Sekuritas yang didukung hipotek secara besar-besaran berkontribusi pada krisis keuangan 2008. Menurut beberapa pengamat, Bitcoin yang diciptakan sebagai respon terhadap krisis ini mulai menyerupai MBS karena sebagian besar pasar Bitcoin kini diwakili oleh Bitcoin "kertas" atau derivatif Bitcoin yang canggih. Seberapa akurat itu? Haruskah kita bersiap-siap untuk guncangan mendasar lainnya?
Daftar Isi
Krisis 2008
Dari Bitcoin whitepaper ke “paper” Bitcoin
Krisis 2008
Krisis keuangan 2008 adalah produk dari beberapa kemalangan dan ketidakproporsional yang simultan. Salah satu faktor yang memungkinkannya adalah pengembangan instrumen perdagangan yang sangat kompleks. Sekuritisasi adalah istilah yang menggambarkan kumpulan uang berbasis utang kontraktual yang terkait dengan hutang ini (mortgage, pinjaman mobil, etc) dijual kepada pihak ketiga dalam bentuk sekuritas.
Sekuritas berbasis hipotek mengalami peningkatan tajam, tetapi ternyata tidak dijamin dengan benar. Hipotek diberikan kepada orang-orang dengan sedikit atau tanpa bukti solvabilitas finansial. MBS yang terkait dengan hipotek subprime menjadi dinamit bagi ekonomi dunia selama ledakan gelembung perumahan pada tahun 2007–2009. Bank, dana lindung nilai, dan pemberi pinjaman hipotek mengalami kebangkrutan, likuidasi, penarikan bank, dll.
Hasil dari krisis keuangan 2008 termasuk tingkat pengangguran yang tinggi, pasar yang jatuh, lonjakan inflasi, penurunan kekayaan rumah tangga, dan jumlah dana talangan. Pemerintah menyelamatkan sistem perbankan sementara sebagian besar dari mereka yang bertanggung jawab atas krisis tidak dihukum. Seorang inovator yang tidak dikenal datang dengan sistem uang elektronik alternatif, yang tidak dikendalikan oleh bank dan pemerintah, yang dikenal sebagai Bitcoin.
Dari whitepaper Bitcoin ke Bitcoin "kertas"
Sementara Bitcoin secara teknis independen dari entitas mana pun karena jaringannya terdesentralisasi, pemerintah dan perusahaan akhirnya menemukan cara untuk memengaruhi Bitcoin sampai batas tertentu, karena mereka memiliki kekuatan untuk menyalurkan jutaan dolar ke Bitcoin
Ketika kesadaran publik tentang Bitcoin tumbuh, harganya naik lebih tinggi. Investasi dari institusi dan pemerintah sebagian besar dilihat secara positif karena mereka meningkatkan harga spot Bitcoin dan membawanya lebih dekat ke adopsi massal. Segera, Bitcoin mulai mengadopsi instrumen keuangan tradisional untuk memungkinkan keuntungan dari bitcoin yang tidak Anda pegang. Pada tahun 2017, Bitcoin berjangka tersedia. Perdagangan margin Bitcoin sudah ada pada saat itu. Tahun 2024 melihat persetujuan ETF Bitcoin
Pengenalan dan adopsi yang semakin berkembang dari derivatif Bitcoin menciptakan pola yang mengingatkan beberapa orang pada pergerakan MBS sebelum meledaknya krisis keuangan 2008.
Hari-hari ini, dana pensiun tertentu di AS, Inggris, dan Australia berinvestasi dalam Bitcoin melalui ETF, sama seperti 17 tahun yang lalu mereka berinvestasi di MBS. Sama seperti 17 tahun yang lalu, derivatif Bitcoin sangat canggih sehingga manajemen risiko terbatas. Hal yang sama terjadi dengan MBS ketika tidak ada yang tahu persis siapa yang memiliki apa, karena sekuritas dibundel dengan instrumen lain dan semacam dicampur. Hari ini ketakutan akan ketinggalan memicu investor institusional dengan cara yang sama seperti pada tahun 2008.
Peneliti akademis Rahool Kapoor dan Natalya Vinokurova merilis sebuah artikel Maret ini, di mana mereka memperingatkan pembaca tentang analogi yang tidak akurat. Mereka menulis bahwa membandingkan Bitcoin dengan emas sama berisikonya dengan membandingkan MBS dengan obligasi. Bitcoin mirip dengan emas dalam banyak hal, apakah itu kelangkaan atau pengembalian tinggi, tetapi penulis mengatakan bahwa Bitcoin mungkin gagal seperti yang dilakukan MBS setelah kepercayaan yang tidak berdasar pada aset ini bercampur dengan FOMO
Para peneliti ini tidak mencoba menjelaskan mengapa banyak yang percaya bahwa Bitcoin tidak hanya mirip dengan emas tetapi juga lebih unggul dalam banyak hal. Namun, kritik mereka terhadap proses yang mengelilingi Bitcoin saat ini mirip dengan beberapa (pendapat) langka di Crypto Twitter, yang menunjukkan bahwa terlalu banyak Bitcoin kertas di pasar mungkin berakhir buruk.
