Penulis: SEC Departemen Keuangan Perusahaan Amerika
Kompilasi: Wu Shuo Blockchain
Pendahuluan:
Untuk lebih memperjelas jangkauan penerapan Undang-Undang Sekuritas Federal di bidang aset kripto, Divisi Keuangan Perusahaan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengeluarkan pandangan tentang kegiatan yang disebut "staking", terutama terkait dengan aktivitas staking yang dilakukan di jaringan yang menggunakan mekanisme konsensus Proof-of-Stake (disingkat "PoS").
Pernyataan ini menekankan situasi berikut: yaitu aset kripto yang dipertaruhkan terkait dengan sifat operasional programatik jaringan blockchain publik yang tidak memerlukan izin. Aset jenis ini digunakan untuk berpartisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut dan dengan demikian memperoleh imbalan, atau digunakan untuk menjaga operasional dan keamanan teknis jaringan tersebut dan dengan demikian mendapatkan penghargaan. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto semacam ini sebagai "Aset Kripto yang Dicakup" (Covered Crypto Assets), dan tindakan mempertaruhkan aset tersebut di jaringan PoS disebut "Staking Protokol" (Protocol Staking).
Pledge Protokol
Jaringan blockchain mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya terpusat, sehingga dapat mewujudkan verifikasi transaksi jaringan dan memberikan keamanan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan didominasi oleh protokol perangkat lunak yang mendasari (terdiri dari kode komputer) yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan mekanisme distribusi hadiah. Tertanam dalam setiap protokol adalah "mekanisme konsensus", sebuah metode yang memungkinkan sistem komputer terdistribusi (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan. Status jaringan mengacu pada catatan buku besar otoritatif dari saldo alamat, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya. Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam pengoperasian jaringan, termasuk validasi transaksi baru terhadap mekanisme konsensus jaringan.
Bukti kepemilikan (PoS) adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan telah menyumbangkan nilai kepada jaringan; dalam beberapa kasus, jika perilakunya tidak jujur, bagian nilai tersebut dapat disita. Dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang mencakup jaringan, agar dapat memperoleh hak untuk memverifikasi data blok baru dan memperbarui catatan buku besar jaringan melalui protokol perangkat lunak dasar jaringan yang dipilih secara otomatis oleh program. Setelah terpilih, operator node tersebut akan berperan sebagai "validator". Sebagai imbalan atas layanan verifikasi yang diberikan, validator dapat memperoleh dua jenis "hadiah":
Aset kripto baru yang dihasilkan dan didistribusikan secara programatis oleh jaringan berdasarkan protokol dasar mereka.
Biaya transaksi yang dibayar oleh pengguna yang berharap untuk menulis transaksinya ke dalam jaringan, di mana sebagian dibayarkan dalam bentuk aset kripto kepada validator.
Dalam jaringan PoS, operator node harus berkomitmen dan "mengunci" aset kripto untuk memenuhi syarat berpartisipasi dalam verifikasi dan mendapatkan imbalan. Proses ini biasanya dilakukan melalui kontrak pintar, yang merupakan program yang dieksekusi otomatis untuk menyelesaikan operasi yang diperlukan dalam jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang terlibat akan "terkunci" dan tidak dapat dipindahkan dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan ketentuan protokol yang berlaku. Perlu dicatat bahwa validator tidak benar-benar memiliki atau mengontrol aset kripto yang dipertaruhkan, yang berarti bahwa kepemilikan dan kontrol aset tetap tidak berubah selama periode staking.
Setiap protokol perangkat lunak dasar dari jaringan PoS mencakup aturan tentang bagaimana jaringan tersebut dijalankan dan dipelihara, termasuk metode pemilihan validator dari operator node. Beberapa protokol memilih validator secara acak, sementara protokol lainnya menetapkan kriteria tertentu, seperti memilih berdasarkan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan oleh operator node. Selain itu, berbagai protokol juga dapat menetapkan aturan untuk mencegah bahaya terhadap keamanan dan integritas jaringan, seperti mencegah validasi blok yang tidak valid atau tindakan "tanda tangan ganda". Yang dimaksud dengan "tanda tangan ganda" adalah ketika validator berusaha untuk menulis transaksi yang sama ke dalam jaringan beberapa kali, yang pada dasarnya setara dengan pengeluaran yang sama dari satu aset kripto.
