Institut Moneter Internasional China (IMI), yang minggu ini meneruskan laporan tentang "Bitcoin sebagai aset cadangan," telah menarik banyak perhatian karena suaranya sering dilihat sebagai "posisi tak terucapkan" pemerintah China. (Sinopsis: Strategi Mikro Michael Saylor berbicara secara mendalam tentang mengapa BTC adalah aset safe-haven terkuat di dunia, tidak ada siapa-siapa) (Suplemen latar belakang: Berat "Kantor Pengawas Mata Uang AS: Bank bebas untuk memperdagangkan aset kripto dan penitipan tanpa persetujuan sebelumnya) Lembaga pemikir yang didukung negara China "Institut Moneter Internasional China (IMI)" baru-baru ini meneruskan laporan berjudul "Bitcoin sebagai Aset Cadangan", IMI menulis di akun resmi WeChat bahwa dolar AS karena defisit, Inflasi dan penurunan suku bunga riil kehilangan daya tariknya, emas menghadapi tantangan baru, dan Bitcoin secara bertahap bergeser dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis", dan posisinya dalam sistem cadangan global layak mendapat perhatian berkelanjutan. Meskipun artikel ini bukan pernyataan kebijakan resmi IMI, sikap IMI dapat dilihat sebagai petunjuk pergeseran kebijakan terhadap Bitcoin, lagipula, lembaga tersebut berafiliasi dengan Sekolah Keuangan Universitas Renmin Tiongkok, dan komite serta anggota penasihat sebagian besar adalah pejabat senior dan peneliti dari Bank Rakyat Tiongkok, Kementerian Keuangan, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, Kementerian Luar Negeri dan lembaga lainnya. IMI sering menerbitkan isu-isu sensitif seperti internasionalisasi renminbi, mata uang digital (e-CNY), dan tanggapan terhadap sanksi keuangan, dan pandangannya sering dipandang sebagai pos terdepan kebijakan resmi. Sementara China masih memiliki larangan total pada perdagangan dan penambangan cryptocurrency, fokus pada bitcoin oleh think tank resmi menyoroti kemungkinan peran strategis BTC dalam melawan hegemoni dolar dan risiko mata uang. Laporan tersebut, yang ditulis oleh mantan ekonom Gedung Putih Matthew Ferranti (dirilis akhir tahun lalu), berpendapat bahwa Bitcoin dapat digunakan sebagai lindung nilai bagi bank sentral di negara berkembang, terutama bagi negara-negara yang terkena dampak persenjataan dolar AS. 01 Pendahuluan Pada kuartal pertama tahun 2024, bank sentral memegang sekitar $12,3 triliun dalam cadangan devisa dan memegang sekitar $2,2 triliun dalam cadangan emas. Banyak negara, terutama pasar negara berkembang, menggunakan cadangan devisa untuk membayar impor, menstabilkan mata uang mereka, memastikan pembayaran utang mata uang asing tepat waktu, dan meredam guncangan ekonomi. Baru-baru ini, bank sentral terus meningkatkan cadangan emas mereka. Ketika pembelian yang tidak diungkapkan digabungkan, cadangan emas resmi global pada Q3 2023 telah melampaui level tertinggi sepanjang masa pada tahun 1965. Studi telah menunjukkan bahwa beberapa negara mungkin meremehkan kepemilikan emas mereka untuk menghindari kritik ketika harga emas turun. Saat ini, hanya bank sentral El Salvador yang secara terbuka menyatakan bahwa mereka akan memasukkan bitcoin ke dalam cadangan kedaulatannya. Pada Agustus 2024, El Salvador memegang 867 bitcoin, senilai sekitar $315 juta, dengan tambahan $3,1 miliar dalam cadangan devisa dan emas. Model optimasi portofolio menunjukkan bahwa rasio alokasi optimal Bitcoin dalam cadangan berdaulat adalah 2% hingga 5%. Tidak dapat dikesampingkan bahwa negara-negara lain diam-diam memasukkan bitcoin ke dalam dana kekayaan negara, dan persyaratan pengungkapan dana tersebut jauh lebih rendah daripada cadangan bank sentral. Bagian berikut akan mengacu pada survei bank sentral Dewan Emas Dunia tahun 2024 untuk menjelaskan alasan utama