Bitcoin Kertas berarti bahwa ketika dua orang menggunakan pertukaran sehingga yang satu akan meminjamkan bitcoin mereka ke yang lain, pertukaran nyata antara keduanya mungkin tidak terjadi. Sebaliknya, bursa akan menampilkan kedua orang memiliki bitcoin ini. Ini mendistorsi data dan melibatkan orang dalam memperdagangkan aset tanpa jaminan.
Beberapa orang percaya bahwa perdagangan Bitcoin kertas adalah alasan mengapa harga BTC masih jauh dari satu juta atau bahkan setengahnya meskipun pembelian multi-juta oleh perbendaharaan Bitcoin. Namun, perlu dikatakan bahwa perbendaharaan Bitcoin menggunakan meja OTC untuk menghindari dampak langsung pada pasar.
Beberapa orang di komunitas crypto menentang harta Bitcoin karena berbagai alasan, termasuk sentralisasi, perdagangan aset kertas, kurangnya kegunaan, ketidakamanan, dll.
Narasi seputar Bitcoin telah bergeser dari penolakan Wall Street menjadi dasar untuk aset tidak aman lainnya yang diperdagangkan olehnya. Waktu akan menunjukkan seberapa berkelanjutan Bitcoin jika turunannya berantakan. Pada Juni 2025, hanya sedikit ahli yang menyatakan keprihatinan tentang perdagangan Bitcoin kertas.
Beberapa orang berpikir bahwa bukti cadangan wajib akan menurunkan risiko yang terkait dengan Bitcoin kertas. Namun, itu membutuhkan perubahan praktik bagaimana pertukaran bertindak. Yang lain tetap berpegang pada penyimpanan mandiri Bitcoin dan tidak mempercayai dana mereka kepada perusahaan perbendaharaan Bitcoin dan entitas terpusat lainnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bagaimana kita beralih dari buku putih Bitcoin ke Bitcoin "kertas"
Sekuritas yang didukung hipotek secara besar-besaran berkontribusi pada krisis keuangan 2008. Menurut beberapa pengamat, Bitcoin yang diciptakan sebagai respon terhadap krisis ini mulai menyerupai MBS karena sebagian besar pasar Bitcoin kini diwakili oleh Bitcoin "kertas" atau derivatif Bitcoin yang canggih. Seberapa akurat itu? Haruskah kita bersiap-siap untuk guncangan mendasar lainnya?
Daftar Isi
Krisis 2008
Krisis keuangan 2008 adalah produk dari beberapa kemalangan dan ketidakproporsional yang simultan. Salah satu faktor yang memungkinkannya adalah pengembangan instrumen perdagangan yang sangat kompleks. Sekuritisasi adalah istilah yang menggambarkan kumpulan uang berbasis utang kontraktual yang terkait dengan hutang ini (mortgage, pinjaman mobil, etc) dijual kepada pihak ketiga dalam bentuk sekuritas.
Sekuritas berbasis hipotek mengalami peningkatan tajam, tetapi ternyata tidak dijamin dengan benar. Hipotek diberikan kepada orang-orang dengan sedikit atau tanpa bukti solvabilitas finansial. MBS yang terkait dengan hipotek subprime menjadi dinamit bagi ekonomi dunia selama ledakan gelembung perumahan pada tahun 2007–2009. Bank, dana lindung nilai, dan pemberi pinjaman hipotek mengalami kebangkrutan, likuidasi, penarikan bank, dll.
Hasil dari krisis keuangan 2008 termasuk tingkat pengangguran yang tinggi, pasar yang jatuh, lonjakan inflasi, penurunan kekayaan rumah tangga, dan jumlah dana talangan. Pemerintah menyelamatkan sistem perbankan sementara sebagian besar dari mereka yang bertanggung jawab atas krisis tidak dihukum. Seorang inovator yang tidak dikenal datang dengan sistem uang elektronik alternatif, yang tidak dikendalikan oleh bank dan pemerintah, yang dikenal sebagai Bitcoin.
