantara yang membebankan biaya perantara tinggi dan bahkan dapat membekukan dana kapan saja. Namun, blockchain arus utama saat ini tidak dioptimalkan untuk stablecoin, mengakibatkan biaya transaksi yang tinggi pada jaringan seperti Ethereum, memaksa pengguna untuk beralih ke alternatif yang lebih terpusat dan biaya yang sedikit lebih rendah seperti Tron.
Di situlah Plasma masuk, blockchain yang dibangun untuk stablecoin. Plasma berfokus pada satu hal: melakukan transfer stablecoin seperti USD₮ dengan cepat dan gratis. Tidak seperti rantai L1 generik, yang mencoba mendukung banyak aplikasi pada saat yang sama, fokus Plasma pada pembayaran stablecoin, membuka manfaat pada tingkat teknis dan ekonomi, menjanjikan untuk menjadi lapisan pembayaran standar untuk dolar digital global. Karena fungsinya terbatas pada pembayaran stablecoin, Plasma memaksimalkan throughput dan meminimalkan latensi sambil sepenuhnya menghilangkan biaya transaksi untuk pengguna USD₮. Tujuan utamanya adalah untuk membuat pengalaman transfer sesederhana dan selancar SMS, tetapi dengan dampak sekunder dan tersier yang berpotensi luas.
Transfer USD₮ tanpa biaya: Magnet kuat likuiditas
Meskipun Ethereum saat ini merupakan blockchain dengan penerbitan stablecoin terbesar, arsitekturnya membuat biaya transaksi stablecoin tinggi, seringkali membutuhkan beberapa dolar per transfer, yang telah mendorong banyak pengguna untuk beralih ke jaringan Tron, yang memiliki biaya transfer lebih rendah. Tron memanfaatkan permintaan ini dan mempromosikan model perdagangan berbiaya rendah di pasar negara berkembang. Menurut Artemis, Tron memproses sekitar ₮5,46 triliun dalam transfer USD₮ pada tahun 2024 dengan 750 juta transaksi. Jika kebangkitan Tron mengandalkan biaya rendah, model "tanpa biaya" Plasma melangkah lebih jauh, memungkinkan aplikasi untuk melewatkan kerumitan membayar gas, yang berpotensi memicu gelombang adopsi yang lebih besar.
Bagi pengguna, "biaya nol" tidak hanya menghemat uang, tetapi juga menginspirasi kasus penggunaan baru: pembayaran mikro menjadi layak ketika mengirim $5 tidak lagi memerlukan biaya $1. Pengiriman uang lintas batas juga dapat diterima sepenuhnya tanpa dikenakan biaya tinggi oleh perantara. Merchant dapat mengumpulkan pembayaran stablecoin tanpa menyerahkan 2-3% dari volume transaksi ke jaringan faktur dan kartu kredit. Singkatnya, transfer gratis Plasma meruntuhkan hambatan yang sebelumnya membatasi stablecoin pada skenario transaksi, membuka jalan bagi skenario konsumsi harian. Berkat dukungan ekosistem Tether, mekanisme insentif Plasma sangat selaras dengan promosi USD₮. Likuiditas menarik lebih banyak likuiditas, dan begitu pengguna menyadari bahwa nilai dapat ditransfer secara bebas di Plasma, itu dapat menarik aliran stablecoin dari seluruh pasar kripto, yang semakin memperkuat posisinya sebagai saluran pilihan untuk dolar digital.
Selain itu, peningkatan simpanan USD₮ di Plasma dan kemampuan penerbitan asli menjadikannya sebagai ekosistem yang ideal untuk memperluas protokol DeFi yang ada. Saat ini, sudah ada protokol yang mengedepankan stablecoin seperti Curve dan Ethena yang mengumumkan rencana untuk diterapkan di jaringan Plasma yang kompatibel dengan EVM. Sementara itu, USD₮ sebagai efek jaringan dari stablecoin utama menjadikannya sebagai unit penetapan harga default untuk pasangan spot Bitcoin di bursa utama. Sebagai contoh, sejak Agustus 2017, volume perdagangan pasangan BTC/USD₮ di Binance telah mencapai 4,9 triliun USD. Seiring dengan semakin matangnya teknologi jembatan lintas rantai BTC dan berkurangnya asumsi kepercayaan, kami percaya bahwa di masa depan akan ada lebih banyak Bitcoin yang likuid memasuki jaringan Plasma, membentuk sinergi dengan pasangan yang sudah dikenal USD₮, dan diharapkan dapat memicu lebih banyak aktivitas perdagangan, terutama ketika pengguna menyelaraskan harga BTC antara bursa terpusat dan on-chain melalui arbitrase.
Secara menyeluruh melampaui Ethereum, Tron, dan jalur pembayaran tradisional
Jadi, bagaimana kinerja Plasma dibandingkan dengan jaringan kripto dan infrastruktur teknologi keuangan tradisional yang ada? Bisa dikatakan, Plasma bertujuan untuk melampaui keduanya dalam beberapa dimensi.
Ethereum: Ethereum memiliki ekosistem DeFi yang beragam, tetapi mengorbankan ruang blok yang sempit dan biaya gas yang tinggi, bahkan dengan transfer USD₮/USDC sederhana yang menelan biaya beberapa dolar. Sementara stablecoin dimulai di Ethereum dan menyumbang sejumlah besar penggunaan on-chain (sekitar 35-50%), stablecoin didominasi transaksi bernilai tinggi yang sering mengecualikan pengguna kecil. Sementara Layer-2 Rollups dapat membantu mengurangi biaya, Plasma mengambil pendekatan yang lebih radikal – rantai tunggal yang dibangun untuk stablecoin, dioptimalkan untuk kecepatan dan biaya dari bawah ke atas. Karena tidak perlu "mendukung segalanya", Plasma dapat mencurahkan semua sumber dayanya untuk pemrosesan transfer stablecoin, sehingga menghindari masalah kemacetan pada rantai tujuan umum.
Tron: Tron telah menjadi jaringan utama untuk stablecoin, menguasai volume perdagangan besar Tether, berkat biaya rendah dan kecepatan konfirmasi yang lebih cepat. Total volume transfer TRC-20 USD₮ di Tron telah mencapai 22 miliar kali, jauh melampaui 2,6 miliar kali dari ERC-20 di Ethereum, menunjukkan bahwa pengalaman pengguna yang berkualitas tinggi (terutama biaya rendah dan transfer cepat) dapat secara signifikan meningkatkan pangsa pasar. Sementara itu, Plasma membawa pengalaman pengguna ke tingkat baru: di mana Tron masih perlu membayar $2-3 atau bahkan mempertaruhkan TRX untuk mendapatkan transaksi gratis atau diskon, Plasma sepenuhnya membebaskan biaya untuk transfer USD₮.
