Semua ini dimulai dengan MicroStrategy. Saat ini, tampaknya setiap minggu ada perusahaan publik baru yang mengumumkan penimbunan Bitcoin atau cryptocurrency lainnya.
Tetapi ada satu masalah di sini: Investor hanya karena perusahaan-perusahaan ini membeli Bitcoin, bersedia memberikan mereka premium valuasi yang sangat tinggi.
Apa yang akan terjadi jika saham mereka tidak naik karena ini?
Sebagai contoh perusahaan Metaplanet dari Jepang, mereka meniru kegilaan Bitcoin Michael Saylor di perusahaan MicroStrategy.
10xResearch menyatakan bahwa harga sahamnya dihitung berdasarkan harga perdagangan Bitcoin sebesar 596,154 dolar.
Ini adalah lima kali harga Bitcoin saat ini sekitar 106.000 dolar.
Sebelum perusahaan tersebut sepenuhnya terjun ke Bitcoin, Metaplanet adalah operator hotel ekonomi, yang kemudian bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur blockchain.
Seiring dengan rebranding perusahaan, yang bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, bisnis ini telah ditangguhkan.
10xResearch dalam sebuah laporan pada 27 Mei menulis: "Apakah ini saatnya untuk melakukan short? Sinyal yang kita lihat sekarang sangat mirip dengan titik balik di masa lalu."
Salah satu dari banyak perusahaan
Faktanya, Metaplanet adalah salah satu perusahaan yang mengikuti jejak perusahaan Saylro, yang kini telah berganti nama menjadi Strategy.
Pada 27 Mei, Trump Media & Technology Group (TMT) mengumumkan rencana untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar untuk membeli Bitcoin.
Minggu ini, retailer video game GameStop yang terkenal karena menjadi "saham meme" membeli 4710 Bitcoin, senilai sekitar 5,13 juta dolar AS (berdasarkan harga saat ini).
Harga saham kedua perusahaan mengalami penurunan.
Perusahaan cadangan Bitcoin baru ini mengadopsi strategi yang relatif sederhana: mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi konversi, lalu menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar.
Mengapa tiba-tiba muncul begitu banyak orang yang meniru Saylor? Secara singkat, ini memiliki efek yang signifikan bagi perusahaan.
Sejak dimulainya rencana pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham Strategy telah meningkat 10 kali lipat. Perusahaan ini memiliki lebih dari 576.000 Bitcoin, senilai sekitar 63 miliar dolar.
Bertindak hati-hati
Namun, para skeptis mengatakan bahwa ada alasan yang cukup untuk tetap berhati-hati.
Pertama, menganggap bahwa menimbun Bitcoin atau cryptocurrency lainnya di neraca perusahaan adalah ide yang pasti menguntungkan adalah omong kosong.
Analis makro terkenal Noelle Acheson menyatakan bahwa mereka yang meniru Saylor yakin bahwa strategi ini tidak memiliki risiko, yang menjadi perhatian. "Terutama bagi mereka yang masuk ketika harga Bitcoin sedang tinggi."
Ketika Strategy pertama kali membeli Bitcoin, harga perdagangannya sekitar 11.000 dolar, hanya sekitar sepersepuluh dari 107.000 dolar saat ini.
Seiring dengan meningkatnya popularitas strategi ini, para analis dan investor berpengalaman mungkin akan memfokuskan perhatian mereka pada satu indikator tertentu untuk menghilangkan kebisingan—yaitu nilai aset bersih (NAV).
NAV adalah nilai buku aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Ketika NAV mengalami ketidaksesuaian, itu berarti harga saham perusahaan tidak konsisten dengan nilai sebenarnya dari aset yang dimilikinya.
Sebagai contoh Metaplanet.
Perusahaan tersebut memegang sekitar 7800 Bitcoin yang bernilai sekitar 830 juta dolar. Namun, nilai pasar perusahaan tersebut adalah 5,6 miliar dolar, yang berarti satu Bitcoin bernilai 596154 dolar.
Dengan kata lain, harga yang dibayar investor untuk investasi tidak langsung dalam Bitcoin adalah lima kali harga Bitcoin itu sendiri.
Analisis 10xResearch menyatakan, "Sebuah distorsi NAV yang berbahaya sedang secara diam-diam terbentuk."
"Kita seharusnya menahan antusiasme terhadap tipu daya semacam ini." — Noelle Acheson
Ini berarti harga saham Metaplanet (yang telah naik 233% bulan ini) dapat berbalik arah kapan saja.
Tetapi jangan lupa tentang Strategi. Premi yang sering mungkin menguntungkan pemegang saham, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran.