mengapa bank sentral memegang emas, dan mengeksplorasi apakah alasan ini juga berlaku untuk memperlakukan Bitcoin sebagai aset cadangan. Artikel ini berpendapat bahwa Bitcoin, mirip dengan emas dalam beberapa aspek, berpotensi menjadi aset cadangan bank sentral. Artikel ini berfokus pada peran Bitcoin sebagai "penyimpan nilai" dan tidak membahas karakteristik lain sebagai mata uang. 02 Status historis Satoshi Nakamoto menerbitkan buku putih Bitcoin pada tahun 2008, tetapi kelahiran Bitcoin dapat ditelusuri kembali ke Revolusi Industri. Munculnya listrik telah sepenuhnya mengubah mode produksi ekonomi dan telah menjadi bagian tak terpisahkan dari ekonomi modern. Beberapa sarjana bahkan menggunakan intensitas cahaya malam sebagai variabel proksi untuk kegiatan ekonomi. Mata uang keras tradisional, seperti emas, membutuhkan banyak upaya fisik dan waktu untuk menambang, menyempurnakan, memverifikasi, dan beredar. Pemisahan yang mudah dan stabilitas kimianya telah menjadikannya penyimpan nilai jangka panjang. Revolusi Industri membuka kemungkinan lain: mengandalkan listrik daripada tenaga kerja untuk "menghasilkan" dan "memverifikasi" uang. Dalam masyarakat modern yang didominasi oleh listrik, adalah evolusi logis untuk menghasilkan media penyimpan nilai dengan mengonsumsi listrik, dan Bitcoin adalah inovasi ini: penambang menambang koin baru dengan menghitung konsumsi listrik. Selain itu, Bitcoin memecahkan masalah pemalsuan emas yang sulit diberantas. Bitcoin dapat diverifikasi, dan setiap transaksi dan generasi dicatat secara transparan di blockchain. Sementara cryptocurrency berbasis "proof-of-work" lainnya memiliki karakteristik yang serupa, orisinalitas Bitcoin sebagai pelopor memberinya status dan legitimasi. Ini sama seperti emas secara historis menjadi aset cadangan, bukan platinum, yang sama-sama langka dan stabil. 03 Kinerja selama krisis Karakteristik inti dari aset cadangan adalah dapat memberikan "manfaat asuransi" selama gejolak pasar dan menghasilkan pengembalian positif ketika aset lain jatuh. Misalnya, dolar AS sering terapresiasi karena permintaan safe-haven. Volatilitas jangka pendek Bitcoin lebih tinggi daripada semua aset cadangan lainnya, terutama pada Maret 2020, ketika harganya anjlok hampir 45% dalam 10 hari di awal pandemi. Namun, tidak ada aset tunggal yang dapat mengatasi semua jenis krisis. Utang AS berjuang melawan inflasi, tetapi Bitcoin unggul dalam dua skenario: krisis kegagalan bank AS dan guncangan geopolitik yang dipicu oleh sanksi besar-besaran AS. Dalam skenario ini, Bitcoin menawarkan manfaat asuransi alternatif. 04 Alat penyimpan nilai/anti-inflasi jangka panjang Apakah Bitcoin dapat melawan inflasi dalam jangka panjang masih kontroversial. Bahkan emas telah mengalami penurunan selama beberapa dekade. Misalnya, antara tahun 1980 dan 2001, harga emas yang disesuaikan dengan inflasi turun sebesar 86%. Peran emas sebagai penyimpan nilai didasarkan pada sejarah berabad-abad, seperti nilai gaji emas antara perwira Romawi dan kapten militer AS modern. Ada batas pasokan bitcoin, berkurang setengahnya setiap empat tahun, yang secara teoritis melawan inflasi. Studi tersebut menunjukkan bahwa ada korelasi antara harga bitcoin dan inflasi yang diharapkan, terutama dengan naiknya indeks harga online. 05 Alat Diversifikasi Portofolio yang Efektif Agar Bitcoin menjadi aset diversifikasi risiko yang efektif, imbalannya harus independen dari pendorong aset cadangan lainnya. Penelitian New York Fed Bank menunjukkan bahwa harga bitcoin hampir hanya bereaksi terhadap berita inflasi, dan tidak memiliki korelasi yang signifikan dengan berita seperti suku bunga, PDB, lapangan kerja, dll. Di sisi lain, harga emas bereaksi terhadap semua jenis berita, jadi dalam kombinasi yang mencakup emas, Bitcoin memberikan desentralisasi tambahan. Sebelum pandemi, Bitcoin memiliki sedikit korelasi dengan saham; Selama pandemi, terjadi peningkatan tajam, yang mungkin disebabkan oleh operasional lembaga atau investor ritel secara simultan. Namun pada tahun 2023, korelasi itu telah turun. 