Selain itu, arsitektur DPoS Tron telah lama dikritik karena terlalu terpusat, dengan hanya 27 "node verifikasi semi-izin" dan jaringan ini bergantung pada koin asli untuk membayar biaya transaksi dan pemerintahan. Sementara itu, Plasma menggunakan mekanisme keamanan tingkat Bitcoin, mendukung pembayaran biaya transaksi dengan stablecoin itu sendiri (jika diperlukan), yang jelas merupakan desain yang lebih ramah pengguna. Jika Tron adalah "jaringan stablecoin" saat ini, maka Plasma sedang mempersiapkan untuk melampaui dengan pengalaman pengguna dan model ekonomi yang lebih baik.
PayPal vs. saluran pembayaran keuangan tradisional: Pemroses pembayaran tradisional dan platform fintech juga secara aktif berfokus pada pengembangan stablecoin. PayPal meluncurkan stablecoin USD-nya sendiri, PYUSD, pada tahun 2024 dan berencana untuk mengintegrasikannya ke lebih dari 20 juta pedagang pada tahun 2025, menunjukkan permintaan yang kuat untuk gateway pembayaran dolar digital yang lebih baik. Namun, jaringan PayPal dan sistem serupa seperti Visa dan ACH masih memiliki masalah dengan biaya, batas transfer, penundaan pemrosesan, dan batasan geografis. Di bawah sistem saat ini, pedagang PayPal dapat mengenakan biaya hingga 5,4% + $0,30 per transaksi, dan pembayaran lintas batas tunduk pada perbedaan nilai tukar dan waktu tunggu. Sementara stablecoin PayPal akan mengurangi biaya gesekan yang terkait dengan konversi mata uang, masih harus dilihat apakah biaya pedagang akan berkurang secara signifikan.
Sebaliknya, Plasma memecahkan masalah ini dengan perspektif crypto-native: ia menggunakan infrastruktur terbuka, tidak ada perantara, dan tidak ada "tol" untuk mentransfer dana. Siapa pun yang memiliki dompet kripto dapat melakukan pembayaran stablecoin dengan Plasma semudah yang mereka bisa dengan email, tanpa memerlukan rekening bank atau aplikasi pembayaran sebagai perantara. Keterbukaan dan netralitas ini dapat menarik platform fintech dan bahkan lembaga keuangan tradisional untuk membangun sistem kliring di atas Plasma, sama seperti protokol TCP/IP Internet akhirnya menjadi standar untuk transmisi data.
Valuasi kelipatan yang sesuai dengan nilai penuh dilusi (FDV) Plasma 5 miliar USD
Peluang Pasar Besar untuk Pembayaran Stablecoin
Waktu peluncuran Plasma sangat tepat, karena pasar pembayaran berbasis stablecoin tidak hanya besar, tetapi juga berkembang pesat. Saat ini, total pasokan stablecoin telah melampaui $230 miliar, terhitung sekitar 1,27% dari jumlah uang beredar M1 AS, dan sekitar 1,08% dari M2. Ini mungkin tidak tampak banyak, tetapi pasokan stablecoin tumbuh sebesar 14% pada bulan Januari saja, dan tetap pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 38% sejak 2018, dan jika tren ini berlanjut, volume stablecoin dapat mendekati agregat moneter beberapa negara G20 dalam beberapa tahun.
Lebih mencolok lagi, total volume transaksi transfer stablecoin pada tahun 2024 telah melampaui beberapa jaringan kartu utama, hanya di belakang sistem transfer ACH Federal Reserve. Ini menunjukkan bahwa kita dengan cepat bergerak menuju realitas di mana aliran dana global dalam skala besar sangat bergantung pada infrastruktur kripto, bukan saluran pembayaran tradisional (meskipun masih ada spekulasi yang tinggi).
Perbandingan volume perdagangan stablecoin bergulir 30 hari dengan solusi keuangan tradisional
Komposisi total pasokan stablecoin yang dibagi berdasarkan rantai
Sementara penggunaan stablecoin yang dominan saat ini difokuskan pada perdagangan dan DeFi, area pertumbuhan signifikan berikutnya adalah perdagangan tradisional dan pembayaran universal. Sektor ini berkisar dari pengiriman uang, yang bernilai sekitar $700 miliar per tahun, hingga pembayaran e-commerce, yang bernilai triliunan dolar per tahun, hingga perdagangan lintas batas B2B, yang bernilai lebih dari $30 triliun. Kami telah melihat stablecoin masuk ke dalam pembayaran ritel dan komersial. PayPal, misalnya, menyoroti nilai aplikasi praktis stablecoin pada Hari Investor 2025. Perusahaan sedang bekerja untuk mendorong bisnis untuk membayar pemasok luar negeri melalui PYUSD, sehingga menghindari transfer dana yang sebenarnya dan menyelesaikan penyelesaian hanya melalui pembaruan antar buku besar. Ini tidak hanya menghemat waktu dan biaya pemrosesan pedagang, tetapi juga membuat pedagang tetap berada di ekosistem PayPal—yang sangat penting karena hingga 80% pembayaran pedagang saat ini mengalir keluar dari jaringan PayPal dan masuk ke rekening bank segera setelah mereka tiba.
Pertimbangkan skenario pembayaran merchant
Seperti disebutkan sebelumnya, pedagang biasanya kehilangan 2-3% pada setiap transaksi. Jika stablecoin digunakan pada jaringan tanpa biaya, biaya ini hampir dapat dihilangkan. Dengan asumsi seorang pedagang bersedia menerima dolar AS atau mengubahnya ke mata uang lokal mereka melalui pertukaran kripto, seorang pedagang di Nigeria, misalnya, yang menjual kepada pelanggan di Jerman, dapat melakukan penyelesaian instan dalam stablecoin USD langsung melalui jaringan Plasma tanpa harus berurusan dengan biaya kartu kredit atau menunggu transfer kawat internasional tiba. Faktanya, Tether baru-baru ini memfasilitasi kesepakatan minyak mentah Timur Tengah senilai $45 juta, menunjukkan efisiensi penyelesaian stablecoin kepada kedua belah pihak.