Menurut data Strategy Tracker, pada tahun 2020, valuasi saham Strategy oleh investor lebih dari enam kali nilai Bitcoin-nya, dan tahun lalu melebihi tiga kali nilainya.
Seorang ahli hedge fund seperti penjual pendek legendaris Jim Chanos, telah memanfaatkan fenomena penyimpangan NAV untuk melakukan short sell pada Strategy, dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Penjualan di dalam
Pada saat yang sama, strategi cadangan kripto mendapatkan momentum.
Hanya dalam minggu ini, perusahaan induk perusahaan media sosial Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), berencana untuk menggalang 2,5 miliar USD untuk investasi dalam Bitcoin. Namun, setelah mengungkapkan rencana tersebut, harga sahamnya anjlok 11%.
Mengapa? Beberapa orang mungkin khawatir bahwa orang dalam akan menjual saham mereka.
Perusahaan menyatakan bahwa penjualan saham yang mungkin dilakukan di masa depan akan mencakup beberapa saham dari orang dalam, seperti yang dikendalikan oleh anaknya, Donald Trump Jr., yaitu dana perwalian yang memiliki 57% saham perusahaan.
Sementara itu, banyak perusahaan yang meniru Saylor (beberapa di antaranya bahkan bukan perusahaan cryptocurrency) memiliki valuasi yang sepenuhnya bergantung pada jumlah Bitcoin yang dimiliki.
Semler Scientific memproduksi peralatan medis. Setelah membeli 581 bitcoin, harga sahamnya melonjak 30%.
Strive Asset Management, yang didirikan oleh mantan calon presiden Vivek Ramaswamy, menyatakan telah mengumpulkan 750 juta dolar untuk membeli Bitcoin, dan 750 juta dolar lainnya sedang dalam persiapan.
Perusahaan teknologi ASST mengumumkan penggabungan dengan Strive Asset Management, bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, dan harga sahamnya segera meningkat 194%.
Sebuah perusahaan startup bernama Twenty One yang dipimpin oleh penginjil Bitcoin Jack Mallers, didukung oleh Tether, SoftBank, dan Cantor Fitzgerald, muncul dengan satu-satunya tujuan untuk mengumpulkan Bitcoin sebanyak mungkin.
Perusahaan induk yang bernama Cantor Equity Partners telah mengalami kenaikan harga saham lebih dari 300% sejak didirikan pada akhir April.
Perusahaan tersebut telah mencantumkan 76 risiko yang terkait dengan model bisnisnya, di mana banyak dari risiko tersebut tidak umum.
Nakamoto Inc yang dipimpin oleh David Bailey bergabung dengan sebuah perusahaan perawatan kesehatan, mengumpulkan 700 juta dolar untuk mengakuisisi Bitcoin.
Saat ini, analis makro Noelle Acheson menyatakan bahwa masuk akalnya perusahaan untuk mengintegrasikan Bitcoin ke dalam cadangan aset mereka.
Namun, banyak perusahaan menjadikan Bitcoin sebagai satu-satunya alasan keberadaan mereka, yang memang memicu peringatan tentang beberapa spekulasi berlebihan.
Semua perusahaan ini menghadapi risiko terbesar yaitu risiko ekonomi makro. Dan di era Trump, ini adalah faktor yang sangat besar.
Bahkan Michael Saylor pun tidak dapat terhindar dari pengaruh geopolitik.
Pajak, inflasi yang terus meningkat, dan kebijakan suku bunga Federal Reserve yang tidak pasti membuat pasar menjadi tegang. Imbal hasil obligasi pemerintah tetap tinggi, yang sangat mengkhawatirkan, karena ini berarti investor mungkin kehilangan kepercayaan terhadap dolar sebagai aset safe haven.
Ini tidak menguntungkan bagi aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency.
Semua ini berarti bahwa pembelian Bitcoin senilai miliaran dolar oleh Saylor, yang sebelumnya dapat mendorong cryptocurrency teratas ini, kini tidak lagi dapat berfungsi seperti itu.
Jika harga saham perusahaan seperti Strategy atau Metaplanet terus meningkat, pengikut lainnya mungkin akan terus muncul. Ini dapat lebih lanjut melemahkan pengaruh dari perilaku pembelian Bitcoin semacam itu.
Acheson menulis: "Kita harus menahan semangat terhadap sensasi semacam ini."
"Rekayasa keuangan yang inovatif awalnya selalu muncul sebagai alat baru yang menarik yang dapat menghasilkan keuntungan, tetapi seiring dengan jenuh minat dan risiko, itu akan tak terhindarkan menjadi rapuh."
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Perusahaan publik mengikuti jejak MicroStrategy yang memicu keraguan, pembiayaan untuk membeli Bitcoin bisa menjadi langkah berisiko tinggi.