06 Tidak ada risiko gagal bayar Tidak seperti obligasi atau saham, Bitcoin tidak mewakili hak atas arus kas, sehingga tidak ada risiko gagal bayar. Keamanan Bitcoin berasal dari algoritma kriptografi dan jaringan penambang yang terdesentralisasi. Sanksi keuangan dapat dilihat sebagai default opsional, tetapi jaringan Bitcoin secara alami tahan terhadap sanksi. Selama ada penambang yang bersedia memproses transaksi (bahkan di negara yang tidak terkena sanksi), blokade dapat dilewati. Namun, sanksi memengaruhi kesediaan pihak ketiga untuk berpartisipasi. Tornado Cash masih dapat beroperasi setelah dikenai sanksi oleh Amerika Serikat, tetapi pengguna mengundurkan diri karena risiko hukum. Sebaliknya, arus masuk dana meningkat setelah sanksi terhadap bursa Rusia Garantex. Risiko gagal bayar lainnya berasal dari "kustodian" aset. Misalnya, Bank Sentral Venezuela dibekukan dalam emas oleh Bank of England. Bitcoin menawarkan opsi self-custody yang mengurangi risiko pihak ketiga, tetapi juga membutuhkan tingkat keamanan yang tinggi. 07 Aset Sangat Likuid Meskipun Bitcoin tidak memiliki pasar yang dalam seperti Treasury AS, likuiditasnya dapat menampung transaksi miliaran dolar, sebanding dengan emas, dan bahkan lebih baik daripada beberapa mata uang yang dikendalikan modal. Studi telah menunjukkan bahwa bitcoin dapat membantu pasar negara berkembang menghindari kontrol modal. ...
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Think tank resmi China jarang menyebut Bitcoin: memiliki potensi cadangan strategis, negara dengan Holding BTC terbesar kedua akan bersuara?
Institut Moneter Internasional China (IMI), yang minggu ini meneruskan laporan tentang "Bitcoin sebagai aset cadangan," telah menarik banyak perhatian karena suaranya sering dilihat sebagai "posisi tak terucapkan" pemerintah China. (Sinopsis: Strategi Mikro Michael Saylor berbicara secara mendalam tentang mengapa BTC adalah aset safe-haven terkuat di dunia, tidak ada siapa-siapa) (Suplemen latar belakang: Berat "Kantor Pengawas Mata Uang AS: Bank bebas untuk memperdagangkan aset kripto dan penitipan tanpa persetujuan sebelumnya) Lembaga pemikir yang didukung negara China "Institut Moneter Internasional China (IMI)" baru-baru ini meneruskan laporan berjudul "Bitcoin sebagai Aset Cadangan", IMI menulis di akun resmi WeChat bahwa dolar AS karena defisit, Inflasi dan penurunan suku bunga riil kehilangan daya tariknya, emas menghadapi tantangan baru, dan Bitcoin secara bertahap bergeser dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis", dan posisinya dalam sistem cadangan global layak mendapat perhatian berkelanjutan. Meskipun artikel ini bukan pernyataan kebijakan resmi IMI, sikap IMI dapat dilihat sebagai petunjuk pergeseran kebijakan terhadap Bitcoin, lagipula, lembaga tersebut berafiliasi dengan Sekolah Keuangan Universitas Renmin Tiongkok, dan komite serta anggota penasihat sebagian besar adalah pejabat senior dan peneliti dari Bank Rakyat Tiongkok, Kementerian Keuangan, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, Kementerian Luar Negeri dan lembaga lainnya. IMI sering menerbitkan isu-isu sensitif seperti internasionalisasi renminbi, mata uang digital (e-CNY), dan tanggapan terhadap sanksi keuangan, dan pandangannya sering dipandang sebagai pos terdepan kebijakan resmi. Sementara China masih memiliki larangan