Hadiah yang dihasilkan dari staking protokol memberikan insentif ekonomi kepada peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto sebagai jaminan keamanan jaringan PoS dan menjaga kelangsungan operasinya. Peningkatan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan membantu meningkatkan tingkat keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko potensial, yaitu pihak jahat yang mengontrol sebagian besar dari total aset yang dipertaruhkan. Jika suatu entitas jahat menguasai sebagian besar aset kripto yang dipertaruhkan, mereka akan memiliki kemampuan untuk mengendalikan jaringan PoS, termasuk mempengaruhi proses verifikasi transaksi, bahkan memanipulasi catatan buku transaksi jaringan. Pemegang aset kripto dapat memperoleh hadiah dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri. Dalam proses self-staking (juga disebut "independent staking"), pemegang selalu mempertahankan kepemilikan dan kontrol atas aset kripto dan kunci privat mereka sepanjang proses.
Selain itu, pemilik aset kripto juga dapat memilih untuk tidak menjalankan node sendiri, dan berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS melalui metode "staking mandiri" yang langsung bekerja sama dengan pihak ketiga. Dalam hal ini, pemilik aset mendelegasikan hak verifikasinya kepada operator node pihak ketiga. Dengan menggunakan operator node pihak ketiga, pemilik aset kripto dapat memperoleh sebagian dari hadiah staking, sementara pihak ketiga yang menyediakan layanan verifikasi juga akan mendapatkan proporsi hadiah yang sesuai atas layanan verifikasinya. Saat melakukan staking mandiri langsung dengan pihak ketiga, pemilik aset kripto tetap memiliki semua hak dan kontrol atas aset kripto yang mereka miliki serta kunci privatnya.
Selain staking mandiri (atau disebut staking independen) dan staking mandiri yang dilakukan melalui pihak ketiga, staking protokol juga mencakup bentuk ketiga, yang dikenal sebagai "staking kustodian". Dalam cara ini, pihak ketiga (yaitu "kustodian") mengelola aset kripto yang dimiliki oleh pemegang aset dan melakukan operasi staking atas nama pemegang aset. Ketika pemegang aset menyimpan aset kripto yang dikelolanya ke dalam kustodian, kustodian akan menyimpan aset tersebut dalam "dompet" digital yang dikendalikan olehnya. Kustodian melakukan operasi staking atas nama pemegang aset dengan proporsi imbalan yang telah disepakati sebelumnya, yang dapat dilakukan dengan menggunakan node miliknya sendiri atau melalui operator node pihak ketiga yang dipilih. Selama proses staking, aset kripto yang dikelola selalu dikendalikan oleh kustodian, sedangkan kepemilikan aset kripto secara prinsip masih dimiliki oleh pemegang aset.
Selain itu, aset kripto yang dikelola harus memenuhi syarat berikut:
Tidak boleh digunakan oleh pihak kustodian untuk operasi atau tujuan komersial umum lainnya;
Tidak boleh dipinjamkan, dijaminkan, atau dijamin kembali (rehypothecated) karena alasan apapun;
Harus disimpan dengan cara yang tidak menyebabkan pihak ketiga mengklaim hak.
Untuk itu, pihak kustodian tidak boleh menggunakan aset kripto yang dikelola untuk operasi leverage, perdagangan, spekulasi, atau aktivitas otonom lainnya.
Pandangan departemen keuangan perusahaan tentang aktivitas jaminan perjanjian
Departemen Keuangan Perusahaan percaya bahwa "Aktivitas Janji Perjanjian" (sebagaimana didefinisikan di bawah) sehubungan dengan Ikrar Perjanjian bukan merupakan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 (Bursa). Penerbitan dan penjualan sekuritas dalam arti Pasal 3(a)(10) Undang-Undang. Akibatnya, Departemen Keuangan percaya bahwa pihak-pihak yang berpartisipasi dalam janji protokol tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) di bawah Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan janji protokol tersebut, mereka juga tidak diharuskan untuk mengandalkan pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas.
Kegiatan staking perjanjian yang dicakup oleh pernyataan ini
Pendapat departemen keuangan perusahaan berlaku untuk aktivitas dan transaksi yang terkait dengan jaminan perjanjian berikut (secara luas "aktivitas jaminan perjanjian" dan "aktivitas jaminan perjanjian" terpisah):
· Menyimpan aset kripto di jaringan PoS;
· Kegiatan terkait yang dilakukan oleh pihak ketiga yang terlibat dalam proses staking protokol, termasuk tetapi tidak terbatas pada operator node pihak ketiga, validator, kustodian, delegator (DeleGates) dan nominators (Nominators) (secara kolektif disebut sebagai "Penyedia Layanan") dalam peran dan tindakan mereka dalam memperoleh dan mendistribusikan hadiah;
· Menyediakan layanan tambahan (definisi dapat dilihat di bawah).