Pasar perdagangan global memiliki ukuran lebih dari 30 triliun USD, dan USD sebagai mata uang penyelesaian global telah terintegrasi secara mendalam, menguasai 80%-90% transaksi global. Ini adalah kue besar, bahkan jika Plasma hanya mengambil sebagian kecil darinya, masih ada kemungkinan untuk menampung nilai transfer yang mencapai puluhan miliar USD setiap hari, sehingga membentuk efek jaringan yang kuat dan secara bertahap menjadi tak tergantikan.
penangkapan nilai tanpa biaya: memikirkan kembali model ekonomi kripto
Mengingat fungsi inti yang ditawarkan oleh Plasma adalah transfer USD₮ tanpa biaya, sebuah pertanyaan yang jelas adalah: bagaimana nilai jaringan dapat ditangkap? Ini melibatkan model ekonomi yang sepenuhnya baru, yang mengutamakan pertumbuhan dan utilitas, menunda monetisasi melalui saluran tidak langsung—mirip dengan bagaimana Robinhood dengan cepat menarik banyak pengguna dan aktivitas perdagangan melalui "perdagangan tanpa komisi".
Dalam rantai kontrak pintar tradisional, nilai diakumulasikan melalui biaya gas (misalnya, biaya Ethereum miliaran dolar per tahun, yang mendorong pembakaran ETH dan hasil staking; Tron juga telah mengumpulkan biaya $1,36 miliar dalam enam bulan). Plasma, di sisi lain, telah membalikkan model ini dengan membuang biaya untuk transfer USD₮ untuk mendorong pertumbuhan awal. Asumsinya adalah bahwa jaringan yang membawa banyak aktivitas ekonomi berdenominasi dolar akan menangkap nilai melalui sarana tingkat kedua dan ketiga, daripada membebankan biaya kepada pengguna untuk setiap transaksi.
Ini juga mirip dengan jalur ekspansi platform gratis Web2—pertama menawarkan layanan gratis untuk mendapatkan miliaran pengguna, kemudian memonetisasi dengan cara yang marginal. Misalnya, Venmo tidak mengenakan biaya untuk transfer, tetapi menghasilkan pendapatan melalui layanan seperti pembayaran dengan kartu kredit, penarikan instan, dan pembelian cryptocurrency. Perlu diingat bahwa bahkan alat Web2 yang paling umum pun sering memiliki biaya penggunaan marginal yang nol.
Untuk Plasma, kami percaya ada dua mekanisme penangkapan nilai inti yang utama.
penerbitan dan insentif penerbit
Penerbit stablecoin memiliki insentif untuk mencetak dan menebus pada rantai yang paling aktif, yang merupakan keuntungan besar bagi Plasma. Semakin dalam stablecoin diintegrasikan ke dalam aktivitas bisnis dan perdagangan, semakin sering stablecoin akan dicetak dan ditebus. Jutaan transaksi per hari, bahkan dengan biaya on-chain masing-masing 1 sen, dapat dengan cepat terakumulasi menjadi pendapatan jaringan yang berkelanjutan. Selain itu, dengan peluncuran USD₮0 (yang memungkinkan likuiditas terpadu USD₮ di beberapa rantai melalui LayerZero), Plasma diharapkan menjadi lapisan penerbitan utama untuk USD₮.
DeFi + MEV (nilai ekstrak maksimum)
Jika masuknya BTC dan stablecoin secara besar-besaran menarik aplikasi DeFi, seluruh ekosistem plasma akan makmur. DEX standar, platform pinjaman, dan pasar berjangka, antara lain, membutuhkan aset dan jaminan berkualitas tinggi. Seperti yang telah ditunjukkan Solana dalam hal nilai ekonomi riil (REV) dalam beberapa bulan terakhir, aktivitas seperti pencetakan token, perdagangan, arbitrase, dan kliring dapat menghasilkan aktivitas on-chain yang cukup untuk mendukung model transfer gratis.
Pengguna Plasma juga memiliki "manfaat dunia nyata" yang lebih besar, dan mereka mungkin lebih bersedia menggunakan berbagai stablecoin fiat. Kami memperkirakan bahwa dalam satu tahun ke depan, akan ada lebih banyak aset (seperti komoditas dan sekuritas, termasuk pasar publik dan swasta) yang akan di-tokenisasi, sehingga Plasma menjadi lebih menarik bagi pengguna institusi.
Selain itu, banyak investor percaya bahwa MEV akan menjadi pendorong nilai utama untuk jaringan dalam jangka panjang, karena merupakan komponen inti dari pembiayaan tanpa izin. Secara sederhana, MEV dapat dipahami sebagai premi yang bersedia dibayar orang untuk memprioritaskan perubahan negara.
Lima pasangan aset kripto non-stablecoin teratas saat ini (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) semuanya berdenominasi USD₮, sehingga dapat berspekulasi bahwa rantai yang dapat mengumpulkan aktivitas USD₮ paling banyak juga akan menarik lebih banyak aset non-asli untuk bermigrasi ke rantai mereka sendiri. ** Meskipun tren ini belum sepenuhnya terwujud, tren ini tidak di luar jangkauan mengingat efek jaringan mata uang (terutama USD₮), terutama untuk BTC.
Kembali ke contoh BTC, jika lebih banyak aktivitas BTC terjadi di Plasma, itu akan mengarah pada penggunaan jaringan yang lebih berkelanjutan, memungkinkan validator dan staker untuk mendapatkan lebih banyak daripada mengandalkan transaksi koin meme berkala. Misalnya, pada bulan Solana yang paling banyak diperdagangkan (Januari 2025), total volume DEX mencapai $379 miliar; Pasangan perdagangan spot BTC/USD₮ di Binance diperdagangkan ₮144 miliar selama periode yang sama. Karena biaya DEX bergantung pada tingkat kemacetan jaringan dan pengaturan kumpulan, hambatan untuk masuk lebih rendah dan cenderung lebih rendah daripada bursa terpusat (di mana biaya rata-rata sekitar 0,1%). Terlepas dari mekanisme yang berbeda, tren transaksi terdesentralisasi yang memakan pangsa transaksi terpusat tidak dapat diubah, dan pada akhirnya sebagian besar transaksi akan terjadi di tempat tanpa izin, di mana MEV akan memainkan peran kunci.
Yang terpenting, Plasma memperbesar efek jaringan tanpa biaya.
Sejarah jaringan yang sukses mengajarkan kita bahwa penggunaan pengguna adalah syarat untuk monetisasi. Di dunia kripto, nilai aset asli blockchain sering kali merupakan indikator ukuran dan aktivitas komunitasnya. Jika Plasma menjadi pusat perdagangan stablecoin, meskipun transfer USD₮ tetap gratis, nilai dalam ekosistemnya tetap akan tercermin. Model ini adalah strategi jangka panjang: pertama menguasai pasar, kemudian mengeksplorasi keuntungan. Terlebih lagi, Plasma secara substansial meningkatkan utilitas "dolar digital", secara alami selaras dengan kepentingan lembaga modal besar yang ingin mendorong globalisasi dolar.
dan penyesuaian dengan kebijakan Amerika: Potensi undang-undang GENIUS
Seiring dengan matangnya adopsi kripto di Amerika Serikat, kepatuhan menjadi semakin penting, dan sekarang adalah waktu yang tepat untuk mengikuti kebijakan dan meraih keuntungan dari regulasi. Yang patut dicatat adalah, munculnya Plasma terjadi pada saat legislator Amerika berusaha memasukkan stablecoin ke dalam kerangka regulasi federal.
