Melihat Pump.fun akan mengeluarkan koin dengan valuasi 4 miliar dolar untuk mengumpulkan 1 miliar dolar, saya merasa campur aduk. Sangat sulit membayangkan, sebuah platform peluncuran MEME, valuasinya bahkan melampaui sebagian besar protokol DeFi blue-chip. Apakah valuasi yang fantastis ini masuk akal? Berikut adalah beberapa pandangan:
1）Perkiraan nilai pasar yang tinggi dan berbusa sangat tidak masuk akal
Dari data yang ada, Pump.fun memang merupakan penerima manfaat terbesar dari super siklus MEME kali ini, dengan puncak pendapatan bulanan mencapai puluhan juta dolar, efek penciptaan kekayaan ini bahkan fenomenal dalam konteks internet tradisional.
Namun, model bisnis ekonomi perhatian Pump.fun adalah produk irasional dari Fomo tinggi jangka pendek di pasar MEME coin. Sederhananya, ini didorong oleh monetisasi lalu lintas yang bergantung pada "sifat berjudi". Ini berarti, kemampuan monetisasi model bisnis Pump.fun sepenuhnya merupakan produk dari efek sorotan pasar jangka pendek, bukan logika profitabilitas yang berkelanjutan.
Berdasarkan ini, apakah valuasi 4 B ini masuk akal? Penetapan harga ini jauh melebihi harga sebagian besar protokol DeFi blue chip, sangat sulit membayangkan bahwa valuasi sebuah platform yang diejek karena merugikan para investor akan menghancurkan protokol inovasi blue chip. Begitu gelombang MEME mereda, atau pasar kembali rasional, model pendapatan Pump.fun akan runtuh dalam sekejap. Jadi, apa yang sebenarnya diberikan ke pasar saat memilih untuk meluncurkan koin pada saat dinginnya gelombang MEME ini?
2) Kekuatan bisnis yang lemah mudah disalip
Keberhasilan Pump.fun tampaknya kebetulan tetapi sebenarnya adalah suatu keharusan, karena ia memanfaatkan keuntungan teknologi Solana yang berkinerja tinggi + biaya rendah, serta keuntungan era di mana budaya MEME beralih dari niche ke arus utama.
Tetapi seberapa dalam "keunggulan pertama" ini memiliki moat yang patut dipertanyakan? Secara teknis, platform penerbitan koin serupa dapat dengan cepat disalin; secara operasional, platform peluncuran MEME pada dasarnya adalah bisnis lalu lintas, dan begitu minat berpindah atau regulasi diperketat, biaya migrasi pengguna sangat rendah.
Yang lebih penting, ketergantungan Pump.fun pada ekosistem Solana sangat tinggi. Begitu terjadi perubahan besar dalam ekosistem Solana, kelemahan model bisnisnya akan terungkap. Model bisnis yang dibangun di atas infrastruktur orang lain pada dasarnya adalah bisnis yang "bergantung pada orang lain", apalagi ada ketidakberlanjutan yang sangat besar, bagaimana bisa mendukung valuasi independen sebesar 4 miliar dolar?
3）Atribut alat Launchpad sangat sulit untuk membentuk ekosistem sendiri
Pump.fun saat ini hanya merupakan "alat penerbitan koin" untuk "menghasilkan uang", dan untuk mendukung estimasi nilai pasar 4 B, setidaknya dibutuhkan ekosistem ekonomi MEME yang besar. Menyadari bahwa itu tidak mungkin, tetapi tetap melakukannya, sulit untuk membayangkan apa tujuan dari skala pendanaan 1 B dolar.
Tidak disadari, untuk bertransformasi dari Launchpad murni menjadi ekosistem ekonomi MEME yang kompleks, terdapat paradoks: Inti dari budaya MEME adalah sederhana, langsung, dan penyebaran virus, penambahan fungsi yang berlebihan hanya akan membuat platform kehilangan "keberaniannya" yang asli.