Pernyataan ini hanya berlaku untuk kegiatan staking yang terkait dengan beberapa jenis perjanjian berikut:
Staking Mandiri (Self atau Solo Staking): mengacu pada operator node yang menggunakan sumber daya mereka sendiri untuk mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki dan kendalikan. Operator node ini bisa merupakan satu orang, atau bisa juga beberapa orang yang bersama-sama mengoperasikan node dan mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki.
Staking Mandiri Melalui Pihak Ketiga Secara Langsung: mengacu pada hak verifikasi yang diperoleh oleh operator node berdasarkan ketentuan perjanjian, yang mencakup pemilik aset kripto. Dalam struktur ini, hadiah dapat didistribusikan langsung oleh jaringan PoS kepada pemilik aset kripto atau diberikan secara tidak langsung melalui operator node.
Pengaturan Penitipan (Custodial Arrangements): merujuk pada pihak penitipan yang mewakili pemilik aset kripto untuk melakukan operasi staking. Misalnya, platform perdagangan aset kripto mewakili pelanggan yang menyimpan aset kripto yang mencakup aset tersebut, jika jaringan PoS mengizinkan staking atas nama pelanggan dan mendapatkan persetujuan pelanggan, platform tersebut dapat melakukan staking atas nama pelanggan. Pihak penitipan dapat melakukan staking melalui node sendiri, atau memilih operator node pihak ketiga. Dalam kasus terakhir, pihak penitipan hanya bertanggung jawab atas keputusan pemilihan node selama proses staking.
Diskusi terkait kegiatan staking kontrak
Pasal 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian 1 Undang-Undang Sekuritas dan Bursa 3(a)(10) mendefinisikan istilah "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan (misalnya "saham", "catatan", "obligasi", dll.). Karena Aset Kripto Tercakup tidak termasuk dalam kategori instrumen keuangan yang secara tegas tercantum dalam ketentuan ini, kami menerapkan standar "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam Komisi Sekuritas dan Bursa AS v. W.J. Howey & Co. untuk analisis kami terhadap transaksi jaminan protokol tertentu yang melibatkan Aset Kripto Tercakup. "Tes Howey" diterapkan pada pemeriksaan pengaturan atau instrumen keuangan yang tidak secara tegas tercantum dalam ketentuan hukum yang relevan, dan dasar intinya adalah "substansi ekonomi" dari transaksi atau pengaturan.
Dalam mengevaluasi substansi ekonomi dari suatu transaksi, kriteria penilaiannya adalah: apakah ada investasi dana dalam sebuah usaha bersama, dan apakah investasi tersebut didasarkan pada harapan yang wajar akan keuntungan yang dihasilkan dari usaha manajerial atau kewirausahaan yang dilakukan oleh orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal telah memberikan penjelasan lebih lanjut tentang kriteria ini, menunjukkan bahwa: ketika usaha yang dilakukan oleh pihak ketiga di luar investor adalah usaha yang tidak dapat disangkal sebagai usaha kunci, yaitu usaha manajerial inti yang memiliki dampak menentukan pada keberhasilan atau kegagalan perusahaan, maka syarat "usaha orang lain" dalam uji Howey dapat dipenuhi. Selain itu, pengadilan federal juga secara jelas menyatakan bahwa kegiatan administratif atau transaksional tidak memenuhi syarat untuk usaha manajerial atau kewirausahaan dalam uji Howey.
Staking Mandiri (Self atau Solo Staking):
Self-staking (atau staking independen) oleh operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang masuk akal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sebaliknya, operator node menginvestasikan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri yang tercakup untuk mengamankan dan memfasilitasi pengoperasian jaringan PoS dengan memvalidasi blok baru, sehingga memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah yang dikeluarkan oleh jaringan PoS sesuai dengan protokol yang mendasari jaringan. Untuk menerima hadiah, operator node harus bertindak sesuai dengan aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam tindakan administratif atau transaksional untuk memastikan pengoperasian jaringan dan memfasilitasi validasi blok. Harapan bahwa operator node akan dihargai tidak bergantung pada upaya manajerial atau kewirausahaan pihak ketiga mana pun untuk keberhasilan jaringan PoS; Sebaliknya, insentif ekonomi sepenuhnya berasal dari tindakan transaksional staking protokol. Oleh karena itu, jenis hadiah ini pada dasarnya adalah pertimbangan jaringan PoS untuk layanan yang disediakan oleh operator node, daripada distribusi keuntungan dari upaya orang lain.