Minggu ini, Senat AS bergerak maju dengan Undang-Undang Panduan Inovasi Nasional Stablecoin AS (GENIUS Act), sebuah RUU bipartisan yang berupaya membangun sistem regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin. Jika berhasil, RUU tersebut akan dengan jelas mendefinisikan bagaimana menerbitkan dan mengelola stablecoin USD di bawah hukum AS, sehingga mengintegrasikannya ke dalam sistem keuangan arus utama, daripada terus ada sebagai zona abu-abu peraturan.
Meskipun sikap ramah dari regulator di bawah pemerintahan Trump telah memberikan dampak positif bagi industri, legislasi kripto yang jelas akan memberikan lingkungan kebijakan yang dapat diprediksi dalam jangka panjang bagi para inovator. Ini adalah titik balik yang telah lama ditunggu oleh lembaga keuangan, yang mungkin akan menghilangkan hambatan bagi mereka untuk sepenuhnya mengadopsi stablecoin.
Plasma secara alami sejalan dengan tren regulasi ini. Ia fokus pada stablecoin yang dijamin oleh fiat, bukan stablecoin algoritmik yang lebih kontroversial dan kompleks, sehingga begitu GENIUS Act atau undang-undang STABLE dari DPR disahkan, Plasma kemungkinan besar akan menjadi salah satu jaringan yang pertama kali mendapatkan manfaat.
Perlu dicatat bahwa pembuat kebijakan AS yang memperhatikan dominasi global dolar mungkin akan memandang jaringan seperti Plasma sebagai aset positif. Dengan membuat stablecoin dolar lebih berguna dan lebih mudah diakses, Plasma secara efektif memperluas pengaruh global dolar dengan cara yang transparan. Dibandingkan dengan mata uang digital bank sentral (CBDC) domestik dan internasional, pendekatan Plasma yang menggabungkan likuiditas USD₮ + keamanan BTC lebih mungkin dianggap sebagai penguat kekuatan "dolar digital".
Lebih dari 98% kapitalisasi pasar stablecoin sekarang didukung dolar, dan tren ini kemungkinan akan terus berlanjut. Undang-Undang GENIUS diharapkan mewajibkan penerbit stablecoin untuk mematuhi langkah-langkah ketat seperti persyaratan cadangan, kewajiban audit, dan kebijakan penebusan untuk melindungi kepentingan konsumen.
Lebih lanjut, pertumbuhan stablecoin yang terus berlanjut, dalam konteks di mana negara-negara seperti China mungkin menggunakan obligasi AS sebagai alat permainan geopolitik, dapat menjadi sumber permintaan penting untuk obligasi AS jangka pendek. Meskipun saat ini sulit untuk mengukur dampak langsung stablecoin terhadap kurva imbal hasil, Tether dan Circle telah memegang lebih dari 120 miliar USD obligasi AS jangka pendek (sekitar 3 bulan), yang membuktikan bahwa daya beli mereka di kurva imbal hasil jangka pendek adalah stabil dan berkelanjutan.
Total pasokan USDT
Harapan Masa Depan: Peran Plasma dalam Infrastruktur Keuangan Inti
Visi Plasma adalah menjadi infrastruktur keuangan inti era digital, sama seperti TCP/IP adalah infrastruktur inti era informasi. Visi ini ambisius, tetapi juga masuk akal. Tujuannya bukan untuk menciptakan mata uang baru, tetapi untuk meningkatkan cara USD₮ – dolar digital dominan saat ini – beredar di seluruh dunia dan semakin memperkuat supremasi dolar.
Namun, perjalanannya baru saja dimulai. Plasma perlu membuktikan keamanan dan keandalannya dalam kasus penggunaan skala besar, menarik berbagai validator, tidak hanya pengguna kripto saat ini, tetapi juga kelompok pengguna baru – baik pengguna individu, perusahaan fintech, atau lembaga besar. Pada saat yang sama, Plasma juga akan menghadapi persaingan dari platform utama yang ada seperti Tron, Solana, dan berbagai jaringan Ethereum layer 2, serta rantai baru yang dibangun untuk skenario pembayaran. Tetapi mengingat skala global pasar pembayaran, ruangnya cukup jauh untuk menampung banyak pemenang. Dalam industri di mana semua orang selalu mengejar L1 generik berikutnya atau gelombang kegilaan memecoin berikutnya, strategi Plasma untuk berfokus pada stablecoin bersifat pragmatis dan jelas.
Secara keseluruhan, Plasma tidak mencoba untuk "menemukan kembali roda". Apa yang dilakukannya adalah memanfaatkan USD₮ – stablecoin USD terbesar dan paling likuid di dunia – dan mendorong penyebaran dan popularitasnya di seluruh dunia melalui mekanisme transfer tanpa biaya. Gagasan bahwa stablecoin telah terbukti menjadi salah satu aplikasi pembunuh inti dalam industri kripto tidak kontroversial. Kami percaya bahwa agregasi dan propagasi USD₮ pada Plasma tidak hanya akan meningkatkan efisiensi distribusi USD₮, tetapi juga membawa dampak sekunder dan tersier yang penting, sehingga mendorong inovasi lebih lanjut dan aktivitas ekonomi di rantai. Untuk semua alasan ini, kami percaya bahwa Plasma memiliki potensi untuk menempati tempat penting dalam peluang multi-triliun dolar ini.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Plasma, ambisi trillion dolar stablecoin Tether
Penulis: Kairos Research
Diterjemahkan oleh: BUBBLE, BlockBeats
Plasma adalah blockchain yang hanya mendukung stablecoin, bagaimana mendefinisikan kembali infrastruktur pembayaran dengan biaya nol, keamanan setara Bitcoin, dan visi yang mengarah ke keuangan mainstream. Kairos Research adalah investor Plasma. Informasi yang diberikan oleh Kairos Research, termasuk tetapi tidak terbatas pada penelitian, analisis, data, atau konten lainnya, hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi, saran keuangan, saran perdagangan, atau bentuk saran lainnya. Kairos Research tidak merekomendasikan untuk membeli, menjual, atau memegang cryptocurrency atau aset investasi lainnya.