Penulis: Pedro Solimano, DL News
Kompilasi: Felix, PANews
Semua ini dimulai dengan MicroStrategy. Saat ini, tampaknya setiap minggu ada perusahaan publik baru yang mengumumkan penimbunan Bitcoin atau cryptocurrency lainnya.
Tetapi ada satu masalah di sini: Investor hanya karena perusahaan-perusahaan ini membeli Bitcoin, bersedia memberikan mereka premium valuasi yang sangat tinggi.
Apa yang akan terjadi jika saham mereka tidak naik karena ini?
Sebagai contoh perusahaan Metaplanet dari Jepang, mereka meniru kegilaan Bitcoin Michael Saylor di perusahaan MicroStrategy.
10xResearch menyatakan bahwa harga sahamnya dihitung berdasarkan harga perdagangan Bitcoin sebesar 596,154 dolar.
Ini adalah lima kali harga Bitcoin saat ini sekitar 106.000 dolar.
Sebelum perusahaan tersebut sepenuhnya terjun ke Bitcoin, Metaplanet adalah operator hotel ekonomi, yang kemudian bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur blockchain.
Seiring dengan rebranding perusahaan, yang bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, bisnis ini telah ditangguhkan.
10xResearch dalam sebuah laporan pada 27 Mei menulis: "Apakah ini saatnya untuk melakukan short? Sinyal yang kita lihat sekarang sangat mirip dengan titik balik di masa lalu."
Salah satu dari banyak perusahaan
Faktanya, Metaplanet adalah salah satu perusahaan yang mengikuti jejak perusahaan Saylro, yang kini telah berganti nama menjadi Strategy.
Pada 27 Mei, Trump Media & Technology Group (TMT) mengumumkan rencana untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar untuk membeli Bitcoin.
Minggu ini, retailer video game GameStop yang terkenal karena menjadi "saham meme" membeli 4710 Bitcoin, senilai sekitar 5,13 juta dolar AS (berdasarkan harga saat ini).
Harga saham kedua perusahaan mengalami penurunan.
Perusahaan cadangan Bitcoin baru ini mengadopsi strategi yang relatif sederhana: mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi konversi, lalu menggunakan uang tersebut untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar.
Mengapa tiba-tiba muncul begitu banyak orang yang meniru Saylor? Secara singkat, ini memiliki efek yang signifikan bagi perusahaan.
Sejak dimulainya rencana pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham Strategy telah meningkat 10 kali lipat. Perusahaan ini memiliki lebih dari 576.000 Bitcoin, senilai sekitar 63 miliar dolar.
Bertindak hati-hati
Namun, para skeptis mengatakan bahwa ada alasan yang cukup untuk tetap berhati-hati.
Pertama, menganggap bahwa menimbun Bitcoin atau cryptocurrency lainnya di neraca perusahaan adalah ide yang pasti menguntungkan adalah omong kosong.
Analis makro terkenal Noelle Acheson menyatakan bahwa mereka yang meniru Saylor yakin bahwa strategi ini tidak memiliki risiko, yang menjadi perhatian. "Terutama bagi mereka yang masuk ketika harga Bitcoin sedang tinggi."
Ketika Strategy pertama kali membeli Bitcoin, harga perdagangannya sekitar 11.000 dolar, hanya sekitar sepersepuluh dari 107.000 dolar saat ini.
Seiring dengan meningkatnya popularitas strategi ini, para analis dan investor berpengalaman mungkin akan memfokuskan perhatian mereka pada satu indikator tertentu untuk menghilangkan kebisingan—yaitu nilai aset bersih (NAV).
NAV adalah nilai buku aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Ketika NAV mengalami ketidaksesuaian, itu berarti harga saham perusahaan tidak konsisten dengan nilai sebenarnya dari aset yang dimilikinya.
Sebagai contoh Metaplanet.
Perusahaan tersebut memegang sekitar 7800 Bitcoin yang bernilai sekitar 830 juta dolar. Namun, nilai pasar perusahaan tersebut adalah 5,6 miliar dolar, yang berarti satu Bitcoin bernilai 596154 dolar.
Dengan kata lain, harga yang dibayar investor untuk investasi tidak langsung dalam Bitcoin adalah lima kali harga Bitcoin itu sendiri.
Analisis 10xResearch menyatakan, "Sebuah distorsi NAV yang berbahaya sedang secara diam-diam terbentuk."
"Kita seharusnya menahan antusiasme terhadap tipu daya semacam ini." — Noelle Acheson
Ini berarti harga saham Metaplanet (yang telah naik 233% bulan ini) dapat berbalik arah kapan saja.