total pada perdagangan dan penambangan cryptocurrency, fokus pada bitcoin oleh think tank resmi menyoroti kemungkinan peran strategis BTC dalam melawan hegemoni dolar dan risiko mata uang. Laporan tersebut, yang ditulis oleh mantan ekonom Gedung Putih Matthew Ferranti (dirilis akhir tahun lalu), berpendapat bahwa Bitcoin dapat digunakan sebagai lindung nilai bagi bank sentral di negara berkembang, terutama bagi negara-negara yang terkena dampak persenjataan dolar AS. 01 Pendahuluan Pada kuartal pertama tahun 2024, bank sentral memegang sekitar $12,3 triliun dalam cadangan devisa dan memegang sekitar $2,2 triliun dalam cadangan emas. Banyak negara, terutama pasar negara berkembang, menggunakan cadangan devisa untuk membayar impor, menstabilkan mata uang mereka, memastikan pembayaran utang mata uang asing tepat waktu, dan meredam guncangan ekonomi. Baru-baru ini, bank sentral terus meningkatkan cadangan emas mereka. Ketika pembelian yang tidak diungkapkan digabungkan, cadangan emas resmi global pada Q3 2023 telah melampaui level tertinggi sepanjang masa pada tahun 1965. Studi telah menunjukkan bahwa beberapa negara mungkin meremehkan kepemilikan emas mereka untuk menghindari kritik ketika harga emas turun. Saat ini, hanya bank sentral El Salvador yang secara terbuka menyatakan bahwa mereka akan memasukkan bitcoin ke dalam cadangan kedaulatannya. Pada Agustus 2024, El Salvador memegang 867 bitcoin, senilai sekitar $315 juta, dengan tambahan $3,1 miliar dalam cadangan devisa dan emas. Model optimasi portofolio menunjukkan bahwa rasio alokasi optimal Bitcoin dalam cadangan berdaulat adalah 2% hingga 5%. Tidak dapat dikesampingkan bahwa negara-negara lain diam-diam memasukkan bitcoin ke dalam dana kekayaan negara, dan persyaratan pengungkapan dana tersebut jauh lebih rendah daripada cadangan bank sentral. Bagian berikut akan mengacu pada survei bank sentral Dewan Emas Dunia tahun 2024 untuk menjelaskan alasan utama mengapa bank sentral memegang emas, dan mengeksplorasi apakah alasan ini juga berlaku untuk memperlakukan Bitcoin sebagai aset cadangan. Artikel ini berpendapat bahwa Bitcoin, mirip dengan emas dalam beberapa aspek, berpotensi menjadi aset cadangan bank sentral. Artikel ini berfokus pada peran Bitcoin sebagai "penyimpan nilai" dan tidak membahas karakteristik lain sebagai mata uang. 02 Status historis Satoshi Nakamoto menerbitkan buku putih Bitcoin pada tahun 2008, tetapi kelahiran Bitcoin dapat ditelusuri kembali ke Revolusi Industri. Munculnya listrik telah sepenuhnya mengubah mode produksi ekonomi dan telah menjadi bagian tak terpisahkan dari ekonomi modern. Beberapa sarjana bahkan menggunakan intensitas cahaya malam sebagai variabel proksi untuk kegiatan ekonomi. Mata uang keras tradisional, seperti emas, membutuhkan banyak upaya fisik dan waktu untuk menambang, menyempurnakan, memverifikasi, dan beredar. Pemisahan yang mudah dan stabilitas kimianya telah menjadikannya penyimpan nilai jangka panjang. Revolusi Industri membuka kemungkinan lain: mengandalkan listrik daripada tenaga kerja untuk "menghasilkan" dan "memverifikasi" uang. Dalam masyarakat modern yang didominasi oleh listrik, adalah evolusi logis untuk menghasilkan media penyimpan nilai dengan mengonsumsi listrik, dan Bitcoin adalah inovasi ini: penambang menambang koin baru dengan menghitung konsumsi listrik. Selain itu, Bitcoin memecahkan masalah pemalsuan emas yang sulit diberantas. Bitcoin dapat diverifikasi, dan setiap transaksi dan generasi dicatat secara transparan di blockchain. Sementara cryptocurrency berbasis "proof-of-work" lainnya memiliki karakteristik yang serupa, orisinalitas Bitcoin sebagai pelopor memberinya status dan legitimasi. Ini sama seperti emas secara historis menjadi aset cadangan, bukan platinum, yang sama-sama langka dan stabil. 