Kebangkitan stablecoin dan kebutuhan akan infrastruktur khusus
Stablecoin telah berkembang dari aplikasi kecil menjadi salah satu inovasi terpenting di pasar kripto, dan juga menjadi media baru untuk pembayaran global. Hanya pada tahun 2024, stablecoin yang dipatok pada dolar AS, yang diwakili oleh USD₮ dari Tether, memproses transaksi hingga 156 triliun USD, setara dengan 119% dari volume pembayaran Visa pada periode yang sama. Selain itu, data terbaru menunjukkan bahwa USD₮ memiliki sekitar 400 juta pengguna di pasar berkembang. Lonjakan ini menandakan kedatangan "singularity stablecoin": digital dollar mengalir bebas seperti informasi, dan sedang mengubah cara uang bergerak.
Kami percaya bahwa integrasi penuh stablecoin ke dalam semua lapisan sistem pembayaran global, termasuk P2P, B2B, dan P2B, memiliki potensi untuk secara dramatis meningkatkan kehidupan sehari-hari masyarakat. Di dunia yang ideal, blockchain dapat secara dramatis mengurangi waktu penyelesaian pembayaran, melewati perantara yang membebankan biaya perantara tinggi dan bahkan dapat membekukan dana kapan saja. Namun, blockchain arus utama saat ini tidak dioptimalkan untuk stablecoin, mengakibatkan biaya transaksi yang tinggi pada jaringan seperti Ethereum, memaksa pengguna untuk beralih ke alternatif yang lebih terpusat dan biaya yang sedikit lebih rendah seperti Tron.
Di situlah Plasma masuk, blockchain yang dibangun untuk stablecoin. Plasma berfokus pada satu hal: melakukan transfer stablecoin seperti USD₮ dengan cepat dan gratis. Tidak seperti rantai L1 generik, yang mencoba mendukung banyak aplikasi pada saat yang sama, fokus Plasma pada pembayaran stablecoin, membuka manfaat pada tingkat teknis dan ekonomi, menjanjikan untuk menjadi lapisan pembayaran standar untuk dolar digital global. Karena fungsinya terbatas pada pembayaran stablecoin, Plasma memaksimalkan throughput dan meminimalkan latensi sambil sepenuhnya menghilangkan biaya transaksi untuk pengguna USD₮. Tujuan utamanya adalah untuk membuat pengalaman transfer sesederhana dan selancar SMS, tetapi dengan dampak sekunder dan tersier yang berpotensi luas.
Transfer USD₮ tanpa biaya: Magnet kuat likuiditas
Meskipun Ethereum saat ini merupakan blockchain dengan penerbitan stablecoin terbesar, arsitekturnya membuat biaya transaksi stablecoin tinggi, seringkali membutuhkan beberapa dolar per transfer, yang telah mendorong banyak pengguna untuk beralih ke jaringan Tron, yang memiliki biaya transfer lebih rendah. Tron memanfaatkan permintaan ini dan mempromosikan model perdagangan berbiaya rendah di pasar negara berkembang. Menurut Artemis, Tron memproses sekitar ₮5,46 triliun dalam transfer USD₮ pada tahun 2024 dengan 750 juta transaksi. Jika kebangkitan Tron mengandalkan biaya rendah, model "tanpa biaya" Plasma melangkah lebih jauh, memungkinkan aplikasi untuk melewatkan kerumitan membayar gas, yang berpotensi memicu gelombang adopsi yang lebih besar.
Bagi pengguna, "biaya nol" tidak hanya menghemat uang, tetapi juga menginspirasi kasus penggunaan baru: pembayaran mikro menjadi layak ketika mengirim $5 tidak lagi memerlukan biaya $1. Pengiriman uang lintas batas juga dapat diterima sepenuhnya tanpa dikenakan biaya tinggi oleh perantara. Merchant dapat mengumpulkan pembayaran stablecoin tanpa menyerahkan 2-3% dari volume transaksi ke jaringan faktur dan kartu kredit. Singkatnya, transfer gratis Plasma meruntuhkan hambatan yang sebelumnya membatasi stablecoin pada skenario transaksi, membuka jalan bagi skenario konsumsi harian. Berkat dukungan ekosistem Tether, mekanisme insentif Plasma sangat selaras dengan promosi USD₮. Likuiditas menarik lebih banyak likuiditas, dan begitu pengguna menyadari bahwa nilai dapat ditransfer secara bebas di Plasma, itu dapat menarik aliran stablecoin dari seluruh pasar kripto, yang semakin memperkuat posisinya sebagai saluran pilihan untuk dolar digital.
Selain itu, peningkatan simpanan USD₮ di Plasma dan kemampuan penerbitan asli menjadikannya sebagai ekosistem yang ideal untuk memperluas protokol DeFi yang ada. Saat ini, sudah ada protokol yang mengedepankan stablecoin seperti Curve dan Ethena yang mengumumkan rencana untuk diterapkan di jaringan Plasma yang kompatibel dengan EVM. Sementara itu, USD₮ sebagai efek jaringan dari stablecoin utama menjadikannya sebagai unit penetapan harga default untuk pasangan spot Bitcoin di bursa utama. Sebagai contoh, sejak Agustus 2017, volume perdagangan pasangan BTC/USD₮ di Binance telah mencapai 4,9 triliun USD. Seiring dengan semakin matangnya teknologi jembatan lintas rantai BTC dan berkurangnya asumsi kepercayaan, kami percaya bahwa di masa depan akan ada lebih banyak Bitcoin yang likuid memasuki jaringan Plasma, membentuk sinergi dengan pasangan yang sudah dikenal USD₮, dan diharapkan dapat memicu lebih banyak aktivitas perdagangan, terutama ketika pengguna menyelaraskan harga BTC antara bursa terpusat dan on-chain melalui arbitrase.
Secara menyeluruh melampaui Ethereum, Tron, dan jalur pembayaran tradisional
Jadi, bagaimana kinerja Plasma dibandingkan dengan jaringan kripto dan infrastruktur teknologi keuangan tradisional yang ada? Bisa dikatakan, Plasma bertujuan untuk melampaui keduanya dalam beberapa dimensi.
Ethereum: Ethereum memiliki ekosistem DeFi yang beragam, tetapi mengorbankan ruang blok yang sempit dan biaya gas yang tinggi, bahkan dengan transfer USD₮/USDC sederhana yang menelan biaya beberapa dolar. Sementara stablecoin dimulai di Ethereum dan menyumbang sejumlah besar penggunaan on-chain (sekitar 35-50%), stablecoin didominasi transaksi bernilai tinggi yang sering mengecualikan pengguna kecil. Sementara Layer-2 Rollups dapat membantu mengurangi biaya, Plasma mengambil pendekatan yang lebih radikal – rantai tunggal yang dibangun untuk stablecoin, dioptimalkan untuk kecepatan dan biaya dari bawah ke atas. Karena tidak perlu "mendukung segalanya", Plasma dapat mencurahkan semua sumber dayanya untuk pemrosesan transfer stablecoin, sehingga menghindari masalah kemacetan pada rantai tujuan umum.