Sebenarnya, karakteristik "cepat dan singkat" dari MEME dan akumulasi nilai jangka panjang platform telah mencapai keseimbangan, produk-produk yang berusaha berevolusi dari alat menjadi platform sering kali kehilangan diri mereka sendiri dalam upaya mengejar "besar dan lengkap", dan akhirnya menjadi tidak jelas. Pump.fun dengan 1 miliar dolar, mungkin sedang menuju takdir seperti itu.
4) Penilaian yang sangat tinggi akan mengguncang sistem inovasi nilai yang ada.
Valuasi tinggi Pump.fun mengeluarkan sinyal bahaya ke seluruh industri: Dalam ekosistem Crypto saat ini, nilai "agregasi lalu lintas + spekulasi monetisasi" mungkin lebih besar daripada "inovasi teknologi + infrastruktur". Pertanyaannya, ketika membuat platform perjudian lebih menguntungkan daripada mendorong inovasi teknologi, siapa yang akan mau menggerogoti infra yang keras ini, sulit dibayangkan, arahan nilai baru ini akan menghasilkan reaksi berantai bencana apa dalam industri.
Di satu sisi, akan ada lebih banyak modal dan bakat yang mengalir ke pembangunan infrastruktur terkait MEME; di sisi lain, ini juga dapat memperburuk tren "entertainment" dalam industri, yang dapat membuat inovasi teknologi yang sebenarnya terpinggirkan.
Secara keseluruhan, penerbitan token oleh Pump.fun adalah tanda kematangan ekonomi MEME, tetapi juga bisa menjadi sinyal bahwa nilai-nilai industri sedang terpuruk.
Kuncinya adalah, apakah setelah mendapatkan modal besar, ia benar-benar dapat membangun parit bisnis yang berkelanjutan, jika tidak, penilaian yang cacat ini akan membawa bencana inovasi besar bagi seluruh industri, menandakan masa depan Crypto yang lebih pragmatis, lebih pendek pandangan, dan semakin jauh dari esensi teknologi geek.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Valuasi melampaui sebagian besar protokol DeFi terkemuka, apakah Pump.fun bernilai 4 miliar dolar?
Penulis asli: Haotian（X：@tme l0 211 ）
Melihat Pump.fun akan mengeluarkan koin dengan valuasi 4 miliar dolar untuk mengumpulkan 1 miliar dolar, saya merasa campur aduk. Sangat sulit membayangkan, sebuah platform peluncuran MEME, valuasinya bahkan melampaui sebagian besar protokol DeFi blue-chip. Apakah valuasi yang fantastis ini masuk akal? Berikut adalah beberapa pandangan:
1）Perkiraan nilai pasar yang tinggi dan berbusa sangat tidak masuk akal
Dari data yang ada, Pump.fun memang merupakan penerima manfaat terbesar dari super siklus MEME kali ini, dengan puncak pendapatan bulanan mencapai puluhan juta dolar, efek penciptaan kekayaan ini bahkan fenomenal dalam konteks internet tradisional.
Namun, model bisnis ekonomi perhatian Pump.fun adalah produk irasional dari Fomo tinggi jangka pendek di pasar MEME coin. Sederhananya, ini didorong oleh monetisasi lalu lintas yang bergantung pada "sifat berjudi". Ini berarti, kemampuan monetisasi model bisnis Pump.fun sepenuhnya merupakan produk dari efek sorotan pasar jangka pendek, bukan logika profitabilitas yang berkelanjutan.
Berdasarkan ini, apakah valuasi 4 B ini masuk akal? Penetapan harga ini jauh melebihi harga sebagian besar protokol DeFi blue chip, sangat sulit membayangkan bahwa valuasi sebuah platform yang diejek karena merugikan para investor akan menghancurkan protokol inovasi blue chip. Begitu gelombang MEME mereda, atau pasar kembali rasional, model pendapatan Pump.fun akan runtuh dalam sekejap. Jadi, apa yang sebenarnya diberikan ke pasar saat memilih untuk meluncurkan koin pada saat dinginnya gelombang MEME ini?