Dari whitepaper Bitcoin ke Bitcoin "kertas"
Sementara Bitcoin secara teknis independen dari entitas mana pun karena jaringannya terdesentralisasi, pemerintah dan perusahaan akhirnya menemukan cara untuk memengaruhi Bitcoin sampai batas tertentu, karena mereka memiliki kekuatan untuk menyalurkan jutaan dolar ke Bitcoin
Ketika kesadaran publik tentang Bitcoin tumbuh, harganya naik lebih tinggi. Investasi dari institusi dan pemerintah sebagian besar dilihat secara positif karena mereka meningkatkan harga spot Bitcoin dan membawanya lebih dekat ke adopsi massal. Segera, Bitcoin mulai mengadopsi instrumen keuangan tradisional untuk memungkinkan keuntungan dari bitcoin yang tidak Anda pegang. Pada tahun 2017, Bitcoin berjangka tersedia. Perdagangan margin Bitcoin sudah ada pada saat itu. Tahun 2024 melihat persetujuan ETF Bitcoin
Pengenalan dan adopsi yang semakin berkembang dari derivatif Bitcoin menciptakan pola yang mengingatkan beberapa orang pada pergerakan MBS sebelum meledaknya krisis keuangan 2008.
Hari-hari ini, dana pensiun tertentu di AS, Inggris, dan Australia berinvestasi dalam Bitcoin melalui ETF, sama seperti 17 tahun yang lalu mereka berinvestasi di MBS. Sama seperti 17 tahun yang lalu, derivatif Bitcoin sangat canggih sehingga manajemen risiko terbatas. Hal yang sama terjadi dengan MBS ketika tidak ada yang tahu persis siapa yang memiliki apa, karena sekuritas dibundel dengan instrumen lain dan semacam dicampur. Hari ini ketakutan akan ketinggalan memicu investor institusional dengan cara yang sama seperti pada tahun 2008.
Peneliti akademis Rahool Kapoor dan Natalya Vinokurova merilis sebuah artikel Maret ini, di mana mereka memperingatkan pembaca tentang analogi yang tidak akurat. Mereka menulis bahwa membandingkan Bitcoin dengan emas sama berisikonya dengan membandingkan MBS dengan obligasi. Bitcoin mirip dengan emas dalam banyak hal, apakah itu kelangkaan atau pengembalian tinggi, tetapi penulis mengatakan bahwa Bitcoin mungkin gagal seperti yang dilakukan MBS setelah kepercayaan yang tidak berdasar pada aset ini bercampur dengan FOMO
Para peneliti ini tidak mencoba menjelaskan mengapa banyak yang percaya bahwa Bitcoin tidak hanya mirip dengan emas tetapi juga lebih unggul dalam banyak hal. Namun, kritik mereka terhadap proses yang mengelilingi Bitcoin saat ini mirip dengan beberapa (pendapat) langka di Crypto Twitter, yang menunjukkan bahwa terlalu banyak Bitcoin kertas di pasar mungkin berakhir buruk.
Bitcoin Kertas berarti bahwa ketika dua orang menggunakan pertukaran sehingga yang satu akan meminjamkan bitcoin mereka ke yang lain, pertukaran nyata antara keduanya mungkin tidak terjadi. Sebaliknya, bursa akan menampilkan kedua orang memiliki bitcoin ini. Ini mendistorsi data dan melibatkan orang dalam memperdagangkan aset tanpa jaminan.
Beberapa orang percaya bahwa perdagangan Bitcoin kertas adalah alasan mengapa harga BTC masih jauh dari satu juta atau bahkan setengahnya meskipun pembelian multi-juta oleh perbendaharaan Bitcoin. Namun, perlu dikatakan bahwa perbendaharaan Bitcoin menggunakan meja OTC untuk menghindari dampak langsung pada pasar.
Beberapa orang di komunitas crypto menentang harta Bitcoin karena berbagai alasan, termasuk sentralisasi, perdagangan aset kertas, kurangnya kegunaan, ketidakamanan, dll.
Narasi seputar Bitcoin telah bergeser dari penolakan Wall Street menjadi dasar untuk aset tidak aman lainnya yang diperdagangkan olehnya. Waktu akan menunjukkan seberapa berkelanjutan Bitcoin jika turunannya berantakan. Pada Juni 2025, hanya sedikit ahli yang menyatakan keprihatinan tentang perdagangan Bitcoin kertas.
Beberapa orang berpikir bahwa bukti cadangan wajib akan menurunkan risiko yang terkait dengan Bitcoin kertas. Namun, itu membutuhkan perubahan praktik bagaimana pertukaran bertindak. Yang lain tetap berpegang pada penyimpanan mandiri Bitcoin dan tidak mempercayai dana mereka kepada perusahaan perbendaharaan Bitcoin dan entitas terpusat lainnya.