Pengaturan Penitipan (Custodial Arrangements):
Dalam pengaturan escrow, kustodian, baik itu operator node atau bukan, tidak memberikan upaya kewirausahaan atau manajerial kepada pemegang aset kripto tercakup yang dilayaninya. Pengaturan ini mirip dengan situasi di mana pemegang mendelegasikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemegang aset yang mempercayakan Aset Kripto Tercakup yang disimpan oleh pemegang aset kepada pihak ketiga untuk diamankan. Dalam pengaturan ini, kustodian tidak memutuskan apakah, kapan, atau berapa banyak Aset Kripto Tercakup yang akan dipertaruhkan. Kustodian hanya bertindak sebagai agen atas nama pemegang aset untuk melakukan operasi staking pada aset kripto tercakup yang disetorkan olehnya. Selain itu, hak asuh kustodian atas aset kripto, dan dalam beberapa kasus, pemilihan operator node, bersifat administratif atau transaksional dan bukan merupakan upaya manajerial atau kewirausahaan seperti yang dipersyaratkan oleh elemen "upaya orang lain" dalam tes Howey. Selanjutnya, meskipun kustodian dapat memotong biaya tetap atau prorata dari imbalan yang dibayarkan kepada pemegang Aset Kripto Tercakup, kustodian tidak menjamin, menetapkan atau menetapkan jumlah imbalan tertentu yang harus dibayarkan kepada pemegangnya.
Layanan Tambahan (Ancillary Services):
Penyedia layanan mungkin akan menawarkan layanan yang dijelaskan di bawah ini kepada pemegang aset kripto (secara kolektif disebut sebagai "Layanan Tambahan"), untuk membantu mereka berpartisipasi dalam staking protokol. Berbagai jenis layanan tambahan tersebut pada dasarnya merupakan operasi administratif atau transaksional, tanpa melibatkan usaha kewirausahaan atau manajerial. Layanan ini merupakan bagian dari suatu tindakan umum — yaitu staking protokol — yang pada dasarnya juga tidak memiliki sifat kewirausahaan atau manajerial.
Pengurangan Pembayaran Penalti (Slashing Coverage): mengacu pada kompensasi atau ganti rugi yang diberikan oleh penyedia layanan kepada pelanggan yang melakukan staking, akibat kerugian yang disebabkan oleh kesalahan operator node saat terjadi pengurangan hukuman (slashing). Mekanisme perlindungan yang disediakan untuk mencegah kesalahan node ini mirip dengan jaminan yang diberikan oleh penyedia layanan dalam transaksi komersial tradisional.
Pencabutan Awal (Early Unbonding): merujuk pada penyedia layanan yang memungkinkan pengembalian aset kripto kepada pemegang aset sebelum berakhirnya periode pencabutan yang ditetapkan dalam perjanjian. Layanan ini pada dasarnya hanya dibuat untuk kenyamanan, yang memperpendek siklus pencabutan sebenarnya dari perjanjian bagi pemegang aset kripto, guna mengurangi biaya waktu di mana aset mereka dibekukan.
Penyesuaian Waktu dan Jumlah Pembayaran Hadiah (Alternate Rewards Payment Schedules and Amounts): merujuk pada situasi di mana penyedia layanan memiliki perbedaan dalam frekuensi waktu atau jumlah pembayaran hadiah dibandingkan dengan yang ditetapkan dalam perjanjian. Misalnya, hadiah dibayarkan lebih awal atau frekuensi pembayaran lebih rendah dari yang ditetapkan dalam perjanjian, tetapi dengan syarat: jumlah hadiah tidak tetap, tidak terjamin, dan tidak boleh melebihi total hadiah yang ditetapkan dalam perjanjian. Jenis layanan ini mirip dengan "pencabutan lebih awal", hanya untuk memberikan kemudahan administratif kepada pemegang aset kripto dalam proses distribusi dan pembayaran hadiah.
Agregasi Staking Aset Crypto Tercakup (Aggregation of Covered Crypto Assets): mengacu pada fungsi yang disediakan oleh penyedia layanan untuk mengagregasi aset pemegang crypto guna memenuhi ambang batas staking protokol. Layanan semacam ini merupakan bagian dari proses verifikasi, dan proses verifikasi itu sendiri memiliki karakter administratif atau transaksional. Tanpa faktor lain, tindakan yang hanya melakukan agregasi aset untuk tujuan staking pada dasarnya juga merupakan operasi administratif atau transaksional.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
SEC AS: Jenis POS dan stake apa yang tidak termasuk dalam sekuritas?