Tetapi jangan lupa tentang Strategi. Premi yang sering mungkin menguntungkan pemegang saham, tetapi juga menimbulkan kekhawatiran.
Menurut data Strategy Tracker, pada tahun 2020, valuasi saham Strategy oleh investor lebih dari enam kali nilai Bitcoin-nya, dan tahun lalu melebihi tiga kali nilainya.
Seorang ahli hedge fund seperti penjual pendek legendaris Jim Chanos, telah memanfaatkan fenomena penyimpangan NAV untuk melakukan short sell pada Strategy, dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Penjualan di dalam
Pada saat yang sama, strategi cadangan kripto mendapatkan momentum.
Hanya dalam minggu ini, perusahaan induk perusahaan media sosial Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), berencana untuk menggalang 2,5 miliar USD untuk investasi dalam Bitcoin. Namun, setelah mengungkapkan rencana tersebut, harga sahamnya anjlok 11%.
Mengapa? Beberapa orang mungkin khawatir bahwa orang dalam akan menjual saham mereka.
Perusahaan menyatakan bahwa penjualan saham yang mungkin dilakukan di masa depan akan mencakup beberapa saham dari orang dalam, seperti yang dikendalikan oleh anaknya, Donald Trump Jr., yaitu dana perwalian yang memiliki 57% saham perusahaan.
Sementara itu, banyak perusahaan yang meniru Saylor (beberapa di antaranya bahkan bukan perusahaan cryptocurrency) memiliki valuasi yang sepenuhnya bergantung pada jumlah Bitcoin yang dimiliki.
Semler Scientific memproduksi peralatan medis. Setelah membeli 581 bitcoin, harga sahamnya melonjak 30%.
Strive Asset Management, yang didirikan oleh mantan calon presiden Vivek Ramaswamy, menyatakan telah mengumpulkan 750 juta dolar untuk membeli Bitcoin, dan 750 juta dolar lainnya sedang dalam persiapan.
Perusahaan teknologi ASST mengumumkan penggabungan dengan Strive Asset Management, bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, dan harga sahamnya segera meningkat 194%.
Sebuah perusahaan startup bernama Twenty One yang dipimpin oleh penginjil Bitcoin Jack Mallers, didukung oleh Tether, SoftBank, dan Cantor Fitzgerald, muncul dengan satu-satunya tujuan untuk mengumpulkan Bitcoin sebanyak mungkin.
Perusahaan induk yang bernama Cantor Equity Partners telah mengalami kenaikan harga saham lebih dari 300% sejak didirikan pada akhir April.
Perusahaan tersebut telah mencantumkan 76 risiko yang terkait dengan model bisnisnya, di mana banyak dari risiko tersebut tidak umum.
Nakamoto Inc yang dipimpin oleh David Bailey bergabung dengan sebuah perusahaan perawatan kesehatan, mengumpulkan 700 juta dolar untuk mengakuisisi Bitcoin.
Saat ini, analis makro Noelle Acheson menyatakan bahwa masuk akalnya perusahaan untuk mengintegrasikan Bitcoin ke dalam cadangan aset mereka.
Namun, banyak perusahaan menjadikan Bitcoin sebagai satu-satunya alasan keberadaan mereka, yang memang memicu peringatan tentang beberapa spekulasi berlebihan.
Semua perusahaan ini menghadapi risiko terbesar yaitu risiko ekonomi makro. Dan di era Trump, ini adalah faktor yang sangat besar.
Bahkan Michael Saylor pun tidak dapat terhindar dari pengaruh geopolitik.
Pajak, inflasi yang terus meningkat, dan kebijakan suku bunga Federal Reserve yang tidak pasti membuat pasar menjadi tegang. Imbal hasil obligasi pemerintah tetap tinggi, yang sangat mengkhawatirkan, karena ini berarti investor mungkin kehilangan kepercayaan terhadap dolar sebagai aset safe haven.
Ini tidak menguntungkan bagi aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency.
Semua ini berarti bahwa pembelian Bitcoin senilai miliaran dolar oleh Saylor, yang sebelumnya dapat mendorong cryptocurrency teratas ini, kini tidak lagi dapat berfungsi seperti itu.
Jika harga saham perusahaan seperti Strategy atau Metaplanet terus meningkat, pengikut lainnya mungkin akan terus muncul. Ini dapat lebih lanjut melemahkan pengaruh dari perilaku pembelian Bitcoin semacam itu.
Acheson menulis: "Kita harus menahan semangat terhadap sensasi semacam ini."
"Rekayasa keuangan yang inovatif awalnya selalu muncul sebagai alat baru yang menarik yang dapat menghasilkan keuntungan, tetapi seiring dengan jenuh minat dan risiko, itu akan tak terhindarkan menjadi rapuh."