03 Kinerja selama krisis Karakteristik inti dari aset cadangan adalah dapat memberikan "manfaat asuransi" selama gejolak pasar dan menghasilkan pengembalian positif ketika aset lain jatuh. Misalnya, dolar AS sering terapresiasi karena permintaan safe-haven. Volatilitas jangka pendek Bitcoin lebih tinggi daripada semua aset cadangan lainnya, terutama pada Maret 2020, ketika harganya anjlok hampir 45% dalam 10 hari di awal pandemi. Namun, tidak ada aset tunggal yang dapat mengatasi semua jenis krisis. Utang AS berjuang melawan inflasi, tetapi Bitcoin unggul dalam dua skenario: krisis kegagalan bank AS dan guncangan geopolitik yang dipicu oleh sanksi besar-besaran AS. Dalam skenario ini, Bitcoin menawarkan manfaat asuransi alternatif. 04 Alat penyimpan nilai/anti-inflasi jangka panjang Apakah Bitcoin dapat melawan inflasi dalam jangka panjang masih kontroversial. Bahkan emas telah mengalami penurunan selama beberapa dekade. Misalnya, antara tahun 1980 dan 2001, harga emas yang disesuaikan dengan inflasi turun sebesar 86%. Peran emas sebagai penyimpan nilai didasarkan pada sejarah berabad-abad, seperti nilai gaji emas antara perwira Romawi dan kapten militer AS modern. Ada batas pasokan bitcoin, berkurang setengahnya setiap empat tahun, yang secara teoritis melawan inflasi. Studi tersebut menunjukkan bahwa ada korelasi antara harga bitcoin dan inflasi yang diharapkan, terutama dengan naiknya indeks harga online. 05 Alat Diversifikasi Portofolio yang Efektif Agar Bitcoin menjadi aset diversifikasi risiko yang efektif, imbalannya harus independen dari pendorong aset cadangan lainnya. Penelitian New York Fed Bank menunjukkan bahwa harga bitcoin hampir hanya bereaksi terhadap berita inflasi, dan tidak memiliki korelasi yang signifikan dengan berita seperti suku bunga, PDB, lapangan kerja, dll. Di sisi lain, harga emas bereaksi terhadap semua jenis berita, jadi dalam kombinasi yang mencakup emas, Bitcoin memberikan desentralisasi tambahan. Sebelum pandemi, Bitcoin memiliki sedikit korelasi dengan saham; Selama pandemi, terjadi peningkatan tajam, yang mungkin disebabkan oleh operasional lembaga atau investor ritel secara simultan. Namun pada tahun 2023, korelasi itu telah turun. 06 Tidak ada risiko gagal bayar Tidak seperti obligasi atau saham, Bitcoin tidak mewakili hak atas arus kas, sehingga tidak ada risiko gagal bayar. Keamanan Bitcoin berasal dari algoritma kriptografi dan jaringan penambang yang terdesentralisasi. Sanksi keuangan dapat dilihat sebagai default opsional, tetapi jaringan Bitcoin secara alami tahan terhadap sanksi. Selama ada penambang yang bersedia memproses transaksi (bahkan di negara yang tidak terkena sanksi), blokade dapat dilewati. Namun, sanksi memengaruhi kesediaan pihak ketiga untuk berpartisipasi. Tornado Cash masih dapat beroperasi setelah dikenai sanksi oleh Amerika Serikat, tetapi pengguna mengundurkan diri karena risiko hukum. Sebaliknya, arus masuk dana meningkat setelah sanksi terhadap bursa Rusia Garantex. Risiko gagal bayar lainnya berasal dari "kustodian" aset. Misalnya, Bank Sentral Venezuela dibekukan dalam emas oleh Bank of England. Bitcoin menawarkan opsi self-custody yang mengurangi risiko pihak ketiga, tetapi juga membutuhkan tingkat keamanan yang tinggi. 07 Aset Sangat Likuid Meskipun Bitcoin tidak memiliki pasar yang dalam seperti Treasury AS, likuiditasnya dapat menampung transaksi miliaran dolar, sebanding dengan emas, dan bahkan lebih baik daripada beberapa mata uang yang dikendalikan modal. Studi telah menunjukkan bahwa bitcoin dapat membantu pasar negara berkembang menghindari kontrol modal. ...