Penulis: SEC Departemen Keuangan Perusahaan Amerika
Kompilasi: Wu Shuo Blockchain
Pendahuluan:
Untuk lebih memperjelas jangkauan penerapan Undang-Undang Sekuritas Federal di bidang aset kripto, Divisi Keuangan Perusahaan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengeluarkan pandangan tentang kegiatan yang disebut "staking", terutama terkait dengan aktivitas staking yang dilakukan di jaringan yang menggunakan mekanisme konsensus Proof-of-Stake (disingkat "PoS").
Pernyataan ini menekankan situasi berikut: yaitu aset kripto yang dipertaruhkan terkait dengan sifat operasional programatik jaringan blockchain publik yang tidak memerlukan izin. Aset jenis ini digunakan untuk berpartisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut dan dengan demikian memperoleh imbalan, atau digunakan untuk menjaga operasional dan keamanan teknis jaringan tersebut dan dengan demikian mendapatkan penghargaan. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto semacam ini sebagai "Aset Kripto yang Dicakup" (Covered Crypto Assets), dan tindakan mempertaruhkan aset tersebut di jaringan PoS disebut "Staking Protokol" (Protocol Staking).
Pledge Protokol
Jaringan blockchain mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya terpusat, sehingga dapat mewujudkan verifikasi transaksi jaringan dan memberikan keamanan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan didominasi oleh protokol perangkat lunak yang mendasari (terdiri dari kode komputer) yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan mekanisme distribusi hadiah. Tertanam dalam setiap protokol adalah "mekanisme konsensus", sebuah metode yang memungkinkan sistem komputer terdistribusi (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan. Status jaringan mengacu pada catatan buku besar otoritatif dari saldo alamat, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya. Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam pengoperasian jaringan, termasuk validasi transaksi baru terhadap mekanisme konsensus jaringan.
Bukti kepemilikan (PoS) adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan telah menyumbangkan nilai kepada jaringan; dalam beberapa kasus, jika perilakunya tidak jujur, bagian nilai tersebut dapat disita. Dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang mencakup jaringan, agar dapat memperoleh hak untuk memverifikasi data blok baru dan memperbarui catatan buku besar jaringan melalui protokol perangkat lunak dasar jaringan yang dipilih secara otomatis oleh program. Setelah terpilih, operator node tersebut akan berperan sebagai "validator". Sebagai imbalan atas layanan verifikasi yang diberikan, validator dapat memperoleh dua jenis "hadiah":
Aset kripto baru yang dihasilkan dan didistribusikan secara programatis oleh jaringan berdasarkan protokol dasar mereka.
Biaya transaksi yang dibayar oleh pengguna yang berharap untuk menulis transaksinya ke dalam jaringan, di mana sebagian dibayarkan dalam bentuk aset kripto kepada validator.
Dalam jaringan PoS, operator node harus berkomitmen dan "mengunci" aset kripto untuk memenuhi syarat berpartisipasi dalam verifikasi dan mendapatkan imbalan. Proses ini biasanya dilakukan melalui kontrak pintar, yang merupakan program yang dieksekusi otomatis untuk menyelesaikan operasi yang diperlukan dalam jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang terlibat akan "terkunci" dan tidak dapat dipindahkan dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan ketentuan protokol yang berlaku. Perlu dicatat bahwa validator tidak benar-benar memiliki atau mengontrol aset kripto yang dipertaruhkan, yang berarti bahwa kepemilikan dan kontrol aset tetap tidak berubah selama periode staking.
Setiap protokol perangkat lunak dasar dari jaringan PoS mencakup aturan tentang bagaimana jaringan tersebut dijalankan dan dipelihara, termasuk metode pemilihan validator dari operator node. Beberapa protokol memilih validator secara acak, sementara protokol lainnya menetapkan kriteria tertentu, seperti memilih berdasarkan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan oleh operator node. Selain itu, berbagai protokol juga dapat menetapkan aturan untuk mencegah bahaya terhadap keamanan dan integritas jaringan, seperti mencegah validasi blok yang tidak valid atau tindakan "tanda tangan ganda". Yang dimaksud dengan "tanda tangan ganda" adalah ketika validator berusaha untuk menulis transaksi yang sama ke dalam jaringan beberapa kali, yang pada dasarnya setara dengan pengeluaran yang sama dari satu aset kripto.