2) Kekuatan bisnis yang lemah mudah disalip
Keberhasilan Pump.fun tampaknya kebetulan tetapi sebenarnya adalah suatu keharusan, karena ia memanfaatkan keuntungan teknologi Solana yang berkinerja tinggi + biaya rendah, serta keuntungan era di mana budaya MEME beralih dari niche ke arus utama.
Tetapi seberapa dalam "keunggulan pertama" ini memiliki moat yang patut dipertanyakan? Secara teknis, platform penerbitan koin serupa dapat dengan cepat disalin; secara operasional, platform peluncuran MEME pada dasarnya adalah bisnis lalu lintas, dan begitu minat berpindah atau regulasi diperketat, biaya migrasi pengguna sangat rendah.
Yang lebih penting, ketergantungan Pump.fun pada ekosistem Solana sangat tinggi. Begitu terjadi perubahan besar dalam ekosistem Solana, kelemahan model bisnisnya akan terungkap. Model bisnis yang dibangun di atas infrastruktur orang lain pada dasarnya adalah bisnis yang "bergantung pada orang lain", apalagi ada ketidakberlanjutan yang sangat besar, bagaimana bisa mendukung valuasi independen sebesar 4 miliar dolar?
3）Atribut alat Launchpad sangat sulit untuk membentuk ekosistem sendiri
Pump.fun saat ini hanya merupakan "alat penerbitan koin" untuk "menghasilkan uang", dan untuk mendukung estimasi nilai pasar 4 B, setidaknya dibutuhkan ekosistem ekonomi MEME yang besar. Menyadari bahwa itu tidak mungkin, tetapi tetap melakukannya, sulit untuk membayangkan apa tujuan dari skala pendanaan 1 B dolar.
Tidak disadari, untuk bertransformasi dari Launchpad murni menjadi ekosistem ekonomi MEME yang kompleks, terdapat paradoks: Inti dari budaya MEME adalah sederhana, langsung, dan penyebaran virus, penambahan fungsi yang berlebihan hanya akan membuat platform kehilangan "keberaniannya" yang asli.
Sebenarnya, karakteristik "cepat dan singkat" dari MEME dan akumulasi nilai jangka panjang platform telah mencapai keseimbangan, produk-produk yang berusaha berevolusi dari alat menjadi platform sering kali kehilangan diri mereka sendiri dalam upaya mengejar "besar dan lengkap", dan akhirnya menjadi tidak jelas. Pump.fun dengan 1 miliar dolar, mungkin sedang menuju takdir seperti itu.
4) Penilaian yang sangat tinggi akan mengguncang sistem inovasi nilai yang ada.
Valuasi tinggi Pump.fun mengeluarkan sinyal bahaya ke seluruh industri: Dalam ekosistem Crypto saat ini, nilai "agregasi lalu lintas + spekulasi monetisasi" mungkin lebih besar daripada "inovasi teknologi + infrastruktur". Pertanyaannya, ketika membuat platform perjudian lebih menguntungkan daripada mendorong inovasi teknologi, siapa yang akan mau menggerogoti infra yang keras ini, sulit dibayangkan, arahan nilai baru ini akan menghasilkan reaksi berantai bencana apa dalam industri.
Di satu sisi, akan ada lebih banyak modal dan bakat yang mengalir ke pembangunan infrastruktur terkait MEME; di sisi lain, ini juga dapat memperburuk tren "entertainment" dalam industri, yang dapat membuat inovasi teknologi yang sebenarnya terpinggirkan.
Secara keseluruhan, penerbitan token oleh Pump.fun adalah tanda kematangan ekonomi MEME, tetapi juga bisa menjadi sinyal bahwa nilai-nilai industri sedang terpuruk.
Kuncinya adalah, apakah setelah mendapatkan modal besar, ia benar-benar dapat membangun parit bisnis yang berkelanjutan, jika tidak, penilaian yang cacat ini akan membawa bencana inovasi besar bagi seluruh industri, menandakan masa depan Crypto yang lebih pragmatis, lebih pendek pandangan, dan semakin jauh dari esensi teknologi geek.
Tautan asli