Tron: Tron telah menjadi jaringan utama untuk stablecoin, menguasai volume perdagangan besar Tether, berkat biaya rendah dan kecepatan konfirmasi yang lebih cepat. Total volume transfer TRC-20 USD₮ di Tron telah mencapai 22 miliar kali, jauh melampaui 2,6 miliar kali dari ERC-20 di Ethereum, menunjukkan bahwa pengalaman pengguna yang berkualitas tinggi (terutama biaya rendah dan transfer cepat) dapat secara signifikan meningkatkan pangsa pasar. Sementara itu, Plasma membawa pengalaman pengguna ke tingkat baru: di mana Tron masih perlu membayar $2-3 atau bahkan mempertaruhkan TRX untuk mendapatkan transaksi gratis atau diskon, Plasma sepenuhnya membebaskan biaya untuk transfer USD₮.
Selain itu, arsitektur DPoS Tron telah lama dikritik karena terlalu terpusat, dengan hanya 27 "node verifikasi semi-izin" dan jaringan ini bergantung pada koin asli untuk membayar biaya transaksi dan pemerintahan. Sementara itu, Plasma menggunakan mekanisme keamanan tingkat Bitcoin, mendukung pembayaran biaya transaksi dengan stablecoin itu sendiri (jika diperlukan), yang jelas merupakan desain yang lebih ramah pengguna. Jika Tron adalah "jaringan stablecoin" saat ini, maka Plasma sedang mempersiapkan untuk melampaui dengan pengalaman pengguna dan model ekonomi yang lebih baik.
PayPal vs. saluran pembayaran keuangan tradisional: Pemroses pembayaran tradisional dan platform fintech juga secara aktif berfokus pada pengembangan stablecoin. PayPal meluncurkan stablecoin USD-nya sendiri, PYUSD, pada tahun 2024 dan berencana untuk mengintegrasikannya ke lebih dari 20 juta pedagang pada tahun 2025, menunjukkan permintaan yang kuat untuk gateway pembayaran dolar digital yang lebih baik. Namun, jaringan PayPal dan sistem serupa seperti Visa dan ACH masih memiliki masalah dengan biaya, batas transfer, penundaan pemrosesan, dan batasan geografis. Di bawah sistem saat ini, pedagang PayPal dapat mengenakan biaya hingga 5,4% + $0,30 per transaksi, dan pembayaran lintas batas tunduk pada perbedaan nilai tukar dan waktu tunggu. Sementara stablecoin PayPal akan mengurangi biaya gesekan yang terkait dengan konversi mata uang, masih harus dilihat apakah biaya pedagang akan berkurang secara signifikan.
Sebaliknya, Plasma memecahkan masalah ini dengan perspektif crypto-native: ia menggunakan infrastruktur terbuka, tidak ada perantara, dan tidak ada "tol" untuk mentransfer dana. Siapa pun yang memiliki dompet kripto dapat melakukan pembayaran stablecoin dengan Plasma semudah yang mereka bisa dengan email, tanpa memerlukan rekening bank atau aplikasi pembayaran sebagai perantara. Keterbukaan dan netralitas ini dapat menarik platform fintech dan bahkan lembaga keuangan tradisional untuk membangun sistem kliring di atas Plasma, sama seperti protokol TCP/IP Internet akhirnya menjadi standar untuk transmisi data.
Valuasi kelipatan yang sesuai dengan nilai penuh dilusi (FDV) Plasma 5 miliar USD
Peluang Pasar Besar untuk Pembayaran Stablecoin
Waktu peluncuran Plasma sangat tepat, karena pasar pembayaran berbasis stablecoin tidak hanya besar, tetapi juga berkembang pesat. Saat ini, total pasokan stablecoin telah melampaui $230 miliar, terhitung sekitar 1,27% dari jumlah uang beredar M1 AS, dan sekitar 1,08% dari M2. Ini mungkin tidak tampak banyak, tetapi pasokan stablecoin tumbuh sebesar 14% pada bulan Januari saja, dan tetap pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 38% sejak 2018, dan jika tren ini berlanjut, volume stablecoin dapat mendekati agregat moneter beberapa negara G20 dalam beberapa tahun.
Lebih mencolok lagi, total volume transaksi transfer stablecoin pada tahun 2024 telah melampaui beberapa jaringan kartu utama, hanya di belakang sistem transfer ACH Federal Reserve. Ini menunjukkan bahwa kita dengan cepat bergerak menuju realitas di mana aliran dana global dalam skala besar sangat bergantung pada infrastruktur kripto, bukan saluran pembayaran tradisional (meskipun masih ada spekulasi yang tinggi).
Perbandingan volume perdagangan stablecoin bergulir 30 hari dengan solusi keuangan tradisional
Komposisi total pasokan stablecoin yang dibagi berdasarkan rantai
Sementara penggunaan stablecoin yang dominan saat ini difokuskan pada perdagangan dan DeFi, area pertumbuhan signifikan berikutnya adalah perdagangan tradisional dan pembayaran universal. Sektor ini berkisar dari pengiriman uang, yang bernilai sekitar $700 miliar per tahun, hingga pembayaran e-commerce, yang bernilai triliunan dolar per tahun, hingga perdagangan lintas batas B2B, yang bernilai lebih dari $30 triliun. Kami telah melihat stablecoin masuk ke dalam pembayaran ritel dan komersial. PayPal, misalnya, menyoroti nilai aplikasi praktis stablecoin pada Hari Investor 2025. Perusahaan sedang bekerja untuk mendorong bisnis untuk membayar pemasok luar negeri melalui PYUSD, sehingga menghindari transfer dana yang sebenarnya dan menyelesaikan penyelesaian hanya melalui pembaruan antar buku besar. Ini tidak hanya menghemat waktu dan biaya pemrosesan pedagang, tetapi juga membuat pedagang tetap berada di ekosistem PayPal—yang sangat penting karena hingga 80% pembayaran pedagang saat ini mengalir keluar dari jaringan PayPal dan masuk ke rekening bank segera setelah mereka tiba.