Hadiah yang dihasilkan dari staking protokol memberikan insentif ekonomi kepada peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto sebagai jaminan keamanan jaringan PoS dan menjaga kelangsungan operasinya. Peningkatan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan membantu meningkatkan tingkat keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko potensial, yaitu pihak jahat yang mengontrol sebagian besar dari total aset yang dipertaruhkan. Jika suatu entitas jahat menguasai sebagian besar aset kripto yang dipertaruhkan, mereka akan memiliki kemampuan untuk mengendalikan jaringan PoS, termasuk mempengaruhi proses verifikasi transaksi, bahkan memanipulasi catatan buku transaksi jaringan. Pemegang aset kripto dapat memperoleh hadiah dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri. Dalam proses self-staking (juga disebut "independent staking"), pemegang selalu mempertahankan kepemilikan dan kontrol atas aset kripto dan kunci privat mereka sepanjang proses.
Selain itu, pemilik aset kripto juga dapat memilih untuk tidak menjalankan node sendiri, dan berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS melalui metode "staking mandiri" yang langsung bekerja sama dengan pihak ketiga. Dalam hal ini, pemilik aset mendelegasikan hak verifikasinya kepada operator node pihak ketiga. Dengan menggunakan operator node pihak ketiga, pemilik aset kripto dapat memperoleh sebagian dari hadiah staking, sementara pihak ketiga yang menyediakan layanan verifikasi juga akan mendapatkan proporsi hadiah yang sesuai atas layanan verifikasinya. Saat melakukan staking mandiri langsung dengan pihak ketiga, pemilik aset kripto tetap memiliki semua hak dan kontrol atas aset kripto yang mereka miliki serta kunci privatnya.
Selain staking mandiri (atau disebut staking independen) dan staking mandiri yang dilakukan melalui pihak ketiga, staking protokol juga mencakup bentuk ketiga, yang dikenal sebagai "staking kustodian". Dalam cara ini, pihak ketiga (yaitu "kustodian") mengelola aset kripto yang dimiliki oleh pemegang aset dan melakukan operasi staking atas nama pemegang aset. Ketika pemegang aset menyimpan aset kripto yang dikelolanya ke dalam kustodian, kustodian akan menyimpan aset tersebut dalam "dompet" digital yang dikendalikan olehnya. Kustodian melakukan operasi staking atas nama pemegang aset dengan proporsi imbalan yang telah disepakati sebelumnya, yang dapat dilakukan dengan menggunakan node miliknya sendiri atau melalui operator node pihak ketiga yang dipilih. Selama proses staking, aset kripto yang dikelola selalu dikendalikan oleh kustodian, sedangkan kepemilikan aset kripto secara prinsip masih dimiliki oleh pemegang aset.
Selain itu, aset kripto yang dikelola harus memenuhi syarat berikut:
Tidak boleh digunakan oleh pihak kustodian untuk operasi atau tujuan komersial umum lainnya;
Tidak boleh dipinjamkan, dijaminkan, atau dijamin kembali (rehypothecated) karena alasan apapun;
Harus disimpan dengan cara yang tidak menyebabkan pihak ketiga mengklaim hak.
Untuk itu, pihak kustodian tidak boleh menggunakan aset kripto yang dikelola untuk operasi leverage, perdagangan, spekulasi, atau aktivitas otonom lainnya.
Pandangan departemen keuangan perusahaan tentang aktivitas jaminan perjanjian
Departemen Keuangan Perusahaan percaya bahwa "Aktivitas Janji Perjanjian" (sebagaimana didefinisikan di bawah) sehubungan dengan Ikrar Perjanjian bukan merupakan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 (Bursa). Penerbitan dan penjualan sekuritas dalam arti Pasal 3(a)(10) Undang-Undang. Akibatnya, Departemen Keuangan percaya bahwa pihak-pihak yang berpartisipasi dalam janji protokol tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) di bawah Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan janji protokol tersebut, mereka juga tidak diharuskan untuk mengandalkan pengecualian pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas.
Kegiatan staking perjanjian yang dicakup oleh pernyataan ini
Pendapat departemen keuangan perusahaan berlaku untuk aktivitas dan transaksi yang terkait dengan jaminan perjanjian berikut (secara luas "aktivitas jaminan perjanjian" dan "aktivitas jaminan perjanjian" terpisah):
· Menyimpan aset kripto di jaringan PoS;
· Kegiatan terkait yang dilakukan oleh pihak ketiga yang terlibat dalam proses staking protokol, termasuk tetapi tidak terbatas pada operator node pihak ketiga, validator, kustodian, delegator (DeleGates) dan nominators (Nominators) (secara kolektif disebut sebagai "Penyedia Layanan") dalam peran dan tindakan mereka dalam memperoleh dan mendistribusikan hadiah;
· Menyediakan layanan tambahan (definisi dapat dilihat di bawah).
Pernyataan ini hanya berlaku untuk kegiatan staking yang terkait dengan beberapa jenis perjanjian berikut:
Staking Mandiri (Self atau Solo Staking): mengacu pada operator node yang menggunakan sumber daya mereka sendiri untuk mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki dan kendalikan. Operator node ini bisa merupakan satu orang, atau bisa juga beberapa orang yang bersama-sama mengoperasikan node dan mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki.
Staking Mandiri Melalui Pihak Ketiga Secara Langsung: mengacu pada hak verifikasi yang diperoleh oleh operator node berdasarkan ketentuan perjanjian, yang mencakup pemilik aset kripto. Dalam struktur ini, hadiah dapat didistribusikan langsung oleh jaringan PoS kepada pemilik aset kripto atau diberikan secara tidak langsung melalui operator node.
Pengaturan Penitipan (Custodial Arrangements): merujuk pada pihak penitipan yang mewakili pemilik aset kripto untuk melakukan operasi staking. Misalnya, platform perdagangan aset kripto mewakili pelanggan yang menyimpan aset kripto yang mencakup aset tersebut, jika jaringan PoS mengizinkan staking atas nama pelanggan dan mendapatkan persetujuan pelanggan, platform tersebut dapat melakukan staking atas nama pelanggan. Pihak penitipan dapat melakukan staking melalui node sendiri, atau memilih operator node pihak ketiga. Dalam kasus terakhir, pihak penitipan hanya bertanggung jawab atas keputusan pemilihan node selama proses staking.
Diskusi terkait kegiatan staking kontrak
Pasal 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian 1 Undang-Undang Sekuritas dan Bursa 3(a)(10) mendefinisikan istilah "sekuritas" dengan mencantumkan berbagai instrumen keuangan (misalnya "saham", "catatan", "obligasi", dll.). Karena Aset Kripto Tercakup tidak termasuk dalam kategori instrumen keuangan yang secara tegas tercantum dalam ketentuan ini, kami menerapkan standar "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam Komisi Sekuritas dan Bursa AS v. W.J. Howey & Co. untuk analisis kami terhadap transaksi jaminan protokol tertentu yang melibatkan Aset Kripto Tercakup. "Tes Howey" diterapkan pada pemeriksaan pengaturan atau instrumen keuangan yang tidak secara tegas tercantum dalam ketentuan hukum yang relevan, dan dasar intinya adalah "substansi ekonomi" dari transaksi atau pengaturan.
Dalam mengevaluasi substansi ekonomi dari suatu transaksi, kriteria penilaiannya adalah: apakah ada investasi dana dalam sebuah usaha bersama, dan apakah investasi tersebut didasarkan pada harapan yang wajar akan keuntungan yang dihasilkan dari usaha manajerial atau kewirausahaan yang dilakukan oleh orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal telah memberikan penjelasan lebih lanjut tentang kriteria ini, menunjukkan bahwa: ketika usaha yang dilakukan oleh pihak ketiga di luar investor adalah usaha yang tidak dapat disangkal sebagai usaha kunci, yaitu usaha manajerial inti yang memiliki dampak menentukan pada keberhasilan atau kegagalan perusahaan, maka syarat "usaha orang lain" dalam uji Howey dapat dipenuhi. Selain itu, pengadilan federal juga secara jelas menyatakan bahwa kegiatan administratif atau transaksional tidak memenuhi syarat untuk usaha manajerial atau kewirausahaan dalam uji Howey.
Self-staking (atau staking independen) oleh operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang masuk akal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sebaliknya, operator node menginvestasikan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri yang tercakup untuk mengamankan dan memfasilitasi pengoperasian jaringan PoS dengan memvalidasi blok baru, sehingga memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah yang dikeluarkan oleh jaringan PoS sesuai dengan protokol yang mendasari jaringan. Untuk menerima hadiah, operator node harus bertindak sesuai dengan aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam tindakan administratif atau transaksional untuk memastikan pengoperasian jaringan dan memfasilitasi validasi blok. Harapan bahwa operator node akan dihargai tidak bergantung pada upaya manajerial atau kewirausahaan pihak ketiga mana pun untuk keberhasilan jaringan PoS; Sebaliknya, insentif ekonomi sepenuhnya berasal dari tindakan transaksional staking protokol. Oleh karena itu, jenis hadiah ini pada dasarnya adalah pertimbangan jaringan PoS untuk layanan yang disediakan oleh operator node, daripada distribusi keuntungan dari upaya orang lain.