Pertimbangkan skenario pembayaran merchant
Seperti disebutkan sebelumnya, pedagang biasanya kehilangan 2-3% pada setiap transaksi. Jika stablecoin digunakan pada jaringan tanpa biaya, biaya ini hampir dapat dihilangkan. Dengan asumsi seorang pedagang bersedia menerima dolar AS atau mengubahnya ke mata uang lokal mereka melalui pertukaran kripto, seorang pedagang di Nigeria, misalnya, yang menjual kepada pelanggan di Jerman, dapat melakukan penyelesaian instan dalam stablecoin USD langsung melalui jaringan Plasma tanpa harus berurusan dengan biaya kartu kredit atau menunggu transfer kawat internasional tiba. Faktanya, Tether baru-baru ini memfasilitasi kesepakatan minyak mentah Timur Tengah senilai $45 juta, menunjukkan efisiensi penyelesaian stablecoin kepada kedua belah pihak.
Pasar perdagangan global memiliki ukuran lebih dari 30 triliun USD, dan USD sebagai mata uang penyelesaian global telah terintegrasi secara mendalam, menguasai 80%-90% transaksi global. Ini adalah kue besar, bahkan jika Plasma hanya mengambil sebagian kecil darinya, masih ada kemungkinan untuk menampung nilai transfer yang mencapai puluhan miliar USD setiap hari, sehingga membentuk efek jaringan yang kuat dan secara bertahap menjadi tak tergantikan.
penangkapan nilai tanpa biaya: memikirkan kembali model ekonomi kripto
Mengingat fungsi inti yang ditawarkan oleh Plasma adalah transfer USD₮ tanpa biaya, sebuah pertanyaan yang jelas adalah: bagaimana nilai jaringan dapat ditangkap? Ini melibatkan model ekonomi yang sepenuhnya baru, yang mengutamakan pertumbuhan dan utilitas, menunda monetisasi melalui saluran tidak langsung—mirip dengan bagaimana Robinhood dengan cepat menarik banyak pengguna dan aktivitas perdagangan melalui "perdagangan tanpa komisi".
Dalam rantai kontrak pintar tradisional, nilai diakumulasikan melalui biaya gas (misalnya, biaya Ethereum miliaran dolar per tahun, yang mendorong pembakaran ETH dan hasil staking; Tron juga telah mengumpulkan biaya $1,36 miliar dalam enam bulan). Plasma, di sisi lain, telah membalikkan model ini dengan membuang biaya untuk transfer USD₮ untuk mendorong pertumbuhan awal. Asumsinya adalah bahwa jaringan yang membawa banyak aktivitas ekonomi berdenominasi dolar akan menangkap nilai melalui sarana tingkat kedua dan ketiga, daripada membebankan biaya kepada pengguna untuk setiap transaksi.
Ini juga mirip dengan jalur ekspansi platform gratis Web2—pertama menawarkan layanan gratis untuk mendapatkan miliaran pengguna, kemudian memonetisasi dengan cara yang marginal. Misalnya, Venmo tidak mengenakan biaya untuk transfer, tetapi menghasilkan pendapatan melalui layanan seperti pembayaran dengan kartu kredit, penarikan instan, dan pembelian cryptocurrency. Perlu diingat bahwa bahkan alat Web2 yang paling umum pun sering memiliki biaya penggunaan marginal yang nol.
Untuk Plasma, kami percaya ada dua mekanisme penangkapan nilai inti yang utama.
penerbitan dan insentif penerbit
Penerbit stablecoin memiliki insentif untuk mencetak dan menebus pada rantai yang paling aktif, yang merupakan keuntungan besar bagi Plasma. Semakin dalam stablecoin diintegrasikan ke dalam aktivitas bisnis dan perdagangan, semakin sering stablecoin akan dicetak dan ditebus. Jutaan transaksi per hari, bahkan dengan biaya on-chain masing-masing 1 sen, dapat dengan cepat terakumulasi menjadi pendapatan jaringan yang berkelanjutan. Selain itu, dengan peluncuran USD₮0 (yang memungkinkan likuiditas terpadu USD₮ di beberapa rantai melalui LayerZero), Plasma diharapkan menjadi lapisan penerbitan utama untuk USD₮.
DeFi + MEV (nilai ekstrak maksimum)
Jika masuknya BTC dan stablecoin secara besar-besaran menarik aplikasi DeFi, seluruh ekosistem plasma akan makmur. DEX standar, platform pinjaman, dan pasar berjangka, antara lain, membutuhkan aset dan jaminan berkualitas tinggi. Seperti yang telah ditunjukkan Solana dalam hal nilai ekonomi riil (REV) dalam beberapa bulan terakhir, aktivitas seperti pencetakan token, perdagangan, arbitrase, dan kliring dapat menghasilkan aktivitas on-chain yang cukup untuk mendukung model transfer gratis.
Pengguna Plasma juga memiliki "manfaat dunia nyata" yang lebih besar, dan mereka mungkin lebih bersedia menggunakan berbagai stablecoin fiat. Kami memperkirakan bahwa dalam satu tahun ke depan, akan ada lebih banyak aset (seperti komoditas dan sekuritas, termasuk pasar publik dan swasta) yang akan di-tokenisasi, sehingga Plasma menjadi lebih menarik bagi pengguna institusi.
Selain itu, banyak investor percaya bahwa MEV akan menjadi pendorong nilai utama untuk jaringan dalam jangka panjang, karena merupakan komponen inti dari pembiayaan tanpa izin. Secara sederhana, MEV dapat dipahami sebagai premi yang bersedia dibayar orang untuk memprioritaskan perubahan negara.
Lima pasangan aset kripto non-stablecoin teratas saat ini (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) semuanya berdenominasi USD₮, sehingga dapat berspekulasi bahwa rantai yang dapat mengumpulkan aktivitas USD₮ paling banyak juga akan menarik lebih banyak aset non-asli untuk bermigrasi ke rantai mereka sendiri. ** Meskipun tren ini belum sepenuhnya terwujud, tren ini tidak di luar jangkauan mengingat efek jaringan mata uang (terutama USD₮), terutama untuk BTC.
Kembali ke contoh BTC, jika lebih banyak aktivitas BTC terjadi di Plasma, itu akan mengarah pada penggunaan jaringan yang lebih berkelanjutan, memungkinkan validator dan staker untuk mendapatkan lebih banyak daripada mengandalkan transaksi koin meme berkala. Misalnya, pada bulan Solana yang paling banyak diperdagangkan (Januari 2025), total volume DEX mencapai $379 miliar; Pasangan perdagangan spot BTC/USD₮ di Binance diperdagangkan ₮144 miliar selama periode yang sama. Karena biaya DEX bergantung pada tingkat kemacetan jaringan dan pengaturan kumpulan, hambatan untuk masuk lebih rendah dan cenderung lebih rendah daripada bursa terpusat (di mana biaya rata-rata sekitar 0,1%). Terlepas dari mekanisme yang berbeda, tren transaksi terdesentralisasi yang memakan pangsa transaksi terpusat tidak dapat diubah, dan pada akhirnya sebagian besar transaksi akan terjadi di tempat tanpa izin, di mana MEV akan memainkan peran kunci.