Dalam pengaturan escrow, kustodian, baik itu operator node atau bukan, tidak memberikan upaya kewirausahaan atau manajerial kepada pemegang aset kripto tercakup yang dilayaninya. Pengaturan ini mirip dengan situasi di mana pemegang mendelegasikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemegang aset yang mempercayakan Aset Kripto Tercakup yang disimpan oleh pemegang aset kepada pihak ketiga untuk diamankan. Dalam pengaturan ini, kustodian tidak memutuskan apakah, kapan, atau berapa banyak Aset Kripto Tercakup yang akan dipertaruhkan. Kustodian hanya bertindak sebagai agen atas nama pemegang aset untuk melakukan operasi staking pada aset kripto tercakup yang disetorkan olehnya. Selain itu, hak asuh kustodian atas aset kripto, dan dalam beberapa kasus, pemilihan operator node, bersifat administratif atau transaksional dan bukan merupakan upaya manajerial atau kewirausahaan seperti yang dipersyaratkan oleh elemen "upaya orang lain" dalam tes Howey. Selanjutnya, meskipun kustodian dapat memotong biaya tetap atau prorata dari imbalan yang dibayarkan kepada pemegang Aset Kripto Tercakup, kustodian tidak menjamin, menetapkan atau menetapkan jumlah imbalan tertentu yang harus dibayarkan kepada pemegangnya.
Penyedia layanan mungkin akan menawarkan layanan yang dijelaskan di bawah ini kepada pemegang aset kripto (secara kolektif disebut sebagai "Layanan Tambahan"), untuk membantu mereka berpartisipasi dalam staking protokol. Berbagai jenis layanan tambahan tersebut pada dasarnya merupakan operasi administratif atau transaksional, tanpa melibatkan usaha kewirausahaan atau manajerial. Layanan ini merupakan bagian dari suatu tindakan umum — yaitu staking protokol — yang pada dasarnya juga tidak memiliki sifat kewirausahaan atau manajerial.
Pengurangan Pembayaran Penalti (Slashing Coverage): mengacu pada kompensasi atau ganti rugi yang diberikan oleh penyedia layanan kepada pelanggan yang melakukan staking, akibat kerugian yang disebabkan oleh kesalahan operator node saat terjadi pengurangan hukuman (slashing). Mekanisme perlindungan yang disediakan untuk mencegah kesalahan node ini mirip dengan jaminan yang diberikan oleh penyedia layanan dalam transaksi komersial tradisional.
Pencabutan Awal (Early Unbonding): merujuk pada penyedia layanan yang memungkinkan pengembalian aset kripto kepada pemegang aset sebelum berakhirnya periode pencabutan yang ditetapkan dalam perjanjian. Layanan ini pada dasarnya hanya dibuat untuk kenyamanan, yang memperpendek siklus pencabutan sebenarnya dari perjanjian bagi pemegang aset kripto, guna mengurangi biaya waktu di mana aset mereka dibekukan.
Penyesuaian Waktu dan Jumlah Pembayaran Hadiah (Alternate Rewards Payment Schedules and Amounts): merujuk pada situasi di mana penyedia layanan memiliki perbedaan dalam frekuensi waktu atau jumlah pembayaran hadiah dibandingkan dengan yang ditetapkan dalam perjanjian. Misalnya, hadiah dibayarkan lebih awal atau frekuensi pembayaran lebih rendah dari yang ditetapkan dalam perjanjian, tetapi dengan syarat: jumlah hadiah tidak tetap, tidak terjamin, dan tidak boleh melebihi total hadiah yang ditetapkan dalam perjanjian. Jenis layanan ini mirip dengan "pencabutan lebih awal", hanya untuk memberikan kemudahan administratif kepada pemegang aset kripto dalam proses distribusi dan pembayaran hadiah.
Agregasi Staking Aset Crypto Tercakup (Aggregation of Covered Crypto Assets): mengacu pada fungsi yang disediakan oleh penyedia layanan untuk mengagregasi aset pemegang crypto guna memenuhi ambang batas staking protokol. Layanan semacam ini merupakan bagian dari proses verifikasi, dan proses verifikasi itu sendiri memiliki karakter administratif atau transaksional. Tanpa faktor lain, tindakan yang hanya melakukan agregasi aset untuk tujuan staking pada dasarnya juga merupakan operasi administratif atau transaksional.