Yang terpenting, Plasma memperbesar efek jaringan tanpa biaya.
Sejarah jaringan yang sukses mengajarkan kita bahwa penggunaan pengguna adalah syarat untuk monetisasi. Di dunia kripto, nilai aset asli blockchain sering kali merupakan indikator ukuran dan aktivitas komunitasnya. Jika Plasma menjadi pusat perdagangan stablecoin, meskipun transfer USD₮ tetap gratis, nilai dalam ekosistemnya tetap akan tercermin. Model ini adalah strategi jangka panjang: pertama menguasai pasar, kemudian mengeksplorasi keuntungan. Terlebih lagi, Plasma secara substansial meningkatkan utilitas "dolar digital", secara alami selaras dengan kepentingan lembaga modal besar yang ingin mendorong globalisasi dolar.
dan penyesuaian dengan kebijakan Amerika: Potensi undang-undang GENIUS
Seiring dengan matangnya adopsi kripto di Amerika Serikat, kepatuhan menjadi semakin penting, dan sekarang adalah waktu yang tepat untuk mengikuti kebijakan dan meraih keuntungan dari regulasi. Yang patut dicatat adalah, munculnya Plasma terjadi pada saat legislator Amerika berusaha memasukkan stablecoin ke dalam kerangka regulasi federal.
Minggu ini, Senat AS bergerak maju dengan Undang-Undang Panduan Inovasi Nasional Stablecoin AS (GENIUS Act), sebuah RUU bipartisan yang berupaya membangun sistem regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin. Jika berhasil, RUU tersebut akan dengan jelas mendefinisikan bagaimana menerbitkan dan mengelola stablecoin USD di bawah hukum AS, sehingga mengintegrasikannya ke dalam sistem keuangan arus utama, daripada terus ada sebagai zona abu-abu peraturan.
Meskipun sikap ramah dari regulator di bawah pemerintahan Trump telah memberikan dampak positif bagi industri, legislasi kripto yang jelas akan memberikan lingkungan kebijakan yang dapat diprediksi dalam jangka panjang bagi para inovator. Ini adalah titik balik yang telah lama ditunggu oleh lembaga keuangan, yang mungkin akan menghilangkan hambatan bagi mereka untuk sepenuhnya mengadopsi stablecoin.
Plasma secara alami sejalan dengan tren regulasi ini. Ia fokus pada stablecoin yang dijamin oleh fiat, bukan stablecoin algoritmik yang lebih kontroversial dan kompleks, sehingga begitu GENIUS Act atau undang-undang STABLE dari DPR disahkan, Plasma kemungkinan besar akan menjadi salah satu jaringan yang pertama kali mendapatkan manfaat.
Perlu dicatat bahwa pembuat kebijakan AS yang memperhatikan dominasi global dolar mungkin akan memandang jaringan seperti Plasma sebagai aset positif. Dengan membuat stablecoin dolar lebih berguna dan lebih mudah diakses, Plasma secara efektif memperluas pengaruh global dolar dengan cara yang transparan. Dibandingkan dengan mata uang digital bank sentral (CBDC) domestik dan internasional, pendekatan Plasma yang menggabungkan likuiditas USD₮ + keamanan BTC lebih mungkin dianggap sebagai penguat kekuatan "dolar digital".
Lebih dari 98% kapitalisasi pasar stablecoin sekarang didukung dolar, dan tren ini kemungkinan akan terus berlanjut. Undang-Undang GENIUS diharapkan mewajibkan penerbit stablecoin untuk mematuhi langkah-langkah ketat seperti persyaratan cadangan, kewajiban audit, dan kebijakan penebusan untuk melindungi kepentingan konsumen.
Lebih lanjut, pertumbuhan stablecoin yang terus berlanjut, dalam konteks di mana negara-negara seperti China mungkin menggunakan obligasi AS sebagai alat permainan geopolitik, dapat menjadi sumber permintaan penting untuk obligasi AS jangka pendek. Meskipun saat ini sulit untuk mengukur dampak langsung stablecoin terhadap kurva imbal hasil, Tether dan Circle telah memegang lebih dari 120 miliar USD obligasi AS jangka pendek (sekitar 3 bulan), yang membuktikan bahwa daya beli mereka di kurva imbal hasil jangka pendek adalah stabil dan berkelanjutan.
Total pasokan USDT
Harapan Masa Depan: Peran Plasma dalam Infrastruktur Keuangan Inti
Visi Plasma adalah menjadi infrastruktur keuangan inti era digital, sama seperti TCP/IP adalah infrastruktur inti era informasi. Visi ini ambisius, tetapi juga masuk akal. Tujuannya bukan untuk menciptakan mata uang baru, tetapi untuk meningkatkan cara USD₮ – dolar digital dominan saat ini – beredar di seluruh dunia dan semakin memperkuat supremasi dolar.
Namun, perjalanannya baru saja dimulai. Plasma perlu membuktikan keamanan dan keandalannya dalam kasus penggunaan skala besar, menarik berbagai validator, tidak hanya pengguna kripto saat ini, tetapi juga kelompok pengguna baru – baik pengguna individu, perusahaan fintech, atau lembaga besar. Pada saat yang sama, Plasma juga akan menghadapi persaingan dari platform utama yang ada seperti Tron, Solana, dan berbagai jaringan Ethereum layer 2, serta rantai baru yang dibangun untuk skenario pembayaran. Tetapi mengingat skala global pasar pembayaran, ruangnya cukup jauh untuk menampung banyak pemenang. Dalam industri di mana semua orang selalu mengejar L1 generik berikutnya atau gelombang kegilaan memecoin berikutnya, strategi Plasma untuk berfokus pada stablecoin bersifat pragmatis dan jelas.
Secara keseluruhan, Plasma tidak mencoba untuk "menemukan kembali roda". Apa yang dilakukannya adalah memanfaatkan USD₮ – stablecoin USD terbesar dan paling likuid di dunia – dan mendorong penyebaran dan popularitasnya di seluruh dunia melalui mekanisme transfer tanpa biaya. Gagasan bahwa stablecoin telah terbukti menjadi salah satu aplikasi pembunuh inti dalam industri kripto tidak kontroversial. Kami percaya bahwa agregasi dan propagasi USD₮ pada Plasma tidak hanya akan meningkatkan efisiensi distribusi USD₮, tetapi juga membawa dampak sekunder dan tersier yang penting, sehingga mendorong inovasi lebih lanjut dan aktivitas ekonomi di rantai. Untuk semua alasan ini, kami percaya bahwa Plasma memiliki potensi untuk menempati tempat penting dalam peluang multi-triliun dolar ini.